6月金股策略 - 中国股市"转型牛"格局清晰，战略看多2025，主要基于经济形势认识充分、贴现率下降及政策支持三大因素 [1] - 无风险利率实质性下降（长期国债收益破2、存款利率破1）与风险认识系统性降低成为行情关键动力 [2] - 投资主线聚焦新兴科技（港股互联网/传媒游戏/机器人/医药/军工），周期金融（券商/银行/保险）作为黑马 [3] - 主题投资推荐AI智能体（算力基建）、具身智能（核心零部件）、国牌消费（美妆/潮玩）、区域经济（西部基建/免税）、自主可控（半导体/国产算力） [3] 信用债ETF专题 - 首批9家基金公司（平安/大成/博时等）旗下信用债ETF获准纳入质押库，合计规模超700亿元，政策落地将提升产品流动性 [5] - 交易所质押回购采用标准券制度，2025版《指引》扩大准入但提升评级要求，全市场规模限额2000亿元 [6] - 信用债ETF作为担保品可降低折算率波动（相比个券质押减少30%-50%调整频率），有效控制融资综合成本 [7] - 债券ETF业绩分化源于抽样复制策略差异，未来差异将主要体现在久期管理与期限摆布策略 [8]

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