报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差及基差率情况总结 有色金属 - 铜：当月基差 -120，次月基差 -180，再次月基差 -190，基差率 -0.14%，较昨日增减 -0.21%，现货价格 87390 [4] - 铝：当月基差 -70，次月基差 -20，再次月基差 -70，基差率 -0.32%，较昨日增减 0.12%，现货价格 21920 [4] - 锌：当月基差 -70，次月基差 -105，再次月基差 -25，基差率 -0.11%，较昨日增减 0.02%，现货价格 22630 [4] - 铅：当月基差 -180，次月基差 -210，再次月基差 -230，基差率 -1.02%，较昨日增减 0.40%，现货价格 17500 [4] - 锡：当月基差 -700，次月基差 -1190，再次月基差 -1360，基差率 -0.24%，较昨日增减 -0.06%，现货价格 296000 [4] - 镍：当月基差 1440，次月基差 1810，再次月基差 1650，基差率 1.52%，较昨日增减 0.22%，现货价格 120650 [4] - 工业硅：当月基差 315，次月基差 320，再次月基差 340，基差率 3.49%，较昨日增减 -0.17%，现货价格 9500 [4] 贵金属 - 黄金：当月基差 -2.55，次月基差 -5.15，再次月基差 -7.21，基差率 -0.27%，较昨日增减 -0.11%，现货价格 958.67 [4] - 白银：当月基差 -47，次月基差 -65，再次月基差 -25，基差率 -0.20%，较昨日增减 -0.36%，现货价格 12563 [4] 黑色金属 - 螺纹钢：当月基差 174，次月基差 120，再次月基差 81，基差率 5.71%，较昨日增减 0.38%，现货价格 3139 [4] - 热卷：当月基差 26，次月基差 17，再次月基差 -8，基差率 0.80%，较昨日增减 0.03%，现货价格 3254 [4] - 铁矿石：当月基差 49.0，次月基差 76.0，再次月基差 98.5，基差率 6.34%，较昨日增减 0.21%，现货价格 821.5 [4] - 焦炭：当月基差 -5.8，次月基差 -139.8，再次月基差 -224.8，基差率 -0.35%，较昨日增减 -0.43%，现货价格 1680 [4] - 焦煤：当月基差 1610.0，次月基差 396.0，再次月基差 349.0，基差率 32.62%，较昨日增减 0.54%，现货价格 1214.0 [4] - 动力煤：当月基差 28.6，次月基差 28.6，再次月基差 28.6，基差率 3.57%，较昨日增减 0.37%，现货价格 830.0 [4] - 硅铁：当月基差 -346，次月基差 -378，再次月基差 -460，基差率 -6.28%，较昨日增减 -0.27%，现货价格 5160 [4] - 锰硅：当月基差 94，次月基差 38，再次月基差 -22，基差率 1.63%，较昨日增减 0.11%，现货价格 5872 [4] - 不锈钢：当月基差 -15，次月基差 275，再次月基差 -130，基差率 2.20%，较昨日增减 -0.41%，现货价格 12750 [4] 农产品 - 大豆：当月基差 -209，次月基差 -254，再次月基差 -262，基差率 -5.06%，较昨日增减 -0.05%，现货价格 3920 [4] - 豆粕：当月基差 -71，次月基差 148，再次月基差 33，基差率 -2.31%，较昨日增减 -0.38%，现货价格 3000 [4] - 菜粕：当月基差 128，次月基差 191，再次月基差 123，基差率 5.14%，较昨日增减 0.08%，现货价格 2620 [4] - 豆油：当月基差 466，次月基差 8316，再次月基差 244，基差率 2.93%，较昨日增减 -0.35%，现货价格 8560 [4] - 菜油：当月基差 585，次月基差 776，再次月基差 864，基差率 2.86%，较昨日增减 0.11%，现货价格 10260 [4] - 花生：当月基差 1034，次月基差 1026，再次月基差 810，基差率 12.98%，较昨日增减 11.78%，现货价格 9000 [4] - 棕榈油：当月基差 -120，次月基差 -182，再次月基差 -284，基差率 -2.08%，较昨日增减 -0.66%，现货价格 8570 [4] - 玉米：当月基差 19，次月基差 -55，再次月基差 -77，基差率 0.87%，较昨日增减 0.27%，现货价格 2205 [4] - 玉米淀粉：当月基差 3，次月基差 -73，再次月基差 -118，基差率 0.12%，较昨日增减 -0.68%，现货价格 2510 [4] - 苹果：当月基差 -608，次月基差 -1704，再次月基差 -1642，基差率 17.93%，较昨日增减 -2.65%，现货价格 8408 [4] - 鸡蛋：当月基差 -365，次月基差 -630，再次月基差 -978，基差率 -4.61%，较昨日增减 0.72%，现货价格 2900 [4] - 生猪：当月基差 140，次月基差 -235，再次月基差 -1790，基差率 1.18%，较昨日增减 0.71%，现货价格 12000 [4] - 棉花：当月基差 1329，次月基差 1324，再次月基差 1149，基差率 9.85%，较昨日增减 -0.03%，现货价格 14819 [4] 软商品 - 白糖：当月基差 248，次月基差 327，再次月基差 330，基差率 4.50%，较昨日增减 -0.65%，现货价格 5760 [4] 能源化工 - 甲醇：当月基差 -3，次月基差 -108，再次月基差 -131，基差率 0.47%，较昨日增减 -0.14%，现货价格 2100 [4] - 乙醇：当月基差 38，次月基差 -28，再次月基差 -113，基差率 1.49%，较昨日增减 0.10%，现货价格 4063 [4] - 原油：当月基差 -31.5，次月基差 -35.0，再次月基差 -35.3，基差率 -6.24%，较昨日增减 -0.52%，现货价格 421.4 [4] 股指 - 沪深 300：当月基差 8.5，次月基差 25.1，再次月基差 56.3，基差率 0.54%，较昨日增减 0.15%，现货价格 4702.1 [4] - 上证 50：当月基差 1.1，次月基差 4.9，再次月基差 9.7，基差率 0.16%，较昨日增减 0.11%，现货价格 3073.7 [4] - 中证 500：当月基差 19.9，次月基差 86.3，再次月基差 267.9，基差率 1.19%，较昨日增减 -0.04%，现货价格 7355.3 [4] 其他化工品 - 短纤：当月基差 138，次月基差 84，再次月基差 6222，基差率 2.19%，较昨日增减 0.29%，现货价格 6360 [4] - PVC：当月基差 512，次月基差 4586，再次月基差 819，基差率 17.86%，较昨日增减 -0.13%，现货价格 5405 [4] - 橡胶：当月基差 -590，次月基差 -675，再次月基差 -715，基差率 -3.83%，较昨日增减 -0.75%，现货价格 14800 [4] - 20 号胶：当月基差 812，次月基差 722，再次月基差 662，基差率 6.55%，较昨日增减 -1.58%，现货价格 13212 [4] - 纯碱：当月基差 -45，次月基差 -111，再次月基差 -181，基差率 -3.63%，较昨日增减 0.49%，现货价格 1194 [4] - 尿素：当月基差 -48，次月基差 -121，再次月基差 -144，基差率 -2.90%，较昨日增减 -0.18%，现货价格 1610 [4] - 纸浆：当月基差 -9，次月基差 23，再次月基差 43，基差率 -0.95%，较昨日增减 -0.16%，现货价格 5525 [4] - 燃料油：当月基差 147，次月基差 124，再次月基差 156，基差率 5.66%，较昨日增减 -0.08%，现货价格 2742 [4] - 沥青：当月基差 -18，次月基差 -99，再次月基差 -101，基差率 -0.63%，较昨日增减 0.78%，现货价格 3010 [4] - 低硫燃料油：当月基差 138，次月基差 122，再次月基差 3292，基差率 4.06%，较昨日增减 5.05%，现货价格 3170 [4] - 液化石油气：当月基差 381，次月基差 638，再次月基差 4223，基差率 4.02%，较昨日增减 0.81%，现货价格 4498 [4] - PTA：当月基差 -115，次月基差 -169，再次月基差 -139，基差率 -2.45%，较昨日增减 -0.84%，现货价格 4585 [4] - 聚丙烯：当月基差 340，次月基差 243，再次月基差 208，基差率 5.25%，较昨日增减 -0.33%，现货价格 6820 [4] - 苯乙烯：当月基差 -64，次月基差 -330，再次月基差 -462，基差率 -0.50%，较昨日增减 -0.48%，现货价格 6405 [4] - 塑料：当月基差 282，次月基差 207，再次月基差 162，基差率 4.14%，较昨日增减 -0.46%，现货价格 7100 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] - 股指预计大幅下跌风险不大，可择机做多 [9][10] - 贵金属短期定价较充分，前期多单可止盈后观望 [11][12] - 螺纹钢和热卷价格中期弱势或难改，可关注反弹时高位做空机会 [13] - 铁矿石市场供需格局转弱，短期或延续弱势，可关注高位做空机会 [15] - 焦煤焦炭可关注回调买入机会 [17] - 铁合金短期或延续供应过剩，回落后可关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [19][20] - 原油主力合约暂时观望 [22][23] - 燃料油主力合约关注做空机会 [25][26] - 聚烯烃关注做多机会 [27][28] - 合成橡胶震荡运行 [29][30] - 天然橡胶关注做多机会 [31][32] - PVC关注供应端变化 [33][34] - 尿素下方空间有限 [35][36] - PX短期或震荡调整，考虑区间参与 [37][38] - PTA短期或震荡运行，谨慎看待 [39] - 乙二醇短期或承压运行，关注港口库存和供应变动 [40][41] - 短纤短期或跟随成本震荡运行 [42] - 瓶片预计后市或跟随成本端震荡运行 [43] - 碳酸锂关注消费持续性 [44] - 铜价高位震荡，警惕阶段性回调风险 [45][46] - 铝价高位运行，需警惕阶段性回调 [47][49] - 锌价高抛低吸 [50][51] - 铅价震荡调整 [52][54] - 锡价震荡偏强运行 [55] - 镍价震荡运行 [56] - 豆粕延续冲高可关注多头离场机会，豆油可关注低位成本支撑区间多头机会 [57][59] - 棕榈油可考虑回调做多 [60][62] - 菜粕可考虑买近抛远 [63][64] - 棉价预计偏弱运行，上方有压力 [65][66] - 白糖震荡运行 [67][70] - 苹果偏强运行 [71][73] - 生猪考虑关注反弹沽空机会 [74][75] - 鸡蛋考虑关注后续反弹加空机会 [76][77] - 玉米观望为宜，玉米淀粉跟随玉米行情 [78][80] 各品种情况总结 国债 - 上一交易日多数上涨，30年期主力合约涨0.22%报116.280元，10年期主力合约涨0.01%报108.485元，5年期主力合约涨0.02%报105.940元，2年期主力合约持平于102.468元 [5] - 11月10日央行开展1199亿元7天期逆回购操作，当日783亿元逆回购到期，单日净投放416亿元 [5] - 国务院办公厅印发促进民间投资措施，当前宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率低位，中国经济平稳复苏，市场风险偏好提升 [6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.28%，上证50股指期货（IH）主力0.45%，中证500股指期货（IC）主力合约0.07%，中证1000股指期货（IM）主力合约0.13% [8][9] - 基金业协会起草指引规范主题投资基金风格漂移问题 [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，国内资产估值低有修复空间，中国经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价935.98，涨幅1.60%，夜盘收盘价944.76；白银主力合约收盘价11,719，涨幅2.05%，夜盘收盘价11868 [11] - 2025年前三季度，国内黄金ETF增仓量79.015吨，同比增长164.03%，至9月底持仓量193.749吨 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑金价，美国劳动力市场放缓，美联储有望降息利好贵金属，但近期涨幅大，定价充分 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价2950元/吨，上海螺纹钢现货价格3060 - 3200元/吨，上海热卷报价3250 - 3270元/吨 [13] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行，螺纹需求同比降，中期传统旺季需求稍有好转；供应端产能过剩，钢厂盈利恶化，螺纹周产量环比下滑，库存高于去年同期 [13] - 技术面钢材期货有短期止跌企稳迹象 [13] 铁矿石 - 上一交易日小幅下跌，PB粉港口现货报价775元/吨，超特粉现货价格675元/吨 [15] - 产业逻辑上，全国铁水日产量连续五周下降，需求回落；供应端进口量和国产矿产量二季度后环比回升，预计四季度同比增长；10月以来港口库存持续回升，当前与去年同期接近 [15] - 技术面跌破前低，短期或延续弱势 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日小幅回调 [17] - 焦煤供应端因安检等因素受限略偏紧，需求端下游部分焦企及中间环节采购补库，成交尚可，竞拍价格多数上调 [17] - 焦炭现货采购价格第三轮上调落地，焦化企业受环保影响且焦煤价格涨部分亏损检修，供应量环比下降，下游钢厂采购正常但高炉利润压缩后对焦炭提价接受度降低 [17] - 技术面在前高附近面临阻力 [17] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.97%至5820元/吨；硅铁主力合约收涨0.83%至5588元/吨 [19] - 天津锰硅现货价格5700元/吨，涨20元/吨；内蒙古硅铁价格5220元/吨，持平 [19] - 10月31日当周加蓬产地锰矿发运量回升，6月以来澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升至431万吨，报价低位企稳，库存仍偏低 [19] - 主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行 [19] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量206万吨，低于24年同期，10月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量分别为20.19万吨、11.41万吨，较上周分别变化 - 5800吨、+900吨，产量维持高位，需求偏弱，短期供应仍偏过剩 [19] - 交易所仓单快速注册，供应宽松推动库存累升 [19] 原油 - 上一交易日INE原油小幅震荡，收于5日均线下方 [21] - 因美国政府停摆，CFTC持仓报告暂停发布；10月24日当周美国石油和天然气钻机总数增加2座至550座，创6月以来最高，但仍较去年同期低35座或6%，石油活跃钻机数增加2座至420座，天然气活跃钻机数维持121座 [21] - 印度信实工业公司将遵守西方对俄制裁，同时保持与现有石油供应商关系，该公司日均从俄罗斯石油公司购买近50万桶原油 [21] - 贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，美国制裁俄石油公司利多油价，OPEC明年暂停增产支撑油价 [22] 燃料油 - 上一交易日小幅震荡，收于均线下方 [24] - 充足供应影响近期装船日期的燃料油价格，中东向东亚出口量强劲，增加新加坡陆上库存；超低硫燃料油基准价短暂反弹后走软，综合市场供应充足限制其市场复苏 [25] - 高硫和超低硫燃料油下游油库溢价与上周相比稳定或略降，较晚交付日期溢价降至每吨10美元以下，新加坡油库需求低迷 [25] - 超低硫和高硫燃料油供应改善，交货时间缩短 [25] - 市场预期供应充足利空价格，俄罗斯遭制裁、中美贸易摩擦降低利多价格 [25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走跌，截至午盘拉丝主流报6420 - 6580元/吨；余姚市场LLDPE价格部分下跌20 - 40元/吨，商家积极出货去库，成交重心下移 [27] - 供应端11月检修影响量预计41.6万吨，处于年内检修高位；库存端社会和下游工厂库存同比偏低，后市有集体补库可能；需求端11月农膜和包装膜开工旺季不旺，对价格形成压力 [27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨0.39%，山东主格持稳至11000元/吨，基差持稳 [29] - 预计下周期顺丁橡胶价格宽幅整理，下行空间有限，关注原料端行情及供应面变动 [29] - 原料丁二烯端跌幅超预期，两油顺丁主流供价累计下调800元/吨，民营顺丁市场价跌破万元 [29] - 供应端集中检修，华东、华南部分品牌现货资源偏紧，贸易商溢价报盘 [29] - 需求端轮胎样本企业产能利用率小幅提升 [29] - 截至2025年11月5日，国内顺丁橡胶库存量2.93万吨，较上周期减少0.16万吨，环比 - 5.15% [29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.57%，20号胶主力收涨0.70%，上海现货价格上调至14850元/吨附近，基差持稳 [31] - 上周盘面震荡运行，周尾回调，关注产区物候情况以及需求预期 [31] - 供应端国内外产区受台风扰动割胶，工厂收购积极性减弱，原料端上涨驱动不足 [31] - 需求端轮胎样本企业整体产能利用率稍有提升 [31] - 库存端周天然橡胶延续深浅双降趋势，浅色胶降幅明显 [31] - 2025年前三季度，泰国出口天然橡胶合计199.3万吨，同比降8% [31] PVC - 上一交易日主力合约收跌0.22%，现货价格下调（ - 10）元/吨，基差持稳 [33] - 当前供过于求基本面延续，但大幅向下空间有限，向上需等基本面好转，节后关注出口及供应缩减情况 [33] - 供应端本周装置产能利用率提升，产量环比增加3.18% [34] - 需求端主力下游管材及型材开工继续提升、软制品开工持稳，出口部分企业开拓海外市场保持增加 [34] - 成本利润端成本周均底部支撑走弱，利润因价格下行亏损难修复 [34] - 华东地区电石法五型现汇库提4530 - 4660元/吨，乙烯法4780 - 4980元/吨 [34] - 本周社会库存样本统计环比增加1.13%至104.16万吨，同比增加26.42% [34] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌0.48%，山东临沂持稳至1590（0）元/吨，基差持稳 [35] - 预计下期行情小幅回落 [35] - 供应端周内前期装置检修陆续恢复但未完全恢复，产量小幅增加 [35] - 需求端企业有订单支撑，但局部受环保预警制约发货受阻，报价僵持，农业需求释放放缓，企业让利成交，复合肥开工率阶段性回温 [35] - 成本利润端行业利润继续下跌，气头及固定床企业继续亏损 [35] - 本期企业总库存量157.81万吨，高于上周预期，港口样本库存量7.9万吨，高于上周预期 [35] PX - 上一交易日主力合约上涨，涨幅1.39% [37] - PXN价差调整至240美元/吨，短流程利润持稳，PX - MX价差在110美元/吨 [37] - 供需方面负荷升至89.8%，福佳大化11月初重启出产品 [37] - 9月大陆PX进口量87.37万吨，环比减少0.23万吨，下降0.3%；同比减少4.52万吨，下降4.9% [38] - 短期供需结构改善，PXN价差坚挺，供应小幅缩减，现货流通性紧张，成本端原油震荡拉锯，或震荡调整，下方支撑明显 [38] PTA - 上一交易日PTA2601主力合约上涨，涨幅1.12% [39] - 供应端逸盛大化375负荷恢复，中泰120万吨出料负荷提升至7成，威联化学250万吨降负，英力士110万吨和独山能源250万吨停车，独山能源4期300万吨已正常运行，至周四负荷调整至76.4%，西南一套100万吨装置检修预计12月下重启 [39] - 需求端聚酯装置变动不大，负荷在91.5%，江浙终端开工局部调整，工厂原料备货下降 [39] - 效益方面上下游错配利润向上游集中，加工费下滑至170元/吨附近 [39] - 短期加工费仍偏低，库存低位，成本端原油震荡调整，原料PX价格上涨支撑增强，或震荡运行 [39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅0.23% [40] - 供应端整体开工负荷72.44%（环比上期下降3.76%），其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷71.94%（环比上期下降11.5%） [40] - 库存方面华东主港地区MEG港口库存约66.1万吨附近，环比上期增加9.9万吨 [40] - 需求方面下游聚酯开工小降至91.5%，终端织机开工局部调整，备货下降，支撑有限；9月聚酯出口同比增环比下滑，瓶片表现偏弱 [40][41] - 近端装置检修增多供应小幅缩减，港口到港增加库存累库，短期或承压运行 [41] 短纤 - 上一交易日2512主力合约上涨，涨幅0.58% [42] - 供应方面装置负荷升至97.5%附近 [42] - 需求方面江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在3成偏上，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在88%、75%、80%，终端工厂原料备货下降，生产工厂备货集中在10 - 15天附近，坯布新单氛围局部走弱，布价涨跌互现 [42] - 加工费调整至1100元/吨附近 [42] - 短期供应维持偏高水平，需求端变化不大，成本驱动增强，或跟随成本震荡运行 [42] 瓶片 - 上一交易日2601主力合约上涨，涨幅0.7% [43] - 加工费调整至420元/吨附近 [43] - 供应方面工厂负荷降至72.9% [43] - 需求端下游软饮料消费旺季或结束，出口小幅缩减但整体仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量481万吨，同比增长14%，9月出口量46.8万吨，同比增加7%，环比减少10% [43] - 近期原料价格有支撑，负荷维持，出口增速放缓，供需矛盾不明显，主要逻辑在成本端，预计后市跟随成本端震荡运行 [43] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约涨7.35%至87240元/吨 [44] - 江西锂矿矿证手续解决但复产需时间，短期内难见明显增量，供应端产量仍处高位，价格高位震荡下供应端利润充足，生产积极性高 [44] - 消费端储能板块突出，储能电池头部企业排产维持高位，动力电池需求同步改善，供需双旺下社会库存逐步去化，目前脱离绝对高位 [44] 铜 - 上一交易日沪铜主力合约收于86500元

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属因贸易战担忧、降息预期、美国财政问题及全球对抗加剧等因素，成为终极安全资产，需求有望加强；铜受矿难影响供求或转向缺口，长期支撑铜价；原油短期有向下突破趋势；股指大概率维持多头趋势，四季度市场风格可能向价值回归；国债建议偏多为主；甲醇短期偏多；橡胶短期走势持续偏弱；聚烯烃价格随成本端波动；玻璃和纯碱关注秋季消费和政策变化；锌短期跟随铜价走势；碳酸锂维持去库，价格有支撑；双焦短期盘面波动加剧；铁矿石后市震荡偏强；钢材中期看多，热卷强于螺纹；蛋白粕后期供应偏紧预期加强，走势将获提振；油脂中长期受减产季和生柴政策支撑；白糖国际市场短期震荡，国内市场短期偏弱；棉花短期震荡偏弱；集运欧线未提及有效投资观点 [2][3][9][11][13][14][15][17][20][21][22][23][24][25][26][27][29] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国总统特朗普暗示取消对华新关税 [5] - 国内新闻：9月我国货物贸易进出口同比增长8%，出口增长8.4%，进口增长7.5%，第三季度同比增长6%，9月稀土出口连续三个月下滑 [6] - 行业新闻：中方对美船舶收取特别港务费正式施行，明确了缴费船舶条件及豁免情况 [7] 外盘每日收益情况 - 标普500涨1.56%，欧洲STOXX50涨0.40%，富时中国A50期货跌1.16%，美元指数涨0.44%，ICE布油连续涨2.09%，伦敦金现涨2.29%，伦敦银涨4.39%，LME铝涨0.40%，LME铜涨4.13%，LIME锌涨0.92%，LME镜跌0.23%，ICE11号糖跌3.29%，ICE2号棉花跌0.36%，CBOT大豆涨0.12%，CBOT豆粕当月连续跌0.40%，CBOT豆油当月连续涨1.12%，CBOT小麦当月连续跌0.40%，CBOT玉米当月连续跌0.73% [8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：中美贸易影响减弱，美股反弹，股指或进入方向选择阶段，大概率维持多头趋势，短期受贸易影响波动或加大，四季度市场风格可能向价值回归 [9] - 国债：普遍上涨，资金面宽松，外贸增长但出口或面临压力，预计央行四季度降准降息，国债期货价格有支撑，建议偏多 [10][11] 能化 - 原油：SC夜盘反弹0.27%，加沙停火协议签署，欧佩克预计今明两年石油需求增长，短期油价有向下突破趋势 [3][12] - 甲醇：ma夜盘下跌0.26%，国内装置开工负荷提升，沿海库存上升，预计进口船货到港量较大，短期偏多 [13] - 橡胶：周一天胶走势下跌，供应释放顺畅，需求支撑有限，产胶区气候影响受关注，短期受贸易摩擦影响走势持续偏弱 [14] - 聚烯烃：期货弱势运行，关注需求兑现和供给端政策变化，后市对化工品支撑或偏正面，价格随成本端波动 [15] - 玻璃纯碱：玻璃期货延续弱势，纯碱期货收阳，长期市场对玻璃行业供给变化预期偏多，关注秋季消费和政策变化 [16][17] 金属 - 贵金属：黄金因贸易战担忧、降息预期、美国财政问题等因素成为终极安全资产，需求有望加强 [2][18] - 铜：夜盘铜价收涨1.64%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，印尼矿难或使供求转向缺口，长期支撑铜价 [2][19] - 锌：夜盘锌价收涨0.13%，加工费回升，冶炼产量有望增加，国内锌价可能弱于国外，短期跟随铜价走势 [20] - 碳酸锂：供应增加，需求旺季去库，原料价格坚挺，价格有支撑，近期有项目复产预期，波动不大 [21] 黑色 - 双焦：夜盘走势较弱，焦煤持仓量下降，高铁水提供刚需支撑，但钢材高产量高库存及贸易摩擦影响，短期盘面波动加剧 [22] - 铁矿石：钢厂生产积极性高，铁矿需求有支撑，全球发运减量，港口库存去化快，后市震荡偏强 [23] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水产量高，供应压力显现，库存累积，出口有影响但钢坯出口强劲，供需矛盾不大，中期看多，热卷强于螺纹 [24] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，中美贸易紧张打压美豆价格，国内连粕估值或上修，后期供应偏紧预期加强 [25] - 油脂：夜盘偏强运行，MPOB报告显示马棕库存累计高于预期，短期行情承压，中长期受减产季和生柴政策支撑 [26] - 白糖：国际原糖短期震荡，国内新榨季甜菜糖开榨，进口加工糖压力释放，郑糖短期偏弱 [27][28] - 棉花：美棉主力合约下跌，美棉采摘推进对盘面有压力，国内棉价上行动力不足，短期震荡偏弱 [29] 航运指数 - 集运欧线：未提及有效投资观点

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面和量化指标对各品种进行趋势判断，并对各行业品种给出投资策略和未来看法，如股指期货短线震荡长线逢低做多，国债期货考虑曲线陡峭策略等[4][6][13][14] 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 商务部公布中国首起反规避调查裁决，央行开展 1 万亿元买断式逆回购操作，两部门印发电子信息制造业稳增长行动方案，9 月房企推盘积极性回升[8][9] - 特朗普签署美日贸易协定，美国 7 月贸易逆差环比飙升 32.5%，美国司法部对美联储理事库克展开刑事调查[10] - 美国 8 月 ADP 就业人数远低于预期，企业 8 月宣布新增就业岗位为 2009 年以来同期最少，裁员人数飙升，8 月 ISM 服务业 PMI 指数录得六个月来最快扩张速度[11] - 国际油价下跌受欧佩克+可能增产和美国原油库存增加影响，高盛预计布伦特原油 2026 年将跌至 50 美元[11] 宏观金融 - 股指期货短线或以震荡为主，长线考虑逢低做多，A股 8 月大涨后加速，9 月 3 日前后走弱[13] - 国债期货稳健策略继续考虑曲线陡峭策略，资金面宽松，8 月 PMI 数据略回升，保持中长线做陡利率曲线思路[14][15] 黑色 - 螺矿政策对钢材供给和行情影响有限，旺季或不旺，需求弱出口或受影响，供应强，钢材中期震荡，铁矿石轻仓试空[17][18] - 煤焦短期或高位震荡回落，关注产地和钢厂、焦企生产情况，供应短期恢复，需求有支撑但铁水可能见顶回落[18][19] - 铁合金硅铁关注 10 合约做多机会，锰硅中长期反弹做空，宁夏 8 月结算电费上调影响成本[19] - 纯碱玻璃产业链震荡，纯碱逢高做空，玻璃观望，纯碱供应有增量需求弱，玻璃库存增加供应或增加[20] 有色和新材料 - 铝适当逢低做多，旺季和降息周期支撑，需求弱改善但下游信心弱；氧化铝短期观望中期逢高做空，高开工供应过剩[20][21] - 沪锌库存增加，供给增量大需求弱，锌价将震荡走弱[22] - 碳酸锂供需双旺，短期宽幅震荡，供给增加进口或偏低，旺季有去库预期[23] - 工业硅震荡运行，关注新疆大厂复产进度；多晶硅盘面博弈激烈，谨慎操作，关注政策和终端需求[24][25] 农产品 - 棉花短线转弱，远期逢高偏空，关注宏观和供需变化，国内需求改善不明显，增产压力仍在[27][28] - 白糖偏空思路，进口到港多供需宽松，全球糖市预期盈余，国内需求转弱，关注内外价差[29][30][31] - 鸡蛋暂以反弹思路对待，观望为主，消费旺季有支撑但供应充足，关注淘鸡节奏[32] - 苹果回调逢低买入或多 10 空 01 正套，关注早熟和库存苹果价格及销区市场[32][33] - 玉米逢高空 01，新作有丰产预期但 2025/26 年度有缺口预期，关注收购意愿和开秤预期[33][34] - 红枣逢高做空，产区成交均价稳定，销区部分货源价格下调，仓单数量减少[35] - 生猪近月合约逢高偏空，中长期关注 01 合约低多，9 月供应压力大，关注能繁母猪存栏去化[36] 能源化工 - 原油逢高试空，OPEC+可能增产，需求受贸易战和经济转弱影响，库存或累库[38] - 燃料油价格跟随油价波动，关注油价计价方向，低硫基本面支撑减弱，高硫炼厂分流减少，新加坡累库[39][40] - 塑料偏弱震荡，聚烯烃供应压力大需求弱，前期利多情绪消退[41] - 橡胶关注逢低买入机会，冲高谨慎追涨，胶水供应偏紧，下游开工率走低，关注原料和政策消息[42] - 甲醇空单暂时减仓离场，港口累库价格压力大，但传言装置停车和投产或有扰动[43] - 烧碱保持多头思路，运输放开供需有望好转，液氯价格下跌支持期货预期，现货利多[44] - 沥青跟随原油，强于原油，处于需求旺季但供应恢复快，关注油价计价方向[44][45] - 聚酯产业链短期偏弱震荡，受油价下跌和缺乏利好影响，各品种基本面有不同变化[46] - 液化石油气长期偏空，供给充裕需求难超预期，PDH 利润修复或支撑开工率[47] - 纸浆短期观察港口去库和现货成交，若好转可关注 11 - 01 正套，港口连续两周去库[47][48] - 原木短期观察，基本面偏震荡，现货调价，盘面接货意愿不足[49] - 尿素保持空头思路，印度招标未利好，期货下行，现货弱稳，需求释放有限[49] - 合成橡胶关注低吸机会，谨慎追涨，基本面转好，短期供需无矛盾，受商品情绪影响[50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 给出各品种市场表现、基本面情况及操作建议 认为市场受宏观政策、供需关系、地缘政治等因素影响 各品种走势分化 投资需关注相关因素变化并谨慎操作 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - **股指期货**：板块轮动 指数高位震荡 四大期指主力合约下跌且基差季节性修复 国内 7 月进出口数据向好 英国央行降息 市场资金面有变化 推荐卖出远月合约 6300 - 6400 执行价 MO 看跌期权空头 以温和看涨为主 [2][3][4] - **国债期货**：期债震荡偏强 多数合约上涨 利率债收益率下行 资金面平稳偏松 7 月出口数据偏强使期债涨幅收窄 短期债市缺驱动 关注新招标国债一级发行定价 单边操作转观望 [5][6] 贵金属 - **黄金**：英国央行降息 美元回落 黄金盘中波动上升 受美国关税政策、经济数据、央行决策等因素影响 未来金价维持偏强震荡但波动增加 多头逢低买入阶段持有或卖出行权价为 760 元以下看跌期权 [7][8][10] - **白银**：受金融和商品属性双重驱动 价格震荡偏强 工业基本面需求偏弱但 ETF 资金流向驱动价格中枢上移 多单继续持有 [11] 集运欧线 - **集运期货**：EC 主力盘整 现货报价有差异 集运指数下跌 全球集装箱总运力增长 需求端数据有表现 期货盘面震荡下行 后续 10 合约短期偏弱震荡 可逢高做空 08、10 合约 [12][13] 商品期货 有色金属 - **铜**：降息路径不明 基本面提供支撑 现货价格上涨 需求稳定 宏观层面暂无利多 供应端精铜产量有变化 需求端有韧性 库存有增减 铜价以区间震荡为主 主力参考 77000 - 79000 [14][15][17] - **氧化铝**：仓单量回升 中期过剩趋势不改 现货价格有变动 供应产能提升 库存增加 短期价格反弹 中期建议逢高布局空单 主力运行区间 3000 - 3400 [17][18][19] - **铝**：铝价偏强运行 现货疲软贴水扩大 现货价格上涨 供应产能增加 需求处于淡季 库存增加 预计短期价格高位承压 主力参考 20000 - 21000 [20][21] - **铝合金**：淡季终端消费疲软 主流消费地社库接近胀库 现货价格上涨 供应受淡季影响 需求持续承压 库存高位 预计盘面宽幅震荡 主力参考 19200 - 20200 [22][23] - **锌**：弱驱动延续 锌价窄幅震荡 现货价格上涨 供应矿端和精炼锌有变化 需求端开工率走弱 库存国内累库、LME 去库 预计锌价震荡运行 主力参考 22000 - 23000 [24][25][26] - **锡**：关注缅甸锡矿进口情况 现货价格下跌 供应进口量有变化 需求端开工率下滑 库存有增减 若缅甸供应恢复顺利 锡价下方空间大 建议逢高空 否则延续高位震荡 短期观望 [26][27][28] - **镍**：盘面维持偏强震荡 产业过剩仍有制约 现货价格上涨 供应产量高位 需求各领域有表现 库存海外高位、国内有变化 预计盘面区间调整 主力参考 118000 - 126000 [28][29][30] - **不锈钢**：盘面震荡上行 现货交投平淡需求仍有拖累 现货价格上涨 原料价格有变动 供应产量有变化 库存去化慢 预计盘面震荡 主力运行区间参考 12600 - 13200 [31][32][33] - **碳酸锂**：盘面大幅上行 消息面反复发酵结果仍待落地 现货价格上涨 供应产量增加 需求表现偏稳 库存全环节垒库 预计盘面宽幅震荡 主力可能向 7.5 万试探 谨慎观望为主 [34][35][37] 黑色金属 - **钢材**：钢厂库存累库不多 钢价有支撑 现货价格微跌 成本上升利润走高 供应产量有变化 需求有表现 库存累库 建议多单持有 谨慎追多 [38][39][40] - **铁矿石**：发运疏港下降港存回升 铁矿跟随钢材价格波动 现货价格有变动 期货价格下跌 基差有表现 需求端数据有变化 供应发运和到港量有变化 库存港口累库、钢厂上升 建议单边逢高做空 2601 套利多焦煤 01 空铁矿 01 [41][42][43] - **焦煤**：交易所限仓干预 期货反弹 现货竞拍补涨 蒙煤反弹 大矿长协价格上涨 期现价格上涨 供应煤矿开工下滑 需求端数据有变化 库存处于中位 建议投机逢低做多焦煤 2601 套利焦煤 9 - 1 反套 [44][45][47] - **焦炭**：主流焦化厂第五轮提涨落地 焦化利润有所修复 仍有提涨预期 期现价格上涨 供应产量有变化 需求端数据有变化 库存处于中等水平 建议投机逢低做多焦炭 2601 套利焦炭 9 - 1 正套 [48][49][51] 农产品 - **粕类**：丰产预期压制美豆 进口担忧下豆粕现货存支撑 现货价格有变动 基本面消息涉及多国大豆情况 美豆偏弱 国内豆粕单边下行空间有限 2601 合约前期多单可持有 [53][54][55] - **生猪**：现货低位震荡 关注出栏量释放节奏 现货价格下跌 市场数据涉及养殖利润和存栏量 预计现货底部震荡 近月 09 合约压制强 远月 01 合约谨慎操作 [56][57] - **玉米**：华北现货上调 盘面小幅反弹 现货价格有变动 基本面消息涉及库存和需求情况 预计短期盘面低位震荡 中长期估值或下移 关注新季玉米长势 [59][60] - **白糖**：原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡 国际市场巴西和印度等国情况影响原糖 国内市场需求清淡 预计郑糖偏空走势 关注 17 - 17.5 美分/磅压力 [61] - **棉花**：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 行情分析涉及供应和需求情况 基本面消息涉及国内外棉花数据 建议减仓 09 合约止盈 远月合约空单持有 [63][64] - **鸡蛋**：蛋价旺季不旺 整体压力仍大 现货价格稳定 供应存栏量增加 需求进入旺季 预计 8 月蛋价上涨但涨速放缓 反弹偏空交易 [65] - **油脂**：棕榈油维持强势震荡走势 连豆油高开震荡 棕榈油受产量和库存担忧影响 关注 4250 令吉支撑 国内 8900 - 9000 元区间震荡 豆油受美豆影响 关注高校开学和中秋备货 [66][67][68] - **红枣**：价格持稳运行 现货市场有表现 行情展望关注天气和资金炒作 预计短期内现货价格持稳 价格有上涨空间 短线操作 [69] - **苹果**：早熟苹果价格持续下探 现货市场有表现 行情展望西部早熟苹果价格下滑 山东库存苹果阴跌 [70][71] 能源化工 - **原油**：美国对印度二级制裁使市场不确定性增加 油价短期可能维持弱势震荡 行情回顾油价下跌 重要资讯涉及多国数据和政策 主要逻辑地缘风险溢价减少和供应宽松预期叠加 建议波段操作 关注支撑位 [72][73][75] - **尿素**：出口驱动和国内消费偏弱形成博弈 后市需关注实际出口配额执行进度 现货价格有变动 本周市场动态涉及供应、需求、库存和外盘情况 建议短期逢低做多、快速止盈 关注月间波动区间和套利机会 [78][79][80] - **PX**：商品氛围好转但成本端支撑有限 短期 PX 震荡对待 现货价格回调 利润有变化 供需供应持稳、需求有变化 预计 8 月供需边际转弱 反弹驱动不足 6600 - 6900 震荡对待 [82][83] - **PTA**：低加工费但成本端支撑有限 短期 PTA 震荡对待 现货价格震荡下跌 利润有变化 供需供应和需求有变化 预计中期供需偏弱 基差偏弱 4600 - 4800 震荡对待 TA1 - 5 逢高反套 盘面加工费低位做扩 [84][85] - **短纤**：供需预期偏弱 短期无明显驱动 现货价格震荡走弱 利润有变化 供需供应回落、需求一般 预计供需格局偏弱 绝对价格随原料震荡 单边同 TA 盘面加工费 800 - 1100 区间震荡 [86][87] - **瓶片**：瓶片维持减产 加工费上方空间仍待需求开启 PR 跟随成本波动 现货价格有变动 成本和供需有表现 预计加工费上行空间有限 绝对价格跟随成本 关注装置减产和下游跟进 单边同 PTA 主力盘面加工费 350 - 500 元/吨区间波动 关注下沿做扩机会 [88][89] - **乙二醇**：MEG 供需转向宽松 但短期商品市场上行 预计短期 MEG 震荡运行 现货价格震荡下行 供需供应增加、需求同 PTA 预计 8 月小幅累库 关注 EG09 在 4450 - 4500 压力 [90] - **烧碱**：供应端增长 盘面承压回落 现货价格有变动 开工和库存有表现 预计 8 月主产区仓单增加 需求无利好 供应有增加预期 关注氧化铝企业拿货 高位空单持有 [92][93][94] - **PVC**：焦煤从成本端支撑盘面反弹 基本面暂无波动 现货价格局部偏弱 开工和库存有变化 预计后市价格走弱 供需压力大 新增产能释放带来压力 [95][96] - **纯苯**：供需预期有所好转但高库存下驱动有限 现货价格商谈重心偏强 供需产量和开工率有变化 库存去库 预计 3 季度供需环比改善 短期走势略偏强 反弹空间受限 单边跟随油价和苯乙烯波动 [97][98] - **苯乙烯**：基本面驱动有限 苯乙烯短期震荡对待 现货价格僵持震荡 利润有变化 供需产量和开工率有变化 库存回落 预计供需偏弱 基本面驱动不足 7200 - 7400 震荡 上沿附近偏空对待 [99][100] - **合成橡胶**：供应未如期增量 丁二烯坚挺 且天胶走强 提振 BR 上涨 原料和现货价格有表现 产量和开工率有变化 库存有表现 预计短期 BR 震荡 BR2509 观望 [101][102][103] - **LLDPE**：现货变化不大 套利商成交转差 现货价格随盘回落 供需库存供应产能利用率不变、需求开工率下降 库存累库 建议 LP 扩继续持有 多单等去库建仓 [103] - **PP**：现货走强 成交好转 现货价格有变动 供需库存供应产能利用率上升、需求开工率下降 库存累库 建议 7200 以上偏空 区间 6950 - 7300 前期空单择机止盈 [103] - **甲醇**：基差略走强 成交尚可 现货价格有表现 供需库存供应开工率上升、需求 MTO 开工率有变化 库存内地去库、港口累库 建议区间操作 2250 - 2550 逢低买 01 合约 [105] 特殊商品 - **天然橡胶**：关注旺产期原料上量情况 原料和现货价格有变动 轮胎开工率和库存有表现 资讯涉及美国轮胎进口情况 建议关注主产区旺产期原料上量 若顺利则择机高空 观望 [106][107] - **多晶硅**：会议暂无新进展 多晶硅震荡下行 现货价格有表现 供应产量增加 需求有表现 预计 8 月供需双增 供应增速大 价格 4.5 - 5.8 万元/吨区间波动 逢低试多 逢高买入看跌期权试空 平仓小幅虚值看涨期权 [108][109][110] - **工业硅**：工业硅期货震荡为主 现货价格有变动 供应产量有变化 需求多晶硅和有机硅开工有望上涨 库存各类型库存下降 预计价格 8000 - 10000 元/吨区间波动 8000 - 8500 元/吨一线低位逢低试多 平仓小幅虚值看涨期权 [111][112][113] - **纯碱和玻璃**：纯碱产量大幅回升 盘面重新趋弱 玻璃现货走货转弱 盘面弱势运行 现货行情有表现 供需纯碱产量和库存有变化 玻璃产量和库存有变化 建议纯碱逢高做空、短线操作 玻璃空单持有 [114][115][116]

期货市场整体表现 - 7月份全国期货市场成交量为10.59亿手 成交额为71.31万亿元 同比分别增长48.89%和36.03% [1] - 前7个月全国期货市场累计成交量为51.35亿手 累计成交额为411.04万亿元 同比分别增长23.11%和23.09% [1] 商品期货交易所品种排名 按成交额统计 - 上期所前三品种为黄金 白银 原油 [1] - 郑商所前三品种为纯碱 玻璃 烧碱 [1] - 大商所前三品种为焦煤 棕榈油 豆粕 [1] - 广期所前三品种为多晶硅期货 碳酸锂期货 工业硅期货 [1] 按成交量统计 - 上期所前三品种为螺纹钢 白银 热轧卷板 [1] - 郑商所前三品种为玻璃 纯碱 PTA [1] - 大商所前三品种为焦煤 豆粕 聚氯乙烯 [1] - 广期所前三品种为工业硅期货 多晶硅期货 碳酸锂期货 [1] 金融期货市场表现 - 7月份金融期货期权成交量为2515.99万手 占全国市场2.38% [1] - 金融期货期权成交额为20.64万亿元 占全国市场28.95% [1] - 成交金额前三品种为中证1000股指期货 30年期国债期货 沪深300股指期货 [1] 期货期权品种总数 - 截至2025年7月底我国共上市期货期权品种152个 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析 认为国债预计难有趋势行情需保持谨慎；看好中国权益资产长期表现可考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑强可考虑做多黄金期货等 对不同品种给出相应投资策略建议 [6][7][10] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨 公开市场央行开展3425亿元7天期逆回购操作 单日全口径净投放1735亿元 [5] - 上半年国内生产总值同比增长5.3% 宏观数据平稳但复苏动能待加强 预计货币政策保持宽松 国债收益率处相对低位 建议保持谨慎 预计难有趋势行情 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一 中央城市工作会议部署城市工作7个方面重点任务 上半年房地产开发投资等数据下滑 [8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强 市场对企业盈利缺乏信心 资金面待改善 但国内资产估值低 中国经济有韧性 看好中国权益资产长期表现 考虑做多股指期货 [10][11] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价780.4 涨幅 -0.13% 白银主力合约收盘价9225 涨幅0.20% 美国6月CPI等数据公布 [12] - 全球贸易金融环境复杂 关税不确定 “逆全球化”和“去美元化”利好黄金 各国央行购金支撑金价 若美国经济放缓美联储降息将推动黄金上涨 中长期上涨逻辑强 考虑做多黄金期货 [13][14] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅回落 月初会议激发钢材供给收缩预期 但房地产下行、产能过剩及需求淡季压制螺纹钢价格 热卷走势或与螺纹钢一致 技术面短期反弹或到位 投资者可等待做空机会并适时止盈 轻仓参与 [15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货震荡整理 政策预期提振走势 产业逻辑上供需格局边际转弱 估值水平在黑色系品种中最高 技术面后期或震荡整理 投资者可关注低位买入机会并及时止盈 轻仓参与 [17][18][19] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货震荡整理 月初会议激发煤焦供给收缩预期 但主产区煤矿开工率回升 产能过剩 焦炭钢厂采购意愿不强 成本支撑逻辑起效 技术面短期或震荡 投资者可等待中期做空点位并适时止盈 轻仓参与 [20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.35% 硅铁主力合约收涨0.33% 7月11日当周加蓬产地锰矿发运量回落 港口锰矿库存小幅回落 铁合金产量低位回升 需求偏弱 供应仍偏高 转入淡季后短期需求见顶 总体价格承压 成本低位支撑渐强 若现货亏损延续扩大可关注低位虚值看涨期权机会 [22][23][24] 原油 - 上一交易日INE原油大幅下行 因美国称或对俄罗斯实施二级制裁 7月8日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸 美国能源公司连续第11周削减石油和天然气钻机数 国际能源署称全球石油市场或更吃紧 [25] - 美国活跃钻机数下降及夏季用油需求支撑油价 但关税摩擦和对俄制裁掣肘油价 原油主力合约关注做空机会 [26][27] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅下行创今日新低 亚洲高硫燃料油市场供应充足 Hi - 5拉宽 预计未来几周市场依然疲软 ARA地区燃料油库存上升 燃料油市场供应充足和贸易摩擦加剧利空价格 燃料油主力合约关注做空机会 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌0.43% 原料下跌开工利润回正 供需短期偏宽松 等待盘面企稳参与反弹 原料丁二烯价格回调 供应端产能利用率持稳 需求端轮胎企业成品库存高企 出口订单受关税压制 内需受制于基建投资放缓 库存端厂家和贸易商库存同比处于偏高水平 [30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.63% 20号胶主力收涨0.73% 预计下周市场或维持偏强震荡 供应端产区降雨缓和利于出胶 原料价格走跌 成本支撑减弱 需求端轮胎样本企业产能利用率涨跌互现 库存端本周中国天然橡胶库存微降 2025年泰国橡胶产量料增加2% 关注中期做多机会 [31][32] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌0.20% 供过于求基本面延续 但大幅向下空间有限 或进入震荡磨底阶段 供应端上周产量减少 产能利用率下降 需求端下游制品企业需求下降 出口端受印度雨季和关税影响需求难提升 成本利润端原料下跌 PVC利润好转 华东地区电石法和乙烯法现货价格区间有体现 [33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌1.70% 短期国内尿素市场窄幅波动 等待政策及需求落地 供应端下周期日产预计高位波动 需求端农业需求局限 工业需求提升缓慢 上期企业总库存和港口样本库存高于上周预期 短期震荡 中期偏多对待 [35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌 跌幅0.89% PXN价差调整至250美元/吨 PX - MX价差在90美元/吨 供需方面负荷小升至81.3% 环比下滑0.3% 部分企业检修 进口方面5月中国大陆PX进口总量环比增长6.9% 同比增长3.2% 成本方面原油市场矛盾对立 短期PX供需平衡维持偏紧格局 但成本原油支撑略不足 短期震荡调整 谨慎参与 关注成本端原油变动 [37] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌 跌幅0.63% 供应端装置负荷恢复正常 负荷提至79.7% 需求端涤纶长丝大厂计划减产 聚酯负荷下降至88.9% 江浙终端开工下滑 短期PTA供应增加、需求减弱 且成本端原油支撑略不足 短期或震荡承压运行 区间参与 注意控制风险 [38][39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌 跌幅0.21% 供应端整体开工负荷上升 部分企业有停车检修情况 库存方面华东主港地区库存下降 7月14 - 20日主港计划到货总数约4.5万吨 需求方面下游聚酯开工下降 终端织机开工下滑 短期乙二醇供需转弱 压制盘面 库存去化且处低位水平 下方有支撑 谨慎对待下方空间 区间参与 关注港口库存和进口变动情况 [40] 短纤 - 上一交易日短纤2509主力合约下跌 跌幅0.69% 供应方面装置负荷降至92.3%附近 需求方面涤纱销售一般 库存累加 高温有限产现象 江浙终端生产和采购积极性偏弱 坯布订单清淡 布价下跌 4月纺织服装出口额同比、环比双增长 成本效益方面PTA和乙二醇价格震荡调整 短期驱动不足 短纤基本面驱动不足 部分工厂减产 加工费逐渐修复 短期跟随成本震荡运行 谨慎看待加工差修复空间 关注成本变化和装置减产力度 [41][42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约下跌 跌幅0.54% 成本效益方面原料端PTA价格震荡运行 支撑略不足 供应方面装置检修增多 负荷下滑至71.2% 需求端下游软饮料消费回升 瓶片出口维持高位增长 5月出口量同比增加31% 环比增加7% 近期原料价格震荡调整 瓶片装置检修增多 库存去化 盘面有支撑 预计后市跟随成本端震荡运行 谨慎参与 注意成本价格变化 [43] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1214元/吨 跌幅0.65% 上周国内纯碱产量环比持平 库存环比增加2.98% 部分企业有检修和负荷变动情况 下游需求变化不大 短期市场低位震荡 成交灵活 中长期供大于求局面难缓解 下游玻璃行业难形成利好支撑 市场寄望宏观消息 盘面价格震荡上移 现货价格弱稳震荡 [44][45] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1071元/吨 跌幅1.47% 现有产线低位维持 部分企业有新线引板和改产情况 实际供需基本面无明显驱动 不同地区市场价格和交投情况有差异 多数深加工企业刚需维持 受焦煤等能源板块拉动且减产预期未被证伪 成本支撑预期仍存 预计短期内有一定反弹 [46] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2512元/吨 跌幅0.59% 上周样本企业产量环比增加 走货情况提振 库存环比减少 本周部分地区装置负荷有升有降 预计下周产能利用率和周产量情况 近期氧化铝市场因部分企业影响可供给现货收紧 价格震荡偏强调整 粘胶短纤市场暂稳盘整 纸浆市场情绪清淡 氧化铝价格给予一定利润空间 山东地区库存低位 短期内有一定支撑性 但氧化铝变数多 非铝方面抵触高价碱 整体利好支撑有限 [47][48][49] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5262元/吨 涨幅0.57% 供给有扩张倾向 新工厂将生产60万吨纸浆 下游多个产品开工产量下行 行业淡季原纸出货不畅 供应压力加剧 市场交投情绪一般 原纸市场需求积极性欠佳 纸厂采购清淡 浆价预期波动整理 [50][51][52] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨0.21%至66660元/吨 中央财经委员会引发供给侧改革预期 但基本面供需格局未改 资源端供应坚挺 价格反弹使炼厂生产意愿高涨 消费端有所好转 下游七月排产增长 但库存维持高位 供需过剩基本面无明显改变 盘面有利润卖方交货意愿增加 关注仓单情况 矿端产能未大规模出清前价格难以反转 投资者不宜追高 [53] 铜 - 上一交易日沪铜探底回升 受60日均线支撑 上海金属网1电解铜报价下跌 今早铜价跌幅扩大 现货市场成交一般 持货商转对08合约报价 升水情况有变化 美国对铜单独增加关税靴子落地 8月1日执行 致使运往美国的精炼铜回流压低沪铜价格 沪铜下跌后料企稳反弹 沪铜主力合约可短多 [54][55][56] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行 涨0.1%报263990元/吨 矿端偏紧 缅甸矿运受限 复产节奏或放缓 国内加工费低位 冶炼厂亏损且原料库存缩紧 开工率低于正常水平 进口方面印尼出口恢复正常 总体供应仍旧紧缺 消费方面下游排产数据良好 关税谈判进展或拉动出口 海内外库存均去库 海外库存处于低位 预计锡价震荡偏强运行 [57] 镍 - 上一交易日沪镍涨1.34%至121060元/吨 固态电池概念令市场对镍消费预期转好 价格偏强运行 基本面来看矿端价格走弱 不锈钢压力向上传导 下游镍铁厂亏损加大 不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限 镍铁成交冷清 钢厂压价心理强 现实消费难言乐观 上方压力较大 精炼镍现货偏强 库存国内有所去化但仍处相对高位 总体看一级镍仍旧处于过剩格局 预计镍价震荡运行 [58][59] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.03%至2978元/吨 豆油主连收涨0.30%至8012元/吨 美豆主产区天气有利 优良率升至70% 7月11日当周主要油厂大豆压榨量维持高位 库存方面样本油厂豆粕和豆油库存均累升 豆油消费方面餐饮收入增速创年内新低 食用油消费或受抑制 豆粕消费方面饲料需求短期内预计小幅增长 国内大豆到港量高位 油厂榨利走低 后续大豆供应偏宽松 巴西大豆到岸价上行 进口成本走高 豆系商品下方支撑增强 豆粕调整后关注低位支撑区间多头机会 豆油短期震荡偏弱 关注回落后支撑区间看涨期权机会 [60][61] 棕榈油 - 马棕下跌近2% 因获利了结和出口数据疲软 6月马棕库存环比增加2.4% 略高于机构预估区间 国内棕榈油累库 库存处于近7年同期中间高水平 餐饮收入有增长 菜棕价差考虑关注做扩机会 [62][63][64] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高 受其他油脂升势带动 交易商关注加拿大西部天气 油菜籽作物长势不一 国内5月进口菜油和菜粕环比下滑 中国菜籽、菜粕、菜油去库 库存处于不同水平 考虑关注油粕比的做多机会 [65][66] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行 隔夜外盘棉花上涨0.66% 因产区天气干燥和投机客回补空头头寸 美国农业部7月报告上调美国棉花产量和全球库存预估 国内2025年棉花实播面积同比增加 预计总产量增加 全球供需维持宽松预期 短期棉花跟随整体商品反弹 7月供需报告偏利空 国内产业端处于传统淡季 下游纱线和坯布累库 企业原料采购随用随采 建议逢高做空 [67][68][70] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行 隔夜外盘原糖上涨1.5% 巴西产量预期下调 6月下半月甘蔗压榨量和糖产量同比下滑 印度本榨季糖库存和2025/26榨季产量有预计 国外巴西压榨将提速但增产预期下调 国内库存低 未来两个月进口量较多 供需矛盾不尖锐 短期基差修复后估值中性 建议观望为主 区间震荡运行 [71][72][73] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅上涨 2025 - 2026产季苹果呈小幅增产趋势 全国主产区苹果冷库库存量环比减少 走货速度同比偏慢 山东产区库容比下降 价格中间价环比持平 目前盘面主力合约代表新年度开秤收购价格 减产被证伪 全国小幅增产 关注逢高做空机会 [74][75][76] 生猪 - 昨日生猪全国均价下跌 北方区域下跌为主 南方市场整体偏弱 预计短期价格或趋稳窄调运行 7月规模场计划出栏量或环比下降 出栏体重环比上涨 冻品库存库容率增加 集团养殖成本低位小幅震荡 进入中旬集团场出栏量恢复 夏季消费淡季需求支撑偏弱 关注南方降重程度 考虑逢高试空 [77][78] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价有变动 鸡蛋单斤成本下降 养殖利润同比偏低 6月全国在产蛋鸡存栏量增长 按补苗趋势7月存栏量或继续增长 近期北方淘汰鸡情绪放缓 7月鸡蛋供应或同比继续增加 消费淡季加之气温升高 前期集中淘汰情况在盘面反应 10月供应压力或有缓解 可考虑9 - 10反套 [79][80][81] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 玉米淀粉主力合约收跌 主产区天气良好巩固丰收预期 美玉米主连收涨 北港和南港玉米价格持平 山东玉米淀粉价格持平 北港和广东港口库存有变化 中储粮进口玉米轮出 需求方面生猪存栏、能繁母猪存栏、深加工消费量、玉米淀粉产量和库存等有体现 饲企玉米库存小幅回落 玉米需求维持小幅增长态势 国内玉米供需趋向平衡 消费回暖 库存压力减退 玉米低位区间有支撑 后续进口或有上量空间 中储粮玉米网拍净销售 替代品价差收窄 预计上行面临压力 观望为宜 玉米淀粉产需两弱 库存高位 跟随玉米行情为主 [82][83][84] 原木 - 上一个交易日主力2509收盘于790.0元/吨 涨幅0.38% 7月上旬进口针叶原木散货船海运费上涨 近日有下滑预期 6月30日 - 7月6日18港新西兰原木预到船和到港总量增加 成本方面汇率和船用燃料油价格有变动 国内针叶原木总库存基本持平 港口现货价格持平 样本建筑工地资金到位率有变化 海外出口意愿降低叠加国内持续去库 07合约交割月多头情绪兑现 盘面升水充分 预计首次交割前震荡调整为主 [85][86][87]