公司产品与业务布局 - 公司构建了涵盖UPS电源、高压直流电源（HVDC）、温控设备、铅酸/锂电池、微模块、电力模块等全系列产品及系统 [1] - 针对AI智算应用场景，已推出PowerFort一体化电力模块、兆瓦级UPS、IDM风液融合微模块数据中心以及LiquiXAI智算液冷CDU等关键产品 [1] 市场与客户关系 - 在国内市场，公司深度绑定字节跳动、京东、阿里巴巴、百度、万国数据、世纪互联等互联网巨头与头部IDC服务商 [1] - 面向海外市场，通过核心代理商、运营商及EPC总包商建立渠道合作体系，稳固欧洲、东南亚市场的同时，积极拓展北美、澳洲等新兴市场 [1]

核心战略：双轮驱动 - 公司未来战略以“数据中心+新能源”双轮驱动为核心 [2] - 数据中心业务将紧抓全球算力基建机遇，产品向中大功率、液冷化升级，并布局HVDC、一体化电力模块等高端品类 [2] - 新能源业务以储能为核心增长引擎，聚焦全场景解决方案，并推动光储充一体化业务融合发展 [2] 数据中心业务：产品与市场布局 - 公司拥有涵盖UPS、HVDC、温控、电池、微模块等全系列数据中心产品及系统 [3] - 针对AI智算，已构建完备产品体系，包括PowerFort一体化电力模块、兆瓦级UPS、液冷CDU等关键产品 [3] - 国内市场深度绑定字节跳动、京东、阿里巴巴、百度等互联网巨头及头部IDC服务商 [3] - 海外市场通过代理商、运营商等渠道体系进行精细化深耕，稳固欧洲、东南亚市场，同时攻坚北美、澳洲等新兴市场 [3] - 海外市场以越南工厂为核心节点，拓展北美、东南亚等区域的ODM订单 [2] 储能业务：产品与市场布局 - 储能业务已形成“技术+产品+全球渠道”的完整布局，2025年实现高速增长，成为核心增长引擎 [4] - 储能产品覆盖户用、工商业及电网级全应用场景，支持并离网切换 [4] - 通过与头部电芯企业深度合作，构建稳定可靠的供应链体系 [4] - 市场以海外为主阵地，欧洲成熟市场交付顺畅，东南亚、中东等新兴市场需求提升 [4] - 国内市场聚焦光储充一体化项目开发，巩固工商业与电网侧储能份额 [4]

公司上市计划与募投项目 - 公司拟在深交所创业板上市，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司 [1] - IPO拟公开发行不超过4112万股，募集资金将投向高可靠性电源管理芯片及信号链芯片研发及产业化项目、总部基地及研发中心建设项目、测试中心建设项目以及补充流动资金 [4] - 募投项目旨在拓展产品品类、优化产品结构、提升市场竞争力，并建设智能测试中心和研发中心以强化测试效率、自动化水平及质量控制 [1] 公司业务与股权结构 - 公司成立于2018年，专注于高可靠模拟芯片及微模块产品的研发设计、测试及销售，模拟芯片产品以电源管理芯片为主 [2] - 实际控制人为温振霖和徐立刚，二人通过一致行动关系合计控制公司54.77%的表决权 [2] 财务表现与收入结构 - 2022年至2025年上半年，公司营业收入分别为3.67亿元、4.66亿元、4.13亿元和3.4亿元，2022年至2025年年化收入增长率为22.87% [5] - 同期，公司实现归母净利润1.48亿元、1.79亿元、0.95亿元和1.24亿元，2024年业绩较2023年出现下滑 [5] - 集成电路业务是主要收入来源，2022至2024年度营收占比均超过58%，2025年上半年该业务营收约1.87亿元，占总营收55.1% [5] 产品价格与成本压力 - 2022年至2025年上半年，公司集成电路产品的平均价格分别为370.77元/颗、316.17元/颗、287.99元/颗和289.78元/颗，总体呈现下降趋势 [6] - 下游整机及总体单位的成本管控压力存在向上游传导趋势，导致电子元器件厂商面临降价压力 [6] 应收账款状况 - 随着经营规模扩大，公司应收账款及应收票据规模不断扩大 [7] - 2022年末至2025年6月末，应收账款账面价值分别为23884.44万元、33973.53万元、43629.25万元以及67321.39万元 [7] - 同期，应收票据账面价值分别为7215.81万元、14044.46万元、12230.88万元及6942.95万元 [7] - 下游客户以军工集团下属研究所为主，付款受预算、拨款、审批流程等因素影响，结算时间较长，回款周期较长 [7]

公司概况与IPO信息 - 江苏展芯半导体技术股份有限公司于2024年12月17日获创业板IPO受理，拟募资8.895亿元[3][5] - 公司成立于2018年3月，注册资本3.70亿元，是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于高可靠模拟芯片及微模块产品的研发设计、测试及销售[4] - 公司在军工电子电源管理芯片领域市场地位突出，位列国内军工电子民营配套企业头部梯队[5] - 募投项目包括高可靠性电源管理芯片及信号链芯片研发及产业化项目（拟投入4.248亿元）、总部基地及研发中心建设项目（拟投入1.833亿元）、测试中心建设项目（拟投入1.614亿元）及补充流动资金（1.200亿元），总投资额9.708亿元[6] 财务表现与业务数据 - 报告期内（2022年至2025年上半年）累计实现营收近16亿元，来源于超过33,000份订单，平均订单金额4.7万元，其中单个型号小于500只的订单贡献收入8.5亿元，占比54%[7] - 2022年、2023年、2024年、2025年1-6月营收分别为3.67亿元、4.66亿元、4.13亿元、3.40亿元，同期净利润分别为1.48亿元、1.79亿元、0.95亿元、1.24亿元[7] - 同期研发费用分别为0.39亿元、0.66亿元、0.91亿元、0.54亿元[7] - 收入主要来源于集成电路和微模块产品，其中集成电路收入占比过半：2025年上半年占55.10%，2024年占62.31%，2023年占58.14%，2022年占59.06%[10][11] - 综合毛利率呈下滑趋势，分别为84.22%（2022年）、82.39%（2023年）、75.12%（2024年）、80.21%（2025年上半年）[11] - 2024年收入同比下滑11.41%，毛利率下滑7.27个百分点，净利润下滑46.74%，表现优于同行业可比公司平均收入下滑17.79%、净利润下滑79.14%的水平[13] 产品与技术 - 产品以电源管理芯片为主，包括DC/DC转换芯片、线性稳压器（LDO）、负载及限流开关等，同时提供微模块、信号链芯片及配套分立器件[14] - 产品线正向信号链芯片延伸，已完成电流检测芯片、电压基准芯片、比较器、运算放大器、时序芯片等多品类研发布局[16] - 针对二次电源转换、负载点供电及母线端口防护应用已形成完整配套产品体系[18] - 产品作为电能转换基础性产品，广泛用于弹载、机载、舰载、地面等各类武器装备平台[19] - 掌握高可靠性芯片设计、面板级扇出型封装设计和测试筛选装备自主化三位一体核心环节，形成核心技术矩阵[21] - 截至报告期末，拥有165名研发人员，占总员工数37.93%，其中超45%为硕士及以上学历，拥有41项授权发明专利和46项集成电路布图设计专有权[22] 客户与供应链 - 产品已向超过1600家客户供货，广泛应用于国防电子装备，得到中国电科集团、中国电子集团、中航工业集团、航天科工集团、航天科技集团、兵器工业集团等央企军工集团认可[23][24] - 客户集中度较高，2022年至2025年上半年，来自前五大客户的收入占比分别为68.58%、63.82%、55.61%、63.94%[25][26] - 公司专注于“芯片设计+先进封装设计+芯片测试及筛选”环节，晶圆制造、封装和少量测试委外进行[27] - 供应商集中度较高，报告期各期向前五大供应商采购金额占当期采购总额比例分别为77.71%、67.30%、73.89%、73.86%[27][28] 管理团队与股权 - 公司实际控制人为创始人温振霖和徐立刚，合计控制公司54.77%的表决权[31] - 两位创始人均为80后南京航空航天大学校友，温振霖任董事长，徐立刚任董事、总经理[32] - 核心管理及研发团队多名成员为南京航空航天大学校友，包括独立董事、生产运营中心负责人、研发中心负责人等[34] - 2024年，董事长温振霖领取薪酬184.85万元，总经理徐立刚领取184.97万元[35] 行业趋势与公司战略 - 电子元器件国产替代进程正朝着高质量自主可控方向发展，对企业的研发能力提出更高要求，具备全面技术研发和产品产业化实力的公司将脱颖而出[36] - 公司计划进一步开发多样化模拟集成电路产品及微模块，从方案层面服务客户需求，满足国防装备高质量发展背景下的供应链安全及可控[36]

公司IPO与募资计划 - 江苏展芯半导体技术股份有限公司于2025年12月17日创业板IPO获受理，计划募资88.95亿元[1] - 公司成立于2018年3月，注册资本3.70亿元，是国家级专精特新“小巨人”企业[1] - 募资将用于四个项目：高可靠性电源管理芯片及信号链芯片研发及产业化项目（拟投入42.48亿元）、总部基地及研发中心建设项目（拟投入18.33亿元）、测试中心建设项目（拟投入16.14亿元）以及补充流动资金（12.00亿元），总投资额97.08亿元[1][2] 财务表现与业务规模 - 报告期内（2022年至2025年上半年）累计实现营收近16亿元，来源于超过33,000份订单，平均订单金额4.7万元，其中单个型号小于500只的订单贡献收入8.5亿元，占比54%[3] - 2022年、2023年、2024年、2025年1-6月营收分别为3.67亿元、4.66亿元、4.13亿元、3.40亿元，同期净利润分别为1.48亿元、1.79亿元、0.95亿元、1.24亿元[3] - 同期研发费用分别为0.39亿元、0.66亿元、0.91亿元、0.54亿元[3] - 收入主要来源于集成电路和微模块产品，2025年上半年集成电路收入占比55.10%，微模块占比34.91%[7] - 报告期内综合毛利率分别为84.22%、82.39%、75.12%、80.21%，总体呈下滑趋势[7] - 2024年公司收入为4.13亿元，同比下降11.41%，毛利率为75.12%，同比下降7.27个百分点，净利润为0.95亿元，同比下降46.74%[8] 产品与技术 - 公司专注于高可靠模拟芯片及微模块，产品以电源管理芯片为主，包括DC/DC转换芯片、线性稳压器（LDO）、负载及限流开关等[9] - 产品矩阵正向信号链芯片延伸，已布局电流检测芯片、电压基准芯片、比较器、运算放大器、时序芯片等多品类产品[11] - 高可靠集成电路产品作为电能转换基础性产品，广泛用于弹载、机载、舰载、地面等各类武器装备平台[12] - 公司掌握了高可靠性芯片设计、面板级扇出型封装设计和测试筛选装备自主化三位一体的核心环节[13] - 截至报告期末，拥有165名研发人员，占总员工数37.93%，其中超45%具有硕士及以上学历，拥有41项授权发明专利和46项集成电路布图设计专有权[13] 市场地位与客户 - 公司在军工电子电源管理芯片领域市场地位突出，位列国内军工电子民营配套企业头部梯队[1] - 产品已得到中国电科集团、中国电子集团、中航工业集团、航天科工集团、航天科技集团、兵器工业集团等各大央企军工集团客户的高度认可[14] - 报告期内，已向超过1600家客户供货[14] - 2025年1-6月，前五大客户收入占比63.94%，其中中国电科集团占比33.68%，航空工业集团占比12.88%[14][15] 供应链与运营模式 - 公司专注于“芯片设计+先进封装设计+芯片测试及筛选”环节，晶圆制造、封装和少量测试环节委外进行[17] - 报告期各期，向前五大供应商采购金额占当期采购总额比例分别为77.71%、67.30%、73.89%、73.86%，集中度较高[17] - 2025年上半年主要供应商包括供应商Y（采购占比29.34%）、矽迈微（委外封装服务，占比26.72%）等[19] 公司治理与团队 - 公司实际控制人为创始人温振霖、徐立刚，合计控制公司54.77%的表决权[24] - 温振霖（董事长）出生于1981年，徐立刚（董事、总经理）出生于1982年，二人及多位核心技术人员、高管均为南京航空航天大学校友[25][26] - 2024年，公司董事长温振霖领取薪酬184.85万元，总经理徐立刚领取184.97万元[26] 行业趋势与公司战略 - 电子元器件国产替代正朝着高质量自主可控方向发展，对企业的研发能力提出更高要求[27] - 公司计划进一步开发多样化的模拟集成电路产品及微模块，从方案层面服务客户需求，满足国防装备高质量发展背景下的供应链安全及可控[27]

公司近期运营与交流 - 公司于2025年11月10日至11日接待了包括浙商证券、长江养老、博普资产等10家机构的特定对象调研 [1] - 公司副总经理、董事会秘书范涛等高管出席接待，就三季度业绩、数据中心业务布局及技术优势等问题与投资者交流 [1] 三季度业绩驱动因素与全年展望 - 三季度业绩增长主要受益于数据中心行业算力需求爆发与新能源储能市场复苏的双重推动 [3] - 储能业务成为增速最高的板块，欧洲户储订单交付逐步恢复，东南亚、中东等新兴市场需求加速释放 [3] - 数据中心业务在互联网客户拓展方面取得显著成效，头部客户合作持续深化 [3] - 公司将持续紧抓行业机遇，力争推动整体业绩实现平稳增长 [3] 数据中心业务布局 - 国内市场已与头部互联网企业建立稳定合作关系，互联网客户贡献持续提升 [4] - 海外市场通过核心代理商、运营商及EPC总包方等多元化渠道体系，实现业务深度渗透与广泛覆盖 [4] - 在巩固欧洲、东南亚等传统优势市场基础上，正积极推进北美、澳洲等新兴市场的业务突破 [4] - 产品体系完整，涵盖UPS电源、HVDC、温控设备、电池、电力模块、微模块、动环监控等 [4] - 针对中大型高功率数据中心需求，正在开发新款HVDC、SST等AIDC相关产品 [4] 核心技术优势与研发投入 - 公司在电力电子领域技术积累深厚，功率密度优化、温控节能技术处于行业领先水平 [5] - 液冷CDU及氟泵自然冷等解决方案已实现规模化应用，满足高效节能需求 [5] - 储能产品凭借优异的稳定性与成本控制能力获得全球客户认可 [5] - 公司每年持续投入稳定的研发费用，确保技术迭代与产品创新的领先性 [5] - 通过完善的供应链管理体系保障交付能力，为业务增长提供坚实支撑 [5]

公司基本情况 - 公司成立于2010年1月20日，于2023年7月5日在深圳证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均位于江苏省苏州市，是国内数据中心机柜领域的重要企业 [1] - 主营业务为服务器机柜、冷热通道、微模块、T-block机架等数据中心机柜和综合布线产品的研发、生产、销售及服务 [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-其他通信设备，概念板块包括腾讯概念、东数西算、液冷概念、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达9.03亿元，在行业12家公司中排名第2，行业第一名东方通信营收16.27亿元，行业平均数为5.65亿元 [2] - 2025年三季度净利润为5598.07万元，行业排名第3，行业第一名东方通信净利润3.59亿元，第二名映翰通1.05亿元，行业平均数为3438.5万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为34.86%，去年同期为29.74%，高于行业平均的26.75% [3] - 2025年三季度毛利率为18.28%，去年同期为18.76%，低于行业平均的36.75% [3] 管理层与股东情况 - 公司控股股东和实际控制人均为高利擎，其2024年薪酬为25.51万元，较2023年增加0.17万元 [4] - 总经理高建强2024年薪酬为26.92万元，较2023年增加0.59万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.43万，较上期减少13.52%，户均持有流通A股数量为2594.01股，较上期增加15.63% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股54.47万股，相比上期增加29.71万股 [5]

公司产品布局 - 公司数据中心产品品类齐全 现有产品包括UPS电源 高压直流电源 温控设备 铅酸/锂电池 微模块 电力模块 动环监控等产品及系统 [1] - 电池方面公司具有铅酸及锂电配套产线 [1] - 公司已在开发包括新款HVDC SST在内的多款AIDC相关产品 [1] 行业技术趋势 - 随着中大型高功率数据中心的建设需求增长 设备端发生变化 电源产品技术聚焦于功率提升和单机功率密度优化 [1] - 温控方面公司已具备液冷CDU及系统 氟泵自然冷等多元解决方案 [1] 产品开发策略 - 在开发过程中公司会持续紧密和客户沟通产品需求和场景适配 [1]

财务业绩摘要 - 前三季度营业收入9.03亿元，同比增长0.72% [1] - 前三季度归母净利润5598.07万元，同比增长0.70% [1] - 前三季度扣非归母净利润4689.44万元，同比下降16.03% [1] - 基本每股收益0.41元，加权平均净资产收益率4.59% [1] 盈利能力指标 - 前三季度毛利率18.28%，同比下降0.48个百分点 [1] - 前三季度净利率6.20%，与上年同期持平 [1] - 第三季度单季毛利率16.68%，同比下降0.47个百分点，环比下降2.22个百分点 [1] - 第三季度单季净利率4.01%，同比下降1.24个百分点，环比下降2.65个百分点 [1] 费用与支出 - 前三季度期间费用1.10亿元，同比增加1727.08万元 [2] - 期间费用率12.14%，同比上升1.84个百分点 [2] - 销售费用同比增长33.03%，管理费用同比增长12.30% [2] - 研发费用同比增长12.75%，财务费用同比减少53.37% [2] 估值与市场表现 - 市盈率（TTM）约为59.69倍，市净率（LF）约为4.77倍，市销率（TTM）约为4.35倍 [1] - 股东总户数1.43万户，较上半年末下降528户，降幅3.55% [2] - 户均持股市值由37.72万元增至42.99万元，增幅13.95% [2] 公司业务与行业 - 公司主营业务为服务器机柜、冷热通道、微模块等数据中心机柜和综合布线产品 [2] - 主营业务收入构成为：综合布线产品44.67%，数据中心机柜37.79%，其他定制机柜15.38% [2] - 公司所属申万行业为通信-通信设备-其他通信设备 [2] - 所属概念板块包括腾讯概念、IDC概念、东数西算、液冷概念、云计算等 [2]

财务业绩 - 第三季度营业收入14.46亿元，同比增长41.71% [2] - 第三季度归母净利润1.9亿元，同比增长38.36% [2] - 前三季度累计营业收入36.09亿元，同比增长23.93% [2] - 前三季度累计归母净利润4.46亿元，同比增长24.93% [2] - 前三季度归母净利润已超去年全年 [2] 数据中心业务 - 数据中心板块增长来自互联网及通信等行业客户 [3] - 国内市场与字节跳动、阿里巴巴、京东、万国数据、世纪互联等知名客户合作 [3] - 海外市场持续合作电力设备大客户，开拓核心代理商、运营商及EPC总包方 [3] - 产品品类包括UPS电源、高压直流电源、温控设备、铅酸/锂电池、微模块、电力模块、动环监控等 [3] - 温控方面具备液冷CDU及系统、氟泵自然冷等多元解决方案 [3] - 正在开发新款HVDC、SST等多款AIDC相关产品 [3] 新能源储能业务 - 新能源储能业务是公司业绩的弹性点，发展重回高增态势 [4] - 欧洲储能市场需求持续恢复，户储大客户订单持续交付 [4] - 东南亚、中东、非洲、南美等新兴市场需求增长提速 [4] - 储能业务是公司今年增速最高的业务板块 [4] - 中长期依然看好全球储能市场发展，该板块是近几年重点开拓方向 [4]