世贸组织成立三十周年——维护多边贸易体制 推动共同发展繁荣 2025年是世界贸易组织成立30周年。30年来，世贸组织在推动全球贸易发展、促进经济增长、提升发展 中国家参与度等方面发挥了重要作用。当前，单边主义、保护主义与地缘冲突等多重挑战相互交织，将 全球贸易推向了深度重构的十字路口。国际社会应坚定维护以世贸组织为核心、以规则为基础的多边贸 易体制，推动建设开放型世界经济，为全球发展增添确定性与稳定性。 印加重启关键贸易协定谈判 当地时间23日，印度总理莫迪与加拿大总理卡尼共同宣布，双方同意重启此前陷入停滞的贸易协定谈 判。此举被视为两国关系回暖的最新信号。此前，由于锡克教领袖被暗杀导致外交争端，双方已暂停了 这项断断续续持续近15年的谈判。此外，卡尼已接受莫迪邀请，计划于2026年初访问印度。 据印度《经济时报》24日报道，莫迪与卡尼在南非举行的二十国集团（G20）领导人第二十次峰会期间 举行了双边会谈。印度总理办公室在23日发布的声明中表示："两国领导人同意就一项雄心勃勃的全面 经济伙伴关系协定展开谈判，目标是到2030年将双边贸易额提升至500亿美元，实现翻番。" 卡尼同日也在社交媒体上发文称："我与莫 ...

行业投资评级与整体观点 - 报告整体看好新能源与电力设备板块，建议重点关注风电、锂电/储能等子行业 [1][6] - 部分子行业/标的在近期回调后再次进入极具吸引力的估值区间 [1][6] - 当前建议重点关注：风电（确定性景气上行，估值低位，免疫 AI 预期波动）、锂电/储能（确定性景气改善）[1][6] - 建议随时关注当 AI 情绪回暖时将具备显著弹性的方向：AIDC 电源、液冷、配电、SOFC 等 [1][6] 风电行业核心观点 - 欧洲海风政策出现阶段性拐点，丹麦启动2.8GW海风项目招标，行业发展有望重回正轨 [1][6][7] - 大金重工欧洲海工过渡段订单单价约5.32万元/吨，远超以往2-3万元/吨的水平，主要因提供存储及总装等一站式服务 [1][8] - 投资建议依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线 [8][9] - 整机环节看好25H2&26FY制造端盈利趋势性修复，陆风中标均价持续回暖 [9] - 两海环节国内开工加速，欧洲景气回升，管桩、海缆等环节业绩弹性有望释放 [9] - 零部件环节Q3为排产旺季，预计量价齐升，业绩弹性进一步释放 [9] 锂电行业核心观点 - 产业链价格持续上行，六氟磷酸锂（6F）价格达165,000元/吨，较上周同期上涨26.92% [1][10][66] - 磷酸铁锂成本指数落地，行业平均成本区间为15,714.8元/吨—16,439.3元/吨 [1][10][16] - 国轩高科标准电芯正式量产交付，将在2026年-2032年向大众汽车集团交付高性能磷酸铁锂等标准电芯 [10] - 宁德时代向先惠技术下发大额设备订单，近一年订单总金额达21.82亿元 [11][12] - 容百科技与宁德时代签署钠电正极材料长期供应协议，宁德时代承诺每年采购不低于其钠电正极粉料总采购量的60% [17] - LG化学获得美国动力电池客户价值25.7亿美元（3.76万亿韩元）的正极材料采购合同，对应约60GWh电池出货量 [14] 光伏与储能行业核心观点 - 10月电池组件出口28.7GW，同比增长21%，环比下降18%，年底终端需求缓慢降温符合预期 [2][18] - 1-10月电池组件累计出口295GW，同比增长15% [18] - 建议底部布局光伏板块，关注光储龙头、玻璃、低成本硅料、高效电池/组件、第二增长曲线及钙钛矿/叠层等新技术 [2][19][20] - 行业基本面触底明确，反内卷行动有望迎来里程碑事件，需求端预期存在向上修复空间 [19] 氢能与燃料电池核心观点 - 绿醇产业发展从"政策驱动"转向"商业化兑现"，项目落地、下游消纳及基建取得进展 [2][20][21] - 兴安盟绿醇基地追加131亿元投资，目标2027年实现145万吨产能 [20] - 马士基明确将于2026年开始接收金风科技生产的绿色甲醇，验证下游需求 [21] - 京津冀区域完成首笔600吨绿色燃料现货履约，氢氨醇运输通道进入商业化运营 [21] - 短期看好绿醇生产商获取高额溢价收益，电解槽设备受益于绿氢需求提升，燃料电池汽车场景迎来政策突破 [21][22][23] AIDC（人工智能数据中心）核心观点 - 英伟达2026财年第三季度实现收入570亿美元，超市场预期，其中数据中心收入达512亿美元，创历史新高 [2][23] - 英伟达可能从Vera Rubin平台开始直接向合作伙伴供应Level-10系统，主导液冷零部件的采购与集成 [23][24] - 液冷标的股价较历史最高点普遍有30%-50%的调整，随着头部企业年底发货，业绩有望从预期转向落地 [24][25] - 坚定看好国内企业在全球液冷市场地位提升带来的投资机会，关注多零部件环节、IDC侧解决方案商、设备标的及新技术方向 [2][24][25] 电网设备核心观点 - 10月主要电力设备出口63亿美元，同比增长8%，其中变压器/高压开关出口8.1/4.0亿美元，同比增长29%/9% [3][26][27] - 1-10月主要电力设备出口金额643亿美元，同比增长19% [27] - 库布齐—上海±800千伏特高压直流工程环评公示，同时渝黔、湘粤等5项背靠背工程获核准，总投资244亿元 [3][26][27][28] - 看好海外电力设备需求长周期高景气，特高压招标有望显著提速 [3][26][28] - 当前看好AIDC相关、变压器出海、主干网建设、特高压方向 [29] 新能源整车核心观点 - 11月1-16日乘用车零售88.6万辆，新能源车零售55.4万辆，新能源零售渗透率达62.5% [31] - 广州车展自主车企动作相对较少，更多重磅新车预计在2026年4月北京车展前后亮相 [3][36][37] - 小鹏X9增程版上市，售价30.98万元起，定价具备竞争力但销量需观望交付验证 [32][33] - 华为与东风汽车合作新品牌"奕境"，华为系合作格局形成，建议关注江淮"尊界" [34][35] - 零跑A10亮相，预计售价10万元以下，替代原有T03生态位 [36]

合作与交付进展 - 国轩高科于11月20日在合肥举行标准电芯量产交付仪式，标志其与大众汽车集团及旗下电芯制造商PowerCo历时5年的战略合作全面进入规模化量产阶段[1] - 公司将在2026年至2032年期间向大众汽车集团交付高性能磷酸铁锂和其他标准电芯[1] - 2023年下半年，标准电芯已陆续实现批量交付[3] 产品与技术优势 - 标准电芯是一款标准化电池解决方案，具备高兼容性，以一种尺寸可兼容不同化学体系并适配多个整车平台[1] - 产品核心优势体现在集成效率、快充性能、安全防护、低温适应性强等多方面的技术创新，同时实现成本降低[1] - 此次交付的标准电芯在能量密度、安全性能、成本控制上均达到国际先进水平[3] - 公司围绕标准电芯建立了完整的技术创新体系与智能制造体系，实现从技术协同到产能匹配再到市场供应的全链条深化[3] 未来规划与市场应用 - 国轩高科发布了基于标准电芯开发的电池包系统，将陆续为大众汽车集团多个平台提供电池产品[3] - 合作方下一步将专注于推动产能顺利爬坡[3] - 合作始于为电动出行未来打造极具竞争力的高品质电池产品的共同愿景[3]

新能源汽车政策与市场动态 - 财政部与工信部发布《新能源汽车政府采购需求标准（征求意见稿）》，明确标准适用于纯电动、插电式混合动力（含增程式）及燃料电池汽车采购项目，并要求不得设置不合理条件对供应商实行差别或歧视待遇[3][4] - 商务部会同多部门印发《关于进一步加强二手车出口管理工作的通知》，旨在推动二手车出口从“规模增长”转向“价值增长”[5] - 广东省发布数字经济创新发展试验区建设方案，目标到2027年人工智能核心产业规模超过4400亿元，规模以上工业企业数字化转型突破6万家[6] 汽车产业国际合作与产能布局 - 广汽集团AION V纯电动车型将在麦格纳奥地利格拉茨工厂投产，以规避欧盟对中国产电动汽车的关税壁垒[7] - 国轩高科标准电芯正式量产交付，该电芯适配大众新一代新能源整车平台，可覆盖大众旗下80%以上新能源车型，公司将在2026年至2032年间向大众汽车集团交付高性能磷酸铁锂等标准电芯[8] - 沙特阿拉伯政府与Stellantis集团及彼特明集团签署谅解备忘录，计划在沙特国内建立汽车生产制造基地，评估商用车与乘用车本地化生产的可行性[14] 智能科技与品牌合作进展 - 华为与车企合作推出新品牌：与东风合作的“奕境”品牌首款车型将于明年4月北京车展发布；与广汽合作的“启境”品牌计划明年推出两款车型，首款于6月上市交付[9] - 具身智能公司星动纪元完成近10亿元A+轮融资，其具身大脑ERA-42已实现对高自由度全尺寸双足人形机器人及五指灵巧手的精准控制，并在物流和商业服务行业应用[11] - 优步与Starship Technologies合作，将于12月在英国利兹和谢菲尔德率先推出欧洲首个人行道自动驾驶机器人配送服务[15] 国内外市场与展会动态 - 第二十三届广州国际汽车展览会正式启幕，展会规模达22万平方米，主题为“新科技・新生活”[10] - 马来西亚10月新车销量达75,992辆，较上年同期的71,022辆增长7%，主要受进口纯电动汽车销量因关税豁免政策即将到期而大幅攀升的带动[13] - 美国总统特朗普计划签署名为“创世使命”的行政命令，旨在将人工智能竞争提升至与“曼哈顿计划”或太空竞赛同等重要的地位[12] 商用车领域新品与荣誉 - 中国重汽轻型汽车首次登陆上海国际房车展，展出包括宿营车、咖啡宿营车及商务车在内的先锋官V系列多款改装车型[17] - 南京依维柯在“中国商用车及零部件行业可持续发展大奖”评选中荣获“高效运营先锋奖”[18] - 长安凯程V919荣耀版正式上市，定位为新能源轻客，主打央企自研黄金三电、线控底盘及安全车身三大特点[19] - 广汽领程T9新能源重卡在广州车展正式上市，基于全新正向研发纯电平台打造，面向港口、矿区等高频运营场景，市场售价43.99万元起[20]

战略合作与量产交付 - 国轩高科与大众汽车集团及PowerCo历时5年的战略合作全面进入规模化量产阶段 [2] - 公司于11月20日在合肥基地新站UC工厂举行标准电芯（Unified Cell）量产交付仪式 [2][3] - 国轩高科将在2026年至2032年间向大众汽车集团交付高性能磷酸铁锂和其他标准电芯 [2] 标准电芯产品优势 - 标准电芯是一款标准化电池解决方案，具备高兼容性，以一种尺寸可兼容不同化学体系并适配多个整车平台 [5] - 该电芯在能量密度、安全性能、成本控制上均达到国际先进水平，可实现降本最高达50% [4][5] - 其核心优势体现在集成效率、快充性能、安全防护、低温适应性强等多方面的技术创新 [5] 市场供应与战略定位 - 在供应标准电芯产品的基础上，国轩高科将陆续为大众汽车集团多个平台供给电池产品 [4] - 大众汽车集团首席技术官表示，国轩高科已成为其全球“自主生产 + 外部采购”（Make-and-Buy）电池战略的关键支柱 [7] - PowerCo德国萨尔茨吉特工厂计划自今年12月起启动三元标准电芯的生产 [7] 合作历程与未来展望 - 双方合作从2020年战略牵手，历经2023年获得大众实验室双认证、2024年荣获“最佳供应商”称号等关键节点 [5] - 合作根植于理念契合与愿景共鸣，大众的战略投资为国轩高科的全球化战略注入了强劲动能 [11] - 双方下一步将专注于推动产能顺利爬坡，共铸电动出行未来 [8]

公司与大众合作 - 公司与大众携手合作共同开发标准电芯以适配大众新一代新能源整车平台的生产 [2] - 合作开发的标准电芯可覆盖未来大众旗下80%以上新能源车型 [2] - 具体量产时间将根据大众整车生产上市的进度和要求决定 [2]

技术创新进展 - 公司以材料科学和数字科学双轮驱动推动技术创新 固态电池产业化稳步推进[2] - 首条全固态中试线正式贯通 金石全固态电池处于中试量产阶段 良品率达90%[2] - 已启动第一代全固态电池2GWh量产线设计工作[2] 产能与出货表现 - 上半年出货量约40GWh 同比增长超48%[2] - 产品需求旺盛 排产情况良好 产能利用率保持高位[2] - 预计全年出货量将保持增长态势[2] 战略合作进展 - 与大众合作开发标准电芯 适配大众新一代新能源整车平台[2] - 合作产品可覆盖大众旗下80%以上新能源车型[2] - 量产时间将根据大众整车生产上市进度决定[2] 财务业绩表现 - 上半年营业收入193.94亿元 同比增长15.48%[2] - 动力电池收入同比增长19.94%[2] - 归母净利润3.67亿元 同比增长35.22%[2] - 扣非净利润同比增长48.53%[2] 行业地位 - 上半年储能电池出货量位居全球第七位[2]

业务合作进展 - 公司与大众合作开发标准电芯 适配大众新一代新能源汽车生产 [1] - 具体装车时间将根据大众整车生产上市进度和要求决定 [1]