公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归母净利润为1096万元至1644万元，较上年同期的4613.11万元大幅下降64.36%至76.24% [2] - 公司预计2025年度扣非后归母净利润为937万元至1405万元，较上年同期的786.42万元显著增长19.15%至78.66% [2] - 业绩变动主要源于上年同期存在大额非经常性损益，而本期主营业务表现向好 [2] 业绩变动原因分析 - 归母净利润同比下降主要因上年同期取得仁西小学南侧地块土地房屋征迁补偿收入及森阳科技股权回购交易事项完成带来的投资收益增加 [2] - 扣非后净利润同比增长主要得益于发电机、电子真空泵、储能业务销售收入增长及成本控制加强 [2] 财务数据摘要 - 预计2025年度归母净利润区间：1096万元至1644万元 [2] - 预计同比减少金额：2969.11万元至3517.11万元 [2] - 预计2025年度扣非后归母净利润区间：937万元至1405万元 [2] - 预计同比增加金额：150.58万元至618.58万元 [2] - 上年同期基本每股收益：0.18元/股 [2]

2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归母净利润为1,096万元至1,644万元，同比大幅下降76.24%至64.36% [1] - 业绩同比下降主要因上年同期存在大额非经常性收益，包括土地征迁补偿及股权回购投资收益 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润实现同比增长，主要得益于主营业务收入增长及成本控制加强 [1] 财务表现与变动原因 - 预计2025年归母净利润区间为1,096万元到1,644万元 [1] - 净利润同比减少额为3,517.11万元到2,969.11万元 [1] - 业绩下滑主因：上年同期（2024年）确认了仁西小学南侧地块土地房屋征迁补偿收入 [1] - 业绩下滑次因：上年同期（2024年）完成了森阳科技股权回购交易，导致投资收益基数较高 [1] 主营业务经营状况 - 扣非后净利润实现同比增长 [1] - 增长驱动因素一：发电机业务销售收入增长 [1] - 增长驱动因素二：电子真空泵业务销售收入增长 [1] - 增长驱动因素三：储能业务销售收入增长 [1] - 增长驱动因素四：公司成本控制得到加强 [1]

智通财经APP讯，德宏股份(603701.SH)发布2025年年度业绩预告，预计2025年度实现归属于母公司所 有者的净利润1,096万元到1,644万元，与上年同期相比，将下降3,517.11万元到2,969.11万元，同比下降 76.24%到64.36%。 2025年度，归属于母公司所有者的净利润同比下降的主要原因系上年同期取得仁西小学南侧地块土地房 屋征迁补偿收入及森阳科技股权回购交易事项完成使得投资收益增加。归属于母公司所有者的扣除非经 常性损益后的净利润同比增长的主要原因系发电机、电子真空泵、储能业务销售收入增长、成本控制加 强等原因所致。 ...

格隆汇1月22日丨德宏股份(603701.SH)公布，经财务部门初步测算，预计2025年度实现归属于母公司所 有者的净利润1,096万元到1,644万元，同比下降76.24%到64.36%。预计2025年度实现归属于母公司所有 者的扣除非经常性损益后的净利润937万元到1,405万元，同比增长19.15%到78.66%。 2025年度，归属于母公司所有者的净利润同比下降的主要原因系上年同期取得仁西小学南侧地块土地房 屋征迁补偿收入及森阳科技股权回购交易事项完成使得投资收益增加。归属于母公司所有者的扣除非经 常性损益后的净利润同比增长的主要原因系发电机、电子真空泵、储能业务销售收入增长、成本控制加 强等原因所致。 ...

公司产品结构 - 新能源热管理产品主要包含电子泵和温控阀两大类 [2] - 电子泵系列产品主要包括电子水泵 电子机油泵 电子真空泵等 [2] - 温控阀系列产品主要包括热管理多通阀 热管理控制阀 电动车水阀 集成模块及各种变型产品 [2]

公司概况与业务阶段 - 公司成立于1952年，拥有70多年历史，致力于热管理系统解决方案 [2] - 2017年之前专注于汽车热管理部件研发生产，如机械水泵、排气歧管、涡轮增压器壳体等，汽车水泵和涡壳产品获国家工信部制造业单项冠军 [2] - 2017年至今在汽车热管理基础上重点开拓民用领域客户和市场，推动转型升级 [3] - 拥有国家级企业技术中心，设立上海、芜湖、内乡和西峡四个研发中心，其中上海和芜湖聚焦新能源热管理部件产品开发 [3] - 产品覆盖全国市场，出口美洲、欧洲、东南亚等地，已批产国内外客户200余家，服务全球超300个工厂基地 [3] 产品与技术布局 - 新能源热管理产品主要包括电子泵系列（电子水泵、电子机油泵、电子真空泵）和温控阀系列（热管理多通阀、控制阀、电动车水阀等） [4] - 电子泵系列产品应用覆盖汽车领域，并拓展至服务器液冷、充电桩液冷、风光储能液冷、电力设备、大型机械装备工业液冷等民用场景 [5] - 热管理集成模块由电子泵、热管理控制阀、膨胀水壶等部件组成，价值量较传统单一零部件显著提升 [5] - 成功研制用于数据中心液冷系统的22kW大型IDC液冷泵，已获客户验证并进入小批量交付阶段 [6] - 温控阀系列产品可应用于汽车领域及服务器液冷、充电桩液冷、风光储能液冷、电力设备等前沿领域 [8] 客户与市场进展 - 热管理集成模块客户包括奇瑞、南京汽车、理想、吉利、岚图、上汽等，部分项目逐步上量，规模效应显现 [6] - 服务器液冷领域已与HP项目、台达、金运、维谛、申菱环境等40多家行业领先企业建立合作关系 [7] - 子公司安徽航逸科技聚焦民用液冷业务，深耕数据中心、风光储能及充电桩赛道，通过中国台湾地区客户拓展海外服务器液冷市场 [9] - 液冷泵产品受益于AI算力爆发和低热耗要求，面向英伟达、谷歌、微软、Meta、戴尔、亚马逊等云厂商的AI数据中心需求 [10] 产能与全球化布局 - 泰国生产基地龙泰公司于2025年6月26日竣工试生产，规划产能面向海外客户，涵盖发动机热管理及新能源热管理产品 [11] - 龙泰公司承接海外出口项目订单，已与通用、福特、康明斯等客户合作，并立足泰国市场辐射东南亚地区 [12] - 国内不考虑在汽车发动机热管理产品上追加投资 [4] 财务与战略规划 - 自上市以来累计现金分红超10亿元，持续实施股东回报机制 [13] - 未来发展战略包括：稳固车端热管理业务并向系统方案解决商升级；以龙泰公司为支点拓展海外市场；将热管理技术延伸至服务器液冷、机器人、低空经济、5G基站等高科技领域；推进热管理技术与前沿产业深度融合 [14]

公司基本情况 - 公司成立于2000年1月31日，于2016年4月12日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是中国商用车配套发电机领域的领先企业，主营业务为车用交流发电机和电子真空泵的研发、生产与销售 [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [1] - 公司控股股东为宁波市镇海投资有限公司，实际控制人为宁波市镇海区国有资产管理服务中心 [4] - 董事长秦迅阳，1981年生，本科学历，注册会计师，2024年和2023年薪酬均为114万元 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为6.54亿元，在行业103家公司中排名75，低于行业平均数38.2亿元和中位数13.81亿元 [2] - 2025年三季度净利润为2060.8万元，行业排名84，低于行业平均数2.75亿元和中位数9221.41万元 [2] - 2025年第一季度营收、归母净利润、扣非净利润分别为1.88亿元、0.05亿元、0.03亿元，同比分别变化+11.90%、-33.76%、-54.01% [6] - 机构预计公司2025年、2026年归母净利润分别为0.3亿元、0.4亿元，对应当前股价PE为134倍、110倍 [6] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为41.94%，高于去年同期的29.68%，也高于行业平均的39.06% [3] - 2025年三季度毛利率为14.01%，低于去年同期的15.19%，也低于行业平均的21.53% [3] 股东结构变动 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9992户，较上期减少6.28% [5] - 户均持有流通A股数量为2.62万股，较上期增加6.71% [5] - 富国天惠成长混合(LOF)A/B（161005）为第四大流通股东，持股1200.70万股，相比上期减少79.30万股 [5] - 华夏卓越成长混合A（024928）为新进第六大流通股东，持股333.74万股 [5] 业务亮点与展望 - 商用车发电机业务将受益于下游需求复苏及出口、售后业务加速拓展 [6] - 电子真空泵业务随国内电动化趋势及大客户新能源转型，有望实现稳健增长 [6] - 随着大亚储能电站等重点项目落地，工商业储能新业务放量在即 [6] - 公司宣布投资江西行之成，加快汽车电子领域业务布局 [6] - 第一季度利润下滑主要受铜等原材料价格上涨影响 [6]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入58.13亿元，同比增长61.70% [2][4] - 2025H1归母净利润1.74亿元，同比增长32.41% [2][4] - 2025H1扣非净利润1.21亿元，同比增长2.66% [2][4] - 2025Q2归母净利润0.51亿元，扣非净利润0.38亿元 [2][4] - 2025Q2所得税支出0.97亿元，环比显著增长，主要由于子公司补缴税款 [10] 磷酸铁锂业务 - 2025H1磷酸铁锂材料产量约10.5万吨，同比大幅增长 [10] - 产能利用率高达97.67%，现有产能30万吨 [10] - 第四代高压实密度产品已在中高端乘用车市场应用，4C超充产品进入高端市场 [10] - 2025Q2销量环比明显增长，单吨盈利预期环比显著改善，受益于规模效应和成本管控 [10] - Q3预期铁锂产品涨价落地，高压实产品占比逐年提升，支撑单吨盈利上行 [10] 汽车零部件业务 - 2025H1收入18.37亿元，毛利率22.68%，盈利水平同比略有下降，可能与终端客户压价有关 [10] - 产品涵盖VVT系统、电动VVT、电子真空泵等，批量供应理想、蔚来、比亚迪、吉利等头部车企 [10] - 通过与比亚迪、联合电子等客户同步研发合作，在电控系统领域实现技术领先和市场快速拓展 [10] 机器人业务 - 聚焦关节模组零部件，与智元（人形机器人）及兵装集团（机器狗）合作，并实现批量出货 [10] - 业务持续放量，核心主机厂商持续对接导入 [10] 未来展望 - 主业逐季度改善，机器人业务取得突破进展，公司想象空间可观 [10] - 通过产能扩张和区域布局优化，提升供应链效率并增强市场竞争力 [10]

核心观点 - 中国汽车产业供应商面临普遍账期拖延问题，尽管政策要求60天账期，但实际执行效果有限[4][7][9] - 行业存在"人情社会"特征，供应商更倾向通过维护关系而非法律途径解决回款问题[8] - 账期拖延现象在二级/三级供应商中更为严重，部分车企通过变相手段延长实际付款周期[15][18][20] 行业现状 账期承诺执行情况 - 6月10日约20家车企承诺将供应商账期压缩至60天以内，但部分未兑现承诺[11] - 传统主机厂（如上汽、一汽、长城）付款效率优于新能源车企，后者仍存在承兑支付情况[12][13] - 二级供应商普遍面临3-6个月账期，部分合同采用"3+6"模式（3个月账期+6个月承兑）[15] - 小金额货款（约5万元/月）支付较及时，大额货款通常按60%-80%比例分期支付[16] 变相延长账期手段 - 车企采用"接收但不确认"方式，以货物装车作为账期起点而非交付时间[18] - 普遍存在寄售模式，货物入库后需等待出库记录才能开票，平均库存时间约2个月[18] - 车型生产计划变更（如理想MEGA遇冷）会进一步延长上游供应商回款周期[19] 财务数据 - 2023年Q1主要车企应付账款及票据规模：理想/蔚来/长城/长安为300-700亿元，比亚迪达2500亿元[20] - 承兑汇票仍广泛使用，违反《保障中小企业款项支付条例》相关规定[14][15] 供应商分层 优势供应商 - 合资/外资车企（如上汽通用）平均付款周期40-60天，视供应商为合作伙伴[27] - 具有细分领域垄断地位的供应商（如海拉）拥有议价权，可采取停供等强硬措施[27] 弱势供应商 - 中小供应商为保订单被迫接受不利条款，"业务比利润重要"成为普遍心态[28][32] - 实体制造供应商因用工成本压力更依赖持续订单，难以通过法律途径维权[32] 政策与执行 - 工信部7月9日开通线上投诉窗口，但供应商实际使用率极低[29][32] - 行业存在四类典型违规行为：超期付款、变相延长账期、强制承兑、执行不力[33]

行业现状 - 中国汽车产业供应商普遍面临货款拖欠问题，尽管多家主流车企承诺将账期压缩至60天以内，但实际执行效果有限[2][4] - 行业存在"人情社会"现象，供应商更倾向于通过维护客户关系而非法律途径解决回款问题[4] - 二级供应商处境更为艰难，账期普遍达3-6个月，部分合同采用"3+6"模式（3个月账期+6个月承兑）导致实际回款周期长达9个月[9][11] 车企付款行为 - 传统主机厂（如上汽、一汽、长城）付款相对及时，而部分新能源车企仍使用承兑汇票变相延长账期[7][8] - 车企采用"接收但不走账"策略拖延付款，常见手段包括延迟验收、寄售模式（货物入库后装车才结算），导致实际账期延长2个月以上[12][14] - 部分车企对小额货款（约5万元/月）优先支付，大额货款仅按60%-80%比例分期支付[10][11] 财务数据影响 - 头部车企应付账款规模庞大：比亚迪2025年Q1应付账款达2500亿元，理想/蔚来/长城/长安等车企应付账款在300-700亿元区间[14][15] - 延迟付款行为帮助车企优化财务报表，但增加供应链现金流压力[14] 例外情况 - 外资/合资车企（如上汽通用）付款纪律较好，平均账期40-60天[19] - 具备技术垄断地位的供应商（如海拉）拥有议价权，可采取停止供货等强硬措施[21] 政策与执行落差 - 《保障中小企业款项支付条例》明确禁止强制承兑汇票等非现金支付方式，但实际执行中承兑仍广泛存在[8][9] - 工信部7月开通投诉窗口受理四类账款问题，但供应商普遍不愿举报以免影响业务[23][25] 竞争生态 - 行业恶性竞争导致供应商被迫接受不利条款，"业务优先于利润"成为普遍生存策略[21][22] - 车型生产计划变动（如理想MEGA遇冷导致i系列推迟）会进一步延长上游供应商回款周期[13]