核心财务表现 - 2025年上半年营业收入156.78亿元同比下降25.8% [3] - 归母净利润亏损约37亿元较上年同期33.6亿元亏损扩大 [3] - 计提资产减值准备22.84亿元导致归母净利润减少16.65亿元 [3] - 上半年累计签约金额171.5亿元同比降幅达52.5% [3] 经营策略调整 - 将三级管理模式调整为2.5级管理模式设立4个大区公司和10个地区公司 [4] - 总部作为经营决策中心直接管理地区公司大区公司承担业务督导职能 [4] - 通过土地置换和存量房收存转保政策优化存量资产质量 [4] - 在武汉通过保障房收储置换获取地块新项目首开去化率达88% [5] 土地储备与投资 - 总土地储备2701万平方米权益土地储备1162万平方米 [6] - 一二线城市土储占比约79% [6] - 新增杭州上海住宅用地权益占比分别为40%和9% [6] - 推进大连湛江沈阳长春等地商办项目性质调整与闲置土地收储 [6] 业务多元化发展 - 代建业务新增签约规模698万平方米同比增长52% [6] - 商住商办安置房新签业态占比近60% [6] - 产业园及市政工程等业态占比提升至37% [6] 债务履约情况 - 按期足额偿付22金地MTN001和20金地MTN001B中期票据本息 [6]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘股价报5.69元 较前一交易日上涨0.35% [1] - 当日成交量为109766手 成交金额达0.62亿元 [1] 公司基本情况 - 主要从事房地产开发业务 注册地位于广东省 [1] - 目前总市值46.04亿元 市净率为0.96 [1] 经营状况 - 房地产业务目前正常开展 各项地产开发及销售计划有序推进 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流出719.91万元 [1] - 近五日累计净流出1537.42万元 [1]

股价表现 - 截至2025年8月5日15时股价报9 68元较前一交易日下跌0 41% [1] - 当日开盘价9 73元最高触及9 76元最低下探至9 62元 [1] - 成交量34 42万手成交额达3 33亿元 [1] 财务业绩 - 2025年中报预计上半年净利润同比增长40%至70% [1] - 盈利规模达16 33亿元至19 82亿元 [1] 业务布局 - 主营业务为房地产开发 [1] - 业务布局集中在长三角地区以杭州为核心市场 [1] 行业数据 - 2025年1-7月权益拿地金额位列行业前十 [1] - 杭州市场拿地金额排名第一 [1] - 同期全国TOP100房企拿地总额同比增长34 3% [1] - 头部房企集中度进一步提升 [1] 资金流向 - 8月5日主力资金净流入2710 21万元 [1] - 近五日主力资金净流出5231 96万元 [1]

业绩表现 - 2025年上半年净亏损11.9亿元 较去年同期扩大2.19亿元[1][2] - 2023年净亏损16.73亿元 2024年净亏损扩大至51.79亿元[2] - 2024年总营收183.02亿元 同比下降44.59% 其中房地产销售收入171.81亿元 同比下降46.69%[4] - 2024年净利润同比下滑221.44%[4] 亏损原因 - 房地产开发业务受销售策略 售价 拿地成本 开发周期 产品定位及交付标准等因素影响 交付项目毛利率下降[1][2] - 2024年末净资产为负值 触发退市风险警示条件 2025年4月16日起股票简称变更为*ST中地[2] 战略调整 - 缩减拿地规模 2023年仅新增土地储备9.71万平方米 土地价款27.7亿元 2024年未新增土地储备[3] - 加速项目去化回笼资金 2024年持有房地产项目117个 土地总面积1045万平方米 较上年减少26.4万平方米[3] - 2024年初将16个城市公司重组为9个 管理层级由三级管控转变为集团总部直管城市公司的两级管控[3] - 2024年9月郭主龙接任董事长 两个月后推动总部管理职能部门调整为18个部门[3] 业务转型 - 2025年6月宣布剥离房地产开发业务 转型物业服务等轻资产业务[1] - 以1元价格将房地产开发业务相关资产及负债转让给控股股东中交房地产集团有限公司[4][5] - 2024年11月拟以近7亿元收购中交物业服务集团有限公司100%股权[5] - 2024年物业管理业务收入7.28亿元 仅占总营收3.98%[1][6] 财务状况 - 截至2024年末总资产账面价值434.7亿元 负债账面价值473.9亿元 账面净资产-39亿元[5] - 剥离开发业务后资产负债率从89.75%降至约40.17% 总资产从1076.98亿元降至约20.36亿元 营业收入从183.02亿元降至10.97亿元[5] - 转型后需依托物业服务 资产管理与运营等轻资产业务支撑整体营收[5]

评级结果 - 维持中交地产主体长期信用等级为AA+，维持"21中交债"信用等级为AAA，评级展望为稳定[1] - 评级结果基于公司股东背景实力强、支持力度大及业务转型安排等因素[4] - "21中交债"由中交房地产集团提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，显著提升债券信用状况[5] 公司经营状况 - 2024年公司营业总收入183.02亿元，同比下降43.64%，亏损规模扩大至56.81亿元[3] - 截至2024年底归属于母公司所有者权益下降至-35.79亿元，公司本部所有者权益-24.11亿元[6] - 房地产销售金额大幅下降58.13%，毛利率降至6.45%，在建及待建项目尚需投资约539亿元[3][21] 资产与负债 - 截至2024年底公司资产总额1076.98亿元，较上年下降12.19%，存货规模819.25亿元[24] - 负债总额966.59亿元，资产负债率89.75%，全部债务558.57亿元，短期债务占比41.58%[25][28] - 受限资产占比24.41%，货币资金86.45亿元，现金短期债务比0.37倍[24][25] 业务转型 - 公司拟将房地产开发业务相关资产及负债转让至控股股东，转型聚焦物业服务等轻资产业务[3][15] - 2024年物业管理收入7.28亿元，同比增长65倍，在管面积6265万平方米[16][22] - 业务转型事项尚存不确定性，需持续关注进展[6][15] 股东支持 - 中交集团为交通基建行业龙头央企，中交房地产集团2024年提供155.91亿元有息借款[11][29] - 股东可为公司提供资金拆借、融资担保等支持，债券市场融资渠道畅通[3][4] - 中交房地产集团2024年合并资产总额6505.02亿元，旗下绿城中国销售排名行业第6[29]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予越秀地产“买入”评级 [4][6][17] 报告的核心观点 - 行业下行期，越秀地产业绩短期承压，但销售仍位列行业头部，投资聚焦核心城市，优质土储为未来平稳发展奠定基础 [6][17] 根据相关目录分别进行总结 业绩短期承压，财务保持稳健 - 结算带动收入增长，2024年营收864.0亿元，同比增长7.7%，主要因房地产开发业务结算收入增长；毛利率约10.5%，同比下降4.8pct；已售未入账销售金额1700.5亿元，可结算资源充裕 [5][7] - 计提减值拖累利润，2024年归母净利润10.4亿元，同比下降67.3%，主要因结算毛利率下滑和计提减值力度加大；销售费用27.2亿元，同比上升10.9%，管理费用14.9亿元，同比下降17.2% [5][9] - 财务保持稳健，2024年经营活动现金净流量218.4亿元，同比上升155.0%；货币资金297.3亿元，同比上升1.6%；资产负债率74.6%，扣除预收款后68.1%；净借贷比率51.7%，同比下降5.3pct；现金短债比2.1倍，三道红线维持绿档 [14] 盈利预测 - 营收方面，预计2025 - 2027年营收分别为903.7/926.3/978.2亿元，同比增速分别为4.6%/2.5%/5.6% [15] - 房地产业务，预计2025 - 2027年收入分别为840.9/861.0/904.1亿元，同比增速分别为4.3%/2.4%/5.0% [15] - 房地产管理，预计2025 - 2027年收入分别为34.7/39.9/45.5亿元，对应收入增速分别为17.0%/15.0%/14.0% [15] - 投资性房地产，预计2025 - 2027年收入分别为7.5/8.6/9.7亿元，同比增速分别为12.5%/14.0%/13.0% [19] - 其他产品，预计2025 - 2027年收入分别为20.7/16.8/19.0亿元，同比增速分别为-3.7%/-18.6%/12.6% [19] - 利润率方面，预计2025 - 2027年销售毛利率分别为12.0%/11.3%/12.7%，归母净利润分别为11.3/12.7/14.6亿元，同比增速分别为8.8%/12.2%/15.2% [19] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.3/12.7/14.6亿元，EPS分别为0.28/0.32/0.36元，对应PE为14.8/13.1/11.4倍；当前PB为0.30倍，估值低于可比公司平均水平，首次覆盖给予“买入”评级 [4][6][17]

公司现状 - 公司近几年业绩连年亏损，净资产为 -1.2777，每股未分配利润为 -3.1789，已被 *ST [2] 重大资产重组情况 - 4 月 25 日披露《关于筹划重大资产出售暨关联交易的提示性公告》，拟将房地产开发业务等相关资产及负债转让至控股股东电建地产，交易尚处筹划阶段，方案需进一步论证协商，未签意向协议 [3][4][8] - 持续与相关各方论证交易方案，将根据进展分阶段履行信息披露义务 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 重大资产重组影响 - 有利于改善公司资产质量，优化资产结构，提升可持续经营和盈利能力，维护投资者利益 [2][4][5][6][11][13] 未来发展方向 - 充分发挥央企上市公司平台职能，持续优化业务结构，实现高质量发展 [3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 其他问题回复 - 公司官网会根据实际情况不定期更新，目前信息均为最新资讯 [6] - 电建集团相关信息以其官方发布为准，公司信息以指定媒体公告为准 [6] - 中国电建地产集团有限公司为公司控股股东 [6] - 公司高管薪酬在 2024 年度报告中披露 [8] - 有关公司业绩情况关注 2024 年年度报告、2025 年第一季度报告 [8][9][13] - 电建地产一直以来在资金支持、项目获取等方面给予公司长期支持 [12] - 中央 5 月 7 日针对房地产行业发布的政策，有助于巩固市场稳定态势 [13] - “股票风险警示”标准以现行《深圳证券交易所股票上市规则》规定为准 [13]

交易概述 - 控股股东电建地产拟受让南国置业持有的房地产开发业务等相关资产和负债 [1] - 交易采用现金方式且不涉及发行股份 [1] - 交易构成关联交易且预计可能构成重大资产重组 [1] 股权结构影响 - 交易不会导致公司控股股东和实际控制人发生变更 [1] 时间节点 - 公司于2025年4月24日收到控股股东电建地产的通知 [1]

文章核心观点 - 中国中铁2024年年度报告显示多项业绩指标同比下降，工程建造业务各领域有不同表现，房地产业务受市场下行影响不佳 [2] 公司业绩总体情况 - 2024年公司新签合同额27,151.8亿元，同比下降12.4%；营业总收入11,603.11亿元，同比下降8.17%；净利润307.58亿元，同比下降18.28%；归属于上市公司股东的净利润278.87亿元，同比下降16.71% [2] 工程建造业务情况 - 报告期内工程建造业务新签合同额18,710.1亿元，同比下降16.9% [2] - 铁路业务新签合同额3,194.2亿元，同比增长0.3% [2] - 公路业务新签合同额1,673.6亿元，同比下降24.3% [2] - 市政业务新签合同额1,936.3亿元，同比下降25.9% [2] - 城轨业务新签合同额727.0亿元，同比下降55.8% [2] - 房建业务新签合同额9,211.6亿元，同比下降19.7% [2] - 其他业务新签合同额1,967.4亿元，同比增长42.8% [2] 房地产开发业务情况 - 2024年房地产业务营业收入482.8亿元，同比下降5.17%；毛利率为14.44%，同比减少0.07个百分点，因房地产市场下行，销售价格下降、周期延长 [2] - 房地产业务销售金额434.3亿元，同比下降37.6%；销售面积245万平方米，开工面积124万平方米，竣工面积635万平方米，新增土地储备41万平方米 [3] - 截至报告期末，待开发土地储备面积1,217万平方米 [3]