文章核心观点 - 文章复盘了2025年中国私募基金各主流策略的表现，并对收益归因进行了分析，核心观点是市场环境对不同策略的适配度决定了其年度表现，量化多头策略因高度适配当年市场环境而成为年度王者，而其他策略则表现分化 [2][4][62][64] 量化多头策略 - 量化多头策略是2025年度的王者策略，延续了近几年的强势，各细分策略均取得亮眼成绩 [4] - 2025年7月，百亿私募中量化策略机构数量首次超越主观策略机构，显示市场热度空前高涨 [6] - 表现优异的主要原因是策略与市场环境适配度高，具体体现在两个方面：一是市场成交量高，2025年A股日均成交额达1.73万亿元人民币，高成交与价格波动便于量化模型捕捉微小价差获利 [8][9][11]；二是市场风格切换频繁，呈现快速轮动的结构性行情，量化策略因持股分散、覆盖广，能更好适应并捕捉不同板块机会 [13] 主观多头策略 - 主观多头策略在沉寂三年后于2025年卷土重来，整体实现正收益，但表现显著落后于量化多头，且内部分化巨大 [15][17] - 市场环境（高成交量、快风格切换）更利于机器决策的量化策略，而非依赖人脑的主观策略 [17] - 表现突出的主观多头私募普遍具备仓位进取、行业聚焦的特点，重点布局了科技成长板块 [19] - 尽管业绩回暖，但该策略面临显著的“赎回潮”，因不少产品在2021年市场高位发行，经历长期套牢的投资者赎回意愿强烈 [21] - 为留住客户，部分主观私募开始更重视控制产品回撤并加强与投资人沟通 [24] 宏观策略 - 2025年依然是“宏观大年”，受益于股票牛市和商品市场的结构性机遇，宏观策略为投资者交出了满意成绩单 [23][26] - 全年走势先抑后扬，上半年因缺乏明确宏观主线而表现平淡，下半年随着科技、红利等机会明确及黄金形成强劲趋势，表现一路上行 [26][29][30] - 下半年市场资产间的负相关性增强，使得宏观策略能够实现真正的“对冲”，从而提升收益 [32][33] CTA策略 - 2025年CTA策略整体实现正收益，收益率为19%，但不同细分策略的持有体验天壤之别 [35][37] - 分化原因在于商品市场是典型的“结构市”，贵金属（如黄金、白银）涨势逆天、不断刷新历史新高，而能化、黑色等板块则明显下挫，这种极致的品种分化为截面CTA策略提供了绝佳土壤 [39][40][43][44] - 市场宏观环境复杂，扰动不断，商品市场呈现“大趋势流畅、小波动杂乱”的特征，这使得基于长期指标交易的长周期CTA策略能“过滤震荡”，而中短周期策略则容易因频繁信号而表现不佳 [46][48] - 复合CTA策略通过整合长周期趋势与截面等多类子策略，收益表现更为稳健 [50] 市场中性策略 - 2025年市场中性策略整体为正收益，但收益积累过程不顺畅，以8月中旬为分水岭，此前上涨流畅，此后转为震荡并出现回撤 [53][55] - 策略收益取决于多头端的超额收益和空头端的对冲成本：8月前，小微盘走强支撑了多头超额，同时股指期货深度贴水降低了对冲成本，推动产品走强；8月后，基差震荡加剧加大了对冲难度，同时AI阶段抱团导致个股分化，使得多头超额难以持续，产品出现回撤 [57][58][59] - 作为低波稳健策略，其2025年绝对收益尚可，但在指增策略动辄20%以上收益的对比下显得乏善可陈 [60][61]

事件概述 - 不法分子假冒上海量派投资管理有限公司创始人、CEO孙林及其他员工身份，虚构信息，诱导投资者下载名为“脉达”的APP进行非法荐股等活动，并进一步诱导下载冒用公司名义的虚假APP“量派阿尔法”实施诈骗 [1] - 相关非法行为严重侵害投资者合法权益，使投资者面临经济损失风险，并严重影响公司及员工声誉，公司已就此向公安机关报警 [1] 公司声明与澄清 - 公司为中国证券投资基金业协会登记的私募基金管理人，经营范围仅为私募证券投资基金管理服务，所有产品均可在基金业协会官网查询备案信息 [4] - 公司及员工从未组织或进行过任何培训活动、直播教学等非法活动，任何假冒公司名义以荐股、提供内幕消息等方式邀请入会、收费、承诺收益的行为均为诈骗 [4] - 公司从未开发或发行过任何交易软件或交易程序，全网与“上海量派投资管理有限公司”及“量派阿尔法”相关的交易软件均与公司无关，系不法分子冒名创建的诈骗工具 [5] 公司背景与业务 - 公司于2019年成立，于2020年9月取得私募基金管理人牌照后全面转型资管业务 [5] - 公司产品线包括“指数增强策略”、“中性策略”、“CTA策略”等，其管理规模于2024年10月突破百亿 [5] 对投资者的建议 - 投资者参与私募基金投资，应通过拥有基金销售资格的正规渠道了解和购买产品，并对销售人员的基金从业资格进行审慎识别 [5]

量化私募行业动态与人才流动 - 今年以来，量化私募因业绩稳定备受市场关注，多家管理人正抓住时机招揽人才 [1] - 2024年上半年，量化策略持续受到资金追捧，备案量化私募产品2448只，占备案产品总量的44.83%，较去年上半年同比增长67.10%，较去年下半年环比增长116.45% [4] - 上半年备案产品的私募证券管理人共1775家，其中量化私募有331家，占比18.65% [4] - 从管理人规模看，0-10亿元的小规模私募管理人数量最多，达1371家，占比77.24%；10-50亿元的中等规模为276家，占比15.55%；50亿元以上的大规模为128家，占比7.21% [5] 关键人物梁劼的任职变动 - 知名量化私募基金经理梁劼已加盟上海孝庸私募基金管理有限公司，并成为其股东，持股比例为20% [2] - 梁劼拥有北京大学计算机、经济学双学士及计算机硕士学位，从业十余年，曾先后就职于千禧年世坤（World Quant）、平方和投资等知名量化机构，专注于海内外市场量化研究 [2] - 梁劼曾在平方和投资担任投研总监，于2023年底离开后创立了上海慎元私募基金管理有限公司，目前仍是该公司法定代表人并持股70% [2] - 梁劼在加盟孝庸私募前，在世坤投资时曾是近期加盟平方和投资的方壮熙的下属 [3] 上海孝庸私募基金管理有限公司概况 - 公司成立于2016年1月，注册资本为3000万元，当前管理规模区间为20亿-50亿元 [2] - 公司发展初期主打融券T0及CTA策略，2023年后在股票策略上加大布局，目前以中性策略和指增策略为主 [2] 量化行业人才流动趋势 - 量化私募已成为资管圈重要人才高地，吸引众多海外机构顶尖人才回流 [3] - 今年3月，世坤投资高级执行研究总监兼中国区副总经理方壮熙正式加盟国内量化机构宁波平方和投资 [3]