股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2026年4月30日 | | | 狀態: | 新提交 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | | | | | 公司名稱: | 企展控股有限公司 | | | | | | | 呈交日期: | 2026年5月6日 | | | | | | | I. 法定/註冊股本變動 | | | | | | | | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 01808 | 說明 | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | 法定/註冊股本 | 上月底結存 10,000,000,000 HKD 0.1 HKD 1,000,000,000 增加 / 減少 (-) HKD 本月底結存 10,000,000,000 HKD 0.1 HKD 1,000,000,000 本月底法定/註冊股本總額： HKD 1,000,000, ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜2604长线看强，短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，基本面有支撑，美伊事件边际冲击降低 [2] - 五一期间铜价呈“V型”走势，受美伊局势变化影响，假期前半段局势恶化使铜价承压，后半段局势缓和预期回升，铜价反弹 [4] - 基本面矿端紧缺、加工费低、国内冶炼厂集中检修使精铜供应有收紧预期，国内社会库存去化，为铜价提供底部支撑 [4] - 短期美伊谈判进展是决定铜价方向的核心变量，国内节后首日预计沪铜高开回应外盘涨幅 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铜2604短期震荡、中期强势、日内震荡偏强，观点参考为长线看强，核心逻辑是基本面有支撑，美伊事件边际冲击降低 [2] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 五一期间铜价先抑后扬呈“V型”走势，前半段美伊局势恶化使铜价承压，后半段局势缓和预期回升，铜价反弹 [4] - 基本面矿端紧缺格局未改，加工费低，国内冶炼厂集中检修，精铜供应有收紧预期，国内社会库存去化，为铜价提供底部支撑 [4] - 短期美伊谈判进展是决定铜价方向的核心变量，国内节后首日预计沪铜高开回应外盘涨幅 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月锰硅价格因供需格局偏弱和成本下行高位回落，主产区减产未续且库存高，供应收缩利好有限，淡旺季切换时需求趋于触顶，供需格局延续弱势，价格继续承压，市场在弱现实与强成本间博弈，后续走势或震荡偏弱，破局需供应再度收缩 [3][4][9] 根据相关目录分别进行总结 4月锰硅高位回落 - 4月锰硅供需格局弱，成本下行，价格高位回落，月初北方主产区减产未改善供需，黑色市场情绪走弱，锰硅承压，减产使锰矿价格下行，成本下移助推下跌 [8] - 截至4月27日，锰硅主连期价收于6152元/吨，较上月末跌4.53%，最低至6066元/吨，较前期高位回落9.73%，现货价格也走弱，期现共振下行，期货跌幅略大，基差走强 [9] 锰硅库存居高不下 - 截至4月24日当周，锰硅生产企业厂内库存总量37.70万吨，较上月末增0.42万吨，高于往年同期，同比增19.52万吨，增幅107.37%，部分地区累库，去化压力未解 [13] - 钢厂沿用低厂库生产策略，补库动能不强，一季度钢厂锰硅库存先增后减，各地库存变化相近，当前库存如期下降，后续补库动能趋弱，难缓解生产企业库存压力 [15] - 截至4月27日，郑商所锰硅仓单量57795张，有效预报量6408张，折锰硅重量32.10万吨，刷新年内新高，较上月末增3.38万吨，生产企业厂内库存高，主动增加套保，仓单量持续增加，近端合约期价承压 [21] 锰硅供应收缩难续 - 3月锰硅产量回升，主产区增量显著，西南地区产量也提升，内蒙古、广西和贵州产量高于去年同期，2025年锰硅累计产量略降，但新增产能投放使月度在产产能均值增加，2026年待投产能大 [25][26][27] - 4月北方主产区联合减产，锰硅供应收缩，但效应不强，生产企业减产未持续，近期产量回升 [28] - 4月初北方企业联合减产，锰矿需求走弱，港口锰矿现货价格回落，锰硅生产成本下移，生产企业盈利恶化，亏损幅度扩大 [37] - 锰矿进口利润大幅修复，供需格局趋稳，矿商报价坚挺，港口锰矿库存高位去化，海外矿商报价上涨，发运季节性回落 [39] 锰硅需求趋于触顶 - 旺季钢厂复产积极，锰硅需求季节性改善，但因建材需求低迷，增幅弱于往年，位于同期低位，同比下降2.36% [47] - 钢市产业矛盾未缓解，钢材库存高位去化有限，多数品种库存高于去年同期，钢厂盈利改善有限，提产动能不强 [48] - 黑色终端行业表现不佳，建材相关行业需求偏弱，旺季螺纹需求表现一般，其他高频需求指标环比增、同比降 [49] 后市展望 - 锰硅供需格局弱，4月价格高位回落，库存高抑制价格，供应收缩利好有限，需求趋于触顶，价格继续承压，矿端有支撑，市场在弱现实与强成本间博弈，后续走势震荡偏弱，破局需供应再度收缩 [55][56]

公司资本支出计划 - Meta宣布将在先前预估的基础上，额外增加100亿美元用于人工智能领域的投资 [1] 股价与时间信息 - 所引用的股票价格为2026年5月3日下午的价格 [1] - 相关视频发布于2026年5月5日 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前玻璃日融量有所回升，一定程度上弱化供需修复成效，目前供给和需求端保持弱平衡，存量库存待消化压力仍在，产量短期回升会拉长行业供需消化进程，春夏季房地产开工时点消化供给是关键；纯碱节前弱势探底，供需推动库存进一步消化，但行业开工水平高、利润不佳、库存有待消化，供需偏宽格局未变 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - 玻璃1月、5月、9月合约前日收盘价分别为1143、916、1057，前2日收盘价分别为1127、926、1036，涨跌分别为16、 -10、21，涨跌幅分别为1.42%、 -1.08%、2.03%，成交量分别为16757、132509、1407333，持仓量分别为61391、6632、1371672，持仓量增减分别为1324、 -100113、 -151527 [2] - 纯碱1月、5月、9月合约前日收盘价分别为1295、1171、1239，前2日收盘价分别为1294、1163、1238，涨跌分别为1、8、1，涨跌幅分别为0.08%、0.69%、0.08%，成交量分别为12826、47471、643232，持仓量分别为74709、7146、850665，持仓量增减分别为1156、 -40441、 -46670 [2] - 玻璃1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为227、 -141、 -86，前值分别为201、 -110、 -91；纯碱1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为124、 -68、 -56，前值分别为131、 -75、 -56 [2] 周度重要数据 - 玻璃日熔量现值147085吨，前值145285吨；利润（管道气）现值 -145，前值 -150；库存现值6829万重箱，前值6902万重箱；开工率86% [2] - 纯碱利润（联碱）现值136，前值150；库存现值164.8万吨，前值167.4万吨 [2] 现货数据 - 玻璃大板（5mm）华东、华北、华中市场现值分别为1220、1030、1070，前值分别为1220、1030、1070 [2] - 纯碱重碱华东、华北、华南市场现值分别为1265、1240、1350，前值分别为1265、1235、1350 [2] 节前市场情况 - 轻碱主流终端价格1150 - 1280元/吨，国内重碱华北地区1200 - 1280元/吨，华中地区1230 - 1250元/吨，华东地区1230 - 1300元/吨，华南地区1310 - 1380元/吨 [3] - 平板玻璃沙河地区12.05 - 12.08元/平方米，湖北市场49.5 - 53.5元/重箱，山东地区54.0 - 60.0元/重箱 [3] - 纯碱行业开工率86%，浮法玻璃周度日融量14.7085万吨，环比增加1800吨/日 [3] - 玻璃生产企业库存6829万重箱，环比下降64万重箱；纯碱生产企业库存164.8万吨，环比下降2.6万吨 [3] - 节前9月合约回落为主 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元疲软支撑国际价格，软商品短期支撑较强 [1] - 白糖市场运行平稳，预计国际食糖供需维持宽松，国内需关注中东局势、原油市场和巴西甘蔗制糖比变化 [3] - 棉花因处于旺季、化纤成本上升，替代需求增加，预计国内棉价维持高位震荡 [4] - 策略建议观望为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 盘面情况 - 美白糖收15.37，涨跌幅0.39%；美棉花收84.86，涨跌幅2.33% [1] 供需情况 白糖 - 北方甜菜糖厂已完成生产，南方甘蔗糖主产区广西进入收榨阶段，云南预计生产至5月底 [2][3] - 广西、云南甘蔗生长良好，产糖率达历史较高水平，实际产糖量超预期，截至3月底，广西和云南累计产糖量分别为740.7万吨和213.4万吨 [3] - 预计2025/26年度巴西、印度、泰国等主要生产国普遍增产，国际食糖供需维持宽松 [3] 棉花 - 纺织行业处于“金三银四”旺季，中东冲突使国际油价上涨，化纤原料成本升高，棉花比价优势明显，替代需求上升，棉纺企业采购意愿增强 [2][4] - 新疆棉区气温高于历史平均，播种进度约25.4%，较去年同期提前11.3个百分点 [4] 库存仓单情况 - 郑糖仓单20453.0张，涨跌幅为2.87%；郑棉仓单12369.0张，涨跌幅为 -0.55% [2] 数据速览 外盘报价 - 2026年5月4 - 5日，美白糖从15.31美元涨至15.37美元，涨幅0.39%；美棉花从82.93美元涨至84.86美元，涨幅2.33% [5] 现货价格 - 2026年4月30 - 5月1日，白糖（南宁）价格5370.0，白糖（昆明）价格5200.0，棉花指数328从3281降至3280，棉花（新疆）价格17802.5，部分数据缺失涨跌幅 [5] 价差速览 - 2026年4月29 - 30日，部分白糖和棉花合约价差有不同程度变化，如SR01 - 05从535.0降至500.0，跌幅6.54%；CF01 - 05从214.0涨至251.0，涨幅17.29%等 [5] 进口价格 - 2026年4月30 - 5月1日，棉花cotlookA从89.05涨至92.05，涨幅3.37% [5] 期权 - 部分白糖和棉花期权合约有隐含波动率和历史波动率数据，如SR609C5400隐含波动率0.1606，期货标的SR609历史波动率8.9561298710499 [5] 库存仓单 - 2026年4月30 - 5月1日，白糖仓单从19883.0张涨至20453.0张，涨幅2.87%；棉花仓单从12437.0张降至12369.0张，跌幅0.55% [5]

报告行业投资评级 - 纸浆走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 纸浆五一假期基本面变动不大，地缘冲突升级或带来成本驱动逻辑，节后小幅高开，但供需格局偏弱，采购停滞，淡季库存累库和下游消费平淡对价格有向下压力，建议关注首日高开回落跟进空单机会或延续获取权利金策略，操作建议为卖出虚值看跌期权，区间 4800 - 5150 [6][7] 各目录总结 资讯 - 山东、江浙地区针叶报价 5050，阔叶 4600，低端俄针 5000 [1] 盘面 - 纸浆港口库存拐头累库，价格弱势下跌但绝对价格有支撑预期，呈区间震荡偏弱 30 日收盘成交量 18.3 万手，减少 6326 手，持仓量 25.4 万手，减少 6927 手，主力机构前 20 名持仓净空单 46137 [2] 供给 - 4 月上旬进口针叶浆 5062.5 元/吨，较上期下降 97.8 元，跌幅 1.9%；2 月进口 228.5 万吨，较上月减少 28.83 万吨 [3] 需求 - 现货报价下降，4 月 3 日双胶纸贸易商库存 54.9 万吨，增加 0.1 万吨，生产企业库存 153.85 万吨，增加 1.66 万吨，铜版纸贸易商库存 39.2 万吨，增加 0.2 万吨，生产企业库存 44.04 万吨，增加 0.48 万吨，白卡纸厂内库存 152 万吨，增加 3 万吨，商业库存 308 万吨，增加 3 万吨，生活用纸生产企业库存 63.21 万吨，增加 0.03 万吨 [4] 库存与结构 - 4 月 3 日全国港口库存 235.2 万吨，减少 4.3 万吨，青岛港 158.2 万吨，增加 0.6 万吨，常熟港 58.6 万吨，减少 3.7 万吨，期货仓单场内仓单 181417 吨，厂库仓单 15000 吨 [5] 现货与基差 - 山东地区针叶浆中月亮报价 5050 元、银星 5100 元、凯利普 5350 元、低端俄针 4950 元，阔叶浆中金鱼报价 4600 元、明星 4600 元、小鸟 4580 元、布阔 4500 元，价格均无变动 [10] 纸浆库存 - 涉及全国港口库存、SHFE 期货库存、青岛港库存、常熟港库存相关内容 [18][21] 纸浆进口数据 - 包含中国纸浆进口数量、纸浆主要进口国数量相关内容 [28] 下游纸品库存与消费 - 涉及双胶纸、铜版纸、白卡纸、生活用纸的贸易商库存、生产企业库存、厂内库存、商业库存、下游厂家库存等相关内容 [29][30][34][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金2604短期、中期震荡，日内震荡偏弱，建议观望，核心逻辑是外围冲击边际递减 [2] - 五一期间金价先抑后扬震荡，核心驱动是美伊局势变化，前半段地缘风险升温，金价承压，后半段局势缓和预期回升，金价反弹，当前黄金对宏观消息面高度敏感，美联储降息预期虽有升温但空间有限，利率压制未解除，美伊谈判进展是决定金价方向的核心变量 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 黄金2604短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为观望，核心逻辑是外围冲击边际递减 [2] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 - 黄金日内观点偏弱，中期观点震荡，参考观点观望，核心逻辑是五一假期金价先抑后扬，受美伊局势变化影响，前半段局势恶化压制金价，后半段局势缓和金价反弹，黄金对宏观消息面敏感，美联储降息预期空间有限，利率压制未解除，美伊谈判进展决定金价方向 [4]

激浊扬清，周观军工 第167期： 坚定看好反无装备中激光杀伤方向 %% %% %% %% research.95579.com 长江证券研究所军工研究小组 2026-05-06 1 分析师 王贺嘉 分析师 张飞 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490525060003 SFC执业证书编号：BUX462 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 反无人机：无人机战场渗透率稳步提升， 坚定看好反无人机装备中激光杀伤方向 02 商业航天：上海商业航天海上发射技术 有限公司成立，商业航天进程或将提速 03 国际军贸：中东冲突刺激武器装备需求， 中国装备高端化自主化将助力军贸破局 目 录 %% research.95579.com 3 01 反无人机：无人机战场渗透率稳步提升， 坚定看好反无人机装备中激光杀伤方向 %% %% %% %% research.95579.com 4 01 2026年美以伊冲突中，无人机系统是伊朗实现非对称打击的核心力量 伊朗的无人机能够对中东地区乃至 ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为，尽管行业短期竞争激烈，但考虑到公司2026年新车周期延续及海外市场稳步发展，看好其长期发展 [4] - 核心逻辑在于“出海+高端化”共振 [1] - 2026年4月销量同比小幅增长6.25%至10.63万辆，其中海外及部分高端品牌（魏牌、欧拉）销量同比大幅增长，成为主要驱动力 [4] - 2026年第一季度业绩受汇兑损失拖累，但海外业务放量带动单车均价和毛利率提升，基本面呈现“量价齐升”态势 [5] - 公司发布全新归元整车平台，兼容多种动力，有望通过平台化降本并加速新品推出，开启强势新车周期 [6] 近期经营与财务表现 - **2026年4月销量**：总销量10.63万辆，同比增长6.25% [4] - 哈弗品牌：销量6.03万辆，同比增长6.3% [4] - 坦克品牌：销量1.70万辆，同比下降11.4% [4] - 魏牌：销量0.80万辆，同比增长65.6% [4] - 欧拉：销量0.37万辆，同比增长106.8% [4] - 皮卡：销量1.71万辆，同比下降2.5% [4] - 海外销量：5.05万辆，同比增长56.9% [4] - **2026年第一季度业绩**： - 营收451.09亿元，同比增长12.7% [5] - 销量26.91万辆，同比增长4.8% [5] - 单车均价同比提升1.2万元至16.8万元 [5] - 毛利率达18.5%，同比提升0.6个百分点，环比提升1.2个百分点 [5] - 归母净利润9.45亿元，同比下降46.0%，主要受人民币升值导致的汇兑损失（财务费用率提升2.8个百分点）影响 [5] - **海外业务表现突出**：2026年第一季度海外销量占比达48.3%，同比提升13.0个百分点，环比提升5.4个百分点 [5] 未来展望与战略布局 - **海外业务发展**： - 海外销售渠道已超1500家，并在泰国、巴西等地建立3个全工艺生产基地 [6] - 坦克SUV已进入30余个国家和地区，魏牌V9X后续将进入欧亚和中东市场 [6] - 预计2026年海外销量有望超过60万辆 [6] - **新产品与技术平台**： - 发布归元整车平台，兼容燃油、混动、插混、纯电和氢能五种动力，零部件通用率达80% [6] - 基于新平台，魏牌V9X（预售价37.18万元起）和2026款坦克700已开启预售，新车周期有望带动公司量价齐升 [6] - **财务预测**： - 预计2026-2028年归母净利润分别为124.96亿元、157.86亿元、190.60亿元 [4] - 对应2026-2028年每股收益（EPS）分别为1.46元、1.84元、2.23元 [7] - 当前股价（19.89元）对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为13.6倍、10.8倍、8.9倍 [4] - **营收与盈利预测**： - 预计2026-2028年营业收入分别为2556.40亿元、3299.71亿元、3824.79亿元，同比增长14.7%、29.1%、15.9% [7] - 预计2026-2028年毛利率分别为19.1%、19.4%、19.8% [7]