报告投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 油轮市场正进入由区域价差驱动的第三轮行情 第一轮行情（招商轮船市值达800亿）由产能利用率驱动 第二轮行情（市值800-1200亿）由竞争格局（长锦商船大举收购）驱动 当前不同区域原油和成品油库存不均衡 在非战争状态下 原本的生产运输逻辑被价差带来的“贸易”套利逻辑替代 如果关键海峡通行量不恢复至战前水平 主要消费国和工业国的原油库存将持续下降 区域价差有望进一步扩大 近期海峡日均通过数量约14艘 虽较前期改善 但仍远低于正常阶段的日均100艘 无论海峡通行量维持低位还是恢复 都将支撑油轮市场逻辑 继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油 同时建议关注苏伊士型和阿芙拉型船队占比较高的美股公司及成品油轮公司 船舶板块与油轮共振 建议关注中国船舶的底部机会 [6][28] - 航空机场板块面临前所未有的飞机制造链困境 全球飞机老龄化趋势延续 供给高度受限 考虑到客座率已达历史高位 客运量增速因供给限制已降至历史低位 同时出入境旅客量增长趋势确定 更多运力将分配至国际航线 尽管近期地缘冲突导致油价上涨给航司短期经营带来压力 但不改变行业长期供需向好趋势 建议关注底部布局机会 [6][48] - 快递行业末端权益保障政策有望带动末端派费企稳回升 单票价格进入修复通道 企业盈利弹性将逐步释放 看好行业高质量发展下头部企业利润和份额双集中的趋势 [6][51] - 铁路公路板块中 铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性 保持稳健态势 高速公路板块的两大投资主线——传统的高股息投资和潜在市值管理催化的破净股投资——有望贯穿全年 [6][54] 航运与造船子行业 - **油轮市场**：苏伊士型（Suezmax）和阿芙拉型（Aframax）原油轮的高运价反向支撑VLCC运价 未来市场定价或由美湾、西非航线主导 本周VLCC加权平均运价环比小幅下滑0.3%至203,370美元/天 其中美湾-远东航线运价环比上涨6.5%至165,478美元/天 苏伊士型油轮运价环比下滑8.8%至303,159美元/天 阿芙拉型油轮运价环比下滑5.4%至270,496美元/天 [6][29] - **成品油轮市场**：本周LR2-TC1运价环比小幅上涨0.2%至178,240美元/天 MR平均运价环比上涨6.3%至65,424美元/天 大西洋一揽子运价环比上涨1.9%至102,684 区域价差错位支撑跨区贸易 但高昂运费也挤压套利空间 运力西行支撑太平洋市场供给偏紧 东南亚新加坡-澳洲运价环比上涨6.8%至35,833美元/天 [6][30] - **干散货市场**：BDI指数于4月2日录得2,066点 环比上涨1.7% 各船型运价均小幅上涨 海岬型船（Capesize）5TC运价环比上涨1.8% TCE录得27,991美元/天 巴拿马型船（Panamax）BPI止跌回升 运价环比上涨1.6% 5TC录得16,056美元/天 超灵便型船（Supramax）BSI-11TC运价环比上涨1.5%至15,476美元/天 [6][30][32] - **集装箱航运市场**：4月3日SCFI指数录得1,854.96点 环比上涨1.5% 欧线运价回落 西北欧航线运价环比下跌3.1%至1,650美元/TEU 地中海线环比下跌2.9%至2,684美元/TEU 美线运价温和上涨 美西航线环比上涨0.3%至2,359美元/FEU 美东航线环比上涨2.8%至3,354美元/FEU 中东波斯湾航线运价环比上涨6.7%至3,977美元/TEU 亚洲区域运价涨跌不一 [6][33] - **造船市场**：截至26年4月4日 新造船价指数收报182.26点 周环比上涨0.10% 较26年初下跌1.30% 其中油轮船价环比上涨0.05% 集装箱船价环比上涨0.42% [6][34] 航空机场子行业 - 4月国内航线燃油附加费大幅上调 800公里（含）以下航段每位旅客收取60元（原10元） 800公里以上航段收取120元（原20元） [49] - 部分航司披露2025年年报 南方航空实现营业收入1,822.56亿元 同比增长4.61% 归母净利润8.57亿元 同比扭亏为盈 中国东航实现营业收入1,399.41亿元 同比增长5.92% 归母净利润为-16.33亿元 较上年大幅减亏近70% [49] - 上周人民币兑美元中间价升值0.31% 本周七天移动平均油价为109.16美元/桶 环比上涨3.8% [50] - 推荐关注中国东航、华夏航空、南方航空、中国国航、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 同时关注全球飞机租赁公司及业绩持续改善的机场板块 [6][50] 快递子行业 - 山东地区多家快递公司（中通、圆通、申通、韵达、极兔）宣布自4月1日起上调收件价格 3kg以内每单上调0.15元 3kg以上续重每公斤上调0.05元 并拟增设燃油附加费 [51] - 顺丰控股2025年实现营业收入3,082亿元 同比增长8.4% 归母净利润111亿元 同比增长9.3% 顺丰同城2025年收入229亿元 同比增长45% 净利润2.8亿元 同比增长110% 极兔速递2025年实现营业收入121.6亿美元 同比增长18.5% 调整后净利润4.25亿元 同比增长112.3% [52] - 关注中通快递、圆通速递、申通快递、极兔速递、顺丰控股 [6][53] 铁路公路子行业 - 根据交通运输部数据 3月23日—3月29日国家铁路运输货物7,906.5万吨 环比下降1.55% 全国高速公路货车通行5,529.1万辆 环比增长1.29% [6][54] - 部分高速公路公司发布2025年年报 浙江沪杭甬实现营业收入197.55亿元 同比增长9.4% 归母净利润53.25亿元 同比减少3.21% 宁沪高速实现营业收入202.89亿元 同比下降12.54% 剔除建造收入影响后营业收入为121.34亿元 同比下降1.61% 归母净利润45.94亿元 同比下降7.13% 山东高速实现营业收入239.25亿元 同比下降16.03% 归母净利润32.06亿元 同比增长0.3% [54] - 关注大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速、铁龙物流、现代投资、广深铁路、福建高速、粤高速、深高速等标的 [55] 市场表现与高股息标的 - 上周（截至2026年4月3日）交通运输行业指数下跌0.20% 跑赢沪深300指数1.18个百分点 航运子行业涨幅最大 为5.14% 公交板块跌幅最大 为-6.93% [7][14] - 自2025年初以来 航运子行业累计涨幅最大 为42.32% [11][13] - 上周超额收益最大的交运子行业为航运 超额收益为6.51% 个股中招商轮船一周涨幅达20.6% 自月初以来涨幅达24.8% [14] - 2026年A股涨幅前十的交运公司中 油运公司表现突出 招商轮船、中远海能、招商南油涨幅分别为127.06%、112.76%、68.54% [16] - 报告列举了A股及港股通中的高股息交运标的 包括股息率较高的航运、铁路、高速公路、港口等公司 例如A股的中谷物流（股息率TTM 10.69%）、渤海轮渡（8.73%） 港股的中远海控（7.54%）、东方海外国际（6.42%）、海丰国际（6.66%）等 [24][26]

报告行业投资评级 - 行业评级：**推荐**（维持）[1] 报告的核心观点 - 报告核心围绕两条投资主线：**追求业绩弹性**与**配置红利价值** [7] - 在业绩弹性方面，重点关注**航运**、**电商快递**和**航空** 三大板块，认为其具备利润释放潜力 [7] - 在红利价值方面，重点关注**公路**、**港口**和**大宗供应链** 等资产，认为其具备稳健分红和战略价值 [7] - 报告特别聚焦于快递行业，认为在**油价上涨**和**反内卷**政策推动下，多地快递提价，行业正步入**高质量发展新阶段**，表现为**件量增速换挡、提质挺价优先、龙头份额提升** [1][3][17] 根据相关目录分别进行总结 一、 聚焦：油价上涨+反内卷推动，多地快递跟进提价 - **多地快递提价**：3月以来，在油价上涨及行业反内卷背景下，多地快递公司跟进提价 [1][10] - 3月11日，四川率先启动，各家快递公司在四川全域同步调价，末端派费每票上调0.1元，收件价格同步上调0.1元—0.3元/票 [1][10] - 3月13日，义乌宣布对所有发往上海、北京的快递加收1元/票 [1][10] - 3月17日，云南、江西跟进提价 [1][10] - 3月23日，国内油价年内第六轮调整落地当日，多家快递公司在贵州省范围内上调收件价格 [1][10] - **反内卷成效显著**：自2025年8月初行业启动反内卷提价以来，主要快递公司单票收入持续提升 [2][11] - 截至2026年2月，圆通、韵达、申通单票收入较2025年7月分别提升0.32元、0.34元、0.47元 [2][11] - **行业件量增速恢复**：2025年8-12月行业快递件量增速有所放缓，分别为12.3%、12.7%、7.9%、5.0%、2.3% [2][12] - 2026年1-2月增速重新恢复至7.1%，好于此前预期 [2][12] - **龙头格局持续改善**：反内卷提价后，龙头公司凭借件量结构优势，增速跑赢市场，份额提升 [2][13] - 圆通2025年8-12月件量增速分别为11.1%、13.6%、12.8%、13.6%、9.0%，明显跑赢市场 [2][15] - 中通2025年Q4件量增速9.2%，同期行业增速为5%，其市场份额达19.6%，环比提升0.2个百分点 [2][15] - 2026年1-2月业务量累计同比增速：圆通（16.7%）> 申通（11.2%）> 顺丰（9.4%）> 韵达（-6.7%）[2][16] 二、 行业数据跟踪 - **航空客运**：3月21日-3月27日，国内日均民航旅客量同比+5.3%，国内含油票价同比-5.6% [7][23] - 3月27日，国内旅客量197万人次，同比+5.5%；客座率88.3%，同比+0.8个百分点 [23] - 近7日，跨境日均旅客量26万人次，同比+13.7%；客座率87.1%，同比+6.9个百分点 [23] - **航空货运**：3月23日，浦东机场出境航空货运价格指数为4794点，周环比+13.9%，同比+5.4% [7][37] - 香港机场出境航空货运价格指数为3599点，周环比+3.7%，同比+2.5% [38] - **航运市场** [7][40][41][42]： - **集装箱**：截至3月27日，SCFI指数收于1827点，周环比+7%；其中美西、美东航线周环比分别+14.5%、+11.7% [40] - **干散货**：截至3月27日，BDI指数收于2031点，周环比-1.2% [41] - **油运**：截至3月27日，VLCC平均TCE指数为19.2万美元/天，周环比-11%；2026年第一季度均值为15.1万美元/天，同比+332% [42][44] 三、 投资建议 - **航运**：地缘政治与供需格局共振，油轮与干散货迎来周期机遇 [7][82] - **油运**：中东冲突推升运价，若冲突可控可能催生补库行情，同时合规市场需求结构性改善逻辑持续，推荐招商轮船、中远海能H/A [7][82] - **散运**：西芒杜项目如期投产，有望推动市场继续复苏 [7][83] - **电商快递**：反内卷持续，快递利润弹性可期 [7][84] - 行业步入高质量发展新阶段，**价格保持稳定，龙头份额有望提升** [3][17][84] - **重点推荐**： - **中通快递**：行业龙头，承诺2026年起将投资者综合回报由40%提升至不低于调整后净利的50% [3][18][86] - **圆通速递**：核心指标追近龙头，在行业增速放缓下持续领跑 [3][19][87] - **申通快递**：潜在业绩弹性大 [3][20][88] - **极兔速递**：海外市场高增长，作为东南亚龙头有望持续成长 [3][20][88] - **顺丰控股**：关注其“增益计划”调优结构及与极兔的互补协同 [3][21][89] - **航空**：短期油价承压，但中期看好供需逻辑 [7][90] - 中长期供给端硬约束，高客座率有望推动价格弹性释放 [91] - 推荐中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [91] - **红利资产** [7][92]： - **公路**：业绩稳健，高股息配置优选，首推四川成渝（A+H）和皖通高速 [7][92] - **港口**：具备持续分红提升空间，战略价值凸显，重点推荐招商港口，看好青岛港、唐山港、厦门港务 [7][93] - **大宗供应链**：轻装上阵，2026年开启增长新篇，重点推荐厦门象屿 [7][94]

行业投资评级 - 对交通运输行业给予“增持”评级，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - 宏观背景下中东地缘风险升温、油价高企，市场风险偏好回落，建议调整交运板块推荐顺序，增配基础设施子板块 [6] - 增配基础设施板块基于三重维度：1) 板块当前持仓集中度偏低、交易不拥挤，具备显著资金再配置空间；2) 以内需为主，盈利韧性较强，对油价敏感度较低，避险优势突出；3) 股息率处于偏高水平 [6] - 基于持仓拥挤度、油价敏感性、高股息三重维度，对基础设施子板块排序为：铁路 > 公路 > 港口 > 机场 [6] - 结合个股业绩与股息率，重点推荐标的为：大秦铁路、铁龙物流、江苏宁沪高速公路、粤高速 A、招商局港口 [6] 基础设施板块整体状况 - 公募基金对交运基础设施的持仓已降至近三年低位，自2025年6月以来受成长风格主导持续减持 [6] - 截至2025年第四季度，铁路、高速、机场与港口四板块重仓市值合计仅58亿元，占全部重仓股比例0.147% [6] - 与2024年第二季度高点相比，铁路、高速、机场、港口持仓比例分别为当时的20%、32%、72%、21%，且已连续两个季度维持低位 [6] - 当前铁路、高速、机场、港口TTM股息率分别为3.2%、3.7%、1.3%、3.1% [6] - 高速公路股息率较10年期国债收益率高出约190个基点，处于历史均值加1倍标准差附近，股息吸引力显著 [6] 首选子板块：铁路 - **核心逻辑**：凭借成本优势承接转移需求 [7] 1. **西煤东运**：霍尔木兹局势紧张致海外煤价大幅上行，3月中旬澳洲(5500k)/印尼(3800k)煤炭离岸价格已较年初上涨约26%/29%，进口煤价已显著高于内贸长协煤价，或抑制进口需求，供需缺口由国内产能填补，利好“西煤东运”铁路 [7] 2. **量价表现**：3月1-18日，环渤海港口铁路煤炭调入量同比+7%；其中大秦线日均运量约121万吨(同比+8%)，3月中旬逼近125万吨满载水平 [7] 3. **成本优势**：重载铁路多为电气化线路，运营成本受油价冲击小；3月上半月鄂尔多斯煤炭公路运价在长、中、短途场景同比上涨4.2%、3.6%、2.1%，凸显铁路成本优势 [7] 4. **前景展望**：若海外能源紧张延续到6月，叠加夏季用电高峰，大秦铁路有望实现量价齐升 [7] 5. **特种运输**：国际能源紧缺利好国内煤化工，间接提振液体化学品铁路特种集装箱运输需求，利好铁龙物流 [7] 6. **高铁客运**：若航空票价持续高企，空铁竞争性线路(如京沪高铁)有望承接航空转移客流；广深铁路等通勤属性强的区域性线路受影响较小 [7] 7. **国际物流**：美以伊冲突升级致苏伊士运河再度停摆，绕行好望角使运输时间与不确定性上升，中欧班列对高附加值、中等批量、时效敏感型货物吸引力大幅提升 [8] 8. **班列优势**：中欧班列运输时间仅12–18天，较海运(苏伊士运河30-40天、好望角约50天)节省超50%；铁路费用约为空运的1/5、海运的1.5-2.0倍 [8] 次选子板块：公路 - **核心逻辑**：盈利韧性突出，优选客车“刚需”道路 [9] 1. **业绩韧性**：高速公路车流量以内需驱动为主，业绩韧性突出 [9] 2. **油价传导**：布伦特原油期货价格由年初60美元/桶攀升至3月20日的112美元/桶；若全年均价维持在80-100美元，预计国内柴油价格将较年初上调0.67-1.34元/升 [9] 3. **成本影响**：重卡在长、中途、短途场景下吨公里运输成本或分别上涨3.7%-7.5%、1.8%-3.6%、1.0%-1.9% [9] 4. **车流分化**：公路运价长期内卷低位徘徊、净利率较低，成本上涨或促使货车绕行免费国道；自驾出行相对刚需，油价上涨影响预计小于货车 [9] 5. **选股策略**：优选东部经济发达地区、客车占比高以及实施渐进分红策略的公司，如宁沪高速、粤高速A等 [9] 6. **长期趋势**：高油价或加快新能源车对燃油车的替代；截至2025年底，我国汽车保有量达3.66亿辆，新能源车占比突破12% [9] 7. **渗透加速**：2025年新车销量中新能源占比已超48%；新能源私家车出行频次高于传统燃油车，其渗透率加速提升有望促进远期高速公路客车流量增长 [10] 三选子板块：港口 - **核心逻辑**：供应链扰动下结构性分化，集散优、油运弱 [11] 1. **格局分化**：中东局势导致全球供应链扰动，港口板块呈现“细分分化、结构性机会凸显”格局 [11] 2. **货量支撑**：外贸集装箱与散货以及内贸港口，短期货量受春节后复工带动季节性同环比回升，散货还叠加内贸需求的补位效应 [11] 3. **盈利支撑**：叠加装卸费、滞期费阶段性上行，核心业务收入与盈利具备较强支撑，防御属性突出 [11] 4. **油运承压**：油运码头直接受油品进口量阶段性收缩影响，接卸与中转业务量承压，盈利短期偏弱 [11] 5. **成本韧性**：港口以电力、人工为主，燃油敏感度低，整体韧性较强 [11] 6. **估值情况**：截至3月20日，SW港口板块PE(TTM)为17.5倍，股息率为2.6%(TTM)；板块整体估值吸引力偏弱，但个股估值偏差较大，可精选个股 [11] 四选子板块：机场 - **核心逻辑**：基本面难言受益，投资吸引力有限 [12] 1. **间接影响**：中东局势对机场运营本身影响较小，但流量或受到间接抑制 [12] 2. **成本传导**：航空公司通过征收燃油附加费向旅客传导成本上涨，或边际压制出行需求；测算4月国内航线800公里以下/以上每航段燃油附加费为110/210元 [12] 3. **航班削减**：部分海外航司为应对高油价和燃料供给有限，或选择削减来往中国航班 [12] 4. **业务恢复**：疫后机场免税业务恢复较慢，PE估值仍在消化 [12] 5. **资本开支**：机场普遍仍需产能扩建和资本开支 [12] 6. **股息率低**：股息率不高，TTM大多仅约为2%左右 [12] 重点推荐公司及观点摘要 - **大秦铁路 (601006 CH) - 买入**：地缘冲突推升海外煤价与燃油成本，进口替代与“公转铁”共同驱动“西煤东运”铁路量价双升；公司当前PB(MRQ)仅0.64倍，处于近六年低位；上调2026年归母净利预测8.6%至80亿元；基于2026年预测BPS 8.54元与0.81倍PB得出目标价6.92元 [55] - **江苏宁沪高速公路 (177 HK) - 买入**：2025年上半年归母净利24.24亿元，同比-11.8%，业绩基本符合预期；调整2025-2027年归母净利预测；基于DCF估值法得出H股目标价11.9港元 [55] - **招商局港口 (144 HK) - 买入**：2025年上半年营收64.6亿港元(同比+11.4%)，归母净利35.8亿港元(同比-19.5%)；集装箱吞吐量同比+4.3%，主业稳健；基于10.0倍2025年预测PE上调目标价至17.4港元 [55] - **铁龙物流 (600125 CH) - 增持**：2025年上半年归母净利3.79亿元(同比+33.34%)，业绩超预期；考虑沙鲅线货运量逆势增长，上调2025-2027年盈利预测；基于行业加权平均PE上调目标价至7.44元 [55] - **粤高速 A (000429 CH) - 增持**：2025年归母净利18.01亿元(同比+15.31%)，扣非净利15.23亿元(同比-7.39%)；公司已进入改扩建高峰期；目标价13.52元取DCF与PE测算均值；假设分红政策延续，测算2026年预测股息率为4.2% [56]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 [1][2][3][4][5][6] 报告的核心观点 * 监管强化反内卷导向，快递行业价格战风险受限，竞争转向稳价提质，价格同比改善持续支撑利润兑现，看好头部企业份额与盈利修复 [2] * 化工品价格上涨，有望带动化工物流储罐出租率提升，化工物流基本面触底有望跟随化工行业改善 [3] * 航空机场板块，国际航线复苏节奏明确，若地缘局势缓和带来油价风险溢价回吐，成本端压力有望边际改善，叠加国际航线恢复与五一旺季催化，板块修复确定性增强 [4] * 航运市场受地缘局势影响显著，集运相关航线运价波动加剧，油运地缘政治溢价转弱 [5] * 公路板块因主要运营主体股息率高于十年期国债收益率而具备配置性价比，地缘扰动下关注铁路板块防御属性及煤炭运输需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 报告期内（2026/3/14-2026/3/20），交通运输行业指数下跌2.2%，表现略逊于下跌2.4%的沪深300指数0.2个百分点，在29个行业中排名第5 [1][13] * 子板块中，铁路板块表现相对最佳，跌幅为0.8%，航空板块表现最弱，跌幅达6.6% [1][13] * 个股方面，福然德（+14.1%）、招商轮船（+7.7%）、中远海能（+6.1%）涨幅居前；华鹏飞（-12.1%）、华夏航空（-10.5%）、瑞茂通（-9.6%）跌幅居前 [18] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **集运市场**：中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1120.61点，环比上涨4.5%，同比下跌6.0%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）为1706.95点，环比微跌0.2%，同比上涨29.4% [5][22]。主要航线中，欧洲航线CCFI指数为1463.75点，环比上涨1.3%；美东、美西航线CCFI指数分别为916.11点和818.47点，环比分别下跌0.4%和0.6% [22] * **内贸集运**：中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1198点，环比上涨1.6%，同比下跌3.1% [5][30] * **油运市场**：原油运输指数（BDTI）收于2849.2点，环比上涨1.3%，同比大幅上涨194.6%；成品油运输指数（BCTI）收于1518.2点，环比下跌0.8%，同比上涨87.6% [5][39]。VLCC市场因地缘政治溢价转弱，成交WS点位回调 [5] * **干散货运输**：波罗的海干散货指数（BDI）为2047.8点，环比上涨3.3%，同比上涨24.5% [44] * **港口运营**：2026年2月，沿海港口货物吞吐量8.59亿吨，同比增长5.54%，其中外贸货物吞吐量4.41亿吨，同比增长11.05% [53]。监测港口上周（3月9日-15日）完成货物吞吐量25616.5万吨，同比增长7.2% [53] 2.2 航空机场 * **运营量**：2026年夏航季国际计划客运航班量同比增长3.34%，地区航线计划量增长16.88% [4]。报告期内全国日均执飞航班15260班，同比增长4.79%，其中国内线日均13081班，同比增长17.85%，国际地区线日均2179班，同比增长5.20%，恢复至2019年同期的86.95% [4] * **航司数据**：2026年2月，主要上市航司RPK（收入客公里）相较2019年同期均实现显著增长，其中国航增长48%、东航增长36%、南航增长30%、春秋航空增长77%、吉祥航空增长50% [63] * **成本端**：布伦特原油期货结算价为112.19美元/桶，环比上涨8.77%；2026年3月国内航空煤油出厂价为5622元/吨，环比上涨5.4% [4][74] * **汇率端**：美元兑人民币中间价为6.8898，环比下跌0.2%；2026年第一季度人民币兑美元汇率环比下跌1.2% [4][77] * **机场数据**：2026年2月，主要上市机场旅客吞吐量较2019年同期，上海浦东机场增长18%、白云机场增长27%、深圳机场增长29% [79] 2.3 铁路公路 * **铁路运输**：2026年2月，全国铁路客运量4.08亿人次，同比增长10.53%；铁路货运量3.8亿吨，同比微降0.59% [86]。报告指出1-2月大秦铁路货运量合计增长约3% [86] * **公路运输**：2026年2月，全国公路货运量23.81亿吨，同比下降13.42% [90]。上周（3月9日-15日）全国高速公路累计货车通行5280.3万辆，环比增长14.75%，同比增长0.63% [6][90] * **板块估值**：全国主要公路运营主体2026年3月20日收盘股息率高于当前1.8299%的中国十年期国债收益率，板块配置具备性价比 [6][90] 2.4 快递物流 * **行业数据**：2026年1-2月，快递业务收入累计完成2385.4亿元，同比增长7.9%；业务量累计完成304.9亿件，同比增长7.1% [2]。2月单月，快递业务单票收入为7.82元，同比上涨0.2% [98] * **公司数据**：2026年2月，顺丰、圆通、申通快递业务收入同比分别增长24.9%、3.8%、12.8%；业务量同比分别增长17.0%、0.6%、下降5.8% [102][103] * **近期动态**：上周（3月9日-15日）邮政快递累计揽收量约39.17亿件，同比增长0.8%；投递量约39.55亿件，同比增长1.3% [2]。监管反内卷导向强化，广东省快递行业反内卷冷静期延续至2026年5月31日，义乌对发往北京、上海的快递加收特殊派费 [2] * **化工物流**：中国化工产品价格指数（CCPI）为5148点，同比上涨19.3%，环比上涨1.5% [3][110]。主要化工品开工率方面，对二甲苯（PX）为86.5%，甲醇为87.7%，乙二醇为64.9% [3][110]

铁路客运 - 全国铁路预计发送旅客1680万人次 [1] - 计划加开旅客列车2052列以应对返程高峰 [1] 公路交通 - 预计全国高速公路车流量将超过6500万辆次 [2] - 公路车流量显著增长，返程车流增多 [2] - 沪渝高速、京沪高速、沪昆高速、深岑高速等大流量路段易出现明显缓行拥堵 [2]

公司运营与保障措施 - 招商公路已全面启动春运保障机制 [2] - 公司提前部署了恶劣天气应对工作与预案 [2] - 公司正全力保障道路畅通 [2] - 公司积极践行央企担当，切实做好“平安春运、便捷春运、温馨春运”各项保障工作 [2] - 公司为春运归乡返程人员保驾护航 [2]

春运第12天全国交通出行概况 - 2月13日春运第12天，全国交通出行高峰持续，各地客流不断攀升[1] - 全国铁路预计发送旅客1510万人次，计划加开旅客列车2117列以应对节前客流高峰[1] - 全国公路运行平稳，预计高速公路车流量超4200万辆次[3] - 民航预计保障航班19994班，预计运输旅客246万人次[6] 铁路运输情况 - 铁路部门在热门方向和区段增加运力投放，积极应对客流高峰[1] - 2月13日开始发售2月27日（正月十一）的火车票[1] 公路运输情况 - 全国公路车流量持续保持高位运行，客流量持续增长[7] - 京沪高速江苏段、沪昆高速浙江段、滁新高速安徽段等路段车流量大[3] - 具体路段如京沪高速江阴大桥（上海往无锡方向）、京沪高速苏州段（去往上海方向）、成都绕城高速均出现车流集中或缓行情况[7] 重点拥堵区域与路段研判 - 拥堵可能集中在江苏、安徽、湖北、湖南等省份[10] - 主要拥堵通道包括沈海高速、沪蓉高速、沪渝高速、杭瑞高速等路段[10] - 车流主要集中在长三角和中部地区[10]

铁路客运行业2026年春运核心举措与表现 - 2026年春运全国铁路预计发送旅客5.4亿人次，再创历史新高，标志着行业客运需求持续强劲 [2] - 铁路部门通过票务优化、运力扩容和服务升级，实现了从“走得了”到“走得好”的跨越，体现了行业服务质量的整体提升 [2] 票务服务创新 - 为60周岁及以上老年人开通专用电话订票通道，以解决数字鸿沟问题 [2] - 针对学生和务工人员推出精准保障政策：为2026届高校毕业生额外增加优惠票次数，务工人员可通过App自动兑现车票 [2] - 推出“误购限时免费退票”新举措，允许在30分钟内及开车前4小时免费退票，提升服务灵活性 [2] 运力网络拓展与效率提升 - 自1月26日起实施新列车运行图，共有22条新线、3109公里线路、50余座客运车站首次投入春运 [3] - 西延、包银、沪渝蓉沿江高铁等新线投用，使全国铁路网更完善，例如湖北襄荆高铁与沪渝蓉沿江高铁武宜段构建“汉襄宜1小时高铁圈” [3] - 新疆库尔勒至若羌城际动车组开通，将路程从六七个小时缩短至3小时58分 [3] - 通过加开临客、开行夜间高铁，高峰日客座能力同比增长5.3%，单日可安排开行旅客列车超1.4万列 [3] 客运服务体验升级 - 推出“轻装行”行李“站到门”配送服务，方便旅客出行 [4] - 在东北试点“雪具便利行”服务，满足滑雪爱好者的小众需求 [4] - 在开往哈尔滨的部分列车上设置儿童游乐区，并在南宁站推出违禁物品自助寄件柜 [4] - 在杭州东站开往北京南站的“西子号”高铁上部署记忆型机器人“福兴”，提供咨询与祝福服务，体现科技赋能 [4] 多式联运与立体交通协同 - 公路方面实施7座及以下小型客车高速免费政策，并扩容服务区充电设施以保障自驾出行 [5] - 民航方面加密重点航线并投入国产机型，以提升空中通达效率 [5] - 水路方面聚焦琼州海峡，保障新能源车过海顺畅 [5] - 全链条、多维度的服务优化共同构成了立体交通的春运图景 [5]

支线机场网络发展与春运客流 - 支线机场数量已占全国机场总量的70%以上，成为航空网络的重要组成部分 [6] - 依托“枢纽+支线”的布局，今年春运期间支线机场客流同比增长显著 [6] - 瑞金机场于2025年9月通航，开通了北京大兴、上海浦东、遵义三条往返航线，极大便利了老区群众出行并带动红色旅游 [2][4] 春运航线热度与旅游新趋势 - 今年春运期间，多条远距离航线热度增幅显著，例如鄂尔多斯—海口航线热度增长达5倍，深圳—阿勒泰航线热度增长达3倍 [9] - 部分支线机场航线热度大幅提升，例如北京—芒市热度同比增长3.1倍，武汉—腾冲同比增长2.9倍，上海—三明同比增长1.8倍 [6] - 9天春节长假促使旅客将回家团聚与出门旅行结合，高效的航空网络让“南北互换”游成为新体验 [7][9] 航空市场整体规模与国际化 - 中国航空总人口已超过5亿，成为全球第一航空人口大国 [7] - 国内国际航线网络日益紧密，已联通了全世界80多个国家，新开、加密、复航的航线促进了全球交流 [11] 公路出行特征与技术支持 - 今年春运自驾出行处于主体地位，占比达八成左右 [12] - 春运前六天，高德调用的北斗卫星定位量累计超过3万1919亿次，支撑的导航总里程达到283亿公里 [12] - 春运前6天，凌晨4点至6点导航启动量同比增长12%，显示错峰出行意识增强 [12] - 应急管理部门联合高德地图升级了鹰眼守护预警系统，能秒级预警24类交通风险 [14] 新兴出行模式与消费现象 - 顺风车成为重要跨城返乡方式，排名前十的路线主要集中在深圳、东莞、北京、上海等地 [12] - 顺风车“乘客种类”排名前三位分别是行李、宠物和小朋友，反映出宠物作为家庭成员的重要性日益提升 [12]

春运首周出行数据概览 - 春运第一周全社会跨区域人员流动量累计超14.13亿人次，日均超2亿人次，同比增长2.0% [3] - 春运第七天（2月8日）全国铁路预计发送旅客1325万人次，计划加开旅客列车1688列 [3] - 进入春运以来公路人员流动量同比增长2.1%，民航预计运输旅客239万人次，同比增长7.5% [4] 铁路客运运力与服务优化 - 铁路部门通过加开夜间高铁、开启多地高铁站24小时运营模式以应对客流高峰 [3] - 2026年第一季度新运行图启用，全国有22条新线、3109公里线路、50余座客运车站首次投入春运，通过加开临客、重联动车组、开行近千列夜间高铁，高峰日客座能力提升5.3% [10] - 新线开通显著改善出行效率，例如库尔勒至若羌城际动车将单程时间从六七小时缩短至3小时58分，沈白高铁开通后通化至沈阳日开行旅客列车达27趟 [10] 票务与购票体验优化 - 铁路12306为60周岁及以上老年人开通专用电话订票通道 [6] - 针对学生和务工人员推出精准保障：2026届高校毕业生本学年学生优惠票次数额外增加2次，务工人员可通过12306App春运预约专区自动兑现车票 [6] - 推出“误购限时免费退票”措施，乘客在支付成功后30分钟内及开车前4小时之前可线上免费退票 [6] 创新物流与增值服务 - “轻装行”行李搬运服务成为春运期间旅客使用最多的服务之一，提供“站到门”的行李送达服务 [12] - 在新疆推出“人车分运”的汽车托运服务，两列专列共载5723辆私家车从乌鲁木齐运往重庆，车主可在线一键办理 [15] - 服务升级旨在让旅途从赶路变成享受，实现“走得好”的目标 [12][15]