货币政策目标的新表述 - 2025年中央经济工作会议首次将“物价合理回升”与“经济稳定增长”并列，共同作为货币政策的重要考量[1] - 这一表述标志着货币政策对物价的重视程度持续提升，从2022年主要关注经济增长，到2023-2024年兼顾经济增长和价格水平，再到2025年将两者并列[1] 促进物价合理回升的积极影响 - 有助于拓宽企业利润空间，为企业盈利和居民增收夯实基础，从而疏通货币政策提振企业投资和提升居民消费的传导机制[2] - 有利于降低实际融资成本和实际债务负担，提升企业投资与居民消费意愿，避免因通缩导致“债务—通缩”恶性循环，从而增强货币政策有效性[3] - 能够助力提振市场信心，系统性改善企业部门和居民对未来的预期，在信心增强和需求扩大之间形成正向循环，为扭转“供强需弱”局面注入动力[4] 政策实施的关键考量 - 推动“物价合理回升”绝非追求通货膨胀，关键在于把握好货币政策的力度和节奏，稳妥推动物价回升到价格水平预期目标附近[5] - 物价增速偏低受内外多重因素影响，需加强货币政策与财政政策等稳定政策的协调配合，并强化与增长政策、结构政策的统筹，以消除结构性障碍，畅通国民经济循环[5]

"十五五"规划建议提出，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。这是基 于我国发展阶段和发展环境变化，顺应大国经济发展规律和我国经济发展新趋势而作出的重大战略部 署，是续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章、推动中国式现代化行稳致远的重要支撑。要 从战略高度深刻认识形成新的经济发展模式的重要性和紧迫性，全面系统贯彻落实党中央决策部署，为 赢得未来竞争新优势奠定坚实基础。 重要性和紧迫性日益凸显 习近平总书记指出，大国经济的特征都是内需为主导、内部可循环。当前，世界百年变局加速演 进，国际形势深刻演变，不确定难预料因素增多，国内大循环仍存在卡点堵点，有效需求不足成为制约 经济发展的主要因素。在此背景下，因应形势变化调整经济发展模式，更多强调内需主导、消费拉动、 内生增长，既有利于我国应对外部风险冲击、牢牢把握发展主动权，也是保持经济发展活力和竞争力的 必然要求。 这是有效应对外部风险挑战的战略选择。眼下，世界经济增长动能持续不足，地缘冲突易发多发， 国际经济贸易秩序遭遇严峻挑战，保护主义、单边主义抬头。世界贸易组织预测全球货物贸易增速将从 2025年的2.4%降至2026年的0.5%，大 ...

中国制造2025年发展成就与升级方向 - 中国制造业总体规模有望连续16年位居全球第一，拥有全球最齐全的产业门类和最完整的产业体系 [1] - 行业正沿着高端化、智能化、绿色化、融合化四大方向迭代跃升，从制造大国向制造强国迈进 [1] 高端化：攻坚核心技术，提升价值链 - 行业面临“大而不强”、“全而不精”的短板，在EDA工业软件、高端芯片、航空发动机、光刻机、高端材料及元器件等领域存在进口依赖和技术受制于人的问题 [2] - 高端化是应对国际单边主义、贸易保护主义及“脱钩断链”打压，打造自主可控产业链供应链的关键 [2] - 高端化旨在解决供需错配，满足市场对中高端、品质化、多样化产品的需求，推动产业结构优化和价值链向中高端攀升 [3] - 2025年，中国汽车产销量均突破3400万辆，连续17年全球第一；新能源汽车产销量均超1600万辆，连续11年全球第一 [3] - 高端装备取得突破：AS700D电动载人飞艇完成科研首飞，AG600大型灭火飞机获民航认证，C909飞机载客突破3000万人次，国产大型邮轮“爱达·魔都号”安全运营超两年 [3][4] - 国货品牌（如泡泡玛特、李宁、百雀羚、华为、大疆）广受欢迎，高端化融入日常生活 [5] 智能化：人工智能引领，提质增效 - 人工智能正从支撑力量转变为驱动制造业变革的引领力量 [6] - 2025年，DeepSeek应用登顶苹果中美应用商店免费榜，超越ChatGPT，引发全球关注，并获微软、亚马逊、英伟达等巨头及国内多领域部署 [6] - “人工智能+制造”进入乘数效应阶段，人工智能技术全面渗透制造全链条，推动行业从经验驱动转向数据智能驱动 [6] - 信息基础设施坚实：建成483.8万座5G基站，智能算力规模全球前列；拥有2.3万余个“5G+工业互联网”项目；5G标准必要专利全球占比达42% [7] - 智能工厂建设成果显著：累计建成超3.5万家基础级、8200余家先进级、500余家卓越级、15家领航级智能工厂 [7] - 工业互联网平台连接工业设备数突破1亿台（套），百家领先5G工厂平均产能提升25%、产品质量提升21%、运营成本降低19% [7] - 中小企业数字化转型加速，101个试点城市带动4.5万家企业驶上数字化快车道 [8] 绿色化：发展新质生产力，提升竞争力 - 绿色制造是应对全球气候治理、降碳减排共识的必然选择，也是发展新质生产力的内在要求 [9] - 绿色制造通过节能降耗、循环利用提升资源效率，并能催生新技术、新产业，成为经济增长新引擎 [9] - 2025年，汽车以旧换新中新能源汽车占比近60%；家电以旧换新中一级能效（水效）产品占比超90%，绿色消费势头强劲 [10] - 传统产业绿色转型：河北、广东等地百万吨级氢冶金项目投产，相比传统工艺每年可减少超50%的碳排放 [10] - “十四五”以来，上千项节能降碳、节水减污等先进技术装备得到推广 [10] - 2025年，全国绿色算力设施可再生能源平均利用率突破70%，绿色能源与数字基础设施深度融合 [10] 融合化：打破边界，重塑产业生态 - 融合化表现为制造业与服务业融合、数字经济与实体经济双向奔赴，形成“制造+服务”、“制造+数字”、“制造+产业集群”等创新模式 [12] - 2025年，工业和信息化部等七部门联合印发《深入推动服务型制造创新发展实施方案（2025—2028年）》，以政策推动先进制造业与现代服务业深度融合 [13] - 制造企业从单纯卖产品转向卖服务，将一次性买卖变为长期服务，以破解同质化竞争困局 [13] - 技术融合催生新工艺新产品：“5G+工业互联网”规模化升级，“人工智能+制造”贯穿全链条，科技创新与产业创新深度融合 [13] - 龙头企业开放资源带动中小企业“抱团发展”，研发、生产、销售、服务等环节加速一体化整合，构建协同生态圈 [13] - 融合化发展呈现多点突破，涵盖“制造+服务”、“制造+数字”、“制造+产业集群”及“制造+区域”联动 [14][15]

上合示范区物流通道建设与运营数据 - 2025年上合示范区到发中欧班列1225列，进出口货物84万吨，班列开行量和货运量均增长超两成，创历史同期新高 [1] - 2025年TIR（国际道路运输）发运435车次，同比增长53.7%，发运量继续保持全国首位 [1] - 2025年开行连接日韩的“日韩陆海快线”698列 [2] 物流网络拓展与模式创新 - 通过“铁陆联动”拓宽“一带一路”物流通道，结合海运船期与中欧班列班期，提供全程物流供应链解决方案 [1][2] - 中欧班列(济青)国家集结中心青岛枢纽首创“班列运输+园区仓储+国际贸易”的“仓运贸一体化”模式，完成饲用小麦粉单货品操作超3.8万吨 [3] - 国际道路运输已开通4条线路，构建区域枢纽，实现全程“一次申报、一证到底、一车直达”，提升时效性与灵活性 [3] 基础设施与运力资源 - 已集聚31家具有国际道路运输资质的车队，运力达552辆，运输品类包括食品、电子设备等40余种 [4] - 依托国际道路运输集结中心、海关监管作业场所等载体运营，并助力企业在海外设立集结中心 [2][4] 新业态探索与未来规划 - 2025年实现国际道路运输业务双向贯通，完成山东省首票“TIR+9610(跨境电商)”出口业务，计划2026年探索更多“TIR+跨境电商”新业态 [4] - 未来将深化国际物流大通道建设，开通精品线路，提升多元化服务能力，并加快上合国际枢纽港建设，打造面向亚太市场的“出海口” [4]

政策修订核心内容 - 中国证监会与财政部联合修订发布《证券期货违法行为“吹哨人”奖励工作规定》，旨在完善举报制度、弘扬“吹哨人”文化，以适应资本市场高质量发展和监管执法要求 [2] - “吹哨人”被定义为了解证券期货违法行为情况、掌握线索及证据，并主动向证监会提供线索的单位或个人 [2] - 此次修订将制度名称从《证券期货违法违规行为举报工作暂行规定》改为《证券期货违法行为“吹哨人”奖励工作规定》，以更好体现正义担当精神、专业特点及激励导向 [2] 奖励标准与条件变化 - 奖励金额标准大幅提升，从案件罚没款金额的1%提升至3% [2] - 提供重大违法行为线索的奖金上限从10万元人民币提升至50万元人民币 [2] - 对于在全国范围有重大影响、涉案数额特别巨大或“吹哨人”为内部知情人员的案件，每案奖金上限从30万元、60万元统一大幅提升至100万元人民币 [2] - 可获奖励的案件门槛提高，罚没款金额条件从10万元人民币提升至100万元人民币 [3] - 奖励案件范围扩大，将严重破坏市场秩序、危害金融安全、侵害投资者合法权益的重大案件纳入其中 [3] - 符合条件的匿名“吹哨人”以及在违法行为中起次要或辅助作用的“吹哨人”也可获得奖励 [3] 保护机制与制度影响 - 为解除“吹哨人”后顾之忧，《规定》完善了保护机制，明确对“吹哨人”身份信息实行匿名管理 [4] - 严格规范收集处理内部知情人员个人信息，并禁止任何单位和个人以暴力、胁迫、泄露隐私等违法手段打击报复“吹哨人” [4] - 禁止以解除或变更劳动合同等方式阻拦、限制或干扰内部知情人员提供违法线索 [4] - 业内专家认为，奖励标准大幅提高能激励更多人提供关键线索，提升违法行为发现概率，有效破解监管信息不对称难题 [4] - 高额奖励显著增强了举报行为的经济吸引力，尤其对可能掌握核心复杂证据的内部人士，能有效对冲其举报风险与成本 [4] - 《规定》系统性构建了“激励—保护”双重机制，“吹哨人”提供的高价值信息能帮助监管快速锁定隐蔽复杂违法行为，大幅提升监管执法效率 [5] - 明确的奖励与保护机制将倒逼上市公司及中介机构真正重视合规经营，从源头减少违法行为发生 [5] - 制度向社会传递了监管层“零容忍”打击违法违规、保护中小投资者权益的强烈信号，有助于构建公开、公平、公正的市场秩序 [5] 未来制度优化建议 - 专家建议未来可进一步细化规则以推动制度更好落地，包括增强举报信息受理、核查与反馈的标准化和透明度 [6] - 建议建立全国统一、高效保密的举报受理平台，并在不泄露案件细节和举报人身份的前提下，给予举报人必要的程序告知 [6] - 建议明确落实“吹哨人”人身权益保护具体措施，如与公安机关建立人身安全威胁的快速响应联动机制，提供法律咨询与诉讼支持途径 [6] - 建议细化对职场隐性打击报复的认定标准和救济措施 [6] - 建议在鼓励举报的同时，明确恶意举报、诬告陷害的认定法律标准与调查程序，并规定相应法律责任，以保护无辜市场主体并维护制度公信力 [6]

文章核心观点 - 董责险在A股市场正从上市公司的可选项转变为风险管理的基础工具和公司治理的重要制度性安排 投保渗透率已突破三成 达到32% 且增长迅速[1][5] - 制度环境变化是核心驱动力 新证券法、新公司法实施以及代表人诉讼等机制强化了董监高的个人责任风险 倒逼上市公司使用市场化工具进行风险对冲[2][5] - 董责险的功能正在演变 从单一的风险转移工具 向“风险转移+外部监督”的复合型治理工具演化 通过保险公司的风险评估和条款约束 形成对公司治理的外部市场化监督[4][10] 董责险市场现状与数据 - 截至2025年底 A股累计有1753家上市公司公告购买董责险 整体渗透率突破32% 较上一年提升4个百分点[1][5] - 2025年一年内 有643家A股公司披露购买计划 同比增长19% 其中256家为首次披露投保[5] - 与5年前不足10%的渗透率相比 董责险已成为越来越多公司的基础配置[5] - 自2021年以来 被立案调查且此前已购买董责险的上市公司数量累计达173家 其中最终遭遇行政处罚的比例达85%[5] 市场发展的核心驱动因素 - 法律法规强化：新证券法和新公司法系统性强化了信息披露责任、董事勤勉义务和连带赔偿责任[2] - 投资者维权机制落地：代表人诉讼、示范判决等机制显著提升了中小投资者的维权能力 放大了单个案件的索赔规模与影响范围[2][5] - 典型案件推动：康美药业、金通灵、紫晶存储等一系列案件使责任变成“可以被追索”的现实风险 其中金通灵案判令向4.3万余名投资者赔偿约7.75亿元[3][6] - 投保动因转变：从被动应对个案风险转向主动公司治理安排 从只关注公司责任转向“公司责任+个人责任”的整体风险暴露[3] 董责险的功能与定位演变 - 核心功能：为董监高因涉嫌信息披露违法、决策失当等面临的民事赔偿责任提供保险保障 覆盖律师费、诉讼费及赔偿金[2] - 并非为违法行为免责：故意违法、恶意欺诈等行为通常被排除在保障范围之外 其制度初衷是在合规前提下降低履职不确定性对经营决策的冲击[3] - 从风险转移工具到治理工具：正在向“风险转移+外部监督”的复合型治理工具演化 保险公司通过承保前风险评估、承保中条款约束和出险后介入 形成市场化第三方监督[4][10] - 国际对比：在美、英、德等成熟市场 上市公司董责险投保率长期保持在90%以上 并被视为公司治理的重要组成部分和观察指标[4] 市场周期与定价动态 - 费率出现拐点：自2023年起 A股董责险简单平均费率持续下行 至2025年第四季度已不足千分之五[7] - 费率下行原因：与承保能力快速扩张、理赔信息披露滞后以及市场竞争加剧有关 反映了“供给大于需求”的软周期特征[7][8] - 风险认知滞后：当前费率下行并不意味着治理风险下降 更多是承保端对风险暴露的阶段性滞后认知 随着案件进入司法审理和赔付集中期 市场将进入再平衡阶段[7][8] - 未来展望：随着2021年以来被立案调查的公司陆续进入司法与赔付高峰期 2026年至2027年或将迎来费率与风险的再定价窗口[8] 执行挑战与制度完善方向 - 程序性风险：影响理赔的关键因素包括是否在保单约定期限内及时通知保险公司 以及在信息披露和诉讼答辩中是否被认定存在“故意”或“重大过失”[8] - 信息披露不足：目前董责险理赔并非法定披露事项 市场只能从少数保险公司偿付能力报告中获得零散信息 影响了费率形成的理性判断和治理约束作用[9] - 制度建议：借鉴成熟市场做法 如美国按重大性原则披露 中国香港联交所采用“不遵守就解释”模式要求说明未投保原因 以推动董责险信息披露 将其嵌入资本市场的“法治溢价”体系[9]

外汇市场表现与韧性 - 2025年中国外汇市场交易量达42.6万亿美元，创历史新高，市场活跃度和参与度显著提升 [1][2] - 2025年12月末外汇储备规模连续5个月处于3.3万亿美元之上，为2015年12月以来最高水平 [1] - 市场供求基本平衡，预期总体平稳，保持较强韧性和活力 [1] - 外部环境方面，2026年全球经济有望温和增长，主要发达经济体可能继续降息，有助于外汇市场稳健运行 [7] 企业汇率风险管理 - 企业外汇套期保值比率在2025年升至30%，较2020年提高8个百分点，均为历史新高 [1][2] - 企业利用外汇衍生品管理汇率风险的规模超1.9万亿美元，较2020年翻了近1倍 [2] - 企业主动管理汇率风险的需求上升，越来越多企业将汇率波动纳入日常财务决策 [2] - 国家外汇管理局通过宣传汇率风险中性理念、推动银行建立服务长效机制、提升市场基础设施服务能力等方式完善企业汇率风险管理服务 [3] - 目前已有超120家各类银行开办外汇衍生品业务，线上交易机制和基层展业能力持续加强 [3] 资本项目开放与政策推进 - “十五五”规划建议明确提出要“提升资本项目开放水平” [4] - 国家外汇管理局将从有序推进金融市场双向开放、深化跨境投融资外汇管理改革等方面推进资本项目高水平制度型开放 [4] - 本外币一体化资金池政策已推广至全国，有效解决了企业本外币账户分设、资金池政策分散等问题 [4][5] - 截至目前，跨国公司资金池政策已惠及超1100家跨国公司、1.9万家成员企业，涉及跨境收支2.1万亿美元 [4] - 2026年，跨境资金集中运营管理政策将面向更多中等规模跨国公司在全国范围内推广 [6] 政策支持与未来方向 - 中国人民银行与外汇管理局鼓励金融机构提升汇率避险服务水平，丰富汇率避险产品，为企业提供成本合理、灵活有效的风险管理工具 [3][8] - 政策目标是构建更加便利、开放、安全、智慧的外汇管理体制机制，营造“放得活”又“管得好”的政策环境 [8] - 外汇管理局将持续加强跨境资金流动监测，完善宏观审慎管理和预期管理，以维护外汇市场稳健运行和人民币汇率基本稳定 [7] - 中国人民银行将持续完善人民币跨境使用政策安排，支持金融机构提升外贸企业应对汇率波动的能力 [8]

文章核心观点 - 工业和信息化部等六部门联合发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》，标志着中国废旧动力电池回收利用工作进入全链条规范化管理的新阶段 [1] - 该《管理办法》旨在解决行业痛点，压实各方责任，推动产业向规范化、高效化、绿色化转型，以支撑新能源汽车产业可持续发展和“双碳”目标实现 [3][8] 政策背景与行业现状 - 中国即将进入动力电池规模化退役阶段，预计到2030年，当年废旧动力电池产生量将超过100万吨 [1] - 2025年，中国新能源汽车废旧动力电池综合利用量超过40万吨，同比增长32.9% [2] - 骨干企业在锂、钴、镍等金属回收率方面处于国际先进水平 [2] - 有关部门已在31个省（自治区、直辖市）布局回收网络，并累计培育148家综合利用骨干企业 [4] 《管理办法》的核心内容与升级 - 作为联合部门规章，其法律约束力大幅提升，将同步废止2018年出台的《新能源汽车动力蓄电池回收利用溯源管理暂行规定》 [2] - 提出建立新能源汽车动力电池数字身份证管理制度，以电池编码为信息载体，实现从生产到报废回收的全生命周期流向监控与信息化追溯 [2][3] - 聚焦电池生产、车辆报废、拆解利用等关键环节，重点解决不规范收售、车电分离报废、私拆滥解、缺乏执法依据、跨部门监管协同不足等行业痛点难点 [3] - 明确了监督管理与法律责任，对违反编码要求、不履行回收责任、未按要求移交电池、不履行信息报送义务等行为设定了罚款等行政处罚 [6] 对产业链各环节的具体要求 - 生产环节：要求产废企业建立工业固体废物台账，并对委托处置方的主体资格和技术能力进行核实 [7] - 回收环节：细化了动力电池企业、新能源汽车生产企业在回收渠道建设、信息提示等方面的要求，防止回收责任空缺 [7] - 综合利用环节：明确了从事综合利用的企业应具备项目投资备案、排污许可等一系列条件，并提出规范交售、车电一体报废等要求 [7] - 调整了综合利用范围，细化了企业从业条件，并明确不再采用“梯次利用”等概念 [5] 标准体系与技术支撑 - 截至目前，相关部门已发布近30项动力电池回收利用国家标准，涵盖通用要求、管理规范、余能检测、回收利用、再生黑粉等多个方面 [4] - 市场监管总局将与工信部等部门加快标准研制，持续完善标准体系，并强化标准实施应用，以高水平标准引领产业高质量发展 [4] 社会共治与试点经验 - 呼吁消费者在购买新能源汽车时了解回收提示，提供溯源信息；在车辆报废时将车辆及电池交由正规拆解企业；避免将电池交售给不规范渠道 [8] - 中国资环电池公司在天津市滨海新区、河西区投放了300余座电动自行车换电柜，试点“电池合规+运营可控+低碳环保+定向回收”的全产业链内循环模式 [7]

核心观点 - 北京市通过全国唯一的金融支持危旧楼改建试点政策，创新推出“个人住房改建贷款”和“带押改建”模式，解决了老旧小区改造中居民融资难与金融机构债权保障难的两难困境，为全国城市更新项目提供了可复制的经验 [1][2][3] 行业影响与市场潜力 - 解决危旧楼改建融资难题有望在未来5年至10年内，通过引入更多信贷资金，带动千亿元级的固定资产投资 [1] - 该模式有望促进建筑施工等上下游产业发展，并带动家装、家电等大额消费 [1] - 创新模式消除了金融机构的债权保障顾虑，大幅提升了其为城市更新领域提供信贷支持的意愿 [3] 金融产品与流程创新 - 试点银行在全国首创“个人住房改建贷款”专属产品，贷款金额基于改建成本核定，放款时点适配改建工程进度 [2] - 产品通过“改建前房屋抵押等方式+不动产登记流程优化”来保障债权安全 [2] - 针对已抵押房屋，创新“带押改建”流程，由银行、实施主体、不动产登记三方认可 [2] - 不动产登记部门创新一次性“四联办”机制，将改建前房产抵押权注销登记、房产注销登记、改建后房产首次登记、改建后房产抵押权首次登记四项流程一次性办结 [2] - “四联办”机制确保了多笔抵押保持顺位不变，消除了抵押权从注销到再登记的“真空期” [2][3] 项目成效与社会效益 - 位于北京市西城区三里河一区的28号楼试点项目已顺利拆除，正处在有序建设中，改建贷款已按进度发放 [3] - 该楼建于1978年，共有居民54户，改造前存在楼体结构老化、外墙开裂、厨卫局促、管线混乱等突出问题 [1] - 新模式让居民无需承担高额垫资成本，大幅减轻了出资压力，使部分因房产抵押、经济压力大而陷入困境的家庭能够顺利参与改建 [3] - 改造有效解决了楼体老化、管线混乱等安全隐患，提升了居民的居住质量与幸福感 [3] - 该试点为北京市及全国城市更新的同类项目提供了可借鉴、可复制的经验 [3]

宏观经济与政策 - 2025年北京实现地区生产总值52073.4亿元，同比增长5.4%，成为继上海之后中国第二个经济规模突破5万亿元的城市 [2] - 2026年春运将从2月2日开始至3月13日结束，共计40天，预计全社会跨区域人员流动量和铁路、民航客运量均有望创历史同期新高 [1] - 财政部等5部门联合印发通知，提出在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [1] - 财政部决定全面开展财政电子票据跨省报销工作，以解决跨省报销难题并提升社会化应用效能 [2] 科技与通信 - 中国6G研发已完成第一阶段技术试验，形成超300项关键技术储备，近期已启动第二阶段6G技术试验 [1] - 中国自主研发的3.5万吨重载列车完成世界首次自动编队驾驶试验，打破了百年铁路货运的控制模式，预计将对铁路货运带来根本性变革 [2] 能源与基础设施 - 截至2024年底，中国电动汽车充电设施数量达2009.2万个，突破2000万大关，建成全球最大充电网络，可支撑超4000万辆新能源汽车充电需求 [1] - 受强寒潮天气影响，国家管网集团管理的全国主干天然气管网日供气量于21日达11亿立方米，单日供气峰值刷新历史纪录 [1] - 日本东京电力公司旗下的柏崎刈羽核电站6号机组于21日重启，这是自2011年福岛核事故后该公司核电站的首次重启 [3] 消费与文娱产业 - 2025年中国电影全产业链产值达到8172.59亿元，票房拉动系数约为1:15.77，两项指标均位居全球前列 [4] - 2025年全球跨境游客数量比上一年增长约4% [3] 行业监管与安全 - 2025年市场监管总局共督促移动电源生产企业实施召回10次，涉及数量共计139.77万台 [4] - 生态环境部公布第一批美丽乡村先行区名单，浙江安吉等23个县（市、区）入选 [1] 国际动态 - 欧盟委员会主席表示，欧盟将大规模增加对格陵兰岛的投资 [2]