行业格局演变 - 零售行业呈现传统商场退潮与新兴业态崛起并存态势 传统商超如大润发 银泰 永辉超市相继易主 而山姆 胖东来 东方甄选等新兴模式受追捧[1] - 行业面临战略选择：坚守传统或拥抱新兴业态 聚焦线上或发展线下 关注品质或提升服务等多重发展路径[1] - 零售业是我国最古老 最多变且竞争最激烈的行业之一 各种业态此消彼长但保持微妙平衡[3] 盒马战略转型 - 盒马2024年3月任命原CFO严筱磊为新CEO 并在其领导下一年内实现扭亏为盈[2] - 公司聚焦两大核心业态：盒马鲜生负责快速复制成熟模式 盒马NB深耕社区化服务 形成互补优势[4] - 改革成效显著：连续9个月整体盈利基础上实现双位数增长 2024年4月至2025年3月首次实现全年盈利[4] 门店扩张计划 - 盒马鲜生以平均五天一家新店的速度在全国开出72家新店 截至蛇年春节全国门店突破430家 覆盖50多个城市[4] - 2025财年提出"百店计划"：计划新开近100家门店 进驻几十个新城市[4] - 首家镇级门店（江苏盛泽镇）在除夕单日卖出500多只帝王蟹 证明低线市场潜力[7] 核心竞争力构建 - 行业成功案例表明核心竞争力在于难以复制的"长板"：山姆的供应链能力 胖东来的自营商品及服务 东方甄选的知识型直播间风格[5][6] - 盒马核心优势体现在商品力：帝王蟹波龙等大海鲜 盒马村特色农产品 地域美食零售化[7] - 供应链创新采用"农业直采"模式 将四川樱桃 贵州抹茶等特色农产品送全国餐桌[9] 市场拓展策略 - 盒马鲜生主力拓展低线城市及县域市场 已成功进驻东营 泰州 桐乡 株洲 中山 东莞等地[7] - 下沉市场消费规模2024年超17万亿元 占全国消费总规模近60% 其中实体零售占比达74%[7] - 盒马NB作为社区超市主打高性价比自有品牌商品 专攻价格敏感客群 当前处于模式打磨阶段[7] 新零售本质回归 - 新零售本质是以消费者体验为中心的数据驱动零售形态 商品 价格和服务是消费者核心关注点[8][9] - 公司通过商品研发 供应链创新和价格优化回归用户价值 推出创新自营产品如养生水系列[9] - 线上服务升级：盒马云超升级为"云享会" 保留全国配送次日达优势 叠加X会员福利[9] 未来发展目标 - 公司立下三年内GMV突破千亿大关的新目标[9] - 在已验证的战略方向指引下 盈利之路预计越走越顺畅[9]

业绩预告 - 公司预计2025年第一季度归母净利润为8200万元至1 23亿元 扣非净利润为3200万元至4800万元 实现扭亏为盈[1] - 对比2024年第一季度净亏损38 97亿元 2024年全年累计亏损达79 05亿元 是2021年以来首次年度亏损[1] 业绩增长原因 - 控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd 锂矿定价周期缩短 全资子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与锂化工产品销售定价机制时间周期错配影响大幅减弱[1] - 化学级锂精矿成本基本贴近最新采购价格 自产工厂产能爬坡及技术改良推动锂化合物及衍生品产销量同比增长[1] - SQM投资收益恢复 2024年税务争议裁决确认净利润损失约11亿美元 2025年第一季度业绩预计同比增长 投资收益较上年同期大幅回升[2] 市场反应与行业分析 - 业绩预告发布次日股价最高涨幅达7 6% 收盘报28 76元/股 涨幅超4% 市值472亿元[3] - 新能源汽车终端需求增速放缓 碳酸锂市场持续下行 锂精矿石价格走低 机构预计全球碳酸锂整体过剩将持续至2027年[3] - 当前锂价跌至2021年初水平 锂精矿生产成本线抬升支撑下 下行空间有限 外购矿冶炼厂因亏损减停产 市场逐步出清[3] - 公司拥有全球最大在产锂矿格林布什 原料自给自足 锂价低位趋稳后 矿冶两端齐量增将成为中长期业绩转好主要动力[3]

股价表现 - 4月24日股价盘中最高触及121.34元/股刷新历史记录 收盘报119.98元/股 单日涨幅超15% 总市值达480亿元 年内累计涨幅达53% [1] 财务业绩 - 2024年实现营收52.45亿元 同比增长21.22% 归母净利润6.25亿元 同比增长45.68% [1] - 2025年一季度营业收入14.8亿元 同比增长34.82% 归母净利润2.04亿元 同比增长37.68% [1] - 2024年自有品牌业务收入35.45亿元 同比增长29.14% 占总营收比重近70% [1] - 2024年境内营收约35.51亿元 [2] 品牌运营 - 自有品牌麦富迪在2024年双11期间全网销售额同比增长150% [1] - 另一自有品牌弗列加特在2024年双11期间全网销售额同比增长190% [1] - 2015-2023年国内市占率从2.4%升至5.5% 实现翻倍增长 位列国产品牌市占率第一 [2] 研发投入 - 2022-2024年研发费用分别为6800万元、7327.67万元、8547.62万元 呈现持续上升趋势 [2] - 公司表示未来将继续加大研发投入 [2] 销售模式与费用 - 销售模式分为直销和经销 直销模式直接面对终端客户 [2] - 2024年销售费用达10.55亿元 较2023年7.21亿元同比增长46.31% 增速远超同期营收21.2%的增长率 [2] 境外业务 - 美国是主要出口国 对美出口产品主要在中国及泰国工厂生产 [2] - 境外销售收入主要以美元结算 [2]

复星医药增持复宏汉霖股权 - 公司通过控股子公司复星医药产业以5.17亿港元受让2103.43万股复宏汉霖非上市股份 [1] - 交易完成后集团持股比例从59.56%提升至63.43% [1] - 其中466.67万股交易涉及关联方无锡通善 [1] 复宏汉霖私有化历史 - 2024年6月公司曾提出54.07亿港元私有化方案 [2] - 私有化报价较当时股价18.84港元溢价30.57% [2] - 因独立股东反对票超10%导致方案在2025年1月股东大会被否决 [2] 复宏汉霖业务表现 - 专注于生物制药领域覆盖肿瘤和自身免疫疾病 [3] - 4款产品在50+国家地区获批 [3] - 2024年营收57.24亿元净利润8.20亿元同比增长50.3% [3] - 净利润率达14.3%连续第二年盈利 [3] 复星系资产调整动态 - 2025年2月减持山河药辅不超过697.8万股 [3] - 3月以1.24亿美元出售和睦家医院6.6%股权 [3] - 4月以2653.45万元转让上海复建45%股权 [3] 被减持资产财务表现 - 上海复建2024年营收7141万元净亏损511万元 [4] - 山河药辅2024年营收8.83亿元净利润1.19亿元同比下降26.07% [4] - 和睦家2020年营收22.61亿元净亏损5.32亿元 [4]

文章核心观点 - 九州通拟出资6.73亿元取得重整后奥园美谷3.6亿股转增股票成控股股东，双方医美业务有协同效应，九州通近年布局医美赛道且有一定业务规模，奥园美谷自身经营承压且受母公司债务影响被申请重整 [1][2] 奥园美谷情况 - 前身为湖北金环，从事房地产、化纤新材料和医美业务，2020年奥美集团入主后切入医美赛道，当前主营生物基纤维业务和医疗、美容服务业务，旗下有5A级医美医院，会员超33万人，2020年活跃用户达8万人 [1] - 2022 - 2024年三季度末营收分别为13.56亿元、13.64亿元、7.94亿元，净利润分别为 - 15.93亿元、 - 4.18亿元、 - 0.9亿元，2024年末预计归母净资产为 - 2.4亿元至 - 1.2亿元 [1] - 2024年11月因无力偿还到期债务被债权人申请重整，自身经营承压且受母公司奥园集团债务压力影响 [1] 九州通情况 - 近年一直在布局医美赛道，2016年投资爱美客，2021年与华熙生物合作，还与朗姿医疗签署协议，已形成医美专属药品和耗材“一站式”采购服务，业务覆盖5714家医美机构，线上活跃客户达1864家 [2] - 2024年前三季度营收同比下滑0.82%，净利润下降6.99%，分别为1134.29亿元、16.96亿元，剔除特定因素影响后，销售收入同比增长0.70%，归母净利润同比增长10.16%，扣非净利润同比增长12.87% [2] 合作情况 - 九州通拟出资6.73亿元取得重整后奥园美谷3.6亿股转增股票，成为其重整后控股股东 [1] - 奥园美谷医美服务业务与九州通医美业务有良好协同效应，若重整成功，九州通将利用自身优势增强在美丽健康行业综合竞争力 [2]

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梳理发现，在一季度中，公募基金对港股的布局力度显著加大。除腾讯外，港股的阿里巴巴、比亚迪、 中芯国际也在一季度新晋成为公募基金前十大重仓股，持仓市值均在两百亿以上。并且，公募基金还对 小米集团、泡泡玛特等港股科技公司进行了大幅增持操作。 数据显示，截至一季度末，共有近1200只公募基金重仓持有腾讯，受益于股价上涨，基金持仓市值高达 693.84亿元，环比猛增48.07%。公募基金对腾讯控股的重仓持股数量为15128万股，环比增长24.67%。 腾讯的登顶并非偶然，这与其出色的业绩表现密不可分。腾讯在2024年年实现营收6602.6亿元，同比增 8%；净利润为1940.7亿元，比上年增长68%；（Non-IFRS）净利润为2227亿元，同比增长41%，毛利率 升至53%。 同时，腾讯的AI战略也进入重投期。2024年，腾讯资本开支767.6亿元，占总营收的11.6%。仅第四季 度，腾讯资本开支同比增长386%至365.8亿元。还计划在2025年继续增加AI战略的资本支出，预期资本 支出占收入低两位数百分比。 4月23日，公募基金一季报已基本披露完毕，前十大重仓股名单也随之出炉，分别为腾讯控股、宁德时 代、贵州茅 ...

海康威视对此表示，2024年，公司坚持稳扎稳打，以积极、审慎的态度应对各种不确定性，在国内市场 保持安防领先地位的同时，从海外市场和创新业务中寻找增长；以利润为中心，推动组织变革和精细化 管理，努力实现长期有效益的增长。 韧性向上生长 2019至2024年，海康威视的营收复合增长率达到9.91%，展现良好的成长性。在盈利质量上，2024年海 康威视的毛利率稳定在43.83%。 从经营现金角度来看，2024年海康威视经营性现金流净额为132.64亿元，与归母净利润的比值达到 110.74%。同时，2024年末，海康威视的合同负债达33.54亿元，同比增长12.62%。这表明客户对海康 威视的产品和服务高度认可，提前支付款项预订，也意味着公司拿到了更多订单，未来营收增长可期。 2024年，经营环境复杂多变，市场需求较为疲软，公司营业收入持续保持增长，但盈利 方面面临压力和挑战。进入2025年，海康威视表现相对稳健，甚至略超预期。一季度，公司营收185.32 亿元，同比增长4.01%，归母净利润20.39亿元，同比增长6.41%，扣非归母净利润19.26亿元，同比增长 9.44%。公司对此表示，本季度经营费用的控制 ...

文章核心观点 - 中国银行业在存贷利率下行、行业竞争加剧等因素影响下深度分化，江苏银行2024年度报告展现出规模、效益与资产质量协同提升，为同业提供发展范式，其以高质量发展战略为轴心构建内生动力系统 [1] 行业情况 - 2021 - 2023年末商业银行净息差分别为2.08%、1.91%、1.69%，累计收窄39个基点，2024年第四季度末降至1.52%，环比微降1个基点，同比收窄17个基点，行业息差压力持续显现 [2] - 2024年银行业平均ROE降至8.10%，较2023年下降1.1个百分点，ROA降至0.63%，较2023年下降0.05个百分点 [4] 江苏银行经营业绩 - 2024年实现营业收入808.15亿元，同比增长8.78%，归母净利润318.43亿元，同比增长10.76%，持续稳居上市银行第一方阵 [1] - 报告期末不良贷款率为0.89%，处于上市以来最低水平，展现极强风险管控能力 [1][9] 江苏银行息差与盈利情况 - 通过优化资产负债结构等举措，净息差显现企稳迹象，报告期末为1.86%，息差降幅从上年34个基点大幅缩减至12个基点，优于行业平均 [2] - 2024年末利息净收入559.57亿元，同比增长6.29%，在行业息差承压周期中收入稳定性强 [2] - 主动优化业务结构，非息收入贡献度提升，手续费及佣金净收入44.17亿元稳健增长，投资收益、公允价值变动净收益分别达146.50亿元、37.55亿元 [3] - 年化ROE、ROA分别提升至13.59％、0.91％，持续稳居行业前列，彰显高效资源配置与价值创造能力 [4] 江苏银行业务转型情况 对公业务 - 深耕对公业务，构建服务实体经济立体化金融支持体系 [5] - 科创金融领域，以数智化转型为突破口，推出“科创e贷”等产品，优化“科创融”服务体系，打造产品矩阵及特色产品 [5] - 绿色金融领域，围绕“美丽江苏”建设出台专项方案，创新多元化融资模式，支持重大工程 [5] - 报告期末制造业贷款余额突破3033亿元，同比增长19.41％，科创贷款余额2326亿元，同比增长22.80％，绿色融资规模超5509亿元，同比增长22.40％，普惠型小微贷款余额达2105亿元，同比增长21.36％ [6] 零售业务 - 持续深耕零售领域，以财富管理为核心，依托数字化构建服务平台与运营体系，提升服务效率与体验 [6] - 报告期末零售存款余额攀升至8229亿元，较上年末增长16.21%，零售贷款余额达6748亿元稳健增长，财富管理AUM达1.42万亿元位居城商行首位 [6] 江苏银行数字化转型情况 业务融合 - 对公端搭建供应链金融平台，升级“苏银e链”服务体系，2024年末供应链贷款余额超2200亿元 [7][8] - 零售业务推出多种场景应用，推进业务线上化、智能化、集中化，智慧化改造网点，释放柜面资源 [8] - 数字化与财富管理融合，手机银行APP月活跃客户量超700万位居城商行首位 [8] 风险防控 - 深化大数据应用提升风控能力，自主研发“智慧小苏”大语言模型支持风控数智化转型 [8] - “智慧小苏”处理企业贷款申请合同审核，文本提取准确率达95%，简化质检流程，提高合规审核效率 [9]

股东减持与股权结构 - 杭州阿里巴巴泽泰信息技术有限公司拟减持三江购物股份不超过1643万股 占总股本比例3% [1] - 减持前阿里泽泰持有三江购物32%股份（约1.75亿股） 为第二大股东 减持后仍保持第二大股东地位 [1] - 第一大股东上海和安投资管理有限公司持股35.42% [1] 历史合作与投资背景 - 阿里泽泰于2016年通过战略投资入股三江购物 总投资额21.5亿元 取得32%股份 持股成本约11.19元/股 [1] - 此次减持是阿里泽泰持股九年来首次减持操作 [1] - 2016年11月入股公告发布后 三江购物股价最高涨至54.96元/股 创历史高位 [1] 股价表现与市值 - 截至公告日（4月22日）三江购物股价收报11.81元/股 总市值64.68亿元 [1] - 当前股价较历史最高点54.96元/股下跌约78.5% [1] 阿里巴巴战略调整 - 阿里巴巴近年逐步退出传统实体零售企业 转向聚焦云计算、国际电商等高增长赛道 [2] - 2024年已相继出售银泰百货（亏损93亿元）和高鑫零售 并减持新华都股份至5%以下 [2] 公司业务概况 - 三江购物是浙江省大型商贸流通企业 中国连锁经营百强企业 2011年上交所上市 [2] - 主要经营社区生鲜超市、盒马鲜生、安鲜生活三种业态 采用社区附近连锁经营模式 [2] - 截至2024年6月底共拥有200多家门店 [2] 财务业绩表现 - 2020-2023年营收分别为43亿元、39.25亿元、40.91亿元、38.96亿元 2024年前三季度营收29.71亿元 [2] - 同期净利润分别为1.22亿元、8829.2万元、1.56亿元、1.38亿元 2024年前三季度净利润1.21亿元 [2] - 2024年前三季度净利润增长主要得益于政府补助增加及费用减少 [2]