纪要涉及的公司和行业 - 公司：新强联[1] - 行业：风电行业[2][3][5] 纪要提到的核心观点和论据 新强联经营情况 - 2024 年归母净利润 5500 万 - 8000 万元，同比降 78% - 85%，扣非净利润 1.35 亿 - 1.7 亿元，同比降 43.24% - 54.93%；四季度规模利润 9100 万 - 1.16 亿元，同比增 58.2% - 229.1%，环比增 41% - 80%，扣非净利润 7349 万元 - 1.08 亿元，同比增 26.4% - 86.7%，环比增 56.6% - 131.1%[4] - 2020 年上市赶上风电发展机遇，下游客户供货不足时进入头部客户市场，完成双列圆锥轴承国产化替代，为重要经营拐点[3] - 受益于风机大型化，排产满负荷，未来出货量持续改善，全年利润有望超 5 亿元，主轴承毛利率高推动整体利润增长[6] - 在独立变桨系统领域证明实力，主轴承领域市场占有率显著上升[6] 风电行业情况 - 2024 年装机量少，陆上约 40 - 79 吉瓦，海上约 4.4 吉瓦；招标量大，总量近 200 吉瓦，较 2023 年明显增长，预计 2025 年装机量达 150 吉瓦左右[5] - 2025 年因政策窗口，各地海上风电项目陆续开工，是行业重要拐点[5] 新强联未来发展 - 重点发展齿轮箱轴承，全球市场规模约 70 - 100 亿元，国内约 30 - 50 亿元，有望成新增长点，类似再造主轴承或回转支撑业务[6] - 虽齿轮箱轴承国产化率低，但预计一到两年内成重要增长点，装机量上升将扩大市场规模[7] - 下游机型从 SRB 向 TRB 演变增强竞争力，带动主轴承出货量上升、利润率提升，齿轮箱轴承验证推进将再造新产业链[8] 新强联业绩预期 - 目前业绩预期低，但收入和利润增加、主轴承放量、海上风电项目突破及齿轮箱轴承发展，有望使业绩持续上升[9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 回转支撑一般只含偏航变角部分，以 3 亿为基准，成本占整机成本约 5%，齿轮箱轴承占比约 3%[6] - 特里迪加供应商包括斯凯福、陕西中德弘业、上海华安等，基本是舍弗勒和蒂姆肯等公司中国代理商[7]

纪要涉及的公司 新致软件、精智达、勋龙、国寿财、阳光保险、京东人寿、友邦保险、宝利徕、长城养老、海通投资部、佰仁医疗、中邮人寿、大家人寿、保交所 纪要提到的核心观点和论据 - **新致软件保险领域AI应用策略与进展**：策略为“先内后外，稳步前进”，2023年6月介入大模型应用，2024年二季度保险公司明确问题及路径，初期集中内部系统如文档合规和数据处理工具验证大模型有效性，因金融行业特殊性，销售和客服环节直接用大模型有监管和适配问题[3] - **新致软件AI应用核心能力**：DeepSeek技术激发客户本地部署需求，已帮勋龙部署蒸馏模型，与国寿财讨论采购算力本地化部署，满血版用于内部服务；认为AI技术壁垒在数据和行业能耗，通过跨公司级数据合作如友邦保险全产品数据落地POC及提供一体化解决方案保持竞争优势[4] - **营销类智能体提升销售效率方式**：能即时回答客户问题，包括保险配置模式、个性化方案构建等，提高面对面销售成功率；组建数据团队收集积累相关数据支持其服务代理人需求[5] - **新致软件AI应用核心能力场景**：保险销售通过大模型辅助代理人；核保核赔嵌入AI提升效率；合规机器人解决内部合规问题；数据类智能体因有大量存量数据中台项目等待升级而开发[6] - **精智达销售辅助成功原因及应用场景**：成功归功于丰富数据积累和细分场景深入挖掘，如销售队列管理和保障缺口分析；与字节跳动合作，数字分身用于保险销售，简单产品线上转换，复杂产品智能体引导留资线下转化，提高客户名单质量和转化效率[7] - **精智达健康险领域提升核保核赔效率方式**：大模型技术增强推理能力处理复杂医疗规则，转化专业知识为数据资产，减少人力；已在京东人寿落地，在阳光保险、国寿等公司POC测试；升级推理能力提高审核人员对产品认知[8] - **核赔系统改进理赔流程效果**：大模型前置审核功能，用户提交材料时初步审核并引导补交，减少打扰，提高监管合规性，适用于意外险等领域，提升服务质量[9] - **风控类机器人合作及应用效果**：精智达与国寿财联合开发，利用大数据分析和人工智能技术实时监测和预警潜在风险，提高保险公司风控水平，增强双方技术实力，提供智能化精准化风控解决方案[10] - **新致软件文档核验产品解决问题及效果**：解决保险行业监管规则系统化处理问题，集成审核规则，处理软性规则描述；系统2024年在国寿财上线并推广至多家公司，能检测风险、提供改进建议、预防潜在纠纷[11][12] - **文档核验产品提升服务深度方式**：从提示违规写法升级为提供改进建议，依托数据团队收集的数据；扩展服务深度涵盖公司内外规映射、内部规定检查等，丰富风控类智能体功能[13] - **智能BI工具金融行业应用情况**：面临挑战，通用型工具难适应，业务价值不明确；新致软件将其与行业深度结合，如阳光保险异动模型等，已落地中邮人寿、国寿财，在大家人寿POC[14] - **DeepSeek技术对新致软件业务影响**：激发客户需求，节后问询量大增，集中在本地部署；已帮勋龙部署蒸馏模型，与国寿财讨论本地化部署；破圈效应加快场景规划，金融场景内部尝试和落地项目加速，算力需求增加，但满血版需较高推理算力[15][16] - **新致软件未来服务范围扩展计划**：不限于现有业务，在风控类智能体增加内部规定检查功能，优化DS深度搜索功能，关注市场需求调整产品策略，满足个性化需求[17] - **两种模型版本测试表现及金融机构态度**：Deep Yellow蒸馏版32B整体性能弱于纤维2.5 72B，多数场景以72B算力要求为标准；金融机构认为蒸馏版参数小不适大规模应用，满血版价格高但生产环境更有价值，目前主要用于内部服务，服务能力天花板抬高[17][18] - **新致软件对AI技术壁垒及竞争格局看法**：技术壁垒在数据和行业能耗，DSS简化思维过程影响应用场景；多数客户选择与新致软件合作，其在传统大客户市场有优势，能提供优缺点分析，组建一体化团队提供完整解决方案[19] - **新致软件经济实惠解决方案情况**：最便宜满血版解决方案成本约150万元，通过量化操作降低成本但效果保障有限；与去年相比需求增长显著，持续收集客户反馈优化方案[19][20] - **未来AI技术金融领域发展趋势**：将持续扩展，在简化思维、提高透明度和增强业务介入方面发展；自研尝试存在，中小型保险公司依赖专业厂商；跨公司级数据合作推动创新应用发展[21] - **投资研究应用场景**：集中在投研报告生成和结构化收集，根据客户特定需求私下定制，如长城养老、海通投资部个性化需求[22][23] - **DS性价比方案在不同算力厂商表现情况**：提供最佳性价比方案因素复杂，相同算力配置不同场景表现有差异，保险公司依赖厂商解决问题，头部企业解决效果有限[24] - **市场投研产品情况**：不存在通用性投研产品，客户有独特数据源和分析方式，多为私下定制服务，如为海通投资部提供工具[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 生产方案中4台910B4在半精度情况下理论高峰值吞吐量应为1,900毫克每秒，但实际测得约1,000 token每秒，在金融场景中仅能支撑20 - 30个有效并发用户，大约400个用户[18]

纪要涉及的公司 圣泉集团 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现**：过去十年营收从 30.6 亿元增长到 91.2 亿元，年复合增长率约 8.8%，净利润从 2.6 亿元增长到 2023 年的 7.9 亿元，年复合增长率 9%；2024 年前三季度营收 71.5 亿元，同比增长 6.9%，归母净利润 5.8 亿元，同比增长 20.3%，虽毛利率略有下滑但净利率平稳得益于费用控制[2][5] - **研发投入与成果**：长期保持研发费用率 4%-5%，研发人员占比约 17%；在航天核电、高频数字、新能源等领域创新，新能源领域多孔碳材料均匀稳定，硅碳负极材料应用空间广[2][6][7] - **主要业务板块情况** - **粉体数据**：由苯酚和甲醛缩聚形成，下游应用广；2023 年国内产能 214 万吨，产量 185 万吨，同比增幅分别为 7%和 8.4%，开工率稳中有升，行业竞争充分但头部产能集中度高（CR5 约 60%），酚醛树脂价格与苯酚相关且因苯酚供应宽松维持低位[8] - **铸造类数字**：主要应用于住建领域，湖南数值是主产品占比超 86%；2021 年圣泉集团市占率达 20%全国第一，2023 年底产能 13 - 14.3 万吨，利用率 107%远高于同行[8] - **电子化学品**：重点关注高端覆铜板产品，M6 以上等级损耗低是行业传输损耗最低的多层基板材料；PPO 在高速互通板领域优势显著；圣泉集团实现电子粉尘和特种环氧等产品国产替代，2023 年营收接近 12 亿元，毛利率约 26%，还计划启动相关项目提升综合竞争力[9][15] - **PPO 业务**：AI 服务器和 x86 服务器升级推动需求增长，预计 2024 年全球电子级 PPO 需求约 3000 吨，2025 - 2026 年增长达千吨级以上；全球市场由沙特基础工业公司主导，认证壁垒高，圣泉集团是国内唯一通过全产业链国产化认证的厂商，计划 2024 年 6 月投产 1000 吨产能[12][13][14] - **生物质化工**：中国秸秆可回收资源常年超 7 亿吨，2021 年综合利用率近 90%，主要分布在华北、东北及长江中下游地区；圣泉集团秸秆综合利用率超 95%，大庆一期项目用 50 万吨稻草等生产纸浆等产品，高端产品将提高经济效益[16][17][18] - **电池材料**：传统石墨负极能量密度趋稳，硅基复合材料是潜在解决方案，多孔碳可缓冲硅膨胀；高性能硅碳负极市场前景广阔，预计 2030 年需求量达 12 万吨，对应多孔碳需求约 6 万吨，市场规模近 60 亿元；圣泉集团 2017 年布局，依托生物质项目和树脂工艺开发出 CVD 法硅碳负极前驱体，拥有全球领先球形多孔碳技术，现具备 300 吨生产能力，计划 2025 年一季度新增 1000 吨生产线[19][20][23][24] - **未来发展前景**：未来发展前景看好，各业务板块竞争力强，通过持续技术创新与市场拓展有望实现更大突破与成长；预计 2024 - 2026 年归母净利润分别为 9.9 亿元、12.6 亿元和 15.2 亿元，整体毛利率相对稳定[11][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 圣泉集团最初以玉米芯为原料生产糠醛，后向下游延伸并进入分子材料科学领域，2021 年在上交所主板上市，主导产品湖南树脂和分权数字全球产销规模名列前茅[4] - 通信领域对 PPO 需求预计每年保持 10%左右的增长，单台 AI 服务器对 PPO 单重约 1.6 公斤，x86 服务器升级对 PPO 需求约 0.3 公斤[12] - 目前常见多孔碳材料包括生物质材料、高分子聚合物材料、煤炭基材和有机框架，高分子聚合物材料形貌设计灵活但合成工艺复杂成本高，生物质材料原料易获处理简单但存在质量一致性和稳定工艺问题[21] - 国内厂商在研磨纳米硅初代产品占绝对市场份额，CVD 路线由海外厂商率先突破，国内企业如天目先导等正在积极研发有望打破国外技术垄断[22] - 圣泉集团作为合成树脂领军企业，传统业务贡献稳定收益，多领域共同发力，首次覆盖报告给予买入评级[26]

纪要涉及的行业或者公司 山东路桥 纪要提到的核心观点和论据 - **订单情况** - 2024 年中标额 914 亿元，涵盖路桥综合、房建、市政养护维修和产业园区等领域，路桥综合占 32%，房建占 29%，市政占 14%，养护维修和产业园区分别占 6%和 5% [3] - 2024 年路桥订单面临压力，房建订单上升，市政订单持平；2025 年各板块占比预计保持稳定 [2][6][7] - 2024 年高铁和地铁领域业务量约 42 亿元，占比接近 5%，未来将依托股东和属地优势拓展巩固高铁市场地位 [2][8] - 2025 年开年新签订单平稳推进，但项目规划期延长，受《市政基础设施资产管理办法》影响，已中标邯郸至济南高速公路邯郸段项目，总金额接近 8 亿元 [2][9] - **基础设施投资** - 山东省基础设施投资呈递减趋势，2023 - 2025 年投资计划分别为 800 多亿、600 多亿和 400 多亿，受新规和地方政府债务影响，预计 2025 年或有集中放量 [2][4] - **高速公路建设** - 截至 2024 年底，山东省高速公路通车里程突破 8,700 公里，山东高速集团运营里程超 9,000 公里，省内 6 车道占比达 44%，建设速度加快 [2][5] - **化债政策影响** - 化债政策对公司影响尚不深刻，但业主方态度积极，预计 2025 - 2026 年将产生积极影响，公司一半业务来自高速集团，回款及时 [2][10] - **现金流情况** - 2024 年底现金流总体趋势有所改善，公司加强回款力度并多渠道筹集资金；2025 年实现现金流转正有难度，但已设定考核任务 [11] - **市值管理** - 公司将在四月份前推出估值提升方案，2024 年 2 月首次股份回购并分红三次共三亿多元，2025 年将继续推出方案并适当提高分红金额和比例 [13] - **全国项目情况** - 截至目前全国项目复工率约 70% - 80%，与 2024 年差不多，北方地区因春节和天气影响复工稍有滞后 [14] - 项目刚开工，需等到 3 月或 4 月判断资金到位情况，目前积极关注并加强与业主沟通 [15] - **市场预期** - 预计 2025 年二季度可能看到新政策启动带来的直接体现，两会后政策动向值得关注 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 未来交通基础设施发展以确保“十四五”规划项目按期结束、统筹谋划“十五五”开篇布局为重点，大股东及相关部门正推进不少于 15 个交通基础设施项目，新项目谋划周期长需提前规划准备 [6] - 第四季度通常是回款旺季，地方财政状况较好，对全年业绩有帮助，政府对化债支持和关注度高，预计 2025、2026 年对公司产生积极作用 [12] - 山东省化债进度相对南方城市稍滞后，但公司主要订单来自高速集团，支付及时，影响不大，具体金额需逐个项目申请和沟通 [12]

纪要涉及的公司 祥鑫科技 纪要提到的核心观点和论据 - **与华为合作紧密**：华为贡献约10%的营收，是第二大客户，涉及车BU控制器外壳、数字能源户储和通信服务器等产品，还为华为代工，显示其在华为产业链重要地位[2][4] - **积极布局机器人领域**：与广东省科学院智能锁合作成立技术创新中心，计划成立专门生产机器人的子公司；最初与UBS和库卡等合作提供结构件产品，积累经验；组建省科学院团队和清华背景团队分别负责工业机器人和关键部件研发；自上而下形成推进人形机器人研发生产的一致意见[2][4][6] - **地域和产业链优势**：地域上广东是制造业强省，东莞积极参与机器人产业发展，有政策支持和资源优势；产业链上华为、小米和理想汽车等企业有发展潜力，华为内部多个BU投入相关工作[5] - **模具制造和量产优势**：在模具制造有协同效应，拥有自主车床和丰富生产经验，能高效量产；积极与多家机器人企业对接，计划与华为、广汽等客户合作，渠道复用带来协同优势[2][8] - **人形机器人领域协同性强**：传统业务包括冲压成型、焊接及铸造，预计2024年营收达65亿人民币，其中新能源业务约40亿，传统汽车约10亿，光伏逆变系统约10亿，通讯业务约2至4亿[2][9] - **冷媒制冷技术优势**：相比传统水冷方案降本增效，减少阀门和水泵，传热效果提高1到2个数量级，节省300到500元，优化传统直冷技术，已应用于汽车，计划推广至工商业储能和服务器领域，预计2025年有订单落地并提升渗透率[2][10] - **出口业务布局及预期好**：在墨西哥有产能，为斯特兰蒂斯、雷诺等提供零部件，拿下特斯拉项目；预计2025年小幅盈利，2025年利润为5.8亿元，对应市值110亿元，估值优良[3][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **与吉木合作进展**：已送出样品，项目在建，预计2025年上半年完工并展示新品机械臂，与赛力斯及车BU对接顺利，积木在硬件中地位相对重要[12] - **单车和机器人单台价值量**：汽车领域在问界部分车型上纯电单车价值量可达2500元，混动约1000元；机器人领域早期数据未定，参考旭升口径结构件单台价值量可达5000至10000元，灵巧手可能超两万元，总体空间乐观估计较大，取决于后续定点谈判情况[13]

纪要涉及的公司 三祥新材、辽宁华翔、宁德文达合营公司、景传公司、比亚迪、中创新航、清陶、南京佑天、法国法马通 纪要提到的核心观点和论据 1. **辽宁华翔项目** - 2025 年全面产能释放，产品品质获市场认可，扭亏为盈，预计盈利 1.1 亿元[2][6][9] - 承包澳洲矿石选矿处理，氧氯化锆生产成本降 1,000 - 2000 元/吨[2][6] - 氧氯化锆产能规划 10 万吨，2 万吨已投产，2026 年起内部高纯分离用，8 万吨转其他项目[9] 2. **合金海绵锆项目** - 2024 年底签 2.45 亿订单，2025 年收入确认[2][3][7] - 2025 年计划出货 900 吨一级品，已签 700 吨，一级品率 95%，毛利率 50%以上[4] - 积极拓展海外市场，2027 年产能提至 3,000 吨，成重要利润增长点[2][5][7] 3. **原材料端举措** - 自主高压分离技术生产线，2026 - 2027 年高纯度氧化锆自给自足，增厚利润[2][5][8] - 技术延伸至电子级、核电级等高附加值市场，2027 年氧化铪产能 140 吨[2][8] 4. **氧化铪业务** - 半导体芯片对氧化铪需求成倍增长，2025 年项目落地，2026 年进产业端，2027 年利润贡献超其他业务，毛利率 60%以上[2][8] - 2 万吨氧氯化锆分离约 140 吨氧化铪，2026 年至少出货 70 吨，均价保守 700 万/吨，未来几年价格无大幅下滑风险[2][10] - 产品用于核电等领域，品质超 700 - 800 万产品，达近 1000 万水平，被下游接受[11] - 萃取工艺使杂质降至 20 个 PPM 以下，达电子级标准[12] - 2027 年计划出货 140 吨，下游南京佑天年需 60 吨以上[13] 5. **固态电池领域** - 专注氯化物路线，与景传等合作紧密，2027 - 2028 年规模装车[4][22][28] - 1000 瓦时电池需 350 - 400 吨氯化物电解质，四氯化锆占比 60% - 70%[24] - 四氯化锆目前售价五六万/吨，普通工业级未来 3 - 4 万/吨，电池级 8 万左右/吨[26] - 四氯化锆短期毛利率 50%以上，长期 30%以上[4][27] 6. **其他业务** - 传统氧熔氧材料业务 2024 年出货 16,000 吨，未来稳定，2025 年高端占比从 40%提至 50%[32] - 铸造改性材料用于传统铸造行业，稳定发展[34] - 宁德文达合营公司 2024 年 6 月盈亏平衡，2025 年收入四亿多元，实现正向利润[35] - 2025 年传统电容器和氧化锆产品结构升级，毛利率回升，新业务贡献业绩[36] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **2024 年业绩情况**：主营业务为电熔氧化锆和工业级海绵锆，新建氧氯化锆项目试运行及优化，因原材料价格下行、采购成本高、辽宁华翔项目工艺不稳定等，整体业绩下滑[3] 2. **扩产计划**：2026 年不新建产线，调部分工业级产线为合晶生产线[15] 3. **工业级产品情况**：2024 年出货近 2800 吨，2025 - 2026 年需求稳定在 2500 吨左右，价格 1.5 - 2 万/吨，毛利率约 30%[16][17] 4. **固态电池用氧化锆**：2024 年公斤级验证试用，预计 2025 年底部分客户量产，2026 年大规模采购[21] 5. **氯化物电解质优势**：适用于全固态电池，解决固界面问题，成本低，电导率高，无安全性问题[23] 6. **固态相关业务布局**：拓展合成工艺和专利试验，探讨限域技术下合成方案[31] 7. **高端与低端产品情况**：高端产品如汽车刹车片近 5 万/吨，2025 年成本优化利润率改善，未来视市场反应[33] 8. **固态电池卤化物路线厂商**：除清陶外，比亚迪、中创新航采用卤化物路线，未来氧氯化物电解质或更具优势[37]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：网络安全、云计算、超融合 - **公司**：天融信、深信服、深赛格、阿里、腾讯、百度、浪潮、华为、Palantir 纪要提到的核心观点和论据 AI技术对网络安全行业的影响 - **机遇与挑战并存**：AI技术推动产业升级，但带来新网络安全问题，如DeepSeek春节受攻击；同时为行业带来机遇，如DeepSeek R1大模型提升安全自动化响应分析和处置能力，提高安全运营效率并节省成本[3] - **提质增效**：提高威胁识别精准度、生产率，降低运营和研发成本；天融信自2014年成立AI研究团队，2023年推出天问大模型，2024年发布系列基于大模型的小型产品，并完成与多个大模型对接[3][4] - **应用广泛**：大模型在金融、医疗、教育等行业成刚需，通过个性化定制提高软件研发效率，优化教育流程及知识传递，提升医疗服务质量；在安全运营方面，大模型可承担初步安全分析和研判工作，降低人力成本[3][17] 超融合技术发展现状与前景 - **发展现状**：超融合作为新兴技术架构，在国内外各行业迅速兴起，全球云计算市场稳步增长，中国云计算市场增长快且潜力大[5] - **市场前景**：中国超融合市场未来五年复合增长率预计达5%，远超传统存储领域，预计到2028年市场规模达30亿美元，与当前最大的单体防火墙市场规模相当，被视为未来重要增长点之一[2][5] - **公司举措**：天融信在云计算领域发布系列产品，推出十四类虚拟化网源产品，增加数据库一键部署功能，发布行业解决方案；今年发布深信服安全制榫一体机，结合多种能力，实现本地化部署，为客户提供便捷高效解决方案[5] Deepfake被攻击事件及反思 - **事件经过**：1月28日左右，Deepfake平台遭受DDoS攻击，官网服务中断，用户无法注册；1月30日凌晨攻击力度升级，超200万台僵尸军团参与，Ellipsiz网站瘫痪两天，攻击手段包括DDoS、API渗透、权重投毒等[7] - **反思建议**：大型系统需重新审视安全架构和理念，关注供应链安全、地缘政治因素和用户隐私保护；加强防御措施，通过AI驱动提升防御能力，建立冗余架构、应急响应机制、及时漏洞修复和灾备机制，与相关机构合作进行安全保障[8][9] 不同公司安全能力及构建思路 - **大厂优势**：阿里、腾讯、百度等公司在云计算领域深耕多年，安全能力显著，有先进技术手段和完善应急响应机制，能更有效抵御网络威胁[10] - **创业型公司思路**：创业型大模型公司在安全能力构建上，大模型内生安全依靠自身或与专业安全公司合作提升；系统级应用和对外服务系统建设借助第三方专业网络安全公司或集成商完成[10] 天融信大模型产品情况 - **产品升级**：天融信大模型产品基于DeepSpeech升级，采用云端接入和本地化集成方式整合到产品中，推出计算一体机，内置大模型，提供一体化解决方案[11] - **客户反馈**：客户对升级后的产品表现出较高认可度，付费意愿有所提升[11] 大规模私有化部署趋势下的机会与需求 - **带来机会**：大模型应用广泛，DevSecOps开源使私有化部署更容易，为网络安全公司带来提供私有云解决方案、超融合架构及一体机等服务的机会，提高企业数据处理效率、安全性和灵活性[2][12] - **用户需求**：用户选择私有化部署主要出于数据安全考虑，以及业务应用智能化改造和自定义训练的需要；超融合架构可提供相应大模型算力和应用支持[14] - **需求端变化**：知识管理方式转变，人们希望更高效检索和使用信息；IT研发企业对代码生成和文档编写的大模型需求强烈；智能客服、培训等领域对知识管理、人机交互质量提升提出新需求[15][16] 产品定价与竞争格局 - **超融合架构及一体机定价**：大模型一体机由算力硬件和算力软件平台组成，硬件成本高，软件成本增加幅度小，客单价因客户规模与需求而异，定价策略综合考量硬件与软件[18] - **深赛格一体机定价**：核心价值体现在硬件、管理软件和安全网元；硬件按市场标准定价，软件根据CPU和GPU数量分级定价，安全资源池价格与通用安全资源池一致[19] - **竞争格局**：云计算领域BCNC超融合一体机竞争格局由提供算力、模型和管理能力的厂商构成，在这三方面都具备优势的厂商更具竞争力；深度学习一体机涵盖关键要素，能占据有利位置[20] - **算力厂商优势**：当前算力最强的厂商主要是服务器厂商，如浪潮和华为，还需具备管理算力的软件能力和安全能力，能提供集成大模型的超融合一体机的厂商更具竞争优势[21] 大模型技术对行业及公司的影响 - **对行业影响**：大模型在客服系统、代码开发、安全运营等方面提升生产效率，降低人力成本，但可能给某些行业带来就业挑战；未来安全服务将是AI与人力结合，通过技术工具提升效率和降低成本[25][26][27] - **天融信思考调整**：要将AI作为工具提高生产率，用AI重新思考整个产业流程，以适应新生产方式[26] 大模型在安全运维和服务中的应用 - **应用优势**：大模型能替代部分劳动密集型工作，使安全服务从劳动密集型转变为知识或技术密集型；具备强大数据分析能力，快速识别和处理潜在威胁，提高响应速度；能标准化输出，提高一致性和可靠性，减少个体差异影响[29] - **未来角色**：AI工具将在未来安全服务中扮演重要角色，结合AI与传统人力资源，可实现更高效、更精准的风险管理，辅助决策，提高整体业务水平[30] Deepseek对网络安全行业的影响 - **带来支持**：Deepseek为网络安全行业带来新的提质增效支持，提升整体安全能力、增强服务能力、推动智能化应用，确保数据安全，推动行业向智能化方向发展[31][32] 其他重要但可能被忽略的内容 - 深度学习一体机需将软件与硬件结合，统一交付用户，还需支持现有应用智能化改造、云原生应用，具备数据安全保障能力，集成多种功能[22] - 深度学习一体机使用卡的数量取决于应用和大模型规模，行业内常用NVIDIA系列GPU，也有国产卡但适配性有一定限制，选择软硬件一体还是纯软件方案可根据客户已有设备情况决定[23][24] - 在国产化需求背景下，只能使用升腾的卡片；DeepSec支持两类卡片，具体选择取决于客户应用需求和对硬件卡片的理解；普通服务器一般插两到四张PCIE卡，专门设计的GPU服务器可插多达八张卡，最终用户根据业务应用需求和配置结构模型决定用卡数量[24]

纪要涉及的公司 日辰股份 纪要提到的核心观点和论据 - **经营业绩与增长预期**：2024 年全年收入和利润增长 10%-15%，四季度大 B 业务占总业务 95%，因计提 C 端亏损利润涨幅下降；预计 2025 年收入增长 15%-20%，利润增长率高于收入，主要驱动力为餐饮客户和品牌定制业务增长及 C 端亏损去除[2][3][9] - **业务板块情况与规划**：C 端业务占比约 5%，不再加大投入；大 B 业务中餐饮客户占 45%-50%、食品加工占 30%-40%、品牌定制占 10%左右，未来重点发力餐饮和品牌定制业务[4] - **餐饮业务策略与预期**：对老客户如呷哺呷哺、鱼酷持续推新品，在百盛合作进展显著订单量达 3000 万左右且增长空间大，拓展新客户但短期内贡献不显著[2][5][6] - **品牌定制业务亮点**：山姆会员超市是看好的渠道，2025 年预计贡献超 1000 万收入，消费者购买意愿强、销售模式成熟[2][7] - **增长路径与客户贡献排序**：通过开发新客户和扩大已有客户份额实现增长，更倾向抓住已有大客户推精品；业绩贡献排序为次新大客户、老客户推新品、新潜力大客户[9][10] - **利润率展望**：目前毛利率约 38%，食品加工板块毛利高，OEM/ODM 略低，预计 2025 年毛利率稳定，净利润涨幅超收入涨幅，因管理费用率降低[2][13] - **大客户合作情况**：与百盛合作起步，目前体量约 3000 万，希望达数千万级别；山姆因货架空间增长空间有限，通过间接渠道扩大份额[14] - **嘉兴工厂情况**：募投项目延期至 2025 年底，2025 年对产能提升帮助不大，主要贡献在 2026 年，地理位置优越、自动化程度高[2][20][21] - **预制菜业务规划**：新工厂分区块安排生产线，逐步承接青岛老工厂订单释放压力[22] - **并购与海外市场规划**：关注并购标的，倾向云贵川地区口味相关标的；考察欧美市场，为食品加工业务寻找新海外增长机会[2][23][24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **产品表现**：2024 年在呷哺呷哺推出的花椒鸡锅底、山姆会员店的酸汤肥牛料包对销售收入贡献显著，百盛十款新品销量均匀无突出爆品[8] - **新客户接触情况**：正在接触麦当劳，处于前期阶段；与卡西欧合作顺利，因对方内部调整等待深入合作时机，组建对接战略小组；接触官方渠道涉及特殊渠道客户但细节未确定[11][12] - **新产品推出计划**：与百盛、肯德基等大客户合作研发持续进行，但不确定新品推出时间[15] - **服务大客户经验**：针对不同大客户风格制定不同策略，明确自身不可替代性，仅百盛设专门战略小组，其余团队灵活对接提高效率[16][17] - **分渠道盈利能力与净利率走势**：食品加工业务毛利率最高，连锁餐饮客户高于平均，OEM 和 ODM 略低，C 端客户毛利率高，部分战略客户毛利率偏低；未来两年净利率走势取决于整体费用率[18] - **大客户体系竞争情况**：越大客户越可能压价，在部分大客户体系内占比高可接受稍低毛利率，整体客户关系良好[19]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人形机器人行业、新能源汽车行业 - **公司**：特斯拉、拓普股份、三花智控、双林股份、北特科技、视阳、聚生智能、小米、阿里巴巴、赛力斯、长安、小鹏、拓普集团、耐世特 纪要提到的核心观点和论据 1. **特斯拉在人形机器人领域优势**：数据上通过遥操作积累大量高质量数据；算力上截至2024年Q4有5万个H100 GPU组成的超算集群，预计近9万个H100 GPU等效算力；应用场景上可在汽车工厂大规模部署人形机器人提升效率并优化升级[1][4][5] 2. **人形机器人AI模型训练挑战与方案**：面临数据匮乏瓶颈，现阶段真实本体采集数据效果最好，长期仿真合成数据将成重要手段[1][6] 3. **2024 - 2025年市场关注点与股价走势**：2024年关注核心零部件前期布局，给予高估值溢价；2025年关注定点落地确定性，相关板块股价走高。如2024年初 - 12月31日，拓普股份和三花智控股价累计涨跌幅分别为2.8%和 - 15.9%，双林股份和北特科技同期累计涨幅分别为157.4%和165.5%；2025年初 - 2月7日，拓普股份和三花智控股价累计涨幅分别达53.5%和54.6%，双林股份和北特科技涨幅则为36.5%和31.8%[6][7] 4. **人形机器人零部件供应体系与供应商前景**：类似汽车行业分级架构，与整车厂商合作的关键零部件企业发展确定性强，有望业绩增长。Tier 1供应商数量少、合作稳定，如关节执行器总成类比Tier 1；减速器等核心零部件类比Tier 2；金属元器件等上游原材料对应Tier 3 [8] 5. **人形机器人产业链竞争格局**：TO two和TO three数量多、竞争激烈，需通过TO one间接进入供应链。拓普集团和三花智控等TO one地位高，率先获估值溢价；部分T2 two和T2 three可通过TL one获取定点项目[9] 6. **影响人形机器人产业链价值量因素**：旋转执行器、线性执行器和灵巧手价值量高、国产替代空间大。目前核心零部件技术壁垒高、未量产，成本高，大规模量产后成本将显著下降。如视阳L型整机行星滚柱丝杠1万元/副，占总成本10%；马斯克称大规模部署后成本降至2 - 3万美元，年产100万台目标成本低于2万美元[10] 7. **特斯拉Optimus机器人关键零部件价值构成**：灵巧手价值占比接近30%，旋转执行器和线性执行器分别占23.3%和22.8%，特殊设计的六维力传感器价值高。细分零部件中电机、丝杠、减速器和传感器占比分别为21.9%、18.1%、17.1%和12.8%[11] 8. **执行系统在特斯拉Optimus中的作用与组成**：是连接运动部分的重要机构，包括旋转关节和线性关节，需安装关节执行器（一体化关节）。机械旋转关节对应旋转执行器，线性关节对应线性执行器，特斯拉为Optimus设计6种不同规格执行器[12][13] 9. **特斯拉Optimus机器人市场前景与供应商优势**：马斯克给出2027年50 - 100万台销量指引，价格或低于汽车。聚生智能突破将打开市场空间。三花智控与拓普集团布局早，有全球化布局、大规模生产和电机研发经验，有望成主要供应商，也可能有其他厂商进入[14] 10. **丝杠作用与市场情况**：将旋转运动转换为直线运动，在人形机器人中有梯形、滚珠、行星滚柱三种类型，行星滚柱丝杠性能最佳但成本高。2023年全球滚珠丝杠除中国外市场规模约19.6亿美元，中国市场约20.5亿人民币，中国行星滚柱丝杆市场规模约1.38亿元，外资占比72%[15] 11. **减速器作用与分类**：连接动力源与执行机构，改变转速、提高控制精度。按控制精度分一般减速与精密减速，精密减速包括谐波、RV、精密行星减速[16] 12. **精密行星减速器应用与优势**：具有高传动效率等特点，价格低于谐波和RV减速器，在新能源等领域广泛应用，用于腿部、髋部等部位。人形机器人主要用谐波和行星减速器，未形成一致技术路线[17] 13. **人形机器人关节执行器电机类型**：主要应用无框力矩电机、空心杯电机和无刷电机。无框力矩电机用于执行器，Optimus量产将带来新需求，国产供应商有望突破；空心杯电机用于灵巧手，新一代设计或搭载无刷电机降低成本、提高国产替代可能[18][19] 14. **六维力传感器作用与市场前景**：实现人形机器人类似人类感知功能，安装于手腕和脚踝，提升操作精细化和行走稳定性。全球市场规模2.25亿美元，中国2023年出货量9450台，对应市场规模2.35亿元。人形机器人量产将提升需求、降低成本，进入头部供应链厂商有先发优势[20] 15. **投资策略**：优先寻找产业链确定性机会，关节执行模块及灵巧手指模组总成等环节确定性强，高价值量环节如丝杠或减速器值得关注。关注科技主线小米、阿里巴巴等，汽车主线赛力斯、长安、小鹏等主机厂布局。拓普集团、耐世特、三花智控等公司估值有安全边际，布局广泛，有望迎来“戴维斯双击”[21][22] 其他重要但可能被忽略的内容 - 特斯拉Optimus机器人采用与其自动驾驶系统相似的摄像头、芯片和动力电池等技术[3] - 国内外企业大多采用谐波减速器或RV减速器技术方案，RV减速器因体积大、成本高未被人形机器人企业采用，但具备高扭矩、高刚性、大负载特点[17] - 特斯拉第一代灵巧手方案使用16个空心杯电机，新一代设计将驱动部分从手掌移至小臂前部[19]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：汽车零部件、智能驾驶、机器人 - **公司**：比亚迪、吉利、长城、理想、赛力斯、法雷奥、日本电装、麦格纳、礼来、旭升、拓普、岱美、爱柯迪、新泉、三花、银轮、恒帅、天成自控、斯菱股份、小鹏、特斯拉、华为、科大讯飞、优必选、乐聚、长安、小米、广汽、北特科技、五洲新春、瑞鹄模具、祥兴科技、广东研究所、中林股份、伯特利、英伟达、地平线、比亚迪电子、双林斯菱股份、浙江荣泰、中鼎股份 纪要提到的核心观点和论据 国内乘用车市场情况 - 2024 年国内乘用车销量同比增长 6%，新能源车渗透率达 45%，行业平均折扣率在 17.5%-18.6%，新能源车型折扣率自 Q3 收窄，传统燃油车 Q2 折扣率大幅提升，终端价格下降压力放缓，额外降价幅度收窄[2] - 钢材价格大幅下降，降低冲压企业成本，铝架和塑料价格小幅波动[2] 自主品牌及新势力车企影响 - 截至 2024 年 11 月，自主品牌零售份额达 64%，较 2022 年 1 月提升 20 个百分点，合资品牌份额降至 25%，豪华品牌份额降至 9-11%[5] - 头部自主品牌电动化技术积累实现 3%-6%利润率，新势力实现盈亏平衡，合资品牌经营压力增大，带动相关零部件产业链发展[5] 新能源汽车及新兴产业推动作用 - 2024 年新能源车渗透率 40%-50%，以旧换新政策拉动内需，自主品牌份额提升[1][6] - 智能驾驶和机器人产业带动线控底盘等支架类零部件需求增加及国产化率提升，多家车企参与机器人产业量产创造新增量空间[1][6][7] 原材料价格波动影响 - 多数公司建立价格联动机制应对原材料波动，目前主要原材料价格波动趋于平缓，美元兑人民币汇率稳定，外界干扰因素减少，利于改善经营状况[1][8] 国内外市场环境影响 - 国内以旧换新政策和自主品牌崛起带动产业链业绩增长，区域集群化政策提升产业链集中度[9] - 海外欧美乘用车市场占全球 28%，当地供应比例低，中国民营企业潜力大，海外客户降本需求迫切，中国公司出海建厂巩固竞争优势[1][4][9] 海外车企引入国内供应商原因及影响 - 海外零部件企业盈利能力差，限制资本开支，国内供应商凭借优势有望获更大海外市场份额，海外车企商务条款优惠提高国内企业盈利能力[3][10] 国内零部件企业出海情况 - 经历收并购、跟随天安、跟随主机厂三个阶段，目前产能主要集中在墨西哥和东南亚地区[11] 自动驾驶对汽车硬件影响 - 推动线控底盘发展，包括自动转向与空气悬挂等产品，预计 2025 年 EHB 前装市场达 930 万套，规模近 150 亿元，空气悬挂系统渗透率达 15%，规模近 380 亿元[3][12] 智能驾驶技术发展情况 - 加速发展，各国出台法规，小鹏与理想 2024 年实现 L3 级别功能城市 NOA，预计 2025 年 L3 渗透率快速提升，L4 至 L5 处于初期阶段[13] 机器人产业发展情况 - 发展迅速，各地政策扶持，多数企业计划人形机器人商业化落地，预计 2029 年中国人形机器人市场规模达 750 亿元，三五年内达 3000 亿元[14][15] 车企在机器人领域布局情况 - 许多车企宣布布局，主要竞争者有互联网企业、车企、初创企业[16] 机器人构成及零部件成本结构 - 主要构成包括旋转线性执行器总成及零组件，关键零部件有电机等，关节部件成本占比 57%，未来降本措施有改变技术方案和提升国内零部件供应份额[17] 零部件企业受益于机器人产业发展原因 - 零部件技术同源可实现协同效应，车端供应链有大规模自动化生产经验，与车企客户合作基础好可快速配合量产[18] 汽车零部件在机器人中的应用案例 - 汽车轴承与机器人四杠工艺共通，齿轮公司可布局减速器，汽车传感器、轻量化材料、热管理产品适用于人形机器人[20] 跨界进入机器人行业成功案例 - 瑞鹄模具成立子公司或参股投资，祥兴科技、爱柯迪、中林股份通过合作或收购切入机器人领域[21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 投资者可关注全球化布局的拓普集团等，支架试制的伯特利等，机器人领域的三花拓普等标的[22]