当地时间12月21日，据英国首相府消息，英国首相斯塔默于21日下午与美国总统特朗普进行了通 话。 消息称，英美两国领导人首先回顾了俄乌冲突的最新进展，斯塔默介绍了"意愿联盟"为支持任何和 平协议、确保敌对行动公正持久结束所开展的工作。 当地时间21日，美国总统特使威特科夫表示，过去两天，俄罗斯总统特别代表基里尔·德米特里耶 夫在佛罗里达州与美国代表团举行了"富有成效和建设性"的会晤，以推进美国总统特朗普提出的乌克兰 和平计划。 威特科夫还表示，围绕俄乌"和平计划"草案，美乌代表团过去三天在佛罗里达州进行了一系列"富 有成效和建设性"的会谈，一些欧洲国家的国家安全事务助理也参与了会谈。 俄罗斯总统助理乌沙科夫21日表示，俄罗斯、美国和乌克兰代表举行三方会晤一事"尚未被认真讨 论"。 乌沙科夫当日在接受媒体提问时说："截至目前，尚未有人认真讨论过这项提议，此事也并未得到 推进。" 来源 新华社 央视新闻客户端 ...

公司重大事项与停牌 - 南京奥联汽车电子电器股份有限公司拟披露重大事项 [1] - 公司股票于2025年12月22日开市起停牌 [1] - 停牌股票证券简称为奥联电子 证券代码为300585 [1] - 公司将在通过指定媒体披露相关公告后复牌 [1]

中国离岸金融指数报告核心发布 - 第二十二届中国国际金融论坛在上海举行，会上发布了《中国离岸金融指数报告（2024-2025）》[1] - 报告由上海国际经济研究院、上海金融业联合会与中国首席经济学家论坛联合发起，上海首席经济学家金融发展中心离岸金融研究所课题组编制[1] 指数表现与发展态势 - 中国离岸金融发展总体保持增长态势，指数从2014年基期的100点上升至2024年的106.5点[1] - 2024年总体指数较2023年的106.16点微升0.31%[1] - 指数历经“双V型”波动考验后，正式迈入“企稳回升”新阶段，呈现出“四升一降”的结构优化特征[1] 当前发展面临的挑战 - 传统外币业务持续萎缩，存贷款占比降至0.60%，业务结构优化迫在眉睫[4] - 宏观经济基本面面临短期压力，对离岸金融业务的市场需求与拓展空间形成一定制约[4] - 现有风险管控机制存在薄弱环节，对复杂市场环境下的风险识别、预警与处置能力需进一步提升[4] 当前发展面临的机遇 - 创新业务借势崛起，人民币国际化进程持续推进，带动离岸金融领域创新业务快速发展，成为驱动业务增长的“新引擎”[4] - 以海南封关政策为代表的制度红利逐步释放，政策环境不断完善，为离岸金融市场稳定运行提供坚实保障[4] 未来发展的核心驱动力与建议 - 制度型开放、沪港协同、人民币国际化三大引擎将同步发力，为中国离岸金融注入强劲动能[5] - 离岸金融将在金融强国建设中扮演关键角色，并在全球金融治理体系中贡献更多中国智慧与方案[5] - 建议持续推动在岸离岸市场协同共振，以改革创新破解发展难题，不断提升中国在国际金融体系中的话语权与影响力[5]

美联储主席候选人格局与政策立场 - 美联储主席候选人格局发生戏剧性变化，凯文·沃什超越凯文·哈西特成为头号候选人，其获得提名的概率已飙升至约47%，而哈西特的概率已从12月初的超过80%骤降至41%左右 [1][2][3] - 最终候选人名单已从最初的11人缩小至5人，包括哈西特、沃什、现任美联储理事沃勒和鲍曼，以及贝莱德高管里克·里德，特朗普计划在明年1月初公布最终人选 [2] - 沃什被视为“鹰派改革者”，其核心观点是“通胀是一种选择”，认为当前高通胀是美联储过去长期宽松政策的后果，主张让美联储回归维持物价稳定的核心使命，并大力缩减资产负债表 [4] - 哈西特则被视为愿意配合特朗普降息需求的“忠诚鸽派”，但他近期强调美联储独立性“真的非常重要”，表示利率决策必须基于数据和共识 [5] 美联储独立性面临的挑战 - 美联储独立性正面临特朗普政府任内最严峻的挑战，特朗普希望联邦基金利率一年后被降至“1%甚至更低”，并希望下任美联储主席在制定利率政策时咨询他的意见 [1][3][5] - 分析指出，随着与白宫关系密切的候选人入主，一条从美联储经由财政部长贝森特直达白宫的“直接汇报线”正在形成，财政部将能主导融资策略，贝森特被视为潜在的“影子联储主席” [1][6] - 美联储为配合财政部管理利率而重启的购债操作，被分析人士认为实质上是一种为政府支出提供融资保障的承诺，这可能压缩美联储的独立决策空间 [5][6] 美联储货币政策与市场预期 - 美联储12月宣布的每月购买400亿美元国债的储备管理计划(RMP)，力度远超市场预期，巴克莱银行估计，美联储到2026年最终可能会购买近5250亿美元的国债，远高于此前预测的3450亿美元 [6] - 11月美国CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，创2021年以来最低水平，通胀压力缓解令市场对明年货币政策宽松预期显著升温 [7] - 美联储理事沃勒表示，鉴于就业市场趋于疲软，美联储仍有降息空间，可以采取“稳步、逐步”的方式将政策利率降至中性水平，目前的利率水平比中性利率高出50到100个基点 [7] - 市场机构对2026年降息路径存在分歧，巴克莱预计2026年美联储将降息两次，瑞士宝盛也预计再降息两次，而工银国际预计降息共计50至75个基点 [9]

美国在委内瑞拉附近海域的军事行动与扣押事件 - 美国海岸警卫队于12月20日在国防部支持下，在委内瑞拉附近海域扣押了一艘油轮，这是近期在委附近海域扣押的第二艘油轮[1] - 美国于12月10日曾在同一海域武力扣押一艘油轮并宣布将没收所载石油，委内瑞拉谴责此为“国际海盗行为”[1] - 美国总统特朗普于12月16日下令对所有进出委内瑞拉的受美国制裁油轮实施“全面彻底的封锁”，并于19日表示将继续扣押更多油轮[1] 美国在加勒比地区的军事部署与行动 - 近期美国以“缉毒”为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署多艘军舰，并于11月13日宣布发起“南方之矛”军事行动对委施压[1] - 自9月初以来，美军在加勒比海和东太平洋对美方指称的“贩毒船”进行多次打击，但未披露任何可以证明其攻击目标涉毒的证据[1] - 特朗普政府加强在加勒比地区的军事部署，开展所谓“扫毒”行动，对委内瑞拉展开军事威胁，特朗普日前表示不排除与委内瑞拉开战的可能性[3] 委内瑞拉与伊朗的合作应对 - 委内瑞拉外交部长于12月20日表示，已收到伊朗提出的“全方位”合作提议，以应对美国在加勒比海域部署军事力量所造成的威胁[2] - 委伊两国外长讨论了加勒比地区近期事件，包括“美国的威胁、海盗行为以及劫持载有委内瑞拉石油的船只”，伊朗政府承诺在所有领域开展合作共同应对[2] 美国南方司令部人事变动 - 美国国防部长于12月19日宣布，总统特朗普提名美军特种作战司令部副司令弗朗西斯·多诺万出任南方司令部司令，负责美军在拉丁美洲和加勒比地区的行动[2] - 此项提名有待美国国会参议院审议表决，南方司令部前任司令阿尔文·霍尔西于10月突然宣布将于12月卸任，比正常任期提前两年离职[3] - 霍尔西已于12月12日移交职权，由副手临时接任，其提前卸任原因未公开说明[3]

自贸试验区建设总体进展与宏观影响 - 海南自贸港于12月18日正式启动全岛封关运作，首日海关监管“一线”进口“零关税”货物货值达3.6亿元 [1] - 全国22个自贸试验区累计贡献了全国约1/5的外商投资和进出口总额 [2] - 商务部将以自贸试验区提升战略为引领，推动实现制度型开放水平、系统性改革成效、开放型经济质量“三提升” [5] 制度创新与规则对接 - 上海自贸试验区及临港新片区发布数据出境管理负面清单（2024版），提升了数据出境的便利性和效率 [3] - 多个自贸试验区和海南自贸港已发布实施数据出境负面清单，对汽车、医药、民航、再保险等多个领域数据跨境流动发挥促进作用 [3] - 自贸试验区需建立动态化的国际规则对标机制，以适应国际经贸规则向服务贸易、数字经济等新兴领域的延伸 [3] 区域发展与产业升级案例 - 广西自贸试验区的北部湾港集装箱航线通达全球127个国家及地区的571个港口 [2] - 陕西自贸试验区的中国西部科技创新港集聚了749个科研机构 [2] - 湖南自贸试验区长沙片区通过工程机械再制造体系改革，赋能装备制造产业创新与数智化转型 [4] - 铁建重工在湖南长沙通过产业链协同创新，5年累计突破百余项关键技术，实现盾构机主轴承自主可控 [4] 通道建设与对外开放 - 新疆自贸试验区乌鲁木齐国际陆港区的中欧（中亚）班列通达19个国家26个城市 [4] - 新疆自贸试验区拥有两大陆路口岸、两大航空口岸，构成立体开放网络 [5] - 随着与周边国家互联互通深化，新疆的通道价值将持续扩大 [5]

海南自贸港封关运作核心意义 - 海南自贸港全岛封关运作是中国推进高水平对外开放的关键实验 在全球贸易摩擦加剧背景下 通过制度性开放向国际国际社会释放中国主动深化开放 维护多边贸易体制 改善外资参与中国市场制度环境的明确信号 [1][4] - 封关运作被视为中国新一轮高水平开放的重要标志 其时间节点2025年12月18日是对1978年同日开启的改革开放的呼应 也是面向未来的制度宣示 [5] - 封关运作的目标不仅是发展一地经济 更是在更大范围内发挥“探索—示范—引领”作用 为中国未来对接更高标准的国际经贸规则（如CPTPP）提供现实样本和制度经验 [4] 封关运作首日落地场景与政策框架 - 2025年12月18日封关首日 “一线放开 二线管住”的全新监管模式在海口美兰机场正式落地运行 首批适用“一线”“零关税”及例外措施的进口货物进境 首批符合“加工增值免关税”政策的货物经“二线口岸”出岛 [2] - 在洋浦港 一艘载有17.9万吨 货值近4亿元的石化原辅料货轮完成“零关税”进口放行 较封关前为企业节省进口环节成本近千万元 [2] - 封关首日 西门子能源在洋浦经济开发区举行燃机总装基地及服务中心开工仪式 并成立西门子能源（海南）有限公司 成为全岛封关后落地的首个制造业标志性外资项目 [2] - 封关意味着将海南全岛整体纳入海关监管特殊区域 实施“一线放开 二线管住 岛内自由”的监管安排 在货物 资金和要素流动上实现分层管理 在扩大开放的同时守住风险底线 [3] “零关税”政策红利与成效 - 封关后 “零关税”商品税目由原先的1900多种扩大至6600多种 整体“零关税”水平从21%提高到74% 基本覆盖全岛有实际进口需求的各类经营主体 [6] - “零关税”商品扩围后预计可为进口设备企业节省约20%的税收成本 [6] - “加工增值30%免关税政策”是核心政策之一 允许符合鼓励类产业目录的企业使用进口原料在海南加工增值超过30%后销往内地时免征进口关税 [6] - 截至2025年11月 加工增值免关税政策累计内销114.2亿元 免征关税8.78亿元 [6] “低税率”与人才吸引政策 - 企业所得税方面 自贸港鼓励类产业条目已扩至1100多个 符合条件的企业可享受15%的优惠税率 截至2024年12月底 已有近4300户次企业享受该优惠 [7] - 个人所得税方面 在海南工作的高端人才和紧缺人才 其个人所得税实际税负超过15%的部分予以免征 截至2024年12月底 已有3.9万余人次享受该优惠 [7] - 海南累计吸引各类人才超85万人 2025年起“累计居住满183天”核算方法优化 因公出差 休假等合理离岛时间均可计入 仅需实际居住不少于90天 大幅降低了人才享惠门槛 [7] 跨境资金流动便利化与金融开放 - 国家外汇管理局海南省分局牵头制定了涵盖QFLP QDLP 融资租赁外债共享等20余项实施细则 [8] - 中国人民银行海南省分行发布《海南自由贸易港多功能自由贸易账户业务管理办法》 中国人民银行和国家外汇管理局于2024年5月推出海南自由贸易港多功能自由贸易账户（EF账户） [8] - 截至2025年10月底 海南已有11家银行上线EF账户 累计开立658个账户 相关业务规模约为2689亿元人民币 资金往来覆盖80个国家和地区 [8] 企业与资本响应及投资趋势 - 封关后 一批制造和加工企业开始将海南纳入全国乃至全球产业布局 利用“加工增值免关税”政策改变选址逻辑以降低供应链成本 [9][10] - 厦门建发 江苏苏美达等地方国企在供应链管理 贸易结算和大宗商品领域扩大在琼业务 南方电网 中建系统企业围绕能源 基建和城市更新持续加码投资 [10] - 外资企业参与度提升 西门子能源在洋浦落地燃机总装基地 将海南视为连接中国市场与亚太市场的重要节点 [2][10] - 近五年 海南新设外商投资企业8089家 年均增长43.7% 实际使用外资1025亿元 年均增长14.6% 176个国家和地区在琼投资 [11] - 海南实施中国境内最为宽松的免签入境政策之一 已有86个国家公民可免签入境海南 [10] 封关后产业发展规划与基础设施 - 海南“十五五”规划建议提出以“45432”为核心的现代化产业体系发展框架 重点推动旅游业 现代服务业 高新技术产业和热带特色高效农业四大主导产业 培育壮大“五向图强”新质生产力 推动生物制造 氢能 脑机接口 具身智能等“四新”未来产业创新发展 [12] - 金融支持向创新和早期企业倾斜 海南自由贸易港创新投资基金首期规模10亿元 重点投向种子期 初创期及“专精特新”中小企业 [12] - 数字经济被视为封关后最具成长性的领域之一 海南—香港国际海缆已建成投用 ALC国际海缆在陵水登陆 第三条国际海缆正在建设中 [13] - 中国移动海南国际数据中心于2024年6月建成投产 成为海南最大的单体数据中心 全球首个商用海底数据中心项目在陵水投入使用 利用海水作为自然冷源使整体能效提升40%至60% [13]

行业热度与市场表现 - 随着利好政策接连落地，商业航天热度持续升温，近一年国证航天航空指数涨幅达22.79% [1] - 截至12月19日，近一年来，国证航天航空指数涨幅为22.79%，中证通用航空主题指数涨幅为17.47%，中证全指航空航天指数和国证通用航空产业指数涨幅分别为14.57%和14.31% [2] 公募基金布局 - 截至10月29日，全市场已成立23只航空航天主题基金，包括14只ETF、7只ETF联接基金、2只普通指数基金 [1] - 截至10月29日，今年市场新成立了23只航空航天主题基金，其中ETF数量最多，共有14只，包括7只通用航空ETF和7只航空航天ETF [2] - 按照目前已成立的航空航天主题基金计算，规模合计近60亿元，单只基金最大规模为21.38亿元 [5] - 截至11月17日，年内共有33只航空主题基金完成了上报 [3] - ETF是多家基金公司倾向上报的产品，主要因其流动性好、费率低、透明度高 [6] 投资驱动因素 - 航空航天基金密集问世有三重推力：一是政策催化，商业航天、低空经济、大飞机等领域政策密集出台；二是赛道稀缺性，相关指数工具逐渐成熟；三是资金配置需求 [6] - 商业航天板块行情的驱动主要来自政策与技术的双重利好叠加 [7] - 政策支持力度大，商业航天三年行动计划已经落地，可回收火箭和低轨卫星组网即将进入密集首飞和组网期 [7] - 军工属性叠加商业航天规模化降本和应用落地，订单和回款确定性高，业绩和估值有望形成共振 [7] 行业前景与关注点 - 商业航天板块有望延续高景气度 [7] - 中国载人航天工程2026年也将会有不少新计划，吸引了二级市场的广泛关注 [6] - 航天航空ETF涵盖了商业航天和军工航天两大领域，这个赛道在2026年值得重点关注 [7] - 商业航天行业投资逻辑当前处于事件驱动阶段，后续或转向对基本面兑现能力的关注，建议聚焦具有核心技术壁垒和清晰商业化前景的细分领域龙头 [7]

港股上市进程 - 公司已确定H股发行的最终价格为每股12港元，预计于2025年12月22日在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 公司港股上市筹备工作历时一年，于2025年1月官宣计划，4月17日向香港联交所递交申请，9月19日获中国证监会备案确认，10月31日更新申请材料，11月20日通过香港联交所上市聆讯，12月2日刊发聆讯后资料集 [1][2][3][4] 公司行业地位与背景 - 公司成立于1996年，是中国期货行业首批公司之一，于2019年8月在上海证券交易所上市，已成为综合性全球金融服务平台 [4] - 按2024年总收入计，公司在所有期货公司中排名第八，在非金融机构相关期货公司中排名第一，境外收入在中国所有期货公司中排名第一，ROE位列全国期货公司第二 [4] 国际化战略与业务布局 - H股上市是公司国际化战略的关键一步，使其成为年内首家赴港上市的中资期货企业 [5] - 公司自2006年起积极落实国际化策略，服务网络覆盖中国香港、美国芝加哥、新加坡、英国伦敦四大国际金融中心 [5] - 发行H股募资净额将重点用于提升境外业务规模与优化业务结构 [5] - 公司境外业务收入从2022年的2.31亿元增长至2024年的6.54亿元，年均复合增长率高达68.3%，境外业务毛利率在2024年提升至71.3% [6] - 公司子公司近期成为欧洲洲际交易所和美国Nodal Clear清算会员，可涉足北美电力、天然气及加密资产等市场，成为国内少数覆盖亚、欧、北美三大时区的全球性期货公司 [6] - 子公司南华美国已获Coinbase Derivatives交易会员资格，可涉足境外加密资产衍生品市场 [6] 财务与运营表现 - 公司年度利润从2022年的2.46亿元增长至2024年的4.58亿元，复合年增长率达36.5%，2025年上半年利润为2.31亿元 [7] - 公司总资产从2022年末的341.89亿元增长至2024年末的488.63亿元，复合年增长率19.5%，截至2025年6月末为468.78亿元 [7] - 公司ROE从2022年的7.75%攀升至2024年的11.71%，2025年上半年为6.03% [7] - 中国境内期货经纪业务的企业登记客户数从2022年的4266家增至2025年6月末的5279家，金融机构登记客户数从1140家增至1872家 [7] - 2024年末，中国境内期货经纪业务的客户权益达316亿元，较2022年增长65.4%，远超行业1.9%的复合年增长率 [7] - 截至2025年6月末，境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客户权益总额达178亿港元，境外资产管理业务AUM达34亿港元 [7] 行业转型与公司前景 - 期货行业正从“通道服务”向“综合解决方案服务”加速转型，公司凭借境外业务先发优势成功突围国内同质化竞争 [1] - 随着“一带一路”倡议深入推进与期货市场对外开放加速，具备全球服务能力的国内头部期货公司将持续受益 [8] - 在A+H双资本平台加持下，公司有望实现国内与境外业务规模的双轮驱动与持续扩张，并通过品牌国际化与治理规范化，成为中国期货行业走向全球的标杆企业 [8]

文章核心观点 - 五粮液在行业深度调整期召开第二十九届12.18共识共建共享大会，通过复盘2025年发展成果、部署未来战略、强化厂商协同，展现了公司稳健发展的底气和引领行业迈向高质量发展的责任担当 [1][3][10] 2025年发展成果复盘 - 品质与质量管理获得国际国内高度认可，获评EFQM全球奖质量奖七钻，创中国企业最高分733分，并获“第五届中国质量奖提名奖” [5] - 品牌建设成效显著，全年品牌活动曝光达321亿人次，多款产品获德国iF设计奖、红点设计奖，品牌价值强度指数稳居全球最高AAA+评级 [5] - 创新驱动成果丰硕，年轻化战略新品“29°五粮液.一见倾心”上市两月销售额即破亿元，成为年轻消费市场爆款 [5] - 市场化经营水平持续提升，圆满完成集团对股份公司两轮增持，连续三年获“上市公司可持续发展最佳实践案例”，连续11年获深交所信息披露考评A级 [5] - 渠道建设扎实推进，全年新增474家“三店一家”，终端直配覆盖20个核心城市，新兴渠道拓展跨界合作与团购业务，实现场景创新多点突破 [5] 2026年及“十五五”战略部署 - 公司锚定“三脉同和”业务布局：以主品牌、浓香酒为核心的价值命脉；以新酒饮、大文旅、酒科技为核心的发展新脉；以原粮、包装、环保为核心的产业动脉 [6] - 通过“人、货、场”价值重构，深化“五位一体”五粮液建设，并全面发力“五新拓展”：拓展年轻、女性等新人群；构建现代化渠道体系；做深商务、做强宴席、做精礼赠、做优悦己等多元场景；筑牢优势市场、攻克薄弱市场、布局国际市场；深化专业化运营等机制创新 [6] - 营销层面将2026年定位为“营销守正创新年”，明确“一核心三强化双目标”营销方针，即强化营销变革、应市策略和执行能力，全力推动高质量市场动销，实现市场份额有效提升 [6] 厂商协同与激励机制 - 大会核心基调为厂商同心、共筑命运共同体，现场宣读2025年度品牌运营商表彰奖励及市场支持决定，颁发优秀经理人、风雨同舟奖、星级运营商奖等十余项荣誉 [7] - 表彰坚持量化导向、公平公正、共建共享三大原则，特别增设八星、九星级运营商与专卖店奖项，并为所有合作伙伴特设“荣誉职工”个人奖，同时将“29°五粮液.一见倾心”等新品经销商纳入考评，实现产品全覆盖 [7] - 经销商代表表示，公司在市场调整期给予了多项纾困支持，并对年轻化战略和新品布局带来的增长机遇充满信心，将紧跟企业战略部署深化合作 [7] 新产品发布 - 大会期间正式发布了五粮液丙午马年生肖酒，该产品以昭陵六骏之首“飒露紫”为器型，创新采用“双色渐变玻璃”工艺，酒体传承国家级非遗酿造技艺 [9] - 该产品年产能占比仅万分之五，每盒配备唯一编号与收藏证书，集高端性、艺术性、文化性与稀缺性于一体，丰富了公司高端产品矩阵，为品牌价值提升注入新活力，也为经销商带来新的市场增长点 [9] 行业定位与展望 - 作为行业领军企业，公司通过大会以清晰的战略规划稳定市场预期，以务实的厂商协同举措凝聚发展合力，以创新的产品布局探索行业发展新路径 [10] - 在“健康中国”战略与消费升级趋势下，公司正以坚实步伐向“产品卓越、品牌卓著、创新领先、治理现代的世界一流酒企”迈进，为推动中国白酒行业穿越周期、实现高质量发展贡献力量 [10]