腾讯AI产品进展 - 多款AI产品已进入后推出阶段 包括元宝应用 QQ浏览器升级为AI浏览器 微信AI体验处于早期阶段 需数季才能开始变现 [1] - 公司通过现有业务营运杠杆为AI投资提供资金 短期成本影响主要来自折旧 [1] - GPU优先用于内部需求 利润将在GPU生命周期后期显现 能灵活调整高低需求场景使用 [1] 财务预测调整 - 美银证券略微调整2025年利润预测1% 因预计Q2-Q4收入增长与营运利润增长差距将比Q1缩小 [1] 游戏业务AI应用 - AI改善游戏体验 包括新玩家入门 玩家指导 互动 防作弊等 提升用户留存 [1] - 主要手游30天留存率呈上升趋势(基于QuestMobile数据) [1] 商业服务结构性驱动力 - 四大驱动力包括小商店佣金 CRM及企业微信软件 安全/通信/数据库解决方案 GPU租赁 [2] - 看好中国企业服务长期潜力 增长路径涵盖基础设施和软件服务 软件领域竞争较少且利润率更高 [2] 企业软件竞争力 - 企业微信获良好采用率 可交叉销售平台及基础设施服务 产品在软件层面更具竞争力 [2] 变现潜力提升路径 - 广告收入通过流量增长 点击率提升及增加广告负载 [2] - 游戏收入通过提供更高价值虚拟物品 [2] - 金融科技以可控方式扩大贷款业务 [2] 小商店生态发展 - GMV快速增长 逐步深化与微信生态内其他活动联系 有多个成功电商模板和服务提供商支持 [2] - 变现潜力包括提高抽佣率 闭环交易广告 SKU级别交易信息提升广告精准度 [2]

财务表现 - 第一季度营收1800 2亿元人民币 同比增长13% 超出预估1756亿元人民币 [1] - 第一季度公司权益持有人应占盈利478 2亿元人民币 同比增长14% 低于预估516 9亿元人民币 [1] - 非国际财务报告准则经营盈利693 2亿元 同比增长18% 非国际财务报告准则权益持有人应占盈利613 29亿元 同比增长22% 超出预估596 8亿元 [1] - 毛利1004 93亿元 同比增长20% 毛利率从去年同期53%提升至56% [1] - 每股基本盈利5 252元 同比增长17% 每股摊薄盈利5 129元 同比增长17% [2] - 非国际财务报告准则每股基本盈利6 735元 同比增长25% 每股摊薄盈利6 583元 同比增长25% [2] 业务分部表现 - 增值服务收入921 33亿元人民币 同比增长17% 其中本土市场游戏收入429亿元 同比增长24% 国际市场游戏收入166亿元 同比增长23% [2] - 营销服务收入318 53亿元人民币 同比增长20% 主要受益于视频号 小程序及微信搜一搜广告库存的强劲需求 [3] - 金融科技及企业服务收入549 07亿元人民币 同比增长5% 金融科技服务增长来自消费贷款及理财服务 企业服务增长受云服务及商家技术服务费驱动 [3] - 增值服务占收入总额比例从49%提升至51% 营销服务占比从17%提升至18% 金融科技及企业服务占比从33%下降至30% [5] 成本与投入 - 研发支出达189 1亿元 同比增长21% [5] - 资本开支274 8亿元 同比增幅达91% [5] 战略与展望 - AI能力已对效果广告与长青游戏等业务产生实质性贡献 公司加大对元宝应用与微信内AI等新机遇的投入 [6] - 现有高质量收入带来的经营杠杆将有助于消化AI相关投入产生的额外成本 保持财务稳健 [6]

今日导读 - 华泰柏瑞沪深300ETF成交额达48.93亿元，较前一日增加17.23亿元，华夏上证50ETF成交额35.14亿元，较前一日翻倍 [1] - 腾讯控股2025年Q1收入1800.22亿元，同比增长13%，净利润478.21亿元，同比增长14%，加大AI领域投入 [1][16] - 贵州茅台因股东大会登记人数超预期，调整会议地点至茅台会议中心 [1][11] 宏观消息 - 七部门联合发布15项科技金融政策，聚焦创业投资、货币信贷、资本市场等七大领域 [4] - 5月上旬生产资料价格监测显示，12种产品价格上涨，32种下降，生猪价格下降0.7%，豆粕价格下降12.9% [4] - 4月全国企业销售收入同比增长4.3%，工业企业收入增长3.7%，高技术产业收入增长15.3% [5] - 财政部拟发行400亿元贴现国债，5月15日起计息 [5] - 4月末社融规模存量同比增长8.7%，M2余额增长8%，人民币贷款余额增长7.2% [6] - 4月企业新发放贷款利率3.2%，同比下降50个基点，个人住房贷款利率3.1%，同比下降55个基点 [7] - 广州出台养老金融措施，支持企业上市发债，探索REITs和跨境融资 [7] 市场热点 - 2025年券商高管变动频繁，涉及32家机构，呈现地方经济联动、复合型人才需求等新特征 [9] - 兴业银行绿色贷款余额达10175亿元，清洁能源与储能领域贷款余额3400亿元 [9] - 中国结算启动异常账户核查，落实证券账户实名制 [10] - 天域半导体转战港股，2024年上半年因客户流失亏损 [10] - 综艺股份拟控股吉莱微电子，后者曾冲刺创业板未果 [11] - *ST苏吴董事长因信披违规被立案调查 [11] - 万科A获大股东深铁集团15.52亿元借款，利率为LPR减76个基点 [12] - 宽基ETF成交放量，科技成长类ETF受青睐，华夏科创50ETF净申购23.36亿元 [13] 大公司动态 - 哪吒汽车关联公司被申请破产审查，公司回应称运营正常 [16] - 浪琴嘉岚系列腕表被曝表盘脱落问题，多地区用户反映类似情况 [17] - 雷军调整微博评论权限，仅允许关注100天以上粉丝互动 [18] - 淘宝上线"高退款人群屏蔽"功能，目前仅限服饰商家 [18] - 小米汽车SU7 Ultra订单截图P图素材在电商平台售卖，部分商家销量超100件 [19] - 比亚迪将发布电动两轮/三轮车电池产品，口号"铅酸退场、铁锂新启" [19] - Burberry 2025财年营收24.61亿英镑同比降17%，拟裁员1700人 [20] - 甘薇宣布与贾跃亭离婚，否认资产转移传闻 [20] - 索尼2024财年Q4销售额2.63万亿日元，计划回购2500亿日元股票 [20] - 法拉利CEO强调品牌驾驶属性，反对车内过多屏幕 [21] - 美团领投深圳自变量机器人A轮融资，持续布局机器人领域 [21] - DeepSeek短暂服务异常后恢复，官方建议检查网络环境 [22] - 微软宣布全球裁员6000人，占员工总数3% [22][23]

财务表现 - 2025年一季度营收1800 2亿元同比增长13%毛利1004 9亿元同比增长20%经营利润(Non-IFRS)693 2亿元同比增长18% [1] - 营销服务收入同比增长20%至318 5亿元增值服务收入同比增长17%至921 3亿元金融科技与企业服务收入同比增长5%至549 1亿元 [1] - 游戏板块收入同比增长24%企业服务中AI相关收入快速增长 [1] - 研发支出达189 1亿元同比增长21%资本开支274 8亿元同比增幅达91% [1] AI战略布局 - AI战略全面激活生态活力提升产品使用体验带来高质量收入 [1] - 广告平台AI技术升级和微信交易生态强化推动营销服务增长 [1] - 游戏板块依托长青战略和AI优化用户体验 [1] - 持续加大AI领域投入核心业务高质量增长为长线布局提供基础 [1] 产品与技术进展 - 原生AI产品元宝用户规模显著增长微信QQ等核心产品通过AI深度整合智能化升级 [2] - 产业端通过API SDK开放AI云计算技术助力行业效率提升 [2] - 混元大模型推出T1和Turbo S在国际基准测试中表现优异 [2] - 生成式AI领域持续创新3D生成模型精度提升超10倍 [2] 管理层观点 - AI能力已对效果广告与长青游戏产生实质性贡献 [2] - 加大元宝应用与微信内AI等新机遇投入 [2] - 高质量收入经营杠杆有助于消化AI投入成本保持财务稳健 [2] - AI投入预期创造长期可观增量回报 [2] 资本开支与研发 - 2024年四季度资本开支365 78亿元环比增长114%同比大增386% [3] - 2024年全年资本开支767 60亿元同比增长221%研发开支706 86亿元 [3] - 购买更多GPU满足推理需求计划2025年进一步增加资本支出 [3] - 预计2025年资本支出占收入低两位数百分比 [3] 战略方向 - 重组AI团队聚焦产品创新与模型研发 [3] - 加大原生AI产品研发和营销力度 [3] - 投资预期通过提升广告效率及游戏生命周期带来持续回报 [3] - 个人AI应用普及和企业AI服务采用将创造长远价值 [3]