供应链与制造业 - 墨西哥可能成为中企打造海外第二条供应链的重要目的地 [2] - 比亚迪匈牙利工厂计划2024年底前启动生产，目标峰值产能30万辆 [7] - 小鹏汽车首个海外智造基地在印尼正式投产并交付首台本地化生产的小鹏X9 [7] 新能源汽车竞争 - 小米和比亚迪正成为特斯拉的主要竞争对手 [3] - 特斯拉二季度营收225亿美元（同比减少12%），净利润11.72亿美元（同比减少16%） [7] - 特斯拉计划2026年在美国休斯顿附近建设第三座储能超级工厂 [7] 人形机器人发展 - 人形机器人行业迎来量产元年，宇树和智元等公司获得大量订单 [4] - 业内正在寻找继宇树、智元之后的第三家领军企业 [4] AI与科技创业 - 华人主导的AI Agent创业热潮正在全球兴起，Manus定义了产品范式 [5] - Lovart发布ChatCanvas，目标挑战Figma和Canva [5] - 全球前二AI+PPT创业公司完成B3轮融资，计划拓展全球化业务和产品品类 [5][6] - OpenAI计划8月推出GPT-5及mini、nano版本 [7] 中欧合作 - 中方愿与欧方拓展人工智能、数字经济等新兴领域合作 [8] - 中信证券认为能源设备、工程机械和关键材料是中企在欧洲的潜在合作切入点 [8] 医疗器械投资 - 中信建投看好器械集采政策优化、创新产品上市放量及国际业务高增长个股 [9] - 多家港股医疗器械公司年初至今有翻倍以上涨幅 [9]

报告核心观点 报告对2025年7月25日港股市场表现、宏观与行业动态、上市公司要闻进行了分析 ，恒指连升五日 ，市场关注宏观政策及企业动态 [2][3] 海外与内地股市表现 - 海外市场重要指数中 ，道琼斯工业指数收44,693.91跌0.70% ，标普500指数收6,363.35涨0.07% ，纳斯达克综合指数收21,057.96涨0.18%等 [2] - 内地股市上证指数收3,605.73涨0.65% ，深证成指收11,193.06涨1.21% [2] 香港股市表现 - 恒生指数收25,667.18涨0.51% ，国企指数收9,257.62涨0.18% ，红筹指数收4,334.62涨0.91% ，恒生科技指数收5,743.00跌0.05%等 [2] - 恒指昨日低开后随A股走高回升 ，收报25667升129点或0.5% ，连升五日共1168点或4.8% ，全日成交2948.11亿元 ，北水由净走转净入37.2亿元 [2] - 蓝筹股中汇控升2.2% ，港交所涨1.9% ，腾讯升0.9%等 ，安踏挫3.8%为包尾蓝筹 [3] 宏观&行业动态 - 香港贸发局主席马时亨与中行董事长葛海蛟会谈 ，期望合力提升香港地位 ，双方长期挖掘合作新增长点 [6] - 市监总局开展3个月充电宝质量安全集中整治 ，明确强化CCC认证监管等5方面重点举措 [7] - 2025年7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕 ，支持多领域项目建设 ，发改委将加强统筹协调等 [8] - 国资委要求优化国有资产增量投向 ，抵制「内卷式」竞争 ，推动国有资本优化配置 ，培育壮大新质生产力 [9] 上市公司要闻 - 泡泡玛特创办人王宁称有荷里活电影公司洽谈将Labubu拍电影 ，公司在考虑合作方式 [11] - 小鹏汽车首辆印度尼西亚本地生产小鹏X9完成交付 ，完成海外制造、交付全链条出海布局 [12] - 商汤科技智能汽车业务等6家生态企业累计融资18亿元 ，商汤持有的相关股权价值接近100亿元 [13] - 云顶新耀折让10.1%配股筹15.7亿元 ，款项用于研发、商业化推进及营运等 [14]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 小鹏汽车 2025 年 6 月交付新车 34,611 台，同比+224.4%，环比+3.2%；2025 年 Q2 累计交付新车 10.3 万台，同比+241.6%，再创单季度历史新高 [2][4][7] - 智能驾驶领先，渠道变革和营销体系加强，叠加新车周期，销量有望稳步提升 [2][7] - 规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，软件盈利商业模式拓展以及出海持续增长，未来盈利具备较大弹性 [2][7] - 预计公司 2025 年收入为 991 亿元，对应 PS 1.2X，大众软件收入体现大幅改善财务表现，进入新车周期，给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 小鹏汽车发布 2025 年 6 月销量，6 月交付新车 34,611 台，同比+224.4%，环比+3.2%；2025 年 Q2 累计交付新车 10.3 万台，同比+241.6% [2][4] 事件评论 - 6 月交付环比提升，同比高增，后续 G7 新车上市有望持续拉高销量；结构持续改善，出海迈出全球属地化生产关键一步 [7] - 强势新车周期下销量持续向好，后续新车密集上市有望持续增强销量；预期 Q4 实现单季度扭亏，实现全年规模自由现金流 [7] - 智能驾驶领先，渠道变革和营销体系加强，叠加新车周期，销量快速提升；规模、平台和技术降本及软件盈利、出海增长使未来盈利有较大弹性 [7]

易控智驾港股IPO与矿区无人驾驶发展 - 易控智驾2024年总收入9.86亿元，同比增长264%，毛利扭亏为盈 [2] - 公司拥有超1400辆无人驾驶矿卡车队，完成超4亿元D轮融资，投资方包括宁德时代旗下溥泉资本、紫金矿业等 [2] - 海外市场拓展：与澳大利亚MACA合作，并在卡尔古利启动本地化产品试验项目 [2] 中国对外投资与贸易数据 - 前五个月对外非金融类直接投资616亿美元，同比增长2.3%，其中“一带一路”国家投资155.2亿美元（增长20.8%） [2] - 对外承包工程新签合同额986.8亿美元（增长13%），其中“一带一路”国家占比849.3亿美元（增长20.7%） [2] - 上海前5个月外贸出口7873.8亿元，增长11.5%，民营企业进出口6717亿元（增长22.2%） [5] 汽车行业动态与出口预测 - 2024年中国汽车出口量预计达700万辆（基于10%增速），2030年或突破1000万辆 [3] - 小鹏汽车未采用“零公里二手车”出口模式，右舵版X9将于7月在印尼雅加达投产 [4] - 哪吒汽车或需偿还泰国政府超20亿泰铢（约4.39亿元）补贴，因生产目标未达标（仅完成4000辆/19000辆） [4] 新能源与科技领域合作 - 比亚迪与欧洲奥钢联集团合作，后者将供应匈牙利工厂钢材 [5] - 英伟达CEO黄仁勋称机器人技术为AI后最大机遇，自动驾驶汽车为首要应用场景 [6] - 宇树科技年度营收超10亿元，无人驾驶出租车商业化或于2026年大规模落地 [6][6] 制造业与物流趋势 - 广东汕头澄海玩具产能占全球超30%，2023年出口额102.4亿元，海外订单稳中有升 [7] - 卡塔尔GWC物流方案Flow Port助力中企进入沙特市场，沙特港口2024年货物处理量3.2078亿吨（增长14.45%） [8] 新兴市场与出海服务 - 印尼医疗参访项目聚焦雅加达市场，对接当地政府与合作伙伴 [9] - KrASIA英文媒体60%读者为东南亚商业人群，助力中国企业全球品牌建设 [10]

报告公司投资评级 - 报告给予小鹏汽车“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - AI智能驾驶能力持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期，公司销量快速提升 [3][8] - 2025年公司处于新车大年，多款新车预期上市持续增强销量周期，规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性 [3][8] - 复盘新能源汽车发展历史，产品力飞跃和价格下探推动新能源汽车由政策驱动向消费驱动转变，新能源渗透率在10%-50%区间左右实现高速增长，新能源核心技术领先和成本控制强的车企占据较高市场份额 [5] - 智驾平权开启新周期，技术进步有望实现体验飞跃，视觉方案等持续降低高阶智驾成本，2025年将迎来智能化渗透率提升的大年，智能驾驶将成为继电动化又一轮格局重塑的机遇，以小鹏为代表的强智驾和强新车周期主机厂有望持续突破 [5] 各部分总结 鉴往知来，复盘新能源看智驾发展趋势 新能源时代：技术+成本优势造就行业龙头 - 复盘国内新能源汽车发展历史，技术进步产品力提升和价格下探，推动新能源汽车由政策驱动向消费驱动转变，新能源渗透率在10%-30%区间左右实现高速增长，新能源核心技术领先和成本控制强的车企占据较高市场份额 [16] - 发展分为政策驱动期（2019年以前）、产品导入期（2020 - 2021年）、混动发力期（2022年以后）三个阶段 [16][17] - 国产特斯拉Model 3引领，技术进步解决痛点，优质新能源车型密集供给推动新能源渗透率快速提升，高压快充技术和混动技术升级分别提升充电效率和解决纯电续航焦虑 [21][22][26] - 电池成本持续下探降低新能源车价格，混动车型技术革新降低用车成本，技术提升和成本优化使新能源车型价格持续下探，带动新能源汽车消费下沉和渗透率提升 [28][33][35] - 头部车企凭借技术和成本优势，持续打造强产品力和高性价比的新能源产品，提升销量和份额，如比亚迪、吉利等 [39][40] 智驾平权时代：技术革新领航，成本下探加速渗透 - 技术飞跃，“端到端”技术持续探索智能驾驶上限，预期基座大模型和VLA推出，功能体验进一步跃迁，算法、算力、数据构成智能驾驶产业迭代的关键要素 [43][44] - 云端算力持续加配，国内车企持续深化与互联网厂商合作部署算力，国内新势力加速训练数据储备，同时需完善数据基建提升数据访问效率 [47][49] - 智驾功能体验从比拼城市NOA开城速度到实现“车位到车位”功能，用户的智能驾驶可用边界和体验不断提升 [51] - 高阶智驾成本持续下探，芯片及激光雷达持续降本，视觉方案愈发成熟，高阶智驾下沉至20万元以下已成趋势，L2以上高阶智驾渗透率有望加速提升 [53][55] - 类比新能源渗透率拐点加速逻辑，未来L2及以上高阶智驾渗透率有望在10%-50%区间左右实现高速增长，以小鹏为代表的强智驾和强新车周期主机厂有望持续突破 [63][68] 软硬一体构筑智驾优势，组织改革夯实落地执行 智能驾驶软硬一体化，智驾浪潮下打造龙头优势 - 小鹏汽车规划实现城区智驾100%无图、门到门智驾、类L3智能驾驶辅助、部分低速场景无人驾驶等目标，高频次、深度化OTA迭代，持续引领智能驾驶技术革新和功能落地 [70][72] - 智驾部门组织架构全面调整优化，搭建高效的AI智驾研发团队，注重AI端到端模型研发、智驾功能交付和用户体验以及AI训练效能，技术路线转向AI智驾 [74][75] - 小鹏汽车在数据、算法和算力等智驾基建方面具备领先优势，自建数据基础设施，高算力储备叠加高运行效率，“云端模型工厂”提升模型生产效率 [76][77] - 依托自研世界基座模型，将大幅提升AI汽车智力上限，启动72B大参数基模训练，开发强化学习的奖励模型，“规则时代”的领先经验赋能AI [80][84] - 自研图灵AI芯片，助力小鹏智驾实现软硬件一体化高效协同，提升智驾能力与体验，掌握成本优势，预计2025年Q2量产上车 [90] 技术优势持续领先，平台化造车打开降本空间 - 小鹏汽车坚持全栈自研软件和核心硬件，上市车型不断带来技术创新，如G3的自动泊车、P7的高速NGP等 [104] - 整车制造平台主要有D、E、F、H平台和滴滴平台，扶摇架构是模块化造车的技术核心，覆盖从A级到D级的多种车型，缩短研发周期，提高零部件通用化率和成本通用化率 [107][108] - 拥有前后一体式铝压铸、CIB电池车身一体化、5C超充AI电池、图灵AI芯片等技术储备，入局增程，发布小鹏鲲鹏超级电动体系，首款增程车预计于2025年下半年量产 [111][114] 补齐短板，积极变革助力长足发展 - 历经G9和G6的失利，小鹏汽车在内部进行变革探索，优化组织管理、营销、渠道、供应链、生产能力等，MONA M03和P7+的市场表现是改革结果的逐步兑现 [120] 强势开启新车周期，智驾领先销量可期 - 小鹏汽车启动未来三年产品战略布局，自2024年第三季度起开启密集的产品迭代周期，2025年或将推出包括纯电SUV车型G7、P7改款E29及超级增程G01在内的三款战略级产品，形成持续性的新车周期 [7] 投资建议 - 预计公司2025年收入为991亿元，对应PS 1.4X，AI定义汽车，智驾进展持续领先构筑AI时代核心护城河，给予“买入”评级 [8]

报告公司投资评级 - 报告对小鹏汽车-W的投资评级为“优于大市”（维持） [1][5][31] 报告的核心观点 - 2025Q1小鹏汽车营收、销量同比大幅增长，研发与经营活动降本增效，毛利率与净利率同环比均提升 [1][2][7] - 2025款小鹏X9、MONA M03新版本上市，标配图灵AI智驾，市场反响良好 [3][24][27] - 公司新车型走量，纯视觉方案落地，将高阶智驾车型渗透至20万以内市场，后续还有更多新车型推出，经营周期持续向上 [3][31] 各部分总结 财务表现 - 2025Q1小鹏汽车实现营业收入158亿元，同比增长141%；销量9.4万辆，同比增长330.8%，环比增长2.7%；总收入158.1亿元，同比增长141.5%，环比减少1.8%；净利润为 -6.6亿元，亏损同比和环比均收窄 [1][7] - 2025Q1汽车销售收入143.7亿元，同比+159.2%，环比 -2.1%，因交付量增加；服务及其他收入14.4亿元，同比+43.6%，环比+0.5%，因技术研发服务、维修及保养服务及汽车金融服务收入增加 [1][7] - 2025Q1毛利率/净利率分别为15.6%/-4.2%，分别同比变动+2.7/+16.7pct，分别环比变动+1.1/+4.1pct；研发费用率/销售、行政及一般费用率分别为12.3%/12.5%，分别同比变动 -8.3/-8.7pct，分别环比变动 -1.8/+0.1pct [11] - 2025Q1汽车业务毛利率10.5%，同比+5.0pct，环比+0.5pct，因销量增长带动整车成本降低及规模经济效益；服务及其他利润率为66.4%，同比+12.5pct，环比+6.8pct，同比因技术研发服务收入毛利率高，环比因保养及维修服务毛利率增加 [2][11] 销量情况 - 2025Q1总销量9.4万辆，同比增长330.8%，环比增长2.7%；2025年4 - 5月累计总交付量6.86万辆，同比增长251%；2025Q2汽车交付量预计102,000 - 108,000辆，按年增加约238%至258% [2][20] - 分车型看，2025Q1 G6/G9/P7/X9/M03/P7+销量分别为8946/3560/263/2407/14210/7392辆；2025年4月分别为17552/6828/1032/3518/47130/23885辆 [22] 新车型情况 - 2025年4月15日，2025款小鹏X9推出，标配图灵AI智能辅助驾驶功能，售价35.98 - 41.98万元，共4款车型，针对多方面优化升级，定位中大型纯电MPV [24] - 2025年5月28日，小鹏MONA M03新版本上市，1小时大定12566台，Max版订单占比83%，具备高颜值、聪明的特点，且售价有优势 [27] 盈利预测与估值 - 预计25/26/27年营收885/1181/1303亿元，预计25/26/27年归母净利润 -16/27/47亿元 [3][31] - 给出了2023 - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标 [33] 可比公司估值 - 列出了特斯拉和小鹏汽车-W的股价、总市值、销售收入、PS及投资评级等信息 [32]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][31] 报告的核心观点 - 小鹏汽车新车型走量，纯视觉方案落地，将高阶智驾车型渗透至20万以内市场，加速实现高阶智驾平权，叠加后续更多新车型推出，公司经营周期持续向上 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1营业收入158亿元，同比增长141%；销量9.4万辆，同比增长330.8%，环比增长2.7%；总收入158.1亿元，同比增长141.5%，环比减少1.8%；净利润-6.6亿元，去年同期-13.7亿元，2024Q4为-13.3亿元 [1][7] - 2025Q1汽车销售收入143.7亿元，同比+159.2%，环比-2.1%，因交付量增加；服务及其他收入14.4亿元，同比+43.6%，环比+0.5%，因技术研发服务等收入增加 [1][7] - 2025Q1毛利率/净利率分别为15.6%/-4.2%，同比变动+2.7/+16.7pct，环比变动+1.1/+4.1pct；研发费用率/销售、行政及一般费用率分别为12.3%/12.5%，同比变动-8.3/-8.7pct，环比变动-1.8/+0.1pct [2][11] - 2025Q1汽车业务毛利率10.5%，同比+5.0pct，环比+0.5pct，因销量增长带动成本降低及规模经济效益；服务及其他利润率为66.4%，同比+12.5pct，环比+6.8pct，因技术研发服务收入毛利率高及保养维修服务毛利率增加 [2][11] - 预计25/26/27年营收885/1181/1303亿元，预计25/26/27年归母净利润-16/27/47亿元 [3] 销量情况 - 2025Q1总销量9.4万辆，同比增长330.8%，环比增长2.7%；2025年4 - 5月累计总交付量6.86万辆，同比增长251%；2025Q2汽车交付量预计102,000 - 108,000辆，按年增加约238%至258% [2][20] - 2025Q1，G6/G9/P7/X9/M03/P7+销量分别为8946/3560/263/2407/14210/7392辆；2025年4月，销量分别为17552/6828/1032/3518/47130/23885辆 [22] 新车型情况 - 2025年4月15日，2025款小鹏X9推出，标配图灵AI智能辅助驾驶功能，售价35.98 - 41.98万元，共4款车型，针对多方面优化升级，定位中大型纯电MPV [24] - 2025年5月28日，小鹏MONA M03新版本上市，1小时大定12566台，有高颜值、聪明特点，全球首次15万车型实现满血版智能辅助驾驶，加推Max、Plus新版型，Max版订单占比83% [3][27] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|30,676|40,866|88,453|118,093|130,301| |(+/-%)|14.2%|33.2%|116.4%|33.5%|10.3%| |净利润(百万元)| - 10431| - 5761| - 1582|2659|4682| |(+/-%)|--|--|--|--|76.1%| |每股收益（元）| - 5.48| - 3.03| - 0.83|1.40|2.46| |EBIT Margin| - 30.1%| - 14.8%| - 1.4%|2.5%|3.8%| |净资产收益率（ROE）| - 28.7%| - 18.4%| - 5.3%|8.2%|12.6%| |市盈率（PE）| - 13.4| - 24.2| - 88.0|52.4|29.7| |EV/EBITDA| - 23.5| - 33.2|144.9|42.2|32.3| |市净率（PB）|3.83|4.45|4.69|4.30|3.76| [4] 可比公司估值表 |代码|公司简称|股价（20250604）|总市值|销售收入（亿元）|PS|投资评级| |----|----|----|----|----|----|----| | | |元|亿元|2024E|2025E|2026E|2024E|2025E|2026E| | |TSLA.O|特斯拉(TESLA)|2,474.82|79,305|7,022|7,911|9,695|11|10|8|无评级| |平均| | | |7,022|7,911|9,695|11|10|8| | |9868.HK|小鹏汽车 - W|71.93|1,341|409|885|1,181|3|2|1|优于大市| [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 智能驾驶在中国加快普及，鸿蒙智行、比亚迪、小鹏汽车、理想汽车等中国势力发展态势良好，各有亮点，同时给出了相关投资建议 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 鸿蒙智行：多款车型更新，2025 年销量挑战百万辆目标 - 2024 年鸿蒙智行全系新车交付量突破 444956 辆，登顶中国新势力 30 万以上年销量第一，2025 年“四界”将挑战 100 万辆目标 [1][9] - 截至 2025 年 4 月，辅助驾驶总里程超 2.64 亿公里，4 月用户活跃度达 88.62%，人均智能驾驶辅助里程达 561.65 公里，共使用智能辅助泊车 1625.4 万次 [12] - 2025 年 4 月 16 日新品发布会，问界 M8、享界 S9 等新车型上市，与上汽打造的尚界发布，5 月 30 日将举行尊界 S800 发布会 [1][14] 比亚迪：智驾系统全面下沉，快速提升智驾渗透率 - 2025 年 2 月发布高阶智驾系统“天神之眼”，分三个版本，比亚迪全系搭载，10 万级以上车型全系标配 [2][16] - 2025 年 4 月，比亚迪以单月 213,325 辆智驾车型销量（渗透率 71%），超新势力总和两倍，宣告中国汽车智能化进入“比亚迪时代” [2][17] 小鹏汽车：主力车型销售火爆，财报表现良好 - 2025 年第一季度营收 158.1 亿元，同比增长 141.5%；总交付量 9.4 万台，同比增长 330.8%；毛利率 15.6%，同比提升 2.7 个百分点；汽车毛利率 10.5%，同比提升 5 个百分点 [3][20] - 2025 年一季度，MONAM03、小鹏 P7+等多款产品热销，小鹏 MONAM03 上市 8 个月累计交付超 10 万台 [20] - 5 月 22 日宣布 MONA M03 Max 首发搭载 AI 天玑系统 5.7.0，新增超 300 项功能，本月启动交付 [21] 理想汽车：车型持续焕新，加码智能驾驶 - 5 月 7 日，理想 L 系列车型焕新，围绕外观、底盘等软硬件功能升级 [4][25] - 下半年为 ADMax 平台带来新一代 VLA 司机大模型方案，支持双芯片，实现高级辅助驾驶功能 [4][25] - 5 月 8 日，李想分享对人工智能思考，详解自研 VLA 司机大模型，并将 AI 工具分三个层级 [25] 建议关注 - 华为智车：江淮汽车、长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷等 [4][26] - 特斯拉产业链：世运电路等 [4][26] - 国内自动驾驶产业链：德赛西威、万马科技等多家公司 [4][26]

财务表现 - 一季度净亏损收窄至6.6亿元，同比和环比均下降超过50% [3] - 自由现金流超30亿元，主要受益于新品销量增长、毛利率提升及费用控制 [3] - 总体毛利率达15.6%，同比提升2.7个百分点，环比提升1.2个百分点 [4] - 汽车毛利率为10.5%，连续7个季度环比提高 [4] - 一季度收入环比下滑2.9亿元至158.1亿元，但单车平均收入环比下降4.6%至15.3万元 [4] 业务运营 - 一季度新车交付量环比增加2500辆至9.4万辆，其中MONA M03占比达50.1% [4] - 服务收入占总收入比重不到10%，但贡献毛利比重接近40%，主要来自与大众的技术合作 [4] - 二季度预计交付量10.2万至10.8万辆，营收175亿至187亿元，同比增长115.7%至130.5% [5] - 公司目标全年销量翻倍增长，四季度实现盈利和规模化自由现金流 [5] 产品与战略 - 二季度将完成5款车型的年款升级或发布，三季度交付小鹏G7和P7，四季度推出增程式车型 [5] - 2025款G6、G9、X9已上市，但月度交付尚未明显放量，MONA M03销量占比仍超40% [5] - 公司从全栈自研转向矩阵式融合研发，以提升科技能力和中长期竞争力 [6] 行业竞争 - 小米首款SUV YU7预计首日订单8万辆，理想纯电SUV i8将于7月推出 [6] - 丰田、本田、大众等合资品牌加速推新，加剧新势力市场竞争 [6]

财务表现 - 一季度净亏损收窄至6.6亿元，同比和环比均下降超过50% [2] - 自由现金流超30亿元 [2] - 总体毛利率达15.6%，同比提升2.7个百分点，环比提升1.2个百分点 [2] - 汽车毛利率为10.5%，连续7个季度环比提高 [2] - 服务收入占总收入比重不到10%，但贡献毛利比重接近40% [3] 运营数据 - 一季度新车交付量环比增加2500辆至9.4万辆 [2] - MONA M03交付量占比达50.1% [2] - 单车平均收入环比下降4.6%至15.3万元 [2] - 预计二季度交付量10.2万至10.8万辆，营收175亿至187亿元，同比增长约115.7%至130.5% [4] 产品规划 - 二季度将完成5款车型的年款升级或发布 [4] - 三季度小鹏G7、小鹏P7两款全新车型将开始交付和放量 [4] - 四季度将推出全新的增程式车型 [4] - 2025款小鹏G6、G9、X9已上市，但月度交付尚未明显放量 [4] 行业竞争 - 小米将发布首款SUV小米YU7，预期上市首日订单达8万辆 [5] - 理想纯电SUV i8将于7月推出，定价更具进攻性 [5] - 丰田、本田、大众等合资品牌加快推新，冲击新势力市场 [5] 战略方向 - 公司正从全栈自研迈向矩阵式融合研发 [5] - 产品能否满足客户和市场需求是竞争关键 [5] - 在极限竞争中，不犯错也是一种成功 [5]