剔除新成立的基金，公募市场披露存续的300余只QDII基金产品（初始基金口径，下同）2025年7月平均回报率为3.95%。 数据显示，7月份，华泰柏瑞恒生创新药ETF、易方达全球医药行业人民币A等QDII基金表现居前，大多和港股医药等资产配置相关。 另一方面，宏利印度、华安三菱日联日经225ETF联接A、广发全球医疗保健A人民币等40余只基金7月净值出现回撤。 统计显示，剔除新成立的基金，公募市场披露存续的300余只QDII基金产品2025年7月平均回报率为3.95%。 图2：易方达全球医药行业人民币A7月净值走势 主动权益基金方面，易方达全球医药行业人民币A7月表现居前，收益率达到27.47%。基金经理在二季报中称："报告期内，本基金继续看好中国医药行业 尤其是创新药相关公司的表现，维持在该方向上的配置仓位，并自下而上精选个股进行优化;同时，考虑到海外医药股受到美国政府医药关税、MFN(最惠 国待遇)等政策不确定性影响，因此降低了美股仓位。"该基金2025二季度末重仓信达生物、映恩生物、三生制药等。 此外，汇添富香港优势精选A、南方港股医药行业A等主动权益基金在7月收益率同样居前。 中长期业绩方面，截至7月 ...

报告核心观点 - 2025.7.21 - 2025.7.25期间，上证指数和深证成指上涨，申万一级行业涨多跌少，海外权益市场重要指数涨多跌少，国际黄金价格下跌，各类型基金涨多跌少 [2] 权益类 - 本期申万一级行业涨多跌少，建筑材料和煤炭表现较好，近12期综合和医药生物表现较好 [9] - 本期重仓电子和煤炭等行业的权益类基金表现较优 [14] - 列出收益率较高的代表性主动投资股票基金、指数股票基金和主动投资混合基金及对应收益率 [15][16] 固收类 - 本期债市代表指数跌多涨少，各类债券基金跌多涨少，可转债基金本期收益相对领先，今年综合业绩表现较好 [17] - 列出各类别债券型基金本期及今年以来收益表现，以及收益率较高的代表性主动投资债券基金及对应收益率 [18] QDII类 - 本期各类QDII基金涨多跌少，权益基金 - 亚太及新兴类QDII基金平均收益领先，今年权益基金 - 大中华类QDII基金涨幅较大 [19] - 列出各类别QDII基金本期及今年以来收益表现，以及收益率较高的QDII基金及对应收益率 [21]

QDII基金规模与业绩表现 - 截至2025年6月30日，QDII基金规模攀升至5823.7亿元，产品总数达312只 [1] - 2025年上半年QDII基金业绩显著分化，港股与全球医药主题基金表现强劲，泛东南亚科技、原油及相关区域主题产品普遍面临调整压力 [1] - 医药生物主题基金包揽涨幅前十席位，其中汇添富香港优势精选A以86.48%的涨幅位居首位 [2][3] - 广发中证香港创新药ETF以57.12%的涨幅位列第二，华泰柏瑞恒生创新药ETF以56.94%的涨幅排名第三 [2][3] - 头部ETF与小微基金在涨幅上同步领先，工银新经济人民币规模仅0.45亿但涨幅达52.92%，南方港股医药行业A规模仅0.25亿涨幅超47% [3] 跌幅显著的QDII基金类别 - 跌幅前十的QDII基金主要集中在泛东南亚科技ETF、原油主题基金和区域主题基金 [4][5] - 华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF规模20.16亿，跌幅11.66%位居末位 [4][5] - 原油主题基金持续承压，易方达原油A人民币和南方原油A跌幅均超过5% [4][5] - 两只沙特阿拉伯ETF同步下跌超过7%，天弘越南市场A下跌5.06%成为跌幅前十中规模最大的QDII基金 [5][6] 港股市场投资趋势与展望 - 港股市场经历两轮显著行情：首轮由恒生科技等新经济产业驱动，第二轮由南下资金和全球资金流入引爆稀缺性和红利类资产 [6] - 机构集中布局港股主题QDII基金，主要基于港股基本面修复和资金面改善推动的价值重估 [6] - 业内人士普遍认为港股资产仍具投资性价比，建议关注稀缺优势且能穿越经济周期的优质企业及低利率环境下的红利资产 [6] - 外资对中国资产配置比例仍未达到超配状态，预计随着企业盈利修复将持续流入 [6] - 港股上市企业通过市场份额提升、加速渗透、成功出海等方式表现出色，有望在盈利支撑下抵御市场波动 [6]

QDII投资额度放宽与港股配置热情 - QDII投资额度持续放宽 国家外汇管理局2025年5月新发放12.3亿美元额度 32家公募基金公司获得新增额度 头部基金公司如易方达、华夏、广发均获5000万美元支持 [2] - QDII基金规模稳步增长 截至6月27日QDII基金数量达312只 占全部公募基金约2.42% 总份额5650亿份 资产净值5820亿元 [2] - 年内新发7只QDII基金 主题覆盖医疗健康、科技、消费、高股息等领域 中欧恒生消费指数基金和招商利安新兴亚洲精选ETF发行规模均超10亿元 [2] 港股医药板块表现突出 - 多只QDII产品收益率超50% 汇添富香港优势精选A年初至今收益率达89.15% 华泰柏瑞恒生创新药ETF和广发中证香港创新药ETF分别录得55.81%、55.75%回报 [3] - 港股医药板块强劲反弹 为相关产品贡献显著超额收益 港股创新药表现明显强于A股 "含H量"越高的指数表现越强 [3] - 港交所"18A"规则吸引优质创新药公司 2018年修订上市规则 为无盈利但有潜力的生物科技公司创设上市条件 [3] 创新药行业投资价值分析 - 创新药行业迎来关键拐点 从题材驱动走向商业模式兑现 受政策红利、出海加速、全球竞争力提升等多重利好支撑 [1] - 创新药估值偏高但无显著泡沫 短期波动可能放大 尤其港股创新药对全球流动性更敏感 盈利稳定性相对较弱 [5] - 中期配置价值显著 可关注具备全球竞争力的前沿领域稀缺标的 如ADC、基因编辑等相关生物科技企业 [5] 港股市场整体配置机会 - 港股在科技领域拥有丰富优质标的 AI、半导体、新能源及创新药等板块受海外投资者重点关注 [6] - 新消费公司密集IPO为港股注入新动能 作为新消费公司IPO主要市场 港股将持续受益于新模式带来的高弹性 [6] - 投资者可长期关注香港市场 在市场波动过程中积极布局优质资产 [6]

QDII基金表现 - 2025年上半年权益类QDII基金表现抢眼 最高净值增长率接近90% [1][2] - 截至6月26日 312只权益类QDII基金平均净值增长率为12.5% 创新药、生物医药主题产品业绩居前 [3] - 汇添富香港优势精选A年内净值增长率达89.15% 华泰柏瑞恒生创新药ETF、广发中证香港创新药ETF等涨幅均超54% [3] 港股市场分析 - 港股市场强势反弹 互联网科技企业股价大幅上涨带动QDII基金净值增长 [3] - 中国宏观经济企稳 科技行业基本面趋势性向上反转 AI突破性发展促进科技公司表现 [3] - 创新药行业基本面迎来大反转 创新药出海数量与金额出色 港股医药股获资金持续流入 [4] - 港股估值处于历史低位区间 基本面反转易出现"戴维斯双击" [4] 行业投资机会 港股 - 互联网、新消费、创新药领域优质标的集中 全球化能力尚未被充分定价 [6] - 恒生科技指数具有"低估值、高增长"特性 2025年预期市盈率较低 成份股公司盈利增长有望推动指数走强 [7][8] - 外资对中国股票处于历史性低配状态 预期反转或为港股提供持续动力 [6] 美股 - 美股科技板块存在结构性机会 货币政策周期转向明确 流动性环境持续改善 [8] - AI产业红利持续释放 优质成长股仍具配置价值 重点关注美联储降息节奏与财政政策协同效应 [8] - AI技术突破将推动芯片算力、智能驾驶、人形机器人等领域新机会 [9] 其他 - 黄金配置价值值得关注 全球地缘政治深度变革与美元走弱背景下 [9] - 东亚及东南亚市场值得期待 受益于美元走弱和流动性溢价 [9]

QDII基金表现 - 权益类QDII基金年内平均净值增长率为12.5%，最高涨幅达89.15% [3] - 业绩领先的基金主要集中在创新药、生物医药主题，如汇添富香港优势精选A（89.15%）、华泰柏瑞恒生创新药ETF（超54%）、广发中证香港创新药ETF（超54%） [3] - 港股互联网科技企业股价大幅上涨带动相关QDII基金净值增长 [4] 港股市场分析 - 港股互联网、创新药、新消费板块涨幅突出，龙头品种受关注 [1] - 恒生科技指数具有"低估值、高增长"特性，2025年预期市盈率较低，成份股公司盈利增长预期较好 [8] - 外资对中国股票处于历史性低配状态，预期反转或为港股提供持续动力 [7] 行业基本面 - 中国科技行业基本面趋势性向上反转，AI突破性发展推动科技公司表现 [4] - 创新药行业基本面大反转，创新药出海数量与金额出色，港股医药股获资金持续流入 [4] - 主要科技公司重拾快速增长，AI产业应用前景重估推动结构性行情 [8] 美股市场机会 - 美股科技板块存在结构性机会，AI技术突破推动芯片算力、智能驾驶、人形机器人等领域 [9][10] - 美股流动性环境持续改善，货币政策周期转向明确，财政政策出现积极信号 [9] - 美国经济"软着陆"概率上升，AI产业红利持续释放，优质成长股具配置价值 [9] 其他投资机会 - 黄金配置价值受关注，全球地缘政治变革与美元走弱背景下值得关注 [10] - 区域性机会包括港股科技、消费、高股息板块，以及东亚及东南亚市场 [10]