纪要涉及的行业和公司 - **行业**：模拟芯片行业 - **公司**：SWIFT、杰克拉特、纳西威、申邦、纳新、塞浦电子、拉新威、南星科技、爱维电子、Slip、CZP、Diode 纪要提到的核心观点和论据 行业整体情况 - **业绩表现超预期**：2025Q1多数公司环比持平或增长，淡季环比幅度小；模拟性公司毛利率有不错修复或明显提升 [1] - **国产化进程加速**：关税加速国产化，过去一两年汽车、工业、通信等领域国产替代逻辑逐步演绎 [2] - **市场趋势向好**：营收和毛利率反映市场修复、竞争趋缓；库存基本回到正常水平；多数公司亏损情况改善 [12] - **成长空间大**：对比TIADI在中国区营收，国内A股上市公司在工业和汽车领域有较大增长空间；模拟板块中长期成长空间大，尤其工业和汽车类领域 [15][20] 各公司财务情况 - **申邦**：Q1营收7.91亿，同比增长8.3%，环比降12.5%；全年毛利率指引48%以上 [3][4] - **纳新**：Q1营收跨过1亿美金档位 - **拉新威**：Q1营收7.17亿，同比增长97.82%，环比增长20.66%；保留率34.37，环比增长2.84%；同比大幅减亏，Q1亏损5100万左右；存货从8.3亿升至8.9亿 [5] - **南星科技**：Q1营收6.85亿，同比增长13.86%，环比增长2.56%；毛利率38.16%，环比增长0.13%，同比降2%多 [6] - **爱维电子**：Q1营收6.4亿，同比降17.5%；净利润0.64亿，同比增长78%，环比降16.75%；存货维持在6 - 7亿；毛利率29.69%，环比增长4.02% [7][8] - **Slip**：Q1营收同比增长4.248%，环比下降；毛利率环比表现较好；存货环比略微下滑至3.3亿 [10][11] 各公司下游占比情况 - **盛邦**：2024年泛工业占41%，汽车占7%，消费电子占72% [16] - **拉新威**：2024年泛工业占50%左右，汽车占36%，消费电子占14% [16] - **其他公司**：部分公司消费电子占比九成以上，工业占20%多 [18] 其他重要但可能被忽略的内容 - **部分公司营收预测**：结合公司指引和整体情况，多数公司营收有望同比增长20% - 30%，个别公司更高 [21] - **现金流情况**：多数公司现金流相对稳定，但2024 - 2025年有收购规划的公司可能面临现金流压力，部分公司启动房估的ICO、订赠项目缓解 [14] - **推荐关注公司**：推荐关注在数据中心领域有动力的Diode公司 [17]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：半导体行业、汽车行业、智能手机行业、医疗行业、IoT行业、运动相机行业、机器视觉行业等 [1][2][25] - **公司**：委员股份 纪要提到的核心观点和论据 2024 年公司经营情况 - **营收增长**：2024 年主营业务收入 256.70 亿，较 2023 年增加 2% - 2.43%；半导体设计业务收入 216.4 亿，占比 84.3%，增加 20.62%；分销业务收入 39.39 亿，占比 15.34% [2] - **核心业务营收**：智能手机市场收入上升到 98 亿，占整体业务 51%，增长 26%；汽车市场收入提升到 59.05 亿，占比 31%，增长近 30%；医疗市场收入 6.68 亿，增长近 60%；模拟解决方案业务营收 14.22 亿，占比 15%，增加 23.18%；显示解决方案营收 10.28 亿，占比 4%，减少 17.7%，销量增长 17% [3][4][5] - **毛利率与库存**：综合毛利率 29.4%，通过产品结构优化和供应链梳理实现改善；存货规模稳定，周转天数维持在 130 多天，与营收增长节奏匹配；经营活动净流入 47.7 亿，账上货币资金充裕 [6] - **研发投入**：研发投入占半导体设计业务销售规模 15%左右，增长 11% [7] 2025 年一季度经营情况 - **收入规模**：一季度收入 64.7 亿，核心业务稳健向上 [7] - **毛利率**：毛利率达到 31.03%，同比提升 3.14 个百分点，源于产品结构优化升级 [8] 各业务未来展望 - **汽车业务** - **市场优势**：技术和供应链优势明显，产品不断迭代，市场份额有望扩大；模拟业务增长速率高，有望成为盈利机会点 [10][11][13] - **研发投入**：后续会加大投入，研发投入在原有技术上加大 30%左右，增加中国研发团队数量；汽车产品转化率高 [23][24] - **供需与价格**：二季度需求增加，供应基本能满足需求，价格平稳 [31] - **手机业务** - **新品规划**：今年下半年和明年将发布 50X、52A、52B、52R、60D 等产品 [22] - **市场趋势**：受益于中国高端手机增长、Terry 普及化、视频发展等因素，市场空间大；国外巨头份额降低，公司有机会提升份额 [38][39] - **IoT 业务**：在 Sys 业务中增速高，增长较快的行业包括运动相机、眼镜、游戏机、机器人、机器视觉等；产品价格区间较大 [25][26][27] - **机器视觉业务**：新成立部门成长率不错，明年过亿美金问题不大，有望成为大客户主力供应商 [34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 显示解决方案业务 2025 年毛利率较 2024 年有明显提升 [5] - 公司在供应链中增加投票量，预计在二级主题看到较大出货率 [21] - 汽车业务新的产品型号基本上采用 CSP 封装，不再大规模扩产 BGA 封装 [28] - 运动相机产品除 Pocket 外，公司产品竞争力强，明年多数市场份额有望属于公司 [33] - 车载 CIS 高端产品今年明年基本无对手，多数客户已导入使用 [36][37]

另外就是大家也看到了在资本市场上美国的股指期货也是略微的出现了小幅的回撤特朗普为什么突然之间有这么大的抱怨一个导火索就是关于一些战略性的资源品比如说像稀土这个品类 之前的时候是做了很多规范化的出口管理这个地方用词是比较软化的叫规范化的出口管理最近这段时间它的供给量就没有那么大所以国外的很多的汽车生产商军工生产商现在一致的抱怨就是认为短期之内如果不能够顺畅的拿到稀土相关的这些产品供给的话很可能他们的生产会陷入到停滞 其實這個事情肯定也是通過各種各樣的遊說組織反饋給了正在談判的特朗普所以才有了他在這個地方突然之間的吐槽那麼這個事情我們說有沒有可能突然之間變成一個燎原之勢讓整個的談判迅速惡化下去我個人理解其實美國現在有一點不敢輕舉妄動就抱怨歸抱怨 吐槽歸吐槽 大家好,今天是2025年的6月4号星期三,我是董小姐今天市场其实深层次的扰动还在继续扩大只不过我们从市场的涨势上面,指数上面是看不到这一点的今天国内的市场是小幅收涨,香港市场也是基本收红这个扰动就被大家忽略掉了 实际上今天下午的消息就是在关税这个话题上面美国在此飞出幺蛾子美国的总统特朗普在自己的社交媒体上发布说中国在谈判的过程当中表现太过于强硬并且太过强硬这个 ...

然后我这边带给大家分享一下一些独立之前产业链和相关工作的一个进展那么孙老师听得见吗 谢谢杨老师各位领导好我是中信汽车组的分析师孙仁也今天晚上跟各位领导们汇报一下我们特斯拉这边的一些最新的观点那么首先从它的逻辑上来讲我们觉得上周其实一个比较重要的事情就是马斯克在5月24号宣布他要骑车24小时回归到他的 所以这方面其实也说明这边它其实是在持续去做突破的所以总的言之呢就是首先我们对特斯拉还是继续保有一个很强的信心那另一方面呢我们觉得它后边其实是有可能会来超预期的这是海外的情况 那国内这边的话呢就是最近其实华为这边的这种各种传言是比较多的那其实很多传言呢不是那么好去验证但是呢至少我们多方确认下来呢确实华为包括啊萨利斯他们其实最近的动作都是在加快的对因此呢就是其实 可以说这块的优先级是在往上提升的那我们觉得这个呢就等于说国内链上其实往未来这几个月去看它也还会有一些这种虐待性的脆化出现因此总的来讲吧在这个时间点上虽然我们也知道过去这段时间呢市场相对是比较统战的但是我们觉得呢 首先还是对机器人这块保有一个很强的信心我们觉得呢这一周包括这个节后其实是有希望出现新的一波的机会出现的然后再一个的话就是今天呢我们也跟多个公司去确认 ...

大家好欢迎参加耀明康德2025年一级对业绩交流电话会目前所有参与者身处于静音状态现在开始播报每次声明声明播报完毕后主持人可即开始发言谢谢 本次会议为中信剑投证券股份有限公司中信剑投协助上市公司组织的白名单会议仅限受邀嘉宾参会本次会议内容在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议敬请会议参加者充分了解各类投资风险根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险 尊敬的耀明康德的各位管理层各位投资人和分析师大家早上好 欢迎大家参加公司2025年一季度业绩交流会我是中信线头的医药分析师贺君宁今天我们非常荣幸的邀请到了公司联席首席执行官陈明璋博士联席首席执行官杨清博士首席财务官施明女士全球法务负责人吴浩博士董事会秘书张远舟先生 以及投资者关系总监汤米加女士与大家进行线上的沟通和交流今天跟我一起主持会议的还有我们团队的刘若飞、赖俊勇和汤然昨天晚上公司公布了一季度的业绩我们也看到公司在一季度非常挑战的环境之下取得了非常亮眼的成绩 收入和利润端都实现了较快的增长同时持续经营业务在手订单也有非常显著的增长相信大家也非常关注公司的经营情况以及管理层对后续经营的展望接下来我就把时间交给公司的管理层请管理层跟大家分享一下公司2025 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：PC行业、操作系统行业、硬件行业、软件行业、生态服务行业、应用生态行业 - **公司**：华为、联想、软铜动力、惠普、华硕、九联科技、尘埃科技、万新科技、新大陆、WPS、卓越信息、无外星科技 纪要提到的核心观点和论据 - **全球PC出货量情况**：2024 年全球 PC 厂商出货量为 2.45 亿台，增长 1.3%；2010 - 2024 年期间，2016 年出货量为 3.45 亿台，2015 年降至 3.11 亿台，2020 年为 2.998 亿台，2022 - 2023 年出货量下降，2023 年为 2.42 亿台 [4] - **国内 PC 出货量及竞争格局**：2024 年中国大陆 PC 出货量 3970 万台，下滑 4%；联想市占率 35%，出货量 1370 万台排第一，华为排第二，惠普、华硕等也在前列；2024 年四季度单季度软控动力出货量跑到华为前面，占 10% [5][6] - **操作系统市场情况**：全球桌面操作系统主要有 Windows、苹果、Linux、Chrome OS；工业软件 93%采用 Windows 专属 API 开发，苹果操作系统生态达 Windows 的 62%；移动端安卓占 68%市场，鸿蒙超苹果的 17% [7][8][9] - **华为鸿蒙发展历程及野心**：2012 年启动微内核的鸿蒙项目，2016 年立项向物联网和全场景分布式架构演进；华为野心是打通 PC、服务器、手机、平板等系统 [11][12] - **鸿蒙 PC 特性及优势**：具有全连接能力，解决协议层通信问题；有协同、多窗口等功能；借鉴苹果设计理念，比微软和苹果更胜一筹，允许第三方厂商基于 Open Harmony 开源做 PC 机 [12][13][14] - **产业链投资机会**：硬件设备厂商未来会有做鸿蒙的收入；围绕华为在生态伙伴、硬件设备、服务商、软件等产业链有机会；相关生态合作伙伴众多，产业链变化大且未来会更好 [14][15][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **生态合作伙伴情况**：硬件端如软铜动力、九联科技等；软件及生态服务端如尘埃科技、长沙北平；应用生态贡献端如万新科技、新大陆、卓越信息等 [17][18][19] - **产品演示及后续发展**：演示了华为平板多窗口、第三方应用流转等功能；认为 5 月 19 号鸿蒙各方面能力会更完善，此前产业变化和机会会不断出现 [22][23][24]

国军飞营是不行最近稳定币概念是比较火的国军也是比较早的对这一块有一定的研究因为在我们之前其实一直都在底部去推进中央战线它是有这一块明显的一个社会逻辑的标的并且我们之前也是召开了 稳定币的一个专家会向大家去就是去介绍一下稳定币这些整体的一个发展背景之类的然后随着这个概念的发酵我觉得后续我们还是会继续对稳定币这样的一个概念来进行一个深入的研究以及后面的一个投资机会的一个把握然后我们今天就是和海外组的一个易总来进行一个就是联合的会议然后这边首先由他来给我们介绍一下香港稳定币发展的一个 谢谢苏老师,各位投资人晚上好,我是国庆海外的易咏坚简单的说一下香港和整个WNB背后的一些底层逻辑和投资方向吧 首先我想说明一下第一就是说像香港突然在整个5月17号可能超了整个全市场的预期确实下放了整个稳定币通过了稳定币的法案因为与此同时的话基本上在美国那边也就稳定币的法案也在走一些相关的一些立法的流程这个事情确实也超过了市场的一些预期 就整个的稳定币而言它只是说相见在整个全球的大的虚拟资产的大的趋势下的其中的一环当然这一环非常重要这就是为什么说很多人在这个时候可能在想就是说稳定币到底是什么稳定币是基于稳定币它会起到哪些作用对于包括整个 ...

纪要涉及的行业或公司 涉及汽车、半钢胎、有色、基建、热卷、PTA、一手房销售、工业企业（涵盖上游采矿业、中游原材料加工业、中游装备制造业、下游消费品制造业、公共事业等细分行业）、服务业（生产性服务业、消费性服务业）、建筑业等行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **美国关税不确定性显著** - 观点：美国关税情况复杂多变，不确定性显著 [3][4] - 论据：美国贸易法院裁决特朗普关税相关事宜，剧情多次反转，上诉期情况意外，6月上旬法院才接受辩词决定最终关税；特朗普号称有plan b，可依据1974年贸易法122条对多数国家多数商品征150天最高15%关税 2. **关税对汽车半钢胎开工率有影响** - 观点：关税税率变化类似疫情冲击，影响半钢胎开工率 [5] - 论据：上海疫情封城期间，半钢胎开工率从封城前70%降至4 - 5月的40%，解封后6月恢复到60%但未达封城前水平；5月3号汽车零部件关税使半钢胎开工率下滑，虽5月12号实质性进展后反弹但仍低于去年水平 3. **关税对美国库存和消费的影响类似疫情期间** - 观点：美国消费者面对关税税率变化的行为与疫情期间女性囤护肤品库存逻辑相似 [7][8] - 论据：2020 - 2021年中年，女性因疫情和免税折扣囤护肤品库存，后消化库存；美国面对关税，3月耐用品订单同比激增带动全球贸易量跳升，4月同比降至年内最低，一季度进口透支20% 4. **美国部分品类商品进口透支** - 观点：美国部分品类商品进口存在透支，未来需求可能弱化 [11][12][13] - 论据：工业品同比增长53%，能源因未落地对等关税和价格因素无明显进口增长，下游消费品和部分资本品有进口投资；汽车和零部件一季度进口支付多，或因本土生产、出口转口及国内价格战 5. **国内部分行业数据表现及经济趋势** - 观点：国内内外需数据偏弱，经济数据有下滑空间，可考虑基金周期影响 [15][19][20] - 论据：历清开工率有季节性变化，基建数据有变好机会但目前一般；热卷表需比历史同期高但5月下滑，PTA中伏处于今年较低位置；一手房销售有亮点；4月经济数据同比算成实际GDP 5.6，5月不差，全年目标5.0，上半年可达5.2，下半年到4.8也可，允许6 - 7月数据下滑 6. **美国可能再次施压时间及应对** - 观点：7月中旬到8月上旬美国可能再次对中国关税施压，中方会回应 [21][22] - 论据：特朗普此次谈判对象增多，5月中旬与中国达成共识或为与其他国家谈判样本；7月中旬前美国要与非美国家达成共识及推进大美利法案，22号是中国R4豁免deadline 7. **工业企业利润情况及趋势** - 观点：工业企业利润增速尤其是装备制造业有望延续回升，但受价格因素压制，若无新政策上行幅度受限 [24][28] - 论据：4月工业企业营业收入累计同比3.2%（3月3.4%），利润累计同比1.4%（3月0.8%）；各行业盈利结构分化，中游原材料加工和装备制造业表现较好，上游采矿业走弱，下游消费不温不火；GDI降幅扩大反映中端需求偏弱和产能过剩，5月下旬上中游高频数据提前进入淡季 8. **五月PMI数据情况及后续展望** - 观点：五月三大部门PMI涨跌不一，制造业环比回升但仍在荣枯线下方，6月制造业PMI回升有压力 [29][32] - 论据：综合PMI产出指数50.4，环比上升0.2；制造业环比上行0.5个百分点但仍在荣枯线下方，建筑业环比下跌；五一假期、天气、关税冲击等制约PMI回升幅度；6月年终淡季和美国关税政策不确定性或冲击制造业 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 电话会议仅面向招商证券专业投资机构客户或受邀客户，嘉宾发言内容仅代表个人观点，信息或观点不构成投资建议，未经许可严禁录音等操作 [3] 2. 从康沃周期角度看，这一轮萧条从16年开始尚未结束，中美双向防范，或需用科技穿越周期 [23]

感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后感谢大家参加本次会议会议即将开始请稍后 Please remain on the line. 谢谢会议助理各位同志大家晚上好我是国胜军部的于平 我们今天非常荣幸邀请到海星光年的谭总来跟我们做一个电话会议主要是来讲一下一个比较新的东西就是全球首个太空计算的卫星的星座在昨天也是发行了成功了所以这是一个我认为是一个比较大的一个重磅性的事件也是一个比较新颖的一些东西然后这个可能对于大家的 呃去理解整个产业啊等等方面我们希望通过这个电话会议去讲一讲呃我我就开个头然后谭总您看方便把整个太空计算星座呃的一些总体的情况以及这个一些呃他的一些战略的意义啊高度啊等等各方面跟我们讲一讲啊呃好呀那个能听见吗可以的你说可以的好 那个三体系统星座从字面意识来看的话我先解释一下什么叫三体不是那个刘斯金的那个三体三体呢是代表了在宇宙中三个恒星之间保持一个稳定的状态这个呢是他的目的呢是来表示和市面上的合作方多方合作共建这样一个平台 稳定的一个状态关系当然了这个3T里面每一体的话一部分是实际上实验室一部分是机关通信终端通信终端这么说涵盖一点还有一个就是卫星指导平台然后还有更往大力说的话就是来参与到我们3T计 ...

提予的理解和配合谢谢好的各位投资者大家好我是东吴汽车运营员孙人浩然后也是欢迎大家继续参与我们的第三期的L4产业链的更多会议本次我们邀请到了头部的Robotech的关于算法基础的专家然后来跟我们讨论目前L4在做智能驾驶算法层面是什么样的一个变化以及头部Robotech公司他们的在运营方面的一些部署和进展 对呃在之后我们也会有啊更多的关于呃不是无人物流啊等等各种的专家的交流会议啊也欢迎大家继续关注我们本系列的一个电话会议对呃那个呃会议秘书帮忙接一下专家吧对这样能听到吗嗯可以哎好的你好 呃对我也是跟您先先就几个大的问题先跟您请教一下就是我们先从技术维度出发吧就是我们看到呃比如说我们看到一些公开的一些信息啊像小马一直在强调自己的啊这个世界模型啊强化学习啊以及呃我们比较困惑的就是对于啊自动驾驶L4的公司来说啊我们的底层的这个算法的框架里面是怎样去搭建的啊然后是呃一个之后是一个怎么样的一个演化的思路 你可以先大概帮我们先梳理一下如果你关心小马这边的一个情况的话其实现在的话你可以理解成因为我们出发的比较早我们整个公司创立的时候是在2016年到现在的话就是八九年的时间了其实之前的话肯定不会用现在就是非常先进的一些方法来做这套 ...