报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国经济基本面短期平稳，中期有就业和通胀压力，国内7月经济数据增速放缓，出口8月或有韧性、9月起走弱压力渐显，8月底进入投资和消费旺季验证期，市场波动或加大 [8] - 金融板块股市成长占优、债市承压，贵金属震荡走强，航运关注运价回落速率，黑色建材需求预期偏弱，有色与新材料弱美元支撑但需求走弱需重视，能源化工原油供需转弱拖累化工，农业生猪现货弱势预期支撑盘面 [9][11] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观美国经济基本面短期平稳，中期有就业和通胀压力，通胀预期结构稳定，长期或趋于滞涨 [8] - 国内宏观7月经济数据增速放缓，出口8月或有韧性、9月起走弱压力渐显 [8] - 资产观点8月底进入投资和消费旺季验证期，市场波动或加大 [8] 观点精粹 金融板块 - 股指期货成长机会扩散，震荡上涨 [9] - 股指期权布局进攻策略，震荡上涨 [9] - 国债期货债市承压，震荡 [9] 贵金属板块 - 黄金/白银震荡走强，震荡上涨 [9] 航运板块 - 集运欧线旺季转淡，震荡 [9] 黑色板块 - 钢材限产消息不断，震荡 [9] - 铁矿基本面无变化，震荡 [9] - 焦炭限产预期不断，震荡 [9] 有色与新材料板块 - 铜高位震荡，震荡 [9] - 铝高位震荡，震荡 [9] - 锌震荡回落，震荡下跌 [9] - 铅震荡回落，震荡 [9] - 镍宽幅震荡，震荡 [9] - 不锈钢盘面回调，震荡 [9] - 锡高位震荡，震荡 [9] - 工业硅价格波动，震荡上涨 [9] - 碳酸锂宽幅震荡，震荡 [9] 能源化工板块 - 原油累库压力延续，震荡下跌 [11] - 沥青期价3500或变压力，下跌 [11] - 高硫燃油偏弱震荡，上涨 [11] - 低硫燃油跟随原油震荡偏弱，震荡下跌 [11] - 甲醇震荡走低，震荡 [11] - 尿素短期震荡，震荡 [11] - 乙二醇区间操作，震荡 [11] - PX短期供应释放量有限，震荡 [11] - PTA供需边际转弱，震荡 [11] - 短纤缺乏向上动能，震荡 [11] - 瓶片加工费修复放缓，震荡 [11] - 丙烯跟随波动，震荡 [11] - PP震荡，震荡 [11] - 塑料震荡，震荡 [11] - 苯乙烯关注政策细节，震荡 [11] - PVC谨慎偏弱，震荡 [11] - 烧碱谨慎乐观，震荡 [11] 农业板块 - 油脂警惕回调风险，震荡 [11] - 蛋白粕基差或见底回升，震荡 [11] - 玉米/淀粉情绪偏弱，震荡下跌 [11] - 生猪盘面走弱，震荡 [11] - 橡胶区间震荡，震荡上涨 [11] - 合成橡胶震荡运行，震荡上涨 [11] - 纸浆盘面回落，震荡 [11] - 棉花下方支撑强，震荡 [11] - 白糖阶段性驱动不足，震荡 [11] - 原木逢低试多远月，震荡下跌 [11]

原油期货市场持仓变化 - 6月3日当周投机者持有的NYMEX原油净多头头寸减少52,000手合约 [1] - 当前净多头头寸降至96,106手合约 创14周以来最低水平 [1]

原油期货市场持仓变化 - 截至6月24日当周，投机者持有的NYMEX原油净多头头寸减少11,697手合约，降幅为6.6%（从176,256手降至164,559手）[1] - 当前净多头头寸总量为164,559手合约，反映市场对原油价格的看涨情绪有所减弱[1]

贵金属市场 - COMEX黄金净多头头寸减少657手合约至129851手合约 [1] - 白银净多头头寸达到12周新高 铜创10周新高 铂金攀升至16周最高水平 [1] - 钯金净多头头寸跌至七个月最低点 [1] 能源市场 - NYMEX原油净多头头寸增至19周新高 达179134手合约 [1] - 布伦特与WTI原油净多头头寸创10周新高 达329383手合约 [1] - NYMEX汽油净多头头寸降至七周最低 NYMEX取暖油/柴油达15周新高 [1] - NYMEX天然气净多头头寸减少至321804手合约 多头绝对值创三个月新高 空头绝对值达七个月峰值 [1] 外汇市场 - 日元净多头头寸为144595手合约 显示避险资产需求持续 [1] 国债市场 - 投机者增加美国2年期 5年期及10年期国债期货净空头头寸 [1] - 超长期国债期货净空头头寸有所减少 [1] 股票指数期货 - 标普500指数CME净空头仓位显著增加 股票基金经理增加该指数净多头头寸 [2] 农产品市场 - 咖啡 小麦 玉米净空头仓位不同程度减少 [2] - 棉花和糖净空头头寸进一步扩大 [2]

原油期货市场持仓变化 - 截至6月10日当周投机者持有的NYMEX原油净多头头寸增加16,056手合约至179,134手合约 [1] - 当前净多头头寸规模创19周新高 [1]

核心观点 - 2025年5月19日至23日期间，各行业和品种表现不一，部分品种有一定涨幅，如NYMEX原油、COMEX黄金等，同时涉及不同行业的相关数据和指标变化，反映出市场的动态情况 [4] 各目录总结 1. 综合表现 - 2025年5月19 - 23日，部分品种有涨幅，NYMEX原油涨幅11.16%、COMEX黄金涨幅5.35%等 [4] 2. 不同类型研究 2.1 相关品种研究 - 连续合约黄金方面，涉及续玉黄金相关情况，与20年德时长相关的德时长相关指标有特定表现，且与OPEC +等组织的决策有关 [2][8] - 连续合约原油方面，EIA和API原油库存数据有变化，与OPEC +等组织的决策有关，还涉及PMI等指标 [17] 2.2 不同市场研究 - 市场A方面，涉及20年德时长相关的德时长相关指标有特定表现，与LPR等因素有关 [4] - 市场B方面，涉及姚⩧⩽耘⩧等相关指标，与PMI等指标有关 [27] 2.3 不同行业研究 - 行业A方面，涉及耘⡺侅漩椚等相关指标，与20年德时长相关的德时长相关指标有特定表现 [18] - 行业B方面，涉及耘⩧⩽傽⩧等相关指标，与4劓勨唩駊等因素有关 [33] 2.4 其他研究 - 涉及勶漩研究，2025年5月19 - 23日期间，相关指标有变化，部分品种如岻德CAC40有涨幅 [37] - 涉及낊ꯟ䳀獏研究，涉及特定品种的相关情况 [44]

全球股市表现 - 全球主要经济体19个股指全部下跌，意大利富时MIB和纳斯达克指数跌幅最大，单周累计下挫超过10% [3] - 标普500、日经225、德国DAX、法国CAC40等8个股指周跌幅超过5%，中国A股上证综指最抗跌，一周仅微幅回落0.28% [3] - 美科技七巨头集体重挫，英伟达、苹果、亚马逊、脸书一周累计下跌都在10%以上，苹果股价创接近一年来新低，亚马逊、英伟达、脸书创半年新低 [6] 全球大宗商品表现 - COMEX白银和COMEX铜领跌，一周重挫超过14%，NYMEX原油和ICE布油分别下探10.15%和9.21% [9] - 避险资产COMEX黄金跌幅不大在2%以内，农产品小麦、铁矿石和焦炭强劲走高 [9] 关税政策影响分析 - 对等关税可能是新一轮混乱的开始，重点在于谈判和博弈而非实际经济影响 [11] - 中国筹码增加，美国筹码下降，中国应专注于自身经济转型和深化改革 [11] - 对等关税或冲击全球供应链与国际贸易规模，加剧汇率波动，可能推动各国央行采取宽松货币政策 [11] 机构观点与市场预测 - 瑞银全球财富管理将美股评级从"有吸引力"下调至"中性"，标普500指数年末目标位从6400点下调至5800点 [12] - 摩根大通认为特朗普关税政策的全面实施是一次重大宏观经济冲击，可能将美国和全球经济推向衰退 [12] - 巴克莱银行和德意志银行警告新征关税可能提高美国经济陷入衰退的风险 [12]

政策动态 - 特朗普签署“对等关税”行政令，美国对贸易伙伴设10%“最低基准关税”4月5日生效，对贸易逆差最大国家征更高“对等关税”4月9日生效，对进口汽车加征25%关税4月3日生效[1] 就业数据 - 美国3月ADP就业人数增长15.5万人，远超预期，前值8.4万人，制造业岗位增加2.1万个[1] 国内商品期货 - 国内商品期货夜盘收盘涨跌不一，PVC涨1.22%，菜油涨1.78%，氧化铝跌1.61%[1] 美联储降息概率 - 2025年不同日期美联储不同利率区间有对应降息概率，如5月7日400 - 425区间概率8.9%，425 - 450区间概率91.1%[2] 大宗商品表现 - NYMEX原油收盘价70.73，日涨跌 - 0.58%；LME铜收盘价9721.00，日涨跌0.29%等[4] 股票市场表现 - 上证指数收盘价3350.13，日涨跌0.05%；深证成指收盘价10513.12，日涨跌0.09%等[4] 债券市场表现 - 中国10年期国债收盘价1.79，日涨跌 - 1.36%；美国10年期国债收盘价4.20，日涨跌0.03%等[4] 外汇与货币表现 - 美元指数收盘价103.66，日涨跌 - 0.54%；美元兑离岸人民币收盘价7.30，日涨跌0.20%等[4]