核心观点 报告系统性地跟踪了2025年10月10日至10月16日期间的海内外重要政策动态，核心观点是中国政府正通过实施逆周期调节、扩大内需、支持重点产业升级以及应对外部挑战等一系列措施，以加力提效促进经济高质量发展[1][4] 国内宏观政策 - 国务院总理李强强调要加力提效实施逆周期调节，持续用力扩大内需、做强国内大循环，并多措并举营造一流产业生态[1][4] - 央行于10月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，当月累计净投放4000亿元，连续五个月加量续作[1][4] - 9月金融数据显示，M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1、M2"剪刀差"刷新年内低值；前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多增4.42万亿元[17] - 9月CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%；核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月以来涨幅首次回到1%[17] - 商务部明确稀土出口管制并非禁止出口，对符合规定的申请将予以许可，并就对美加征关税等事宜表明中方立场，即不愿打但也不怕打贸易战[1][4][17] 产业政策 - 自然资源部发布《城市存量空间盘活优化规划指南》，明确存量空间盘活优化作为未来国土空间规划的重要任务[2][5] - 国家发改委等六部门印发电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案，目标到2027年底在全国建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求[2][5][19] - 国家发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持电力、钢铁、有色、建材、石化、化工、机械等重点行业节能降碳改造[2][5][19] - 工信部启动城域"毫秒用算"专项行动，目标到2027年实现城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于70%[2][5][19] - 财政部等三部门调整享受车船税优惠的节能、新能源汽车产品技术要求，自2026年1月1日起，插混、增程式乘用车纯电续航里程要求由不低于43公里调整为不低于100公里[2][5][18] - 金融监管总局加强非车险业务监管，明确"报行合一"要求；国家医保局要求2025年底前全国所有统筹地区均需开展医保基金即时结算[2][5][18][19] 地方政策 - 上海调整2025年汽车以旧换新补贴活动规则，采用"个人消费者报名、公证摇号、中签获取资格"方式开展[2][6][20] - 上海发布《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》，重点聚焦未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大方向[2][6][20] - 上海推动智能终端产业发展，目标到2027年产业总体规模突破3000亿元，人工智能计算机、人工智能手机、人工智能新终端规模各达到千万台以上[8][20] - 海南省宣布《海南自由贸易港旅游条例》将自2025年12月1日起施行，明确逐步放宽或取消外商投资旅游业的限制[2][6][20] - 第138届广交会参展企业超3.2万家，规模创新高；2025湾区半导体产业生态博览会在深圳举行，我国自研的90GHz实时示波器正式发布[6][8][21] 海外动态 - 中方针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制，决定自10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费[2][9][22] - 全球加密货币市场突发"黑天鹅"事件，单日全网合约爆仓金额突破190亿美元，比特币24小时跌幅超17%，以太坊跌幅超20%[2][9][22] - 特朗普宣布自11月1日起对中国进口商品加征100%的新关税；中资闻泰科技147亿半导体资产被荷兰政府冻结[2][9][22] - 国际货币基金组织发布《世界经济展望报告》，预计2025年世界经济将增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点；其《财政监测报告》指出到2029年全球公共债务规模预计将首次突破GDP的100%[9][24] - 中国在世贸组织起诉印度电动汽车及电池补贴措施；韩国政府出台楼市稳定新政遏制市场过热[9][24]

核心观点 - 大类资产配置顺序维持为股票>大宗>债券>货币，建议超配股票，关注国内“增量”政策的落实情况 [1][4][5] - 宏观经济呈现复苏迹象，9月进口环比增长8.5%，高技术产品及原材料进口保持活跃，显示制造业与基建投资可能正在复苏 [3][72] - 短期关注国内稳增长政策落地及中美经贸磋商进展，中长期地缘关系仍存较大不确定性 [5][74] 宏观经济要闻与数据 - 9月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%；PPI环比持平，同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点 [6][24] - 9月金融数据显示，社融增量3.53万亿元，超出预期，其中政府债券融资1.19万亿元，汇票融资新增3235亿元，同比多增1923亿元 [23][71] - 中美经贸高层举行视频通话，同意尽快举行新一轮经贸磋商 [6][21] - 国务院常务会议部署推动物流降本增效、拓展绿色贸易等措施，央行强调将继续实施适度宽松的货币政策 [21][22] 大类资产表现回顾 - **股票市场**：本周A股市场表现弱势，沪深300指数下跌2.22%，仅上证红利指数上涨2.96%；分行业看，银行(4.99%)、煤炭(4.27%)领涨，电子元器件(-7.10%)、传媒(-6.28%)领跌 [2][13][40] - **债券市场**：债市维持平稳，十年期国债收益率收于1.82%，与上周持平；中债总财富指数本周上涨0.09% [2][13][45] - **大宗商品**：商品期货指数本周上涨6.93%，贵金属板块表现突出，上涨10.33%；焦煤期货上涨1.67%，铁矿石主力合约下跌3.02% [2][13][51] - **货币与外汇**：余额宝7天年化收益率上行1BP至1.06%；人民币兑美元中间价本周下行80BP至7.0949 [2][13][56][58] 行业与高频数据跟踪 - **上游周期品**：主要钢厂开工率环比上升，螺纹钢、线材开工率分别上升1.35和1.78个百分点；美国API原油库存环比上升736万桶 [26][27][31] - **房地产与汽车**：30大中城市商品房成交面积微幅反弹至127.97万平方米；10月12日当周乘用车零售销量单周同比增速为7% [36][39] - **科技与产业动态**：我国自研90GHz实时示波器发布，国产EDA设计软件实现突破；上海目标到2027年智能终端产业规模突破3000亿元 [41][42] 海外市场与政策 - **美国市场**：标普500指数本周上涨1.70%，纳斯达克指数上涨2.14%；十年美债利率下行3BP至4.02%；美国2025财年赤字为1.78万亿美元 [18][66][68] - **国际政策**：美联储官员就降息节奏出现分歧；日本央行提示通胀上行风险，表示将逐步收紧货币政策 [69][70]

核心观点 - 报告核心观点为系统梳理了2025年10月10日至10月16日期间的海内外重要政策动态，重点包括国内宏观逆周期调节加力、产业政策聚焦科技创新与绿色转型、地方积极布局未来产业以及中美经贸摩擦升级等关键事件 [1][3] 国内宏观政策 - 国务院总理李强强调要加力提效实施逆周期调节，持续用力扩大内需、做强国内大循环 [15] - 央行于10月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，当月累计净投放4000亿元，连续五个月加量续作 [1][15][16] - 9月金融数据显示，M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，"剪刀差"刷新年内低值；前三季度社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多4.42万亿元 [16] - 9月CPI同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1%，为近19个月以来涨幅首次回到1%；PPI同比下降2.3%，降幅连续两个月收窄 [16] - 商务部明确稀土出口管制并非禁止出口，对符合规定的申请将予以许可，并就中美经贸会谈持开放态度 [1][15][16] 产业政策 - 自然资源部发布《城市存量空间盘活优化规划指南》，明确存量空间盘活优化为未来国土空间规划重要任务 [6][18] - 国家发改委等六部门印发电动汽车充电设施服务能力"三年倍增"行动方案，目标到2027年底建成2800万个充电设施，满足超8000万辆电动汽车需求 [3][19] - 工信部启动城域"毫秒用算"专项行动，目标到2027年实现城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于70% [3][20] - 国家发改委印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》，支持电力、钢铁、有色等重点行业节能降碳改造 [3][19] - 金融监管总局加强非车险业务监管，明确"报行合一"要求；央行就《金融机构客户受益所有人识别管理办法》公开征求意见 [6][18] - 财政部等三部门调整车船税优惠技术门槛，自2026年1月1日起插混/增程式乘用车纯电续航要求从43公里提升至100公里 [3][18] 地方政策 - 上海发布《关于加快推动前沿技术创新与未来产业培育的若干措施》，重点布局未来制造、未来信息等六大方向，目标到2027年智能终端产业规模突破3000亿元 [7][21][22] - 海南自由贸易港旅游条例将于2025年12月1日施行，明确逐步放宽或取消外商投资旅游业限制 [3][21] - 第138届广交会参展企业超3.2万家，展位总数7.46万个，均创历史新高；预登记采购商20.7万名，环比增长14.1% [7][22] - 深圳举行2025湾区半导体产业生态博览会，我国自研90GHz实时示波器正式发布，打破国外技术封锁 [7][22] - 成都扩大"商转公"政策受益范围，取消"本市缴存"限制，异地缴存人也可申请 [7][22] 海外动态 - 特朗普宣布自11月1日起对中国进口商品加征100%新关税；中方决定自10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费作为反制 [3][8][23] - 荷兰政府以"国家安全"为由冻结中资147亿半导体资产（安世半导体）；中方表示将采取必要措施维护企业权益 [3][8][23] - 全球加密货币市场现"黑天鹅"，单日全网合约爆仓金额突破190亿美元，爆仓人数达164万，创历史纪录 [3][8][23] - 美国政府停摆进入第14天，开始永久性裁员，首轮裁撤超4000名联邦雇员 [3][8][23] - IMF发布《世界经济展望报告》，预计2025年全球经济增长3.2%，较7月预测上调0.2个百分点 [25]

国内市场表现 - 2025年10月15日，A股主要指数普遍上涨，上证综指收于3912.21点，上涨1.22%，深证成指收于13118.75点，上涨1.73%，创业板指表现突出，上涨2.36%，科创50指数上涨1.4% [1][4][8] - 市场成交额显著缩量，万得全A总成交额为20,904亿元，较前一日明显下降 [1][4][8] - 行业板块呈现普涨格局，30个中信一级行业中有28个上涨，电力设备及新能源、汽车、电子板块涨幅居前，仅石油石化和钢铁板块小幅下跌 [1][4][8] - 市场广度良好，当日共4333只个股上涨，950只下跌，360只个股涨幅超过5%，83只个股涨停 [9] 海外市场动态 - 2025年10月15日，美国三大股指涨跌不一，道琼斯指数下跌0.04%，标普500指数上涨0.4%，纳斯达克指数上涨0.66% [2][4] - 科技股表现强劲，万得美国科技七巨头指数上涨0.59%，超威半导体(AMD)股价大涨超过9%，谷歌上涨超过2%，特斯拉上涨逾1% [2] - 中概股多数上涨，新东方股价涨幅超过10% [2] 宏观经济数据 - 2025年9月中国居民消费价格指数(CPI)同比下降0.3%，环比上涨0.1%，核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月以来涨幅首次回到1%水平 [3][9][11] - 2025年9月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.3%，降幅较上月收窄0.6个百分点，环比持平 [9] - 2025年9月末，广义货币供应量(M2)余额为335.38万亿元人民币，同比增长8.4%，狭义货币供应量(M1)余额为113.15万亿元人民币，同比增长7.2% [14] 政策与行业动态 - 住建部等部门印发行动方案，提出推动以智慧多功能杆为主要载体的道路基础设施智能感知系统和城市云平台建设，推进车路协同设施建设 [3][15] - 我国在高端电子测量仪器领域实现关键突破，自研的90GHz实时示波器正式发布，同时发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件 [16] - 2025年前8个月，支持制造业发展的主要政策实现减税降费及退税12,925亿元，前三季度制造业销售收入同比增长4.7% [18] - 2025年9月，我国动力电池产量达151,200兆瓦时，环比增长8.31%，同比增长35.85%，其中磷酸铁锂电池占比78.97% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内金融数据总量整体稳健但结构需优化，贸易摩擦有较大不确定性，当日国内科技细分领域技术突破消息带动市场反弹，整体交投缩量背景下，中证500、中证1000指数短期或延续震荡消化格局 [3] 各部分总结 市场分析 - 金融总量数据持稳，9月末M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1 - M2刷新年内低值，前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多4.42万亿元 [1] - 中美贸易方面，美方称是否对华加征100%关税取决于中国做法，中方敦促美方纠正错误做法；中方反对欧盟强迫中国企业转让技术的保护主义做法 [1] - A股三大指数反弹，沪指涨1.22%收于3912.21点，创业板指涨2.36%，行业板块指数涨多跌少，电力设备等行业领涨，钢铁、石油石化行业收跌，沪深两市成交金额降至2万亿元 [1] - 2025湾区半导体产业生态博览会上，我国自研90GHz实时示波器发布，两款国产电子工程EDA设计软件首次发布 [1] - 美国三大股指收盘涨跌不一，纳指涨0.66%报22670.08点 [1] 期货市场情况 - 本周五当月合约交割，当日IC、IM基差回升 [2] - 股指期货成交量和持仓量同步下滑，IF成交量155567（-32525），持仓量277099（-7289）；IH成交量71302（-8742），持仓量97511（-6349）；IC成交量182614（-38477），持仓量261510（-16356）；IM成交量293154（-38967），持仓量370231（-5978） [2][15] 宏观经济图表 - 含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][9][11] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，2025年10月15日上证综指涨1.22%收于3912.21点，深证成指涨1.73%，创业板指涨2.36%，沪深300指数涨1.48%，上证50指数跌0.21%，中证500指数涨1.38%，中证1000指数涨1.50% [13] - 含沪深两市成交金额、融资余额图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][14] 股指期货跟踪图表 - 展示股指期货持仓量和成交量数据 [15] - 含IH、IF、IC、IM合约持仓量及最新持仓占比、外资各合约净持仓数量图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][16][19] - 展示股指期货基差（期货 - 现货）数据，IF、IH、IC、IM各合约不同期限基差有不同变化 [39] - 含IF、IH、IC、IM基差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][40][41] - 展示股指期货跨期价差数据，次月 - 当月、下季 - 当月等不同期限跨期价差有不同变化 [43][45] - 含IH、IF、IC、IM跨期价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][46][47]

市场回顾 - 周三A股市场缩量反弹，上证指数上涨1.22%报收3912.21点，深证成指上涨1.73%，创业板指上涨2.36%，沪深两市成交额为2.07万亿元 [2][8] - 行业板块方面，电力设备、汽车、电子领涨，钢铁、石油石化、农林牧渔领跌 [2][8] - 港股市场反弹，恒生指数收盘上涨1.84%报25910.6点，恒生科技指数上涨2.57%，双双终结7连跌 [2][8] - 美股三大股指涨跌不一，道指下跌0.04%，标普500指数上涨0.4%，纳指上涨0.66% [2][8] 重要新闻 - 我国自研90GHz实时示波器正式发布，标志着在高端电子测量仪器领域实现关键突破，同时发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件 [2][9] - 中国9月末M2余额同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1与M2"剪刀差"刷新年内低值 [3][9] - 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多增4.42万亿元 [3][9] 风电行业整体表现 - 2025年上半年风电产业链整体营业收入为1794.02亿元，同比增长29.35%，归母净利润为98.24亿元，同比增长16.19% [10] - 2025年第二季度全产业链营业收入约为1089.73亿元，同比增长32.66%，环比增长54.73%，归母净利润为61.66亿元，同比增长19.03%，环比增长68.57% [10] - 行业毛利率为14.70%，同比下降2.02个百分点，环比下降1.64个百分点 [10] 风电产业链各环节表现 - 整机环节2025年上半年营业收入678.32亿元，同比增长43.94%，归母净利润21.72亿元，同比下降3.10% [11] - 整机环节2025年第二季度营业收入436.88亿元，同比增长50.02%，环比增长80.95%，归母净利润16.22亿元，同比增长9.55%，环比增长194.59% [11] - 塔筒环节2025年上半年营收108.17亿元，同比增长59.13%，归母净利润9.94亿元，同比增长43.60% [13] - 塔筒环节2025年第二季度营收69.54亿元，同比增长74.76%，环比增长80.03%，归母净利润5.73亿元，同比增长79.42%，环比增长35.90% [13] - 海缆环节2025年上半年营收646.70亿元，同比增长14.60%，归母净利润39.42亿元，同比下降3.74% [14] - 海缆环节2025年第二季度营收376.68亿元，同比增长13.09%，环比增长39.50%，归母净利润23.34亿元，同比下降5.96%，环比增长45.11% [14] - 轴承环节2025年第二季度营收21.81亿元，同比增长38.95%，归母净利润2.38亿元，同比上升2031.10%，毛利率26.68%，同比上升9.72个百分点 [14] - 锻造件环节2025年第二季度营收41.16亿元，同比增长62.24%，归母净利润4.05亿元，同比下降2.96%，毛利率19.61%，同比上升2.86个百分点 [15] - 叶片环节2025年第二季度营收132.55亿元，同比增长22.76%，归母净利润8.58亿元，同比增长131.33%，毛利率19.57%，同比上升2.38个百分点 [15] 投资建议与行业展望 - 风电并网节奏加快带动产业链整体景气回升，业绩持续修复 [10][16] - 建议关注海风需求提升带来的投资机会，随着国内及海外海风项目交付加速，行业装机有望持续提升 [16] - 整机、塔筒及海缆等核心海风环节有望受益于海风需求提升 [16] - 在行业景气回升趋势下，风电产业链整体盈利水平有望改善，建议关注龙头公司业绩修复和估值回升机会 [16]

宏观经济与政策 - 中国9月末M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1、M2“剪刀差”刷新年内低值 [2] - 前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，社会融资规模增量累计为30.09万亿元，同比多增4.42万亿元 [2] - 9月全国企业新发放贷款平均利率约为3.1%，比上年同期低约40个基点，个人住房新发放贷款平均利率约为3.1%，比上年同期低约25个基点 [3] - 9月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1% [2] - 9月PPI环比持平，同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，连续两个月收窄 [2] - 财政部在香港成功发行110亿元人民币国债，认购倍数3.13倍 [17] 产业发展与技术创新 - 中国自研90GHz实时示波器发布，标志着高端电子测量仪器领域实现关键突破 [1] - 两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件首次发布，填补国产高端电子设计工业软件技术空白 [1] - 前三季度制造业销售收入同比增长4.7%，占全国企业销售收入比重29.8% [4] - 装备制造业销售收入同比增长9%，占制造业比重46.9% [4] - 国家发改委提出电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案，目标到2027年底建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量 [9] - 苹果公司正式推出新一代M5芯片，以“全维度AI性能跃升”为核心亮点 [10] 金融市场表现 - A股周三缩量反弹，上证指数涨1.22%报3912.21点，深证成指涨1.73%，创业板指涨2.36%，全天成交2.09万亿元，环比萎缩超5000亿元 [5] - 香港恒生指数收盘涨1.84%报25910.6点，恒生科技指数涨2.57%，终结7连跌 [5] - 截至2025年三季度末，北向资金持股市值接近2.59万亿元，环比增长12.91%，连续三个季度增长，电子行业持股市值环比增幅达67.78% [5] - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.04%，标普500指数涨0.4%，纳指涨0.66% [13] - 今年以来美国ETF资金流入突破1万亿美元，创下有史以来最快的资产吸纳速度，每月流入规模约为常规季节性均值的3.5倍 [15] 公司动态与资本运作 - 中国平安及旗下公司增持银行股，平安人寿增持298.9万股招商银行H股，持股比例达17%，同日买入641.6万股邮储银行H股，持股比例达17.01% [6] - 多家公司发布业绩预告，硕贝德第三季度净利润同比预增2837%-3204%，泰凌微前三季度净利同比预增118% [8] - 海光信息第三季度净利润7.6亿元，同比增长13%，中科曙光前三季度净利润同比增长24% [8] - 均普智能拟定增募资不超11.61亿元加码智能机器人等 [8] - 摩根士丹利第三季度营收182.2亿美元，同比增长18.5%，每股收益2.8美元，股票交易收入激增35% [15] - 美国银行第三季度营收280.9亿美元，同比增长11%，投行业务收入激增43% [16] - 阿斯麦第三季度净利润21.3亿欧元，毛利率51.6%，订单额54亿欧元，预计2025年销售额同比增长约15% [16] 国际贸易与地缘政治 - 美方称是否对华加征100%关税取决于中国做法，中方敦促美方尽快纠正错误做法 [1] - 中方反对欧盟以提升竞争力为名强迫中国企业向欧洲企业转让技术 [1] - 中国在世贸组织起诉印度电动汽车及电池补贴措施，称其损害中方利益 [3] - 工信部部长李乐成会见苹果公司首席执行官蒂姆·库克，双方就苹果在华业务发展等议题进行交流 [3] 商品市场与原材料 - 美油主力合约收涨0.09%报58.75美元/桶，布伦特原油主力合约涨0.13%报62.47美元/桶 [18] - COMEX黄金期货涨1.48%报4224.90美元/盎司，COMEX白银期货涨3.76%报52.53美元/盎司 [18] - LME期铜跌0.02%报10576.00美元/吨 [19] - 摩根大通CEO戴蒙预测金价可能轻松升至5000美元甚至10000美元 [18] 国际环境与海外市场 - IMF预计到2029年全球公共债务规模将首次突破GDP的100% [11] - 美联储理事米兰表示年内再降息两次是现实的预期 [12] - 10月纽约联储制造业指数大幅上升19.4点至10.7，远超市场预期的-1.4 [12] - 贝莱德、英伟达、微软等联合成立的基金AIP将以400亿美元收购数据中心巨头Aligned，目标筹集1000亿美元资金 [10] - Stellantis将投资130亿美元在美国拓展业务，将美国产能提升50% [14]

产品发布与性能突破 - 我国自研的90GHz实时示波器在2025湾区半导体产业生态博览会上正式发布 [1] - 产品将国产示波器关键性能提升500% [3] - 产品采样率高达每秒2000亿次，存储深度达到40亿样点 [3] 技术与创新特性 - 产品具备智能寻优、服务器级算力等创新特性 [3] - 产品能够精准捕获并分析纳米芯片的瞬态信号 [3] 行业意义与应用领域 - 该成果标志着我国在高端电子测量仪器领域实现关键突破，打破了国外长期技术封锁 [1] - 仪器将为我国下一代通信、人工智能以及航空航天等科技的研发提供关键保障 [3]