头部开源： 从主动转向被动，从权益"卷"到债券 回顾第一阶段费率改革，主要围绕降低主动权益类基金的管理费率、托管费率展开。自2023年7月7日起，新注册的主动权益类基金统一执行"年管理费率不 超过1.2%、年托管费率不超过0.2%"的上限标准，存量主动权益类基金的年管理费率、年托管费率也调整至1.2%、0.2%或以下水平。该阶段工作已于2023年 10月底前完成。 在市场持续波动、主动型产品收益震荡叠加行业降费的背景下，大型公募，尤其是凭借主动权益优势"打下江山"的头部机构们，不得不加入指数的"争夺 战"。 北京商报记者从业内人士处了解到，当前主动权益类基金的销售难度仍较大，由于近年来部分行业主题型产品令投资者的体验较差，使得渠道一线的售后、 维稳压力也很大，因此渠道在选择新品时，对主动型产品也相当抗拒。 新发数据无疑是更直观的反馈。Wind数据显示，今年上半年，股票型基金的新发规模达1880.59亿元，占公募新发总规模的34.77%，创下近四年同期新高。 其中，权益类指数型基金扛起"大旗"，新发规模高达1857.3亿元，在股票型基金中的占比超九成。而突出主动管理的普通股票型基金仅有23.29亿元，即使加 上 ...

FOF基金方面，上半年共有31只FOF基金启动募集，与去年同期相比增长了82.35%。 然而，并非所有类型基金发行都呈上升趋势。债券型基金、混合型基金、QDII基金发行同比出现下降。上半年共 有131只债券型基金开启募集，占比为19.26%。在债券型基金中，中长期纯债型基金占主导地位，共有60只新基 启动募集，占到新发债券型基金总量的45.80%。 【环球网财经综合报道】公募排排网数据显示，截至6月30日，按认购起始日统计，上半年全市场共计有680只新 基金启动募集，相较于2024年上半年增长了7.94%；不过，新发基金份额为5026.58亿份，同比下降超20%。 从基金类型来看，股票型基金成为募集主力军。上半年共有390只股票型基金启动募集，占总量的57.35%，与去 年同期相比增长了66.67%。其中，被动指数型基金表现尤为突出，上半年发行了293只，占到股票型基金总量的 75.13%；增强指数型基金和普通股票型基金上半年分别发行了86只和11只。 混合型基金上半年开启募集产品数量达到110只，占比为16.18%。其中，偏股混合型基金占比极高，达90.91%， 数量高达100只；而灵活配置型基金、偏债混合 ...

政策驱动下的业绩比较基准调整 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，强调业绩比较基准的约束作用，引发行业连锁反应 [2] - 截至6月19日，今年以来已有134只基金调整业绩比较基准，较去年同期的74只增长约80%，混合型FOF基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金为调整主力 [2][4] - 5月份以来，16家基金公司对26只基金产品进行了业绩比较基准调整，调整节奏呈现加速态势 [3][4] 调整特点与案例 - 主动权益类基金占比最高，在134只调整基金中有55只，部分产品将宽基指数权重调减或替换为行业风格指数 [5] - 招商沪港深科技创新基金将基准调整为"中国战略新兴产业成份指数收益率*50%+恒生综合指数收益率*30%+活期存款利率*20%" [5] - 固收类产品调整债券指数基准以匹配资产配置，如信澳稳悦基金将基准调整为"中债综合财富(1-3年)指数收益率*90%+存款利率*10%" [5] - 混合型FOF基金调整频繁，44只产品变更基准以反映新资产配置需求 [6] - 汇添富鑫添利FOF基准调整为包含商品期货价格指数等更多资产类别 [6] 行业自查与优化方向 - 基金公司对照《方案》要求自查自改，解决基准偏离度问题并保持投资风格稳定性 [7] - 行业过去存在基准选择研究深度不足、管理粗放、同质化严重三大问题 [7] - 优化方向包括降低信息不对称、倒逼投研资源优化、加强合规管理 [7] - 国联基金建议丰富基准类型、建立动态调整机制、提高基准可投资性 [12][13] 基准设定与投资者认知 - 当前基金业绩比较基准同质化严重，主要集中跟踪沪深300、中证800等指数 [11] - 《方案》明确基准五大作用：定位产品、明晰策略、表征风格、衡量业绩、约束行为 [12] - 多数投资者更看重绝对回报，忽视业绩比较基准的参考价值 [9] - 投资者需了解基准指数特征及历史表现，才能选择适配产品 [10]

公募基金前5个月业绩表现 - 4541只主动权益基金平均收益率为2.62%，正收益产品占比60%，负收益占比40%，最高收益率69.30%与最低收益率-30.56%相差近100个百分点 [2] - 普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金平均收益率分别为3.43%、3.21%、1.22%，平衡混合型基金平均收益率为-0.08%，表现优于三大指数（上证指数-0.13%、深证成指-3.59%、创业板指-6.93%） [2] - 31个申万一级行业指数中16个上涨、15个下跌，呈现"五五分"格局 [2] 绩优基金主题分布 - 北交所主题基金表现突出：北证50指数大涨35.74%，中信建投北交所精选两年定开A（69.30%）、华夏北交所创新中小企业精选两年定开（67.38%）、万家北交所慧选两年定开A（57.93%）等包揽前列 [3] - 医药主题基金表现亮眼：长城医药产业精选A（65.83%）、中航优选领航A（58.03%）、永赢医药创新智选A（57.44%）等受益于创新药板块爆发 [4] - 广发成长领航一年持有A（62.93%）重仓泡泡玛特（+146.86%）、老铺黄金（+266.75%）、美图公司（+127.09%）等港股个股 [4] 绩优基金具体数据 - 77只主动权益基金收益率超30%，其中18只超50% [3] - 前五名基金：中信建投北交所精选两年定开A（69.30%）、华夏北交所创新中小企业精选两年定开（67.38%）、长城医药产业精选A（65.83%）、广发成长领航一年持有A（62.93%）、中航优选领航A（58.03%） [5] 表现不佳基金情况 - 1811只主动权益基金录得负收益，17只净值跌幅超20% [6] - 财通基金旗下7只产品跌幅居前：财通多策略福鑫（-30.56%）、财通匠心优选一年持有A（-30.53%）、财通智慧成长A（-29.92%）等 [6][9] - 其他跌幅较大基金：东兴数字经济A（-25.92%）、前海开源人工智能A（-23.97%）、先锋聚优A（-23.03%） [6][9] 5月市场与基金表现对比 - 5月三大指数上涨（上证+2.09%、深证成指+1.42%、创业板指+2.32%），31个申万行业25个上涨 [7] - 部分基金逆势下跌：东兴数字经济A（-9.50%）、前海开源人工智能A（-9.06%）、诺德兴新趋势A（-6.87%） [7]

银行代销公募基金风险评级调整 - 中信银行自5月12日起上调158款代销资产管理产品的风险评级 为近两年单批调整数量业内最多的一次 [2] - 调整涉及55家基金公司 其中南方基金14只产品数量最多 中银基金13只次之 [3] - 调整产品类型以被动指数型债券基金(46只)和灵活配置型基金(37只)为主 合计占比超52% [3] - 风险等级调整前PR3级产品87只 PR1级57只 调整后PR2级增至56只 PR4级增至89只 [3] - 调整原因为履行监管要求的投资者适当性管理义务 遵循同类产品风险评级一致性原则 [4] 行业动态与监管趋势 - 2024年以来建设银行 民生银行 邮储银行等多家银行已调整代销基金产品风险评级 [5] - 不同银行对同一基金产品风险评级存在差异 如"银河收益"在建行为中风险 招行为R4级 农行为R3级 [6] - 银行正收紧公募产品超风险评级销售 部分新增双录功能 禁止65岁以上投资者超风险交易 [6] - 3月21日国家金融监管总局印发《商业银行代理销售业务管理办法》 首次全面规范代销业务 [7] - 新规强化银行对合作机构和产品准入管理责任 规范销售行为 压实代销机构责任 [7] 市场背景与行业展望 - 近年资本市场波动加大 资管产品净值波动加剧 风险特征发生变化 [7] - 分析师预计2025年内多数产品线丰富的银行将跟进上调部分基金风险评级 [2][7] - 行业调整趋势将在监管 市场和竞争共同作用下持续深化 [7] - 风险评级调整是贯彻执行监管政策的表现 有助于规范市场秩序促进行业健康发展 [6]