公司业务概览 - 公司是横跨半导体和打印复印通用耗材两大业务板块的平台型材料公司，现阶段重点聚焦半导体创新材料业务 [2] 核心业务优势与进展 CMP抛光垫业务 - 作为国产CMP抛光垫供应龙头，核心优势包括：产品型号齐全、核心原材料自主化、技术迭代速度快、具备搭配抛光液/清洗液的一站式系统化服务能力 [2][3] - 武汉本部抛光硬垫产能预计在2026年一季度提升至月产5万片（约年产60万片），为放量销售做好储备 [8] 半导体显示材料业务 - 在OLED新型显示材料领域占据国内领先地位，YPI、PSPI产品市场地位稳固，客户覆盖国内主流OLED面板厂 [4] - 仙桃产业园年产1000吨PSPI产线已投产并批量供应，年产800吨YPI二期项目作为新增产能补充，可满足订单需求 [4][8] - 新产品如无氟光敏聚酰亚胺（PFAS Free PSPI）、黑色像素定义层材料（BPDL）、薄膜封装低介电材料（Low Dk INK）等客户验证进展符合预期 [4] 光刻胶业务 - 公司是国内成功开发出晶圆光刻胶、封装光刻胶和显示光刻胶三大类光刻胶的企业，技术实力雄厚，产品矩阵完善，量产能力成熟 [9] - 已在武汉、潜江、仙桃提前做好产能储备，以快速响应客户需求 [9] 研发投入与重点 - 2026年研发重点聚焦三大方向：深化CMP相关材料研发、推进高端晶圆光刻胶及半导体先进封装材料的产业化、持续推进半导体显示材料新产品研发 [5] 发展机遇与市场前景 - AI产业驱动半导体芯片及高端显示面板需求扩容，带动上游材料市场增长 [6] - 全球供应链重构背景下，公司核心原材料自主化优势契合客户对供应链稳定性的需求 [6] - 大硅片、先进封装等新兴领域打开半导体材料增量市场，公司已提前布局 [6] - 半导体及OLED显示行业增长，叠加公司产品渗透率提升及新业务进入收获期，将推动公司规模扩张与盈利能力提升 [6][7] 产能与规划 - 公司前瞻性布局产能，目前整体产能能满足现有订单，无显著瓶颈 [8] - 后续将根据市场需求动态调整产能规划，确保精准匹配 [8]

液冷与散热业务进展 - 液冷产品聚焦网通与服务器领域，核心产品包括液冷板模组及全链条液冷解决方案 [3] - 国内已与中兴通讯、服务器领域头部厂商达成合作；国外已获取北美及台系客户送样资格和合作机会 [3][5] - 公司将把液冷业务作为战略级突破方向，全力推进市场拓展，积极对接新能源、服务器数据中心等行业头部资源 [6] 产能与全球化布局 - 已在泰国购买厂房，并在越南购置土地用于建设厂房，以布局国外供应链 [3] - 泰国及越南厂房排期在2026年逐步释放产能，具体进度将根据客户需求及订单情况灵活调整 [3] - 公司会继续加强海外终端品牌客户的推广与导入，同步在泰国和越南布局产能，以提升国外市场占有率 [6] 消费电子与自动化设备业务 - AI与消费电子融合有望催生庞大产业空间，将刺激端侧AI产品相关功能性组件需求，公司会加大与AI终端产品的渗透 [3] - 受AI应用、AMOLED屏幕变化、折叠屏量产及储能电池需求放量驱动，面板与ODM厂商设备投资意愿提升，公司装备业务迎来放量增长机遇 [4] - 公司将持续聚焦液冷板模组及散热解决方案、功能性结构件和自动化装备等主业，精耕细作 [6] 公司战略与财务规划 - 公司始终锚定主业增长核心目标，同时积极追踪行业动态，发掘并评估符合战略布局的投资标的，择机落地 [5] - 针对汇率波动风险，公司坚持主动管理，依托业务规模及汇率走势研判，采取外汇套保工具对冲风险敞口 [5] - 公司海外毛利率高于国内，将继续加强海外客户推广与产能布局，以提升国际化经营能力和市场占有率 [6]

商业航天业务 - 子公司微研中佳聚焦卫星能源模块与控制模块，产品是保障卫星能源系统稳定运行的关键核心零部件，为通信、遥感、导航等卫星的必备组件 [2][3] - 商业航天产品主要配套供应航天科技、航天科工、银河航天等卫星公司及载荷公司，并间接服务蓝箭航天、天兵科技等火箭企业以及GW星座等星座运营商 [3] - 公司已完成三期航空航天扩产项目建设，正快速推进产能扩充，拥有近10年同步开发及成熟卫星的在轨应用验证基础，并已取得国军标认证、二级保密资质 [3] 谐波减速器业务 - 子公司蔚瀚智能专注于谐波减速器研发与制造，核心适配人形机器人、工业机器人，已推出轻量化、一体化关节模组等解决方案 [3] - 公司已启动商业航天领域谐波减速器的研发，并与相关客户进行业务对接 [3] - 谐波减速器项目预计2026年一季度形成约7万台产能，全年将建成20万套产能规模，并已完成微型、高寿命型及轻量化等系列产品开发 [4] 驱动电机与新能源汽车业务 - 公司设立隆盛茂茂，聚焦为赛力斯、博世等核心客户提供定制化配套服务，产品全面覆盖新能源乘用车及商用车市场 [4] - 电机铁芯半总成核心部件涵盖定子总成与转子总成，通过产业链延伸提升了产品附加值和竞争力 [4] - 精密零部件业务由微研精工主导，2026年其驱动电机铜排业务、空气悬架板块零部件将实现量产提速 [4] 传统优势业务 - 公司已突破重卡市场EGR产品的国外技术垄断，并在国内主流重卡企业实现规模化量产 [4] - 2026年，天然气重卡EGR阀业务需求预计将持续增长，公司产品线可同步配套EGR阀及喷射气轨总成，提升单车价值量 [4] - 在无人机业务领域，公司产品覆盖机身、机翼、平尾、垂尾、起落架等核心结构件，主要承接列装及出口两类产品 [3]

主营业务与产品 - 公司主业为研发、生产、销售超细纤维制成品，仿皮面料、功能性面料、无尘洁净面料及制品 [1] - 产品主要应用于运动服饰面料、汽车内饰、电子产品外表包装、无尘洁净车间耗材等领域 [1] - 公司专注于提升超细纤维材料的技术研发与生产工艺，拓展下游应用 [1] 增长预期与重点板块 - 无尘布营收增长速度较快，下游产业需求快速增加为其发展带来良好契机 [1] - 公司预期未来在无尘布和汽车用面料产品方面会有较好发展 [2] - 公司在汽车用面料领域沉淀时间长，已进入多家车企供应链体系，将持续加大研发投入以提升产品附加值和增长 [2] 产能与扩产计划 - 公司当前产能利用率相对较高 [2] - 为应对未来无尘布需求扩大，安徽生产基地已预留未来发展所需的土地储备 [2] - 未来如需进行无尘布相关扩产，在技术方面没有障碍 [2] 产品毛利率与新产品方向 - 从产品定位和良品率角度看，无尘布产品的毛利率仍有提升空间 [1] - 公司未来将继续坚持创新驱动，围绕高性能、多功能、绿色环保方向推出新产品 [1] - 生物基皮革通过合成生物学方法生产，具有真皮特性，可广泛应用于汽车内饰、电子产品外表面及日常生活用品 [2]

业务构成与市场拓展 - 设计类业务以建筑设计为主，同时开展国土空间规划、市政设计、城市更新等业务 [2] - 积极拓展水利设计、电力设计等新业务，并已获得工程设计水利行业乙级资质 [2] - 广西区外业务合同额占比逐年增加，2025年半年度占比达到22% [3] - 截至2025年6月30日，公司在广西区外共设有20家分支机构 [3] - 海外业务方面，成立了国际业务事业部，设立了柬埔寨办事处，重点开拓柬埔寨、老挝等东南亚市场，并在巴基斯坦、哈萨克斯坦等国陆续开展业务 [3] 应收账款管理 - 公司主要客户为政府部门、事业单位、政府平台企业等 [2] - 应收账款减值严格按会计准则，以单项或组合方式对应收账款预期信用损失进行估计 [2] - 2025年以来，广西各级政府的积极化债措施对应收账款回收起到了积极作用 [2] - 公司通过跟踪客户资信、建立催收激励制度、诉讼、以房抵债等方式积极开展应收账款催收工作 [2]

主营业务与财务表现 - 外贸业务以服装和面料出口为主，服装出口额稳定在20亿元左右，占公司营收近50% [3] - 外贸业务毛利率保持在20%左右 [3] - 内销品牌“金三塔”的毛利率稳定在55%左右 [2] 业务板块运营详情 - 内销品牌“金三塔”是中华老字号，产品涵盖真丝内衣、家居服等，采用“线上+线下”全渠道销售模式 [2] - 外贸客户主要分布在欧美市场，占比超过80%，主要服务于欧美中高端女装品牌 [3] - 外贸模式已由OEM向ODM转型，并利用3D设计、AI技术向“服务型外贸”升级 [3] - 子公司优佳金属业务已转型为高端汽配、智能家居、新能源产业的精密五金部件研发生产企业 [2] - 优佳金属的子公司天欣五金是宜家集团全球优先级供应商之一 [2] 平台与供应链 - 供应链平台“金蚕网”成立于1992年，为行业提供交易、融资、仓储物流及信息服务，并利用信息优势开展茧丝原料贸易 [1][2] 发展态势与展望 - 基于当前在手订单情况，公司对2026年的出口业务及服装出口市场较为看好 [3] - 公司多年来保持较高的现金分红率，预计未来将延续高现金分红的利润分配政策 [3]

产业链与供应链管理 - 公司作为大飞机产业“链主”，构建了涵盖研发设计、生产制造、维修服务的全产业链布局，与上下游企业形成风险共担、利益共享的战略合作伙伴关系 [1] - 公司探索创新供应链管理体系，以保障供应链的安全、稳定、高效，并促进其协同稳定与敏捷高效 [2] - 公司应用供应商管理库存、寄售等采购策略，强化与供应商合作，以提升供应链韧性 [2] 民机业务发展 - “十四五”期间，民用航空产业增速首次超过航空装备收入，成为公司产业发展的重要一极 [3] - “十五五”期间，民用航空将成为公司经济增长第二曲线的支柱产业，保持持续快速发展态势 [3] - C919配套项目稳步推进，未来规模效应将逐步凸显，国际转包合作不断深化，市场空间进一步拓展，共同为营业收入和利润增长提供重要支撑 [3] - 公司将持续强化成本费用管控，优化项目毛利率水平，推动民机业务高质量发展 [3] 军贸业务进展 - 公司通过中国航空工业集团有限公司整体参展形式，其研制生产的大型战略运输机等军贸产品多次参加珠海、巴黎、阿布扎比、阿拉曼等国内外航展与防务展 [4] - 公司围绕具体产品积极与国际客户开展深度沟通交流，以助力军贸业务有序开展 [4] 人工智能技术应用 - 公司重点突破视觉模型多尺度识别与轻量化技术难题，成功研制面向飞机制造、装配、计量、无损检验、上机作业、安全生产等工艺的6类视觉系统 [5][6] - 上述AI视觉系统用于解决制造过程缺陷检测、装配紧固件缺漏装检测、计量表盘智能读数、荧光与磁粉无损检验、上机工具智能管控、安全生产违章识别等质量安全检测难题 [6] 创新激励与组织活力 - 在体系创新方面，公司成立大飞机创新原，加强科技创新顶层规划，并探索建立更适应未来型号研制特点的研发体系 [6] - 在体系创新方面，公司遵循“以岗定薪、按绩取酬、效率优先、兼顾公平”原则，将资源分配向关键岗位核心骨干人才倾斜 [6] - 在管理提升方面，公司创新性开展企业内部模拟经营业绩管理，将经营压力逐级下沉，激活基层成本管控内生动力 [7] - 在管理提升方面，公司以产品实现和“提效率、提质量、降成本”为目标，在主要批产型号中开展“精品工程”、“提质增效”等专项工作 [7] - 在技术提升方面，公司制定各类创新基金与评比办法，设立科技创新奖、科技创新标兵、科技创新卓越青年等奖项，以激发基层员工创新积极性 [7]

财务业绩与展望 - 2025年前三季度营业收入同比增长17.49%，净利润同比增长18.14% [1] - 2024年综合毛利率相比2023年下降1.35个百分点，主要因精密高效刀具收入占比提升所致 [1] - 2026年度经营目标为营业收入同比保持10%以上增速 [4] 业务结构与下游市场 - 产品下游应用领域占比：汽车零部件（含新能源及燃油车）占50%-60%，智能驱动等精密机械占约15%，航空航天、电站及风电设备占约15%，船舶、钢结构及轨道交通占约10% [2] - 2025年度下游行业中，汽车行业与电站设备行业景气度保持较高水平 [2] 成本与风险管理 - 2025年主要原材料（高性能高速钢、硬质合金）价格阶段性普遍较大上涨，对公司成本控制带来影响 [2] - 公司通过集中统筹采购、发挥规模优势及对部分产品适当提价等方式，降低原材料价格波动风险 [2] 新业务进展 - 已向10多家人形机器人零部件生产厂家提供初期开发、试制服务，涉及齿轮刀具、精密螺纹工具等产品，小部分产品已实现小批量供货 [2] - 人形机器人产业尚处起步阶段，短期内对公司经营业绩无重大影响 [2] 可转债情况 - 可转债转股价为24.19元/股，强赎触发价为31.45元/股 [3][4] - 下一强赎起始日自2026年2月6日后的首个交易日起计算，若触发条件将按规定履行审议及披露程序 [4]

SOFC业务发展规划 - 公司在SOFC领域持续深耕，通过技术创新与市场布局推动战略性新兴业务发展 [2] - 2025年11月，公司与希锂斯在电池电堆层面签订技术许可协议，公司可全面掌握电池、电堆、系统、电站的核心技术 [2] - 公司聚焦AI数据中心、工业园区等核心场景，对标国际竞品推出新一代大功率金属支撑商业化产品 [2] - 新产品在发电效率、体积功率密度、可启停次数及启动速度等方面均有显著提升 [3] - 凭借性能优势已与国内外多家头部企业达成意向合作，为规模化商用奠定基础 [3] 数据中心业务进展 - AI技术快速迭代驱动算力基建加速，推动数据中心电力设备市场快速扩容，带动公司高端发动机需求井喷 [4] - 公司凭借多种技术路线的前瞻布局及协同并进，已构建起全谱系能源解决方案能力 [4] - 公司解决方案已在国内外多个地区的项目中完成交付验收，国内外市场认可度持续提升 [4] 新能源动力总成布局 - 公司持续加快新业态、新能源、新科技业务布局，统筹推进纯电动力系统、燃料电池、混动等多条技术路线的研发与产品落地 [5] - 布局旨在灵活应对不同市场区域、不同应用场景的差异化需求 [5] - 公司将抢抓行业新能源发展机遇，借助集团全产业链优势，以全面的技术布局、差异化的产品和丰富的客户渠道资源，推动新能源业务快速发展 [5] 股东回报与公司经营 - 公司持续做好业务经营，利润结构深度优化，公司业绩表现和长期竞争力进一步提升 [6] - 公司积极通过高频次高比例现金分红、股份回购等方式提高股东回报 [6] - 后续公司将充分考虑股东诉求，结合市场环境与公司经营需要，继续保持积极稳健的股东回报政策，并充分利用好各类市值管理工具提升公司投资价值 [6]

核心经营策略 - 坚持差异化经营策略，通过深化经营主线、强化专业经营、加快科技转型、守牢风险底线来积累比较优势并推动高质量发展 [2] - 聚焦民营小微企业、制造业企业、进出口企业、民生消费等重点领域，加大资源倾斜和支持力度以服务实体经济 [2] 资本与增长规划 - 统筹分红与内源性资本增长的关系，鉴于当前再融资监管政策，内源性资本将为公司发展创造更大价值 [2] - 公司将努力提升业绩，保持内源性资本的稳健增长，为股东创造更多回报 [2] 信贷业务展望 - 近年来贷款规模实现稳步增长 [2] - 下阶段，随着扩内需、促消费等政策红利释放及新质生产力加速培育，公司将持续扩大金融服务覆盖面，对接实体经济融资需求，保持信贷合理增长 [2]