报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - AI/HPC需求强劲，带动产业链“淡季不淡”，先进制程与封装产能满载，相关公司营收普遍创下新高 [2] - 成熟制程与存储领域因结构性供需失衡，价格持续上涨，景气度延续 [2] - 端侧芯片需求分化，手机业务承压，但Smart Edge与数据中心ASIC业务成为新的增长点 [2] AI领域景气分析 - **晶圆代工**：台积电2026年1月营收4012.6亿新台币，同比增长36.8%，创单月新高，主要受AI服务器、HPC与云端数据中心需求驱动，3nm、5nm等先进制程维持高稼动率，先进封装CoWoS产能偏紧是关键支撑 [2][5] - **服务器管理芯片**：信骅2026年1月营收9.0亿新台币，同比增长28.46%，创单月新高，公司看好一季度营收续创新高，反映AI与传统服务器需求景气度高，AI服务器放量使BMC用量与ASP具备长期上行空间 [2][7] - **测试与设备**：京元电子2026年1月营收33.7亿新台币，同比增长41%，下一代GPU测试时间预计延长约70%–80%，叠加高功耗AI ASIC引入更严苛测试流程，推动测试工时与单价上移 [2][8] - **测试与设备**：致茂2026年1月营收38.3亿新台币，同比增长72.1%，主要受AI电力测试、SLT与量测/光通burn-in等订单密集出货带动，市场认为能见度延伸至年底 [2][8] - **EMS组装**：鸿海2026年1月营收7300.4亿新台币，同比增长35.5%，公司提到AI机柜出货持续放量 [2][13] - **EMS组装**：纬创董事长强调AI并非泡沫，维持对2026全年正向展望，公司AI相关订单2026年将明显高于去年，能见度延伸到2027年 [2][13][15] - **CCL材料**：台光电、联茂、台燿2026年1月营收分别为108.6亿、31.6亿、35.3亿新台币，同比分别增长55%、42%、75%，AI服务器规格升级及800G/1.6T网通需求推动材料从M7向M8/M9演进，抬升产品组合 [11] - **载板**：欣兴、景硕、金像电2026年1月营收分别为127.7亿、39.6亿、60.2亿新台币，同比分别增长34%、55%、69%，金像电创新高主要归因于高阶服务器与AI相关多层板出货延续，多家ASIC客户专案将进入放量 [11] - **被动元件**：国巨2026年1月营收130.3亿新台币，同比增长27%，环比增长5.5%，创单月历史新高，主要受AI相关应用拉货强劲及大中华区春节前备货带动 [2][20] 其他领域景气分析 - **成熟制程**：联电、世界先进、力积电2026年1月营收分别为208.6亿、40.1亿、46.2亿新台币，同比分别增长5%、18%、26%，其中力积电营收创39个月新高，主要受记忆体晶圆代工涨价与逻辑代工需求提升带动 [2][16] - **成熟制程**：力积电在法说会称记忆体供需呈“结构性失衡”，供给缺口或延续至2026年下半年，并预期DRAM晶圆代工价续升、Flash亦同 [2][16] - **存储**：南亚科、华邦电、旺宏2026年1月营收分别为153.1亿、117.8亿、30.2亿新台币，同比分别增长608%、94%、51% [2][17] - **存储**：南亚科指出在新增产能有限下，2026年及2027年上半年多种DRAM仍可能偏紧，DDR4与LPDDR4缺口较大 [2][17] - **存储**：华邦电强调产能接近满载且近两年几乎已被预订，看好DDR4/DDR3在智慧家电、工控、边缘AI等应用的长期支撑，并判断供给偏紧下二季度NOR/相关Flash涨幅与一季度相当 [2][17] - **存储**：旺宏称三星停产MLC eMMC导致供给收敛、缺货严峻，公司拟投入约220亿新台币资本支出以把握机会，客户询问度与订单动能转强 [2][17] - **端侧芯片**：联发科2026年1月营收469.8亿新台币，同比约下降8%，公司提示存储与整体成本上扬可能冲击手机终端需求，Q1手机业务营收可能明显下滑 [2][18] - **端侧芯片**：联发科Smart Edge业务Q1可望成长，电源管理IC营收约持平，公司数据中心ASIC营收目标为2026年超过10亿美元、2027年达数十亿美元 [2][18][20]

文章核心观点 - 电子元器件行业自2025年第四季度以来出现广泛涨价趋势 预计涨价浪潮将持续蔓延 主要驱动因素包括下游补库力度超预期 上游金属成本持续上行以及行业长期低毛利率 [1][2][3] - 推荐关注在涨价趋势中受益确定性最高的存储 CCL BT载板 晶圆代工 封装等环节 同时建议关注功率器件 模拟芯片 被动元件等相对低位的板块 [1] 下游需求与补库动力 - AI持续高景气 汽车 泛工业等下游拉货力度持续强劲 [2] - 尽管汽车销量承压 但上游元器件国产化率正持续加速推进 [2] - 下游客户及渠道库存水位较低 先进封装和存储扩产挤占了成熟制程产能 下游客户补库动力较强 [2] 上游成本压力 - 金属是电子领域晶圆制造 封装互连 覆铜板等环节的关键原材料 主要包括金 银 铜等 [2] - 2025年金 银 铜等期货价格上涨幅度分别超过50% 150% 50% [2] 中游元器件涨价诉求与趋势 - 自2022年周期下行以来 电子元器件领域多个细分赛道毛利率仍处于相对低位 在下游供需偏紧 上游成本上行背景下有较强涨价诉求 [3] - 自2025年下半年以来 存储 CCL BT载板 晶圆代工 封装测试 LED 功率器件 模拟芯片 被动元件等领域陆续有厂商发布涨价函 且趋势正不断蔓延至更多厂商 部分环节甚至出现多轮涨价 [3] 细分赛道涨价情况与展望 - **存储**：AI超级周期下全面缺货持续 TrendForce预计2026年第一季度传统DRAM合约价将上涨55%~60% NAND Flash合约价将上涨33%~38% 部分NAND模组年初至今已涨40%以上 利基存储NOR/平面NAND/利基DRAM强势上涨 预计本轮缺货周期有望持续至2027年上半年 [4] - **CCL**：2025年12月最新一轮涨价落地 目前行业库存水位较低 春节后有望推动新一轮涨价 [4] - **晶圆代工**：稼动率满载 部分品类已开始涨价 第一季度为传统淡季 但景气度有望维持高位 海外先进封装和存储扩产挤占成熟制程产能 转单效应有利于国内成熟制程供需格局持续向好 [4] - **封装测试**：存在海外转单需求 大厂稼动率达80~90% 部分公司稼动率满载 测试环节存在客户主动要求涨价以保障产能的现象 国内先进封装产业正在加速发展 [4] - **模拟芯片**：汽车 工业等下游拉货持续强劲 海外ADI TI前期启动涨价 上游成本驱动下国内设计公司也有涨价意愿 富满微针对LED驱动产品已涨价10% [5] - **功率器件**：MOS等中低压产品涨价动能较强 部分厂商反馈交货周期显著拉长 多家厂商已发布或正酝酿涨价 [5] - **SOC**：内置存储的SoC产品先行涨价 看好拥有稳定存储供应的头部SoC厂商进一步推进市场份额提升并顺势推进产品结构升级 [5] - **MCU**：2026年1月27日 中微半导发布涨价函将针对MCU Nor Flash等产品涨价15%~50% [5]

涉及的行业或公司 * 行业：有色金属、石油、化工、存储半导体、半导体制造与封测、消费建材、云服务 [1] * 具体细分：银、黄金、被动元件、功率器件、防水材料、涂料、CPU [1] 核心观点和论据 * **观点一：地缘与信用担忧驱动有色涨价并传导至半导体** * 核心论据：地缘避险情绪与美元信用担忧共振，驱动银和黄金价格上涨 [1] * 传导路径：价格上涨正传导至被动元件、功率器件等半导体制造、封测环节的成本端 [1] * **观点二：供给与地缘推动油价上涨并传导至下游** * 核心论据：供给端扰动叠加地缘局势趋紧推动油价上涨 [1] * 传导路径：通过成本端传导至下游化工及消费建材（如防水、涂料）涨价 [1] * **观点三：AI需求推动科技产业链涨价潮蔓延** * 核心论据：AI需求旺盛推动涨价潮 [1] * 影响范围：涨价蔓延至半导体制造及封测环节、存储、CPU、云服务等领域 [1] 其他重要内容 * **涨价链的总体特征**：近期涨价链集中在有色、石油、化工、存储等行业，并呈现产业链上下游深度传导和联动的特征 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：电子行业，具体涵盖存储、设备、封测、被动元件、功率半导体、LED驱动、MCU（微控制器）等多个细分板块[1][2] * **公司/产品提及**：国巨（电阻）、富满微（LED驱动）、中微半导（MCU和NOR）[2] 核心观点和论据 * **核心观点**：电子板块正迎来全面通胀，前期由AI驱动的存储、设备、封测等板块已上涨，近期多个细分板块加入涨价行列，预计将有一波补涨行情[1][2] * **近期涨价情况**： * 被动元件：国巨部分电阻涨幅15-20%[2] * 功率半导体：多家公司涨幅10-20%[2] * LED驱动：富满微涨幅10%以上[2] * MCU：中微半导MCU和NOR涨幅15-50%[2] * **涨价驱动力**： * 下游需求出现拐点，渠道库存出清[2] * 封测、代工等上游环节价格上涨，成本压力向下传导[2] * 供给侧挤压与需求侧进入备库存周期共同作用[2] * **长期逻辑**： * AI产业浪潮为功率、被动、MCU等行业带来变革机遇[2] * 以被动元件为例，AI数据中心（AIDC）的电力缺口催生新的电源方案（如SOFC、VPD），对高容值高耐压MLCC、高压薄膜电容、高频功率电感、无感电阻等提出全新更高要求[2] 其他重要内容 * **投资策略建议**： * 相关标的位置较低，可积极参与博取弹性[2] * 选择标的时注意先上仓位、位置优先[2] * 优选积极参与产业变革、拥抱AI浪潮的公司[2] * **提及的细分领域**：MCU、功率半导体、被动元件、引线框架[3]

核心观点 报告认为，在当前市场环境下，通过“分域研究”进行差异化策略配置是提升投资组合表现的关键[6] 银行板块的存贷形势呈现“节奏前置、总量趋稳”的特征，大型银行在扩表方面更具优势[16][19] 理财市场在规模高增的同时收益承压，“存款+基金”成为资产配置新主线[21][24] 太空光伏作为新兴赛道，技术迭代将开启全新增长空间，其中p型HJT及钙钛矿叠层电池技术路线备受关注[27][28] 被动元件行业受成本驱动进入涨价周期，且AI服务器等高端需求有望拉长行业景气度[32][35] 白羽鸡行业因种源扰动短期供给偏紧，景气有望延续，而蛋鸡行业则需等待产能去化[38][39] 总量研究：金融工程 - 报告提出“分域多策略”研究框架，核心是通过引入条件变量对样本分组，以识别不同市场子域中的差异化规律，从而应对传统多因子策略拥挤的问题[6][7] - 相比因子打分法，采用线性回归法进行风格分域的结果更贴近市场实际变化，例如分域后成长风格平均权重达56%，价值风格为21%[8] - 在不同风格域内采用差异化的选股逻辑：大盘成长域注重远期业绩增长与估值匹配度[10] 小盘成长域注重业绩弹性和技术形态[11] 价值域按照高分红、低估值思路筛选，但发现增长率指标在规避“伪低估”样本上更有效[11] 均衡域内则严控风格偏离，按指数增强框架选股[12] - 多策略组合采用“域内等权、域间加权”方式融合，各风格域组合具有互补效应，能平滑整体回撤，其中小盘成长域年化超额收益率表现最好，约20%[14] 最终多策略组合年化收益率为22.91%，相比基准指数年化超额收益率为12.72%，年化跟踪误差为6.23%[14] 行业与公司研究：银行 - **存贷形势**：预计2026年第一季度新增信贷占全年比重达62%-65%，但1月中上旬信贷投放节奏偏慢，可能与银行主动控制有关[16] 预计1月人民币贷款新增5.2-5.3万亿元，同比小幅多增，但全年贷款总量预计新增15.5万亿元左右，同比少增，贷款收益率下行幅度将放缓[16] - **存款形势**：大型银行一般性存款增长超预期，资负缺口压力不大，存款“开门红”总量或超预期，部分得益于理财资金回流及居民到期定存留存率好于预期[17] - **潜在风险**：需关注居民存款财富化趋势带来的存款稳定性问题，这可能干扰银行的资产配置行为，并带来流动性风险指标调节需求[18] 2026年银行整体到期居民定存约47-54万亿元[18] - **投资建议**：大型银行在存贷“开门红”中占据扩表优势和业绩确定性，建议关注国有大行及财富客群优势股份行[19] 行业与公司研究：理财市场 - **规模与增长**：截至2025年末，理财规模增至33.29万亿元，全年增长3.34万亿元，同比增长11.15%，增长主要由“存款搬家”逻辑驱动[22] 若加回季末回表规模，2025年12月理财规模或实际达到历史高点约33.7万亿元[22] - **产品与收益**：短期限固收类产品仍是增长主力，风险偏好未明显抬升，R2产品占比约2/3[23] 2025年理财产品收益率均值为1.98%，首次低于2%[23] 比价效应提供支撑，例如2025年9月1M以内持有期理财产品收益率为1.66%，基本与3年期定存实际利率1.69%持平[23] - **资产配置**：资产端呈现“存款+基金”配置主线，2025年末存款规模达10.06万亿元，占比28.2%，均为历史最高[24] 公募基金持仓规模为1.82万亿元，占比5.10%，亦创历史新高，第四季度主要增配货币基金（2768亿元）、科创债ETF（1249亿元）等[24] - **行业格局**：非持牌银行机构理财规模为2.58万亿元，占全市场7.75%，其“清零”时点尚待明确[25] 行业与公司研究：电力设备与新能源（太空光伏） - **技术路径演进**：太空光伏正从高成本的III-V族多结电池（成本20万-30万元/平方米）转向成本更低的硅基电池，SpaceX采用PERC电池推动了低轨卫星大规模部署[27] - **当前最优技术**：p型HJT电池因抗辐射性能优、可薄片化（50-70μm）、银耗低（5mg/W）等优势，成为当前最适配太空场景的晶硅技术路线[28] - **未来终极方案**：晶硅钙钛矿叠层电池理论效率极限超43%，抗辐射性能优异且具自修复能力，产业化路径清晰，有望成为太空光伏的终极方案[28] - **市场前景**：马斯克计划通过SpaceX等构建轨道数据中心，规划5年内年部署100GW太阳能AI卫星，这将为光伏行业开辟全新的百GW级增长市场[29] - **受益标的**：包括设备厂商迈为股份、捷佳伟创等，以及深度布局太空光伏技术的电池厂商东方日升、钧达股份等[30] 行业与公司研究：电子（被动元件） - **涨价情况**：2025年以来，国巨、华新科、松下、风华高科、顺络电子等头部企业陆续调涨产品价格，涨价幅度普遍在5%-30%之间，中小厂商也已跟进[32] - **涨价动因**：本轮涨价主要由上游银、钯、钌、锡、铜等金属原材料价格持续上涨驱动，人力、电力成本上升也构成压力[34] - **需求结构**：除消费电子需求稳定外，AI服务器、新能源汽车、工业等新兴领域需求旺盛，其中AI服务器MLCC市场空间预计以每年30%增速提升，2030年将达到2025年的3.3倍[35] - **周期判断**：报告认为，由于高端需求增长及国内厂商渗透，本轮产业上行周期有望比以往更长、更具持续性[36] - **投资建议**：建议关注三环集团、顺络电子、江海股份、法拉电子等[36] 行业与公司研究：农林牧渔 - **白羽鸡**：海外疫情导致祖代引种暂停，短期供给弹性偏弱，支撑价格[38] 2025年12月全国白羽肉鸡销售均价7.44元/公斤，环比上涨0.31元/公斤[38] 益生股份12月鸡苗销量6174.34万只，环比增长20.09%[40] - **黄羽鸡**：需求淡季叠加补栏回落，价格承压，12月中速黄羽鸡销售均价11.77元/公斤，环比下降3.07%[39] 温氏股份12月肉鸡销量1.09亿只，环比下降7.06%[42] - **蛋鸡**：蛋鸡存栏基数仍偏高，养殖持续亏损，有望加速淘汰产能，为蛋价提供底部支撑[39] 12月鸡蛋棚前批发价2.89元/公斤，环比下降0.79%[39] - **企业数据**：仙坛股份12月鸡肉销售均价9218.25元/吨，环比上涨13.20%[41] 圣农发展12月鸡肉销售均价9383.47元/吨，环比上涨1.52%[41] 公司研究：建发股份 - **业绩预告**：公司预计2025年度归母净利润为-100亿元到-52亿元，同比转亏，主要受子公司联发集团和美凯龙业绩下滑及计提减值影响[43] - **业务分析**：2025年前三季度，供应链运营业务实现归母净利润23.39亿元，同比增长4.21%，表现稳健[44] 房地产业务归母净利润为-2.26亿元[44] - **海外业务**：2025年公司非中国大陆的海外业务规模约140亿美元，同比增长37%[45] - **房产销售**：子公司建发国际集团2025年权益销售金额909.3亿元，同比下降12.0%[46]

黄金市场动态 - 现货黄金价格盘中最高突破4967美元/盎司，国内部分品牌金饰克价大幅上涨，如老庙黄金单日涨52元/克 [2][7] - 高盛将2026年12月黄金目标价上调至5400美元/盎司，华西证券预计2026年金价涨幅在10%-35%区间 [2][7] - 广发期货认为贸易摩擦和地缘风险推动资金配置，支撑金价中长期上涨 [2][7] 港股公司回购 - 2026年以来港股市场回购金额超110亿港元，腾讯控股累计回购超60亿港元，小米集团拟回购不超25亿港元B类普通股 [2][7] - 尽管今年回购公司数量和金额较去年同期减少，但龙头公司回购力度不减，有助于稳定股价和提升财务指标 [2][7] 英特尔业绩与股价 - 英特尔美股盘前股价下跌13%，其第四季度营收未达预期，且表示第一季度无法满足季节性需求供应量 [2][7] - 公司代工业务进展落后于投资者期待，此次表现打击了市场信心 [2][7] 比特币与量子计算风险 - Coinbase首席研究员警告约33%的比特币供应面临量子计算风险，Jefferies策略主管已清仓比特币转配黄金 [3][8] - 量子计算机可能破解比特币加密算法，近70%的脆弱比特币源于地址重复使用 [3][8] - 比特币今年相对黄金下跌，投资者重新评估其“数字黄金”地位 [3][8] 被动元件行业提价 - 原材料涨价促使被动元件巨头华新科、国巨、松下等宣布自2月1日起对部分产品调价 [3][8] - 除上游成本上升外，下游AI发展也推动了产业扩容，A股相关上市公司股价表现良好，多家公司净利润同比增长 [3][8] 房地产市场观点 - 半夏投资李蓓认为，过去两个月二手房挂牌量持续下滑且跌幅收窄，房地产市场核心矛盾的供应问题已逆转 [3][8] - 综合各方面证据，房地产市场很可能在两个季度内见底，后续将迎来十年级别的上升周期 [3][8] 私募基金处罚 - 证监会对浙江瑞丰达资产管理有限公司及相关责任人员罚没超4100万元，并对实控人采取终身证券市场禁入措施 [3][8] - 此举彰显了对私募基金违法违规“零容忍”的态度，基金业协会也注销了相关管理人登记 [3][8] A股公司业绩预增 - 1月23日晚间，新强联、永创智能、联化科技等多家A股公司发布业绩大幅预增公告 [4][9] - 例如新强联预计2025年度净利润增长1093.07% - 1307.21%，主要受益于风电行业需求回暖及成本管控优化 [4][9] 国家队调仓与ETF资金流向 - 最新公募基金2025年四季报显示，中央汇金对部分宽基ETF进行了大幅减持，如华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF等总份额低于其2025年末持仓 [4][10] - 自1月14日以来，全市场有10只宽基ETF遭遇超百亿元净流出 [4][10] A股市场行情 - 1月23日创业板指放量涨0.63%，光伏、商业航天概念持续爆发，多股涨停，保险、油气等板块下跌 [4][5][10] - 消息面上，马斯克提及太空光伏等利好相关概念，酒泉等地发布了商业航天产业规划 [4][5][10]

特朗普关税政策与欧美股市 - 特朗普于1月17日宣布对欧洲8国加征关税，但5天后（1月21-22日）又宣布不实施原定于2月1日生效的关税 [2][7] - 政策反复导致欧美股市出现报复性反弹，但特朗普政策的不确定性仍令市场担忧 [2][7] 中国央行流动性操作 - 中国人民银行于1月23日开展9000亿元MLF操作，期限1年期，实现净投放7000亿元，为连续第11个月加量续做 [2][7] - 本月还通过买断式逆回购净投放3000亿元，使得1月中期流动性净投放总额达到10000亿元，旨在应对政府债券发行等因素导致的流动性收紧 [2][7] TikTok美国数据安全方案 - TikTok于1月23日宣布成立TikTok美国数据安全合资有限责任公司，负责美国的数据保护与算法安全 [2][7] - 合资公司股权结构为：甲骨文、银湖资本、MGX各持股15%，字节跳动保留19.9%股份，仍为最大单一股东 [2][7] - TikTok美国公司由字节跳动全资控股，负责电商等商业活动及全球产品互联互通 [2][7] 黄金价格动态 - 1月23日现货黄金价格震荡下行，此前亚市曾创历史新高 [3][8] - 价格回调原因包括：特朗普在格陵兰问题上态度转变缓和地缘紧张局势，避险买盘消退；美元指数小幅回升；以及技术图表显示黄金处于超买状态 [3][8] 商业航天行业动态 - 1月23日，商业航天概念股异动，多只股票涨停 [3][8] - 行业近期利好不断：蓝箭航天科创板IPO审核进入“已问询”阶段；穿越者举行太空旅游发布会；SpaceX和蓝色起源分别有卫星网络计划 [3][8] - 券商观点认为，商业航天将迎来密集发射，行业发展前景广阔 [3][8] 英特尔业绩指引 - 英特尔公布的四季度业绩超华尔街预期，但发布的2026年第一季度业绩指引表现疲软 [3][8] - 公司预计一季度营收区间低于市场预期，调整后每股收益持平 [3][8] - 尽管其代工业务营收达45亿美元，且新服务器芯片销量好，但产能无法满足季节性需求影响了业绩预期，导致股价在盘后交易中一度大跌10% [3][8] 被动元件行业提价 - 华新科、国巨、松下等被动元件龙头企业宣布自2月1日起对部分产品提价，涨幅在15% - 30% [4][9] - 涨价原因包括核心金属材料价格波动加剧成本压力，以及新兴市场发展和产能需求增加 [4][9] - AI发展推动产业扩容，AI服务器主板MLCC用量大幅提升，加剧了供需矛盾 [4][9] 国投白银LOF异常交易 - 1月23日，国投白银LOF复牌后收盘下跌1.15%，但溢价率高达50.89% [4][10] - 该基金自去年12月以来多次发布溢价风险提示和停牌公告 [4][10] - 因其投资标的为白银期货，期货市场对公募基金持仓有限制，且该基金持仓接近红线，无法满足大量申购需求，导致套利调节失效，未来可能继续停牌 [4][10] 公募基金2025年四季报持仓 - 公募基金2025年四季报披露完毕，偏股型基金四季度重仓股出炉 [4][10] - 中际旭创、新易盛取代宁德时代、腾讯控股，位列第一、第二大重仓股 [4][10] - 信息技术板块获较多增持，恒生科技龙头股遭减持；中国平安从第41名升至第15名，挤入前二十大重仓股 [4][10] 证监会处罚瑞丰达 - 证监会对浙江瑞丰达资产管理有限公司及关联私募机构、实际控制人孙伟等作出行政处罚 [5][10] - 上海证监局对瑞丰达及关联私募机构共罚没2800余万元，对5名责任人员罚款1300余万元，对实际控制人处以终身市场禁入 [5][10] - 协会注销相关私募管理人登记，违法犯罪线索将移送公安机关 [5][10]

市场整体表现 - 2025年1月15日A股市场缩量震荡，上证指数报4112.60点跌0.33%，深证成指报14306.73点涨0.41%，创业板指报3367.92点涨0.56%，科创综指报1825.30点跌0.55%，沪深北三市全天成交29385亿元 [1] - 盘面上半导体产业链、旅游酒店、有色金属、化工板块走强，而商业航天和AI应用两大热门方向集体退潮 [1] 半导体行业 - 半导体产业链持续走强，先进封装、半导体设备、存储芯片等多个方向表现活跃，蓝箭电子、矽电股份以20%幅度涨停，康强电子、三孚股份、紫光国微等涨停 [2] - 台积电2025年第四季度净利润约5057亿元新台币，同比增长35%，超出市场预期 [2] - 研调机构Gartner数据显示，2025年全球半导体收入达到7934.49亿美元，同比增长21.0% [2] - 国信证券研报表示半导体景气超预期，多环节陆续提价，受AI增量需求拉动，存储和高端PCB产业链供不应求，晶圆代工、高端封测、模拟芯片、被动元件、LCD等环节也呈现涨价预期 [2] - 华金证券建议短期继续聚焦补涨的成长方向，近期融资流入较多的行业包括电子 [6] - 诚通证券2026年投资策略展望认为，产业趋势热点依然在科技 [6] 旅游酒店行业 - 旅游酒店板块全天表现活跃，众信旅游走出2连板，陕西旅游、大连圣亚涨停 [3] - 临近春节旅游市场进入旺季，去哪儿数据显示截至1月14日春节期间热门城市酒店预订量同比增长七成，其中海南寒假至春节期间酒店预订量同比增长超1.5倍 [3] - 航旅纵横大数据显示截至1月9日国内春节假期机票预订总量超300万张，日均预订量较去年同期增长约20% [5] - 万联证券表示今年春节将形成9天长假期，旅游市场景气度有望进一步提升，建议关注出行链相关公司及海南自贸港封关运作机遇下的免税龙头 [5] 其他活跃板块 - 有色金属板块走高，四川黄金涨停 [1] - 化工板块拉升，七彩化学以20%幅度涨停 [1] - 华金证券建议短期聚焦的行业包括有色金属 [6] - 诚通证券2026年看好的产业趋势包括有色、化工板块 [6] 机构市场观点 - 东吴证券首席经济学家芦哲认为，当前春季躁动行情从空间上已行至后半程，时间上大约行至半程，市场量价齐升趋势暂缓，若成交额不再持续上行可能出现量缩价涨的背离情况，成交额见顶后指数可能仍震荡上行1个月左右 [5] - 华金证券首席策略分析师邓利军认为短期春季行情未完，A股市场慢涨行情延续，原因包括科技和周期的盈利增速可能继续上行、流动性维持宽松、外部风险相对有限 [6] - 诚通证券发布2026年市场投资策略展望称，在流动性支撑下2026年股市表现有望强于基本面，中长线资金有望稳步入市对市场形成支撑，配置上需聚焦景气度与性价比 [6]

公司核心事件 - 公司实际控制人、董事长、总经理彭浩计划在2月3日至5月2日的3个月内，通过集中竞价方式减持不超过963.76万股公司股份，即不超过公司当前总股本的1% [1] - 减持原因为个人资金需求，减持股份来源为首发前股份及送转股，减持方式限定为集中竞价交易 [1] 公司股权与控制权 - 彭浩当前持股数量达1.885亿股，占总股本的19.56% [1] - 即便完成本次减持，其持股比例仍将维持在18.5%以上，公司控制权稳定性不受影响 [1] 公司近期财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入64.62亿元，同比微增1.07% [1] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4.86亿元，同比下降8.77% [1] - 2025年前三季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.29亿元，同比增长4.69% [1] 公司主营业务 - 公司主营业务包括天线及模组、无线充电模组及相关产品、EMIEMC器件、高精密连接器、声学器件、汽车互联产品、被动元件等 [1]

市场整体观点与趋势判断 - 本周三大指数上涨，上证指数涨3.82%，深证成指涨4.40%，创业板指涨3.89% [1][16] - 多数机构认为春季行情仍有演绎空间，市场短期或延续上行趋势，即便有波动也是布局良机 [5][8][20] - 市场已放弃构筑“黄金坑”，选择直接向上突破，开启春季攻势，上行趋势可能持续至马年春节前后甚至3月上旬 [7][22] - 春季没有重大下行风险，只有短期行情演绎充分后的休整，赚钱效应可能持续扩散 [3][4][18][19] - 当前行情是始于2024年9月24日的牛市进入中后期的纵深推进，2026年A股牛市有望走向后半场 [5][20] 基本面与宏观支撑 - 历经14个季度连续下行后，A股ROE有望时隔5年再度抬升，这是估值稳住和慢牛延续的基本盘 [2][17] - 传统内需资产ROE有望底部企稳，利润权重约占60%的行业预期2026年ROE降幅收窄或底部稳定 [2][17] - 新兴与外需资产ROE有望延续改善，主要驱动力来自全球制造业PMI共振复苏及中国制造业海外渗透率提升，以及北美科技巨头AI资本开支狂潮 [2][17] - 2025年12月PMI和通胀数据超季节性回升，12月中旬以来各类商品价格有底部回升迹象，宏观利多增加 [12][28] - 2026年1月9日国内CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，回升至2023年3月以来最高 [13][29] - 政策有望持续发力，助力宏观经济实现开门红，为市场上涨提供基本面支撑 [5][9][20][25] 资金面分析 - 春季不缺钱：资金来源于ETF冲量、保险开门红、外资回流预期，而中小投资者流入加速、交易性资金活跃度提升及存量加仓成为边际资金 [3][4][18][19] - 微观资金面充裕，保险、理财、私募、海外等机构资金率先提供增量，交易性资金有望回暖接力 [12][28] - 边际交易资金（体现为融资余额快速上行）决定风格，其结构对应春季小盘成长风格占优，主题行情持续活跃 [4][19] - 市场成交量再度突破3万亿元，巨大成交量显示市场持续活跃 [13][29] 市场风格与结构 - 短期增量资金结构下，春季小盘成长风格占优，主题行情可能持续活跃 [4][19] - 元旦后市场呈现“轮动+普涨”状态，热点频繁，中小盘成长指数（如中证500、中证1000、国证2000）普遍表现更好 [7][22] - 建议关注成分股数量多、能充分享受“轮动+普涨”的中小盘成长指数 [7][23] - 尽管市场情绪佳，但银行、保险等大权重板块与行情有所错配，这为后续指数进一步上行提供空间 [13][29] 行业配置建议 - 科技仍是中长期市场主线，建议关注AI应用落地的细分板块（如传媒、计算机） [5][7][20][23] - 关注“两电化非机+AI应用”组合：电子、电新（电力设备）、化工、非银金融、机械，以及受益于春节的社会服务 [7][23] - 涨价驱动品种：有色金属、煤炭、部分化工品、造纸、普钢等 [10][26] - AI产业链：AI应用端（游戏、软件）景气改善，算力端（存储、被动元件）景气爬坡 [10][26][27] - 资本品和中间品：电新、自动化设备、工程机械等景气改善，因2026年春节较晚，出口订单或前置 [10][27] - 大众消费品：乳制品、啤酒、养殖等景气回升 [10][27] - 基建链：12月建筑业PMI回升至荣枯线上方 [10][27] - 独立景气周期品种：如军工电子 [10][27] - 月度级别建议关注有色、化工、军工、存储、游戏、新能源（电池/风电）、医药等 [11][27] - 若市场风格为成长，关注电子、电力设备、通信、有色金属、汽车、国防军工；若为防御，关注非银金融、电子、有色金属、电力设备、汽车、交通运输 [9][25] 主题投资机会 - 机器人方向持续获得资金净流入，趋势尚未结束，是重点主线 [8][24] - 商业航天板块资金流入强劲，但交易拥挤度已处历史高位，行情或由主升转向“主题扩散”，需注重节奏 [8][24] - 可控核聚变、体育与消费者服务、有色金属等方向也有资金持续流入迹象 [8][24] - 短期主题投资占优，结合交易拥挤度，建议关注人形机器人、脑机接口、国产算力等 [11][27] - 在国内外云厂商AI资本开支持续扩张、算力国产替代加快的背景下，关注TMT板块、机器人领域投资机会 [14][30] - 政策部署与技术拐点催化下，关注商业航天投资机会 [14][30] 风险与节奏关注（注：此部分为机构观点中提及的潜在市场变化，非风险提示） - 短期市场涨速较快，1月内赚钱效应扩散可能趋于充分，后续市场特征可能再变化 [4][19] - 需关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能 [9][25] - 2月关注潜在科技重磅催化，提供新主题线索；3月后进入政策、科技产业技术进步、经济数据验证期，A股可能确认新的震荡区间 [4][19] - 伴随指数快速上涨，上行空间逐渐被消化，短期市场或需要震荡以消化前期涨幅 [14][30]