公募基金2025年四季度重仓股格局调整 - 2025年四季度末公募基金前十大重仓股依次为中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、贵州茅台、东山精密 覆盖AI、新能源、互联网、消费电子等多个核心赛道 [1] - 光模块龙头中际旭创超越宁德时代、腾讯控股等传统权重股 登顶公募基金第一大重仓股 且连续三个季度成为增持市值最多的标的 [1] - 与三季度末相比 光模块板块个股表现强势 寒武纪、东山精密新进前十大重仓股 而工业富联、中芯国际则退出榜单 [1] 中际旭创持仓与市场表现 - 四季度公募基金对中际旭创增持市值达226.02亿元 持仓总市值攀升至784.21亿元 连续第三个季度蝉联公募增持市值榜首 [1] - 2025年公司股价最高达658.8元 截至最后一个交易日股价报610元 全年累计涨幅超397.51% 市值一度跻身创业板前列 [2] - 开年以来公司股价持续震荡 截至1月23日收盘 股价报585元 总市值6500亿元 [2] 中际旭创业绩与行业背景 - 公司主营业务是高端光通信收发模块的研发、生产及销售 主要产品包括光通信收发模块、光组件、汽车光电子 [2] - 2022年至2024年 公司营业收入分别为96.42亿元、107.18亿元、238.62亿元 同比分别增长25.29%、11.16%、122.64% 归母净利润分别为12.24亿元、21.74亿元、51.71亿元 同比分别增长39.57%、77.58%、137.93% [2] - 2025年前三季度业绩大幅增长 实现营收250.05亿元 同比增长44.43% 归母净利润71.32亿元 已超过2024年全年 同比增幅达69.40% [2] - 全球AI基础设施建设进入高峰期 光模块作为数据中心互联的核心硬件需求爆发式增长 LightCounting预测2025年全球光模块市场规模突破230亿美元 同比大涨50% [1] 新易盛持仓与业绩表现 - 新易盛紧随中际旭创之后 跻身公募基金第二大重仓股 [3] - 受益于行业需求旺盛及产能释放 公司2025年前三季度营收达165.05亿元 同比增长221.7% 归母净利润63.27亿元 同比增长284.37% [3]

公司重大资产收购事件 - 明阳智能于1月23日复牌后股价涨停，收盘报21.65元/股，总市值达489.6亿元 [1] - 公司计划通过发行股份及支付现金方式收购德华芯片100%股权，交易构成关联交易 [1] - 本次发行股份购买资产的发行价格为14.46元/股，较停牌前收盘价19.68元/股折价26.5% [1] 收购标的与战略意图 - 收购标的德华芯片核心业务为半导体外延片、芯片及电源系统研发制造，具备全产业链能力，产品已应用于“天舟六号”等航天项目 [2] - 公司将此次跨界并购视为突破风电行业周期性瓶颈、寻求第二增长曲线的关键布局，旨在拓展能源赛道战略空间并强化产业链协同 [2] - 德华芯片控股股东瑞德创业由上市公司董事、副总裁张超全资持有，张超系公司实际控制人张传卫之女 [1] 公司财务与行业状况 - 风电行业处于下行周期，风机价格持续下探、竞争加剧、原材料成本波动及装机需求增速放缓导致公司业绩波动 [3] - 公司营收从2022年的307.48亿元降至2024年的271.58亿元，同期归母净利润从34.55亿元大幅降至3.46亿元 [3] - 2025年前三季度公司营收263.04亿元，同比增长29.98%，但归母净利润7.66亿元，同比减少5.29% [4]

公司IPO与募资计划 - 燧原科技科创板IPO申请于1月22日正式获受理 [1] - 公司计划募集资金60亿元 [1] - 募集资金将全部投向第五代、第六代AI芯片研发及产业化项目以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [1] 公司业务与产品 - 公司成立于2018年3月，聚焦云端人工智能芯片设计研发 [1] - 已完成四代架构迭代，推出五款云端AI芯片 [1] - 产品体系覆盖芯片、加速卡及模组、智算系统及集群、AI计算编程软件平台 [1] 股权结构与主要股东 - 创始人赵立东与张亚林为一致行动人，合计掌控公司28.14%的表决权，为共同实际控制人 [1] - 腾讯科技及其关联方为第一大机构股东，持股20.26% [1] - 其他主要股东包括武岳峰二期及其关联方持股5.71%，国家集成电路产业投资基金二期持股4.32% [1] 客户与业务合作 - 腾讯是公司第一大客户，2025年前三季度销售金额3.30亿元，占营收比重达57.28% [2] - 公司与腾讯在资本层面深度绑定，并转化为业务端的紧密合作 [2] 财务表现与增长 - 公司营收高速增长，2022年至2024年营业收入分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元，复合增长率达183.15% [2] - 2025年前三季度营业收入达5.4亿元，其中AI加速卡及模组收入已超2024年全年 [2] - 公司尚未盈利，2022年至2025年前三季度净亏损分别为11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元、8.88亿元 [2] - 管理层预计最早于2026年实现盈亏平衡 [2] 行业地位与同业对比 - 燧原科技与壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份并称为“国产AI算力芯片四小龙” [2] - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，募资近80亿元 [3] - 沐曦股份于2025年12月17日在科创板上市，总市值一度突破2800亿元 [3] - 壁仞科技于2026年1月2日在港交所主板上市，募资55.83亿港元 [3]

板块行情表现 - 1月23日光伏设备板块整体上涨9.15%，BC电池板块上涨7.56%，超70只个股同步上涨 [1] - 拉普拉斯、迈为股份、捷佳伟创、东方日升、奥特维等20cm涨停，晶科能源、华民股份、酉立智能、艾能聚、琏升科技等涨超10% [1] 板块上涨驱动因素 - 板块大涨由太空光伏赛道商业化加速、海内外利好推动及政策端催化共同驱动 [1] - 海外层面，马斯克披露SpaceX上市及星舰发射计划，提出发射太阳能AI卫星及部署太空数据中心的畅想，催生太空光伏新兴赛道 [1] - 国内层面，国家“十五五”规划建议将航空航天列为战略性新兴产业集群，国家航天局商业航天司设立并发布行动计划 [1] - 我国向国际电信联盟提交超20万颗卫星的频率与轨道资源申请，低轨卫星星座规模化组网需求迫切 [2] - 东吴证券测算年发射1万颗卫星将带来近2000亿太阳翼市场空间，为光伏企业打开第二增长曲线 [2] - 政策层面，财政部明确自2026年4月1日起分阶段取消光伏产品出口退税，叠加反垄断监管加码，遏制行业低价内卷格局 [2]

公司股份回购计划 - 公司宣布启动一项规模不超过25亿港元的自动股份购回计划 标的为B类普通股 所有购回股份将予以注销 计划于1月23日启动 结束时间以2026年股东周年大会前一日 购回总代价达25亿港元上限或提前终止三者中最早发生之日为准 [1] - 公告发布次日 公司股价开盘一度涨超3% 截至发稿股价报36.02港元/股 较昨日上涨2.21% 总市值7758亿港元 [1] - 自2025年6月下旬触及61.45港元的历史高点后 公司股价开启震荡下行 1月22日股价为35.24港元 较历史高点下跌超过42.65% [1] - 自2025年9月29日至2026年1月22日 公司累计开展44次股份回购 合计回购约2.06亿股 占公司总股本的0.79% 累计投入资金约74.64亿元人民币 [1] - 2026年开年以来 公司已实施13次股份回购 合计回购约6056.38万股 占公司总股本的0.23% 累计投入资金约22.5亿港元 这一规模约占2025年全年回购总额的三成 [2] 公司高管减持计划 - 2025年12月28日 公司披露集团联合创始人 执行董事 副董事长林斌拟实施一项长期减持计划 自2026年12月起 每12个月出售不超过5亿美元的公司B类普通股 累计减持总额上限为20亿美元 减持所得款项将主要用于设立投资基金公司 [2] 公司业务与业绩表现 - 公司是全球领先的智能科技生态企业 核心业务覆盖智能手机 AIoT 互联网服务及新能源汽车四大板块 构建了全球最大的消费级AIoT平台 [2] - 2022年至2024年 公司营业收入分别为2800.44亿元 2709.70亿元 3659.06亿元 同期归母净利润分别为25.03亿元 174.74亿元 236.58亿元 [2] - 2025年前三季度 公司营业收入达3403.7亿元 同比增长32.49% 归母净利润为351亿元 已经超过2024年全年 同比增长139.87% 业绩突破得益于新能源汽车业务规模化交付及智能手机高端化突破 [3]

股价表现与市场催化剂 - 公司股价于2026年1月22日报收90.48元/股，总市值约197.7亿元 [1] - 自2025年12月17日至2026年1月22日，公司股价连续斩获17个涨停板，其中16个为一字涨停，股价从启动前的18.03元飙升至90.48元，累计涨幅近402% [1] - 公司曾于1月14日启动停牌核查，并于1月19日复牌，复牌后再度收获5个一字涨停 [1] - 此轮行情的直接催化剂是优必选的股权收购计划，优必选拟以总价16.65亿元通过“协议转让+要约收购”方式拿下公司43%股权，交易完成后将成为控股股东，每股作价17.72元 [1] 股权收购与未来规划 - 优必选计划收购公司43%股权，交易总价16.65亿元，每股作价17.72元，交易完成后将成为公司控股股东 [1] - 公司在互动平台澄清，未来36个月内，优必选不存在通过上市公司重组上市的计划或安排；未来12个月内，优必选不存在资产重组计划；截至目前，优必选不存在资产注入计划 [2] - 公司表示，截至目前生产经营未发生重大变化，市场环境或行业政策未发生重大调整；预计未来12个月内，公司主营业务不会发生重大变化 [2] 公司业务与基本面 - 公司深耕精密制造领域20余年，核心业务聚焦园林机械零部件、汽车零部件及液压零部件，客户涵盖STIHL、HUSQVARNA等全球头部园林机械厂商 [2] - 截至2025年上半年，公司持有155项专利，在精密铝压铸、电机组件加工等方面具备技术积累 [2] - 市场预期公司的精密制造能力与人形机器人业务存在协同基础 [1][2] 历史与近期财务业绩 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为5.87亿元、4.33亿元、4.79亿元；归母净利润分别为4859.24万元、-704.02万元、459.29万元 [2] - 2025年前三季度，公司实现营业收入3.73亿元，同比增长9.47%；归母净利润2152万元，同比暴增1714.99%，成功扭亏为盈 [3] - 业绩回暖得益于园林机械板块业务复苏及成本费用管控见效 [3]

公司业绩预告 - 德明利发布2025年度业绩预告，预计全年营业收入103亿元至113亿元，同比增幅115.82%至136.77% [1] - 预计2025年全年归母净利润6.5亿元至8亿元，同比增长85.42%至128.21% [1] - 2025年第四季度表现爆发，单季度营收预计36.41亿元至46.41亿元，同比增幅209.72%至294.79%，环比增幅42.78%至81.99% [1] - 2025年第四季度归母净利润预计6.77亿元至8.27亿元，同比激增1051.59%至1262.41%，环比增长645.11%至810.18% [1] 业绩驱动因素 - 公司聚焦全链路存储解决方案能力强化，加快高端制造能力建设，在客户拓展及产品导入环节取得突破性进展 [1] - 受益于AI需求驱动，存储行业景气度回暖，存储价格进入上行通道，公司产品销售毛利率大幅提升 [2] 公司业务背景 - 德明利成立于2008年，2022年在深市主板上市，核心业务涵盖闪存主控芯片设计、存储模组产品方案开发及生产销售 [2] - 公司产品线覆盖固态硬盘、嵌入式存储、内存条及移动存储四大系列，广泛应用于车载电子、数据中心、新能源汽车等场景 [2] 历史业绩回顾 - 2022年公司营业收入11.91亿元，归母净利润6749.99万元 [2] - 2023年行业调整，公司营收17.76亿元，归母净利润2499.85万元，同比下滑63% [2] - 2024年行业触底回升，公司业绩强势反弹，全年营业收入47.73亿元，同比激增168.74%，归母净利润3.51亿元，同比大幅增长1302.30% [2] 行业趋势与机遇 - 存储行业正迎来AI驱动的新一轮增长周期，国产替代与产业链协同发展为国内企业带来机遇 [3] - 模组厂商凭借主控自研能力、快速市场响应力及供应链优势，有望持续受益于行业上行趋势 [3] 同业表现 - 存储板块多家企业呈现业绩增长态势，例如佰维存储预计2025年归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增幅427.19%至520.22% [3] - 佰维存储预计2025年营业收入100亿元至120亿元，同比增长49.36%至79.23% [3]

其中，核心地产平台保利发展2024年实现营业收入3116.7亿元，归母净利润50亿元，2025年受行业毛利 率下行影响，预计归母净利润10.3亿元，但主业韧性仍在；港股保利置业集团2025年上半年实现营业收 入184.44亿元，归母净利润2.08亿元，成为地产板块重要补充。 多元业务中，主攻工程业务的中国海诚表现亮眼，2025年前三季度实现营业收入43.2亿元，归母净利润 2.35亿元，同比增长10.02%，新签订单量稳步增长；港股保利物业2025年上半年实现总收入83.92亿 元，同比增长6.6%，归母净利润8.91亿元，同比增长5.3%，持续贡献盈利增量；保利联合则面临短期 压力，2025年上半年归母净利润亏损约6000万元，受市场竞争及减值计提影响较大。 值得一提的是，集团核心子公司中盐股份已于2025年12月30日获上交所主板IPO受理，拟募资约16.02 亿元用于产能升级、数字化改造及补充流动资金等项目。 祖斌则出生于1968年6月。他的职业生涯始于1991年，深耕核电领域近二十年，历任中核华兴建设公司 董事长、中国核工业集团董事、党组副书记等职。2020年后，他跨界涉足电力行业，先后担任国家电力 ...

基金停牌与风险警示 - 国投瑞银宣布旗下国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）A类份额于1月22日全天停牌 以保护投资者利益 [1] - 停牌原因为基金二级市场价格与净值严重背离 截至1月21日收盘场内价格报3.92元 对应最新单位净值2.6095元 溢价率突破50% [1] - 公司公告明确若1月23日溢价幅度未有效回落 有权申请盘中临时停牌或延长停牌时间以警示风险 [1] 基金价格剧烈波动历史 - 该基金场内价格自2025年底以来波动剧烈 2025年12月底曾连续三个交易日涨停 溢价率飙升至68.19% 随后又连续两个交易日跌停 [1] - 进入2026年 波动态势未缓解 开年十余个交易日场内累计涨幅接近60% 1月19日单日大涨9.37% [2] - 1月20日基金在早盘临时停牌一小时后 上演日内先跌8%再涨8%的极端震荡 溢价率峰值一度突破45% [2] 公司风险提示与干预措施 - 2026年1月以来 公司就该基金累计发布14次溢价风险提示公告 [2] - 自2025年12月初行情启动至今 相关风险提示公告数量已近40次 盘中临时停牌次数累计超20次 [2] 高溢价行情驱动因素 - 基本面因素：2025年四季度以来 受美联储降息、美国政府“关门”危机、白银被纳入美“关键矿产”清单等因素影响 伦敦白银现货价格大幅攀升 季度涨幅达53.4% 带动相关投资标的热度上升 [2] - 产品稀缺性：国投白银LOF是全市场唯一一只主要投资国内白银期货的公募LOF基金 成为普通投资者参与白银资产的主要场内渠道 [1][2] - 政策限制：由于白银期货交易所持仓限额制约 该基金长期实施严格限购 A类份额单日单账户场外申购限额仅100元 封锁了大规模套利资金的入场通道 加剧了价格与净值的背离 [2] 产品属性与潜在风险 - 国投白银LOF作为被动型商品期货基金 净值波动直接挂钩白银期货走势 本身具备高风险属性 [3] - 当前超50%的溢价可能使投资者面临净值下跌与溢价收敛的双重损失 需警惕流动性风险与估值回归风险 [3]

公司股价表现与市场驱动因素 - 2025年1月21日，公司股价上涨6.3%，收于52.61元，总市值突破940亿元，创历史新高 [2] - 自2025年下半年行业复苏以来，股价从约32元的低点上涨超64%，2025年1月单月涨幅超43% [1][2] - 股价上涨受多重利好驱动，包括台积电2025年第四季度财报大幅超越预期、美光科技称内存芯片短缺将持续等AI领域利好，重新点燃板块热情 [2] 公司行业地位与基本面 - 公司是中国封测行业绝对龙头，2025年前三季度收入达285.90亿元，排名行业第一，领先第二名通富微电近4成规模 [3] - 2025年前三季度，公司收入同比增速为14.78% [3] - 相关产线已处于满产状态，成为行业反弹行情受益者 [2] 机构持股与指数纳入情况 - 2025年第三季度，包括中国人寿保险、平安基金、诺安基金、中欧基金、华夏基金等多只主动管理的险资及公募基金新进并重仓持有公司股票 [2] - 2025年以来，公司连续被纳入央企创新、沪港深300等多个指数 [2] - 2025年第四季度，鹏华基金、银华基金、西部利得基金旗下多只被动指数基金对公司进行了增持操作 [2] 历史资本运作与全球扩张 - 2015年，公司以7.8亿美元收购全球第四大封测企业星科金朋，完成“蛇吞象”式并购，资产规模增长近1.3倍，并一举跻身全球封测行业前三 [4] - 此次收购使公司全球市场份额从3.9%跃升至10% [4] - 2024年，公司以6.24亿美元收购西部数据旗下晟碟半导体80%股权，借此扩大市场份额并深度绑定西部数据供应链，间接切入苹果、三星等大客户产业链 [4] 华润集团入主与资源整合 - 2024年3月，华润集团通过旗下磐石润企斥资117亿元，以29元/股的价格受让大基金和芯电半导体所持股份，交易完成后持股22.53%，成为公司第一大股东 [4] - 华润集团承诺未来5年内将通过资产重组等方式整合旗下封测资源，市场预期可能将华润微的封测业务拆分并入公司 [6] - 自华润并购消息出现后，公司股价一度达到38.55元的阶段性高点 [6] 华润集团资本运作模式 - 华润集团资产规模超万亿，在港A股持股数十家上市公司，擅长通过资本平台进行并购扩张 [7] - 历史成功案例包括华润啤酒通过系列收购整合，将市占率提升至超30%，并通过股权交易将市值从不足400亿港元推升至近千亿港元 [7] - 集团在2008年金融危机期间逆势出售非核心业务回笼近300亿港元，并抄底电力、燃气资产，完成新能源布局 [7] - 近年来，集团在医药领域通过华润三九和华润双鹤平台展开大规模整合，仅2024年并购花费就达数百亿元 [8] - 2025年末至2026年初，集团发展战略从“跑马圈地”转向高质量整合，对昆药集团、东阿阿胶、江中药业等多家医药企业高管进行了密集调整 [8]