公司点评：经纬恒润 (688326.SH) - 2025年度业绩超预期，实现营业总收入68.48亿元，同比增长23.59%；归属于母公司所有者的净利润0.995亿元，同比扭亏为盈 [3] - 2025年第四季度表现强劲，营收23.84亿元，同比增长19%；归母净利润1.75亿元，同比扭亏为盈 [3] - 汽车电子业务规模效应凸显，以域控制器(ZCU)为代表的新产品收入快速放量，截至目前ZCU产品交付已超200万件 [3] - 公司与吉利联合开发的吉利3.0ZCU平台近期已实现规模化量产，客户拓展至小米之外 [3] - 公司降本增效措施成效显著，通过应用AI工具、推进国产替代、深化智能制造等措施，有效管控成本与费用，推动毛利率提升，期间费用率显著下降 [4] - 商业航天业务加速进阶，火箭方面已为商业航天客户提供控制系统核心部件；卫星方面已与业内知名公司建立卫星载荷合作关系 [4] - 公司研制的航电系统综合试验平台服务于国产大飞机C919的航电系统集成试验，打破了国外垄断 [4] - 报告预计公司2025-2027年营业收入分别为68.5亿元、89.0亿元、106.8亿元，归母净利润分别为1.0亿元、3.8亿元、6.1亿元，维持“买入”评级 [1][4] 行业周报：有色金属 - 核心观点：美伊冲突升级，持续看好贵金属与战略小金属 [1][6] - 美以联合对伊朗首都德黑兰发动空袭，地缘政治不确定性加剧，黄金作为避险资产价格有望持续上行 [6] - 伊朗封锁霍尔木兹海峡，该海峡承担全球约五分之一的石油运输，可能冲击全球能源供应链 [6] - 津巴布韦暂停所有原矿和锂精矿出口，该国为全球第四大锂矿生产国，拥有约1.26亿吨锂资源储量，此举可能推动锂价上涨 [7] - 缅甸掸邦北部武装冲突再起，引发市场对缅甸锡矿供应链的担忧，但目前主要矿区曼相未受直接波及，跨境发运暂未面临实质性阻断风险 [8] - 美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》实施的关税违法，但特朗普随后依据《1974年贸易法》宣布加征全球进口关税，税率从10%提高至15% [8] 行业周报：北交所 - 核心观点：外部波动加剧，应关注波动性下的确定性机会，策略上锚定高确定性主线，优先选择估值与成长匹配的标的 [1][12] - 当周（2026年第7期）北交所全部A股日均成交额为179.6亿元，环比下降3.3%；北证50指数收涨0.48%，日均换手率达2.2% [10] - 当周涨幅前五大个股为：*ST云创 (29.5%)、科力股份 (21.8%)、同辉信息 (19.1%)、惠丰钻石 (16.2%)、众诚科技 (14.1%) [10] - 当周跌幅前五大个股为：流金科技 (-15.6%)、骏创科技 (-8.2%)、戈碧迦 (-5.9%)、连城数控 (-5.7%)、鼎智科技 (-5.4%) [10] - 国内政策暖意：北交所推出优化再融资一揽子措施，支持优质上市公司和科技创新公司；中央政治局会议讨论“十五五”规划纲要草案，强调继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策 [12] - 外部风险升温：美伊冲突升级推高全球避险情绪，预计对原油、黄金等大宗商品价格产生直接冲击，并可能通过成本传导和风险偏好渠道影响A股市场 [12] - 投资建议：短期关注避险情绪带来的油气、黄金等资源板块机会；中期紧扣两会可能重点支持的领域（如量子科技、商业航天）挖掘北交所主题机会 [12] - 关注北证50指数季度调整（3月16日生效），调入标的有望迎来被动资金配置 [12] - 报告提及具体关注标的：光刻胶清洗剂国产替代核心标的锦华新材、AI上游高端玻璃基材料标的戈碧迦 [1][12]

业绩快报核心数据摘要 - 2025年公司实现营业总收入684,809.71万元，较上年同期增长23.59% [2] - 实现归属于母公司所有者的净利润9,953.75万元，较上年同期增加64,985.57万元，实现扭亏为盈 [2] - 基本每股收益为0.88元，上年同期为-4.78元 [2] - 加权平均净资产收益率为2.43%，较上年同期的-12.33%增加14.76个百分点 [2] 财务与资产状况 - 截至2025年末，公司总资产为1,043,260.42万元，较期初增长10.9%，突破百亿元大关 [2] - 归属于母公司所有者权益为412,961.76万元，较期初略降1.29% [2] - 归属于母公司所有者的每股净资产为36.84元，较期初增长0.66% [2] - 股本为11,995.9万股，较期初略降0.01% [2] 业绩驱动因素：收入与研发 - 汽车智能化、电动化高速发展，公司积极开拓国内外市场，持续进行战略投入，促进产品升级迭代 [3] - 前期投入和研发成果得到有效释放，以域控制器产品为代表的新产品阵营收入快速放量 [3] - 持续升级迭代的原有产品阵营收获更多客户和项目机会，推动公司收入规模进一步扩大 [3] 业绩驱动因素：成本与效率 - 2025年公司将降本增效作为重要经营指引之一 [3] - 通过AI工具应用、国产替代、智能制造等方式，使各项成本和费用得到有效控制 [3] - 毛利率有所提升，期间费用率显著下降 [3]

品大事 - 天壕能源取得兴业银行北京分行不超过人民币9000万元且不超过回购金额上限90%的专项贷款承诺函，用于回购公司股票 [2] - 德邦股份拟主动申请从上交所退市，并已提交申请，计划转入全国中小企业股份转让系统退市板块交易 [3] - 菲利华预计其处于客户端测试阶段的超薄石英电子布产品在2025年收入占公司整体营收比重约为5%，业务合作及订单存在重大不确定性 [4] - 天力锂能的四川天力磷酸铁锂生产线已完成计划检修与升级改造，并于2026年2月24日全面恢复生产 [5] - 中微半导初步确定询价转让价格为43.35元/股，获得36家机构合计有效认购1498.6万股，有效认购倍数1.87倍，拟向28家机构转让800.73万股 [6] 观业绩 - 神州泰岳2025年营业总收入58.24亿元，同比下降9.74%，归母净利润7.98亿元，同比下降44.09%，主要因美元汇率下跌导致汇兑收益转为损失 [8] - 臻镭科技2025年营业总收入4.32亿元，同比增长42.3%，归母净利润1.33亿元，同比增长582.01%，受益于下游行业回暖及客户需求增长 [9] - 康希诺2025年营业总收入10.68亿元，同比增长26.18%，归母净利润2787.27万元，上年同期亏损3.79亿元，实现扭亏，得益于四价流脑结合疫苗收入增长及政府补助等非经常性收益 [10] - 中触媒2025年营业总收入8.56亿元，同比增长28.37%，归母净利润2.12亿元，同比增长45.55%，因钛硅系列催化剂成功开拓新市场，尾气治理等环保产品销量大幅增长 [11] - 普冉股份2025年营业总收入23.2亿元，同比增长28.62%，净利润2.08亿元，同比下降28.79%，但Q4净利环比增长714%，收入增长受益于存储芯片市场供给格局变化及“存储+”产品份额提升，新并表子公司贡献收入约2.1亿元 [12] - 纳微科技2025年营业总收入9.25亿元，同比增长18.18%，归母净利润1.36亿元，同比增长64.18%，核心色谱填料和层析介质产品销售收入增长23% [13] - 龙迅股份2025年营业总收入5.68亿元，同比增长21.93%，归母净利润1.72亿元，同比增长19.05%，公司在智能视觉终端、智能车载、AR/VR、AI&HPC四大场景全面布局 [14] - 龙图光罩2025年营业总收入2.47亿元，同比增长0.06%，归母净利润5798.51万元，同比下降36.86%，净利润下滑主要因成本与费用明显增长 [15] - 经纬恒润2025年营业总收入68.48亿元，同比增长23.59%，归母净利润9953.75万元，上年同期亏损5.5亿元，实现扭亏，因汽车智能化电动化发展带动域控制器等新产品放量，同时降本增效措施使毛利率提升、费用率下降 [16] - 芯原股份2025年营业收入31.52亿元，同比增长35.77%，归属于母公司所有者的净亏损5.28亿元，上年同期净亏损6.01亿元，亏损额收窄 [17] 增减持 - 新亚强股东红塔创新拟减持不超过1%股份，股东孙秀杰拟减持不超过3%股份，合计不超过4% [19] - 招商轮船董事及高级管理人员王永新、徐晖、胡斌、孔康四人计划合计减持不超过64.86万股，占公司总股本不超过0.008033% [20] - 威尔药业股东舜泰宗华拟减持不超过446,340股，占公司总股本不超过0.33% [21] 签大单 - *ST大立与某头部新能源企业签订设备采购框架协议，合同标的为冷库热像仪，预计金额为8887.94万元，占公司2024年度经审计营业收入的32.34% [23]

公司业绩表现 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润区间为7500万元至11000万元，与上年同期亏损55031.82万元相比，实现扭亏为盈 [2] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润区间为2750万元至4100万元，上年同期亏损61840.07万元 [2] 业绩变动核心驱动因素 - 研发成果释放，收入规模扩大：在汽车智能化、电动化高速发展的背景下，公司前期投入和研发成果得到有效释放，以域控制器产品为代表的新产品阵营收入快速放量，持续升级迭代的原有产品阵营收获了更多客户和项目机会，推动公司收入规模进一步扩大 [2] - 降本增效措施初显成效：公司通过应用AI工具、推进国产替代、智能制造等方式，有效控制了各项成本和费用，毛利率有所提升，期间费用率显著下降 [2] 行业与产品发展背景 - 公司业绩增长处于汽车智能化、电动化高速发展的行业背景下 [2] - 以域控制器产品为代表的新产品阵营收入快速放量 [2] - 持续升级迭代的原有产品阵营收获了更多客户和项目机会 [2]

公司业绩预测 - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为人民币7,500.00万元到11,000.00万元，与上年同期相比将实现扭亏为盈 [1] - 预计2025年年度实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为人民币2,750.00万元到4,100.00万元 [1] 业绩驱动因素 - 公司前期投入和研发成果在2025年得到有效释放 [1] - 以域控制器产品为代表的新产品阵营收入快速放量 [1] - 持续升级迭代的原有产品阵营收获了更多的客户和项目机会 [1] - 推动公司收入规模进一步扩大 [1] 行业背景与公司战略 - 近年来，汽车智能化、电动化高速发展 [1] - 公司积极开拓国内外市场 [1] - 公司持续进行战略投入，促进产品升级迭代 [1]

重大事项 - 中国船舶换股吸收合并中国重工 中国重工A股股票将于2025年9月5日起终止上市 后续将转换为中国船舶A股股份 [4] - 安正时尚连续三个交易日涨停 公司提示股价可能存在市场情绪过热及非理性炒作情形 [5] - 中环海陆终止筹划控制权变更事项 因控股股东与交易对方未就未来发展安排达成一致 股票及可转债于9月5日复牌 [6] - 科博达拟以现金3.45亿元收购科博达智能科技60%股权 切入汽车智能中央算力平台及域控制器产品赛道 [7] - 上能电气发布股价异动公告 称不存在应披露未披露重大事项且经营环境未发生重大变化 [8] - 景兴纸业发布股价异动公告 称近期经营环境及内外部条件未发生重大变化 [9] - 国新健康独立董事白彦于2025年8月31日因病去世 [10] - 江苏舜天证券简称将于2025年9月10日起变更为"苏豪时尚" 证券代码保持不变 [11] 业绩数据 - 宇通客车2025年8月销量4260辆 同比增长16.78% 1-8月累计销量28800辆 同比增长4.51% [12][13] - 温氏股份8月销售生猪324.57万头 收入48.25亿元 环比下降1.07% 毛猪销售均价13.9元/公斤 环比下降4.66% [14] - 温氏股份8月销售肉鸡11670.93万只 收入29.56亿元 环比增长27.63% 毛鸡销售均价12.15元/公斤 环比增长22.85% [14] - 江铃汽车8月销量30003辆 同比增长8.92% 1-8月累计销量22.65万辆 同比增长5.67% [15] 股东变动 - 济民健康实控人一致行动人双鸽集团拟减持不超过1575.27万股 占总股本比例3% [16] - 长飞光纤股东长江通信拟减持不超过110万股A股股份 占总股本比例0.15% [17] 重大合同 - 宁波建工下属子公司中标环城南路东延快速路工程两个标段 中标价合计11.17亿元 [18]

交易概述 - 公司拟以现金3.45亿元收购上海恪石持有的科博达智能科技60%股权 [1] 战略意义 - 通过收购切入汽车智能化领域的核心产品赛道 [1] - 依托目标公司在汽车智能中央算力平台及相关域控制器产品的积累 [1] - 获得相应技术能力、市场资源与项目经验 [1] - 与公司产品战略规划高度契合 [1]

财务表现 - 2025年上半年营收29.08亿元 同比增长43.48% [1] - 2025年上半年归母净利润亏损0.87亿元 扣非归母净利润亏损1.15亿元 [1] - 2025年第二季度营收15.80亿元 同比增长38.90% 环比增长18.98% [1][2] - 2025年第二季度归母净利润0.33亿元 扣非归母净利润0.19亿元 实现单季度扭亏为盈 [1][2] - 2025年第二季度毛利率达24.64% 同比提升3.73个百分点 环比提升3.25个百分点 [2] - 2025年第二季度归母净利率达2.09% 同比提升14.54个百分点 环比提升11.12个百分点 [2] 业务驱动因素 - 营收高增长主要得益于电子产品业务快速放量 域控制器产品表现最为显著 [2] - 前期研发投入成果有效转化带来收入高速增长 同时降本增效成效显现 [2] - 2025年第二季度研发费用率同比下降9.58个百分点 环比下降6.57个百分点 主要因研发人员薪酬减少 [2] - 销售费用率同比下降2.74个百分点 管理费用率同比下降2.24个百分点 [2] 产品与技术进展 - 物理区域控制器产品实现100万套下线 [3] - 智能驾驶域控制器与头部物流公司达成战略合作 将于年底量产 [3] - 车身域控产品持续获得新定点 底盘域控获得客户持续认可并定点新一代车型项目 [3] - 新能源多合一控制器配套主流车型并快速放量 动力域集成控制器持续获得新项目定点 [3] - 座舱域多款产品取得技术突破和功能升级 获得多家海外客户定点 多款新产品将于下半年量产 [3] 业务拓展与战略布局 - 大总成及特种载具、智能运输解决方案业务使用全栈自研电控产品 涵盖车-路-网-云-图及运营多个领域 [3] - 将推出RoboTruck车队及RoboBus公交服务 [3] - 持续获得多个国际OEM/Tier1产品定点 包括Stellantis、Scania、PACCAR等知名客户 [4] - 在天津、南通、南昌及马来西亚设立四大生产基地 建立完善集成供应链体系 [4] - 在中国、美国、欧盟及东盟地区设有研发和服务中心 天津工厂通过国际知名整车厂供应商审核 [4]

行业趋势 - 第三方车载算力芯片需求增长，专业供应商优势明显，特斯拉HW4.0时代也选择与博通合作 [1] - 具身智能概念落地，算力芯片应用场景扩展至机器人等领域 [2][8] - 高阶L2智驾需求爆发，城区NOA等功能推动算力要求大幅提升 [6] 公司布局与战略 - 黑芝麻智能通过香港"车博会"和国际合作（如香港科技园）强化全球化布局，香港成为其全球战略支点 [3] - 公司芯片已搭载于吉利、东风、一汽等主流车企车型（如领克08、东风eπ007） [4] - 2024年营收大增51.8%，毛利率提升至41.1%，商业化进入收获期 [7] 技术突破 - 华山A2000家族支持下一代AI大模型，A2000 Pro算力达1000 TOPS以上，内置业界最大NPU核心"九韶" [6][7] - 九韶NPU专为神经网络设计，支持混合精度和Transformer硬加速，性能优于GPU [7][8] - "双芯协同"方案（华山A2000+武当C1200）布局具身智能，已与傅利叶合作支持机器人"灵巧手" [8][9] 历史积累 - 公司2016年即聚焦高算力芯片，2020年推出58 TOPS的A1000，2021年A1000 Pro达106 TOPS [5] - 早期布局使其成为替代英伟达Orin的国产选择之一 [6] 市场定位 - 国内应用最广泛的智能驾驶/座舱芯片供应商之一，覆盖主流车企 [4] - 具身智能领域布局领先，技术覆盖自动驾驶及机器人场景 [8][9]