报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豪车消费税政策调整，将征税门槛下调至90万元，旨在引导合理消费、优化税收结构并适应汽车产业转型 [1][9] - 政策对消费市场、品牌、财政等方面均有影响，国产新能源品牌迎来高端化、弯道超车的历史性机遇 [2][4] - 未来车企需在高端化布局和成本管控之间取得平衡，政策也可能继续微调以支持汽车产业转型升级 [5][16] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月17日，财政部与国家税务总局发布《关于调整超豪华小汽车消费税政策的公告》，自7月20日起执行 [1][9] - 超豪华小汽车消费税征收范围从零售价格130万元（不含增值税）下调至90万元，涵盖新能源车，零售环节加征10%消费税，新能源车免生产环节税，二手超豪华车免税 [1][9] 点评 对消费市场的直接影响 - 征税门槛下调显著推升超豪华车购车成本，抑制90 - 130万元价格区间车型需求，但该区间销量规模小，2025年上半年约2万辆，占豪华车市场比重不大 [2][10] - 新能源超豪华车型整体税负低于燃油车，对消费者影响相对有限，二手超豪华车免税有望刺激二手车市场流通 [2][11] 品牌影响 - 进口车企中保时捷受冲击明显，新政将挤压高端进口品牌市场份额，传统豪华品牌亦承压，新能源高端车型价格中枢预计向50 - 60万元区间发展 [3][12] 国产新能源高端化 - 消费税调整考验车企定价策略，国产新能源品牌迎来高端化、弯道超车机遇，自主豪华品牌车型定价策略灵活性更强 [4][13] - 自主品牌部分高端新能源车型纳入征税范围，但整体销量受冲击有限，后续可调整配置或定价策略降低影响 [4][14] 财政影响 - 扩大消费税征收范围可增加税收收入，弥补超豪华车市场低迷造成的财政缺口，2025年前5个月消费税收入7729亿元，同比增长1.6% [5][16] - 二手免税政策支持更好的税收结构，增强市场流动性，政策鼓励车企关注中低端新能源市场 [5][16]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周汽车行业整体上涨3.2%，各行业板块多数上涨，汽车产业链各板块多数也上涨，个股上涨居多，推荐关注相关优质企业 [1][2] - 本周行业动态包括政策调整、企业合作、新车发布等，投资建议涵盖整车、商用车、零部件等方面 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 本周市场表现 市场行情回顾 - 本周上证A指涨0.7%，深证A指涨1.7%，创业板涨3.2%，涨幅居前的行业板块为CS通信、CS医药和CS汽车，跌幅居前的为CS综合金融、CS房地产和CS传媒 [2][8] - 本周汽车板块整体上涨3.2%，二级板块中商用车板块周涨幅6.0%最明显，汽车服务和零部件板块分别涨 - 4.5%和4.1%，三级板块中商用载货车和汽车经销商涨幅居前，商用载客车和摩托车板块下跌 [2][11] 个股表现回顾 - 汽车板块个股上涨居多，涨幅居前的有上海物贸、福赛科技和浙江荣泰，跌幅居前的有兴民智通、长春一东和春风动力 [2][15] - 重点覆盖个股周度上涨居多，上涨幅度居前的为恒帅股份、银轮股份和江淮汽车，跌幅居前的有秦安股份、隆鑫通用和中国汽研 [2][18] 近期上市新车 - 7月重点新车有小鹏G7等，小鹏G7首发搭载追光全景抬头显示系统和自研图灵AI芯片，配备11个摄像头 [19] 本周行业相关新闻/政策 - 鸿蒙智行官宣首款旅行车享界S9T，今年秋季投入市场，首发仙踪绿车色，搭载全新星云尾灯 [23] - 尚界首款车型H5官图发布，预计今年秋季上市，售价20万元以内，或搭载华为乾崑智驾ADS 4系统 [23] - 特斯拉官宣新车Model Y L，预计金秋上市，是三排六座布局车型，动力有小幅度提升 [24] - 理想i8开启预定，预计售价35 - 40万元，最终售价7月29日揭晓 [25] - 尊界S800上市50天大定破8000台，有四个版本，部分版本有纯电和增程动力可选 [25] - 吉利汽车与极氪科技正式签署合并协议，吉利汽车将收购除已持股份外的全部极氪股份 [26] - 广汽集团进军英国市场，与沙特经销商合作，先推两款埃安电动车，预计2026年第一季度交付 [27] - 广西发放首批低速无人车测试牌照，标志无人驾驶汽车转入开放道路测试阶段 [27] - 财政部、国家税务总局调整超豪华小汽车消费税政策，7月20日实施，降低征收门槛，明确新能源征税规则 [28][29]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 中国车市处于第三和第四消费时代之间，家庭和悦己并存，中大型SUV和个性化产品扩容，消费潜力大，需优秀供给激发，如Yu7、尊界S800和理想i8/i6等产品 [4] - 维持关注中高端市场和强α企业表现，包括理想、江淮、小米和赛力斯及对应供应链企业，同时关注央国企改革中上汽的尚界 [4] - 基于科技和国央企改革两条主线给出投资分析意见，推荐比亚迪、吉利、小鹏等主机厂，以及科博达、德赛西威等企业 [4] 本周事件 小鹏G7 - 起售价19.58万元略超预期，定位中型SUV，对标Model Y，续航602/702km的Max版定价19.58/20.58万元，702km续航Ultra版定价22.58万元 [5] - 首发搭载3颗自研图灵AI芯片，算力大幅提升成本不增反降，有效算力2200+TOPS，是其他旗舰的3 - 28倍，将智驾从L2推向L3级别，兼顾安全性 [5] - 开启智驾新时代，明晰Robotaxi商业化路径，后续新P7及增程车型将满足更多需求，机器人和飞行汽车2026年将大规模量产 [6] 比亚迪巴西工厂 - 7月1日首车下线，首款车型为Dolphin Mini（海鸥），从动工到下线仅15个月，总投资约55亿雷亚尔（约合72亿元人民币），首期年产能15万辆，未来扩产至30万辆，有望创造2万个就业岗位 [8] - 已确认后续投产宋Pro及BYD King等车型，2025年前5个月在巴西市场份额达9.7%，跻身当地零售销量前四，Dolphin Mini性价比和竞争力突出 [9] - 通过本地化生产、建设充电站及开发乙醇混动车型强化新能源生态，有望成为区域枢纽带动南美市场发展，为中国汽车产业国际化树立范式 [9] 本周行情回顾 板块涨跌幅情况 - 本周汽车行业指数收6947.88点，全周上升0.10%，沪深300指数收报3982.20点，全周上升1.54%，汽车行业指数涨幅低于沪深300指数，周涨幅在申万宏源一级行业中位列第25位，较上周下降6位 [11] - 汽车市盈率为25.95，在申万一级行业中位列第17，处于中等水平 [14] 个股涨跌幅情况 - 本周行业个股上涨123个，下跌159个，涨幅最大的是涛涛车业、湖南天雁、正裕工业，分别上涨29.8%、21.0%、18.3%，跌幅最大的是海泰科、浙江黎明、捷众科技，分别跌幅-13.3%、-8.9%、-8.6% [15] 市场重点指标 - 下周盛帮股份一家公司存在解禁，解禁数量99万股，解禁占总股本比1.93% [19] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低，部分企业如上汽集团、比亚迪、长城汽车及部分零部件企业存在一定比例股权质押 [20] 本周重要信息回顾 行业新闻 - 黑芝麻智能与文心大模型开展技术合作，打造车端推理引擎，实现大模型在辅助驾驶、智能座舱等场景的高效部署 [24] - 上汽与OPPO在车机互融领域合作，MG与OPPO智行发布最新成果 [25] - 宁德时代称未来20年内全球50%新电池生产将告别矿产开采，带动能源体系转型 [27] - 多款新车上市或预售，如2026款MG Cyberster、新款标致408X、小米YU7、奥迪A5L Sportback等 [28][30][31] 销量、库存、价格信息 - 6月1 - 30日，全国乘用车市场零售203.2万辆，同比增长15%，较上月增长5%，今年以来累计零售1084.9万辆，同比增长10% [55] - 6月1 - 30日，全国乘用车厂商批发247.3万辆，同比增长14%，较上月增长7%，今年以来累计批发1326.3万辆，同比增长12% [60] - 2025年6月中国汽车经销商库存预警指数为56.6%，同比下降5.7个百分点，环比上升3.9个百分点，位于荣枯线之上，行业景气度下降 [64] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周传统原材料价格指数和新能源原材料价格指数上升，传统车大宗原材料中钢材、铝材等价格有不同变化，电池原材料中镍、钴、碳酸锂价格上升 [66] - 最近一周/最近一个月，传统车原材料价格指数分别+1.1%/+3.2%，新能源车原材料价格指数分别+1.3%/+2.1% [66] - 海运成本本周稍有上涨，截至7月4日，FDI指数收报1003.03点，较6月27日+2.8%，较上月-6.3%，较2024年末+27.5% [76] - 汇率方面，本周美元贬值、欧元升值，月度来看也是如此，截至7月4日，美元兑人民币中间价环比-0.13%，欧元兑人民币中间价环比+0.55% [78] 公司信息 公司公告回顾 - 涛涛车业子公司收到387万元政府补助，占2024年经审计净利润的31.52% [80] - 合力科技收到200万元政府补助，占2024年度经审计净利润绝对值的17.79% [81] - 千里科技拟出售子公司黑芝麻智能全部165万股股票 [82] - 开特股份获得1.62亿元政府补助，占最近一期经审计净利润的403.80% [83] - 多家公司有减持计划，如隆鑫通用、中马传动、无锡振华等公司股东或高管减持股份 [85][86][87] - 北汽蓝谷本月销量11991辆，同比增加25.3%，本年累计67152辆，同比增加139.7% [89] - 东风股份收到1000万元政府补助，占2024年度经审计净利润的34.29% [90] - 英搏尔转让珠海鼎元新能源汽车电气研究院100%股权，作价2.389亿元 [90] - 华安鑫创获国内头部eVTOL主机厂电动垂直起降飞行器智能座舱多媒体显示系统项目定点 [91] - 长华集团获国内新能源车企定点开发项目，预计生命周期总销售金额约9.7亿元 [92] - 威唐工业控股股东计划减持不超过170万股 [92] - 金龙汽车持股5%以上股东拟减持不超过总股本1%的股份 [94] - 精锻科技提前赎回“精锻转债”，赎回价格100.45元/张 [94] - 中策橡胶预计2025年半年度营业收入210 - 223亿元，同比增长13.40% - 20.42% [94] - 阿尔特控股股东办理部分股份解除质押及质押业务，解除质押数量10259300股 [94]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 6月29日至7月5日汽车行业整体上涨0.2%，新势力公布6月销量，零跑、小鹏表现亮眼，理想渐入瓶颈期，长安计划在欧建厂，比亚迪有多项进展，北汽蓝谷开发Robotaxi车型等 [1] - 投资建议整车推荐比亚迪等，关注北汽蓝谷等；商用车推荐宇通客车等；零部件推荐福耀玻璃等；关注低空经济相关核心标的宗申动力 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场板块行情回顾 - 本周上证A指涨1.4%、深证A指涨1.1%、创业板涨1.5%，各行业板块多数上涨，涨幅居前为CS钢铁、CS银行和CS建材，跌幅居前为CS综合金融、CS计算机和CS综合 [2][9] - 汽车行业二级板块多数上涨，摩托车及其他板块涨幅5.1%最明显，商用车和汽车服务板块分别涨1.5%和1.1%，零部件板块跌0.7%；三级板块多数上涨，摩托车和商用载货车涨幅居前，分别为5.4%和4.4% [2][11] 个股行情回顾 - 汽车板块个股下跌居多，涨幅居前为涛涛车业（29.8%）、湖南天雁（21.0%）和正裕工业（18.3%），跌幅居前为海泰科（-13.3%）、浙江黎明（-8.9%）和捷众科技（-8.6%） [3][13] - 重点覆盖个股周度下跌居多，上涨幅度居前为星源卓镁（7.2%）、宇通客车（6.9%）和上汽集团（6.4%），下跌幅度居前为肇民科技（-6.8%）、隆盛科技（-5.6%）和道氏技术（-5.2%） [3][15] 本周行业动态 - 长安汽车计划在欧洲建厂支撑当地销售布局，正评估选址；比亚迪在墨西哥发布旗舰新能源豪华MPV M9，巴西工厂首车下线 [8][23][25] - 北汽蓝谷聚焦双品牌，联合小马智行等开发Robotaxi车型；小鹏发布全新AI智能家庭SUV小鹏G7，官方指导售价19.58 - 22.58万元 [8][26] - 尚界汽车开通官微，车型完成终审预计2025年秋季上市；广汽集团与华为合作首款车型预计2026年面世 [8][25] 近期上市新车 - 7月重点新车有小鹏G7、零跑B01、理想i8，小鹏G7首发追光全景抬头显示系统等，零跑B01搭载5nm车规级高通8295芯片等，理想i8将搭载理想下一代辅助驾驶架构MindVLA [18][21] 本周行业相关新闻/政策 - 新势力车企6月交付量：零跑交付4.8万台同比飙升超138%，鸿蒙智行交付5.3万辆，问界品牌交付4.5万辆，理想交付3.6万台同比降24%，小鹏交付3.5万台同比激增224% [1][22] - 尊界S800首月大定突破6500台；小米汽车截至6月30日全国有163家服务网点 [22][23]

纪要涉及的公司 江淮汽车[1][2] 纪要提到的核心观点和论据 - **合作定位**：江淮汽车是华为智选体系重要合作方，在尊界平台投入大量资源，通过与华为合作有望在中国豪华车市场崛起，填补60万以上超豪华车领域国内品牌空白，该市场虽小但单价和毛利高，盈亏平衡线低于中高档车型[4] - **订单情况**：尊界S800自2025年5月30日上市至6月30日大定数量超6,500台，超出预期，定价约100万元，高端版本占比较高，显示在高端市场立足能力[2][5] - **产品规划**：尊界品牌计划推出高端MPV和SUV，有望填补中国高端MPV市场空白，满足家用和商务需求，预计2025年底或2026年初推出后带动销量和利润增长，尊界超级工厂产能可达20万至30万辆，提供产能支持[6][7] - **品质保障**：江淮汽车在上海成立研发中心，组建5,000人团队，在飞西建设超级工厂，与华为深度融合供应链，使用华为系核心零部件，销售服务对标迈巴赫等超豪华品牌，以专业团队提供服务[2][8] - **盈利预测**：江淮汽车与大众等企业合作及出口业务实现盈利，预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.4亿、8.037亿和16.06亿元，对应PE分别为169、89和57倍，随着尊界贡献利润，估值将被消化，带动整体业绩提升[2][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 随着尊界品牌贡献利润，江淮汽车整体估值有望被消化，带动公司整体业绩提升，实现可持续增长[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [6][130][147] 报告的核心观点 - 江淮汽车是安徽国资旗下重要资产，近年盈利能力承压，但传统业务成功把握出海趋势，未来有望全面合作华为 [9][13] - 超豪华赛道是自主品牌蓝海市场，鸿蒙智行具备优势，尊界 S800 上市首月大定突破 6500 台 [3][99] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 490.57/691.72/802.98 亿元，归母净利润分别为 2.35/17.51/36.22 亿元；采用分部估值法，预计 2026 年公司合理市值区间为 1061 - 1213 亿元 [3][115][147] 根据相关目录分别进行总结 公司是安徽国资重要资产 - 江淮汽车始建于 1964 年，是安徽国资旗下综合型汽车企业集团，经营产品涵盖多领域，与华为合作打造“尊界”品牌 [13] - 公司近年盈利能力承压，2024 年营收 421 亿元，归母净利润 -17.84 亿元，主要因尊界业务投入大、计提资产减值和大众安徽亏损 [23][27] - 公司 2024 年毛利率 10.48%，2025 年 Q1 为 10.03%，海外业务表现亮眼，2024 年海外营收 238.92 亿元，占比 56.61% [31][32] - 公司研发、管理、销售三大费用相对平衡，2025 年 Q1 管理费用率明显上升，非经常性损益中政府补助 2024 年大幅减少 [35][37] 传统业务：成功把握出海趋势，未来有望全面合作华为 商用车：把握出海趋势，扩品类应对行业压力 - 商用车业务营收和销量 2023/2024 年回升，核心产品线以轻卡为主，也有重卡、中卡等布局 [41][43] - 轻卡行业受政策和新能源微卡影响萎缩，公司通过开拓海外市场、发力皮卡和多功能商用车实现增长，海外营收增速高且占比过半 [46] - 公司广泛布局海外产能，2023 年发力皮卡业务，2024 年销量 6.3 万辆，2025 年 3 月后月销显著提升，多功能商用车 2023/2024 年明显增长 [47][50] 自主乘用车：国内“瘦身”增效，海外寻求机遇 - 自主乘用车业务营收 2024 年下滑，但单车营收显著提升，产品结构调整为四个板块 [55][59] - 业务全面进入国际市场，单车收入提升，处置低效资产主动“瘦身”，提升经营效率并专注尊界业务 [62][63] 全面合作华为，传统业务未来注入新活力 - 2025 年 6 月 17 日，公司与华为签署战略合作协议，将在多领域开展全面合作，推动汽车产业发展 [68] - 合作规格高，有望推动华为对公司的赋能拓展至商用车领域，双方将在产品端、运营管理和 ESG 方面进一步合作 [72] 尊界业务：上市取得开门红，有望成为自主超豪华标杆 超豪华旗舰赛道：自主品牌蓝海，鸿蒙系具备优势 - 50 万元以上乘用车市场国产车和进口车均占重要份额，超豪华赛道以进口车为核心，是自主品牌蓝海市场 [73] - 50 万元以上国产豪车市场规模扩容但近两年占比下滑，自主品牌高端化趋势显著，占比从 2020 年的 4.27% 增长至 2024 年的 38% [74][77] - 进口车市场近年收缩，但仍有一定规模且以 50 万元以上车型为主，我国超豪华车型赛道市场规模约 40 - 60 万辆量级 [84][92] - 超豪华赛道轿车、SUV 和 MPV 市场各有特点，鸿蒙智行凭借问界 M9 在高端豪华领域取得成绩，进军超豪华赛道和豪华 MPV 市场具备优势 [92][99] 尊界 S800 上市首月大定突破 6500 台，取得开门红 - 2025 年 5 月 30 日，尊界 S800 正式上市，售价 70.8 - 101.8 万元，各版本差异主要在电机、动力和豪华配置，智能化配置全系标配 [100] - 尊界 S800 外观内饰选择丰富，设计融合东方美学与科技感，风阻系数低，车漆工艺复杂 [101][103] - 该车动态性能优秀，续航表现好，舒适性配置丰富，隐私保护设计出色，安全配置兼顾多方面 [104][108][111] - 尊界 S800 上市首月大定突破 6500 台，终端热度持续，后续需考察车主口碑发酵情况判断未来稳态订单 [112] 盈利预测 假设前提 - 预计未来三年传统业务营收分别为 419.86 亿、417.87 亿、417.56 亿元，毛利率分别为 10.81%、10.02%、9.48% [116] - 尊界系列后续车型上市有望带动收入增长，2025 - 2027 年全系销量有望分别达到 1/7/11.1 万辆，毛利率有望提升 [119] - 尊界商业模式有两种假设，盈利预测基于假设二，预计 2025 - 2027 年尊界业务营收 70.71/273.85/385.42 亿元，对应毛利率 12.39%/17.60%/21.54% [120] 未来 3 年业绩预测 - 预计期间费用率整体下行，管理费用率相对稳定，研发和销售费用率有一定下滑 [123] - 预计未来三年仍有一定资产减持，投资收益受大众安徽影响较大，未来三年有所减亏但仍有亏损 [124][125] - 预计 2025/2026/2027 年营业收入分别为 490.57/691.72/802.98 亿元，同比增速 16.2%/41.0%/16.1%；归母净利润分别为 2.35/17.51/36.22 亿元，同比增速 —/645.2%/106.9%；EPS 分别为 0.11/0.80/1.66 元，对应 PE 分别为 394.6/53.0/25.6 倍 [126] 盈利预测情景分析 - 给出乐观、中性、悲观三种情景下的营业收入、净利润和摊薄 EPS 预测 [128] 估值与投资建议 估值方面 - 采用分部估值法，传统业务估值 200 - 210 亿元，尊界业务 2026 年估值 861 - 1003 亿元，预计 2026 年公司合理市值区间为 1061 - 1213 亿元 [130][132][146] 投资建议 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级，预计 2026 年对应股价 48.58 - 55.56 元，较当前股价空间为 21.18% - 38.59% [147]

报告行业投资评级 - 维持对汽车行业“推荐”评级 [1][41] 报告的核心观点 - 中长期看好特斯拉人形机器人产业链，虽量产进度受技术创新和供应链影响，但方案/进度调整会给零部件企业新机会 [3][4] - 特斯拉Robotaxi正式上线，商业化落地有望带来全新增长，未来计划投入更多车型并扩大服务范围 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现及估值水平 A股市场汽车板块本周表现 - 中信汽车指数跌2.6%，跑输大盘2.1个百分点，位列30个行业中第24位 [14] - 细分板块中，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他均下跌，概念板块中新能源车、智能汽车、人形机器人指数也下跌 [15] - 近一年以来，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为26.6%、11.1%、13.8%，相对大盘收益率分别为+17.6pct、+2.1pct、+4.8pct [15] 海外上市车企本周表现 - 14家海外整车厂涨跌幅均值为-1.0%，中位数为-0.9%，LUCID、福特汽车、RIVIAN等表现居前，理想汽车、宝马集团、丰田汽车等表现靠后 [21] 汽车板块估值水平 - 截至2025年6月20日，汽车行业PE（TTM）为34.7，位于近4年以来45.3%分位；PB为3.0，位于近4年以来96.8%分位 [24] 北交所汽车板块表现 北交所行情跟踪 - 本周北证50跌2.6%，华鑫北证指数跌3.3% [30] - 近一年以来，北证50、华鑫北证指数涨跌幅分别为82.3%、4.8%，相对沪深300收益率分别为+73.3pct、-4.2pct [30] 北交所汽车板块表现 - 23家北交所汽车板块公司涨跌幅均值为-4.9%，中位数为-6.9%，易实精密、威贸电子、开特股份等表现居前，九菱科技、同心传动、邦德股份等表现靠后 [32] 行业数据跟踪与点评 周度数据 - 6月第一周全国乘用车市场日均零售4.2万辆，同比增长17%，较上月同期下降14%；第二周日均零售5.3万辆，同比增长23%，较上月同期下降5%；1-15日零售70.6万辆，同比增长20%，较上月同期下降9%，今年以来累计零售952.2万辆，同比增长10% [36] - 6月第一周全国乘用车厂商批发日均3.9万辆，同比增长10%，环比上月同期下降2%；第二周日均批发5.8万辆，同比增长38%，环比上月同期增长9%；1-15日批发71.4万辆，同比增长24%，较上月同期增长4%，今年以来累计批发1150.4万辆，同比增长12% [37] 成本跟踪 - 本周钢铁、铜、铝、橡胶价格均有下降，重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.35/7.88/2.07/1.16/0.72万元/吨，周度环比分别为 -3.6%/-0.6%/+1.3%/+0.9%/+1.4%，6月1日-20日月度环比分别为-2.8%/+0.5%/+2.6%/-3.3%/-1.4% [39] 行业评级 - 人形机器人方面，丝杠赛道推荐双林股份、嵘泰股份等；线性关节总成推荐双林股份、德昌电机控股等；灵巧手推荐雷迪克、浙江荣泰等；内螺纹磨床推荐双林股份、嵘泰股份等；传感器推荐开特股份 [41] - 整车建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；汽车零部件关注轻量化、内外饰、智能汽车、人形机器人、北交所等成长性赛道相关公司 [42] 公司公告、行业新闻和新车上市 公司公告 - 兆丰股份参与投资的嘉兴银宙股权投资合伙企业完成备案 [44] - 华培动力为全资子公司提供担保，新增担保金额未超授权额度 [44] - 双林股份向21名激励对象授予168.00万股第二类限制性股票 [47] - 祥鑫科技向墨西哥子公司增资1500万美元 [49] - 开特股份拟与多方投资设立合资公司 [50] 行业新闻 - 小米YU7将于6月底发布 [52] - 尊界S800开启批量投产，江淮与华为合作的另外两款车型研发加速 [53] - 理想i8将于7月下旬发布，理想5C超充站达2500座 [54] 新车上市 - 6月14日上汽大众ID.3新增车型上市，售价14.84-15.59万元 [56]

报告行业投资评级 - 维持汽车板块“推荐”评级 [1][17] 报告的核心观点 - 2024年以旧换新政策催化下乘用车销量超预期，2025年该政策延续支撑汽车消费，看好汽车板块机会 [17] - 推荐不同类型车企和零部件企业，包括自主崛起阶段高端化车企、高阶智驾相关企业、机器人量产产业链标的、优质零部件企业以及商用车龙头 [17] 根据相关目录分别进行总结 本周动态 周动态 - 理想汽车完成2500座5C超充站建设目标，超特斯拉在华充电站数量，国内其他车企也在加速充电网络建设 [3][13] - 理想i6工信部公告发布，9月上市，采用原生纯电架构，有多种动力版本，标配5C磷酸铁锂电池，充电10分钟续航500公里 [4][14] - 以旧换新“国补”持续，中央资金分批下达，2025年安排3000亿元国债资金，已下达1620亿元，后续1380亿元将在7、10月下达 [5][15] - 尊界S800开启批量生产，上市19天累计大定超5000台，“先行者计划”6月26日交付，其他版本8月中旬交付 [6][16] 周观点 - 看好汽车板块机会，推荐理想、江淮、吉利等车企，小鹏、华阳等智驾相关企业，拓普、三花等机器人产业链标的，福耀、星宇等零部件企业，以及福田、宇通等商用车龙头 [17] 本周板块追溯 板块涨跌幅 - 2025.6.16 - 6.20，A股汽车板块跑输上证综指，汽车行业指数跑输上证指数，板块周度成交额环比下滑；港股汽车整车部分企业有不同涨跌幅 [18] 个股涨跌幅前十 - 涨跌幅前十个股包括兆丰股份、海联金汇等；涨跌幅后十个股包括一彬科技、厦门信达等 [23] 新闻与公告 重要公告 - 宁波华翔2025年上半年归母净利润预计亏损，扣非净利润同比增长 [24] - 福田汽车控股子公司卡文新能源完成Pre - A轮融资，增资120,877.3万元，福田仍为控股股东 [26] - 拓普集团变更部分募集资金用途，部分募投项目延期 [27] - 拓普集团副董事长计划减持不超49.56万股 [28] - 亚太股份收到某国外品牌客户EPB项目定点通知，预计2027年三季度量产，生命周期销售总金额约6.8亿元 [29] 重要行业新闻 - 字节跳动与比亚迪合作，共建“AI +高通量联合实验室”加速锂电池研发 [30][31] - 萝卜快跑在香港测试扩区至东涌，安全行驶超15000公里 [32] - 华为徐直军称2025年中国乘用车5G车联网占比30%，2026 - 2030年将提至95% [33] - 蔚来宣布2025 - 2026年拓展欧洲市场，推五款车型 [34] - 江汽集团与华为签署战略合作协议，开展多领域合作 [35] 行业指标跟踪 - 2025年5月，汽车终端零售210.3万辆，环比增7.1%，同比增9.3%；乘用车零售184.7万辆，环比增10.0%，同比增10.3%；新能源乘用车零售97.1万辆，环比增10.7%，同比增23.6%，渗透率52.6%；商用车零售25.6万辆，同比增2.6%，环比降9.9%；新能源商用车零售6.7万辆，同比增44.6%，渗透率26.3% [36]

报告行业投资评级 - 汽车行业评级为强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 江淮与华为深化合作，推动智能汽车解决方案应用及江汽集团数智化转型，尊界S800批量投产且市场表现良好 [3][4] - 本周汽车板块跑输沪深300指数，子板块大多下跌，行业估值处于中位且本周有所下降 [16][23][25] - 6月1 - 15日乘用车零售和批发数据有不同变化，新能源乘用车零售和批发也有相应表现 [6] - 5月汽车总体产销、库存、出口等数据有不同程度变化，各细分车型销量也有相应表现 [38][39][41] - 近期行业有小米新品发布、奥迪电动化计划调整等要闻 [64] - 介绍了智己LS7和零跑C16两款重点新车信息 [73] 根据相关目录分别进行总结 本周专题 - 6月17日江汽集团与华为签署战略合作协议，深化合作，涉及多领域应用及转型 [3][13] - 6月18日江淮与华为联手的尊界S800开启批量投产，江淮为项目组建团队并新建工厂，该车市场表现佳且有产能规划 [4][14][15] 本周市场行情 板块涨跌幅 - 2025年6月16 - 20日汽车板块-2.6%，跑输沪深300指数2.1个百分点，年初至今汽车板块5.1% [16] - 子板块中乘用车、商用载货车等本周分别下跌2.1%、3%等 [23] - 汽车行业估值处于中位，本周估值下降，各板块PE - TTM和PB估值处于合理区间，商用车PB处于高位 [25][29][31] 个股涨跌幅 - 涨跌幅前五名是兆丰股份、海联金汇等 [29] - 涨跌幅后五名是一彬科技、厦门信达等 [30] 行业重点数据 乘联会周度数据 - 6月1 - 15日乘用车零售70.6万辆，同比增20%，较上月同期降9%；新能源乘用车零售40.2万辆，同比增38%，较上月同期持平 [6][36] - 6月1 - 15日乘用车批发71.4万辆，同比增24%，较上月同期增4%；新能源乘用车批发36.9万辆，同比增18%，较上月同期降2% [6][37] 汽车销量数据 - 5月汽车销量268.6万辆，环比增3.7%，同比增11.2%；1 - 5月汽车销量1274.8万辆，同比增10.9% [38] - 5月汽车经销商综合库存系数1.38，环比降2.1%，同比降4.2%，库存合理；经销商库存预警指数52.7%，环比降7.1pct，同比降5.5pct，行业景气度改善 [39][41] - 5月汽车出口55.1万辆，环比增6.6%，同比增14.5%；1 - 5月汽车出口249万辆，同比增7.9% [41] - 5月乘用车销量235.2万辆，环比增5.8%，同比增13.3%；1 - 5月乘用车销量1099.6万辆，同比增12.6% [41] - 5月商用车销量33.5万辆，环比降8.8%，同比降2%；1 - 5月商用车销量175.3万辆，同比增1.2% [41] - 5月新能源汽车销量130.7万辆，同比增36.9%，渗透率48.7%；1 - 5月新能源汽车销量560.8万辆，同比增44%，渗透率44% [41] 行业要闻 - 雷军称小米YU7将于6月底发布，还有小米平板7S Pro等新品 [64] - 奥迪撤回停售燃油车计划，不再设明确时间表，将牵头开发大众集团中大型车型平台架构与软件系统 [64] - 吉利银河A7亮相，搭载雷神AI电混2.0及新智能座舱系统 [68] - 江铃汽车声明目前无江铃福特并入长安福特的资产重组整合计划 [68] - 三部门召开新能源汽车安全管理工作视频会 [69] - 广汽冯兴亚谈广汽埃安上市、员工持股及业务规划 [72] - 中欧就电动汽车反补贴案等经贸议题进行磋商 [72] 重点新车 - 智己LS7于2025年6月16日上市，中大型纯电SUV，价格33.98 - 35.98万元 [73] - 零跑C16于2025年6月18日上市，中大型增程/纯电SUV，价格15.18 - 18.18万元 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个行业品种进行行情分析与展望，涉及价格变化、供需关系、市场趋势等内容，并给出投资建议，如部分品种短期走势判断、关键点位关注及操作策略等 根据相关目录分别进行总结 化工品种价格变动 - 2025 年 6 月 19 日与 18 日相比，化工品种中原油涨幅达 2.099%，玻璃涨幅 1.837%，而焦煤跌幅 0.696%，焦炭跌幅 0.80%等[3] 农产品价格变动 - 2025 年 6 月 19 日与 18 日相比，农产品中黄玉米涨幅 1.523%，而黄大豆 1 号跌幅 0.564%，菜籽油跌幅 0.206%等[3] 宏观要闻 - 伊朗最高领袖哈梅内伊强调绝不接受“强加的和平或战争”，以方犯错将受“惩罚”，美国军事干预会带来损失[5] - 美联储 6 月维持基准利率 4.25%-4.50%不变，下调 2025 年 GDP 预估至 1.4%，上调通胀预期至 3%，2025 年预计降息两次共 50 个基点，2026 年预计降息 25 个基点，声明公布后美股尾盘走低，现货黄金跳水，美元指数拉升[5] - 2025 陆家嘴论坛举行，央行、金融监管总局、证监会、外汇局等部门发布多项金融举措支持开放，如央行设数字人民币国际运营中心等[6] - 6 月 20 日起合格境外投资者参与国内商品期货、期权交易范围扩大，新增玻璃等期货及期权合约[6] - 江淮汽车与华为联手的尊界 S800 开启批量投产，江淮还推进后续产品研发[6] - 3000 亿元消费品以旧换新支持资金已下达 1620 亿元，剩余将有序下达[6] - OpenAI 为客户提供 ChatGPT 企业版 10%-20%折扣，预计 2030 年企业客户年收入近 150 亿美元，Meta 曾试图挖角[7] - 人民币跨境支付系统与 6 家外资机构签约，境外外资直接参与者首次覆盖非洲、中东、中亚及新加坡离岸人民币中心[7] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生现货稳中偏弱，需求不佳，短期盘面仍将偏弱震荡，等待新驱动[11] - 6 月 17 日油脂成交减少，MPOC 预计马棕 5 月产量增加，法国预计 2025 年冬季油菜籽产量增长，美国生物柴油政策及原油价涨使油脂市场偏强运行[11] - 6 月 18 日白糖主力合约微涨，巴西产糖量增使国际糖价承压，国内多空拉锯，建议反弹至 5720 压力位沽空[11] - 6 月 18 日玉米主力合约窄幅震荡，现货东北挺价、华北价格受支撑，但小麦替代压制需求，关注 2400 元技术压力位[11] - 全国生猪价稳中偏强，养殖端出栏放缓、二育入场，供应稳定，消费好转，主力 09 合约试探 13800 - 14000 区间压力[11][13] - 全国鸡蛋价格稳定，北方产区领涨，靠囤货和空库补货支撑，期货盘面技术稳定但基本面弱势，关注反弹高度[13] 能源化工 - 国内尿素价格上涨后新单跟进放缓，供应充足，农需及出口带动价格阶段性反弹，但高供给下反弹空间需谨慎[13] - 山东烧碱市场价格将下行，华东地区行情趋弱，烧碱 2509 合约减仓反弹，中线偏空[13] - 进口蒙煤市场趋弱，库存难消化，焦炭四轮降价或本周提出，焦煤价格有压力[13] 工业金属 - 6 月 18 日铜铝现货价格变动，沪铜受压于八万点一线，铝价受低库存等支撑但需求淡季限制上行空间，短期偏强[16] - 6 月 18 日氧化铝现货价格下降，运行产能回升，库存累库，基本面宽松，价格预计回落，2509 合约中期弱势未变[16] - 螺纹钢和热卷夜盘上涨，市场成交改善，供需结构好转，但高温多雨淡季需求有走弱压力，钢价低位波动，关注压力位[17] - 周三铁矿领跌黑色系，双硅逆势收阳，硅铁平衡表修复有缺口，锰硅供需弱势，盘面低位反弹，产业可关注上方压力位套保[18][19] - 6 月 18 日碳酸锂期货主力合约冲高回落，基本面供强需弱，价格处底部区间，多空博弈，建议观望[19] 期权金融 - 6 月 18 日 A 股三大指数震荡收涨，周三欧美股市多数收跌，美联储维持利率不变增加美国经济滞胀风险，投资者担忧美国卷入中东冲突[19] - 出口增速或放缓，消费数据 6 月或回落，地产投资磨底，A股 后市短期震荡，需政策催化，单边多头滚动操作，关注 6 月合约交割及末日轮[19][20] - 6 月 18 日期货期权市场各指数及合约有不同表现，趋势投资者防守，波动率投资者做多波动率[20]