2025年是申万宏源创业40周年、合并重组10周年，在公司党委和董事会的领导和推动 下，申万宏源将自身发展融入国家战略大局，持续做好金融服务"五篇大文章"；不断完善管理 机制，以扎实的治理筑牢"资本市场看门人"防线；持续优化"研究+投资+投行"业务策略，构建 服务企业客户的全生命周期的金融服务体系；积极拥抱金融科技浪潮，率先应用AI模型，使金 融服务更优质、更高效；探索深化"金融赋能+产业振兴"双轮驱动帮扶模式，有力将专业能力 转化为支持产业发展的实践。公司ESG外部评级实现"四年四连升"，MSCI ESG评级跃升至 A，标普CSA、万得、中证等ESG评级也位居行业前列。 未来，申万宏源将继续与各利益相关方共同努力，将可持续发展与ESG理念深度融入自身 价值框架，积极服务国家战略，持续完善公司治理，践行社会责任，实现提升自身发展质量的 同时助力资本市场持续健康发展，为实体经济高质量发展提供更优质的金融服务。 免责声明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 11月18日，中国上市公司协会在北京召开中国上市公司可持续发展大会。大会发布了 2025年上市公司可持续发展最佳实践案例评选结果，申万宏源上报的《金 ...

AI产业发展现状与挑战 - 当前处于新一轮科技革命与产业革命的关键交汇点 人工智能作为核心驱动力正在深刻改变生产关系并加速形成智能驱动的新质生产力[1] - 人工智能发展面临数据供给不足的挑战 AI模型能力提升依赖大规模、结构化且可标注的数据 当前存在数据孤岛和低质量数据问题[1] - 人工智能发展面临绿色能源缺口的挑战 算力需求激增推升能耗瓶颈 训练主流大模型需大量GPU与巨量算力 能耗远超传统互联网服务[1] - 人工智能发展面临产品场景落地不足的挑战 AI创新企业发展困于缺乏深度业务场景支撑 未来行业竞争将从大模型比拼转向产品化与场景化能力较量[1] 突破AI产业化瓶颈的路径 - 在生态构建层面需要多元主体协同破局 AI竞争从单点技术突破转向系统化协作 产业部门要聚焦场景与数据治理 企业要加快产品迭代与交付 政府要推进公共数据平台建设及场景开放[2] - 在金融赋能层面结合AI产业重资产、长周期、大投入特性 依托科创板、创业板、北交所业务能力支持企业股权融资与并购重组 强化新技术领域专业研究与估值定价 联动多方成立产业基金与投融资平台[2] - 在科技向善层面明确AI赋能而非替代核心 以安全为底线推动可信AI 以普惠为目标让中小企业与基层行业用得起、用得好AI 以人机协作为方向提升民生领域服务品质[2] 产业协作与平台建设 - 徐汇区AI金融科技生态联盟正式成立 联合AI龙头企业、漕河泾开发区总公司等搭建产业协作平台[2] - 与多家科技龙头企业签署战略合作协议 现场发布《人工智能产业发展白皮书》为产业格局解析与科技向善实践提供指引[2]

市场环境与宏观因素 - 全球资本市场受美联储12月降息预期下滑影响，外围市场持续走弱，A股市场受到间接影响 [1] - AI行业发展趋势成为焦点，其是否存在过度投资问题引发广泛关注和讨论 [1] - 美国大型科技公司股价产生较强波动，并波及A股相关产业链 [1] A股市场近期表现 - 周一两市小幅反弹，沪指低开后下探回升收盘小幅上涨，深圳成指反弹强于沪指但均未触及短期均线 [1] - 两市成交金额约1.7万亿元，较上周五明显下降 [1] - 市场热点主要集中在TMT和军工行业，投资风格方面中小盘股涨幅领先，大盘蓝筹股表现低迷 [1] 市场格局与技术分析 - A股市场处于典型年底盘整行情阶段，表现为板块轮动、主线不清晰和均衡化配置 [1] - 沪指于11月中旬遇到技术阻力后向下调整，连续击穿多条中短期均线，目前已回到今年8、9月横盘整理区间 [1] - 周一盘中在10月初低点上方获得支撑产生反弹，后期需密切关注该支撑位有效性 [1]

项目成果 - 由申银万国期货牵头，联合六家期货公司共同参与的2025年郑商所麦盖提红枣"保险+期货"县域覆盖项目顺利完成出场，赔付率达到126% [4] - 项目承保红枣4万余吨、覆盖面积8万余亩，总保费规模为1800万元 [4] 业务模式与创新 - 公司在"保险+期货"核心模式基础上，进一步优化"订单收购+银行+二次点价"的创新模式，以保障红枣稳定生产和枣农收益 [6] - 公司持续探索金融衍生品服务"三农"的创新模式，充分发挥期货及衍生品的风险管理功能 [5][6] 战略定位与社会责任 - 公司积极响应中国证监会、中国期货业协会关于期货市场服务"三农"和服务乡村振兴战略的号召，加大在农产品"保险+期货"业务领域的拓展 [5] - 公司致力于打造服务三农的"申万名片"，践行国有企业使命担当，坚守服务三农、服务乡村振兴的初心 [6]

大会核心议案 - 计划将申万宏源天添利和申万宏源天天增两只货币型集合资产管理计划的管理人变更为申万菱信基金管理有限公司 [1] - 计划将上述集合资产管理计划分别转型变更为申万菱信天添利货币市场基金和申万菱信天天增货币市场基金 [1] - 议案需经集合计划份额持有人大会审议通过，若通过则对《资产管理合同》相关条款进行修改 [1] 投票方式与规则 - 提供纸质投票、短信投票、网络投票、电话投票四种方式，具体以管理人公告为准 [2] - 短信投票和网络投票被推荐为适合个人投资者的便利方式 [3] - 短信投票需在2025年12月12日17:00前回复指定数字（1同意、2反对、3弃权）完成 [3][4] - 若持有人同时持有两只产品，一次短信回复将视为对两只产品议案的表决意见 [4] - 投票规则遵循“直接表决优先”（纸质投票优先于短信/网络投票）和“最后投票优先”（以最后一次投票结果为准）的原则 [11] 网络投票操作流程 - 可通过申万宏源证券微信公众号、申万宏源证券(大赢家)APP、申万宏源(申财有道)APP进行网络投票 [4] - 操作流程包括：选择证件类型并输入个人信息、完成短信验证码安全验证、进入投票表决界面点击去投票、仔细阅读后勾选意见并提交 [5][6][7][8][9][10] - 投票时间窗口为2025年11月12日至2025年12月12日 [7] 投票激励措施 - 成功参与投票可领取现金红包奖励，红包领取链接将于投票后48小时内发送至预留手机号 [4] - 网络投票提交后系统会跳转至红包界面，需使用微信扫描二维码领取现金红包 [8][10] - 红包有效期至2025年12月12日 [7]

新股申购信息 - 新股名称为摩尔线程 申购代码为787795 [1] - 发行价格为114.28元 [1] - 发行市盈率为0 行业市盈率为60.12 [1] - 申购上限为1.1万股 [1] 新债市场情况 - 当日无新债可申购 [2]

全球市场环境 - 美联储12月降息预期回落引发全球流动性预期扰动[1] - 海外股市持续偏弱叠加人工智能行业泡沫讨论影响市场风险偏好[1] - A股市场消化下半年涨幅并受海外市场传导导致短期持股信心下降获利了结情绪上升[1] A股市场表现 - 上周市场连续调整量能减少两市日均量能约18000亿元较前周有所下降[1] - 沪指一路向下调整跌破60天均线并留下较大向下跳空缺口重新回到8、9月整理区间[1] - 深圳成指大幅调整失守60天均线并跳空下行跌幅扩大[1] - 市场热点集中在防御性行业投资风格方面中小盘和科技股领跌[1]

市场调整性质判断 - 当前市场调整仅是对牛市级别的怀疑[2]

全球宏观经济与政策 - 美联储降息预期波动加大 对全球资产价格产生影响[2] - 美元走强导致全球权益市场出现回调[2] 全球资产配置动态 - 报告聚焦于2025年11月14日至11月21日期间的全球资产配置情况[2]

市场策略观点 - 市场短期反弹后 核心资产估值修复行情可能进入平台期 [2] - 市场对经济复苏和政策刺激的预期有所升温 [2] - 建议关注低估值和业绩确定性高的板块 [2] 行业配置建议 - 科技板块中 半导体和计算机行业景气度持续 [2] - 消费板块内部分化 必需消费品表现相对稳健 [2] - 金融板块估值处于历史低位 具备一定安全边际 [2]