交易结构 - 万达联合腾讯、京东等企业共同成立三家合伙企业，合计出资额约465亿元人民币 [1] - 苏州宽遇基金出资额224.29亿元，腾讯系合计持股44.4%，京东持股22.2%，阳光人寿、太盟和万达参与出资 [1] - 北京泓睿潘达出资额80.53亿元，大连万达商管持股55%，京东持股45% [1] - 深圳智薯投资出资额160.76亿元，大连万达商管持股55%，腾讯持股45% [1] 交易背景 - 三家企业的成立与3个月前万达近500亿元出售48座万达广场的项目高度吻合 [1] - 2024年5月太盟、腾讯、京东、阳光人寿等机构拟收购大连万达商管旗下48家目标公司100%股权 [2] - 交易通过专项基金平台完成，太盟注资50亿元认购次级份额，国有大行提供300亿元贷款授信，150亿元通过夹层融资完成 [2] 资产处置动向 - 万达因上市计划受阻导致资金链承压，自2023年5月起持续出售核心资产万达广场 [2] - 2023年至2024年间累计出售超过30座万达广场，2024年初再售出7座万达广场 [2] - 本次交易完成后预计为万达回笼资金300-500亿元 [2]

重大资产收购 - 公司拟通过子公司太湖公司联合合资方新设三家合资公司 分别出资17066亿元 9995亿元及12955亿元收购集团公司下属三家储气库公司100%股权 交易总金额达40016亿元 [1] - 收购完成后将新增1097亿立方米储气库工作气量 形成与天然气销量相匹配的调峰能力 显著减少与集团公司之间的关联交易 [1] - 三家标的公司2024年合计营收4643亿元 合计净利润1858亿元 净资产规模分别为13069亿元 7904亿元和10467亿元 [2] 半年度财务表现 - 2025年上半年营业收入145万亿元 同比下降67% 归母净利润83993亿元 同比下降54% [2] - 天然气销售业务实现逆势增长 销售天然气151495亿立方米同比增长29% 其中国内销量119767亿立方米增幅达42% [2] - 天然气销售分部营业收入310943亿元同比增长43% 经营利润18626亿元同比增长108% [2] 股东回报方案 - 公司拟进行半年度利润分配 向全体股东每股派发现金红利022元 [3] - 合计派发现金红利达40265亿元 [3]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 同比暴涨43.48倍[1] - 归母净利润10.38亿元 较去年同期亏损5.33亿元实现扭亏为盈[1] - 股价突破1400元大关 单日盘中涨幅超8%[1] 客户集中度分析 - 前五大客户贡献85.31%应收账款和合同资产[2] - 第一大客户单独贡献42.50%应收账款和合同资产[2] - 2022-2024年前五大客户营收占比持续高位 分别为84.94%/92.36%/94.63%[2] 业绩驱动因素 - 人工智能算力需求持续增长推动业绩[1] - 通过与大模型及互联网头部企业技术合作促进应用落地[1] - 以应用落地拓展市场规模实现收入显著增长[1] 股东结构变化 - 4只基金跻身十大股东行列 其中嘉实上证科创板芯片ETF为新进股东[2] - 北向资金二季度增持27.87万股[2] - 超级"牛散"章建平持仓608.63万股维持第七大股东地位 对应市值约85亿元[2] 重要股东持仓动态 - 章建平于2024年四季度以533.88万股首次进入十大股东[3] - 2025年一季度增持74.75万股[3] - 按增持期间平均股价计算 其持仓浮盈已翻倍[3]

核心财务表现 - 2025年上半年营收764.63亿元，同比增长34.46% [1][2] - 归母净利润105.3亿元，同比增长1170% [1][2] - 经营活动现金流量净额173.51亿元，同比增长12.13% [2] - 二季度末货币资金202.85亿元，较去年四季度末增加33.33亿元 [2] 资本结构与股东回报 - 资产负债率降至56.06%，较年初下降2.62个百分点 [2] - 2024年度分红30.83亿元，2025年半年度拟分红50.02亿元（含税），占净利润47.5% [3] - 上市以来累计净利润840.71亿元，累计现金分红265.76亿元，实施分红13次 [3] - 2024-2026年度承诺现金分红比例不低于当年可分配利润的40% [3] 成本控制进展 - 生猪养殖成本从2024年14元/kg降至2025年6月的12.1元/kg以下 [4] - 7月成本进一步降至11.8元/kg，较1月下降1.3元/kg（降幅超10%） [4] - 目标全年平均成本12元/kg，年底达到11元/kg [4] 技术创新与智能化 - 上半年研发费用9.21亿元，近三年累计研发投入45亿元 [5] - 研发团队超6400人，应用智能环控系统、巡检机器人等5大类30余种智能装备 [6] - 通过物联网平台建立养猪大数据分析模型，实现全场景数据管控 [6] - 采用空气过滤猪舍提升疫病防控能力，实施"天网工程"推进猪病净化 [6] 海外战略布局 - 成立海外业务团队，调研越南等增量市场，设立越南牧原有限公司 [8] - 2024年9月与BAF越南农业股份公司签订战略协议，提供技术服务和智能化设备 [8] - 向港交所递交H股上市申请，募集资金用于全球业务拓展和研发 [9][10] - 计划与国际育种专家合作，实现育种技术商业化及全球供应链多元化 [10] 产业链协同发展 - 上半年向超9000家养殖场/户供应种仔猪851.6万头 [11] - 构建产业互联平台，共享信息、技术、饲料等资源 [11] - 全产业链覆盖317家子公司，分布全国25个省级行政区 [6]

公司控制权变更 - 天普股份实际控制人由尤建义变更为中昊芯英的杨龚轶凡 [1] - 变更通过两笔股权转让、一笔增资协议及全面要约收购实现 涉及总金额超21亿元 [1][2] - 第一笔股权转让：天昕贸易、天普控股、尤建义向中昊芯英转让10.75%股份 转让价3.46亿元（23.98元/股） [1] - 第二笔股权转让：普恩投资、天昕贸易向自然人方东晖转让8.00%股份 转让价2.57亿元（23.98元/股） [1] - 增资协议：中昊芯英、海南芯繁、方东晖分别向天普控股增资6.19亿元、3.95亿元、5.07亿元 [2] - 增资后天普控股股权结构变为：中昊芯英30.52%、海南芯繁19.49%、方东晖24.99%、尤建义25% [2] 股权结构变化 - 交易前尤建义通过四家控股公司持有75%股份 小股东持有25% [1] - 股权转让后：天普控股持股降至49.54% 尤建义直接持股6.71% 普恩投资与天昕贸易清空持股 [1] - 中昊芯英与海南芯繁合计控制天普控股50.01%股权 进而控制天普股份 [2] - 杨龚轶凡方与方东晖合计花费21.2亿元控制天普股份68.29%股权 [3] 交易条款与资金安排 - 全面要约收购以23.98元/股向剩余25%小股东发起 最高资金需求8.01亿元 [2] - 要约资金已提前存入20%至指定账户 [2] - 所有股权转让及增资均以23.98元/股为定价基准 [1][2] 相关方背景 - 中昊芯英为AI芯片企业 掌握TPU训练推理一体架构技术 [3] - 中昊芯英2022-2024年营收：8169.38万元、4.85亿元、5.98亿元 [3] - 同期净利润：-4297.68万元、8132.64万元、8890.78万元 [3] - 方东晖系杭州上城区自然人 现持有罗欣药业1.92%股份及晨丰科技6.38%股份 [1] 市场反应 - 复牌后8月22-26日连续三日出现缩量一字涨停板 [1]

交易方案 - 公司拟通过发行A股股份方式收购南宁泰克30%股权并募集配套资金 同时拟以现金收购南宁泰克70%股权 且深圳金泰克需将存储产品业务经营性资产转移至南宁泰克作为前提 [1] - 交易前公司实控人汪敏及相关方拟将合计20.73%股份以52.64元/股价格协议转让给深圳市晤股峰登半导体合伙企业 总转让价款7.37亿元 [2] - 交易完成后晤股峰登将持有公司20.73%股份 其股东深圳金泰克与李创锋持股比例分别为90%和10% [2] 战略意义 - 金泰克存储产品具备国内领先水平 在企业级DDR内存产品中实现国产替代 [1] - 通过收购将补齐公司在AI基础设施领域的高性能存储能力 实现AI软硬件一体化布局 [1] 财务影响 - 标的资产2024年营业收入23.66亿元 净利润1.36亿元 2025年上半年营业收入13.13亿元 净利润0.49亿元 [1] - 公司自身2024年营业收入6.18亿元 归母净利润2059万元 2025年上半年营业收入1.60亿元 归母净利润378万元 [2] 市场反应与股权结构 - 公告后公司股价连续两日20%涨停 截至发稿股价报94.75元 市值达63.97亿元 [1] - 交易完成后晤股峰登持股比例将仅次于实控人汪敏（持股降至21.48%） 李创锋承诺60个月内不谋求控股股东地位 [2]

股东减持与股价表现 - 公司六家股东通过询价转让方式出售2629万股股份 占总股本5% 主要因股东自身资金需求 [1] - 转让价格确定为105.21元/股 较8月25日收盘价157.9元折价33% 合计套现金额达27.66亿元 [1] - 受减持消息影响 8月26日早盘股价跌幅超10% 市值跌破800亿元 [1] 股东结构分析 - 参与减持股东包括第一大股东VeriSilicon Limited及第二大股东富策控股有限公司 [2] - 第四大股东共青城时兴投资和第五大股东嘉兴海橙创业投资等四家机构为一致行动人 [2] - 前五大股东中除国家集成电路产业投资基金外 其余四大股东均参与本次减持 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.74亿元 同比增长4.49% 但归母净利润亏损3.20亿元 同比增亏3504万元 [3] - 2023年营收23.38亿元 归母净利润亏损2.96亿元 2024年营收微降至23.22亿元 亏损扩大至6.01亿元 [3] - 2025年第二季度营收5.84亿元 环比增长49.90% 显示季度业绩改善迹象 [4] 业务订单情况 - 截至2025年第二季度末在手订单金额30.25亿元 较第一季度末增长5.69亿元 环比增长23.17% [4] - 2025年第二季度新签订单11.82亿元 单季度环比提升幅度接近150% [4] 股价与基本面背离 - 尽管业绩持续亏损 公司股价自年初至8月25日累计涨幅超200% 呈现与基本面背离走势 [3]

市场成交表现 - 沪深两市成交额突破3.14万亿元，创历史第二高位，仅次于2024年10月8日的3.45万亿元 [1] - A股成交额连续63个交易日超万亿元，连续9个交易日保持在2万亿元以上 [1] - 主要指数全线上升：上证指数涨1.51%至3883.56点，自4月低点累计涨幅超25%，深证成指、创业板指、科创50指数分别上涨2.26%、3.00%和3.20% [1] - 科创50成交额突破1300亿元，创历史新高 [1] 资金流动与配置变化 - 居民存款减少1.11万亿元，同比多减7800亿元，非银行业金融机构存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元 [2] - A股新开户数达196.36万户，同比增长近71%，环比增长超19%，其中个人投资者开户195.4万户，机构投资者开户0.96万户 [2] - 融资余额达2.13万亿元，较6月30日的1.83万亿元激增3000亿元，杠杆资金规模扩张至历史高位 [2] 市场驱动因素 - 10年期国债收益率持续走低至1.8%以下，1年期LPR降至3%，国有大行1年期存款利率跌破1%，固收类资产吸引力下降 [1] - 机构投资者在ETF、指数增强基金等工具化产品上配置力度加大，推动相关产品规模攀升 [2] - 资本市场改革深化，IPO节奏放缓、再融资收紧，货币政策保持宽松，外资持续回流，上市公司中报业绩改善，科技、消费等赛道景气度回升 [3]

交易方案 - 焦作万方拟以319.49亿元对价发行股份收购三门峡铝业99.44%股权 [1] - 发行价格定为5.39元/股 发行股份数量达59.28亿股 占发行后总股本83.25% [1] - 交易构成关联交易、重大资产重组和重组上市 [1] 交易影响 - 交易完成后三门峡铝业成为焦作万方控股子公司 资产与业绩并入上市公司财务报表 [1] - 控股股东变更为锦江集团 实际控制人仍为钭正刚 [1] 标的公司行业地位 - 三门峡铝业是全球铝基材料龙头企业 国内三大氧化铝现货供应商之一 [1] - 氧化铝权益产能1028万吨/年 位居全国第四、全球第六 [1] - 电解铝权益产能超100万吨/年 居全国第十一 [1] - 金属镓产能290吨/年 约占全国产能22.8% 居全国第二 [1] 标的公司财务状况 - 截至2025年4月30日总资产371.92亿元 归母净资产176.57亿元 [2] - 2022年营业收入237.44亿元 归母净利润23.47亿元 [2] - 2023年营业收入251.63亿元 归母净利润28.44亿元 [2] - 2024年营业收入355.39亿元 归母净利润95.66亿元 [2] 历史控制权变更 - 2016年钭正刚旗下金投锦众受让17.56%股份成为第一大股东 [2] - 2017年和泰安成取代成为第一大股东 [2] - 2020年锦江集团减持后钭正刚通过宁波中曼持有11.88%股权 [2] 上市历程 - 2021年9月福达合金拟155.6亿元收购三门峡铝业100%股权 [2] - 2022年11月因"未充分说明交易有利于保持上市公司独立性"被否 [2] - 2023年再次推动借壳福达合金 同年11月终止重组 [2] - 2024年4月宁波中曼一致行动人增持5%股份 合计持股16.88% [3] - 通过持续增持和原大股东股份强制执行 钭正刚最终取得控制权 [3] - 2025年3月披露借壳方案 8月22日公布调整后方案 [4]

目标价上调与股价表现 - 高盛将寒武纪目标价大幅上调50%至1835元 [1] - 寒武纪股价创历史新高 盘中涨幅超11% 市值突破5500亿元 [1] - 自七月初低点以来 公司股价涨幅达150% [1] AI算力需求增长 - 国内云计算资本开支急剧增加 腾讯2025年第二季度资本支出同比增长119% [1] - 云市场资本支出增长趋势将直接利好上游AI芯片供应商 [1] 供应链多元化需求 - 大型企业对英伟达算力芯片垄断存在担忧 [1] - DeepSeek等本土大模型迭代适配下一代国产芯片 降低对单一供应商依赖 [1] - 寒武纪通过中国信通院DeepSeek兼容性测试 印证研发实力 [1] 公司研发投入 - 寒武纪未来三年将投资45亿元人民币用于AI芯片和软件研发 [2] - 年均研发投入约15亿人民币 高于2024年的12亿人民币 [2] - 定向增发方案已获上交所批准 显示对技术创新的坚定承诺 [2] 行业技术进展 - DeepSeek发布V3.1模型 采用UE8M0 FP8 Scale精度格式 专门针对下一代国产芯片设计 [2] - 国产芯片实现软硬件深度协同优化 加速自主可控生态构建 [2] 政策支持 - 工信部在2025中国算力大会强调有序引导算力设施建设 提升算力资源供给质量 [2] - 加快突破GPU芯片等关键核心技术 扩大基础共性技术供给规模 [2]