2026年1月5日，安泰集团（600408.SH）发布公告称，公司已于1月4日收到北京金融法院出具的民事调 解书，涉及关联方山西新泰钢铁有限公司（以下简称"新泰钢铁"）的超21亿元债务诉讼调解结案。根据 调解协议，原债务总额从21.37亿元缩减至9.71亿元，还款宽限期延长至8年，安泰集团则在4亿元限额内 继续承担连带保证责任。 公告显示，安泰集团实控人李安民控制的新泰钢铁，曾向原债权人民生银行太原分行申请综合授信并借 款。截至2024年10月31日，债务本金余额16.17亿元，利息约5.20亿元，本息总额合计21.37亿元。 为摆脱困境，安泰集团自2024年起启动重大战略变革，将焦炭自产模式逐步转向代加工，通过稳定收取 加工费的方式，规避原材料和产成品价格波动风险。 由于新泰钢铁出现违约情形，民生银行后将该笔债权转让给芜湖信晋项目投资合伙企业（有限合伙） （以下简称"芜湖信晋"），后者随即向北京金融法院提起诉讼，要求新泰钢铁偿还债务，并要求安泰集 团在内的担保方承担连带保证责任。受此影响，李安民持有的全部安泰集团股份（占公司总股本 31.57%）被司法冻结。 进入2025年，安泰集团亏损收窄。当年前三季度， ...

文章核心观点 - 华龙证券维持钢铁行业“推荐”评级，认为供给端产量调控与更积极的财政政策有望带动板块估值提升 [1] 供给端 - 2025年钢铁行业调控政策更强调创新产能治理思路，重心转向未来的“质量”与“结构”，行业治理趋于精细化、长期化 [1] - 截至2025年11月，全国粗钢产量累计8.9亿吨，同比下降4.04%，较2025年同期减少0.38亿吨 [1] - 行业自律程度提升，预计2026年供给仍呈收紧趋势 [1] - 落后产能出清有望提高头部企业集中度，产量结构调整与产品高质量发展是行业转型必然趋势 [1] 需求端 - 2025年钢铁出口成为缓解国内供需矛盾的重要方向，截至10月累计出口约1.1亿吨，同比增加1329万吨 [2] - 钢材净出口量占粗钢产量比重约13%，接近2015年供给侧改革前15%的高点 [2] - 建筑用钢需求同比降幅收窄，已接近底部 [2] - 制造业用钢需求持稳向好，汽车、家电、船舶等带动热轧、冷轧、中厚板消费，风电、光伏、5G等新基建提升彩涂、镀锌板卷等消费 [2] - 2026年专项债“挤占效应”或边际减弱，对内需修复和托底强度或有增加 [2] - 钢材出口许可证管理抑制低端倾销，预计钢材内外需增速同比收窄 [2] 成本端 - 铁矿石：全球铁矿石需求预计整体下滑，2025-2030年全球铁矿石市场供需差预计进一步扩大，价格或承压 [3] - 双焦：2025年上半年供给宽松压制焦煤价格，价格驱动主要源于供给收缩而非需求增长，预计2026年焦煤价格在合理区间震荡，上行空间有限 [3] - 废钢：2025年废钢价格走势平稳，预计2026年保持窄幅震荡，大幅涨跌概率低，上下游利润承压，整体价格水平或延续回落 [3]

行业定义与产业链 - 型钢是具有一定截面形状和尺寸的条型钢材，属于钢材四大品种之一 [1] - 行业上游为铁矿石、焦炭、废钢等原材料及加工设备供应商 [2] - 行业中游为型钢的生产和供应环节，产品可按尺寸或截面形状分类 [2] - 行业下游应用广泛，包括汽车制造、机械制造、建筑工程、交通运输、海洋工程等领域 [2] 全球及细分市场趋势 - 型钢因重量轻、强度高、承重能力大等优点，市场需求随汽车、建筑等行业快速发展而释放 [2] - 以H型钢为例，2024年全球市场规模达到28.7亿美元 [2] - 预计2025-2029年间，全球H型钢市场规模将以4.8%的年均复合增长率增长，到2029年有望突破36亿美元 [2] 越南型钢市场需求分析 - 越南型钢应用主要集中在汽车、建筑、机械等领域 [3] - 在汽车领域，越南汽车工业发展迅速，截至2022年10月汽车生产量达36.25万辆，居东南亚第四位 [3] - 型钢用于制造汽车车身、车门、底盘等关键部位，越南汽车工业发展释放了大量型钢需求 [3] - 在建筑领域，城市化进程加快、基础设施投资增加及海外企业入驻推动建设需求增长 [3] - 越南计划到2026年前将全国人均住房面积增加到26-27平方米 [3] - 型钢作为建筑物主体结构、支撑架及钢构件的首选材料，在越南市场需求旺盛 [3] 越南市场供应格局与中国出口机会 - 越南是全球重要的型钢需求市场，但本土钢铁产能不足，市场对进口存在依赖性 [4] - 中国是全球最主要的型钢生产国之一 [4] - 在“一带一路”等政策助力下，中国型钢产品出口越南市场的机会较大 [4] - 2025年前三季度，中国出口到东南亚地区的中小型型钢数量达87万吨，同比增长30%，涉及越南、印尼、菲律宾、泰国等国 [4]

担保事项概述 - 公司与民生银行太原分行为关联方山西新泰钢铁有限公司的原借款签署了两份最高额保证合同，提供最高债权额4亿元保证担保 [1] - 民生银行处置对新泰钢铁的债权后，芜湖信晋项目投资合伙企业通过公开竞价受让该标的债权并承继诉讼主体地位 [1] - 因标的债权公开竞价转让无人竞拍，芜湖信晋与债务人及担保人协商签署《还款协议》，给予还款宽限期，各担保人继续按原担保方式提供担保 [2] - 公司拟继续按原担保方式在债权本金余额最高限额4亿元及相应保证范围内对《还款协议》相关债务承担连带保证责任 [2] 担保事项审议进展 - 本次担保事项已通过公司独立董事专门会议审议 [2] - 事项经公司第十二届董事会二○二五年第一次临时会议审议，关联董事回避表决，其他五名非关联董事均表决通过 [2] - 该事项尚需提交公司2025年第一次临时股东会审议 [2] 公司其他担保及财务数据 - 截至公告披露日，公司接受控股子公司提供担保的余额约为3.24亿元，占公司2024年末经审计净资产的21.39% [2] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：型钢占比73.03%，焦炭加工及化产占比18.65%，电力加工占比2.92%，废钢占比2.05%，其他占比1.68% [3] - 截至发稿，安泰集团市值为47亿元 [4]

唐山钢坯市场行情 - 22日早盘唐山迁安地区普方坯主流出厂价格稳定报2950元/吨，迁安松汀钢铁普方坯出厂价格稳定报2960元/吨 [3] - 钢坯仓储现货含税价格报3030元/吨，上午市场成交清淡，下游成品材价格报稳 [3] 型钢市场 - 唐山型钢市场价格持稳运行，工字钢报3260元/吨，角钢报3250元/吨，槽钢报3220-3250元/吨 [3] - 下游需求放缓，整体成交偏弱 [3] 带钢市场 - 唐山355带钢市场价格稳定，现货主流3170元/吨，市场远期资源价格与现货基本持平 [3] - 唐山145带钢市场主流价格稳定报3200元/吨，市场成交偏弱 [3] 热卷与冷轧基料市场 - 唐山开平板市场价格稳定，1500宽普开平板报3240元/吨，锰开平报3380元/吨 [3] - 市场持稳，成交一般 [3] 中板市场 - 唐山中厚板市场价格稳定，14-20普板报3240元/吨，低合金板报3420元/吨 [3] - 市场持稳观望 [3] 管材市场 - 唐山焊管、镀锌管市场价格稳定，4寸3.75mm新国标热镀锌管报4050元/吨，4寸焊管报3410元/吨 [3] - 市场成交一般 [3] 建筑钢材市场 - 唐山建筑钢材市场价格早盘稳定，三级大螺纹3160元/吨，三级小螺纹3150元/吨，盘螺3370元/吨 [4] - 市场成交不佳 [4]

公司业务定位 - 公司主营业务为煤炭开采与销售 [2] - 安泰集团主要从事焦炭和型钢产品的生产与销售 [2] 行业竞争关系 - 公司与安泰集团同属煤炭相关产业 [2] - 双方并非直接的核心竞争者 [2]

公司欧盟市场拓展策略 - 公司以“拓终端 优结构 提增量”为方向 聚焦海外重点区域 积极拓展欧盟市场 [2] - 2024年全年出口欧盟产品约7.5万吨 [2] - 2025年前三季度出口欧盟产品已达约7.5万吨 出口量增长显著 [2] 公司主要出口产品 - 出口至欧盟的主要产品为热镀锌卷板 型钢 优特钢 [2]

公司基本情况 - 公司成立于1993年7月29日，于2003年2月12日在上海证券交易所上市 [1] - 公司注册及办公地址位于山西省晋中市，是全国最大的焦化民营企业之一，具备煤焦电材一体化的全产业链优势 [1] - 公司主营业务为焦炭及其副产品、型钢产品的生产与销售 [1] - 公司所属申万行业为煤炭 - 焦炭Ⅱ - 焦炭Ⅲ，概念板块包括煤化工、低价、QFII持股、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为37.84亿元，在行业中排名第5位（共7家公司） [2] - 行业第一名美锦能源营收129.75亿元，第二名陕西黑猫营收78.52亿元，行业平均营收为48.68亿元，中位数为39.56亿元 [2] - 公司主营业务构成中型钢收入17.41亿元，占比73.03%，焦炭加工及化产收入4.45亿元，占比18.65% [2] - 2025年三季度公司净利润为-1.55亿元，行业排名第4位 [2] - 行业第一名宝泰隆净利润1450.26万元，第二名云维股份净利润-1731.75万元，行业平均净利润为-3.07亿元，中位数为-1.55亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度公司资产负债率为67.54%，较去年同期的68.70%有所下降，但高于行业平均的52.57% [3] - 2025年三季度公司毛利率为0.75%，较去年同期的-1.33%有所改善，且高于行业平均的-0.09% [3] 公司治理与股东结构 - 公司控股股东和实际控制人为李安民 [4] - 董事长李猛出生于1971年，拥有研究生学历及丰富的海外留学和公司管理经验 [4] - 总经理郭全虎出生于1974年，本科学历，经济师，拥有公司多岗位任职经历 [4] - 董事长和总经理2024年薪酬为31.59万元，较2023年的31.19万元增加0.4万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为5.03万户，较上期减少2.69% [5] - 户均持有流通A股数量为2万股，较上期增加2.76% [5] - 截至2025年6月30日，诺安多策略混合A（320016）为新进股东，位居十大流通股东第九位，持股481.86万股 [5]

股价表现 - 2025年10月17日安泰集团股价触及涨停，涨停价为2.97元，涨幅为10% [1] - 公司总市值为29.90亿元，流通市值为29.90亿元 [1] - 当日总成交额为3.38亿元 [1] 业绩表现 - 2025年上半年公司实现净利润528.21万元，相比2024年同期亏损9301.5万元，实现扭亏为盈 [1] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为8626.03万元 [1] 债务重组进展 - 民生银行债权已转让给芜湖信晋，公司正在商议债务化解方案 [1] - 债务重组取得进展，减轻了市场对公司债务问题的担忧 [1] 主营业务与市场活动 - 公司主要从事焦炭和型钢产品的生产与销售，还涉及煤炭洗选、电力等业务 [1] - 2025年10月16日该股入选龙虎榜，成交额为5亿元，所属板块为焦炭Ⅱ [1] - 龙虎榜数据显示总买入额为1.03亿元，总卖出额为8587.78万元，上榜原因为游资 [1] - 游资的介入推动了股价上涨，形成了一定的市场热度 [1] 市场预期 - 市场可能预期公司后续三季报会有进一步的经营改善表现，促使部分投资者提前布局 [1]

整体业绩表现 - 截至10月14日，A股市场已有72家上市公司发布2025年前三季度业绩相关报告，预喜企业占比达84%，其中18家略增、4家扭亏、41家预增 [2] - 22家公司前三季度盈利超5亿元，新华保险以320.54亿元净利润居首，同比增长45%-65%，立讯精密净利润111.17亿元，同比增长20%-25% [2] - 22家公司净利润实现同比翻倍，5家增速超300%，楚江新材预计前三季度归母净利润3.5亿元-3.8亿元，同比增幅2057.62%-2242.56% [3] 行业与板块亮点 - 半导体行业迎来爆发式复苏，2025年上半年全球半导体市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%，其中存储芯片以20%的增速领跑 [3] - 国内半导体设备龙头长川科技预计前三季度净利润8.27亿-8.77亿元，同比猛增131.39%-145.38%，其中第三季度单季净利润暴涨180.67%至215.75% [3] - 扬杰科技预计净利润9.37亿-10.04亿元，同比增长40%-50%，增长动力来自汽车电子、人工智能、消费电子等领域的强劲需求 [3] - 高盈利公司覆盖新能源、金融、消费电子等关键赛道，如盐湖股份（45亿元）、越秀资本（30.08亿元）、领益智造（20.05亿元）等净利润均超20亿元 [2] 区域与公司个案分析 - 鲁股表现突出，金岭矿业前三季度实现营业收入12.47亿元，同比增长12.98%，归属于上市公司股东的净利润2.20亿元，同比增长47.09% [4] - 金岭矿业业绩增长得益于主产品铁精粉销量增加、单位生产成本下降及副产品铜精粉量价齐升 [4] - 山东钢铁通过降本增效措施实现扭亏为盈，吨钢降本60元以上，购销差价提升超过200元/吨，半年报毛利率提升至6.02%，增加4.15个百分点 [4] 机构观点与投资机会 - 当前市场进入"政策 + 业绩"布局窗口期，业绩成为筛选标的核心标准 [5] - 前海开源基金指出三季度科技板块行情扩散，但内部已现分化，有业绩支撑的企业持续走强 [5] - 万联证券与中信建投看好游戏板块，认为行业版号常态化发放，供给端持续释放，行业修复节奏推进，建议关注有产品储备、研发能力的头部厂商 [5][6] - 华泰证券建议关注受益于产业链复苏的港股科技、AI算力需求驱动的国产算力、高端制造领域的机器人与电池，以及消费复苏下的大众消费龙头 [6]