智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，近期全球风险偏好持续下降，资金较多流入美国固收基 金，流出美国中小盘和大盘成长股基；全球及美国大盘平衡股基有一定净流入。QDII ETF中恒生科技 相关产品获大幅资金流入，恒生指数等有小幅资金流出。整体来看，全球资金再平衡趋势持续，新兴市 场投资热度提升，美股资金流出压力持续。 2025年9月，港股市场领跑全球，恒生科技指数上涨13.95%、恒生指数上涨7.49%;越南、德国市场略微 收跌。整体上看，9月全球股市多数上涨，科技成长表现较领先。商品方面，黄金大幅反弹，而原油继 续回调。 中信建投主要观点如下： 全球市场表现回顾 全球基金资金流动：8月全球资金较多流入固收基金、流出股票基金，投资者风险偏好下降。全球投资 的股票基金仍取得了较多的资金净流入;而美国中小盘、大盘成长风格股基连续遭较多净流出，但大盘 平衡型股基获得一定资金净流入;日本、英国股票基金也有较多净流出。固收类产品中，整体呈资金净 流入，其中美国固收基金取得了最多净流入资金，延续7月趋势。 QDII-ETF资金流：近一月恒生科技再度出现大幅资金净流入，其次是港股创新药、恒生互联网科技 业、中国互联网5 ...

核心观点 - 截至2025年9月19日，近两周ETF市场整体表现较好，科技主题和部分宽基指数领涨，但资金流向出现显著分化 [3] - 市场资金正从部分高涨幅的宽基ETF（如科创50）流出，并加速流入红利、医药、金融地产等防御性或特定行业主题ETF [3][9][16] - 债券ETF规模增长迅猛，尤其是信用债ETF吸引大量资金流入，而可转债、国债等品种则出现净流出 [3][16] - ETF产品供给持续增加，新发产品以纯债和股票型为主，且各类存量ETF规模相较2024年末均实现显著增长 [3][19] ETF市场回顾 收益表现与资金流向 - **收益表现**：近两周ETF产品整体表现较好，主要宽基ETF中，科创50涨幅最大，达7.20%；行业与主题产品中，科技行业ETF涨幅最大，达7.32% [3][9][10] - **宽基ETF资金流向**：除创业板指净流入10.35亿元外，主要宽基ETF均呈净流出，其中科创50ETF净流出额最大，达155.07亿元；沪深300ETF净流出76.75亿元 [3][9][10][11] - **行业与策略ETF资金流向**：军工ETF资金由净流入转为净流出3.34亿元；红利、医药、大制造其他、金融地产、新能源ETF资金加速流入，净流入额分别为24.84亿元、138.04亿元、86.06亿元、240.00亿元、88.19亿元；周期和消费ETF资金流入速度放缓，净流入额分别为129.19亿元、52.68亿元；科技ETF资金流入速度放缓，净流入44.62亿元 [3][16] - **债券ETF资金流向**：资金大幅流入信用债ETF；可转债、短融和国债ETF资金由净流入转为净流出；政金债ETF净流出速度加快；地方债ETF净流入速度放缓 [3][16] 产品结构分布 - **新发产品**：近两周市场新成立ETF共27只，发行份额合计483.62亿份，包括14只纯债ETF和13只股票ETF [3][19] - **规模变化**：相较2024年末，各类ETF规模均有所上升，债券ETF规模上升237.50%，商品ETF规模上升111.89%，行业+红利ETF规模上升94.45%，QDII-ETF规模上升46.09%，宽基ETF规模上升11.03% [3][19] 管理人规模分布 - **头部管理人**：截至9月19日，华夏基金ETF场内规模最大，为8639.66亿元；易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超3700亿元，达到8219.63亿元 [20][21] 分类型ETF跟踪 科技主题ETF - **收益表现**：跟踪中韩半导体指数的产品近两周收益率居前，达15.38%；跟踪恒生互联网科技业指数的产品收益率为12.61% [25][27] - **资金流向**：跟踪港股通互联网指数的产品近两周资金净流入额居前，达102.54亿元；跟踪国证芯片指数的产品资金净流出36.94亿元 [28][29] 红利主题ETF - **收益表现**：跟踪恒生港股通中国央企红利指数的ETF产品近两周收益率涨幅最大，为2.97% [31][33] - **资金流向**：跟踪标普港股通低波红利指数的产品近两周资金净流入额居前，为6.83亿元；跟踪红利低波100指数的产品资金净流出5.95亿元 [34][35] 消费主题ETF - **收益表现**：跟踪港股通消费指数的产品近两周收益表现居前，收益率为5.80%；跟踪标普500消费精选指数的产品溢价率较高，达6.82% [37][38] - **资金流向**：跟踪中证畜牧指数的ETF近两周资金净流入额居前，达15.67亿元；跟踪中国教育指数的产品资金净流出0.73亿元 [40][41] 医药主题ETF - **收益表现**：跟踪标普生物技术精选行业等指数的产品近两周收益表现居前 [43] 热门主题ETF跟踪 AI主题ETF - AI主题股票占比较高的产品近两周平均收益率为6.67%，资金净流出15.57亿元 [3] 机器人主题ETF - 机器人主题股票占比较高的产品近两周平均收益率为8.30%，资金净流入84.73亿元 [3] 中央汇金、国新、诚通持仓ETF - 截止2025年中，中央汇金、国新、诚通持仓ETF规模共3913.36亿份；近两周资金净流出5.08亿元 [3]

资金活跃度 - 交易型资金热度环比回升，融资资金净流入72亿元，活跃度回升至8.5%，散户资金净流出232亿元但环比收窄，行业ETF净流入扩大[1][2][5] - 外资活跃度环比回升，北向资金交易额回升至1402亿元，配置型外资净流出39亿元，主动配置型外资净流出4.2亿元规模收窄，被动配置型外资净流出34.3亿元[3][5][56] 资金流向 - 散户资金净流入有色金属、非银金融、电子等行业，净流出电力设备、汽车、机械设备等方向[5][11] - 融资资金净流入医药、计算机、汽车行业，净流出非银行金融、电子、有色金属等行业[5][19] - 股票型ETF净流入科技、高端制造板块，资金主要流入国证信创、科创芯片等，行业中电子、国防军工、计算机&通信等净流入居前[40][45] 市场指标 - 中证2000/沪深300、Wind微盘股成交额占比升至2023年以来高位，TMT成交额占比回落至区间低位[4] 机构动态 - 公募新发强度回升，上周新成立偏股型基金137亿份，存量公募基金仓位持平[31] - 5月私募基金平均仓位环比回升1个百分点至77%，仓位在五成及以上占比达94%，环比上升1.8个百分点，80%以上占比为43.3%，环比上升5.5个百分点[49] 市场供需 - 产业资本持续净减持，上周二级市场重要股东净减持29亿元，本周解禁市值427亿元，供给端压力环比回升，上期回购金额321亿元，预案金额37亿元[64] - 一级市场募资金额环比回升，上周新增2支IPO，募资51亿元，暂无定增和新增可转债[82] 其他情况 - QDII ETF上周净流出43亿元，主要净流出中国香港，溢价率环比回落[89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近两周外ETF产品表现不佳，主要宽基ETF中跟踪科创50的产品跌幅最小，行业与主题产品中军工行业ETF跌幅最小；宽基ETF由资金净流出转为净流入，沪深300ETF净流入额超1000亿；科技ETF自3月起转为资金流入，近两周流入速度加快；债券ETF方面，近两周国债ETF、可转债ETF资金由净流入转为净流出，短融ETF资金净流入 [2] - AI主题产品近两周平均收益率为 -9.12%，资金净流入5.16亿元；机器人主题产品近两周平均收益率为 -9.38%，资金净流入16.25亿元；“国家队”持有ETF近两周资金净流入1861.18亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 ETF市场回顾 - **主要类型ETF资金流向概览**：近两周外ETF产品表现不佳，主要宽基ETF中跟踪科创50的产品跌幅最小，行业与主题产品中军工行业ETF跌幅最小；大部分宽基ETF资金净流入，沪深300ETF资金净流入额最大 [11] - **主要类型ETF累计资金流向**：宽基ETF 2025年以来趋势上持续流出，近一周资金大幅流入沪深300等宽基ETF，截至4月11日除科创/创业ETF及A系列ETF外主要宽基ETF累计实现资金净流入；4月以来除A系列ETF外各类宽基ETF均由资金净流出转为净流入，沪深300、中证1000及中证2000ETF资金流入量显著；4月8日以来宽基ETF资金大幅净流入，沪深300、中证1000和中证2000、中证500ETF净流入额居前；行业与主题ETF中科技ETF自3月起转为资金流入，近两周流入速度加快，医药ETF资金由流出转为流入，金融地产ETF由流入转为流出，红利ETF今年以来资金持续小幅流入，近两周净流入速度略有提升；债券ETF中2025年以来信用债和国债ETF资金净流入居前，可转债ETF资金净流出，3月以来国债ETF资金加速流入，近两周国债ETF、可转债ETF资金由净流入转为净流出，短融ETF资金净流入 [12][20] - **ETF产品结构分布**：截至4月11日，近两周市场新成立ETF共12只，发行份额合计44.39亿份，11只为股票ETF，1只为QDII ETF；相较24年末，除宽基ETF外各类ETF规模均有所上升，商品ETF、债券ETF、行业 + 红利ETF、QDII - ETF规模分别上升71.48%、32.76%、12.22%和2.48%，宽基ETF规模下降1.42% [25] - **管理人规模分布**：截至4月11日，华夏基金ETF场内规模最大，为6735.18亿元；易方达基金ETF管理规模较1年前扩容超2544.90亿元 [26] 分类型ETF跟踪 - **科技主题ETF**：跟踪中证半导等半导体类指数的产品近两周表现居前，海外科技ETF表现弱于国内科技ETF；跟踪恒生科技等港股科技指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪中证全指半导体的产品资金净流出 [32] - **红利主题ETF**：跟踪MSCI中国A股国际低波(美元)的ETF产品近两周收益率跌幅最小；跟踪红利低波的产品近两周资金净流入额居前，跟踪国新港股通央企红利的产品资金大幅净流出 [33] - **消费主题ETF**：跟踪国证粮食等农业类指数的产品近两周收益表现居前，跟踪标普500消费精选指数的QDII - ETF溢价率较高；跟踪800消费指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪中证酒的产品资金净流出 [36] - **医药主题ETF**：跟踪科创生物指数的产品近两周收益表现居前；跟踪港股创新药(CNY)以及港股通创新药指数的ETF近两周资金净流入额居前，跟踪恒生医疗保健的产品资金净流出 [39] - **大制造主题ETF**：跟踪绿色电力等公用事业类指数的产品近两周收益表现居前；跟踪中证军工指数的产品近两周资金净流入额居前，跟踪新能电池等新能源指数产品资金净流出 [42] - **QDII ETF**：跟踪标普500消费精选指数的产品近两周收益表现居前，跟踪标普500消费精选指数的QDII - ETF溢价率较高；跟踪恒生科技的产品近两周资金净流入额居前，跟踪恒生医疗保健指数的ETF产品资金净流出 [44] 热门主题ETF跟踪 - **AI主题ETF**：AI主题产品近两周表现不佳，平均收益率为 -9.12%，跟踪CS人工智的产品收益率居前；24年2月以来资金大幅净流入，2024年9 - 10月明显流出，此后整体呈快速流入趋势，近两周资金流入速度较上两周放缓，资金净流入5.16亿元 [52] - **机器人主题ETF**：机器人主题产品近两周表现不佳，平均收益率为 -9.38%，跟踪汽车指数的产品收益率居前；24年12月以后资金整体呈快速流入趋势，近两周资金流入速度有所加快，资金净流入16.25亿元 [56] - **“国家队”持有ETF**：截止2024年末，“国家队”（仅统计汇金、国新、诚通）持有ETF规模共3203.96亿份；近两周资金大幅净流入1861.18亿元，其中4月8日单日资金净流入1066.11亿元 [2]