报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][11] 报告核心观点 - 2026年上半年公司经营稳中有进，但汇兑损益拖累Q2利润，看好下半年业绩加速 [1][5] - 色选机业务深度融合AI，发布多款智能体矩阵新品，全球市占率有望提升 [9] - 高端医疗影像设备借助AI赋能，海外出口翻倍，看好全球市占率提升 [10] - X射线工业检测受益行业发展，收入实现快速增长 [11] 根据相关目录分别总结 2026年上半年经营情况 - 2026年上半年，公司实现营业收入10.66亿元，同比增长4.20% [4][6] - 2026年上半年，实现归母净利润3.15亿元，同比增长4.03% [4][6] - 2026年第二季度，公司实现营业收入6.63亿元，同比增长5.26% [4] - 2026年第二季度，实现归母净利润1.99亿元，同比增长2.41% [4] - 归母净利润增速略低于收入增速，主要是因为汇率波动导致汇兑损失，造成财务费用同比增长192.47% [6] - 按照公司所得税15%还原财务费用至归母净利润后，调整后增速为18.13% [6] 盈利能力分析 - 2026年上半年，公司销售毛利率为54.49%，同比增长2.35pct [7] - 毛利率回升明显，判断是因为规模优势下智能工厂自动化升级降低人工成本，以及高毛利色选机占比进一步提升 [7] - 销售净利率为29.56%，同比微降0.05pct [7] - 销售/管理/财务/研发费用率分别为11.62%、4.49%、2.07%、6.33%，同比分别-0.47pct、+0.19pct、+4.40pct、-0.52pct [7] 营运能力及经营现金流分析 - 2026年上半年，应收账款周转天数为64.29天，同比减少13.68天，营运能力持续提升 [8] - 经营性现金流量净额为2.67亿元，同比下降32.07%，主要是因为购买商品、接受劳务支付的现金及支付给职工以及为职工支付的现金增加 [8] - 随着下半年收入利润增长，现金流有望修复 [8] 研发投入与技术壁垒 - 2026年上半年，公司研发投入6741.77万元，同比下降3.69%，占营业收入比重为6.33%，同比下降0.52pct [8] - 公司已累计承担40余项国家及省部级重大科技计划项目，主持或参与制定12项国家、行业及地方标准 [8] - 截至2026年6月底，公司拥有授权有效发明专利203件（其中6件国外授权发明专利）、实用新型专利205件、外观设计专利54件 [8] 色选机业务 - 公司通过深度融合AI、大模型、物联网及大数据等技术，相继推出了行业首款果蔬分选智能体、高端粒子分选智能体、茶叶除杂智能体、坚果果干分选智能体矩阵、香辛料分选智能体矩阵等产品 [9] - 公司持续优化基于工业物联技术的全栈式数智化解决方案，实现产线智能协同与减损增效 [9] - 2026年上半年，色选机业务收入7.81亿元，同比增长5.22% [9] - 色选机毛利率为54.53%，同比提升2.66pct [9] - 公司色选机借助AI赋能，全球市占率有望进一步提升 [9] 高端医疗影像设备业务 - 公司高端医疗影像设备主要包括口腔CBCT、口内扫描仪、耳鼻部CT、移动CT、骨科手术导航定位设备等 [10] - 2026年上半年，医疗设备业务收入1.94亿元，同比下滑5.12% [10] - 医疗设备毛利率为51.53%，同比提升3.08pct [10] - 公司加强了医疗海外市场营销布局和投入，医疗设备出口收入0.31亿元，同比增长超过100% [10] - 公司首次推出的3D显微智能体，填补了口腔医疗智能体矩阵的关键拼图，形成数据采集、临床诊断、手术操作、经营管理的一体化闭环 [10] - 成功发布的“启航”新一代口腔影像智能体，形成“旗舰影擎+普惠启航”产品双布局 [10] - 公司推出了自研智能C形臂，构建了“高精度数据采集——智能手术导航——多场景精准执行”的全流程闭环 [10] - 公司医疗影像设备借助AI赋能，叠加海外市场加速拓展，看好全球市占率提升 [10] X射线工业检测业务 - 工业检测行业正向着数字化、智能化检测方向发展 [11] - 公司检测业务主要涉及包装食品检测、普通工业品检测（鞋、帽、箱、衣服等）、轮胎检测等领域 [11] - 2026年上半年，X射线工业检测设备收入为7028.80万元，同比增长30.87% [11] - X射线工业检测设备毛利率为59.39%，同比下降1.55pct [11] 盈利预测与估值 - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为8.46亿元、9.81亿元、11.27亿元，分别同比增长17.64%、15.96%、14.89% [11] - 按照2026年8月25日股价，对应PE分别为16.0、13.8、12.0倍 [11] - 色选机需求刚性，口腔赛道具备长期成长属性，公司加快海外拓展，具有确定性溢价 [11]