行业概览与核心挑战 - 2025年是中国商业航天发展的高光与高压交织之年，行业从“企业自发探索”迈入“国家系统引导”的新阶段 [2][11] - 行业核心挑战在于降本环节尚未跨过火箭复用这一关键门槛，且中国已申报的约5.13万颗卫星面临“不发即失”的履约倒计时 [3][38] - 新一轮全球商业航天竞赛已锚定太空算力这一蓝海领域，国际竞速号角吹响 [3][45] 政策支持 - 2025年政策层面释放“核弹”级催化信号，中央层面“十五五”规划将商业航天列为战略性新兴产业集群重点发展方向 [4][6] - 国家航天局设立商业航天司，并同步设立首期200亿元国家商业航天发展基金 [6] - 证监会扩大科创板第五套标准适用范围，明确覆盖商业航天领域，为行业巨头开辟IPO通道 [6][12] - 地方层面，北京、广东、山东、四川等超过10个省市地方政府在2025年推出精准扶持措施 [9][10] 资本市场动态 - 一级市场投融资活跃度远超2024年，截至2025年11月26日，国内商业航天领域共发生投融资事件60起，金额共计97.64亿元，而2024年全年为34起（金额140.21亿元） [14] - 头部企业估值飙升并密集申报IPO，例如蓝箭航天（约220亿元）、天兵科技（约225亿元）、星河动力（约150亿元）等均在2025年启动上市进程 [12][14] - 二级市场反应热烈，2025年年初至今，万得商业航天主题指数累计涨幅达60.12%，显著跑赢同期上证指数（约41.46%） [16] - 多只概念股年内涨幅惊人，例如斯瑞新材（314%）、航天动力（267%）、星图测控（242%）等 [18] - 市场存在非理性炒作，部分名称含“航天”但与商业航天无关的上市公司被迫澄清 [18][19] 产业链与企业现状 - 截至2025年12月25日，我国现存超9.3万家商业航天相关企业，2025年新注册2.48万家，其中前11个月注册2.28万家，比2024年同期增加57.5% [19] - A股目前尚无纯粹以民营商业航天整箭/整星研制+发射运营为主业的上市公司，相关上市主体以配套环节为主 [26] - 供应链企业订单有所增长但尚未进入集中爆发期，普遍预计批量释放将在2027年至2028年 [26][27] - 3D金属打印是火箭部件制造的降本利器，但市场接受和批量应用仍需时间，目前相关业务收入增量不显著 [27][31][32] 技术突破与降本攻坚 - 火箭复用是降本最优解，可较一次性火箭降本约38%-58%，目前全球仅美国SpaceX和蓝色起源掌握该技术 [27] - 2025年国内迎来可回收火箭技术首次密集轨道级验证，蓝箭航天的朱雀三号（12月3日）和“国家队”的长征十二号甲（12月23日）虽回收失败，但迈出了从理论到实践的关键一步，积累了宝贵数据 [29][30] - 3D打印技术能大幅降本，以星河动力为例，其3D打印工艺发动机生产周期为传统模式的1/6，制造成本降至10%，同时发动机重量减轻50% [31] - 供应链降本方面，民营火箭企业推进核心部件国产化，例如蓝箭航天选择国内民营企业应流股份作为朱雀三号火箭发动机核心零部件供应商 [32] - 国内外发射成本差距显著，SpaceX猎鹰9号火箭回收发射的单位载荷价格约0.87万元/kg，而中国长征二号D火箭一次性发射价格约2.82万元/kg [42][43] 全球竞争与新赛道布局 - SpaceX计划推进IPO，目标整体估值高达1.5万亿美元，拟募资超300亿美元，或将成全球史上最大上市交易，其成功上市将为全球商业航天树立新的价值标杆 [34][36] - SpaceX在全球发射市场处于垄断地位，2024年其发射有效荷载占全球总量的87.7%，2025年计划完成170次发射任务 [39] - 中国面临卫星组网时间窗口压力，已申报约5.13万颗低轨卫星，但截至2025年11月，主要星座的在轨卫星数均不足规划的1% [38] - 太空算力成为全球科技巨头竞逐的新赛道，SpaceX、谷歌等均已加速布局 [45] - 中国已抢先布局，国内首个算力星座的首颗试验卫星“辰光一号”预计发射，之江实验室的“三体计算星座”计划在2030年完成千星组网，总算力突破1000 POPS [45]

2026北京国际商业航天展览会 - 展会将于2026年1月23日至25日在北京举办，是“十五五”开局之年首个国际性商业航天专业盛会 [1] - 预计集结国内超过75%的火箭整箭研制领军企业，吸引300余家品牌展商及20000余名专业观众，展览面积达20000平方米 [1] - 首提“1+N+1”立体架构，聚焦政策、法规、投融资及国际市场拓展等核心议题，同期举行第三届北京商业航天产业高质量发展大会 [1][2] 展会核心展区与内容 - 设置四大核心展区：卫星制造、火箭及运载系统、航天应用、航空服务与配套 [2] - 卫星制造展区展示火箭分系统、卫星载荷、航天特种材料及核心元器件 [2] - 火箭及运载系统展区呈现运载火箭、发动机及回收技术成果 [2] - 航天应用展区覆盖卫星通信、遥感、导航三大核心领域及应急救灾等场景 [2] - 航空服务与配套展区展示测控服务、航天软件及金融服务等生态配套 [2] 全球商业航天竞争动态 - 国内近期进展：2025年12月，朱雀三号火箭首飞成功入轨；成功发射资源三号04星和卫星互联网低轨16组卫星；彩虹-7无人机首飞成功 [3] - 国内政策支持：国家航天局设立商业航天司，发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》；北京发布三阶段太空数据中心建设蓝图 [3] - 国际动态：特朗普政府重申2028年重返月球目标；SpaceX计划2026年IPO，目标估值约1.5万亿美元；Starcloud发射搭载英伟达H100芯片的算力卫星；谷歌推进“捕日者计划” [3] - 未来半年展望：长征十二甲火箭等将首飞；2026年前后将开展梦舟一号和长征十号火箭关键试验；蓝箭航天、天兵科技等企业计划推进IPO；双曲线三号火箭预计完成复用飞行试验 [3] 市场规模与增长前景 - 2025年中国商业航天市场规模预计突破2.5万亿元，2030年火箭发射及卫星制造年产值有望达850亿元 [4] - 开源证券预测，随着可复用火箭技术成熟，2030年中国有望实现年发射100次、单次成本约1亿元水平 [4] - 太空算力成为核心增量赛道，AI与商业航天深度耦合催生新需求，北京计划2025-2027年推进一期算力星座建设，2030年实现“地数天算” [4] - 低轨卫星组网加速，中国星网、千帆星座等持续扩容，带动卫星制造、发射服务需求大幅提升 [4] 政策催化与市场反应 - 2025年11月25日，国家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》；29日，国家航天局设立商业航天司 [5] - 政策发布后，龙头公司航天发展在11月27日低开高走，走出6天4板的强势表现 [5] 上游产业链：火箭与卫星制造 - 火箭制造领域涉及公司包括：超捷股份、斯瑞新材、航天动力、广联航空、铂力特、西部材料、派克新材、航宇科技、航天环宇，业务涵盖火箭结构件、发动机配套等核心环节 [7] - 卫星制造领域龙头为中国卫星，其他公司如国博电子、臻镭科技、航天电子、成都华微、上海瀚讯、陕西华达、亚光科技、智明达等在卫星载荷领域具备核心技术 [7] 中游产业链：发射服务与地面设备 - 发射服务环节受益于发射频次提升，相关企业涵盖火箭发射及回收技术服务 [8] - 地面设备领域，海格通信、中科星图、盟升电子、电科数字等提供地面测控、终端设备及数据处理服务 [8] 下游产业链：应用场景与生态配套 - 应用场景聚焦卫星通信、遥感、导航三大核心领域，低空经济（无人机）相关公司如利君股份、威海广泰、四川九洲等也受益于产业融合发展 [9] - 生态配套包括航天投资、金融服务及标准化机构，为产业发展提供支撑 [9]

中国商业航天产业规模与前景 - 中国商业航天企业数量已超过600家，产业链配套齐全并已形成规模，预计2025年产业规模将达2.8万亿元 [1] - 海南商业航天产业实现跨越式发展，从2024年11月发射场首飞到高密度常态化发射仅用一年，创造中国航天发展新纪录 [1] 海南文昌的地理与区位优势 - 文昌是全国唯一兼具“低纬度+滨海发射”双重特点的航天城，低纬度优势可将火箭运载能力提升15%，显著提升商业发射经济效益 [2] - 滨海发射便于大直径火箭通过海运直接运输，突破铁路隧道直径限制，提高火箭设计自由度，为更大规模火箭研发提供可能 [2] 海南自贸港的政策支持 - 国家发改委、商务部2021年发布特别措施，优化海南商业航天市场准入环境，提供重要制度保障 [3] - 依托自贸港零关税、低税率、简税制政策，企业可享受进口设备免税、研发费用加计扣除等优惠，降低运营成本并吸引企业与人才聚集 [3] - 海南省2025年8月发布行动方案，将航天列为三大未来产业之一，明确加快培育商业航天全产业链，着力培育文昌国际航天城产业集群 [3] - 根据方案，到2027年文昌国际航天城航天产业集群营业收入目标为100亿元 [4] 文昌航天城的产业发展现状 - 文昌国际航天城已入驻超700家航天相关企业和机构，形成从火箭制造、卫星研发到数据应用的完整产业链 [4] - 2024年文昌国际航天城园区完成营收超200亿元，固定资产投资79.73亿元，航天类企业超700家，显示强劲发展势头 [4] 发射场建设与发射能力 - 海南商业航天发射场从2022年7月启动建设到2024年11月实现首飞仅用878天，建设速度国际罕见 [6] - 发射场已实现较高密度发射，30天内发射三发，其二号工位是我国首个液体通用型发射工位，可兼容20多个型号火箭 [6] - 二期项目新增三号、四号工位预计2026年底具备发射能力，届时年发射能力将达到60发以上 [6] - 发射场采用三平测发模式（水平组装、测试、运输），大大提高发射效率并降低成本 [7] 火箭制造与回收能力 - 海南星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂于10月9日全面竣工，总投资约4.5亿元，总建筑面积2.88万平方米，是中国首家专注于运载火箭整体装配、测试与重复使用的综合性工厂 [7] - 该工厂采用总装、总测、复用三位一体模式，建成后具备年产能24发火箭的总装总测能力，二期扩建后将提升至36发 [7] - 海南星际荣耀总投资1.1亿元的万吨级运载火箭回收船“星际归航号”于2025年8月5日下水，是我国首艘火箭回收船，未来将执行“双曲线三号”火箭的海上回收任务 [8] - 其海上回收平台具备DP2级动力定位系统，综合定位精度优于1.5米 [8] 技术创新与关键产品 - 海南星际荣耀的“双曲线三号”可重复使用运载火箭正在研制，预计2026年上半年进行地面大型试验，采用迭代制导、GNC系统等先进技术以提高入轨精度和实现可重复使用 [9] - 可回收火箭技术被视为降低发射成本、改变商业航天经济模型的关键 [9] - 海南九丰投资4.93亿元建设商发特气项目，为发射场提供液氢、液氧、液氮、高纯液态甲烷、氦气、航天煤油等多种产品，产能处于爬坡阶段 [10] 产业融合与生态发展 - 海南积极探索“航天+旅游”融合发展模式，依托发射场打造集博览、科普、体验为一体的超级旅游目的地 [10] - 产业发展形成以场带产、产城融合的新格局，“航天+旅游”、“航天+制造”等新业态在文昌蓬勃发展 [10]

文章核心观点 - 中国商业航天产业正快速发展，海南文昌凭借独特的地理区位优势与海南自贸港的政策红利，迅速崛起为中国商业航天新高地，并通过构建“火箭链、卫星链、数据链”三链协同的完整产业生态，以技术创新驱动，旨在实现规模化发展并提升国际竞争力 [1][2][3][6] 海南文昌的地理与区位优势 - 文昌是全国唯一兼具“低纬度+滨海发射”双重特点的航天城，低纬度优势可将火箭运载能力提升15%，显著提升商业发射的经济效益 [2] - 滨海发射便于大直径火箭通过海运直接运输，突破了内陆铁路运输的直径限制，为更大规模火箭研发制造提供可能 [2] 海南自贸港的政策支持 - 国家及地方政策明确支持海南商业航天发展，包括优化市场准入、提供零关税、低税率、简税制等优惠，降低企业运营成本并吸引产业聚集 [3] - 《海南省加快构建具有特色和优势现代化产业体系三年行动方案（2025—2027年）》将航天列为三大未来产业之一，目标到2027年使文昌国际航天城航天产业集群营业收入达到100亿元 [3][4] - 在政策引导下，文昌国际航天城已入驻超700家航天相关企业和机构，2024年园区完成营收超200亿元，固定资产投资79.73亿元 [4] 产业生态建设与“三链协同” - 海南商业航天发射场从2022年7月启动建设到2024年11月实现首飞仅用878天，建设速度国际罕见，目前一号、二号工位已实现首发，并曾实现30天内发射三发的高密度发射 [6] - 发射场二号工位是我国首个液体通用型发射工位，可兼容20多个型号火箭，二期三号、四号工位预计2026年底具备发射能力，届时年发射能力将达60发以上 [6] - 发射场采用“三平测发模式”（水平组装、测试、运输），提高效率并降低成本 [7] - 海南星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂总投资约4.5亿元，总建筑面积2.88万平方米，是中国首家专注于运载火箭整体装配、测试与重复使用的综合性工厂，一期年产能24发火箭，二期扩建后将提升至36发 [7] - 海南星际荣耀总投资1.1亿元的万吨级运载火箭回收船“星际归航号”已下水，是我国首艘火箭回收船，将用于执行火箭海上回收任务 [8] 技术创新与未来发展 - 可重复使用火箭技术是降低发射成本的关键，海南星际荣耀的“双曲线三号”可重复使用运载火箭正在研制，预计2026年上半年进行地面大型试验 [9] - 特种气体配套实现突破，海南九丰投资4.93亿元建设商发特气项目，为发射场提供液氢、液氧等多种产品，产能处于爬坡阶段以满足高频次发射需求 [10] - 产业探索“航天+旅游”等融合发展模式，打造集博览、研学、体验为一体的旅游目的地，形成产城融合新格局 [10] 行业规模与前景 - 目前中国商业航天企业数量已超过600家，产业链配套齐全，预计2025年我国商业航天产业规模将达2.8万亿元 [1]

文昌航天产业的地理与政策优势 - 文昌作为全国唯一兼具低纬度和滨海发射双重优势的城市 具备发射成本更低 大直径火箭运输更便利 航路落区更安全等不可复制的地理条件 [3] - 国家层面明确优化海南商业航天领域市场准入环境 放宽民用航空业准入 推动实现高质量发展 [3] - 依托海南自贸港零关税 低税率 简税制政策 航天企业可享受进口设备免税 研发费用加计扣除等优惠 [4] - 我国首个商业航天发射场项目于2022年7月6日在文昌破土动工 成为海南服务和融入航天强国战略的标志性项目 [4] 火箭产业链发展 - 火箭卫星产业园建设如火如荼 CZ-8 CZ-12火箭已在此完成总装总测并成功首发 逐步进入常态化发射 [5] - 星际荣耀 星河动力等民营火箭企业纷纷落地 快速启动项目建设 [5] - 星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂项目（一期）竣工 总建筑面积达2.88万平方米 是我国首个专注于运载火箭整体装配 测试及重复使用的综合性项目 [5] - 该工厂将于今年四季度迎来首枚双曲线三号可重复使用运载火箭进场开展总装总测 预计年底前后进行发射场合练等地面大型试验 为首飞入轨及海上回收奠定基础 [6] - 文昌大力推进商火公司海南总装测试复用工厂及靠前运营保障基地 重型运载火箭等项目年底落地 总投资有望超百亿元 [7] 卫星与数据产业链布局 - 文昌超算中心已完成文昌超算一号 二号 三号共3颗遥感卫星发射 与吉林长光卫星公司的114颗在轨卫星并网 组成全球最大的亚米级商业遥感卫星星座吉林一号 [5] - 该卫星星座能对全球任意地点实现每天38至40次重访 一年覆盖全球6次 每半月全国覆盖一次 [5] - 文昌正牵头建设1+1+8卫星超级工厂 即1个卫星超级厂房 1个卫星检测实验中心 搭配8个涵盖卫星载荷 星间激光的部组件车间 [6] - 总投资约10.91亿元 建筑面积6万平方米的亚洲最大卫星制造基地——文昌卫星超级工厂 目前工程进度突破90% 预计10月底交付 年底正式竣工投产 [8] - 航天科技集团商业卫星有限公司 北京蓝箭鸿擎科技等26家产业链上下游企业已签约入驻卫星超级工厂 [8] 资本投入与产业生态形成 - 文昌已汇聚近3000家企业 其中航天类企业超700家 [7] - 文昌航天超算中心自2018年立项启动 三年后完成了12亿元的投资 [7] - 文昌成功引进了火箭院 国家航天局 中国科学院空天院 中国星网等为代表的产业链主单位 [7] - 在2025中国产业转移发展对接海南专场活动中 文昌成功签约9个项目 总投资额16亿元 [7] - 中泰证券联合海南多家企业成立10亿元的基金 重点投向液体火箭发动机制造 商业卫星研发 低空经济基础设施运营 信息科技等关键领域 [9]

行业监管动态 - 2025年9月新增登记的私募股权、创业投资基金管理人仅4家，环比下降20%，同比减少71.4% [1] - 当月注销的私募股权、创业投资基金管理人共137家，其中接近三成为主动注销 [1] - 新增备案私募股权投资基金和创业投资基金合计557只，同比增长83.8%，环比增长51.4% [1] 一级市场整体表现 - 9月国内一级股权投资市场共发生686起融资事件，同比增长37.8%，环比增长21.4% [3] - 披露总融资额约443.38亿元，同比提高7.0%，环比增加26.0% [3] - 平均单笔融资额约为6463.28万元，同比缩水22.3%，环比微增3.8% [3] 融资轮次分布 - 早期阶段（种子轮、天使轮、Pre-A轮和A轮）融资事件共474起，占融资事件总数的69.1% [6] - A轮融资事件数占比最高，约为36.9%，环比提升超6个百分点，同比增长2.9% [6] - 战略融资轮以167.77亿元融资金额拔得头筹，约为A轮融资额的1.64倍 [6] - A轮融资事件数较2024年9月显著增长65.4%，披露融资额同比增幅达到177.0% [9] - A轮平均单笔融资额为4049.47万元，约为2024年同期的1.67倍，环比增长34.7% [9] 行业赛道分析 - 先进制造行业以137起融资事件领跑，获投企业中约48.9%为集成电路公司 [11] - 集成电路领域披露融资额占先进制造披露融资总额的比例约45.5%，同比小幅下降4.8个百分点 [11] - 汽车交通行业9月33个项目共计融资接近140亿元，同比、环比分别增长134.6%、1129.0% [11] - 整车制造和汽车零部件领域披露融资额合计132.88亿元，约占行业融资总额95.7% [11] - 人工智能行业融资事件数连续第14个月跻身前三，本月107个企业获得融资，披露融资额44.89亿元 [11] - 人工智能行业中，智能机器人领域发生57起事件，融资33.64亿元，分别占比53.3%、74.9% [11] - 先进制造行业本月融资事件数同比提高3.8%，环比增长19.5%；披露融资额环比翻了3.4倍 [13] - 先进制造行业单笔平均融资额约为8624.09万元，创下今年新高 [13] 地域分布特征 - 江苏省本月完成129起融资事件，保持领先地位 [16] - 浙江、上海和深圳的融资频次紧随其后，事件数皆超过90起 [16] - 上海地区披露融资金额同比近乎翻番，环比激增527.0%，达到118.34亿元 [16] - 江苏省融资事件数同比、环比分别增长43.3%、3.2%，融资额同比显著提高168.7% [18] - 江苏省平均单笔融资额涨至3765.15万元 [18] - 江苏省先进制造、医疗健康和新材料公司在一级市场备受青睐，平均每4-5起融资事件中就有1起的目标对象是江苏企业 [18] 机构活动分析 - 本月投资最活跃的机构包括毅达资本（12起）、深创投（10起）、奇绩创坛（7起）等 [19][22] - 投资事件数在6起及以上的机构中，国资背景机构约占60.0% [19] - 南京市创投集团受托管理基金规模近300亿元，直接和子基金投资项目达1000余个，70余家已上市或过会 [19] - 本月募资活跃的机构包括东久新宜（35亿元）、普洛斯（20亿元）、合肥产投（10亿元）、康桥资本（9.25亿元）等 [23][24] 大额融资事件 - 本月超10亿元人民币的大额融资事件共10起，融资总金额合计243.78亿元，占披露融资总额比例约为55.0% [26] - 大额融资集中于汽车交通、先进制造、人工智能三大赛道 [26] - 代表性大额融资包括：一汽奔腾（战略融资，超85亿元）、江铃福特（战略融资，24.78亿元）、星河动力（D轮，24亿元）、时空道宇（战略融资，20亿元）、时代智能（A轮，超20亿元）等 [26][28] - 大额融资以中后期A+轮、C轮、D轮以及战略融资轮为主 [26] - 民营商业运载火箭公司星际荣耀完成D+轮融资首批7亿元资金交割 [30]

内需增长动力 - 过去4年内需对经济增长的平均贡献率为86.8% [1] - 2024年及2025年实施的新一轮“两新”政策有效激发国内消费潜力和投资动能 [1] - 今年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5%，比上年全年提升9.0个百分点 [2] - 2021年至2024年最终消费对经济增长平均贡献率达59.9%，较“十三五”期间提高11.1个百分点 [2] - 过去四年资本形成对经济增长的平均贡献率为30.2% [2] 消费市场发展 - 消费结构持续优化，基础型、改善型和新型服务消费均加快培育壮大 [1] - 财政金融政策支持力度加大，包括利用中央预算内投资支持服务设施建设、加大消费信贷投放及出台贷款贴息政策 [2] - 家政服务业扩容升级，演出市场热度攀升，5G、物联网等新技术在消费领域加快应用 [1] 投资拉动作用 - 今年前三季度全国铁路完成固定资产投资5937亿元，同比增长5.8%，投产新线968公里 [2] - 重大项目建设不断刷新进度条，为经济回升向好注入新动能 [2] 民营经济发展 - 市场准入制度持续优化，如支持海南自贸港建设的特别措施为商业航天产业带来机遇 [3][4] - 截至5月底全国实有民营经济组织1.85亿户，占经营主体总量的96.76%，同比增长2.3% [4] - 今年1至7月工程建设领域中标民营企业达36.6万家，同比增长11.9%，中标项目数量占比达76% [6] 国有企业改革 - “十四五”以来中央企业资产总额从不到70万亿元增长到超过90万亿元，年均增速7.3% [5] - 中央企业利润总额从1.9万亿元增长到2.6万亿元，年均增速8.3% [5] - 国企改革深化提升行动展现出强大韧性与活力 [5] 全国统一大市场建设 - 市场准入负面清单事项从2020年版123项缩减至2025年版106项 [6] - 全国统一电力市场体系加快构建，实现跨电网经营区的常态化交易 [6] - 数据产品在北京、上海、浙江等地实现“一地上架、全国互认” [6] - “6轴7廊8通道”国家综合立体交通网主骨架建成率超过90% [6] - 今年上半年社会物流总费用与GDP的比率降至14% [7]

行业指数与个股表现 - 截至2025年10月14日，国证航天航空行业指数(CN5082)上涨0.44% [1] - 成分股长城军工(601606)上涨8.67%，振芯科技(300101)上涨4.86%，航新科技(300424)上涨4.20%，航发动力(600893)上涨2.86%，海兰信(300065)上涨2.80% [1] - 航空航天ETF(159227)上涨0.58%，最新价报1.21元 [1] 板块驱动因素 - 关税风波再起及区域局势升温推动军工板块走高 [1] - 商业航天领域近期频传利好，例如星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂（一期）在海南文昌竣工 [1] - 该工厂总建筑面积2.88万平方米，将于2025年四季度迎来首枚双曲线三号可重复使用运载火箭进场开展总装总测工作 [1] 行业前景与投资逻辑 - 最近一个月军工整体已企稳，随着"十五五"临近，新一阶段的装备建设即将启动 [2] - 行业重点关注内需景气上行和军贸方向，上游元器件和关键原材料有望充分受益于需求传导的放大效应 [2] - 伴随中式高端装备出海提速，中东等军贸主要需求国有望加速进口中式装备，军贸有望成为第二增长极 [2] 相关投资工具分析 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，其申万一级军工行业占比高达98.2% [2] - 该指数聚焦军工细分空天力量，成分股覆盖战斗机、运输机、直升机、航空发动机、导弹、卫星、雷达等全产业链龙头 [2]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“看好”（维持）[6] 报告核心观点 - 我国战机在军贸市场有望取得新突破，火箭复用工厂建成后低轨卫星组网有望加速[2] - 我国军贸市场不断开拓，继续看好军贸及商业航天[11] - 最近一个月军工整体已企稳，随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动，重点关注内需景气上行和军贸方向[10] - 当前位置及时点继续看好军工板块配置价值[10] 军贸市场分析 - 孟加拉国计划在2027年前斥资22亿美元采购20架中国歼-10CE多用途战斗机[10][15] - 单架歼-10CE战斗机基础成本为6000万美元，20架战机基础总价达12亿美元，人员培训、配套设备及运输费用预计额外增加8.2亿美元[15] - 此次采购覆盖装备、培训、后勤的全链条解决方案，体现我国军贸输出从“单品性价比优势”向“体系化解决方案能力”升级[10][15][16] - 中国装备凭借快速提升的技术性能、出色的成本效益以及日益增强的体系兼容性，建立起综合性国际竞争优势[10][16] - 未来军贸有望呈现量价齐升态势，市场规模有望持续扩大[10][16] 商业航天进展 - 星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂（一期）于10月9日在海南文昌竣工，工厂总建筑面积2.88万平方米[10][16] - 工厂将于2025年四季度迎来首枚双曲线三号可重复使用运载火箭进场，开展总装总测工作，为后续首飞入轨及海上回收奠定基础[10][16] - 工厂竣工填补了海南在可重复使用火箭检测、复用领域的核心能力空白，标志我国商业航天基础设施建设实现重大突破[10][16] - 火箭可重复使用有望大幅降低发射成本，未来商业低轨卫星组网进度有望加速[10][16][17] 行业前景与投资建议 - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动，上游元器件和关键原材料有望充分受益于需求传导的放大效应[10][20] - 军贸有望成为行业第二增长极，中东等主要需求国有望加速进口中式装备进程[10][20] - 报告列出相关投资标的，涵盖军工电子、新质新域、航发链、军贸/主机装备四大方向[10][20] 市场表现 - 本周（截至2025年10月10日）国防军工(申万)指数上涨+0.10%，收于1,753.03点，跑赢沪深300指数（下跌-0.51%）[26][27] - 国防军工（申万）指数相对沪深300指数的收益率为+0.61%[27] - 在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中，国防军工本周排名第17位[29]

四川省市两级基金投资动态 - 近期四川省市两级基金在运载火箭、集成电路、生物医药等重要产业化项目投资方面动作频频[1] 瑞迪威战略投资 - 四川制造业协同发展基金于10月10日战略投资成都瑞迪威科技有限公司[3][4] - 瑞迪威是专注于毫米波SoC芯片和有源相控阵微系统的国家专精特新重点"小巨人"企业，填补了国内高端射频前端与微系统领域的关键环节空白[4] - 投资将用于加速毫米波SoC芯片及高集成度"瓦片式"有源相控阵微系统的规模化量产与迭代升级，提升四川电子信息产业链韧性[4] 星河动力融资 - 北京星河动力航天于9月28日完成D轮融资，融资总额24亿元，为我国商业航天领域金额第二高的单笔融资，也是国内民营火箭公司金额最高的单笔融资[6] - 投资方包括四川产业振兴基金投资集团旗下四川制造业协同基金和四川区域协同基金、四川成果转化基金等[6] - 融资资金将用于加快"智神星"系列可重复使用液体运载火箭和"谷神星二号"中型固体运载火箭的研制及相关能力建设[6] 星际荣耀融资与项目进展 - 星际荣耀于9月18日完成D+轮融资首批资金7亿元人民币交割，由成都先进资本领投[7] - 公司将推进可重复使用液体火箭生产基地在成都双流区的建设，并加速双曲线三号可重复使用运载火箭的研制[7] - 其运载火箭总装总测复用工厂项目（一期）于10月9日在海南文昌竣工，总建筑面积达2.88万平方米，预计四季度迎来首枚火箭进场[7] 至讯创新与纽瑞特医疗投资 - 成都科创投集团领投基金于9月29日投资至讯创新科技（无锡）有限公司，资金将用于推进MLC NAND量产及在成都建设全国第二总部及存储芯片基地[9] - 成都科创投集团已投企业成都纽瑞特医疗于10月11日完成约8亿元人民币D轮融资，该公司是中国核素研发与生产的先行者[9]