行业核心观点 - 行业经历内卷与出清后 兽药原料药价格企稳回升 疫苗批签发同比改善 企业业绩分化 创新成为优秀企业的共同特质并直观体现在利润表上 [1] 疫苗批签发整体情况 - 2025年多数疫苗品种批签发同比增长 新型疫苗表现更胜一筹 [1] - 猪用疫苗方面 口蹄疫疫苗同比+6.4% 圆环疫苗同比+13.0% 伪狂犬疫苗同比+5.1% 猪瘟疫苗同比+11.7% 胃腹二联疫苗同比+21.3% 猪乙脑疫苗同比+7.9% 仅蓝耳疫苗同比-3.7% 猪细小疫苗同比-4.5% [1] - 禽用疫苗方面 禽流感三价苗同比+22.8% 新城疫疫苗同比+8.8% 鸭传染性浆膜炎疫苗同比+17.3% 马立克疫苗同比-3.6% [1] - 反刍疫苗方面 布病疫苗同比+61.6% 小反刍兽疫疫苗同比-16.2% [1] - 宠物疫苗方面 国产狂犬疫苗同比+22.1% 国产猫三联疫苗同比+32.3% [1] 细分疫苗品种增长驱动因素 - 猪用疫苗中 圆环疫苗和猪瘟疫苗增速较快 主要受养殖盈利 猪出栏增加及圆支二联疫苗等新产品贡献带动 [2] - 猪用疫苗中 胃腹二联疫苗增速最快 猪乙脑疫苗也取得增长 仔猪腹泻问题增多或是胃腹二联疫苗增长关键因素 [2] - 禽用疫苗中 禽流感三价苗和鸭传染性浆膜炎疫苗增速较快 24年以来鸡源鸭疫问题引起重视带动鸭疫疫苗高增 [2] - 反刍疫苗中 布病疫苗因新产品持续推出保持高增速 小反刍兽疫疫苗因去年同期高基数而下滑 [2] - 宠物疫苗中 国产猫三联疫苗自24年初上市后 随着市场推广和消费者教育深入 25年继续保持高增速 [3] - 同一病种不同疫苗类型中 新型疫苗表现更优 例如口蹄疫多价苗同比+8.9%优于单价苗的-0.7% 其中猪用口蹄疫OA二价苗同比+12.3% [3] - 同一病种不同疫苗类型中 圆支二联疫苗同比+19.7%优于圆环单苗的+11.1% 其中圆环基因工程单价苗同比+14.2%优于圆环全病毒灭活单价苗的+8.7% [3] 兽药原料药价格走势 - 2025年兽药VPI指数年度均价同比上涨7.2% 但品种间分化显著 [4] - 大环内酯类产品全线上涨 泰乐菌素价格同比上涨29.5% 泰万菌素同比上涨11.4% 替米考星同比上涨22.9% 泰妙菌素价格同比上涨29.8% [4] - 氟苯尼考价格同比下降5.9% 阿莫西林价格同比下降21.0% 盐酸多西环素价格小幅上涨3.2% [4] - 展望后市 预计养殖端继续承压叠加节前传统淡季 短期市场或维持弱势运行状态 [4]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：农林牧渔行业，具体涵盖生猪养殖、宠物食品、饲料、智能农业装备、宠物医疗、动物保健、肉鸡养殖、大宗农产品（玉米、大豆）、茶叶等多个细分领域[1] * 公司：提及多家上市公司，包括但不限于**乖宝宠物**、**中宠股份**、**佩蒂股份**、**海大集团**、**隆平高科**、**拓普云农**、**瑞派宠物**、**新瑞鹏**、**瑞普生物**、**生物股份**、**圣农发展**、**温氏股份**、**巴马茶叶**、**中茶股份**等[4][5][6][7][8][9][10][12][14] 核心观点与论据 生猪养殖：从周期转向价值，龙头成长属性凸显 * 行业投资思维正从周期性博弈转向价值投资，不再依赖猪价波动，而是聚焦龙头企业的持续成长[1][3] * 龙头企业通过**降成本、增价值（如品牌化、深加工）、扩海外**三大路径实现成长，行业整合与龙头盈利能力增强[1][3] * 中国猪业进入新范式，龙头企业成长与价值属性双升的判断在2025年得到验证，预计2026年将持续[3] 宠物经济：进入高质量发展期，竞争加剧与龙头集中并存 * 宠物经济黄金时代远未结束，正进入**高质量发展期**[3] * 宠物食品行业未来3-5年有望维持**10%左右**的较快增速，驱动因素包括宠物数量增长、专业宠粮使用比例提升及消费升级[4] * 行业竞争加剧，头部品牌阵营分化，但市场集中度（CR）仍低，正处在**份额加速提升阶段**[1][3][4] * 破局关键在于**品牌矩阵高端化**和把握**抖音等兴趣电商**新渠道机遇[1][3] * 看好**全产业链布局的国货龙头**中长期成长确定性，通过高端化占比提升利润率[4] * 宠物医疗行业连锁化率有较大提升空间，2024年为**21%**，低于美国的**30%**，龙头企业通过股权激励、分级诊疗等模式具备较强竞争力[1][8][9] 饲料板块：国内稳健，海外开启“大航海时代” * 国内饲料需求有支撑，水产料有望延续景气，龙头市场份额有望高质量提升[5] * 海外市场潜力巨大，规模超过**4亿吨**，是中国的**一倍多**，且竞争格局分散（CR5仅为**8%**），盈利空间可观[5] * 中国饲料企业正凭借**技术、管理及服务优势**加速拓展东南亚、非洲、南美等海外市场，实现高速增长[1][3][5] * 以海大集团为例，2025年海外饲料销量同比取得高速增长，印尼、越南、尼日利亚等地工厂陆续投产[5][6] 农业科技：“机器换人”拐点已至，前沿技术加速渗透 * **智能农业装备**领域因农村劳动力短缺、人工成本上升，而无人机、机器人及AI技术融合使机器成本下降，“机器换人”拐点已至[1][3][7] * **种业**方面，部分玉米种子品种（如隆平旗下裕丰303、中科玉505、联创839）在生物育种支持下推广面积逆势扩张，预计2026年推广面积进一步提升[7] * **智慧农业**作为AI应用重要场景，短期靠政府项目助力，中长期将实现从To G到To B再到To C的产业化空间拓展[7] * **动保行业**国产替代加速，尤其在宠物疫苗领域，2025年国产猫三联疫苗批签发数量占比达**78%**，打破进口垄断[1][10] * 动保企业加码**mRNA疫苗**等前沿技术研发（如猫四联、猫传腹mRNA疫苗），核心研发能力是突围关键[10] 其他细分市场展望 * **肉鸡市场**：预计2026年白羽和黄羽肉鸡供应将有**中大个位数**的增长，需求有望企稳，价格不必过于悲观[11] 上市公司通过向**渠道型、食品型公司转型**（如提升C端和深加工比重）来提升议价能力和盈利能力[12] * **大宗农产品**： * **玉米**：库存消费比下降带动供需平衡表边际改善，预计价格回暖趋势将延续至2026年[2][13] * **大豆**：南美产量预期将影响价格，目前库销比略有下降，供给压力有所缓解并向边际改善转移[2][13] * **茶叶市场**：呈现品牌高端化、渠道场景化趋势，新式茶空间成为引流方式，强势品牌正从单一茶叶品牌向综合品牌转移，带动行业集中度提升[14][15] 其他重要内容 * 2025年动保行业样本上市公司前三季度营收同比增加**16%**[10] * 2025年肉鸡行业祖代引种结构发生变化，其中**利丰品种占比上升**，国产品种**圣泽901占比增加至16%**[11] * 饲料龙头海大集团有息负债占总资产比例下降，现金分红比率及股息率上升，国内业务价值属性凸显[5]

生猪养殖行业 - 行业连续10周处于中度亏损状态，主产区自繁自养头均亏损135元，较前一周扩大21元 [1][2] - 生猪价格反弹结束，上周末全国生猪出厂均价为11.64元/公斤，较前一周下跌0.09元 [1] - 短期供给偏多，10月份17家上市公司生猪出栏量合计15210.99万头，同比增长18.7% [2] - 行业产能略有下降但仍在高位，9月末全国能繁母猪存栏4035万头，较去年末高点减少37万头 [2] - 行业面临市场价格下跌、非瘟疫情风险上升、政策施压减产能三重压力，去产能动力预计增强 [1][2] 白羽肉鸡行业 - 毛鸡价格低位震荡，主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.54元/斤，较前一周微涨0.01元 [4] - 鸡苗价格高位震荡，上周末烟台鸡苗均价3.7元/羽，较前一周涨0.02元 [4] - 行业产能处于历史同期高位，祖代和父母代在产存栏近两个月环比上升 [4] - 肉鸡养殖环节单羽亏损0.99元，较前一周扩大0.03元 [4] - 预计明年年中商品代鸡苗和毛鸡供给将减少，鸡价有望止跌反弹 [4] 黄羽肉鸡行业 - 近期鸡价持续上涨，10月温氏黄鸡售价13.33元/公斤，立华黄鸡售价12.58元/公斤 [5] - 行业产能处于历史较低水平，父母代种鸡在产存栏环比前3季度回落 [5] - 预计至2026年1季度黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季，鸡价或保持高位 [5] 动物保健行业 - 行业景气度触底回升，主要上市公司三季报业绩表现良好 [7] - 泰妙菌素和泰万菌素等主要抗生素产品价格环比略有调整，但仍处于近1年高位 [7] - 国产猫三联疫苗前三季度销量增长明显，国产替代进程加快 [7] 行业估值 - 养殖上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）处于历史底部区间，长期投资价值凸显 [3] - 白鸡和黄鸡个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高 [4][6] - 黄鸡产业链景气向好，建议关注立华股份和温氏股份 [6] - 建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物 [7]

生猪行业 - 生猪出厂均价为11.91元/公斤，较前一周下跌0.58元，仔猪价格止跌，主产区15公斤仔猪出栏均价为23.62元/公斤，较前一周上涨0.48元 [1] - 全国规模以上屠宰企业开工率为34.49%，较上年同期上升4.87个百分点，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重为89.21公斤/头，较上年同期下降2.07公斤 [1] - 10月13家上市公司生猪出栏量达1581.75万头，同比增长19.6% [1] - 截至9月末，全国能繁母猪存栏4035万头，较上月末减少3万头，较去年末高点减少37万头，行业已连续8周亏损并处于中度亏损状态，主产区自繁自养头均亏损89元 [1][2] - 行业面临市场价格下跌、疫情风险上升及政策引导减产能的三重压力，去产能动力预计增强 [1][2] - 9-10月全国雨水增多不利于非瘟防控，疫情风险上升，政策层面释放明确减产能信号 [2] - 养殖上市公司头均市值处于历史底部区间，长期投资价值凸显 [2] 白羽肉鸡行业 - 近期鸡苗价格高位震荡，烟台鸡苗均价为3.68元/羽，较前一周下跌0.02元，处于历史中位，主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价为3.53元/斤，较前一周上涨0.01元，处于历史低位 [3] - 白条鸡均价为13.8元/公斤，与上周持平，处于历史中位，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损1.25元，较前一周多亏0.15元 [3] - 10月末白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平环比上升，均处于历史同期高位，10月行业祖代更新量环比增多，但2025年前10个月全行业祖代鸡更新量同比下降 [3] - 预计到明年年中，随着传导效应显现，商品代鸡苗和毛鸡供给将总体减少，鸡价有望止跌反弹 [3] - 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，中期产业链盈利有望向上游倾斜 [3] 黄羽肉鸡行业 - 2025年10月，温氏黄鸡售价为13.33元/公斤，较上月下跌0.2元，立华黄鸡售价为12.58元/公斤，较上月下跌0.44元，鸡价近期保持相对高位主要受消费旺季需求恢复影响 [4] - 国内父母代种鸡在产存栏水平在9-10月份环比回落，处于历史较低水平 [4] - 产能驱动供给收缩，预计到2026年第一季度，黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素，鸡价或有望高位上涨 [4] - 个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，产业链景气向好，重点关注立华股份和温氏股份 [5] 动保行业 - 动保行业景气年初以来触底回升，主要上市公司三季报业绩表现良好 [6] - 泰妙菌素和泰万菌素等产品三季度价格环比一季度均有不同程度上涨，处于近一年来高位 [6] - 国产猫三联疫苗前三季度销量增长明显，未来随着国产替代进程加快，有望持续增长，建议关注积极开展宠物动保业务的公司如瑞普生物 [6]

疫苗批签发整体表现 - 前3季度多数疫苗品种批签发量同比大幅增长，行业逐渐走出低谷 [1][5] - 猪用疫苗方面，口蹄疫疫苗、圆环疫苗、伪狂犬疫苗、猪瘟疫苗、胃腹二联疫苗、猪乙脑疫苗分别同比增长9.1%、29.5%、27.0%、17.7%、37.2%、25.4% [1] - 禽用疫苗方面，禽流感三价苗、新城疫疫苗、鸭传染性浆膜炎疫苗分别同比增长9.6%、12.4%、21.2% [1] - 反刍疫苗方面，布病疫苗同比大幅增长60.2% [1] - 宠物疫苗方面，国产狂犬疫苗和国产猫三联疫苗分别同比增长22.8%和74.4% [1] 细分疫苗品种增长驱动因素 - 猪用疫苗增长受养殖盈利、猪出栏增加以及圆支二联疫苗等新产品贡献共同带动 [2] - 胃腹二联疫苗增长较快的关键因素是仔猪腹泻问题增多 [2] - 反刍疫苗布病疫苗保持高增速得益于新产品的持续推出 [2] - 国产猫三联疫苗自去年初上市后，市场推广和消费者教育深入，批签发量从24Q4有加速趋势 [1][2] 兽药原料药市场情况 - 10月第3周兽药原料药价格指数为69.29，较9月底上涨0.1%，较去年同期上涨6.4% [3] - 10月前3周VPI指数均值为69.33，环比9月份上涨0.9%，自6、7、8月连续下降后，9、10月连续环比转正 [3] - 自8月下旬以来，VPI指数底部反弹约2.2%，泰乐菌素领涨，底部涨幅达5.2% [3] - 价格上涨由供应端收紧、下游大单锁定、“金九银十”需求增加及市场竞争趋缓等多因素叠加推动 [4] 行业趋势与投资重点 - 动保行业持续恶化的内卷局面客观上造成一批企业出清，兽药原料药价格企稳回升，大环内酯类产品迎来较大幅的价格和盈利修复 [5] - 企业业绩呈现明显分化，表现好的企业均具备创新特质，包括产品、营销或资本运作的创新 [6] - 投资建议重点关注低估值且兼具弹性及确定性的标的，如瑞普生物、科前生物、回盛生物等公司 [6]

报告行业投资评级 子行业评级 - 种植业、畜牧业、农产品加工Ⅱ看好[3] - 林业、渔业中性[3] 推荐公司及评级 - 中宠股份、牧原股份、苏垦农发买入[4] 报告的核心观点 养殖产业链 - 生猪：反内卷政策出台利于去产能，预计2026年猪价超预期；个股估值低，凸显长期投资价值[7] - 白鸡：鸡价震荡回落，产能高位；短期震荡，4季度或反弹；关注圣农发展[9] - 黄鸡：鸡价震荡回落，产能上升；下半年鸡价或反弹；关注立华股份[10] - 动保：行业景气底部复苏，关注产能变化；关注开展宠物动保业务的公司[11] 种植产业链 - 种业：产业政策优化，转基因推进；龙头公司估值低，凸显长期投资价值[12] - 种植：粮价短期调整，中期或上涨；关注北大荒和苏垦农发[14] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周农业板块上涨，养殖和种植涨幅领先；申万农业指数涨3.61%，上证综指涨1.67%，深成指涨2.33%，农业板块表现强于大市[27] 个股信息 个股涨跌、估值一览 - 前10大涨幅个股集中在养殖板块，前10大跌幅个股集中在动保板块；涨幅前3名依次为大禹节水、神农集团和新中基[31] 大小非解禁、大宗交易一览 - 嘉华股份、金龙鱼、邦基科技、正邦科技将解禁[34] - 立华股份、东瑞股份、晓鸣股份等有大宗交易[36] 行业数据 养殖业 - 全国外三元生猪价14.15元/公斤，烟台肉毛鸡出厂均价3.35元/公斤，烟台白羽鸡苗出场价2.1元/羽，广东活鸡批发价7754元/吨，主产区生鲜乳均价3.04元/公斤，全国牛奶零售价12.17元/升，全国能繁母猪存栏4043万头，同增0.1%[37][38] 饲料业 - 主产区肉鸡料价3.4元/斤，育肥猪料价3.35元/公斤，蛋鸡饲料价2.66元/公斤，全国饲料单月产量同增8.1%[39] 水产养殖业 - 威海海参大宗价90元/公斤，威海扇贝大宗价10元/公斤，威海对虾大宗价320元/公斤，威海鲍鱼大宗价80元/公斤，草鱼批发价16.75元/公斤，鲫鱼批发价22.97元/公斤，鲤鱼批发价14.54元/公斤，鲢鱼批发价14.13元/公斤[40] 粮食、糖、油脂等大宗农产品 - 南宁白糖现货批发价6052元/吨，328级棉花批发价15558元/吨，国内玉米收购价2441元/吨，国内豆粕现货价2982元/吨，国内小麦收购价2442元/吨，国内粳稻现货价2908元/吨[43]

报告核心观点 - 市场向上动能较强，本轮行情有一定持续性、有望呈现慢牛走势，主流宽基指数未明显破位下行时可积极做多，后期各大指数有挑战924高点的可能性，近期可关注水电建设、稀土、军工等高景气板块 [8] A股市场概览 - 上证指数总市值684604亿元、流通市值533051亿元、市盈率12.65、市净率1.31；深证成指总市值238245亿元、流通市值196255亿元、市盈率21.24、市净率2.25；创业板指总市值63453亿元、流通市值50601亿元、市盈率29.67、市净率4.12；科创50总市值35281亿元、流通市值23524亿元、市盈率54.89、市净率4.25；北证50总市值3133亿元、流通市值2174亿元、市盈率48.51、市净率4.85；沪深300总市值612314亿元、流通市值451906亿元、市盈率11.79、市净率1.30 [3] 财信研究观点 市场策略 - 分市场看，万得全A指数涨0.43%收于5499.27点、上证指数涨0.50%收于3534.48点、科创50指数涨0.19%收于1007.53点、创业板指数涨0.34%收于2277.15点、北证50指数跌0.67%收于1418.61点，蓝筹板块风格跑赢，创新型中小企业风格跑输 [6] - 分规模看，上证50指数涨0.74%收于2764.52点、中证A100指数涨0.78%收于3840.51点、沪深300指数涨0.60%收于4058.55点、中证500指数涨0.28%收于6099.61点、中证1000指数涨0.25%收于6552.07点、中证2000指数涨0.06%收于2790.76点，大盘股板块风格跑赢，小微盘股板块风格跑输 [7] - 分行业看，有色金属、基础化工、钢铁涨幅居前，轻工制造、电子、传媒跌幅居前 [7] - 估值层面，上证指数市盈率15.39倍处于历史后34.83%分位、市净率1.4倍处于历史后16.46%分位；科创50指数市盈率139.75倍处于历史后98.81%分位、市净率4.65倍处于历史后46.76%分位；创业板指数市盈率33.89倍处于历史后17.8%分位、市净率4.24倍处于历史后30.97%分位；万得全A市盈率20.42倍处于历史后52.59%分位、市净率1.68倍处于历史后22.41%分位；北证50指数市盈率67.25倍处于历史后93.46%分位、市净率5.01倍处于历史后98.46%分位 [7] - 资金层面，万得全A指数2600家公司上涨、2567家公司下跌，涨停52家、跌停3家，全市场成交额15933.19亿元，较前一交易日增加330.45亿元 [8] - 市场向上动能较强，关注水电建设、稀土、军工等方向，本轮行情有持续性、有望慢牛走势，主流宽基指数未破位下行时可积极做多，后期各指数有挑战924高点可能，近期关注高景气板块包括西部水电建设、反内卷相关、中报有望超预期标的、有色方向 [8][9] 基金研究 - 上周（7月14日 - 7月18日），中国基金总指数上涨1.36%，普通股票型基金指数上涨3%，偏股混合型基金指数上涨3.06%，长期纯债型基金指数上涨0.07%，QDII基金指数上涨2.11%，LOF基金价格指数上涨1.23%，ETF基金价格指数上涨1.85%；上证50ETF上涨0.45%，沪深300ETF上涨1.3%，中证500ETF上涨1.23%；标普500ETF上涨1.36%，日经ETF上涨0%，德国30ETF下跌0.16%，法国CAC40ETF下跌0.75%；黄金ETF上涨0.37%，白银基金上涨2.4%，豆粕ETF上涨2.22%，嘉实原油上涨1.46%；华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.02%、1.11%、1.26%；上周ETF区间日均成交额3775.59亿元，ETF恒生新药品种表现强势 [11] - 7月18日，中国基金总指数日上涨0.24%，普通股票型基金指数上涨0.42%，偏股混合型基金指数上涨0.39%，长期纯债型基金指数上涨0.01%，QDII基金指数上涨0.27%，LOF基金价格指数上涨0.51%，ETF基金价格指数上涨0.53%；上证50ETF上涨0.87%，沪深300ETF上涨0.73%，中证500ETF上涨0.31%；标普500ETF上涨0.56%，日经ETF下跌0.33%，德国30ETF上涨0.74%，法国CAC40ET上涨0.93%；黄金ETF上涨0.08%，白银基金上涨1.14%，豆粕ETF上涨0.76%，嘉实原油上涨1.67%；华宝添益、银华日利、建信现金添利A的7日年化收益率分别为1.04%、1.11%、1.26%；18日ETF成交额4060.85亿元，稀金属品种表现相对突出 [12] 基金市场周报概要 - 本周（20250630 - 20250704）拟发行基金22只，包括被动指数型股票基金8只、被动指数型债券基金2只等，拟发行基金规模620亿以上，周宗舟在管产品近一年综合表现亮眼 [14] - 周宗舟目前在管汇丰晋信创新先锋（011077.OF），规模0.69亿元，管理时间为2023年5月13日至今，该基金为普通股票型基金，投资目标是投资受益于创新先锋主题的A股和港股通标的股票，近两年选股择时能力超越90.65%同类基金、收益能力超越91.24%同类基金，2024Q3起提升港股配置比例，2025年一季报显示中国大陆和中国香港股票市值占比分别为61.90%和38.10%，重仓行业为电子和通信行业，2024年年报相对中报行业投资有分散化趋势 [14][15] 债券研究 - 7月18日，1年期国债到期收益率下行0.6bp至1.35%，10年期国债到期收益率上行0.2bp至1.67%，1年期与10年期国债期限利差走阔1bp至32bp；1年期国开债到期收益率下行0.1bp至1.48%，10年期国开债到期收益率持平在1.72%；DR001下行0.7bp至1.46%，DR007下行1.6bp至1.51%；国债期货10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约收平；3年期AAA级信用利差下行0.08bp至18.12bp，3年期AA - AAA级等级利差上行0.00bp至21.00bp [17] 重要财经资讯 宏观经济 - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏林芝举行，李强宣布开工，工程采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，电力外送消纳为主兼顾本地自用 [19] - 2025年1 - 6月，全国新设立外商投资企业30014家，同比增长11.7%；实际使用外资金额4232.3亿元人民币，同比下降15.2%；制造业实际使用外资1090.6亿元人民币，服务业实际使用外资3058.7亿元人民币；高技术产业实际使用外资1278.7亿元人民币，电子商务服务业等行业实际使用外资有增长；东盟地区实际对华投资增长8.8%，瑞士等国实际对华投资有不同程度增长 [20] - 今年6月日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数同比上升3.3%至111.4，涨幅连续7个月超3% [21] 财经要闻 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家外卖平台企业，要求遵守法律法规、落实主体责任、规范促销行为、理性竞争，构建多方共赢生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展 [23] - 北京市委常委会要求把握人口发展趋势，落实生育支持政策，推动政府和社会协同治理，降低生育、养育、教育成本，完善多元支持措施，倡导积极婚恋观等，抓好组织实施 [25] - 今年上半年，上海口岸汽车出口127.5万辆，同比增长13%，占全国汽车出口总量36.7%，居全国首位，“十四五”以来出口量实现跨越式增长 [28] - 今年上半年，国家铁路累计发送货物19.8亿吨，日均装车18.24万车，同比分别增长3.0%、4.0%，铁路物流产品服务提质升级 [30] 行业及公司动态 行业动态 - 7月17日，中牧股份等参与的非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批，有效期2年，亚单位疫苗安全性高、副作用小，获批说明完成前期实验室验证进入动物临床试验阶段，若上市将防控非瘟、利好相关企业 [32] - 7月17日，博莱得利等申报的首款国产猫三联疫苗正式获批新兽药注册，标志国产猫三联进入正规军阶段，宠物动保产品国产替代有望加速，瑞普生物等企业相关产品有望加快注册 [34] - 7月18日，国新办发布会称今年上半年我国创新应用成果加速落地，自主研制的大型水陆两栖灭火飞机AG600获颁合格证与生产许可证，人形机器人训练场和数据集落地运营，开源550多万条训练数据，工业机器人、服务机器人产量同比分别增长35.6%和25.5% [36] - 2025H1中国锂电池出货量776GWh，同比增长68%，动力、储能电池出货量分别为477GWh、265GWh，同比增长49%、128%；正极材料出货量210万吨，同比增长53%，磷酸铁锂材料出货161万吨，同比增长68%，占比77%，三元等材料出货有不同程度增长；隔膜材料出货量136亿平，同比增长49%，湿法隔膜出货112亿平，同比增长58%，市场占比82%；电解液出货87万吨，同比增长45%；负极材料出货量129万吨，同比增长37% [38][39] - 2025年上半年，硅产业链各环节市场价格持续低于成本，多晶硅均价2024年5月中旬降至3.8万元/吨、低于成本超14个月，182尺寸硅片均价2025年5月中旬降至0.95元/片、成本倒挂超2个月；各环节企业压减负荷，工业硅、多晶硅、硅片月度开工率分别创41.9%、38.6%、44.3%历史新低；上半年国内多晶硅月均产量10万吨，2月产量低至9.2万吨，同比大幅减少47.4%，前五家企业总体开工率42.2%，最低一家开工负荷24.1%；上半年多晶硅基本产销平衡甚至小幅去库，国内产量约59.7万吨，同比减少44.0%，同期硅片产量约313.8GW，同比减少23.8%，对应多晶硅需求量62.8万吨，去库存约3.1万吨，截至6月底库存降至36.7万吨；2025年全球光伏装机预计约580GW，全年全球多晶硅需求约140万吨，国内需求约130万吨，下半年预计产量约75万吨，全年国内产量预计135万吨左右，若按排产计划，下半年硅料环节将小幅累库，全年库存增量约3万吨 [41][42] 公司跟踪 - 7月17日，三七互娱（002555.SZ）第七届董事会第一次会议决议聘任曾开天为公司总经理，朱怀敏、程琳为副总经理，任期至第七届董事会届满；曾开天直接持有公司股份246,474,074股，为三七互娱（上海）科技有限公司联合创始人，现任公司副董事长 [44] 湖南经济动态 湘股动态 - 7月18日，飞沃科技（301232.SZ）发布首次回购公司股份公告，7月1日董事会通过回购议案，使用自有及专项贷款资金以集中竞价交易方式回购股份用于股权激励，资金总额2500 - 5000万元，回购价格不超过43.44元/股，期限12个月；7月16日首次回购5万股，占总股本0.07%，成交最高价格30.75元/股，最低价格30.41元/股，支付总金额1529643元 [46][47] 湖南省地方动态及政策 - 截至6月底，湖南中小企业总数达213.46万家，较去年同期增加15.62万家；1 - 5月，全省规模以上中小微企业增加值同比增长10.2%，高出全省规模工业平均水平2.1个百分点，规模以上小型企业利润总额增长17.9%，领先全省平均水平5.6个百分点；湖南通过多种手段激发中小企业创新活力，提升公共服务能力，上半年开展服务活动超千场，惠及企业6.64万家次，服务量同比增长38%，撮合融资441.15亿元，助力企业降低融资成本15.2% [49]

宠物行业市场规模与增长 - 2024年中国城镇宠物犬猫总数突破1.2亿只，相当于每7个城镇常住居民拥有一只宠物 [1] - 2024年宠物消费市场规模突破3000亿元，同比增长7.5% [1] - 中国宠物市场规模预计2027年突破万亿大关 [4] 合肥市宠物经济战略布局 - 合肥提出"宠物友好城市"建设，并发布《合肥市促进宠物经济高质量发展三年行动计划》，目标到2027年宠物产业市场规模突破50亿元，打造百亿级宠物产业园区 [4] - 合肥计划培育5个宠物产品品牌和1至2家上市后备企业，构建宠物服务标准体系 [4] - 合肥依托农业优势，将宠物经济与乡村振兴结合，盘活农村资源 [4] 合肥宠物产业基础与科技优势 - 合肥已集聚5.09万家宠物相关企业，形成完整产业链 [10] - 生物医药产业800多家企业集群为宠物医药发展提供支持 [11] - 合肥在智能穿戴、基因检测、疫苗研发等高端赛道发力，推动产业向"智造"跨越 [6] - 爱宠生物研发的国产猫三联疫苗打破国外垄断 [12] 行业竞争与挑战 - 深圳宠物产业规模已突破百亿元，合肥在高端医疗、智能穿戴等高附加值领域尚未形成规模优势 [15] - 合肥宠物产业链下游服务环节相对分散，跨界融合刚起步 [15] - 行业标准建设滞后，深圳已推进《宠物管理元数据》地方标准制定 [15] - 合肥在吸引高端人才方面面临挑战 [16] 未来发展方向 - 向上攀登产业链高端，聚焦宠物精准医疗、智能装备等赛道 [17] - 向外拓展产业边界，牵头制定行业标准，深化跨区域协同 [17] - 向下扎根城市肌理，打造宠物友好空间，完善公共服务 [18]

报告行业投资评级 - 种植业、畜牧业、农产品加工Ⅱ看好；林业、渔业中性 [2] - 中宠股份、牧原股份、苏垦农发买入 [3] 报告的核心观点 - 粮价近期持续上涨，种植产业链景气有望触底反转；畜禽价格低迷，产能有望高位回落；关税反制事件凸显国内农产品供应重要性，产业发展政策环境有望持续优化，继续看好板块投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周申万农业指数上涨 0.98%，上证综指上涨 1.92%，深成指上涨 2.29%，农业板块整体表现略落后于大市 [4] - 细分到二级子行业，除养殖外其他二级子行业上涨，渔业和种植领涨，涨幅为 3.86%和 3.19% [4] 个股信息 个股涨跌、估值一览 - 上周前 10 大涨幅个股主要集中在种植板块，前 10 大跌幅个股集中在养殖板块 [31] - 涨幅前 3 名个股依次为佳沃股份、国投中鲁和雪榕生物 [4] 大小非解禁、大宗交易一览 - *ST 傲农、神农集团、东瑞股份未来三个月有大小非解禁 [34] - 中宠股份上周有大宗交易，成交额 9401.70 万元 [34] 行业数据 养殖业 - 第 19 周末，全国生猪出厂均价 14.82 元/公斤，较上周跌 0.02 元；主产区自繁自养头均盈利 84 元，较上周少盈 1 元 [14] - 第 19 周末，烟台鸡苗均价 3.1 元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.75 元/斤，较上周涨 0.02 元；白条鸡均价 13.7 元/公斤，较上周涨 0.1 元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损 0.1 元，较上周少盈 0.14 元 [14] 饲料业 - 第 19 周末，肉鸡料均价 3.45 元/公斤，较上周持平；育肥猪料价格 3.37 元/公斤，较上周持平 [14] 水产养殖业 - 第 19 周末，威海海参批发价 90 元/公斤，较上周持平；扇贝/对虾/鲍鱼批发价 10/280/110 元/公斤，较上周持平 [14] 粮食、糖、油脂等大宗农产品 - 第 19 周末，南宁白糖成交均价 6150 元/吨，较上周跌 56 元；全国 328 级棉花成交均价 14117 元/吨，较上周跌 106 元 [14] - 全国玉米收购均价 2327 元/吨，较上周涨 30 元；国内豆粕市场均价 3333 元/吨，较上周跌 340 元；全国小麦收购均价 2462 元/吨，较上周涨 10 元 [14]

报告行业投资评级 - 行业整体看好，渔业、林业评级为中性，农产品加工、种植业、畜牧业评级为看好 [6] - 推荐公司中，中宠股份、牧原股份、苏垦农发评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 农产品价格走势分化，粮价涨，畜禽价涨后震荡，关税反制凸显粮食安全重要性，产业政策环境有望优化，看好板块投资机会 [5][18][22] - 养殖产业链方面，生猪产能增长停滞，估值处底部，重视长期投资机会；白鸡鸡价震荡，关注禽流感和关税反制；黄鸡产能处底部，鸡价底部上涨，关注周期机会；动保行业景气底部复苏，关注后周期机会 [5][18][21] - 种植产业链方面，种业关注粮食安全背景下产业政策优化；种植关注粮价上涨带来的投资机会 [10][22] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 农业指数回调，动保和饲料逆势上涨，优于其他二级子行业，申万农业指数跌0.16%，上证综指涨0.55%，深成指涨1.38%，农业板块落后大市 [4][24] - 六个二级子行业多数下跌，仅动保和饲料上涨，涨幅为5.41%和2.64% [4][24] 个股信息 个股涨跌、估值一览 - 上周前10大涨幅个股集中在动保板块，前10大跌幅个股集中在种植板块，涨幅前3名依次为瑞普生物、佳沃股份和亚钾国际 [4][28] 大小非解禁、大宗交易一览 - *ST傲农、神农集团、东瑞股份未来三个月有大小非解禁 [31] - 北大荒、海利生物、路斯股份上周有大宗交易 [32] 行业数据 养殖业 - 第17周末，全国生猪出厂均价14.95元/公斤，较上周跌0.02元；烟台鸡苗均价3.1元/羽，较上周持平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.73元/斤，较上周跌0.02元 [12][34] - 截至25年3月底，全国能繁母猪存栏4039万头，月环比减1% [6][12] 饲料业 - 第17周末，肉鸡料均价3.45元/公斤，较上周涨0.05元；育肥猪料价格3.35元/公斤，与上周持平 [12] 水产养殖业 - 第17周末，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼批发价110/10/280/110元/公斤，较上周持平 [12] 粮食、糖、油脂等大宗农产品 - 第17周末，南宁白糖成交均价6210元/吨，较上周涨48元；全国328级棉花成交均价14198元/吨，较上周跌52元 [12] - 全国玉米收购均价2291元/吨，较上周涨1元；国内豆粕市场均价3821元/吨，较上周涨396元；全国小麦收购均价2434元/吨，较上周涨8元 [11][12]