宏观动态 - 八部门联合发布《金融产品网络营销管理办法》，自2026年9月30日起实施，要求金融机构在许可范围内并面向特定区域客户开展网络营销，第三方平台提供服务需接受金融机构委托且不得转委托，提供转接渠道时必须跳转至金融机构自营平台并设置强制阅读提醒 [2] - 证监会部署2026年打击和防范上市公司财务造假专项行动，此前两轮专项行动累计查办案件线索263起，作出行政处罚决定107起，罚没款合计超过33亿元，18家严重造假公司被强制退市 [4] - 证监会宣布自2026年4月24日起允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值，旨在丰富境外投资者风险管理工具，增强人民币债券吸引力 [5] - 财政部表示一季度证券交易印花税增长78.1%，主要原因是股票市场交易活跃，成交金额增长 [6] - 深交所正式发布深化创业板改革首批4件配套业务规则，包括修订的《创业板股票上市规则》等 [7] - 市场监管总局组织成功研制并获批新建国家光波长量子基准，总体技术达到国际先进水平，不确定度水平达到1.0×10^-13，长度基本单位米复现精度提升2个数量级，测量范围扩大约20万倍 [9][10] 金融机构 - 南京证券2025年度营业收入28.06亿元，同比增长2.83%，归母净利润10.78亿元，同比增长7.59%，但第四季度净利润1.65亿元，环比下降43%，且低于分析师一致预测的4.51亿元 [11] - 东方财富2026年第一季度营业收入50.31亿元，同比增长44.34%，归母净利润37.38亿元，同比增长37.67%，环比增长25%，业绩增长主要因证券手续费及佣金净收入增加 [12] - 北交所公布2026年一季度证券公司执业质量评价，前十榜单中头部券商仅剩中信证券和国泰海通证券，国投证券、国信证券等因投行业务加分新进前十，西部证券排名从第81名跃升至第10名 [13] - 2026年以来江苏农信系统人事调整频繁，已有16家农商行的董事长、行长任职资格获得核准，呈现跨行流动和年轻化特点 [14][15] 市场数据 - A股市场主要指数收跌，沪指跌0.33%，深成指跌0.69%，创业板指跌1.41%，盘中一度跌超2.5%，沪深两市成交额2.64万亿元，较上一交易日缩量1626亿元，超3300只个股下跌 [17] - 锂矿概念股集体爆发，盛新锂能、金圆股份等多股涨停，芯片产业链震荡拉升，化工板块表现活跃，商业航天概念持续调整，算力硬件方向走弱 [17] - 香港恒生指数收涨0.24%，恒生科技指数收涨0.75%，芯片股领涨，华虹半导体涨超15%，中芯国际涨10%，光通信板块与AI大模型股下跌 [18] - 联讯仪器登陆科创板，首日涨幅高达875.82%，按单签500股计算，首日盈利近35.86万元，盘中最大涨幅时单签盈利可达38.90万元，创A股首日打新收益次高纪录 [19] 公司动态 - 贵州茅台2026年第一季度营业收入539.09亿元，同比增长6.54%，归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%，环比增长53% [20][21] - 黑芝麻因涉嫌信息披露违法违规，公司及时任董事长韦清文被证监会立案 [22] - 中国神华2026年第一季度营业收入703.97亿元，同比增长1.2%，归母净利润106.67亿元，同比下降10.7%，环比下降22% [23] - 中兴通讯2026年第一季度营业收入349.88亿元，同比增长6.13%，归母净利润13.10亿元，同比下降46.58%，但环比大幅增长343% [24] - 中科曙光2026年第一季度营业收入31.99亿元，同比增长23.71%，归母净利润2.28亿元，同比增长22.19%，但环比下降81% [25] - 优必选对锋龙股份的要约收购完成，预受要约股份占公司总股本的13.02%，收购完成后优必选合计持有公司43.01%股份，公司股票于4月27日复牌 [26][27] - 中天科技2026年第一季度营业收入131.42亿元，同比增长34.71%，归母净利润9.19亿元，同比增长46.42%，环比增长62.94% [28] - 当升科技2026年第一季度营业收入45.26亿元，同比增长137.19%，归母净利润2.77亿元，同比增长150.25%，环比增长113% [29] - 洛阳钼业2026年第一季度营业收入664.03亿元，同比增长44.34%，归母净利润77.60亿元，同比增长96.65%，环比增长28% [30] - 赤峰黄金2026年第一季度营业收入35.54亿元，同比增长47.65%，归母净利润9.88亿元，同比增长104.43%，环比下降3% [31]

2026年中央财政预算核心要点 - 财政部公布2026年中央财政预算，涉及一般公共预算、政府性基金预算及国有资本经营预算 [1] - 2026年中央国有资本经营收入预算数为3716.32亿元，其中利润收入3522.33亿元 [2] - 2026年中央对地方转移支付预算数为104150亿元，比2025年执行数增长2.2% [6] 中央国有资本经营预算 - 2026年国有全资企业（非金融）税后利润收取比例整体提高，最高收取比例从2025年的25%提升至35% [1][3] - 利润收取比例分为四类执行：第一类（烟草、石油石化、电力、电信、煤炭等资源型企业）收取35%，2026年上交收入2700.6亿元，下降5.4% [2] - 第二类（有色及黑色冶金采掘、运输、电子、贸易、施工等一般竞争型企业）收取30%，2026年上交收入633.17亿元，下降7.8% [2] - 第三类（军工、转制科研院所、中国邮政、国铁集团、北大荒、中央文化企业等）收取20%，2026年上交收入178.56亿元，下降9.8% [2] - 第四类为政策性企业及符合条件的小微企业，免交国有资本收益 [2] - 金融企业利润收入预算为10亿元 [2] - 2025年中央国有资本经营预算收入达3902.74亿元，增长73.3%，主要因提高央企收益收取比例 [3] 中央一般公共预算收入 - 2026年中央一般公共预算收入预算数比上年执行数增长1.8% [5] - 主要税收科目预算增长情况：国内增值税增长3.7%，国内消费税增长0.9%，企业所得税增长1.1%，个人所得税增长2.4% [5] - 证券交易印花税预算数比2025年执行数增长0.7%，主要根据股票市场交易额预计情况测算 [1][5] - 车辆购置税预算数比2025年执行数增长22.2%，主要根据汽车销售预计增长及2026年起新能源汽车恢复减半征收政策测算 [1][5] - 非税收入中，罚没收入预算数下降16.8%，国有资源（资产）有偿使用收入预算数下降46.3% [1][5] 中央对地方转移支付 - 2026年中央对地方转移支付预算数为104150亿元，增长2.2% [6] - 其中一般性转移支付预算数为94779.22亿元，增长2.5% [6] - 对部分共同财政事权转移支付和专项转移支付项目按5%比例压减，压减资金用于增加地方财力补助并等额返还被压减省份 [6] - 均衡性转移支付预算数为28340亿元，增长3.7%，旨在较大幅度增加以增强地方财政保障能力 [6] - 县级基本财力保障机制奖补资金预算数增长2.1%，以激励地方做好基层“三保”工作 [6] - 支持学前教育发展资金预算数增长37.8%，因自2025年秋季起实施免除学前一年保育教育费政策 [6] - 育儿补贴补助资金预算数增长10.6%，根据预计申领人数测算安排 [6] - 节能减排补助资金预算数下降63.8%，因新能源汽车补贴资金清算完毕后不再安排 [7]

2026年中央财政预算核心要点 - 财政部公布2026年中央财政预算，涉及一般公共预算、政府性基金预算及国有资本经营预算 [1] - 2026年中央国有资本经营预算收入预算数为3716.32亿元，其中利润收入3522.33亿元 [4] - 2026年中央对地方转移支付预算数为104150亿元，比2025年执行数增长2.2% [9] 中央国有资本经营预算 - 2026年国有全资企业（非金融）税后利润收取比例最高提至35%，较2025年的25%明显提高 [2] - 利润收取比例分为四类：第一类（烟草及资源型企业）35%；第二类（一般竞争型企业）30%；第三类（军工、邮政、铁路等）20%；第四类（政策性企业）免交 [4] - 第一类企业2026年预计上交收入2700.6亿元，下降5.4%；第二类上交633.17亿元，下降7.8%；第三类上交178.56亿元，下降9.8% [4] - 金融企业利润收入预算为10亿元 [4] - 2025年中央国有资本经营预算收入达3902.74亿元，增长73.3%，主因是提高央企收益收取比例 [5] - 2026年收取比例分类由五类调整为四类，除免交企业外，各类企业收取比例整体提高 [5] 中央一般公共预算收入 - 2026年中央一般公共预算收入预算数比上年执行数增长1.8% [7] - 主要税收科目预算增长：国内增值税增长3.7%、国内消费税增长0.9%、企业所得税增长1.1%、个人所得税增长2.4% [7] - 证券交易印花税预算数比2025年执行数增长0.7%，依据股票市场交易额预计情况测算 [2][7] - 车辆购置税预算数比2025年执行数增长22.2%，依据汽车销售预计增长及新能源汽车恢复减半征收政策测算 [2][7] - 非税收入中，罚没收入预算数下降16.8%；国有资源（资产）有偿使用收入预算数下降46.3% [7] 中央对地方转移支付 - 2026年一般性转移支付预算数为94779.22亿元，比2025年执行数增长2.5% [9] - 对部分转移支付项目按5%比例进行压减，压减资金用于增加地方财力补助并等额返还被压减省份 [10] - 均衡性转移支付预算数为28340亿元，增长3.7%，旨在增强地方财政保障能力 [10] - 县级基本财力保障机制奖补资金预算数增长2.1%，以支持基层“三保”工作 [10] - 支持学前教育发展资金预算数增长37.8%，因2026年全年实施免除学前一年保育教育费政策 [10] - 育儿补贴补助资金预算数增长10.6%，依据预计申领人数测算 [10] - 节能减排补助资金预算数下降63.8%，因新能源汽车补贴资金清算完毕后不再安排 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1 - 2月全国一般公共预算收入累计同比增加0.7%，支出累计同比增长3.6%；全国政府性基金预算收入累计同比下降16.0%，支出累计同比增长16.0% [3] - 2026年继续实施更加积极的财政政策，体现在确保财政支出力度等五个方面，开年财政支出强于收入，支出进度为2022年以来最快，支撑经济数据超预期增长 [5] - 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%，受基本面、宽货币、通胀、资金利率、地产等因素影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 1 - 2月财政数据的关注点 - 非税收入同比转正，证券交易印花税同比高涨，1 - 2月税收收入同比增长0.1%，外贸相关环节收入或推动增长，证券交易印花税同比增长110.0%，非税收入同比增长3.4%，地方政府盘活国有资产推动转正 [4] - 土地出让收入下滑进一步拖累政府基金性收入，1 - 2月政府性基金收入同比下降16.0%，土地出让收入同比下降25.2%，占比66.1%，土地财政退潮或持续拖累 [4] 一般公共预算 - 收入方面，1 - 2月一般公共预算收入同比增长0.7%，中央收入同比下降1.7%，地方收入同比增长2.6%，税收收入中多项税种当月同比较2025年12月有所提升，非税收入同比转正 [6] - 支出方面，1 - 2月一般公共预算支出同比增长3.6%，中央支出同比增长4.5%，地方支出同比提升3.5%，财政支出同比较12月有所回升 [6] 政府性基金预算 - 收入方面，1 - 2月政府性基金收入同比下降16.0%，中央收入同比增长6.7%，地方收入同比下降19.2%，土地出让收入同比减少25.2% [7] - 支出方面，1 - 2月政府性基金支出同比增加16.0%，中央支出同比增加8.0%，地方支出同比增加16.3%，土地出让支出同比下降1.9%，支出增速较前值有所提升 [7] 债市观点 - 预计10年国债目标区间2 - 3%，中枢或为2.5%，基本面经济修复不及预期证伪，年初宽信用、宽财政加速周期回升；宽货币下收益率或短暂下行后上行；预计通胀回升，关注PPI环比；通胀环比持续回升则资金可能收紧，短端债券收益率上行；地产是滞后指标，或在各项经济指标回升、股市上涨之后滞后见底 [7]

财政收支总体情况 - 1-2月全国一般公共预算收入约44154亿元 同比增长0.7% 其中税收收入36393亿元 同比增长0.1% 非税收入7761亿元 同比增长3.4% [1] - 1-2月全国一般公共预算支出46706亿元 同比增长3.6% 支出进度有所加快 [1] 主要税种收入表现 - 国内增值税15838亿元 同比增长4.7% 高于去年全年3.4%的增速 主要受工业 服务业生产数据回升及PPI降幅收窄带动 [1] - 企业所得税8759亿元 同比下降3.9% 主要因去年同期部分汇算清缴所得税靠前入库抬高基数 [1] - 个人所得税3846亿元 同比下降6.9% 主要因去年春节较早 集中发放的年终奖金分红个税入库较早抬高基数 预计相关税收将延后至3月入库并带动增幅回升 [2] - 证券交易印花税499亿元 同比增长1.1倍 主要得益于年初股票市场交易活跃 成交金额增长 [2] 进出口相关税收 - 进口货物增值税 消费税2963亿元 同比增长12.9% [2] - 关税361亿元 同比增长14.4% [2] - 出口货物退增值税 消费税5569亿元 同比增长9.7% [2] 分行业税收增长情况 - 计算机通信设备制造业税收收入增长9% [2] - 电气机械器材制造业税收收入增长9.5% [2] - 科学研究技术服务业税收收入增长15.8% [2] - 文化体育娱乐业税收收入增长9.8% [2] 房地产相关收入 - 1-2月国有土地使用权出让收入3547亿元 同比下降25.2% [3]

2025年财政收支概况 - 2025年全国一般公共预算收入216045亿元 比上年下降1.7% [2] - 全国税收收入176363亿元 比上年增长0.8% 非税收入39682亿元 比上年下降11.3% [2] - 国有土地使用权出让收入41518亿元 比上年下降14.7% [2] - 税收收入占一般公共预算收入的比重回升至81.6% 较2024年提升2.0个百分点 [6] 主要税种收入表现 - 国内增值税68947亿元 比上年增长3.4% [6] - 国内消费税16857亿元 比上年增长2% [6] - 企业所得税41304亿元 比上年增长1% [6] - 个人所得税16187亿元 比上年增长11.5% [6] - 印花税4270亿元 比上年增长24.1% 其中证券交易印花税2035亿元 比上年增长57.8% [6] 财政支出结构 - 教育支出43417亿元 比上年增长3.2% [3] - 社会保障和就业支出44416亿元 比上年增长6.7% [3] - 卫生健康支出21446亿元 比上年增长5.7% [3] - 上述三项民生领域支出合计占一般公共预算支出的比重达38.0% 较2024年提高1.3个百分点 [7] 个人所得税高增长分析 - 个人所得税增长较快 增速达11.5% 远高于其他主要税种 [9] - 增长主要受征管进一步规范及股息分红增加等因素推动 [9] - 2025年前11个月 全国税务部门共查处1818名“双高”人员 查补个人所得税等税款合计15.23亿元 [9] - 工资薪金收入上涨是重要支撑 原因包括经济趋稳及税务部门加大“开票经济”打击力度 [10] 境外所得税收征管趋势 - 2025年境外所得缴税备受关注 多地曝光补税案例 如厦门富某补缴698.7万元 四川李某补缴665.9万元 [12] - 自2017年起实施CRS 税务机关已具备系统性追踪居民海外金融账户信息的能力 [13] - 2024年下半年至2025年 不少有海外收入人群接到税务部门自查或检查通知 [13] - 从趋势来看 2026年个人所得税境外所得征收必将进一步加强 [14]

2025年财政收支情况新闻发布会核心信息 - 2025年证券交易印花税收入达到2035亿元，同比增长57.8% [1]

2025年前11个月财政收支核心数据与特点 - 全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8% [1] - 中央一般公共预算收入88464亿元，同比下降1%，地方一般公共预算本级收入112052亿元，同比增长2.2% [1] - 财政收支运行呈现“收入平稳增长、结构持续优化、支出精准发力”的特点 [3] 财政收入结构分析 - 税收收入164814亿元，同比增长1.8%，占一般公共预算收入比重达82.2%，是拉动收入增长的主力 [1] - 非税收入35702亿元，同比下降3.7%，财政收入结构持续优化 [1] - 政府性基金预算收入40274亿元，同比下降4.9%，降幅较上年全年收窄7.3个百分点 [2] 主要税种表现 - 国内增值税收入63629亿元，同比增长3.9% [2] - 印花税累计收入4044亿元，同比增长27%，其中证券交易印花税1855亿元，同比激增70.7% [2] - 装备制造业销售收入同比增长8.3%，计算机通信设备制造业、仪器仪表制造业销售收入同比分别增长12.3%和10.3% [2] 财政支出情况 - 全国一般公共预算支出248538亿元，同比增长1.4% [3] - 中央一般公共预算本级支出38232亿元，同比增长6.2%，地方一般公共预算支出210306亿元，同比增长0.6% [3] - 全国政府性基金预算支出92124亿元，同比增长13.7%，中央政府性基金预算本级支出同比增长1.9倍，地方支出增长6.6% [3] 重点领域支出保障 - 教育支出37856亿元，同比增长4.4% [3] - 社会保障和就业支出40721亿元，同比增长8.1% [3] - 科学技术支出8892亿元，同比增长7.9%，节能环保支出增长6.6% [3] 相关行业与市场信号 - 证券交易印花税激增反映资本市场活跃度显著提升 [2] - 装备制造业特别是计算机通信设备、仪器仪表制造业销售收入高增长，反映制造业高端化加速推进与实体经济复苏动能增强 [2] - 国有土地使用权出让收入29119亿元，同比下降10.7%，但降幅有所收窄，显示房地产市场调整过程中逐步显现企稳迹象 [2]

2025年1-11月财政收支核心数据与趋势 - 全国一般公共预算收入累计200516亿元 同比增长0.8% 其中税收收入164814亿元 同比增长1.8% 非税收入35702亿元 同比下降3.7% [1] - 中央一般公共预算收入88464亿元 同比下降1% 地方一般公共预算本级收入112052亿元 同比增长2.2% [1] - 11月单月全国一般公共预算收入同比增速为0.0% 较上月回落3.2个百分点 预算完成进度6.4% 高于过去三年同期均值5.9% [1] 主要税收收入项目表现 - 国内增值税63629亿元 同比增长3.9% 为最主要税收来源 [1] - 印花税4044亿元 同比增长27% 其中证券交易印花税1855亿元 同比增长70.7% [1] 政府性基金预算收支情况 - 全国政府性基金预算收入40274亿元 同比下降4.9% 其中中央政府性基金预算收入3938亿元 同比增长0.6% 地方政府性基金预算本级收入36336亿元 同比下降5.5% [2] - 国有土地使用权出让收入29119亿元 同比下降10.7% 较2024年全年16%的降幅收窄 [2] - 全国政府性基金预算支出92124亿元 同比增长13.7% 其中中央政府性基金预算本级支出9078亿元 同比增长1.9倍 地方政府性基金预算支出83046亿元 同比增长6.6% [3] - 国有土地使用权出让收入相关支出38489亿元 同比下降6.6% [3] 一般公共预算支出结构 - 全国一般公共预算支出248538亿元 同比增长1.4% 其中中央本级支出38232亿元 同比增长6.2% 地方支出210306亿元 同比增长0.6% [3] - 社会保障和就业支出40721亿元 同比增长8.1% 为支出金额最高项目 [3] - 科学技术支出8892亿元 同比增长7.9% 教育支出37856亿元 同比增长4.4% [3] 财政政策动向与未来展望 - 中央经济工作会议部署2026年将继续实施更加积极的财政政策 政策取向与力度将与2025年保持一致 预计新增政府债务规模约为11.9万亿元 [2] - 政策着力点包括加强财政科学管理 优化财政支出结构 规范税收优惠和财政补贴政策 [2] - 从地方政府债务结存限额中安排5000亿元补充地方财力 规模较上年增加1000亿元 除用于补充财力 化解存量债务 消化拖欠账款外 还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设 [4] - 11月以来地方债发行加速 政府性基金预算完成进度9.0% 高于过去三年同期均值8.4% [4]

全国一般公共预算收入 - 10月份全国一般公共预算收入2.26万亿元，同比增长3.2%，其中中央收入同比增长2.3%，地方收入同比增长4% [1] - 1月份至10月份全国一般公共预算收入累计186490亿元，同比增长0.8%，增幅比1月份至9月份提高0.3个百分点 [1] - 10月份全国税收收入2.07万亿元，同比增长8.6%，与9月份同比增长8.7%基本持平 [1] - 1月份至10月份全国税收收入累计15.34万亿元，同比增长1.7%，增幅比1月份至9月份提高1个百分点 [1] 主要税收收入项目 - 1月份至10月份国内增值税同比增长4%，国内消费税同比增长2.4%，企业所得税同比增长1.9%，个人所得税同比增长11.5% [1] - 1月份至10月份增值税、消费税、企业所得税、个人所得税增幅比1月份至9月份分别提高0.4、0.2、1.1、1.8个百分点 [1] - 1月份至10月份印花税3781亿元，同比增长29.5%，其中证券交易印花税1629亿元，同比增长88.1% [1] 行业税收表现 - 计算机通信设备制造业税收收入同比增长12.7%，电气机械器材制造业税收收入同比增长7.9% [2] - 科学研究技术服务业税收收入同比增长14.8%，文化体育娱乐业税收收入同比增长5.7% [2] 全国一般公共预算支出 - 1月份至10月份全国一般公共预算支出225825亿元，同比增长2% [2] - 中央一般公共预算本级支出34727亿元，同比增长6.3%，地方一般公共预算支出191098亿元，同比增长1.2% [2] - 社会保障和就业支出37742亿元，同比增长9.3%，教育支出34117亿元，同比增长4.7% [2] - 卫生健康支出16877亿元，同比增长2.4%，科学技术支出7847亿元，同比增长5.7% [2] - 节能环保支出4235亿元，同比增长7%，文化旅游体育与传媒支出2878亿元，同比增长2.5% [2] 政府性基金预算 - 1月份至10月份全国政府性基金预算收入3.45万亿元，同比下降2.8% [3] - 1月份至10月份全国政府性基金预算支出8.09万亿元，同比增长15.4% [3] - 政府性基金预算支出增长主要因地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债等资金共支出4.54万亿元 [3]