中国豪华车市场扩容，问界 M9 拾级而上。 大约直到 2022 年，中国高端豪华车市场格局一直比较稳定，传统德系三强（奔驰、宝马、奥迪）加 上保时捷和路虎，占据超过 90% 的市场份额。后来中国品牌抓住电动化及智能化转型窗口期，依靠对 产品精准定义，切入这一被外资品牌垄断的细分市场，到 2024 年 5 月末，拿下 20% 以上的市场份 额。 其中，问界 M9 的表现最突出。据易车数据统计，去年 1 月以来，每卖出 10 辆 50 万元以上的新能源 车有 7 辆是问界 M9，自 2023 年底上市以来，累计交付超过 24 万辆，超过同类型、定价相近的宝马 X5 及奔驰 GLC 的同期销量，保持 50 万元以上同级销量第一。 汽车是消费者表达身份的一个重要工具和手段。根据华鑫证券研究所对豪华车消费者在汽车之家口碑 关键词的分析，被提及最多的是 "高级、档次、精致"，而且消费者越年轻、收入越高，对新兴中国汽 车品牌的认可度就越高。 根据胡润研究院发布的《2024 中国高净值人群品牌倾向报告》，中国高净值人群平均年龄为 38 岁， 且年轻化趋势仍在持续。这一代消费者在成长过程中深度接触互联网和智能设备，他们对汽车的 ...

公司业务拓展 - 中升集团在济南市长清经十西路开设AITO授权用户中心 标志着公司在济南地区新能源汽车领域布局的新突破 [1][3] - 该中心依托中升集团丰富的汽车销售与服务经验 结合问界品牌技术实力和产品优势 为消费者提供优质购车体验和售后服务 [3][9] - 展厅设计以科技感与未来感为主题 配备车辆展示区、客户休息区及儿童游乐区 提供全方位贴心服务 [7] 产品展示与服务 - 活动现场展示问界全系车型 包括问界M5和豪华旗舰问界M9 专业销售顾问详细介绍车辆设计理念、智能科技配置及性能表现 [5] - 店内拥有专业售后服务团队 配备先进维修设备和充足原厂配件 提供高效专业的维修保养服务 [9] - 为车主提供专属会员服务 包括积分兑换、免费救援、定期保养优惠等全方位关怀 [9] 行业合作与发展 - 该中心是中升集团与赛力斯、华为深度合作的重要成果 未来将推动新能源汽车普及与发展 [3][10] - 中心秉承中升集团"诚信、创新、专业、高效"经营理念 持续提升服务品质 助力新能源汽车产业迈向新高度 [10]

产品发布 - 鸿蒙智行首款旅行车享界S9T正式上市 由华为与北汽联手打造[2] - 新车共推出4个版本 增程版MAX和Ultra售价分别为30.98万元和34.98万元 纯电版MAX和Ultra售价分别为32.98万元和36.98万元[4] - 享界S9T搭载华为乾崑智驾HUAWEI ADS 4系统 配备华为途灵平台3.0 标配空气悬架和连续可变阻尼减振器 支持智能投影巨幕系统2.0[7] 市场表现 - 享界S9T累计小订突破40000台[8] - 鸿蒙智行累计交付突破93万辆 连续14个月位居中国汽车品牌成交均价榜首[10] - 问界M9累计交付突破23.8万台 问界M8上市五个月交付突破9万台 智界R7/S7大定突破2.5万台[10] 战略合作 - 北汽宣布ALL in享界品牌 三年投入200亿元与华为打造战略共同体[12] - 双方合作升级为"车企+华为科技全生态"模式 建立五大专属体系包括专属团队 研发资源 制造与供应链体系 双质检体系和渠道网络[12] - 享界工厂生产效率达每2分钟下线一台新车[13] 行业趋势 - 旅行车市场连续四年增长 但市场份额在乘用车总销量中占比不足1%[15][16] - 极氪001 蔚来ET5T等新能源企业已布局旅行车市场 比亚迪于7月推出海豹06 DM-i旅行版 售价10.98-12.98万元[15][17] - 新能源旅行车市场增长受年轻用户青睐 价格红利释放和技术创新驱动[17]

投资评级与目标价 - 报告维持赛力斯"强推"评级 目标价195.81元 对应34%上行空间[2][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营收624亿元同比-4.1% 归母净利29.4亿元同比+81% 扣非归母净利24.7亿元同比+72%[2] - 第二季度营收433亿元同比+12%环比+130% 归母净利21.9亿元同比+56%环比+190% 接近预告中枢22亿元[8] - 第二季度毛利率29.5%同比+2.0个百分点环比+1.9个百分点 问界单车净利4.6万元同比+2.1万元环比+3.7万元[8] 销量与产品表现 - 第二季度总销量13.0万辆同比+7.0%环比+90% 其中问界销量10.7万辆同比+7.8%环比+140%[8] - 问界M8于2025年4月上市 6-7月销量分别达2.2万/2.3万辆 与M9分居30-40万/40万以上SUV销冠[8] - 问界M8纯电版8月25日上市 定价与增程版一致 24小时大定突破1万台[8] - 新款问界M7于9月5日开启预订 1小时小订超10万台 预计稳态月销重回1万辆以上[8] 财务预测调整 - 上调2025-2027年营收预测至1822亿/2407亿/2647亿元 同比+25%/+32%/+10%[8] - 下调2025-2027年归母净利预测至92亿/128亿/153亿元 同比+56%/+38%/+19%[8] - 预计2025-2027年销量56万/79万/91万辆 同比+12.6%/+42%/+15%[8] 估值指标 - 当前市盈率对应2025-2027年分别为26/19/16倍 市净率8.6/6.3/4.8倍[4] - 目标价基于2026年25倍PE估值[8] - 总市值2392.88亿元 每股净资产16.38元[5] 成长性与盈利能力 - 预计营业收入从2024年1452亿元增长至2027年2647亿元 年复合增长率22%[4] - 毛利率从2024年26.2%提升至2027年30.7% 净利率从3.3%提升至6.1%[9] - 净资产收益率保持在30%以上水平 2025-2027年预测为33.1%/33.7%/30.9%[9] 战略发展 - 港股IPO加速国际化进程 海外市场拓展未来可期[8] - 问界品牌已确立高端SUV头部品牌地位 新车型发布推动销量与盈利能力提升[8]

A股2025年中报业绩表现 - A股盈利边际回落，营收筑底小幅抬升 [4] - 财务杠杆正向驱动，盈利能力与营运能力拖累杜邦分析表现 [4] - 库存周期底部企稳，产能利用低位但扩张指标改善 [4] - 现金流量整体修复，经营改善、投资回落、融资回升 [4] 产业链价格传导机制 - 上游矿采、冶金、化工行业PPI呈现强同期关联性 [4] - 中下游零部件、设备、建材、家电、汽车、食品、纺织等行业价格周期存在3-12个月滞后关联 [4] - PPI向CPI传导存在分化：能源类消费与上游价格基本同步，耐用品/食饮/鞋服等呈现3-6个月传导时滞 [5] - 2017年后PPI领先CPI约6个月（公共卫生事件阶段除外） [5] 行业表现与市场动态 - 通信行业领涨：近1月涨34.5%、近3月涨68.8%、近1年涨124.7% [2] - 银行行业表现疲软：近1月跌1.7%、近3月微涨0.2%、近1年涨30.1% [2] - 8月A股强势领涨，TMT成长风格占优，两融入场提速 [5] - 市场迎来涨势中首次大幅回踩，成交出现缩量 [4] 金融工程配置策略 - 质量风格赔率达1.17倍标准差（对应贵州茅台等核心资产） [7] - 低波风格赔率达1.75倍标准差（对应长江电力等稳定资产） [7] - 动量风格赔率为-1.36倍标准差（与公募重仓关联） [7] - 选基因子转化选股因子FHQ_5在沪深300域内年化超额收益10.72%，信息比率1.71 [12] 建筑装饰行业复盘 - 2008-2024年建筑板块相对沪深300超额收益分15阶段，跑赢阶段占比40% [13] - 重点推荐西部基建龙头四川路桥、铜矿重估标的中国中冶、低估值央国企中国交建/中国建筑等 [13] - 新疆本地基建龙头新疆交建、北新路桥及煤化工龙头中国化学获重点关注 [13] 食品饮料板块表现 - 啤酒收入环比略降速，成本红利稳步兑现 [16] - 软饮料行业竞争加剧，龙头公司表现强势 [16] - 推荐高成长龙头华润啤酒/燕京啤酒/百润股份/东鹏饮料及稳健高分红标的青岛啤酒/重庆啤酒 [16] 房地产销售数据 - 1-8月TOP100房企操盘销售金额20708.6亿元，同比降13.1% [17] - 8月单月操盘销售金额2069.5亿元，同比降17.6%，环比降2.0% [17] - 权益口径销售金额1542.2亿元，同比降22.5%，环比降6.0% [17] 重点公司业绩分析 - 赛力斯2025Q2收入432.5亿元（同比+12.4%，环比+125.9%），净利润21.9亿元（同比+56%） [19] - 比亚迪2025Q2收入2009亿元（同比+14%），净利润63.6亿元（同比-30%） [20] - 光大银行2025H1归母净利润246亿元（同比+0.55%），不良率1.25% [22] - 浙江荣泰2025Q2净利润0.6亿元（同比+18%），毛利率35.7% [23] - 招商蛇口2025H1归母净利润14.5亿元（同比+2.2%），开发业务毛利率16.3%（同比+3.4pct） [28]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [6] 核心观点 - 大众市场（5-15万元）进入存量竞争阶段 自主品牌份额达70%但增长乏力 盈利空间承压 [1][12][16] - 中高端市场（15万元以上）成为未来核心增量空间 品牌效应显著 盈利能力强 自主份额不足50% 存在超500万辆替代空间 [1][4][13] - 25万元以上豪华市场格局基本稳定 理想、华为系、小米通过电动化、智能化技术优势解构传统豪华品牌壁垒 形成头部竞争格局 [4][14][24] - 15-25万元中端市场格局分散 缺乏龙头 为传统自主车企和二线新势力重点发力领域 需通过智能化或产品设计替代合资品牌 [4][15][18] - 海外豪华品牌分层明确：超豪华品牌（法拉利、保时捷）依赖性能稀缺性和奢侈品逻辑 传统豪华品牌（BBA）依靠历史沉淀和技术标准化 孵化高端品牌（雷克萨斯、英菲尼迪）以高获得感和服务体验立足 [3][45][48] 分章节总结 中高端市场盈利空间分析 - 5-15万元市场年销量1,100-1,200万辆 年收入1.1-1.2万亿元 净利润500-600亿元 [2][13] - 15-25万元市场年销量550-600万辆 年收入1.1-1.2万亿元 净利润550-600亿元 [2][13] - 25万元以上豪华市场年销量400万辆 单车净利润2万元（BBA为3万元） 远期净利润体量800亿元 [2][13] - 15万元以上市场自主份额均低于50% 其中15-25万元市场自主份额48%（2025Q2） 25万元以上市场自主份额47.7%（2025Q2） [18][24] 海外豪华品牌建设路径 - 超豪华品牌：以赛道技术下放和限量策略维持高单价利润 如法拉利、保时捷 [3][41][43] - 传统豪华品牌：BBA通过历史沉淀、技术标准化和全球化产品矩阵占据垄断地位 [29][30][32] - 孵化高端品牌：雷克萨斯、英菲尼迪依托母体技术优化 通过高获得感服务和区域深耕策略突破 [33][36][38] 自主品牌壁垒构建 - 品牌力分为保险属性（品质稳定性）和社会属性（身份溢价） 高销量和高端产品定位是关键 [49][50] - 理想通过产品形态变革（如理想ONE）实现错位竞争 华为和小米借助消费电子品牌基础直接颠覆市场 [51][52] - 后来者需通过产品力越级领先（如外观、智能化、性能）实现差异化突破 否则难以超越头部格局 [52] 自主车企竞争格局 - 25万元以上市场：理想份额9.8%（2025Q2） 华为系问界份额9.6% BBA份额降至24.2% [24] - 15-25万元市场：大众、比亚迪领先 但格局分散 头部车企份额均低于10% [18][21] - 推荐标的：中高端新势力（小米、理想、小鹏） 高端子品牌传统车企（吉利、长城、比亚迪） 华为合作车企（赛力斯、上汽、长安） [5]

行业概况 * 2025年7月内需车销量预计185-190万辆，受益于6月订单交付、暑期旅游及以旧换新政策[1][2] * 三季度预计同比增长5%-10%，但环比或下滑5%[1][2] * 四季度因新能源购置税退坡预期支撑需求，呈现淡季不淡态势[1][4] * 合资品牌守住35%市场份额，自主品牌与新势力表现分化[1][5] 车企销量表现 * **比亚迪**：7月销售34.4万辆（出口8万辆）[1][5] * **吉利**：7月销售24万辆（同比+58%），新能源占比超50%[1][5] * **新势力**：小米销售4.8万辆（问界M8/M9贡献）、零跑首破5万辆、小鹏3.7万辆（同比+200%+）[1][5] * **合资品牌**：上汽大众11万辆、一汽丰田6.8万辆（同比+3%）[1][5] 华为系汽车动态 * **问界M7**：采用魔方平台换代，价格约30万元，竞争力强劲[1][6] * **问界M9**：预计销量恢复至1.8-2万辆/月[1][7] * **赛力斯**：下半年新车型发布或提升市场表现，2025年销量目标45万辆[6][7] * **华为系企业**：北汽/上汽/江淮引入华为管理体系，中长期竞争力提升[11] 重点车企新车规划 * **北汽蓝谷**：S9T车型9月上市，S9增程版6月销量近5,000辆[3][8] * **上汽集团**：H5新车型9月30日发布（15-25万元），华为渠道赋能[3][9] * **江淮汽车**：尊界S800订单近1万辆，9月排产3,000辆，稳态月销1,500-2,000辆[3][10] 其他投资机会 * **吉利/长城汽车**：港股估值10-12倍，具备配置潜力[12]

鸿蒙智行9月新车上市计划 - 9月将上市5款新车：全新问界M7、享界S9T、尚界H5、智界R7改款、智界S7改款 [2][3] - 智界R7改款更新前大灯装饰件，智驾硬件对齐问界M8，首批搭载华为ADS 4，配备主副驾零重力座椅 [3] - 智界S7改款未调整大灯装饰件，但新增后视镜麦克风和新车标Logo [3] 智界品牌现状与销量表现 - 智界S7因交付问题错过爆发期，多次改款未能提振销量，近期销量下滑至6月仅两千余辆 [4] - 智界R7去年12月销量冲高至1.6万辆，但今年6月整体销量下滑，官降2万元后门店仍执行优惠 [4] - 鸿蒙智行6月全系交车5.27万辆创历史新高，问界占比超八成（4.6万辆），智界和享界均不足5000辆 [4] 问界品牌表现与新车规划 - 问界M9和M5改款推动销量反弹，6月达新高，当前主力车型为M8和M9 [7] - 下半年重点车型：8月上市的M8纯电版（尺寸与增程版一致，修改进气格栅、增加后驱版本）和9月大改款M7 [7] - 全新问界M7基于赛力斯魔方平台开发，采用封闭式前脸设计，提供纯电/增程动力，尺寸加长，保留5/6座布局 [8] 享界S9T产品亮点与战略调整 - 享界S9T为鸿蒙智行首款旅行车，同步推出纯电和增程版，纯电续航800km，增程纯电续航超350km [11] - 搭载HUAWEI ADS 4、192线激光雷达及问界M9同款电动门，设计延续S9风格但新增仙踪绿配色和星云尾灯 [11] - 北汽组建"享界事业部"，由副总经理马磊领导，6月享界S9销量翻倍至4154辆，居30万元以上新能源轿车首位 [11] 尚界H5市场定位与竞争策略 - 尚界H5为鸿蒙智行售价最低车型（15万-25万元），定位中型SUV，尺寸略小于问界M5 [12] - 高配搭载ADS 4和192线激光雷达，设计语言区别于其他鸿蒙智行车型，采用机械式门把手 [12] - 上汽通过尚界自救，直面小鹏、吉利、比亚迪，20万元级市场曾由大众途观、哈弗H6等主导 [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025H1经营业绩高增，单车净利润提升，问界M8切入高端市场，智能化优势成核心竞争力，港股IPO深入全球化战略，有望构建公司业绩新增长曲线 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2025H1半年度业绩预告，预计归母净利润27.0 - 32.0亿元，同比+66.2% - 97.0%；扣非归母净利润22.3 - 27.3亿元，同比+55.1% - 89.9%；按中值计算，2025Q2归母净利润21.9亿元，同比+56.0%，环比+188.9% [1] 经营业绩与销量情况 - 2025H1预计归母净利润27.0 - 32.0亿元，同比+66.2% - 97.0%，单车归母净利润1.5万元，同比提升约0.8万元；2025H1批发15.2万辆，同比-18.3%；2025Q2批发10.7万辆，同比+6.5%，环比+135.8%；2025Q2，M5交付1.4万辆，占比12.8%，同比-1.0pct；M7交付1.3万辆，占比11.8%，同比-25.7pct；M9交付3.9万辆，占比36.7%，同比-12.0pct；M8交付4.1万辆，占比38.7% [2] - 2025H1同比下降源于产品迭代空窗期，2025Q2同环比增长因问界M8上市后预售订单在Q2集中交付释放销量；中高端市场韧性强，M8/M9份额共振，品牌向上突破 [2] 问界M8情况 - 问界M8切入40万级高端市场，分三种增程版配置，有两种座椅布局选项，售价35.98 - 44.98万元；新车上市13天大定超6万辆，38天订单破12万辆，2025Q2批发销量4.1万辆；有望在35 - 45万中大型SUV市场渗透，成问界品牌销量增长新引擎 [3] 港股IPO情况 - 4月28日公司向港交所递交H股上市申请，募集资金拟用于新能源车研发、核心技术创新、增加营销渠道及补充营运资金；旨在深化全球化战略，打开新增长空间，强化技术护城河与产能扩张，加速高端品牌国际化本地化落地 [3] 投资建议 - 预计2025 - 2027年营业收入为1,788.9/2,289.4/2,2593.5亿元，归母净利润为105.1/143.6/151.4亿元，对应2025年7月14日收盘价130.03元/股，PE为20/15/14倍，维持“推荐”评级 [4] 盈利预测与财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|145,176|178,888|228,938|259,353| |增长率（%）|305.0|23.2|27.98|13.28| |归属母公司股东净利润（百万元）|5,946|10,512|14,359|15,140| |增长率（%）|342.7|76.8|36.59|5.44| |每股收益（元）|3.64|6.44|8.79|9.27| |PE|36|20|15|14| |PB|17.3|7.4|5.4|4.3| [5][9][10] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为305.04%、23.22%、27.98%、13.28%；EBIT增长率分别为208.06%、85.16%、43.09%、3.97%；净利润增长率分别为342.72%、76.80%、36.59%、5.44% [9][10] - 盈利能力方面，2024 - 2027年毛利率分别为26.15%、26.25%、27.02%、26.22%；净利润率分别为4.10%、5.88%、6.27%、5.84%；总资产收益率ROA分别为6.30%、7.90%、8.55%、7.78%；净资产收益率ROE分别为48.48%、36.39%、36.29%、30.48% [9][10] - 偿债能力方面，2024 - 2027年流动比率分别为0.87、1.13、1.19、1.25；速动比率分别为0.70、1.01、1.08、1.14；现金比率分别为0.60、0.93、1.00、1.06；资产负债率分别为87.38%、78.56%、76.65%、74.65% [9][10] - 经营效率方面，2024 - 2027年应收账款周转天数分别为5.96、7.33、8.82、9.32；存货周转天数分别为10.21、9.86、11.41、11.94；总资产周转率分别为1.99、1.57、1.52、1.43 [9][10] - 每股指标方面，2024 - 2027年每股收益分别为3.64、6.44、8.79、9.27；每股净资产分别为7.51、17.69、24.22、30.41；每股经营现金流分别为13.78、16.91、24.13、20.77；每股股利分别为1.30、2.26、3.08、3.25 [10] - 估值分析方面，2024 - 2027年PE分别为36、20、15、14；PB分别为17.3、7.4、5.4、4.3；EV/EBITDA分别为16.62、11.04、8.39、8.15；股息收益率分别为1.00%、1.73%、2.37%、2.50% [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车行业 - **公司**：华为、赛力斯、江淮、北汽蓝谷、上汽集团、宁德时代、清陶新能源、禾赛、速腾、图达通、法雷奥、奔驰、宝马 纪要提到的核心观点和论据 华为汽车业务核心竞争力 - **技术底座和体系化能力**：依托 ICT 领域经验，具备 IPD 研发体系、IC 供应链体系以及 IPMS 营销与销售体系，以客户为中心和奋斗者文化增强竞争力[3] - **智能驾驶 ADS4.0 架构**：核心是 Vivo 架构，云端 World Engine 模拟极端场景，训练数据密度高 1000 倍，车端 World Action Model 多模态数据融合，端到端时延降低 50%，通行效率提升 20%[4][13][14] - **电池技术**：采用 800 伏高压平台，有 5C 充电倍率及十分钟快充优势；固态电池选硫化物路线，自研硫化物电池续航 3000 公里起步，3.5 分钟充满且不燃烧；智选车搭载宁德时代电池，最慢 30 分钟从 30%充到 80%，5C 纯电电池包聚晶 2.0 能量密度提升超 10%[1][8][10][11] - **能耗和热管理**：通过提升电机效率等增加能耗管理能力；TMN 式热管理技术更新至 2.0 水平，部件集成和控制集成，降低故障率并优化诊断维护[1][2][11] - **车身一体化压铸技术**：用 900 吨压铸机进行问界 M9 一体化压铸，零部件数量减少 95%，连接点数量下降 70%，全车铝合金占比达 80%，2023 年发布第二代 CTP 技术专利[12] - **激光雷达**：自研激光雷达市场份额约 20%，全球前五，推动 96 线和 192 线应用，计划 2025 年实现高精度固态激光雷达应用[16] 华为汽车业务发展成就与现状 - **营收增长**：2024 年汽车业务营收达 264 亿元，同比增长 12 倍[4][18] - **合作模式与产品布局**：通过智选模式抓住中国高端汽车市场机遇，与赛力斯等车企合作；鸿蒙智行与车企合作覆盖 SUV、轿车和 MPV 三大品类，布局超豪华、豪华、中高端和中低端市场[1][5][19] - **渠道管理**：渠道分体验中心和用户中心，截至 2024 年 11 月底，鸿蒙智行建约 1000 家体验中心和 300 多家用户中心，问界引入经销商扩充渠道，其余品牌独立招商扩展用户中心[20] 华为汽车业务未来发展 - **智能化产业地位巩固**：未来 3 - 5 年打造算力、算法和数据商闭环，在颜值、科技和性价比维度推爆款智能汽车，低端市场 20 万以下新车型有显著增量，已有车型持续优化推新[6] - **赛力斯增程技术趋势**：已到超级增程 5.0 阶段，油电转化率每升 3.6 度电以上，热效率 44.8%，加入 AI 控制策略，未来纯电续航提升至 300 - 400 公里以上，大电池成主流[1][7] - **功率半导体切换**：功率半导体从传统硅基转向碳化硅是大势所趋，哈勃资本布局碳化硅全产业链实现突破[8] 华为合作车企情况 - **江淮尊界品牌**：与华为合作在超豪华市场改变格局，首款车型 S800 上市首月大定 6500 辆，核心竞品奔驰 S 级 2024 年月均销 1400 辆，宝马 7 系约 900 辆，预计年底推第二款 MPV 车型[21] - **赛力斯问界品牌**：终端交付稳定，M8 2025 年 4 月上市，6 月单月交付超 2 万台，三季度改款 M7 上市有望贡献增量，预期 2025 年利润达 96 亿[22] - **北汽蓝谷**：最早与华为合作，从极狐到享界 S9 及 2025 年增程版，首月交付超 3000 台，预计 2026 年下半年至少推三款新车型，对 2027 年盈利转正乐观[23] - **上汽集团**：2025 年秋天发布上届第一款车型切入 15 - 25 万元主流市场，合资业务今年利润有望达 100 亿[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 华为智能驾驶 ADS 发展分三个阶段，2021 - 2022 年全面高速 NCA 及城区 NCA 试点，2023 - 2024 年上半年全国无图城区 NCA，2024 年下半年开始城区 NCA 体验优化[15] - 华为汽车业务组织架构自 2019 年成立 CBO 后多次调整，2024 年长安与赛力斯入股标志外部合作与资本协同进入新阶段，目标是将 ST 领域优势融入智能汽车产业[17]