行业投资评级 - 互联网行业评级为"增持"（维持）[6] 核心观点 - 2025年双十一大促呈现三大核心趋势：大促时间线持续拉长、闪购成为电商大促新的履约方式、AI在电商场景的落地应用进一步加快[1] - 平台与商户通过主动让利刺激需求增长，各平台对份额的竞争仍延续激烈[2] - 淘宝和京东闪购业务首次加入双十一，远近电商结合打造新型消费场域[3] - AI+电商工具频出，平台从政策让利转向技术降本，更注重经营与利润结构的平衡[4] 活动时间与周期 - 2025年双十一活动周期较2024年进一步拉长，淘天/京东/拼多多/抖音/快手/小红书活动时长分别为31天/37天/30天/34天/36天/32天，除抖音外均较2024年增加[9] - 大促周期延长反映双十一与日常促销边界模糊，优惠措施更具普遍性和持续性[10] - 预售制度方面，淘天和快手保留预售制度，预售期时长约10天[9] 折扣力度与用户权益 - 折扣玩法简化，天猫和小红书2025年放弃普适性跨店满减，改为一件立减等玩法[2][12] - 京东和拼多多维持300减50和200减30满减折扣，理论折扣约83折/85折[12] - 官方立减逐步取代跨店满减成为主流，淘天/抖音/小红书设官方立减85折活动[13] - 核心会员权益加码：淘天88VIP数量在1QFY26达5300万，同比双位数增长，2025年发放至多1350元无门槛9折券[14]；京东PLUS会员2025年发放合计1000元优惠券，理论折扣扩大至9折，较2024年加码[15] 闪购业务发展 - 闪购首次加入双十一，淘宝闪购实现即时零售与远场电商协同，支持品牌线下门店就近配送，2025年尝试此合作模式的品牌达千量级[3][16] - 京东联合超300万餐饮、即时零售及酒旅商家参与活动，设立35万元激励奖金池，提供最高10%返利[17] - 闪购带动平台用户活跃度提升：淘宝周度DAU从4月初3.7亿升至10月初4.1亿（同比+10%），用户总时长从472亿分钟升至535亿分钟（同比+6%）；京东周度DAU从1.2亿升至1.5亿（同比+35%），用户总时长从149亿分钟升至198亿分钟（同比+52%）[20] AI+电商应用 - 2025年为首个AI全面落地的天猫双11，AI从流量分发、消费者体验和电商经营三方面服务用户及商家[38] - 淘宝推出多款C端AI工具：AI助手、AI万能搜、拍立淘、AI试衣、AI清单等，覆盖从需求识别到决策的全流程[39][40] - 商家侧AI工具成效显著：阿里妈妈AI美工月均生成2亿张图片和500万个视频，商品点击率提升10%；AI客服"店小蜜5.0"帮助商家日均降本约2000万元，带来1912万元GMV增量[42] - 京东推出智能客服"京小智5.0"，转人工率降低28%以上，售前咨询转化率提升37%；数字人直播观看人数突破1700万，带动GMV超7亿元[43] 商家扶持政策 - 平台降低入驻门槛：京东推出"0元试运营"，约90%类目运营支持服务费率降至0%；小红书对新商家实行评分豁免及前100万元交易额佣金减免[31][32] - 免佣政策收缩：淘天和抖音2025年未延续2024年"大促免佣""店播免佣"等让利政策，显示平台更注重利润结构平衡[33] - 平台投入资源扶持：天猫双11期间投入至少10亿流量补贴；京东投入20亿红包及亿级流量，推出"登月计划"提供专属流量池[34] 平台战报表现 - 天猫双十一开售首小时，35个品牌成交破亿，1802个品牌成交翻倍，破亿品牌数、成交翻倍品牌数、活跃用户数均超去年同周期[45] - 闪购增长强劲：首日淘宝闪购多个重点品类实现2倍同比增长，咖啡订单同比增长800%，超市便利订单同比增长670%[45] - 远近场融合成为推动淘天双11成交额的新动能[45]

上一篇文章我们讲到，互联网时代的竞争是围绕"场景心智"，而 AI 时代的竞争正在转向"角色心智"。 角色作为新的入口，不仅能覆盖多个场景，还能与用户或企业形成长期绑定。 那么问题来了：AI 角色会不会无限分裂？答案是不会。随着用户需求的沉淀和企业结构的固化，AI 角 色反而会快速收敛到几个高频、刚需的核心类别。 ToC：六大陪伴角色 对普通用户而言，生活需求虽然庞杂，但真正高频、刚性的需求其实有限。最终，AI 角色将在消费端 收敛为以下几类： 这些角色几乎覆盖了个人生活的方方面面。用户未来不再需要几十个不同 App，而只会依赖少数几个长 期陪伴的 AI 角色。 AI 助手将成为未来价值最高的超级入口。它不是单一场景的工具，而是承载用户全部生活与工作的统 一接口。这一入口的竞争，表面上会发生在硬件与软件两大阵营：硬件厂商希望通过手机、可穿戴、智 能家居绑定入口；而软件厂商则依托大模型，直接在云端提供无处不在的助手服务。 但最终胜出的，大概率仍会是以 OpenAI 为代表的大模型软件企业。原因有三：第一，入口的核心在于 理解和生成，这依赖算法与数据积累，而非硬件形态；第二，软件更具迭代速度和跨平台能力，能快速 覆 ...

WAIC大会与行业动态 - WAIC世界人工智能大会在上海举办，规格高且产业界和投资圈高度关注[2] - 参展商数量众多，社群群友超200人参会[3] - 大会前后多家AI公司发布重要消息[4] 阶跃星辰商业化表现 - 公司预计2025年全年收入近10亿人民币，商业化半年增长迅猛[5][7] - 合作领域覆盖手机厂商、新能源汽车厂商、金融、通信等多个场景[5] - 对比同行，智谱去年收入2-3亿，Minimax曾创造千万美金收入但近期不确定[9][10] - 上一代AI公司需3-4年突破10亿收入，阶跃仅用2年实现[11] 公司技术优势 - 定位"开源世界最强多模态推理模型"，主力模型Step 3参数量达321B并取得SOTA成绩[24] - Step系列模型覆盖文字、语音、图像、视频、3D、音乐等多模态能力[25] - 在国产芯片上推理效率达DeepSeek-R1的300%，并成立"模芯生态创新联盟"优化国产芯片适配[34][35] - 联合华为昇腾、沐曦等近10家芯片厂商推动国产AI生态[35][37] 商业化落地场景 - 多模态调用量环比增长超800%，终端应用覆盖汽车、手机、具身智能等领域[48] - 合作案例包括吉利银河M9的AI语音、Top10手机厂商旗舰机型、人形机器人等[42][43][44] - 提出"强智能、低成本、可开源、多模态"四大商业化特征[30] 行业趋势展望 - 多模态能力正成为终端标配，推动"万物智能"发展[48][49] - 国产大模型与芯片的协同优化提升性价比，形成生态闭环[38][39] - 10亿营收或成行业新门槛，预示国产大模型商业化能力初步验证[12][52]

产品与市场策略 - 持续丰富产品矩阵，打造烹饪全链路整体解决方案，覆盖不同消费层级需求 [2] - 强化电商布局，下沉市场网点触达更多用户 [2] - 在高端领域巩固技术与品牌优势，以差异化创新抵御低价竞争 [2] 海外市场拓展 - 重点拓展北美、澳新、东南亚等主流市场 [3] - 在北美、印尼等地设子公司，计划战略性收购本地优质标的提升渗透率 [3] - 根据当地需求开发定制化产品，结合国内供应链加速全球化布局 [3] 分红政策 - 坚持每年两次现金分红，分红比例不低于 50% [4] - 业绩增长、现金流充裕时优先提升分红水平 [4] 行业结构性变化应对 - 将行业从增量转存量视为战略机遇期，通过创新与效率提升突破 [5] - 深化电商渠道投入，抢占线上流量 [5] - 以集成化、套系化产品打造差异化竞争力，整合存量资源扩大份额 [5] AI 技术应用与规划 - 已推出 AI 助手在小程序上线，可推荐菜品并与智能家电联动 [6] - 未来开发 AI 硬件产品，提升产品智能化水平 [6] - AI 技术用于生产环节，提升效率、降低成本、优化质量 [6]