交易概况 - 吉利汽车以约172亿元人民币收购尚未持有的37.2%极氪股份，极氪将成为吉利汽车全资子公司并从纽交所退市 [1] - 每股极氪股份可换取2.687美元现金或1.23股吉利汽车股份，现金对价较极氪最后交易日股价溢价13.6%，股份对价较吉利港股溢价2.4% [3] - 吉利汽车行政总裁桂生悦称此举将"开创多赢局面"，董事长李书福称其为"更美好的未来奠定基础" [3] 战略背景 - 吉利控股集团提出"一个吉利"战略蓝图，已相继整合几何品牌入银河系列，将领克并入极氪体系 [4] - 内部资源内耗严重，20万-30万元价格区间极氪001、领克Z10、银河E8等车型同质化竞争，技术研发存在近十种车机系统方案 [4] - 智驾领域分裂导致2023年研发重复投入超50亿元 [5] - 2025年一季度吉利集团整体毛利率降至14.7%，较极氪独立运营前下降3.2个百分点 [6] - 极氪市值从110亿美元缩水至57亿美元，跌幅达48% [6] 协同效应 - 预计研发投入可降低10%-20%，供应链成本缩减5%-8%，产能利用率提升3%-5% [7] - 动力电池规模化采购可降本15% [7] - 整合极氪的SEA浩瀚架构与领克EM-P超级电混技术，实现平台化共享 [7] - 品牌矩阵重新定位：极氪主攻30万元以上豪华纯电市场，领克聚焦20万元以上中高端混动领域，吉利银河覆盖主流市场 [7] - 极氪渠道覆盖将从50城扩展至200城，三四线下沉市场渗透率预计提升3倍 [8] 技术整合 - 超级电混技术、1.2MW全液冷充电桩等创新成果有望快速普及 [9] - 极氪能源将接入第三方充电桩突破130万枪，并与蔚来等品牌实现互联互通 [9] - 领克售后体系升级为"领极联服"，可同时服务极氪、极越、极星车主 [10] 行业影响 - 行业分析师认为此次合并是新能源汽车行业"从无序竞争转向体系竞争"的典型样本 [10] - 德意志银行、东方证券等机构上调吉利目标价，交银国际预计估值有望突破3000亿港元 [10] - 相比丰田的"全球架构"战略，吉利整合速度更快；对照特斯拉的垂直整合，又保留了品牌独立性 [11]

比亚迪车型清库优惠 - 比亚迪秦L DMI非智驾版清库优惠2.8万，120KM超越版全款落地8万~9万，对比智驾版节省约2万 [2] - 比亚迪海豹06 DMI非智驾版120尊荣版指导价11.98万，优惠2.8万后全款总价7.98万~8.98万 [4][5] - 宋L DMI非智驾版清库优惠3.5万，112KM领先版和超越版落地价9万~10万 [7][8] - 汉DMI非智驾版优惠3.4万~3.6万，有旧车落地价12万~13万 [10][11] - 唐DMI非智驾版优惠3.6万~4.0万，有旧车落地价13万左右 [13][14] - 方程豹豹5非智驾版优惠2.2万，探索版和领航版落地价20.43万~22.43万 [17] 其他品牌车型优惠 - 奇瑞风云A9L入门版13.99万，有旧车落地约13万 [11] - 银河E8老款清库优惠4.8万，有旧车落地12万~13万 [19][20] - 风云T9 24款7座SUV优惠2.8万，舒适版和旗舰版落地价9.99万~12.29万 [22][23] - 风云A8L新款优惠2.8万，标准版和舒适版落地价8.95万~9.75万 [26][27] 清库车型特点 - 清库车型多为24年下半年生产，车源颜色不全且库存变动快 [29] - 库存特价车数量有限，部分门店已清完 [29] - 清库车型性价比高，适合预算有限的消费者 [29] - 唐DMI等车型清库优惠力度大，属于千载难逢的机会 [29]

曹操出行上市表现 - 曹操出行于6月25日登陆港交所，发行价41.94港元，成为港股最大出行平台，但首日股价破发，盘中最大跌幅超30%，最终收跌14.16%至36港元，截至6月30日股价较发行价下跌14.3%，市值195.6亿港元 [1] - 公司2021-2024年营收从71.53亿元增长至147亿元，但累计亏损82.41亿元，2024年单笔订单净亏损降至1.34元，流动负债96.82亿元，现金储备仅1.59亿元 [1] - 曹操出行是吉利集团孵化的共享出行平台，成立于2015年，是国内第四家上市的出行公司 [1] 李书福资本版图 - 李书福控制的10家上市公司总市值约6990亿元，其中吉利汽车市值从859.6亿港元飙升至1609亿港元，极氪市值增长24%至66.52亿美元，汉马科技涨幅达357% [2] - 李书福通过浙江济底科技和吉利控股集团间接持股曹操出行83.9%，是绝对实控人 [2] - 2010年吉利以18亿美元收购沃尔沃，此后又入股戴姆勒，收购宝腾、路特斯，构建横跨欧美亚的汽车帝国 [2] 曹操出行商业模式与竞争 - 公司商业模式高度依赖吉利体系，主力车型曹操60为吉利专为共享出行打造，续航415公里，售价12.98万元 [4] - 行业竞争激烈，滴滴占据75%市场份额，华为、腾讯等科技巨头通过聚合平台切入出行赛道，特斯拉Robotaxi即将落地中国 [4] - 2021-2024年累计亏损82.41亿元，相当于每月净亏1.47亿元，亏损率从42%降至8.5% [4] 李书福与雷军商业对比 - 李书福以汽车实业为根基，通过并购扩张版图，10家上市公司中8家为整车或产业链企业，总市值6990亿元 [6] - 雷军以互联网思维布局生态链，直接控制4家上市公司，小米市值1.56万亿港元，加上字节跳动等投资，个人财富远超李书福 [6] - 2021年小米挖角吉利研究院近百名技术人员，吉利推出极氪007、银河E8等车型截击小米SU7 [4] 吉利生态布局与挑战 - 曹操出行上市标志着吉利完成"造车-出行-数据"生态闭环 [1] - 亿咖通市值仅7亿美元，与华为车BU差距显著，在智能驾驶、车机系统等领域落后于特斯拉、小米 [10] - 沃尔沃、极星海外表现平平，需加速全球化布局 [10]

618大促车企降价潮 - 5月中下旬以来，上汽通用、吉利银河、奇瑞汽车、长安汽车、智己汽车等数十个汽车品牌宣布降价 [1] - 奇瑞汽车超30款车型全面开启限时优惠补贴，奇瑞风云车型在京东平台上新618元限量优惠券仅售9.9元 [1] - 别克宣布至6月18日，昂科威Plus和别克君越全系车型可享1000元定金抵3000元 [1] - 中国汽车工业协会于5月30日发出倡议，反对无底线的"价格战"，工业和信息化部表态支持该倡议 [1] 一口价模式推广 - 凯迪拉克XT4推出全款"一口价"15.99万—18.99万元，无任何附加条件 [2] - 凯迪拉克全新XT5上市后，2024年12月终端销量6161辆，同比大涨114% [2] - 全新CT5"一口价"为21.59万—26.59万元，相比官方指导价最高降幅达8.4万元 [2] - 别克昂科威Plus推出16.99万元的"一口价"，销量从月均不足5000辆攀升至破万辆 [2] 自主品牌促销活动 - 吉利银河推出"百万银河限时补贴价"活动，吉利星愿限时补贴价5.98万元起，降价9000元 [3] - 智己LS6推出限时"一口价"19.49万元，相比上市时的价格21.99万元起，优惠幅度达到2.5万元 [3] - 奇瑞汽车发布旗下四大品牌百亿厂补政策，超30款车型全面开启限时优惠补贴活动，降幅最高为5.5万元 [3] 行业对价格战的反思 - 中国汽车工业协会指出"价格战"严重影响企业正常经营，冲击产业链供应链安全 [5] - 工业和信息化部鼓励企业通过技术创新、管理创新降低生产成本，提高产品品质和服务质量 [5] - 上汽通用拒绝"内卷式"参数竞赛，坚持价值和安全导向的技术创新 [5] - 东风本田表示单纯以牺牲利润换取短期份额不可持续，坚持长期主义 [6] 企业经营策略调整 - 上汽通用汽车总经理卢晓强调公司追求量利平衡，更加着重盈利性 [1] - 沃尔沃汽车亚太区总裁袁小林表示良性竞争是基于能力的优胜劣汰 [6] - 东风本田通过精准优化产品矩阵和渠道布局，守住燃油车市场份额 [6]

比亚迪降价策略 - 公司针对王朝网、海洋网22款智驾版车型推出"一口价+限时补贴"双重优惠，最高降幅达5.3万元，创智驾车型价格新低[2] - 海洋网10款车型限时"一口价"5.58万元起售，海豹07DM-i智驾版降幅最大，限时价10.28万元（较指导价降5.3万元）[3] - 王朝网12款智驾版限时补贴起售价降至6.38万元，其中夏降幅最高达3.2万元，限时起售价21.78万元[3] - 促销叠加国家以旧换新政策（最高2万元）及本厂置换补贴（比亚迪车主额外2000元），汉DM-i智驾版叠加后降幅达4.5万元[4] 市场反应与销售情况 - 商超店客流量显著增加，智驾版车型成为销售主力，非智驾版库存有限且价格可议[4] - 消费者对5万多元即可体验自动泊车、高速领航等智能功能表示高度认可，认为性价比突出[5] - 典型案例显示降价直接促成商务车（夏）和中端车型（汉DM-i）的购买决策，释放潜在需求[3][4] 战略意图与行业影响 - 此次降价标志着公司战略重心从"硬件平权"转向"智能平权"，加速智能化配置普及[2] - 为达成2025年550万辆销量目标，公司需在剩余8个月维持月销41万辆以上，前4个月累计销量138.09万辆（完成率25%）[7] - 促销活动短期可提升销量与市占率，长期有助于品牌形象塑造和用户口碑传播[5] 行业竞争格局变化 - 吉利银河全系推出限时补贴，银河L6 EM-i下探至6.98万元，银河E8补贴后13.48万元[6] - 上汽通用昂科威直降15%，凯迪拉克XT4起售价15.99万元，但XT5降价30%后月销仍不足2000辆[6][8] - 4月行业降价车型数量同比减少53.7%，但头部企业调整预示更激烈竞争，第三季度或现技术迭代与价格体系双重洗牌[6] 技术竞争维度升级 - NOA导航辅助驾驶成为15万元级车型标配，竞争焦点转向三电系统效率（如宁德时代4C快充、吉利雷神电混热效率46%）[8] - 燃油车因电子电气架构限制，智能化升级成本比新能源平台高300%，传统合资品牌面临双重挤压[8] - 行业竞争将转入"技术储备+制造效率+生态构建"复合维度，800V高压平台等技术重构成为决胜关键[8]

价格战动态 - 吉利银河启动"百万银河限时补贴"活动，多款车型给出超万元现金补贴，吉利星愿叠加限时补贴后5.98万起，银河E8最高优惠2.8万，银河星耀8起售价11.58万元 [4] - 零跑汽车推出一口价政策，C16增程200智享版一口价11.18万，C11增程200智享版一口价10.38万 [4] - 比亚迪启动"618"限时促销活动，王朝网、海洋网共22款智驾版车型降价，最高直降5.3万元，部分车型下探至5.58万 [4] - 5月26日股市开盘后，汽车股集体下跌，比亚迪港股两日累计跌幅超过10%，A股两日下挫超8% [4] 价格战背景与原因 - 比亚迪2025年销售目标为550万辆，内部摸高目标600万辆，但今年1-4月仅完成138万辆，占比不足销售目标的四分之一 [7] - 比亚迪库存增加5.64万辆，连续3个月补贴，从1万升至5.3万元 [8] - 竞争加剧是主要驱动，吉利、零跑、小鹏等新势力在技术和产品上追赶加快，同价位段比亚迪的配置优势正逐步丧失 [7] - 比亚迪今年的智驾平权逻辑不如去年DM5.0对于刚需用户的吸引力，高速NOA并非刚需，安全性担忧加剧 [7] 行业影响与机构观点 - 今年4月中国汽车制造商的平均折扣率达到创纪录的16.8%，比3月提高0.5个百分点，比2024年全年平均折扣率翻了一倍 [9] - 电动车市场需求没有激增，绝大多数新能源车企仍未盈利，未来两年规模较小的车企可能被迫退场或被收购 [9] - 比亚迪经销店客流量可能比上周激增30%-40%，同行将效仿比亚迪开启降价活动 [9] - 2025年一季度汽车行业整体销售净利率为4.53%，新能源车行业平均销售净利率为3.77% [9] 车企财务数据 - 比亚迪2025年一季度销售净利率5.54%，长城汽车4.38%，赛力斯3.87%，吉利汽车8.1% [9] - 比亚迪2024年整体毛利率19%，与2023年基本持平，国内毛利水平下滑2.69%至20.18%，境外猛涨10.82%达到17.58% [11] - 赛力斯2025年一季度销售毛利率27.62%，销售净利率3.87% [10] - 长城汽车2025年一季度销售毛利率17.84%，销售净利率4.38% [10] 行业未来趋势 - 预计未来几季国内盈利能力将趋于下降，拥有强大海外市场的原始设备制造商能更轻松地抵消折扣影响 [11] - 6月新能源价格战升温，降本能力将左右车企命运，成本控制薄弱的中尾部车企或加速出清 [12] - 6万元级混动车与10万元级高配车型的普及将推动新能源车对燃油车的替代提速 [12] - 长期竞争将转向技术深度与产业链整合能力，行业终局由兼具成本控制与技术创新的车企主导 [12]

公司战略转型 - 法拉第未来将股票代码从"FFIE"改为"FFAI"，强调AI车生态是核心战略[3] - 力帆科技更名为千里科技，全面拥抱"AI+车"战略并成为吉利全域AI战略的一部分[3] - 小鹏汽车重新定义为全球AI汽车公司，目标10年内年销100万台AI汽车[6] - 理想汽车宣布转型为AI企业，认为AI是未来竞争核心[6] - 特斯拉在2023年底已重新定义为AI/机器人公司[6] AI重塑汽车业方向 - 智能驾驶是车企AI战略最聚焦领域：理想汽车采用VLA模型推动自动驾驶，小鹏汽车发布AI鹰眼视觉方案和定制AI芯片，吉利成立估值33亿元的智驾合资公司并发布"千里浩瀚"解决方案[8] - 智能座舱：FF研发新一代AI车载交互系统，吉利银河E8提供15大AI功能[10][11] - 机器人和飞行汽车：小鹏发布第二代人形机器人Iron，计划2025年预售飞行汽车[11] - 特斯拉计划将人形机器人Optimus投入工厂应用，2026年目标产量5万-10万台[14] - 吉利提出全域AI理念，覆盖车辆智能架构、能源管理等领域[14] 资本市场反应 - 汽车行业平均市盈率25.85倍，而AI公司可达40倍甚至百倍[16] - Anthropic完成35亿美元E轮融资，估值615亿美元[17] - OpenAI前首席科学家初创公司估值或超300亿美元[19] - 力帆科技更名后股价短期上涨33%但很快回落[19] - FF更名当天股价上涨9.85%但随后回落[19] - 市场认为车企AI转型需长期坚持和清晰战略，小鹏规划10年转型期，理想设立三阶段目标[21]

新能源转型与销量表现 - 2021年公司新能源汽车销量仅10万辆，新能源渗透率7.5%，低于行业平均14.8% [5] - 2023年推出银河系列后销量快速攀升，2024年银河累计销量达49.4万辆，公司新能源总销量88.8万辆，12月渗透率58.6%，领先行业10个百分点 [5] - 2024年1月三款车型成为细分市场销冠：星愿（2.8万辆）纯电车型第一、星舰7 EM-i（20330辆）插混第一、银河E5（14734辆）纯电紧凑型SUV第一 [5] - 2024年1月公司总销量26.6万辆（同比+25%），其中国内23.9万辆位居行业首位 [5] 智能化战略与千里浩瀚系统 - 2025年发布五层级智驾方案"H1-H9"，覆盖不同价位车型，目标实现"全国都能开"的智驾平权 [7][8] - H1方案：10V5R传感器配置，100TOPs算力，支持高速NOA和自动泊车 [7] - H3方案：11V3R配置，新增城市通勤NOA和记忆泊车 [8] - H5/H7方案：11V3R1L配置，增加激光雷达，支持无图NOA和泊车代驾 [8] - H9方案：13V5R(X)L配置，双Thor U芯片，1000TOPs算力，具备L3级冗余能力 [8] - H1方案已搭载于银河星耀8和E8，2024年下半年全系车型将配备不同层级智驾方案 [10] - Robotaxi车队已在苏州、杭州启动运营 [10] 安全技术突破 - 千里浩瀚系统强调"安全平权"，实现120km/h自动刹停（AEB），2024年将提升至135km/h刹停能力 [12] - 配备行业最强AES（自动紧急避让），可连续规避两车道风险，结合环境智能选择AEB或AES策略 [14][15] - 低速场景新增开门预警、障碍物刹停、轮毂防刮蹭等功能，解决开门杀、盲区障碍等痛点 [15] - 依托30颗在轨卫星的"中国星链"系统，实现自然灾害预警和主动避险 [15] - 2024年成为国内首批通过NOA沙盒测试的企业 [17] AI技术布局与全域应用 - 星睿智算中心2.0算力达23.5EFLOPS，位居中国车企第一 [19] - 星睿大模型融合DeepSeek与阶跃Step系列多模态模型，提升场景理解与决策能力 [21] - 拥有750万辆L2级智驾车辆数据，AIDrive大模型可每小时生成"万公里级"虚拟驾驶场景 [21][22] - AI深度整合至四大领域： - 智能架构：GEA架构实现"用AI架构造AI汽车" [25] - 智能能源：雷神EM电混热效率46.5%，AI云动力大模型使亏电油耗降至2L/100km [25] - 智能底盘：AI数字底盘实现4毫秒无人漂移，反应速度超人类25倍 [25] - 智能座舱：银河E8搭载15项AI功能如模糊指令车控、大模型创作等 [25] 新产品与定价策略 - 翼真汽车并入银河品牌，定位高端MPV [27] - 全新银河E8上市： - 车长5010mm，800伏四驱版功率475kW，零百加速3.49秒，续航665km [29] - 配备后排行政座椅（通风/加热/按摩），限时售价14.98-19.88万元 [29] - 银河全系3月限时优惠： - 银河E5起价10.78万、星舰7 EM-i 9.78万起、L7 11.58万起、L6 7.98万起、星愿6.88万起 [32]

事件概述 - 公司召开AI智能科技发布会，宣布与阶跃星辰、千里科技合作，从智驾、座舱走向基座大模型的AI赋能，具体表现为超自然人机交互、自动驾驶及自动执行全面落地、车联网大模型量级升维 [1] - 下一代座舱操作系统Agent OS将实现超自然人机交互 [1] - 千里浩瀚智驾系统将推动自动驾驶及自动执行全面落地 [1] - 星睿智算中心2.0已具备23.5EFLOPS算力，车联网大模型量级升维 [1] 千里浩瀚智驾系统 - 公司发布千里浩瀚智驾系统，后续吉利银河全新及改款产品将搭载不同层级智驾方案 [2] - 千里浩瀚H1：10V5R，支持高速NOA+自动泊车APA [2] - 千里浩瀚H3：11V3R，支持城市通勤NOA+高速NOA+记忆泊车HPA [2] - 千里浩瀚H5：11V3R1L，支持全场景D2D+城市无图NOA+高速NOA+记忆泊车HPA [2] - 千里浩瀚H7：11V3R1L，支持全场景D2D（E2E+MLM+数字先觉网络）+城市无图NOA+高速NOA+泊车代驾VPD [2] - 千里浩瀚H9：双Thor+13V5R（X）L，全冗余、全备份、顶级L3架构（VLA+数字先觉网络），支持全场景D2D+城市无图NOA+高速NOA+泊车代驾VPD [2] 产品与价格策略 - 新款C级旗舰纯电轿车E8上市，定价14.98万-19.88万元，配备45寸长屏幕、座椅满配，全系标配千里浩瀚H1 [4] - C级旗舰插混轿车星耀8亮相，轴距2928mm [4] - 现售车型促销3,000-6,000元不等，指导价下探有望提振短期需求 [4] - 2025年高阶智驾方案将向15万元以内下探，平权加速 [3] 品牌整合与升级 - 吉利银河系列升级为吉利银河品牌，LEVC吉利翼真品牌并入银河，成为高端MPV系列 [5] - 首款高端MPV L380预售价33.99万元起 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利164.2/141.0/174.5亿元，EPS 1.63/1.40/1.73元 [5] - 扣除出售HORSE股权非经后，预计2024-2026年归母净利90.2/141.0/174.5亿元，EPS 0.93/1.40/1.73元 [5] - 2024-2026年营业收入预计833,604/1,016,997/1,214,295百万元，增长率38.4%/22.0%/19.4% [6] - 2024-2026年归属母公司股东净利润预计39,884/55,435/65,610百万元，增长率32.8%/39.0%/18.4% [6]