财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为5.67亿美元，同比下降3400万美元，主要原因是应收账款清理加速（约2000万美元）以及洛杉矶公羊队大型项目相关的交付和安装收入减少 [11] - 租赁收入为4.34亿美元，同比下降5%，但剔除坏账冲销影响后，同比下降幅度仅为1.3% [12] - 新设备和租赁设备销售额同比增长10% [11] - 调整后息税折旧摊销前利润为2.43亿美元，利润率为42.9%，较第二季度环比提升60个基点 [11] - 调整后自由现金流为1.22亿美元，利润率为22%，相当于每股0.67美元；年初至今调整后自由现金流为3.97亿美元，利润率为23% [15] - 年初至今净资本支出约为2.06亿美元，较去年同期增长约16% [15] - 第三季度偿还了8400万美元借款，并通过回购和股息向股东返还2100万美元 [16] - 10月16日修订并延长了ABL信贷安排，预计每年可减少约500万美元的现金借款成本，并将到期日延长至2030年10月16日 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模块化业务平均月租金提高5%，部分抵消了6%的租赁量下降 [13] - 存储业务组合中，租金和组合改善10%，部分缓解了14%的租赁量下降 [13] - 价值附加产品收入与去年同期持平，尽管存在租赁量下降的压力 [13] - 按模块化单位计算的价值附加产品收入同比增长5%，按存储单位计算同比增长22% [23] - 截至10月底，温控存储设备在租数量同比增长44% [23] - FLEX设备在租数量同比增长30% [23] - Clearspan和Perimeter Solutions业务的增长慢于预期 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场收入约为1.3亿美元，受美国贸易政策影响，经济受到冲击，市场出现放缓 [34] - 企业客户收入预计下半年同比增长约5% [23] - 数据中心和发电基础设施是美国当前非常活跃的细分市场 [23] - 政府（联邦、州和地方层面）市场目前占比不大，尚未受到政府停摆的实质性影响 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点是通过本地市场计划、企业客户和邻近产品重新建立有机增长 [22] - 约80%的收入来自本地市场，公司正在实施一流的销售支持工具和一致的销售覆盖范围 [22] - 企业客户组合预计将在2026年保持中高个位数增长率 [23] - 正在评估分支网络和车队存储用地需求，作为多年度网络优化计划的一部分，旨在减少房地产足迹和相关费用 [6][18] - 优化计划可能处置账面净值在2.5亿至3.5亿美元之间的租赁车队设备，减少超过20%的租赁面积，并在未来三到五年内避免每年2000万至3000万美元的房地产和设施成本增长 [18][19] - 行业竞争环境激烈，特别是在商品化或交易性业务线上 [8] - 非住宅建筑开工面积较峰值下降约30%，与2017或2018年水平相当 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临持续的周期性阻力和激烈的竞争环境 [5] - 管理层对指引采取更保守的方法，以尽量减少负面意外的风险 [8][9] - 模块化订单簿同比略有下降（约1%），但近几个月模块化设备的激活量呈低个位数增长 [50] - 传统存储业务仍然疲软，订单簿（剔除季节性订单）同比下降约6% [50][93] - 未看到本地市场趋势发生变化的迹象，第三方领先指标（如建筑账单指数ABI读数约为43）并未显示市场已趋于稳定 [66][92] - 如果租赁设备数量趋势开始改善，加上3月投资者日概述的平台优化计划，公司有能力将调整后息税折旧摊销前利润率提高到45%以上 [6] - 预计2025年第四季度营收约为5.45亿美元，调整后息税折旧摊销前利润约为2.5亿美元；2025年全年营收约为22.6亿美元，调整后息税折旧摊销前利润约为9.7亿美元，调整后自由现金流约为4.75亿美元（包括约2.75亿美元的净资本支出） [20] 其他重要信息 - Worthing Jackman于2024年加入董事会，2025年6月成为董事长，2025年9月初被任命为执行董事长；Tim Boswell将于2026年1月1日起接替Brad Soultz担任CEO [5] - 公司承认在过去两年未能达到其设定的预期，并承担全部责任 [8] - 通过共享服务团队的努力，应收账款周转天数同比下降约10%，降至70天出头，现金流表现强劲，客户满意度得分显著提高 [24] - 公司正在加强整个组织的投入资本回报率关注点，并看到资产负债表和资产优化的多个机会 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 营收展望下调的原因（除季节性零售阻力外）[33] - 主要原因包括季节性存储部分影响约2000万美元收入，应收账款清理相关的坏账冲销活动影响约2000万美元收入，加拿大市场放缓，以及Clearspan和Perimeter Solutions业务增长慢于预期 [34] 此外，管理层在新的展望中注入了一些保守主义 [34] 问题: 联邦政府停摆对业务的潜在影响 [38] - 政府业务目前占比不大，迄今为止在设备租赁或付款方面未见重大中断，管理层仍对未来更好地渗透这些领域持乐观态度 [39] 问题: 车队处置计划的细节和影响 [42][43] - 计划处置的车队被视为过剩资产，意图是报废处理；按范围中值计算，约占车队总量的10%，而非4% [44] 此举旨在优化网络，减少相关房地产成本，同时保留足够的市场覆盖面和闲置库存以支持未来增长 [44][48] 这不会改变未来的资本需求算法，增长所需的边际成本仍然很低 [61] 问题: 业务基本趋势和底部过程 [49] - 模块化订单簿同比略有下降（约1%），但近几个月模块化设备的激活量呈低个位数增长，被视为稳定迹象；传统存储业务仍然疲软，而温控存储业务订单和激活量同比增长约60% [50] 问题: 战略变化是延续投资者日计划还是需要更重大调整 [54][55] - 战略延续了投资者日制定的计划，但扩展至包括资产和网络优化，以及销售组织的结构调整 [57] 重点是将投资组合转向更多差异化、高附加值的产品，预计传统存储业务的下降已度过约70%-80% [58] 问题: 车队处置对先前增长目标和资本支出的影响 [60] - 处置计划针对的是未来几年不需要的过剩车队，不会限制未来增长能力；公司仍拥有行业最低的边际成本来激活旧设备，资本支出组合已发生变化，更侧重于Complexes和FLEX等高需求类别，但总体资本支出要求不会发生根本性变化 [61][74] 问题: 本地和区域客户趋势及复苏所需条件 [65] - 未观察到本地市场趋势变化，企业组合增长意味着本地和区域敞口仍在下降 [66] 公司不坐等市场反弹，而是通过增加现场销售人员（今年增加超过10%）和提升生产力来寻求超越自身表现 [66][67] 问题: 企业客户增长与市场对比及VAPS竞争 [68] - 企业功能历史上不成熟，现已按行业垂直领域重组团队；第一步是超越历史基线 [69] 在企业级RFP中，捆绑价值附加产品、温控存储、Clearspan等全方位空间解决方案的能力颇具吸引力，交叉销售这些产品是重要机会 [70] 问题: 战略转变是否需要增加资本支出和销售管理费用，以及激励薪酬调整 [73][74] - 资本支出总额不会发生显著变化，但组合会有所不同；销售管理费用方面看到的是效率机会而非增量增加 [74] 激励薪酬方面，年度奖金中有相当一部分已与前瞻性收入指标挂钩，将进行微调以与销售团队考核指标更紧密结合，这是优化而非重大改变 [76] 问题: 重新建立有机增长的重点措施 [77] - 更加强调所有产品线的有机销量增长 [78] 三大商业市场支柱包括：通过服务基础设施和客户服务能力在商品化产品线提供差异化体验；加强现场销售组织（已增员10%以上）；企业投资组合方面更有意地切入新垂直领域并深化与现有承包商的关系 [78][79][80] 问题: 资产处置计划是否主要针对特定资产类型以及是否可能扩大 [95][96] - 该方法优先考虑从房地产方面入手，以降低运营成本；根据未来几年可操作的房地产成本削减机会来识别关联的过剩车队进行处置 [97][98] 资产处置将更多围绕交易性产品（如一些存储集装箱、小型单体设备），而非Complexes、FLEX等差异化高需求产品 [100] 问题: 进入2026年模块化和存储业务的量价展望 [91] - 模块化产品现货费率总体稳健，仅地面办公室类别做了战略性定价软化；存储业务（剔除季节性订单）订单簿下降约6%，传统存储费率环境持续疲软 [92][93] 传统模块化和存储业务量同比仍在下降，拐点可能出现在下半年，具体取决于市场环境 [94]

财务业绩 - 2025年前三季度营业收入20.23亿元，同比增长12.09% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比大增98.65% [2] - 2025年前三季度扣非后归母净利润9,345万元，同比增长181.98% [2] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额1.4亿元，同比激增7907% [2] - 第三季度基于会计谨慎性原则对部分应收账款审慎计提坏账准备，当季归母净利润同比有所回落 [2] 海外业务拓展 - 海外业务拓展核心模式具备可复制性，关键在于实现“标准化框架”与“本地化执行”的动态平衡 [2] - 未来海外业务将围绕“产品深耕+区域拓展”双维度发力 [3] - 产品层面实施“1+N”多元化产品及服务战略，在稳固铝合金模板业务同时，重点发力装配式建筑、模块化建筑等新兴产品系列 [3] - 区域布局上，东南亚仍是核心市场，正加速向菲律宾、柬埔寨等新兴东南亚国家渗透 [3] - 中东地区以沙特市场为战略突破口，非洲、南美、澳洲市场亦逐步发力 [3] 行业环境 - 国内铝模板行业处于深度调整与结构优化阶段，市场持续出清，低效落后产能逐步退出 [4] - 多家头部企业积极推进战略转型，通过战略合作、业务板块重组及产能结构优化提升运营效率 [4] - 行业协会倡导“反内卷”，推动构建健康有序的竞争秩序 [4] 现金流管理 - 三季度现金流大幅增长主要源于内部回款管理的系统性强化 [5] - 通过全球化业务布局结构性优化，海外业务营收保持增长，叠加“先款后货”结算机制夯实现金流储备 [5] - 主动调整客户结构，积极拓展优质资质民营企业客户，强化预付款比例管控及付款节点管理 [5] - 政府化债政策落地对中建等前十大建筑总包方客户的资金状况与项目支付能力产生积极影响，间接助力公司应收账款加速回收 [5]

公司业务与子公司概况 - 南山控股确认常熟雅致模块化建筑有限公司为其全资子公司 [1] - 常熟雅致主营业务为模块化空间业务，专注于新型集成建筑及特种集装箱的研发与运营 [1] - 常熟雅致产品系列涵盖模块化建筑、特种箱、打包箱等 [1] - 常熟雅致为国家高新技术企业，并荣获2023中国储能行业十佳品牌-十佳储能配套供应商称号 [1] - 该模块化空间业务营收占比较小，对公司整体业绩贡献有限 [1] 子公司业务转型与产能 - 常熟雅致近年来持续推进业务转型与内部管理优化 [1] - 据报道，自2020年起常熟雅致加大了在新能源领域的投入，投资建设集成生产线和充放电测试平台 [3] - 常熟雅致储能集装箱年产能为8000台 [3] - 自2020年至今，常熟雅致储能集装箱出货量达20GWH [3] 客户与合作方 - 常熟雅致储能业务的主要客户包括国家电投、比亚迪、阳光电源、施耐德、阿特斯、采日能源、天合光能、国轩高科 [3]

业务表现与财务数据 - 海工业务手持订单达63亿美元，其中高端FPSO/FLNG深海油气装备订单占比三分之二，生产排期延伸至2027年 [3] - 2024年度现金分红总额达11.45亿元（含2亿元A股回购），占可分配利润约40% [3] - 2025年第一季度营收同比增长11%至360亿元，归母净利润同比增长550%至5.44亿元，毛利率提升1.92个百分点至12.10% [5] - 集装箱订单排产至第三季度，预计全年行业产量不低于300万TEU [7] 资本运作与投资者回报 - 2024年回购2亿元A股股份，2025年计划以不超过5亿港元回购H股股份，截至7月25日已回购864万股（投入5600万港元） [3] - 未来将结合经营情况研究市值管理手段，包括低效资产出清和新兴战略业务发展 [4] 海工与深海经济布局 - 海工板块覆盖FPSO、FLNG、海上风电安装船及特种船舶制造，技术领先（如"蓝鲸1号/2号"钻井平台最大作业水深3658米） [8] - 2024年揽获2艘FPSO总包订单及1艘FLNG改装订单，深海油气装备订单排产至2027年 [8] - 拥有烟台来福士等三大制造基地及海工研究院，具备FPSO/FLNG全产业链交付能力 [9] 集装箱与物流业务 - 集装箱业务受益于中美关税缓和及船公司需求增加，表现优于预期 [3] - 外汇衍生品损失下降（因套保策略优化）推动一季度利润增长 [5] 新兴业务与战略机遇 - 道路运输车辆业务（半挂车、工程专用车）有望受益于雅鲁藏布江水电工程建设 [11] - 模块化建筑业务可应用于偏远工程营地建设 [11] - 能化领域（LNG储运装备）可能参与水电项目能源保障环节 [11]

模块化建筑发展 - 深圳计划到2028年模块化建筑项目面积累计不少于300万平方米 [1] - 将促进模块化建筑三大产业集群融合发展并打造全产业链体系 [1] - 计划发布实施标准规范和图集不少于6部 [1] - 该行动被视为建筑技术革新和城市发展模式变革的样本 [1] 香港通胀数据 - 香港6月综合消费物价指数同比增长1.4%，较5月的1.9%有所下降 [2] - 剔除政府单次纾困措施影响后基本通胀率为1% [2] - 通胀压力缓解可能受国际能源价格回落及本地需求疲软影响 [2] 东莞重大项目增补 - 东莞第三批增补重大项目共9个，其中6个为市重大预备项目 [3] - 新增项目聚焦芯片制造、新能源汽车配套及AI设备等先进制造领域 [3] - 项目旨在强化本地产业链核心环节并借力大湾区协同优势 [3] 深港跨境数据验证 - 深港跨境数据验证平台已接入15家机构并上线22个应用场景 [4] - 累计产生验证数据1700笔 [4] - 该平台通过制度创新和技术应用促进深港规则衔接及民生服务融合 [4] 深交所行情 - 7月21日深证成指收报11007.49点，上涨0.86% [5] - 筑博设计、大宏立、冠龙节能领涨，涨幅均为20% [6] - 四方精创、中电港、康华生物领跌，跌幅分别为7.96%、7.53%、6.87% [6]

粤港澳组装合成模块化建筑产业发展联盟成立 - 粤港澳组装合成模块化建筑产业发展联盟正式揭牌，由中国建筑国际集团牵头成立[1][3] - 联盟经广东省住房和城乡建设厅、香港特别行政区政府发展局共同指导成立[3] - 联盟将聚合产业链上下游企业资源，推动粤港业界交流合作和优势互补[3] 《粤港"组装合成"模块化建筑跨境贸易指南》发布 - 《指南》由广东省住房和城乡建设厅、香港特别行政区政府发展局等四部门联合发布[5] - 《指南》将打通原材料进口、加工制造到出口报关及退税的跨境贸易路径[5] - 《指南》为共建大湾区模块化建筑产业链提供制度支撑[5] 模块化建筑产业发展规划 - 广州市计划未来五年新建模块化建筑面积超600万平方米[5] - 广州市在全国率先给予模块化建筑6%的容积率奖励[5] - 深圳市模块化建筑实施面积已超160万平方米[5] - 深圳市重点打造模块化建筑全产业链集群[5] 模块化建筑企业活动 - 8家广东模块化建筑生产企业获得首批"组装合成"制造商认可证书[1] - 超过30家模块化建筑企业代表参加深圳座谈会[6] - 座谈会为粤港模块化建筑产业搭建交流平台[6]

广东制造业创新生态 - 广东创新资源高度集中于企业，90%以上的创新型企业为本土企业，90%以上的研发机构、人员、资金及发明专利集中在企业[2] - 差异化考核和容错机制为国资创投松绑，"投早投小投科技"成为各地共识，东莞元生智能凭借纸盒模型获200万元创业投资[4][5][6] - 全省研发经费投入、高新技术企业数量等主要科技指标稳居全国第一，"深圳-香港-广州"科技集群连续5年全球创新指数第二[4] 企业创新案例 - 励丰文化通过沉浸式技术赋能文旅产业，在演出剧场还原历史情境，推动城乡夜经济发展[3] - 小马智行无人网约车进入量产前夜，通过创新制度设计和数据检测实现比人工驾驶"安全一个数量级以上"[3] - 视源电子三大拳头产品（液晶显示主控板卡、交互智能平板、智能会议平板）全球领先，全球每三台电视机就有一块其主板[3] - 三环集团突破MLCC技术，实现90%产品规格国产化，推动高端电子元件产业链发展[4] 政府支持体系 - 东莞松山湖管委会为逸动科技建专用码头，体现"无事不扰，有事必到"服务原则[7] - "粤商·省长面对面协商座谈会"形成固定制度，深圳成立全国首个人工智能（机器人）署并全球招聘CTO[8] - 广东连续多年获评全国最佳营商环境省份，新设民营经济发展局系统性服务民企[8] 产业转型升级 - 出口结构从服装家具家电"老三样"转向新能源汽车、锂电池、光伏产品"新三样"[10] - 熠日科技灯光产品获欧美客户接受关税溢价，中集模块化建筑技术使项目周期缩短50%、建筑垃圾减少50%[10][11] - 全省经营主体总量突破1900万户居全国第一，常住人口达1.278亿年增74万人[13] 人才战略实施 - "百万英才汇南粤"活动提供超120万个岗位，开展4000多场招聘[12] - 胜宏科技配置900多套低价商品房解决员工住房，提供优质教育资源并全球精准猎才[13] - 利元亨智能装备通过"技术立业、苦练内功"理念培养人才，90后科研人员三年晋升子公司总经理[13]

模块化集成建筑行业 - 模块化集成建筑是推动建筑业转型升级和高质量发展的重要技术 广泛应用于公寓、酒店、学校、安置房等场景 [1] - 行业优势包括工厂预制率高(达95%)、建设周期缩短50%、减少50%以上建筑垃圾 具有高效和绿色特性 [6] - 模块化建筑在交付周期短、施工条件有限、标准化高的项目中具有经济性优势 [6] 中集模块化建筑公司 - 公司2004年将集装箱技术延伸至建筑领域 已落地20多个国家和地区 累计交付超200个项目 [5] - 核心技术为钢混模块技术体系 结合钢结构连接节点与混凝土剪力墙结构 支持40层建筑且寿命达50年 [5] - 典型案例包括澳大利亚宜必思酒店(252模块4个月交付)和冰岛酒店(78模块9天吊装) [6][7] 全球化战略与市场拓展 - 采用"国内生产、海外组装"模式 在人力成本控制和运输效率上具比较优势 [6] - 重点拓展中东和东南亚市场 近期签约沙特利雅得地球精品酒店项目 [8] - 海外客户复购率高 核心考量因素为快速投产经营能力 [7]

模块化建筑技术 - 模块化建筑采用工厂预制方式 95%的工序在工厂完成 包括内部装修和外部幕墙组装 [1][9] - 建筑模块通过海运运输到目的地 现场拼接时间大幅缩短 如冰岛酒店项目仅用9天完成搭建 [1][13] - 钢混模块技术体系兼具钢结构稳固性和工业化生产优势 最高可达40层 满足50年永久性建筑标准 [9] 项目案例 - 香港科技园InnoCell人才公寓为香港首个永久性高层模块化建筑 面积15300平方米 旨在吸引科技创新人才 [3] - 澳大利亚珀斯宜必思酒店采用252个预制模块 现场吊装交付仅4个月 比传统方法缩短2-3年工期 [9] - 江门新会中集集装箱项目展示多样化应用 包括数据中心 单人公寓和污水处理装置等 [6] 海外市场拓展 - 中集模块化建筑已进入20多个国家 交付200多个项目 包括极地科考站等特殊场景 [13] - 冰岛采购商因建造效率高重复下单 中东市场取得突破 签约沙特利雅得地球精品酒店项目 [13] - 公司计划进一步拓展中东和东南亚市场 强化全球业务布局 [13] 行业优势 - 模块化建筑解决极端环境建造难题 如冰岛项目克服日照和温度限制 [13] - 标准化生产使成本可控 江门项目展示集装箱模块的快速组合能力 [6] - 技术创新推动建筑工业化 香港项目验证高层永久建筑的可行性 [3][9]

中东区域业务拓展 - 中东区域是公司当前海外业务拓展的重点区域之一 已成立中东区域总部公司 [1] - 公司正在与海湾六国积极拓展战略性合作机会 [1] 能源领域机会 - 中东国家对天然气供应设施建设的推进将为公司天然气储运装备及工程带来新增量机会 [1] - 大规模可再生电力装机推动下 绿氢、储能领域存在巨大发展潜力 [1] 近期订单成果 - 中集车辆DTB·水泥搅拌车业务集团向中东地区批量交付搅拌车 [1] - 中集安瑞科旗下荆门宏图与沙特SABIC签订多个4750立方米丁二烯球罐项目订单 总金额超6000万元 [1] - 中集模块化建筑成功签约沙特地球精品酒店项目 总建筑面积1.1万平方米 由104个模块组成 [1]