量化指增策略领跑市场，也让百亿级量化机构成为了市场的"大赢家"。数据显示，上半年，在备案产品数量不少 于20只的33家私募机构中，量化私募机构占据27席，其中18家为百亿元级的量化机构。 展望下半年行情，私募机构普遍持乐观态度，科技、消费、创新药和红利资产等仍是聚焦方向。此外，私募机构 实际行动也十分积极。私募排排网最新数据显示，6月共有751家私募证券管理人参与A股上市公司调研，覆盖28 个申万一级行业中的387只个股，合计调研次数达1769次。从调研热度来看，共有46只个股获得私募机构的高度关 注，调研频次均不少于10次。（南木） 整体而言，股票策略成为上半年私募备案的"主力军"。数据显示，上半年新备案股票策略私募产品数量高达3458 只，占备案产品总量的63.32%。进一步来讲，股票量化策略产品持续占据市场主流地位。上半年备案的量化策略 私募产品达2448只，其中股票量化策略备案产品为1715只，占比70.06%。其中，指数增强策略最受市场青睐，备 案产品1061只，占股票量化策略产品数量的61.87%；股票市场中性策略则以571只备案产品数量紧随其后，占比 为33.29%。 从产品收益率来看，今年上半 ...

显而易见，上述数据也在一定程度上折射出市场信心显著修复、资金配置意愿增强的态势。总体上，股票策略 依然是上半年私募备案的"主力军"。据统计，上半年新备案股票策略私募产品数量高达3458只，占备案产品总 量的63.32%。 具体来看，股票量化策略产品持续成为市场主流方向之一。数据显示，上半年备案的量化策略私募产品达2448 只，而股票量化策略则占据绝对主导地位，备案产品为1715只，占比70.06%。其中，指数增强策略最受市场 青睐，备案产品1061只，占股票量化策略产品数量的61.87%；股票市场中性策略则以571只备案产品数量紧随 其后，占比为33.29%。 私募量化指增策略领跑市场 今年上半年，存款利率下行也成为了推动私募产品发行规模增长的重要因素。 "1年期定期存款利率普遍降至1%以下，而私募理财产品的收益相对更高，二者之间形成了明显的利差。"北京 地区某私募销售人员对证券时报记者称。 近期，理财收益率持续下调叠加资本市场有所回暖，推动私募证券投资产品的销售逐步升温。 上半年新备案产品5461只 私募排排网最新统计数据显示，6月共有1100只私募证券投资基金产品完成备案，创下年内月度数据的次新 高，环比 ...

今年以来，量化私募因为稳定的业绩表现备受市场关注，不少管理人也是抓住时机招揽人才。 量化私募已经成为资管圈的重要人才高地，吸引众多海外机构顶尖人才回流。今年3月，世坤投资高级执行研 究总监兼中国区副总经理方壮熙，正式加盟国内量化机构宁波平方和投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简 称"平方和投资"）。另据记者了解，梁劼在世坤时曾是方壮熙下属。 从今年上半年情况看，量化策略继续受到资金追捧。私募排排网数据显示，上半年备案量化私募产品2448只， 占到备案产品总量的44.83%，较去年上半年同比增幅67.10%，较去年下半年环比增幅116.45%。 百亿量化私募成为上半年私募产品备案主力。私募排排网数据显示，上半年共有1775家私募证券管理人有备案 产品。从管理人类型来看，其中主观私募高达1007家，占比56.73%。混合私募和量化私募分别有372家和331 家，分别占比20.96%和18.65%。另外有65家私募管理人类型不详。 从管理人规模来看，0—10亿元小规模私募管理人数量达1371家，占比为77.24%。10亿 元 —50亿 元 中等规模 私募管理人数量为276家，占比为15.55%。50亿 元 以上大规 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至2025 - 05 - 30，3类私募指增策略为正收益，约50%股票中性策略基金收益率为正，周收益率75%分位数为0.13%；2类周期标签维度中性策略收益率中位数为正，偏持有型Alpha中性表现较好，中位数收益率为0.15%；约75%期权策略池基金收益率为正，偏卖权型策略收益率表现相对较好，75%分位数收益率为0.58% [5] - 从细分策略月度表现看，表现最好的三类细分策略为中证1000指增（+4.35%）、量化选股（+3.65%）、中证500指增（+3.21%）；表现最差的三类细分策略为全复制中性T（+0.23%）、偏套利型（+0.40%）、300中性（+0.58%） [5][7] - 本周私募指增策略多数上涨，中证1000指增上涨1.15%，量化选股上涨0.68%，中证500指增上涨0.67%，沪深300指增下跌0.64%；4类指增策略超额收益率均为正，量化选股为0.77%，中证1000指增为0.55%，沪深300指增为0.48%，中证500指增为0.35% [5] - 成分股监测模型显示，小微盘近3月投资回报率最高，后市需对小微盘回撤风险保持谨慎 [5] - 截至2025 - 05 - 30，沪深300指增基金超额暴露最大的三个因子为杠杆因子、中盘因子、成长因子，分别为 - 1.28、1.15、 - 0.61，在杠杆因子和中盘因子的超额风险暴露较大；中证500指增基金超额暴露最大的三个因子为残差波动率因子、BETA因子、动量因子，分别为0.65、 - 0.63、0.55，超额风险暴露不大；中证1000指增基金超额暴露最大的三个因子为BETA因子、残差波动率因子、动量因子，分别为 - 0.59、0.54、0.48，超额风险暴露不大 [5] 根据相关目录分别进行总结 私募回顾 - 私募指增基金业绩跟踪：本周3类私募指增策略为正收益，中证1000指增上涨1.15%，量化选股上涨0.68%，中证500指增上涨0.67%，沪深300指增下跌0.64% [11][12] - 赛道标签维度指增策略跟踪：截至2025 - 05 - 30，4类指增策略超额收益率均为正，量化选股为0.77%，中证1000指增为0.55%，沪深300指增为0.48%，中证500指增为0.35%；4类指增策略中位数超额收益率也均为正 [19] - 周期标签维度指增跟踪：截至2025 - 05 - 30，4类周期标签维度指增策略中位数超额收益率均为正，偏持有型指增超额中位数为0.45%，持有型指增超额中位数为0.43%，交易型指增超额中位数为0.31%，偏交易型指增超额中位数为0.18% [25] - 赛道标签维度中性策略跟踪：截至2025 - 05 - 30，约50%的股票中性策略基金收益率为正，周收益率75%分位数为0.13%；扣除基差影响后，300中性策略周收益率中位数为0.27%，500中性策略周收益率中位数为0.60%，1000中性策略周收益率中位数为0.23% [26][28] - 周期标签维度中性策略跟踪：截至2025 - 05 - 30，2类周期标签维度中性策略收益率中位数为正，偏持有型Alpha中性中位数为0.15%，持有型Alpha中性中位数为0.05%，偏交易型Alpha中性中位数为 - 0.01%，交易型Alpha中性中位数为 - 0.05% [32] - 赛道标签维度期权策略跟踪：截至2025 - 05 - 23，约75%期权策略池基金收益率为正，75%分位数本周基金池基金收益率为0.37%，近一年收益率为13.17%；偏卖权型策略收益率表现相对较好，75%分位数收益率为0.58% [33][36] 绩效归因 - 私募指增策略成分股拆解：小微盘敞口较大，后市需对小微盘回撤风险保持谨慎；其他（含小微盘）近3月投资性价比超28%，中证1000、中证2000及其他（含小微盘）投资性价比高 [38][46] 风险监测 - 沪深300指增基金：截至2025 - 05 - 30，超额暴露最大的三个因子为杠杆因子、中盘因子、成长因子，分别为 - 1.28、1.15、 - 0.61，在杠杆因子和中盘因子的超额风险暴露较大 [51] - 中证500指增基金：截至2025 - 05 - 30，超额暴露最大的三个因子为残差波动率因子、BETA因子、动量因子，分别为0.65、 - 0.63、0.55，超额风险暴露不大 [60] - 中证1000指增基金：截至2025 - 05 - 30，超额暴露最大的三个因子为BETA因子、残差波动率因子、动量因子，分别为 - 0.59、0.54、0.48，超额风险暴露不大 [69]

小市值指增策略概述 - 随着资本市场成熟和传统中证500指增赛道拥挤，管理人转向小市值指增策略寻求新超额机会 [2] - 2024年9月后A股结构性机会突出，量化策略表现改善，小市值指增关注度高涨 [2] - 小市值指增策略通过纪律性偏离和多源Alpha实现"指数+"收益 [6] 小市值效应理论 - 小市值效应指小市值股票长期平均收益率高于大市值股票的现象 [7] - 最早由Rolf Banz发现，最小市值组股票月均收益率比其他组高0.4% [8] - Fama-French三因子模型验证了市值规模对收益的影响 [9] - 小市值效应源于市场无效性假说、风险溢价理论和行为经济学解释 [10][11][12] - 小市值公司具有更高增长潜力和市场适应能力 [13] 小市值指增策略特点 - 通过轮动持仓结构动态捕捉市场机会 [21] - 特点包括：高超额潜力(年化4%-6%)、策略灵活性、强回撤修复能力 [22] - 面临Tick Size放大效应和流动性不足的挑战 [23][24][25][26] - 中证2000成分股日均成交仅1.2亿，限价单10秒内未成交概率超40% [27][28][29] - 解决方案包括升级执行算法、强化学习动态定价等 [30][31][32] 中小市值量化指增策略比较 - 主要策略类型包括小市值指增、全A等权指增、中证1000/2000指增、国证2000指增 [37] - 波动性排序：小市值指增>中证2000>国证2000~全A等权>中证1000 [39] - 策略容量：小市值指增50亿以内，中证1000指增超50亿，中证/国证2000指增10-20亿 [39] - 核心alpha来源各异，如小市值指增侧重流动性溢价和事件驱动 [39] 量化私募行业现状 - 头部量化私募包括天演资本、宁波幻方量化、蒙玺投资等 [3][42][43] - 百亿级量化私募数量增加，如龙旗科技、明法投资、进化论资产等 [43] - 不同私募专注策略各异，包括股票、期货及衍生品、多资产等 [43][44]

□本报记者 王辉 2024年以来，A股市场的红利资产持续吸引资金关注，红利量化指增策略也成了国内公募、私募行业的 发展重点。日前，星阔投资创始人、投资总监邓剑在接受中国证券报记者专访时表示，量化与红利资产 的结合，是当前市场环境下实现长期复利的优化路径之一。作为国内较早布局红利资产的量化私募机 构，星阔投资将凭借独特的投研体系与深耕红利指增策略的专注力，努力为投资者提供资产稳健增长的 解决方案。 创新团队结构 实现协同效应 星阔投资成立于2020年9月，创始人邓剑是北京大学数学系本硕博连读的"学术派"代表，深耕量化投资 领域十年，也是国内最早一批开创性使用人工智能（AI）进行策略开发的研究者之一。公司成立之初 即聚焦股票量化阿尔法策略，2021年末的管理规模突破100亿元，近年来始终位列国内量化行业的中坚 梯队。 邓剑将星阔投资在投研上的核心竞争力归结为"创新的投研体系"——即通过流程化、协作化的创新团队 结构和机制，将策略研发效率提升至行业领先水平，实现更好的协同效应。星阔投资实行的是PM（投 资经理）制和流水线相结合的模式，PM制独特的晋升模式会更好激发内外部研究员和PM的积极性，而 流水线模式有利于每个 ...

小盘类指增策略产品表现 - 场外指数增强基金年内单位净值增长率最高超30%，近八成产品获得超额收益，小盘类指增产品超额收益较高，如工银瑞信、国金、大成、博道、鹏华旗下中证1000指数增强等年内净值超越基准收益率均超8% [1][2] - 场内增强策略ETF表现亮眼，年内净值增长率最高超20%，招商中证2000增强策略ETF年内净值超越基准收益率高达11.32%，工银中证1000增强策略ETF、招商中证1000增强策略ETF年内超额收益也在5%以上 [2] 超额收益驱动因素 - 市场环境方面，小盘股表现活跃，中证2000、中证1000等指数涵盖的中小盘股票具有较高成长性和波动性，为指增策略提供更多超额收益机会 [3] - 资金面方面，增量资金不断流入小盘股相关指数成份股，推动股价上涨，改善指增策略投资环境 [3] - 量化模型方面，反转、红利、成长因子表现较好，传统多因子组合获取较多超额收益，机器学习模型增强收益稳定性 [3] - 中小盘股票波动率较高，市场风格轮动较快，量化策略"高低切"反转思路在轮动行情中超额收益更高 [4] - 小市值因子收益显著，量化策略在市值敞口上的负向暴露为增强产品带来正向贡献 [4] 量化模型与策略优化 - 中证2000、中证1000增强ETF表现较好，因市场偏向小盘风格，量价类因子延续较好表现，盈利和成长类因子反弹 [4] - 下半年需紧跟指数风格，减少偏离和漂移，优化量化模型敏感度和适应性，调整因子权重和参数 [5] - 加强风险管理，关注宏观经济数据、政策变化及行业动态，通过仓位控制降低风险暴露 [5][6] - 延续多策略搭配框架和均衡因子配比，分散超额收益来源，研发适应当前市场环境的新因子 [6] - 聚焦选股Alpha，保持行业板块和市场风格约束参数长期稳定，避免人工干预，确保产品风格明晰 [6]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 上周量化私募超额有所回升，中性策略正收益，成交额总体有所提升 [3][5] 各部分总结 量化私募收益及超额情况 - 300增强策略周/月/年初以来平均收益分别为-0.4%/-1.3%/-1.8%，平均超额分别为+0.1%/+0.9%/+3.3% [3] - 500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.4%/-1.7%/+2.3%，平均超额分别为+0.3%/+2%/+7.1% [3] - A500增强策略周/月/年初以来平均收益分别为-0.2%/+1.5%/+5.6%，平均超额分别为-0.1%/+4.1%/+11% [3] - 1000增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.7%/-1.2%/+5.4%，平均超额分别为+0.5%/+3%/+9.2% [3] - 空气指增策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.8%/-0.2%/+7.8% [3] - 市场中性策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.2%/+0.8%/+4.4% [3] 指数收益情况 - 沪深300相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.4%/-0.2%/+1.9% [4] - 中证1000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-0.6%/-1.2%/-2.1% [4] - 中证2000相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-1.9%/-5%/-7.2% [4] - 微盘股相对中证500周/月/年初以来超额收益分别为-3.6%/-7.3%/-16.6% [4] 成交额情况 - 沪深300周/月/年初以来日均成交额分别为2544/2359/3105亿元，环比+16.9%/-46.7%/+31.6% [5] - 中证500周/月/年初以来日均成交额分别为2025/1777/2248亿元，环比+19.7%/-44.4%/+56.3% [5] - 中证1000周/月/年初以来日均成交额分别为2714/2451/3169亿元，环比+19.2%/-45%/+86.9% [5] - 中证2000周/月/年初以来日均成交额分别为4091/3452/3926亿元，环比+27.5%/-41.7%/+76.1% [5] - 微盘股周/月/年初以来日均成交额分别为264/241/236亿元，环比+11.4%/-42.7%/+28.1% [5] 风格轮动情况 - 本周涨幅前三的行业分别为国防军工+8%、银行+4%、电气设备+3.9%；涨幅后三的行业分别为半导体-1.3%、日常消费零售-0.4%、房地产+0.2% [6] - 本月涨幅前三的行业分别为家庭用品+15.1%、汽车与零配件+10%、硬件设备+7.8%；涨幅后三的行业分别为日常消费零售-3.7%、可选消费零售-3.5%、消费者服务-3.4% [6] - 年初以来涨幅前三的行业分别为家庭用品+18%、汽车与零配件+7%、机械+6.7%；涨幅后三的行业煤炭-12.8%、非银金融-12.2%、房地产-8.3% [6]

中证A500量化指增策略产品发展现状 - 国内首只中证A500量化指增产品由某百亿级量化私募发行，运作半年后成为量化策略吸金主力之一 [1] - 主流量化私募在该策略赛道上取得稳健超额收益，黑翼资产、思晔投资、蒙玺投资等头部机构表现突出 [2] - 行业整体募资火爆，2024年以来产品备案数量显著增加，市场认可度和投资热情持续攀升 [3] 市场表现与机构分化 - 超八成量化私募的中证A500产品跑赢基准指数，黑翼资产超额收益率领先，思晔投资通过模型创新降低尾部风险 [2] - 头部及腰部机构凭借投研实力实现亮眼超额收益，中小机构因策略局限性在行情突变时适应性不足 [3] - 世纪前沿资产通过迭代中低频阿尔法策略控制波动率，优化超额收益水平 [2] 行业竞争格局 - 同业竞争聚焦因子模型多样性，利用中证A500行业分散特点整合量价、另类及基本面数据构建低相关性阿尔法收益 [4] - 竞争维度扩展至技术沉淀、策略创新、精细化运营及费率优惠，九坤投资等前期准备充分的机构延续稳健业绩 [4][5] - 头部机构强调策略底层能力与人才技术全面性的比拼是长期制胜关键 [4] 市场规模与未来趋势 - 中证A500指数挂钩产品规模快速增长，量化私募预计这一趋势将延续并为A股带来增量资金 [6] - 思晔投资指出成分股行业分布均衡特性吸引资金流入，2025年渠道端推介热度持续增加 [7] - 蒙玺投资认为多元化资产配置需求将维持产品热度，长期配置价值显著 [7] - 满仓运作模式及指数基金规模增长增强指数运行韧性，部分私募持续打磨策略以引入增量资金 [7]

私募产品动态 - 杭州龙旗科技旗下量化择时产品将于4月底阶段性封盘 因今年以来认购资金较去年明显增多 为保障投资者利益和策略容量选择封盘 [1] - 龙旗科技旗下量化多头策略产品受资金青睐 中证2000指增策略和量化选股策略近期获较多申购 即使市场回调仍有资金抄底 [2] 私募发行市场数据 - 3月私募证券投资基金新备案产品规模达329.78亿元 环比2月152.11亿元增长超110% [3] - 一季度私募证券产品平均收益4.12% 正收益占比78.06% 其中股票策略平均收益5.23% 正收益占比80.2% [3] 资金流向与市场情绪 - A股结构性机会持续演绎 叠加股票策略私募业绩亮眼 推动增量资金加速进场 [3] - 私募调研数据显示科技板块受关注 4月电子行业被调研655次 涉及34家公司 为最密集板块 [4] 科技板块投资机会 - AI因应用场景丰富被视为重要配置方向 智能驾驶和创新药等科技公司可能迎来盈利与估值双击 [4] - 中国科技产业竞争力快速上升 中期或进入盈利驱动阶段 人工智能优化落地过程中将涌现投资机会 [4]