当我们的交易信号与内心的预期相冲突时，就很难去坚定地执行交易系统。你的预判，或许是由自己的分析体系得出的，也或许是人性弱点推动的，但只 要是内心与出入场信号不一致，在下单执行交易时就会变的犹豫纠结。 ——笔记哥《应对》 【笔记20241231— 2024债市投资666，2025债市生涯999（+制造业PMI低于预期+股市大跌+央行买断式逆回购14000亿+央行净买入国债3000亿+跨年资金 平稳=中下)】 资金面收敛转松，长债收益率明显下行。 央行公开市场开展1577亿元7天期逆回购操作，今日有641亿元逆回购到期。净投放936亿元。 资金面收敛，跨年资金偏贵，DR007上行至1.98%，尾盘转松，平稳跨年。 | | | | 银行间资金 | (2024. 12. 31 ) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | ...

债券交易策略 - 避免过度依赖国债期货作为现货交易决策依据 因期货价格波动可能导致误判盘中回调或错失避险时机[1] 资金市场动态 - 央行单日净回笼205亿元(逆回购操作891亿元 vs 到期1096亿元)导致资金面先收敛后转松[3] - DR007利率上行12BP至1.92% 跨年资金成本维持高位[3] - 银行间回购市场成交量下降8904.64亿元至63150.03亿元 其中R001成交量占比71.21%但减少11582.02亿元[4] 债市行情分析 - 10年期国债收益率日内波动区间1.6875%-1.7050% 收盘微跌0.25BP[6] - 午后债基大规模净申购与资金面转松共同推动长债收益率下行 抵消早盘因资金收敛导致的0.1%利率上行[5] - 市场传言明年证金债供给量或增50% 但未实质性影响利率走势[5] 政策与市场预期 - 降准预期持续落空 市场关注次日将公布的PMI数据及央行国债购买规模[5] - 央行买断式逆回购操作规模成为新的市场观测指标[5] 多目标管理困境 - "既要又要还要"的政策要求易导致目标冲突 实际执行中可能产生合成谬误[5] - 多目标考核体系可能因奖惩机制偏差造成资源错配 违背市场自然规律[5] （注：文档7因内容混乱无法提取有效信息）

很多时候，我们都在是不断地给自己的交易系统在做加法，在失败中反思或总结出一个投资规律，就去执行，然后又是失败，就再总结，再往系统 里加。但实际上大道至简，往往规则太多，会让阻碍你的执行，因为很多信号或规则之间是相互矛盾的。 ——笔记哥《交易》 【笔记20241227— 每逢周五传降准（+工业企业利润数据偏弱+债基继续较大规模净申购+资金面均衡偏松=小下)】 今天看到：华尔街今年最火的交易不是AI和比特币，而是阿根廷。阿根廷MERV指数年初至今涨超175%，有望在2024年成为全球表现最好的股市。经汇 率差异调整后，以美元计仍上涨了100%以上。华尔街资金是在押注总统米莱能够彻底改变长期陷入困境的经济。不知我们的资金疯狂涌入A债是在押注 什么？大抵是愈发强大的主权信用吧。 -------------------------- 【今日盘面】 资金面均衡偏松，长债收益率小幅下行。 央行公开市场开展1078亿元7天期逆回购操作，今日有1016亿元逆回购到期。净投放62亿元。 资金面均衡偏松，跨年资金偏贵，DR007加权利率上行20BP至1.8%附近。 | | | | 银行间资金 | (2024. 12. 27) | ...

当看到大海，就不会在意池塘的是非了。 ——笔记哥《应对》 【笔记20241226— 中美关系正在出现积极变化（+传今日债基大额净申购+资金面均衡偏松=大下)】 资金面均衡偏松，长债收益率大幅下行。 央行公开市场开展1063亿元7天期逆回购操作，今日有806亿元逆回购到期。净投放257亿元。 资金面均衡，隔夜资金充裕，跨年资金价格略贵，尾盘转松。 | | | | 银行间资金 | (2024. 12. 26) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.53 | | | 2. 63 | 0 | 66507. 51 | -4232.00 | 82. 18 | | R007 | 2.08 | 812 | | 3.15 | 25 | 11916. 62 | 4541. 94 ...

资金面与公开市场操作 - 央行开展641亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，净回笼2913亿元[1] - 资金面整体均衡偏松，早盘宽松，午后短暂收敛后尾盘再度转松[1] - 银行间回购市场R001加权利率1.47%（+3bp），成交量74112.81亿元（+1750.52亿元），占比89.83%[2] - R007成交量3538.64亿元（-1531.63亿元），R014成交量4702.12亿元（+1522.66亿元）[2] 特别国债与债市波动 - 路透消息称明年特别国债规模或达3万亿元，推动债市利率震荡上行[2] - 10年期国债利率从早盘1.686%升至1.7275%，单日上行3.5bp[2][3] - 30Y-10Y国债利差走阔，主因保险配置动力减弱、农商行投资指导加强及权益资金对冲需求下降[2] 股市与债市联动 - 股市上涨超1.2%，受证监会澄清退市传闻带动[2] - 债市情绪受股市上涨及特别国债消息双重影响，10年期国债利率波动区间1.686%-1.7275%[2][3] 市场交易行为分析 - 跨年前机构存在提前止盈倾向，担忧MLF续作后降准预期及年初赎回压力[2] - 30天期回购利率R1M上行20bp至2.26%，反映跨年资金需求变化[2] 关键债券品种表现 - 24附息国债11（240011）收盘1.7275%（+3.5bp），剩余期限9.4164年[3] - 国开债240215收盘1.7995%（+3.95bp），30年期国债240006收盘1.9975%（+4bp）[2]

市场预期与价格波动 - 市场价格的波动主要受预期差影响，而非所有信息都能产生实质性影响 [1] 债券市场动态 - 央行开展1096亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，净回笼6435亿元 [3] - 资金面均衡宽松，DR001加权利率降至1.31%附近 [3] - 银行间资金市场R001成交量72362.30亿元，占比89.57%，R007成交量5070.27亿元，占比6.28% [4] 长债利率与市场传闻 - 10Y国债利率早盘下行3BP至1.665%，后因"央行对债市违规处罚"传闻回升至1.7%，最终收于1.6925% [5] - 传闻真实性未完全确认，但市场情绪敏感，导致利率波动 [5] - 微盘股单日暴跌7%，债券市场调整短暂，年内表现持续强势 [5] 市场展望与宏观观点 - 宏观固收领域普遍对2025年债市强烈看多 [5] - 金融时报对比日本"失去的三十年"，强调国内经济格局稳定 [5] 今日盘面数据 - 240011债券利率区间1.6645%-1.7010%，收于1.6925% [5] - 240215债券利率区间1.7300%-1.7750%，收于1.7600% [5] - 2400006债券利率区间1.9200%-1.9625%，收于1.9575% [5]

看大势者不做逆势交易，熊市中交易要做亏，牛市中交易要踏空。 熊市中不对回暖有幻想，每次回暖都是出逃的机会；牛市中不对回调有恐惧，每次回调都是加仓的机会。 国家统计局原发言人姚景源今天表示："扩大消费得先让老百姓有钱，谁有钱不会花钱，还用专家指导?" 【笔记20241220— 听话踏空（+强化首席经济学家自律管理+资金面宽松=大下)】 资金面均衡宽松，长债收益率大幅下行。 央行今日公开市场开展1016亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.50%。今日2051亿元逆回购到期。净回笼1035亿元。 资金面均衡宽松，DR007加权利率下至1.57%附近。 | | | | 银行间资金 | (2024. 12. 20) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | (亿元) | 比 (%) | | R001 | 1.54 | -5 ...

无论做小势的左侧还是右侧，各有优劣： 在左侧，适合偏大的资金，克服心理难度小，但逆小势也是逆势，胜率会下降；做右侧，适合于灵活的小资金，胜率更 大，但克服心理难度大。 两者也有一个共同点，就是一旦错了，止损都难受，但必须都要坚决地去执行。 ——笔记哥《交易》 早盘债市情绪平稳，10Y国债利率小幅下行至1.715%附近。 昨晚消息："将市值管理纳入央企经营业绩考核"，上午股市小幅上涨，债市利率低位震荡。 午间一则消息开启了刺激的下午："央行今早约谈部分金融机构，要求关注自身利率风险并加强债券投资稳健性，对问题机构零容忍"，受此影响，10Y国 债利率快速上行，自日内低点最高上行达6BP至1.77%，后小幅回落至1.74%附近。尾盘据说今日基金赎回增加，情绪再度转弱，10Y国债利率收于1.76% 附近。 其实最开始"央行约谈机构"的聊天截图小作文流出时，市场没啥反应，后各大媒体包括金融时报都开始报道，小作文变大作文，市场才瞬间慌了。今 日"听妈妈的话"大战"每调买机"，妈妈占上风。 【笔记20241218— 1.7%，央妈都受不了了（-央行约谈机构要求关注利率风险-股市上涨+资金面均衡偏松=大上)】 资金面均衡偏松 ...

交易策略 - 避免凭感觉进行先卖后买的波段交易 逆大势操作容易导致踏空心态 从而错过后续更大行情 [1][2] 资金市场动态 - 央行单日净投放2138亿元 通过3554亿元7天期逆回购操作对冲1416亿元到期量 操作利率维持1.50% [4] - 银行间资金利率呈现早盘紧张午后转松特征 R001加权利率1.75% 成交量61452.95亿元占市场总量85.87% [5] - 各期限回购利率波动分化：R007单日上行122bp至2.10% R014上行18bp至同水平 R1M保持2.11%不变 [5] 债券市场表现 - 10年期国债收益率在1.7%关键位遇阻 日内波动区间1.715%-1.73% 最终收于1.72%上行0.75bp [6][11] - 市场呈现多空博弈特征 当前价格已隐含30bp降息预期 但调整时买盘力量强劲 [6] - 政策性金融债240215收益率上行0.75bp至1.79% 超长债2400006上行0.89bp至1.959% [11] 宏观政策预期 - 路透消息称2025年GDP目标或设为5% 赤字率可能定为4% 低于市场此前4.5%-5%的预期 [6] - 中美关系可能成为2025年重要预期差来源 特朗普表态释放合作信号 或推动出口超预期表现 [8] 国际动态 - 俄罗斯拟全国推行食品券制度 反映战争对经济体系的冲击 [7]

市场情绪与投资策略 - 知名有色金属分析师提出"享受泡沫"概念 强调在市场疯狂阶段 投资者常因过早退出而错过后续上涨机会 [1] 债券市场动态 - 央行开展786亿元7天期逆回购操作 利率1.50% 实现净投放373亿元 [3] - DR001加权利率小幅上涨至1.53%上方 显示资金面均衡偏紧但较前日改善 [3] - 10Y国债利率日内波动显著 受监管干预理财估值和人民币贬值传闻影响 最高上行2BP至1.86% 最终收于1.825% [5] 银行间资金数据 - R001成交量达67055.17亿元 占回购市场总成交量88.20% 加权利率1.68% [4] - R007成交量8048.79亿元 较前日减少1153.64亿元 加权利率1.87% [4] - 银行间回购市场总成交量76027.43亿元 较前日减少457.49亿元 [4] 政策与汇率动态 - 监管机构出手干预理财子公司自建估值模型行为 引发债市短期调整 [5] - 路透报道称当局考虑2025年人民币贬值 债市解读为货币政策宽松信号 推动10Y国债利率最低下探1.815% [5] - 金融时报紧急回应强调人民币汇率稳定基础 呼应"金融强国"战略中"强大货币"目标 [5] 债券品种表现 - 240011国债收盘1.8250 日内波动区间1.8150-1.8600 [5] - 240215国债收盘1.9000 较前日下行1.00BP [5] - 2400006国债收盘2.0550 较前日下行0.40BP [5]