纪要涉及的公司和行业 - **公司**：新年股份（云西股份），是锡行业龙头、全产业链唯一A股上市公司，省属国有控股企业，控股股东为云西集团，实际控制人为云南省国资委 [6][7] - **行业**：有色金属行业，重点涉及锡、银、锌行业 纪要提到的核心观点和论据 公司经营业绩 - **2024年业绩**：运营总收入419.73亿元，扣非规模净利润19.43亿元，同比增长40.18%，规模净资产208.18亿，较年初上升17.79%，资产负债率降至40.19% [3] - **亮点** - 完成生产经营任务，有色金属总产量、锡金属、锡贵重金属银产量创历史新高 [8] - 全产业链采选业协同联动，矿山优化布局和资源配置，资源找矿成效好，冶炼精益生产，回收及副产品创效对冲加工费下行影响，保持全球锡产量第一 [9][10][11] - 科技研发投入同比增加超60%，接近4亿元，技术发明水平提升，锡冶炼厂入选灯塔工厂扶持项目 [11] - 发行20亿永续债，降低资产负债率；重视市值管理和分红，2024年现金分红总额4.77亿，近三年累计分红超11亿 [12] - 公司治理规范高效，获A级信批、入选云南省公司治理示范企业，制定市值管理和质量汇报双提升方案 [13] 财务状况 - **营收**：剔除公益链模块，锡锭产品营收贡献持续提升 [14] - **盈利**：规模净利润14.44亿，扣非后19.43亿，同比增幅40.48%，产品毛利率有变化 [14] - **影响因素**：积极因素是产量完成和固定资产报废消化；不利因素是锡、铜、锌加工费下行 [14][15] - **期间费用**：除研发费用外，销售、财务和管理费用同比下降 [15] - **资产状况**：规模性资产增幅约30亿，资产以固定资产和存货为主，资产总额略有下降，运营能力持续优化 [16] - **负债**：负债持续下降，偿债能力指标优化 [17] - **现金流**：经营现金流大幅增加超50%，利润含金量高 [17] 行业市场情况 - **锡市场** - **资源分布**：中国锡资源占全球38%，云锡占10%，全球资源分布在缅甸、印尼等国，增量有限 [20][21] - **产量**：中国锡矿产量占比最大，全球矿商产量整体稳定，但受价格、地震等因素影响，缅甸、刚果金等地供应有扰动 [21] - **销量与市场占有率**：公司2024年锡销量8.5万吨，占全球第一，国内市场占有率47.98%，全球25% [22] - **消费**：2024年全球锡消费量37.27万吨，中国20.37万吨，占全球54.7%，是最大消费市场；2025年全球锡消费有望正增长，亮点包括光伏耗锡、汽车电池、AI应用 [22] - **银市场** - **资源分布**：全球银主要集中在中国、秘鲁等国，中国占全球储量60%，云南和广西占中国70%，公司文山锌铟银储量超4821吨，居全球矿商第一 [23] - **产量**：2024年全球银产量较2023年增长 [23] - **应用**：主要用于ITO靶材、平板显示等领域，随着5G、AI应用，银靶材产量增长，光伏领域需求也有扩展 [24] 未来展望与计划 - **公司战略**：2025年是关键节点，将在巩固优势上突破，担当保障国家战略稀有经济安全的国资大任，推进新一轮战略行动，拓展资源储备，加强生产运营 [4] - **生产经营计划**：确定营收和产量目标，围绕矿山、原材料、制造等提高控股上市公司发展质量，制定工作措施，聚焦改革风险防控，推进创建一流工作，优化法人治理结构，确保生产经营任务完成 [18][19] - **应对挑战措施**：应对加工费下行，发挥处理杂料、综合回收、净料加工复出口等优势，关注加工费情况，发挥期货衍生品风险防范作用 [51][52] - **资源保障**：计划2025年锡产量9万吨，考虑雷尼森关联股东和控股股东矿山增产，以及更多矿山合作；加强尾矿资源利用和城市矿商建设，保障原料供给 [48][49][71][72] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **可持续发展报告**：2024年是连续第17年发布，围绕公司治理、社会环境管理和社会责任三个篇章编制，强化关键环节和细分领域披露，如董事会成员、税收体系、水资源循环利用等 [26][27] - **投资者互动问答** - **产量计划**：基于2024年经营和市场分析制定9万吨产量计划，目前生产按目标进度进行，虽原料采购有压力，但一季度产量稳定 [48][49] - **加工费应对**：公司在锡和铜回收、原料处理、净料加工复出口有优势，锌加工费有好转趋势，技术先进，资产锌精矿占比高，经营相对稳健 [51][52] - **行业供需与价格**：锡未来有发展空间，但受特朗普关税政策、缅甸和刚果金矿端扰动影响，价格波动大；公司下游应用广泛，需求增长不受关税影响大，利润有保障 [53][54][61] - **研发费用**：围绕财行与分加工，在低碳、技能减碳、技术创新方面加大投入，促进科技创新与产业创新融合 [63] - **业绩影响因素**：2024年年报处理矿权问题解决政策瓶颈，资产报废处理低效无效资产，存货和营收占款减值准备遵循财务审慎性原则，未来将稳定运营，管控风险 [66][67][68][69] - **尾矿资源**：公司有大量尾矿储备，2024年尾矿再选项目有实质性落地，未来将加强尾矿资源利用和城市矿商建设 [71][72] - **套期保值**：价格高位对自产原料套保获利，市场波动有相应套保策略和风险控制手段 [75] - **公司治理评价**：独立董事认为公司质地好，履职关注关联交易、内控等，建议降本增效、合理分红、加强合规管理和社会责任履行 [78] - **资源品位与布局**：公司锡出矿品位近两年在0.4%左右，属行业中游，通过管理创造效益；资源拓展内找外拓，内部加强勘探，外部立足云南，拓展内蒙、中部和海外澳大利亚基地 [80][81] - **存货减值**：2024年存货减值1.44亿，按会计准则测试，涉及锡、铜、锌等品种，减值可能随原料消耗、销售、价值回升转回或转销，对2025年经营有积极作用 [85][86][87]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：动保行业 - 公司：国内租用受药制剂的龙头企业之一，成立于2002年，是集化药制剂、原料药、中药制剂、饲料和添加剂等研发、生产与销售一体的动保企业 [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司层面 - **制剂业务有望增长**：在需求恢复和成本改善基础上，制剂业务收入和盈利水平有望改善；公司受下游养殖景气低迷影响，兽药制剂产品价格回落，但公司推出新方案和新产品，制剂业务在需求复苏和产品推进下可期待增长 [2][3] - **原料药经营好转但有拖累**：原料药生产规模居国内高水平，2020年后产能扩张步伐加快；24年下半年后，随着生物发酵水平和工艺流程优化、产量利用率提升，原料药经营情况好转，上半年毛利率从0接近6%，但新项目推进和费用增加拖累整体业绩，不过未来随着销售规模提升，净利率有望修复到行业中枢水平 [4][5][6] - **2025年泰乐泰万原料销售有望显著增长**：公司前期原料产能扩张落地，2025年有望在产量增加、价格上涨、成本下降三重催化下，使原料业务业绩显著兑现 [10] - **宠物板块营业收入有望增长**：公司宠物药品研发取得多个证书和产品，丰富产品矩阵，成立独立销售公司并利用电商平台，加大线上线下渠道开拓力度，未来宠物板块营业收入有望明显增长 [10][11] 行业层面 - **供求格局变化致价格上涨**：23 - 24年行业头部产能扩产、下游需求疲软，竞争加剧引发价格战，市场价格跌到历史最低，部分产能退出，龙头企业调整生产策略；价格形成机制从自由竞争向同行协同转变；出口型养殖企业合规用药比例增加、规模化率增长，治疗性用药需求激增，3月以来泰勒采购寻单量同比增长180%以上 [7][8][9] 业绩预测 - 不考虑价格上涨，预计公司24 - 26年营业收入分别达12亿、16.7亿和20.6亿，同比增长20.9%、36%和22.8%；24年亏损，25年有望显著改善，不考虑价格上涨达1.2 - 1.5亿左右，2026年业绩进一步增长 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司横向开拓宠物药品出口业务，新业务增长有望使业绩显著改善 [2] - 公司原料药生产规模，国内达2000吨，台湾达840吨，2020年IPO上市募资后建设160吨台湾菌素发酵生产基地 [4]

跟各位先简单汇报一下本周我们金属的一些观点然后重点来讲一下多方资源我觉得这个往后的话可能每周我们都会在周一早上来做这个周度的这样会议的汇报 就是最近这段时间行情里头非常的火热黄金的话上周突破3000美金然后从这边一连厂的减产信号已经出现了其实RT的价格其实给的很低然后如果没有自供矿的话其实一连厂就是不要开那么多后续如果从一连厂出现比较平和的减产或者联合减产的情况的话对于从业来讲又会是一轮上涨的趋动 然后小金属这边UCT以及金融相关的小金属也是持续的在走强这种贵金属基本金属国有的情况我认为从大的角度上来讲需要意识到这个反应当下资源平对国家间竞争当中一个重要的角色因为战略金属它既是国家间竞争的手段同时也是竞争的目的我们看到比如说我们会限制很多的战略金属的出口然后像印尼像钢管金 包括选择把自己的主动的金属作为一种控价的手段去使用然后从竞争的目的上来讲包括美国和乌克兰美国和俄罗斯在正在进行类似的矿业开发的谈判其实也能反映出来就是战略金属在这个时代下它所扮演的角色和过往有很大的不同而不再是作为一种我们说的 感觉比较传统 比较廉价的原材料未来来看的话 减少材料 减少资源都会是一种重要的资源这可能是未来会持续一段时间的计划 ...

纪要涉及的行业或者公司 未提及具体公司名称，但从内容可知是一家从事分接开关、数控设备、电力工程等业务的上市公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩情况** - 2024年完成收入23.2亿多，分接开关业务收入增长11.4%，数控设备同比增长8%，电力工程业务从不到1.2亿增长至接近2.9亿，增幅快[1] - 分接开关业务国内持平微增，海外业务增长快，直接加进出口营收约4.885亿元，同比增长41%，点修服务业务同比增长24%，二者是营收和利润增长重要驱动点[2] - 工程业务收入高、增幅快，但利润贡献不大；分接开关业务占比78%，较2023年下降5个点，毛利润占比提升1个点；数控业务持续亏损，亏损幅度较2023年无明显变化[3] 2. **国内市场展望** - 2024年国内分接开关设备销售实际增长不到2%，处于平稳状态，可接受，因新能源产业链投资周期末尾难复制，且电网有前期招标项目落地需求[5][6] - 预计国内市场保持平稳，可能稳中有升，因国内颁布刺激经济手段[7] - 2024年国内销售不到12亿，网外小幅下降，网内增长较快，网外占比仍高于网内[8] 3. **海外市场情况** - 海外业务以当地化布局为核心战略，在土耳其、巴西、印度尼西亚等地布局有成效，客户接受度未出现大变化，产品交付有中批次但未全部交完[12][13] - 间接出口保持更快增长，直接出口相对平稳增长，间接出口基数虽不小，但在国内出口到海外变压器中占比低，有增长空间[10] - 海外收入欧洲占比一半以上，东南亚、北美、南美、非洲、中东占比相近，与前几年相比变化不大[15][16] - 南美、非洲、中东地区客户和用户积极性增加，但进展难以控制[16] 4. **毛利率情况** - 2024年增速多来自海外，但毛利率未明显提升，因收入增速放缓，需更大收入规模形成规模效应，不过业务结构改善和高毛利产品出货对冲了固定成本增加影响，对毛利率维持稳定有信心[17][18][19] 5. **费用率情况** - 2024年费用绝对额同比23年未提升，费用率大幅下降，费用率持续改善是长期目标，目前仍有改善空间，快递政策调整会减少部分费用[19][20] 6. **海外业务竞争情况** - 与MR竞争，2024年海外收入增长幅度上小幅度提升了一点实力，但未改变大的竞争格局[21] 7. **中东市场情况** - 沙特到2030年有投资目标，预计新增四百多座大型变电站，对应变压器规模1200 - 1500台左右，中东市场预计是除中国、美国、欧洲外第四大市场，值得推进，但无法给出具体订单预期和市场空间指引[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年二三季度业绩受技术等因素影响有波动，但未超出预期，四季度营收保持同比增长[4] - 国内变压器厂市场占有率和竞争力提升，间接出口配套份额估计为10 - 20个点[9][11] - 俄罗斯业务基于制裁规则合规开展，业务有下降，未来根据制裁规则调整业务方向和范围，最坏情况下民生类项目仍可做[14][15] - 一季度订单和交付情况可关注周五发布的一级报道，产品均价有所改善[21][22] - 特洛伊亚产品挂网进度无太多补充内容，公司经营稳定，不会因外部不确定因素改变既定方向和策略[24]

纪要涉及的公司 宇通 纪要提到的核心观点和论据 - **目标市值**：根据这一轮的利润风险，宇通对应的目标市值维持在800 - 1000 [1] - **二月份销量情况**：总销量1571台，同比提升13%，环比下降38%；出口314台，同比下降30%，国内1261台，同比提升33%，环比下降4%；整体符合预期，因二月是开工淡季，开工时间仅十天左右 [2] - **三月份及一季度销量预测**：三月份是景气拐点，同比会有明显销量兑现；一季度有望实现同比正增长 [3][4] - **业绩情况**：2024年业绩增速约40亿，含3亿公允价值变动；预测2025年业绩达47亿左右，出口将实现35%增长带动业绩提升；2026年业绩有望达50亿以上 [4][5] - **分红情况**：2022 - 2023年分红超预期，预计2024年分红不低于2023年甚至有所提升 [6] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2020年一季度因特殊情况业绩低落，若排除非经营性转回和订单后置因素，2025年一季度节奏向上 [5] - 客车行业在10 - 16年有一波大周期，股价、需求、估值、业绩高频共振，不必过于在意宇通月度销量波动 [6]

纪要涉及的公司 星耀能源、星耀股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **星耀能源价值判断** - 观点：市场投资人对星耀能源和星耀股份价值认同有分歧，私有化方案中星耀能源80港币定价合理，股价仍有20%以上提升空间 [1][4][5] - 论据：当前股价未达80港币，燃气行业降本放量及公司海气资源优势，历史上与华润有同等估值水平，2024年年报显示毛差提升4分钱、气量增长4个多点 [1][4][5] 2. **交易方案对星耀股份的影响** - 观点：交易方案对星耀股份有利，整合后公司实力增强、利润和现金流增厚，估值水平应跃升 [6][7][9] - 论据：整合后核心EPS和自由现金流增加，结合分红承诺股息率有吸引力，盈利结构从直销气贸易为主转变为纯燃平台为主，有大几百万吨长协资源支撑 [7][8][9] 3. **并购基本情况及支付方式** - 观点：星耀股份对星耀能源私有化，支付方式为现金和发行股份 [10][11] - 论据：交易星耀能源66%股权，对价599亿港元，31%现金支付（184亿港元），69%通过发行港股股份支付 [11] 4. **并购完成后对股东的影响** - 观点：不同计算方式下，收购完成后股东PE水平有变化 [14][15] - 论据：按规模净利润算，收购完成后港股星耀股份股东PE为11.56倍，核心利润算为9.96倍；A股股东按规模利润算PE为13.27，核心利润算为11.43 [14][15] 5. **并购完成后对公司现金流、分红及股息率的影响** - 观点：公司自由现金流增厚，可满足分红，股息率有吸引力 [16][17][18] - 论据：并购后自由现金流达82.73亿元，每股自由现金流1.56元，2024 - 2025年分红未超此值，A股股东2024 - 2025年股息率分别为5.2%、5.7%，港股股东分别为5.9%、6.6% [16][17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 星耀能源在港股市场十倍不到的估值，相较于华润等类似行业龙头有明显折价 [2] 2. 优质燃气公司如海润燃气PE水平在12倍左右，前期推荐星耀能源是因其前期定价不合理 [3] 3. 私有化方案中星耀股份A股H股有10%以上评估价值折让 [2] 4. 收购完成后星耀股份总股本从30.97亿股增加到53.01亿股，增加约70% [13]

今天我们还是在这个整个市场大跌之后还是继续推荐我们前期强烈看好的横店影视其主要逻辑还是一季度整体院线的 总票房同比去年有较高的增长院线资产作为金银杠杆比较高的这样的一个商业模式我们认为它会受益于一季度的院线的票房高所带来的这样的利润的增长我先介绍一下恒电公司的基本的情况 恒电影视的大股东是浙江东阳的恒电集团这个公司是影视行业比较全产业链的布局但是院线的票房收入在公司占比较高而且公司的院线实战率现在已经排在全国第七名也是在影投公司的前列 那公司的主业呢还是影院投资制作还有影院发行电影放映等等相关衍生还有现在一些股市经济相关的这样的一个业务啊他以前有参与出品过比如说像送你一朵小红花你好李幻英啊人生大事啊包括这个熊出没熊出没这个系列独行月球等等这样一些啊口碑和票房都表现的不错的这个啊影片 那他的这个特点呢是现在他会比较前瞻的去布局三四五线的这样的一个市场比较具备优秀的经营和管理能力那公司的这个在他的这个三四五线市场这个占他的整个占70%在这个恒电影视这个文化的这个品牌的宣传下其实还是影响力比较高他的这个大股东恒电集团呢 其实大家也比较熟悉就是这个恒电影视城这个是它大股东的这个资产大股东恒电恒电集团其实在整个影视行业 ...

然后后续的话我会针对目前实际上比较关心我们公司几个问题统一向这个管理层提问那首先的话请这个林总能不能稍微详细的介绍一下我们公司的基本情况包括我们的主营业务还有我们这几年其实剥离了一些资产然后以及的话我们其实前天晚上是公告了我们的未来三年收工计划能不能把这些情况都跟大家详细的讲讲谢谢 王总谢谢各位投资人大家下午好我现在跟大家报告一下东莞控股的大致的经营情况以及2024年的年报的情况那么大家可能有些投资人可能看过我们的年报就是东莞控股它的主要的业务包括高速公路的经营管理新能源汽车的充放电的服务 融资出令和商业保理那么基本上就是这么三大块业务那么之前呢我们在在在之前的几年呢其实我们有做过一些投资包括我们投资并成为东莞的这个这个叫地铁一号线的那个最大的股东是把它那个并表但是这个呢 在去年 在今年的年初我们就把它卖给了政府收 去年对 把它卖给了政府收了 回收了我们的成本以及一些资金的补偿大概40个亿左右吧那么去年我们还做了还组织了一些投资主要是两个金融公司的股权一个是登网信托 22%的股权是卖给我们的控股股东另外是一个东莞的一个长安深圳银行的股权那么在高速公路方面我们现在是经营着这个莞生高速的127 37东城段以及龙宁 ...

另外的是可靠性还有就是可接受是这三个方面 下面一个问题就可能投资者会比较关心的,因为我们是叫高桶浆料或者说银桶浆料,其实也有叫法是银包桶,但其实易智杰里面的银包桶可能跟我们的高桶浆料或者说银包桶的方案是有什么样的区别,这个也请南总再介绍一下。 好的那我进一步给大家分享一下就是高酮酱料的一些设计的逻辑呃首先呢呃我们一开始也提到了就是我们这样一个整体的鉴定式的低音解决方案它是由下面的种族层酱料呃它是一个云基的呃种族层酱料和上面的高酮酱料联用来实现的那大家可以注意到就是底下是一个云基的上面的也是一个 有银存包袱的铜粉的这样子的一个降量类别也就是说代表了这样一个为了更高可额性更好落地的角度做的这样一个解决方案它底下的降量和上面的降量多少都会含一点银那从银它方案里会含一点银同时呢在客户落地过程中又要给客户传递足够的成本经营力和银的节省那就要求我们首先在高空降量设计中一定是一个超低银含的 一定是一个超级银行的那我们都了解在SAT领域实际上现在基本上量产还是在百分之三十到五十的银行量进行就是规模化生产那对于我们这样一个服务于高温电池的这样一个高通降量它的银行我们目前是在百分之二十左右现在也在推进做一些百分之十几的努力主要的 ...

各位投资者同学们大家早上好欢迎大家来参加近战时期的2024年度的一个投资者交流会那么首先我们还是先邀请我们的丛佐丛总来给大家报告一下我们整个20年的一个经营的情况 好的 各位投资者大家好那我先就2024年整体的经营情况跟大家做一个简单的分享那我们2024年整体的营收是24.12亿元 同比增长16.79%规模经营论2.91亿元 同比增长39.01%客飞经营论2.61亿元 同比增长39.73% 那我们的这个Q4的这个金额呢也是创建了我们就是公司历史以来的一个单季度的一个新高我们的Q4金额有7662万元那从我们整个经营的这个质量上来看的话公司还是有非常多的一个亮点那我们分别从品类然后渠道还有我们的这个品规上面大家做一些增长从品类上来看的话我们三款品类都是呈现一个增长的一个趋势其中我们的核心品类云制品数表现非常亮眼那我们也是首次 那我们的第二大单体安全大也是在过去就是一年这个低价竞争的这个环境中那我们公司还是树立产品和品牌推出了我们这个七个模式的这个专业品牌然后我们也在那个联盟之后推出了他们安全大这个新品那我们走的是一个差异化竞争的一个之路虽然总体的这个增速可能在2020年有所犯法但是目前还是保持一个增长的一个趋势 ...