近日，金领冠50°超凡守护公益行动来到了贵州省镇宁自治县，向当地母婴家庭及重点帮扶对象捐赠了总价值超过百万元的婴幼儿奶粉和孕妇奶粉产 品，同时组织开展乡村医生母婴知识培训活动，从营养支持和养育科普双线助力地方母婴健康水平提升，加速生育友好型社会建设。 贵州镇宁当地受捐家庭宝宝 温情入户捐赠奶粉，乡医培训助力科学育儿 金领冠50°超凡守护公益行动，是金领冠助力伊利集团实现"全面价值领先"目标的关键之举，也是推动中国母婴健康水平持续提升的重要发力点。该项 目自2024年启动至今，已累计向有需要的母婴家庭捐赠了超过600万元营养物资，全国7省21县近5000个母婴家庭从中获益。随着行动深入开展，金领冠持 续拓展公益版图，把高品质营养送到了更多有需要的母婴家庭当中。 2025年金领冠50°超凡守护公益行动贵州镇宁县 活动当日，中国人口福利基金会、贵州省人口健康基金会、镇宁自治县卫生健康局、镇宁自治县计划生育协会共同走进母婴家庭完成营养物资捐赠，倾 听真实育儿诉求，用真情传递暖心关爱。同期，金领冠联手中国人口福利基金会在镇宁县中医院开展了乡村医生母婴知识培训活动，共有200余名医生参与 学习，后续将对乡村医生进行具体工 ...

行业现状 - 2024年乳业受供给过剩、需求走弱、库存偏高三重因素压制，生鲜乳价格持续下跌，行业竞争格局恶化 [1] - 2024年伊利、蒙牛、光明营收分别同比下滑8.24%、10.09%、8.33%，归母净利润分别下滑18.94%、97.83%、25.36% [1] - 2024年是伊利上市以来首次营收负增长，2008年三聚氰胺事件期间伊利仍实现11.87%增长，反映当前挑战更严峻 [1] - 2022年起乳制品行业零售总额增速转负，需求端持续疲软 [3] 公司业绩 - 2024年伊利营收1157.80亿元（同比-8.24%），归母净利润84.53亿元（同比-18.94%），主因乳品消费缩减和阶段性供给过剩 [3] - 液体乳占伊利营收超60%，2024年营收750.03亿元（同比-12.32%），冷饮营收87.21亿元（同比-18.41%），奶粉及奶制品营收296.75亿元（同比+7.53%） [3] - 2024年一季度伊利总营收330亿元（同比+1.35%），液体乳和冷饮营收分别下滑3%、5%，奶粉业务同比大增19% [6] 业务结构 - 伊利液态类乳品、成人奶粉、冷饮业务市场份额均为国内第一，但核心液态奶业务与行业走势强相关 [5] - 奶粉业务成增长亮点，2024年"金领冠"婴幼儿奶粉双位数增长，"佳贝艾特"与"悠滋小羊"羊奶粉逆势增长并保持市场份额第一 [8] - 伊利非乳制品业务布局包括高端矿泉水品牌伊刻活泉（日产能突破110万瓶）、宠物食品品牌依宝、与同仁堂合作的功能性营养品 [8][10] 成本与效率 - 2024年伊利销售费用同比-2.61%，管理费用同比-13.37%，共节省12.79亿元，整体毛利率升至34.03% [5] - 2024年一季度销售费用同比-7.02%，管理费用同比-14.43%，推动扣非净利增长 [5] 行业挑战 - 近三年中国居民牛奶消费持续下降，2022年液态奶消费量降幅达8.6%，市场进入存量时代 [13] - 现制咖啡与茶饮对液态奶市场形成压制，中国奶制品种类有限限制消费者选择 [13] - 伊利跨界业务面临激烈竞争，如矿泉水赛道有农夫山泉、娃哈哈等成熟品牌，无糖茶饮赛道有东方树叶、元气森林等对手 [15] 战略转型 - 伊利需在存量市场挖掘新需求并打造符合新消费人群的产品，转型涉及供应链、品牌认知、组织架构全方位变革 [15] - 雀巢非乳制品业务占比超80%，伊利当前营收仍依赖液态奶、奶粉和冷冻饮品，多元化成效有限 [10][11] - 行业转型关乎企业生存与发展，将对中国乳业及消费市场格局产生深远影响 [16]

行业趋势 - 乳品行业全渠道销售额同比下滑2.7%，液态奶市场明显收缩，伊利液体乳收入同比下滑12.32%，蒙牛液态奶收入同比下滑10.6% [10] - 婴配粉市场进入存量竞争阶段，线下销售额同比下滑9.8%，其中销售量下滑9.4%，平均价格下滑0.3% [5] - 行业面临原料乳过剩压力，乳企大量生产工业乳粉导致库存激增，每吨亏损1万-2万元 [10] - 资本市场估值体系从规模增长驱动转向利润优先 [12] 公司财务表现 - 伊利2024年营收1157.8亿元同比下滑8.24%，归母净利润84.53亿元同比下滑18.94%，主要受澳优商誉减值30.37亿元影响 [1] - 蒙牛2024年营收886.75亿元同比下滑10.1%，归母净利润1.05亿元同比暴跌97.8%，主要因贝拉米商誉减值39.814亿元 [1] - 伊利2025年一季度营收同比增长1.35%至330.18亿元，呈现复苏迹象 [23] - 两家公司股价较2012年高点大幅回落，伊利当前市值1909亿元（高点47.83元/股），蒙牛720.57亿港元（高点52.63港元/股） [13] 战略调整 - 伊利坚持不低于70%分红率，2024年分红比例达91.4%，股东回报总额占利润100.4% [14] - 蒙牛提升分红比例至45%（2020-2022年维持在30%），2024年派发现金19.9亿元 [15] - 蒙牛新任总裁高飞推行"一体两翼"战略，核心业务包括液态奶/奶粉/冰品/奶酪，创新与国际化作为两翼 [21] - 伊利通过多品类运营和全球化布局提升产品附加值，改善亏损业务盈利状况 [22] 婴配粉业务 - 婴配粉是毛利率最高品类，伊利奶粉业务毛利率达41.02%（液态奶30.98%）且持续增长 [8] - 伊利奶粉及奶制品业务2024年营收296.75亿元同比增长7.53%，金领冠品牌实现双位数增长，羊奶粉逆势增长 [16] - 蒙牛奶粉收入2024年同比下滑5.9%至33.2亿元 [16] - 伊利2019年以62.5亿港元收购澳优52.7%股权，蒙牛2019年以78.6亿港元收购贝拉米 [3][5] 市场展望 - 预计2025年出生率继续下滑，但龙年生育反弹和产品高端化可能收窄行业降幅 [10] - 蒙牛目标2025年收入实现低个位数增长 [22] - 行业进入变现周期，利润之战将激化，婴配粉市场战略意义凸显 [11][24][25]

在经济形势复杂多变之际，龙头企业的年报传递出积极信号。 伊利股份近日披露的2024年年报显示，2024年该公司实现营业总收入1157.8亿元，领先优势持续扩大， 剔除商誉减值后净利润115.39亿元，同比增长12.2%。同日发布的2025年一季报显示，伊利股份营业总 收入达330.18亿元，同比增长1.35%，呈现企稳向好趋势；扣非归母净利润46.29亿元，同比增长 24.19%，盈利能力逆势提升。 即便在计提减值的背景下，伊利分红金额仍再创新高。综合分红与回购，伊利年度股东回报总额占净利 润比例达到了100.4%，股息率也达到4.6%，展现出强劲的经营现金流与稳健回报能力。 伊利在业绩会上透露，2025年下半年将进行新五年战略规划的制定，国际化将是重要议题之一。 战略定力 2024年，乳品行业面临着严峻的挑战，上游原奶产量增加、下游消费需求不足，乳企业绩普遍承压。伊 利股份核心数据"稳"字当头，去年营业收入为1157.8亿元，放眼行业，其整体营收规模依然稳居亚洲乳 业第一。 从今年春节以及后续市场的情况来看，乳业最艰难的时刻正在过去。 天风证券研报指出，一揽子经济政策刺激或有望带动内需修复，从而带动终端消费 ...

2024年，包含全脂奶粉、产成品在内的存货计提减值12.3亿元。 产品市场需求变化、技术落后导致设备、建筑物闲置，带来固定资产和工程物资减值3.7亿元。 前所未有的行业压力，让乳制品龙头伊利（600887.SH）终结了连续三十年的增长。 2024年营收确定为1157.8亿元，同比下滑8.24%；净利润84.5亿元，同比下降了18.9%。 四季度，伊利进行了高达52亿元的大额计提，导致单季度亏损24.2亿元，进一步让全年利润承压。 其中主要项目为对澳优（1717.HK）的30.4亿元商誉减值。 四年前，伊利斥资62亿元收购澳优三分之一股权，看重其位于新西兰、澳大利亚等"黄金奶源地"的供应 链布局，以及在高端羊奶粉市场的优势。 然而行业急转直下，澳优业绩连续下滑，近三年市值萎缩近七成。 扣除对澳优"隐雷"的主动触发，这份计提资产减值报告中的其他项目，流露了不少行业之难。 雪上加霜的原奶供过于求与持续跌价，让部分原奶供应商还款能力下降。 伊利计提收提应收保理款、小额贷款、应收账款等信用减值5.6亿元。 本轮原奶下行周期已持续三年以上，奶价相比2021年已下跌超过三成。 伊利的压力可想而知。 龙头苦周期 2022年， ...

行业供需与周期 - 2021年下半年起原奶供需矛盾显现，需求旺盛叠加牧场整合加速导致供给过剩[2] - 2022年消费力受损但规模化牧场抗风险能力增强，供需矛盾进一步加剧[2] - 预计三季度双节期间乳业供需将实现阶段性平衡，上游牧场退出意愿增加将加速产能出清[2][3] - 牛肉价格上涨和饲料成本上升促使低效牧场退出，原奶价格波动未来将更趋温和[3] - 公司一季度主动增加喷粉量以保持产品新鲜度，但全年喷粉量预计同比减少[3] 公司战略与渠道管理 - 公司快速应对行业调整，通过动销策略和渠道梳理清理库存并管控价盘[2] - 三季度初完成渠道清理，双节和春节动销恢复，渠道库存和价盘保持健康[3] - 公司强调不会因一季度开门红而盲目压货，将维护产业链健康和价盘稳定[4] - 2025年目标实现9%的净利率，利润端有望明显改善[4] 业务板块表现 - 奶粉及奶制品业务营收296.75亿元，同比增长7.53%，成为第二增长曲线[5] - 成人奶粉市场份额提升至27.7%，欣活品牌切入功能性细分市场[5][6] - 婴幼儿奶粉金领冠实现双位数增长，羊奶粉业务全球销量第一[5] - 奶酪业务2B表现突出，2024年营收同比增长超20%[5] - 东南亚冰淇淋业务实现双位数增长，部分品牌进入当地前三名[8] 新产品与创新布局 - 计划推出青少年长高奶粉、升级助眠奶粉和功能性牛奶配方[7] - 与同仁堂合作开发药食同源产品，布局驼奶粉等高端稀有奶源[7] - 上海乳品应用创新中心提供定制化服务，如奶皮子酸奶等创新产品[7] 国际化与协同效应 - 澳优海外奶粉业务增长68%，中东市场羊奶粉占有率达80%[8] - 计划将东南亚冰淇淋经验复制到其他地区，并拓展乳制品品牌[8] - 整合集团资源支持澳优研发和供应链，提升产能利用率和盈利水平[6]

本报讯(记者贺王娟) 乳企如何穿越周期、破局增长？伊利股份的答案是进一步提升业务均衡优势，以三大梯队业务矩阵，构 筑穿越周期的确定性力量。 4月29日，内蒙古伊利股份（600887）实业集团股份有限公司(以下简称"伊利股份")发布2024年年报及 2025年一季报。年报显示，2024年公司实现营业总收入1157.80亿元，稳居亚洲乳业第一，剔除商誉减 值后净利润115.39亿元，增长12.2%，经营规模与经营质量双领跑。 其中，以液体乳和冷饮业务为核心的第一梯队长期表现稳健，持续强化伊利股份基本盘优势。 2025年一季度，伊利股份实现营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%，扣非归母净利46.29亿元，同比 增长24.19%，逆势双增，业绩企稳向好。可以看出，通过主动调整，甩掉包袱后的伊利股份，将轻装 上阵，快速迈入新增长轨道。 财报显示，2024年伊利股份液体乳业务营收达750.03亿元，稳居行业第一。其中，常温白奶市场份额行 业第一，常温酸奶市占率同比提升1.4个百分点，继续稳居细分市场第一。低温业务逆势而上，低温酸 奶市场份额较上年提升1.3个百分点，高端低温白奶营收同比增长30%以上，带动公司低 ...

图片来源：小红书 这些内容反映出年轻父母更加关注宝宝饮水的科学性、功能及安全性。 4月27日，伊利集团旗下专注于婴幼儿营养品的品牌金领冠在长白山举办了新品发布会，重磅推出了金 领冠泉爱宝贝婴儿水。这一产品，就回应了当下宝爸宝妈们对婴幼儿饮水品质日益增长的关注与需求。 纵观整个饮用水行业，饮用水消费正在从大众化向精细化、场景化方向深度演进。其中，婴儿水正成为 增速迅猛的新兴细分市场之一。 据共研网数据显示，我国包装饮用水行业快速发展，市场规模不断扩大，2024年已经突破2024亿元，2020- 2024年年复合增长率达到11% [1] 。而母婴水的市场占比较低，但增速较高，国内婴幼儿水市场增速迅猛： 从2015年的3936.8万元激增至2023年的10.4亿元 [2] ，且展现出较大的提升空间。 在婴儿怎么科学饮水这个问题上，随便打开小红书、抖音，都能刷出若干条避坑指南：反复烧开的千滚 水不行，隔夜的不能喝，水质太硬也不行…… 图片来源：金领冠 考虑到这一点，使用专业的婴儿水来冲泡奶粉显得尤为重要。对于宝爸宝妈们而言，选择合适的奶粉冲 泡用水更是育儿过程中的一个重要环节。 对于品牌而言，婴幼儿饮用水需兼顾更高的 ...

向内挖潜提质效：经营质量进阶展现龙头实力 作为唯一营收超千亿的中国乳企，伊利不仅规模优势稳步扩大，更以领先的经营质量与韧性领跑行业。 年报显示，2024年伊利整体毛利率提升131个基点至34.03%，盈利能力持续增强；经营现金流净额达 217.40亿元，同比增长18.86%，现金流充沛。 在行业逆风期，乳业龙头以一份"韧性十足、质地卓越"的业绩答卷，再次展现稳健与确定性底色。 4月29日，伊利股份（600887）(600887.SH)发布2024年年报及2025年一季报：2024年实现营业总收入 1157.80亿元，稳居亚洲乳业第一，剔除商誉减值后净利润115.39亿元，增长12.2%，经营规模与经营质 量双领跑；2025年一季度，实现营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%，扣非归母净利46.29亿元，同 比增长24.19%，逆势双增，业绩企稳向好。可以看出，通过主动调整，甩掉包袱后的伊利，将轻装上 阵，快速迈入新增长轨道。 在行业承压的大环境下，伊利的这份成绩单尤为难得。而透过这份"量质双优"的财报可以看出，伊利正 以品质为基石，持续激活创新、数智化、可持续发展等长期战略锚点的乘数效应，在迈向全球乳 ...