1、国常会：部署拓展绿色贸易有关举措 重要程度：★★★★★ 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议指出，发展绿色贸易是促进贸易优化升级、助力实现碳达 峰碳中和目标、加快建设贸易强国的重要举措。要加快完善绿色贸易政策制度体系，加强与产业、科技、 财税、金融等政策衔接协同，为绿色贸易发展营造良好环境。 要提升外贸企业绿色低碳发展能力，推动企业开展绿色设计和生产。要拓展相关产品和技术进出口，加强 国际交流与沟通，加快建立与国际接轨的绿色低碳产品、技术和服务标准体系。 2、央行：适当整合投资渠道 吸引更多境外机构有序投资境内市场 重要程度：★★★★ 中国人民银行宏观审慎管理局负责人表示，进一步推动金融市场高水平双向开放。增强透明度、规则性和 可预期性，提升金融市场交易效率和流动性，适当整合投资渠道，吸引更多境外机构有序投资境内市场。 支持上海国际金融中心建设，打造人民币金融资产配置中心和风险管理中心。 3、外交部回应荷兰干预安世半导体运营：有关国家应纠正错误做法 重要程度：★★★★ 外交部发言人林剑主持例行记者会。就荷兰干预安世半导体运营相关问题，林剑表示，我们此前已经回应 了有关问题，中方的主管部门也已经进一步 ...

美股市场开盘表现 - 美股三大指数开盘涨跌不一，道指微涨0.01%，纳指下跌0.53%，标普500指数下跌0.3% [1] - 减肥药物公司股价下跌，诺和诺德跌超4%，礼来跌超3%，此前特朗普称减肥药物价格将下调 [1] - 银行股下跌，德意志银行跌超3%，巴克莱跌超2% [1] - 中概股金山云和蔚来均跌超3% [1] 甲骨文AI业务进展 - 甲骨文公司举例称，一个为期六年、总收入600亿美元的AI基础设施项目，其毛利率可达35% [2] - 在上季度的30天内，甲骨文已签订价值650亿美元的新云基础设施供应合同，由来自四个不同客户的七份合同构成 [2] - 新签合同的四个客户中包括Meta，但没有OpenAI [2] 阿里巴巴与蚂蚁集团战略投资 - 阿里巴巴集团和蚂蚁集团共同投资9.25亿美元（约66亿元人民币），购置香港铜锣湾港岛一号中心共13层商业写字楼 [3] - 此次投资旨在设立两家公司的香港总部 [3] - 公司表示将以设立香港总部为契机，立足香港进一步拓展国际业务，面向全球发展 [3] 斯伦贝谢第三季度财报 - 斯伦贝谢第三季度经调整每股收益69美分，高于市场预期的66美分 [4] - 第三季度营收89.3亿美元，同比减少2.5%，与市场预期的89亿美元基本持平 [4] - 公司仍预计2025年资本投资约为24亿美元，财报公布后美股盘前股价跌超1% [4] 飞行汽车行业前景预测 - 摩根士丹利预测，到2030年飞行汽车行业将创造3000亿美元市场规模，到2050年将增至9万亿美元 [5] - 未来20年被视为飞行汽车的飞速发展期 [5] - 在此期间，中国或成为全球最大城市低空交通市场，长安、吉利及小鹏汽车等主机厂已披露各自飞行汽车项目进展 [5]

美股大盘指数表现 - 美股三大指数开盘表现分化，道琼斯工业平均指数微涨0.01%，纳斯达克指数下跌0.53%，标普500指数下跌0.3% [1] 制药行业及公司动态 - 减肥药制造商诺和诺德股价下跌超过4%，礼来公司股价下跌超过3% [1] - 股价下跌主要受特朗普言论影响，其表示减肥药物价格将进行下调 [1] 银行业及公司动态 - 银行股普遍下跌，德意志银行股价下跌超过3%，巴克莱银行股价下跌超过2% [1]

公司股价表现 - 诺和诺德欧股股价下跌5% [1] 行业事件影响 - 前美国总统特朗普称减肥药物价格将下调 [1]

BD交易驱动创新药行情 - 今年以来A股和港股创新药企因潜在BD预期被投资者追捧，股价节节攀升，尤其被视为跨国药企合作或收购潜在标的的企业涨幅居前 [2] - 全球医药交易数量从2015年的358笔增至2024年的743笔，年复合增长率8%，总交易金额从569亿美元跃升至1874亿美元 [3] - 中国医药交易增速远超全球，交易数量从55笔增至213笔，总金额从31亿美元飙升至571亿美元，今年以来恒瑞医药与GSK签署了创纪录的125亿美元BD协议 [3] 市场对BD交易的预期变化 - 过去企业仅透露“正在洽谈BD”就可能推动股价大幅拉升，如今投资者更倾向于审视交易细节，如首付款比例、合作方能力及未来收益分成，缺乏实质性保障的“预告式BD”已难打动市场 [4] - 出现多起BD不如预期导致股价下跌案例，例如荣昌生物因海外授权协议首付款仅4500万美元且买方质地较差，消息披露后H股盘中跌超25% [4][5] - 恒瑞医药与印度药企签署授权协议，首付款1800万美元，最高里程碑付款10.93亿美元，但公告后股价高开低走，市场表现平平 [5] BD热潮的可持续性与新机会 - 随着过去几年高价授权和并购交易落地，投资者担忧BD热潮是否接近尾声，以及中国Biotech以BD为核心的估值逻辑是否会面临重构 [7] - 行业观点认为机会仍在不断涌现，跨国药企约每隔5到10年调整一次研发战略，当前ADC和双抗等新技术崛起带来新的BD机会 [7] - 跨国药企有明确的“采购清单”，中国Biotech企业若能针对高需求方向开发资产则更容易达成交易 [7] 跨国药企战略转向与投资偏好 - 辉瑞拟斥资73亿美元收购减肥药物开发商Metsera，被视为其重返减肥药赛道的重要信号，但导致A股多家减肥药概念股股价承压 [2][5] - 交易项目类型显示，ADC和双抗药物已成为国产创新药出海主力，同时海外授权项目研发阶段趋于早期，表明跨国药企对中国企业研发能力认可度提升 [8] - 跨国药企为构建产品组合，不再仅关注临床阶段项目，开始投资更早期项目，例如辉瑞收购Metsera即是为了获得其在减肥药和降糖领域的广泛管线布局 [9]

文章核心观点 - 辉瑞公司宣布以最高72亿美元收购减肥药物开发商Metsera，以高额投入进入竞争激烈的减肥药市场[2] - 此次收购是辉瑞在自主研发屡次失败后，为应对增长压力和专利悬崖，所采取的关键战略举措[5][6][12] - 全球抗肥胖药物市场预计在2030年突破1500亿美元，成为制药史上最大的单品类市场之一，吸引众多药企布局[3][4][14] 交易细节与估值 - 交易结构为辉瑞以每股47.50美元现金收购Metsera，并在达成特定里程碑时再支付每股22.50美元，总价值最高达72亿美元[2][8] - 里程碑付款与三项临床及监管进展挂钩：MET-097i+MET-233i联合方案启动III期临床支付每股5美元，MET-097i单药获FDA批准支付每股7美元，联合方案获FDA批准支付每股10.50美元[8] - 截至2025年第二季度，辉瑞现金及短期投资总额为132.49亿美元，此次收购动用了其超过一半的现金储备[2] 市场背景与规模 - 肥胖症是全球重大公共卫生挑战，与超过200种疾病相关，全球有超6亿成人患肥胖症[3] - 中国成人超重/肥胖率已达50%，儿童达20%，预计2030年将升至65.3%[3] - 到2030年，GLP-1激动剂及相关复方制剂将占所有处方药销售额的近9%[4] - 预计2030年礼来Mounjaro将成为全球销量最高药物，创收360亿美元；其Zepbound以255亿美元位列第三；诺和诺德三款GLP-1药物将跻身全球前十[4] 收购标的Metsera分析 - Metsera成立于2022年，2025年1月在纳斯达克上市，收购消息使其股价盘初一度暴涨超63%[8][9] - 核心管线包括每周/每月注射的GLP-1受体激动剂MET-097i（II期开发，12周试验体重减少11.3%）和每月一次胰淀素类似物MET-233i（I期开发）[9][10] - 核心价值在于HALO平台（可实现每月一次给药）和MOMENTUM平台（解决口服多肽生物利用度难题）[10] - Metsera通过收购和许可快速构建管线，例如收购Zihipp获得包含20,000多种肠道激素肽的专有库，并与D&D Pharmatech达成价值超7.4亿美元的许可协议[11] 辉瑞的战略动机与挑战 - 辉瑞面临严重的“专利悬崖”，将失去立普妥、络活喜、恩利等重磅产品的专利保护，导致销售额大幅下降[12] - 公司股价较新冠疫苗巅峰时期腰斩，业绩压力增大，计划在2025年完成两到三个交易，并准备了150亿美元预算[12] - 辉瑞自主研发的减肥药物Lotiglipron因肝损伤风险（转氨酶升高发生率6% vs 安慰剂1%-2%）和Danuglipron因耐受性问题（38%患者因胃肠道事件停药）均告失败[5] - 收购前，辉瑞减肥管线中仅剩GIPR拮抗剂PF-07976016处于2期临床，12周体重降幅约7%，远低于已上市药物[6] 市场竞争格局 - 目前市场由诺和诺德和礼来两大巨头主导，呈现“双雄争霸”格局[13][14] - 诺和诺德2025年上半年肥胖症药物销售额同比增长58%至57.40亿美元，其减肥用司美格鲁肽注射液Wegovy销售额同比增长78%至54.58亿美元[13] - 礼来2025年上半年营收282.862亿美元，同比增长41%，其GLP-1/GIP双靶点激动剂替尔泊肽（Mounjaro和Zepbound）合计销售额达147.34亿美元[14] - 众多药企纷纷布局，市场走向多方混战，例如罗氏、默沙东、安进以及中国的信达生物、恒瑞医药等[14] 收购后的潜在挑战 - 临床数据挑战：Metsera产品管线疗效和安全性需进一步验证，MET-097i的短期减重效果（11.3%）尚未明显领先于Zepbound（15%-22%）和Wegovy（15%-20%）[15] - MET-233i的研发前景受此前同类药物Symlin（因每日注射、低血糖风险等问题市场表现不佳）的阴影影响[16] - 商业化挑战：需平衡定价（参照Wegovy月费1349美元，Zepbound月费1300美元）、医保报销、建立销售渠道，并与药房福利管理机构达成合作[16][17] - 市场教育挑战：需提高消费者对减肥药的认知和接受度，并消除对滥用及长期健康影响的疑虑[17]

特朗普政府正在讨论创建处方药直销平台，帮助患者直接从制药公司购买折扣处方药。 9月19日据媒体报道，美国政府官员正在讨论创建一个可能以特朗普总统名字命名的网站，使患者更容 易直接从制药公司购买折扣处方药。报道援引知情人士透露，"TrumpRx"是考虑中的品牌名称之一。 该网站将作为患者与药品销售平台之间的连接桥梁，允许用户搜索特定药物并获得相关购买渠道，旨在 实现药品直销，绕过传统药房渠道。 美国医疗保险和医疗补助服务中心发言人表示，该机构致力于执行特朗普总统关于降低处方药价格的指 令，确保美国人能够以更公平、更透明的价格获得药物。不过该计划尚未最终确定，讨论仍在进行中。 在一系列旨在重塑药品市场的政策中，美国政府还采取了其他监管措施。 例如，政府宣布将更严格地执行针对电视和社交媒体上药品广告的规定，试图遏制可能推高需求的营销 行为。 制药巨头积极响应直销模式 据报道，今年7月特朗普向17家全球大型制药公司致信。 信中要求制药企业立即降低现有药物在美国联邦医疗补助计划下的价格，保证未来上市的新药定价与海 外市场水平保持一致，否则将面临处罚。 特朗普信函中的另一项关键要求是，公司应创建平台，将部分享受高额医保折 ...

国际要闻 - 美股三大指数集体下挫 纳指跌2.24% 亚马逊跌超8% 中概指数跌1.82% [1] - 现货黄金在非农日涨2.2% 上周整体转涨 纽约铜累跌超23% [1] - 国际油价非农日收跌约2.8% 上周仍然涨超3% [1] - 欧佩克+同意9月增产54.8万桶/日 提前一年退出本轮减产计划 [1] - 美国7月非农就业人数7.3万人 低于预期 5月和6月合计下修25.8万人 [1] - 美国7月失业率4.2% 符合预期 [1] - 美联储9月降息的概率为89.1% [1] - 伯克希尔哈撒韦Q2净利润123.7亿美元高于预期 现金储备3440.9亿美元 [1] - 伯克希尔Q2现金储备三年来首降 股市投资更趋谨慎 [1] - 传奇投资家Jim Rogers已清空所有美国股票 [1] - 韩国计划取消外国游客医美退税政策 [1] - 7月外国投资者对韩国基准指数净买入额创17个月来新高 [1] 大中华区要闻 - 两部门8月8日起对新发行的国债等利息收入恢复征收增值税 [1] - 中国规范网络交易平台收费行为 [1] - 老百姓买国债的利息免税标准为每月不超过10万 [1] - 8月金股出炉 东方财富人气最高 [1] - 7月融资余额已连续9个交易日破1.9万亿 [1] - 港交所允许新股公开发售部分最大回拨增至35% 保留基石投资6个月禁售期规定 [1] - 中国直-10ME列装巴基斯坦军队 [1] - 茅台生肖蛇酒批发价跌破2000元 [1] - 比亚迪7月新能源汽车销量为344296辆 [1][2] - 泸州老窖2024年度分红派息方案为每10股派45.92元现金 总额约67.59亿元 [2] - 英诺赛科与英伟达达成合作 [2][2] - 乐山电力顺价上调居民用气销售价格 [2] - 南下资金连续第4日净买入港股超百亿港元 加仓小米、腾讯和美团 [2] - 九号公司上半年净利润12.42亿元 同比增长108.45% [2] - 同德化工及同德科创部分资产被查封冻结 [2] - 北京文化上半年净亏损2.33亿元 [2]

医药股上涨 - 礼来(LLY US)和诺和诺德(NVO US)股价上涨超过2% [1] 政策利好 - 特朗普政府计划推出为期五年的试点项目 为部分医疗保险和医疗补助计划参保者提供减肥药物费用报销 [1]

中国体重管理行业现状 - 中国成人超重率为34.3%，肥胖率为16.4% [4] - 预测2030年成人和儿童超重肥胖率可能分别达70.5%和31.8% [4] - 农村成人超重和肥胖率有望超过城市 [4] - 肥胖与高血压、糖尿病、心脑血管疾病等慢性病高度相关 [4] 健康食品市场发展 - 中国已成为全球第三大有机产品消费市场 [5] - 2023年有机食品销售额突破1000亿元 [5] - 预计2025年轻食市场规模将突破2000亿元 [5] - 预测2027年代餐市场规模有望超过3500亿元 [5] 体育健身产业发展 - 2023年全国体育产业总产出达36741亿元 [5] - 体育产业增加值14915亿元，占GDP1.15% [5] - 体育服务业增加值10849亿元，占比72.7% [5] - 健身相关企业数量超157.5万家 [6] 减肥药物与保健品市场 - 全球减重市场规模预计达1000亿美元 [6] - 预计2030年中国减肥药市场规模突破149亿美元 [6] - 国内企业加速布局减肥药领域 [6] 职业发展机会 - 体重管理师、健康管理师等专业人才缺口巨大 [6]