公司2025年度业绩表现 - 预计2025年归母净利润为12.5亿元至15.5亿元，同比增长150.66%至210.82% [1] - 预计2025年扣非后净利润为11.3亿元至13.5亿元，同比增长578.51%至710.60% [1] - 季度业绩逐季改善：第一季度归母净利润为-1.52亿元，第二季度扭亏达1.67亿元，第三季度净利润为6.98亿元，预计第四季度单季净利润为5.37亿元至8.37亿元 [1] 业绩增长驱动因素 - 存储价格在一季度触底后企稳回升，三季度末因AI服务器需求爆发及原厂产能向企业级产品倾斜，导致供给进一步失衡，存储价格持续上涨 [1] - 据集邦咨询数据，2025年第四季度全球DRAM价格季增8%-13%，若计入HBM则涨幅扩大至13%-18% [1] - 市场预计此轮存储芯片涨价周期将延续至2027年上半年，部分高端产品或延续至2028年 [1] 资本市场表现与公司市场地位 - 从2025年7月初至今，公司股价涨幅高达284% [2] - 业绩预告发布当日，股价盘中创下389元/股的历史新高，公司最新市值为1408亿元 [2] - 公司为全球第二大独立存储器厂商，产品覆盖嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线，已与多家晶圆原厂及头部智能终端厂商达成合作 [2] 技术研发与产品进展 - 2025年内公司多款主控芯片实现批量应用，并完成旗舰存储产品UFS4.1主控芯片的首次流片 [2] - 截至2025年第三季度末，公司自研主控芯片累计部署量已突破1亿颗 [2] - 公司已具备“eSSD+RDIMM”规模供应能力，在市场占据有利位置 [2] 研发投入与未来布局 - 研发费用逐年递增：2022年为3.56亿元，2023年为5.94亿元，2024年为9.10亿元，2025年第三季度末为7.01亿元 [3] - 2025年1月初，公司宣布募资37亿元，用于面向AI领域的高端存储器研发及产业化项目、半导体存储主控芯片系列研发项目等 [3] 行业机遇与公司前景 - 随着字节、阿里等云服务提供商增加数据中心资本支出并推动存储国产化，公司企业级产品有望深度受益 [2]

合作交易概述 - 石药集团与阿斯利康达成协议，利用其缓释给药技术平台及多肽药物AI发现平台开发创新长效多肽药物，合作潜在交易总价值高达185亿美元 [1] - 阿斯利康获得石药集团每月一次注射用体重管理产品组合在中国以外的全球独家权利，包含一款处于I期临床的长效GLP1R/GIPR激动剂SYH2082及三款临床前项目 [1] - 双方还将就另外四个新项目展开合作 [1] 交易财务条款 - 石药集团将获得12亿美元的预付款、最高35亿美元的研发里程碑付款、138亿美元的销售里程碑付款，以及最高达双位数比例的销售提成 [2] - 此次合作创下GLP-1赛道海外BD（业务发展）交易的新纪录 [2] 市场反应与历史合作 - 资本市场反应负面，截至发稿，石药集团港股股价下跌超过11% [2] - 阿斯利康与石药集团已达成多次合作，包括2024年10月就Lp(a)干扰剂YS2302018签订的独家许可协议，以及去年6月宣布共同开发新型口服小分子候选药物，潜在交易总金额达53.3亿美元 [2] 公司研发实力与投入 - 石药集团拥有8个研发平台，聚焦抗肿瘤、精神神经、心血管等治疗领域 [3] - 公司已有14款产品递交上市申请，近90个产品处于临床试验阶段 [3] - 截至去年三季度末，其研发费用约42亿元人民币，同比增长7.9%，占成药收入比重升至27.1% [3] - 合作涉及的缓释技术可使多肽药物给药间隔达到每月一次或更长，AI技术平台可针对靶点快速设计及筛选候选分子并进行系统优化 [3] 创新管线进展与成果 - 研发实力提升推动创新管线加速兑现，截至2025年9月底，石药集团已落地4笔BD交易，累计实现授权收入15.40亿元人民币 [3]

1月29日，江丰电子、凯德石英双双发布停牌公告称，凯德石英实控人张忠恕、王毓敏及一致行动人正 在筹划将部分股权转让给江丰电子。若交易顺利实施，凯德石英将成为江丰电子的控股子公司。 不过，凯德石英却陷入了增收不增利的困境。公司营收从2022年的1.82亿元逐年增长至2024年的3.06亿 元，但归母净利润却从5392.55万元持续下滑至3290.59万元；2025年前三季度，业绩进一步承压，实现 营业收入2.22亿元，同比下滑4.22%；归母净利润2224.09万元，同比减少24.57%。 再来看收购方江丰电子，作为全球溅射靶材龙头企业，其已实现量产8英寸和12英寸半导体用高纯铝 靶、铜靶等产品。据日本富士经济报告，2024年江丰电子靶材出货量位居全球第一，出货金额位居全球 第二，且已进入台积电、中芯国际、SK海力士等半导体企业的供应链。 近年，江丰电子在稳固靶材业务优势的同时，持续丰富业务布局，半导体精密零部件业务已成为其第二 增长曲线。去年7月，还宣布募资约19.48亿元，重点投向集成电路设备用静电吸盘产业化项目。 中国银河研报分析称，通过此次募资，江丰电子有望突破静电吸盘这一关键领域，实现国产替代。随着 ...

在金融消费场景化，年轻化愈发显著的当下，如何打破传统金融的刻板印象成了银行业转型的重要课 题，而江苏银行则给出了一个极具创新性的答案。 在成功牵手苏超并实现"金融+体育"的跨界出圈后，江苏银行在1月正式上线了"球宝养成记"。这项活动 以"专属城市足球形象养成"为核心，打造了一套机制简洁的长期陪伴体系。 用户可认领对应江苏13座城市的专属球宝，并通过完成日常登录、业务办理等指定行为积累"水"和"能 量棒"，助力球宝升级，最终解锁"闪光足球"道具，即可兑换其他城市球宝皮肤。未来还将开放趣味抽 奖、城市探索等隐藏玩法，持续提升参与感。 苏超IP再延伸 2025年，江苏省城市足球联赛（以下简称"苏超"）成为了一起现象级的体育事件。这场由江苏省体育局 主导，并以"全民参与+城市荣誉"为核心理念的足球赛事，共吸引了243万人次现场观赛，场均观众达 2.8万人，线上直播观看达22.2亿人次。而11月1日晚的苏超决赛更是以62329名现场人数刷新了全国业余 足球赛事纪录。 此次赛事的商业价值同样亮眼，前六轮赛事便带动了旅游、餐饮、住宿等相关服务业实现营收379.6亿 元；而在线上，抖音"苏超"相关内容累计播放达370亿次（5 ...

文章核心观点 - 贵州茅台引领白酒板块大涨 其股价单日收涨8.61% 成交额超260亿元 多只白酒股涨停[1] - 飞天茅台批发价与终端需求同步复苏 产品价格回升且线上平台持续供不应求[1] - 公司正推进市场化转型以应对行业深度调整 此举被市场认为将巩固其龙头定价权并重塑增长逻辑[2] - 尽管面临市场挑战 公司业绩仍保持稳健正增长[2] 市场表现与价格动态 - 1月29日白酒板块全线大涨 泸州老窖、水井坊、舍得酒业、皇台酒业等多股涨停[1] - 贵州茅台股价收涨8.61% 成交额超260亿元 涨幅接近此前“924”行情中的单日最高涨幅9.35%[1] - 25年飞天茅台原箱批发价报1620元/瓶 较前一日涨20元 散瓶价格报1580元/瓶 年初曾一度跌破1499元的零售指导价[1] - 终端需求持续火热 “i茅台”平台上飞天茅台产品已连续20多天开售即“秒空” 精品茅台、丙午马年生肖酒经典版等也持续售罄[1] 公司战略与行业影响 - 贵州茅台推出市场化运营方案 对产品结构、渠道布局、消费者服务等提出转型要求[2] - 销售模型将由“自售+经销”转向“自售+经销+代售+寄售”多维协同[2] - 制定了“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制[2] - 中金公司研报指出 茅台转型有望巩固其作为白酒龙头的定价权、强化公司话语权 并重塑下一轮周期的增长逻辑[2] - 以茅台为代表的头部企业将加速向下挤压尾部品牌和产能 推动行业集中分化 加速行业出清筑底[2] - 知名投资人段永平公开支持茅台 认为长期看当前股价“真的不贵” 并指出“i茅台”解决了真酒购买渠道问题 打开了普通老百姓消费的口子[2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度 贵州茅台实现营业总收入1309.04亿元 同比增长6.32%[2] - 2025年前三季度 归母净利润为646.26亿元 同比增长6.25%[2] - 虽受市场环境影响销量增速出现下滑 但公司整体仍保持正增长[2]

公司业绩表现 - 2025年全年归母净利润预计为351亿元到357亿元，同比增加119亿元到125亿元，同比上升51%到54%，平均日赚近1亿元 [1] - 2025年第四季度归母净利润预计为126亿元到132亿元，同比增加45亿元到51亿元，同比上升56%到63% [1] - 服务器和交换机出货量提升是业绩高增长的主要推手 [1] 服务器业务增长 - 2025年云服务商服务器营业收入同比增长超1.8倍 [1] - 2025年第四季度，云服务商服务器营业收入环比增长超30%，同比增长超2.5倍 [1] - 2025年第四季度，AI服务器营业收入环比增长超50%，同比增长超5.5倍 [1] 交换机业务增长 - 受益于AI需求持续放量，交换机业务成长显著 [1] - 公司800G高速交换机市占率达73.8% [1] - 2025年公司800G以上高速交换机业务营业收入同比增幅高达13倍 [1] - 2025年第四季度，800G以上高速交换机业务营业收入同比增长超4.5倍 [1] 行业前景与增长动能 - 2026年是AI算力从“训练”向“推理”延伸的关键之年，相关设备需求将持续攀升 [2] - 公司是英伟达产业链主要代工厂 [2] - 英伟达在CES2026发布下一代Rubin机柜，硬件重构后机柜复杂度和集成度更高，有望提升公司单机柜利润 [2] - 华泰证券预测，2026年全市场Rubin机柜交付10万台，预计从第三季度开始出货 [2] - 假设公司拿下40%的市场份额，或成为重要成长动能 [2] 股东回报 - 公司已完成2025年半年度分红发放，每10股派发3.3元，合计拟派发现金红利65.5亿元，占2025年上半年归母净利润的54.07% [2] - 近三年公司累计派现及回购已超366亿元 [2]

美联储2026年首次议息会议决议与市场反应 - 美联储宣布将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间，符合市场预期，此前已在去年9月、10月和12月连续三次降息25个基点 [1] - 美联储主席鲍威尔指出，通胀超预期主要源于关税而非需求因素，委员会致力于实现最大就业和长期通胀率达到2%的目标 [1] - 根据CME“美联储观察”，市场预期美联储到3月维持利率不变的概率为86.5%，到4月维持利率不变的概率为74% [1] 贵金属市场价格剧烈波动 - 决议公布后，国际现货黄金价格一度逼近5600美元，日内涨幅约2.3%，2026年开年以来累计涨幅超过28%，上涨逾1200美元 [1] - 现货白银价格突破119美元/盎司，刷新历史纪录 [1] - 多家国际投行上调黄金目标价，摩根士丹利将2026年下半年目标价提高至5700美元，美银和法国兴业看高至6000美元，德意志银行预测年内金价有望触及6000-6900美元 [2] A股市场贵金属板块表现强劲 - 贵金属概念股在A股市场集体爆发，招金黄金实现9天6板，中国黄金5连板，湖南黄金4连板，四川黄金、晓程科技、山金国际、兴业银锡等纷纷高开 [2] - 机构看多预期已提前释放，本轮金价走势被地缘因素和市场情绪主导 [2] 黄金牛市的驱动因素与展望 - 各国央行购金潮是黄金大牛市的直接驱动力，例如中国人民银行已连续14个月增持黄金，2025年全年净增86万盎司 [2] - 市场分析认为，黄金牛市的结束或需等待新型国际秩序框架渐趋明朗，以及新的强势国际货币崭露头角 [2]

市值飙升至万亿后，紫金矿业延续扩张步伐。 1月26日，紫金矿业发布公告称，其控股的紫金黄金国际与Allied Gold Corporation（后称"联合黄金"） 签署协议，紫金黄金国际计划以44 加元/股的现金价格收购联合黄金全部已发行的普通股，收购对价约 合人民币280亿元。 消息一经发布，资本市场闻风而动。1月27日，紫金矿业A/H股分别收涨2.81%、2.89%，紫金黄金国际 盘中一度暴涨逾19%，收盘依然大涨11.59%。1月28日，紫金矿业延续前一个交易日的火热行情，A/H 股分别收涨4.16%、3.13%，紫金黄金国际也大涨8.67%。 公告显示，联合黄金为黄金矿企，其核心资产为马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿综合体、埃塞俄比亚 Kurmuk金矿，旗下项目均为在产或即将投产的大型露天开采金矿，并购当年即可贡献产量与利润。因 此，对于紫金矿业及其紫金黄金国际来说，这无疑是可以较快实现业绩增厚的一笔交易。 值得一提的是，多年以来紫金矿业一直秉持扩张思维，致力于在全球范围内搜集矿产。而如果得以成功 收购联合黄金，那么这家有色巨头的资源版图将进一步扩充。 计划"吃下"联合黄金 根据公告，本次收购价格 ...

文章核心观点 - 全球AI基础设施投资加速，特别是数据中心集群建设，显著拉动了光纤光缆需求，为亨通光电等光纤制造商带来重大利好 [3] - 亨通光电作为全球第四大光纤光缆供应商，其股价因行业利好而大幅上涨，这在一定程度上缓解了其控股股东“亨通系”因多元化扩张和部分资产亏损而面临的财务紧张局面 [1][6][7] - “亨通系”的权杖已从创始人崔根良逐步交接到其子崔巍手中，新一代接班人面临带领集团突破当前经营与财务困境的挑战 [9][10][11] 行业动态与市场趋势 - 科技巨头Meta与康宁签订了一份价值约60亿美元的长期供货协议，康宁将为Meta的AI数据中心提供光纤 [1][3] - 数据中心内部及互联的光纤需求显著增长，中金公司研报预计，数据中心内AI光纤市场规模到2027年有望达到21亿美元，2024年至2027年复合年增长率约73% [3] - 光纤价格逐步回升，2025年第三季度国内G.652.D光纤含税均价约为24元/芯公里，较第二季度的20元/芯公里环比上涨约20% [3] 亨通光电业务与市场地位 - 光纤业务是公司的核心业务，2024年，其光网络与系统集成业务实现营业收入65.62亿元，占总营收约10.94% [4] - 在全球光纤光缆市场中，亨通光电市场份额约为11.20%，位列第四 [1][4] - 公司的光纤产品已应用于全国近二十个国家算力枢纽节点的建设 [1][4] - 公司在空芯光纤领域实现关键技术突破，在特定波段实现损耗≤0.2dB/km，达到国际先进水平，并已攻克空芯光纤成缆核心技术 [4] 亨通光电财务与股价表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入496.21亿元，同比增长17.03%；归母净利润23.75亿元，同比增长2.64% [5] - 2025年第三季度，公司营业收入175.72亿元，同比增长11.32%；归母净利润7.63亿元，同比增长8.10% [5] - 截至2025年1月28日收盘，公司股价报33.62元/股，当日上涨5.52% [1][3] - 2025年以来，公司股价累计涨幅已达35.95%；自2025年下半年以来，股价从15.14元涨至33.62元，累计涨幅高达122.06% [3] “亨通系”的资本版图与财务状况 - “亨通系”实际控制的A股上市公司包括亨通光电、亨通股份及盟固利 [1][6] - 集团还参股苏农银行（为第一大股东，持股市值约6.82亿元）、江苏有线（持股市值约1.05亿元），并直接持有横琴人寿13.58%的股权 [1][6] - 集团通过收购等方式扩张，例如：2017年6月出资3.64亿元收购盟固利；2021年5月以13.52亿元取得瀚叶股份14.40%股权，后更名为亨通股份 [6] - 除亨通光电外，集团旗下其他主要资产业绩不佳：亨通股份净利润从4.82亿元下降至2024年末的1.89亿元；盟固利2024年度亏损7130.09万元；横琴人寿2022年至2024年累计亏损15.15亿元，2025年上半年净亏损高达8.39亿元 [7] - 集团财务结构紧张，亨通光电2025年三季度末短期借款117.96亿元及一年内到期的非流动负债30.06亿元，合计148.02亿元，而同期货币资金及交易性金融资产为142.34亿元 [7] - 集团频繁质押上市公司股权融资，目前对亨通光电、亨通股份、盟固利及苏农银行的质押股权市值分别约为105.60亿元、12.99亿元和6.36亿元 [1][7] - 集团通过旗下财务公司集中归集资金，截至2025年上半年末，亨通光电存放于亨通财务公司的存款达31.78亿元 [2][8] 股价上涨对“亨通系”的积极影响 - 亨通光电股价上涨提升了相应质押股权的市值，2025年初质押3.75亿股市值仅61.26亿元，目前质押3.72亿股的市值已升至105.60亿元，这或为集团带来更高的授信空间 [2][8] 公司治理与接班人情况 - 创始人崔根良之子崔巍（出生于1986年）已完成接班 [9][11] - 2023年10月，崔巍向亨通集团增资27亿元，增资完成后，其在亨通集团的持股比例变为73%，其父崔根良持股比例变为27% [10] - 穿透后，崔巍间接持有亨通光电约17.35%的权益，并与崔根良共同控制上市公司27.63%的权益，被增加认定为实际控制人之一 [10] - 目前崔根良已不在亨通系上市公司兼任职务，集团党委书记、董事长、总裁等职务由崔巍担任 [10][11]

此外，片仔癀还在持续加大医药研发投入。其自研创新药PZH2113胶囊Ⅰ期临床试验已完成首例受试者 入组。据介绍，该药品用于以弥漫性大B细胞淋巴瘤为主的复发性/难治性非霍奇金淋巴瘤，目前暂无相 同适应症的同靶点药品获批上市。 同花顺数据显示，片仔癀股价已连续近7个交易日走低。28日盘中价更是跌至2020年6月末以来新低，最 终收盘报156.10元/股，公司市值也跌破千亿至941.8亿元。再往前看，2025全年片仔癀下跌超20%，显 著跑输大盘。 而股价的持续走弱，根源在于公司基本面的显著承压。2025年前三季度，片仔癀实现营收74.72亿元， 同比下降11.93%；净利润为21.29亿元，同比下降20.74%，是近十年以来首次出现负增长。公司整体毛 利率为38.9%，同比下降6.5个百分点。 国泰海通研报分析称，这主要是因为其核心品类片仔癀系列产品受到消费环境与牛黄成本价格大涨等因 素影响，导致其收入增速和毛利率水平有所承压。 不过，当前天然牛黄的价格已出现拐点。据康美中药网数据，随着2026年进口牛黄政策正式落地实施， 天然牛黄价格已从去年2月165万元/千克高点逐步回落，今年1月27日其价格已降至80万元/ ...