会议基本信息 - 会议名称为2025国泰海通海外市场 举办时间为9月23日 地点为上海浦东香格里拉酒店主会场 [1] 开场致辞环节 - 陈忠义作为国泰海通证券副总裁、研究与机构业务委员会总裁、政策和产业研究院院长在9:00-9:10进行开场致辞 [2] - 智信财经董事长郭信麟在9:10-9:20进行开场致辞 [3] 主题演讲环节 - 国泰海通海外科技首席分析师秦和平在9:20-9:30演讲AI社交网络和人类的远大前程 [3] - 国泰海通海外策略首席分析师吴信坤在9:30-9:40演讲全球视野和掘金港美股 [3] - 复旦大学美国研究中心教授、外交部专家组成员张家栋在9:40-10:10演讲中美关系近期动态与走向 [3][4] 闭门研讨与小范围交流 - 闭门研讨名额有限且采取审核制 报名需联系国泰海通对口销售或海外科技秦和平团队 [5] - 出门问问联合创始人李媛媛在10:10-10:35演讲AI重构硬件创新边际 [5] - 无问芯穹AI云业务总裁李玉晨在10:35-11:00演讲AI芯片与模型工程融合云化趋势 [5] 圆桌讨论环节 - 圆桌环节主题为AI主线下港美股海外市场如何投 时间为11:00-11:30 [5] - 参与嘉宾包括华宝基金首席投资官周晶、毕盛投资(新加坡)首席投资官王康宁、国泰海通海外策略首席分析师吴信坤和海外科技首席分析师秦和平 [5] 专题分会场环节 - 分会场议题包括Agent与互联网的模型 MCP与应用技术节奏 由中国台湾及内地嘉宾分享COWOS先进封装技术及产能进展 时间为10:00-11:00 [6] - 分会场讨论模型技术拐点 从Scaling law到后Transformer时代 时间为11:00-12:00 [6] - 分会场探讨端侧AI 包括苹果和谷歌的操作系统与模型融合演进及中国市场进展 时间为11:00-12:00 [6] - 分会场分析美股AI能力发展与方向及十个AI应用投资思考 时间为14:00-15:00 [6] - 分会场进行港美股Q4展望 聚焦芯片 AIDC和能源领域 时间为14:00-15:00 [6]

国泰海通证券 712 秦和平 海外科技首席分析师 | 研究所 行业核心洞察 科技,无尽的前沿 价值主张 深度研究全球科技根目录公司 报告来源 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。报告名称：模型与算力持续加速，AI产业强劲扩展；报告日 期：20250831；报告作者：秦和平S0880523110003；风险提示：地缘政治风险;AI技术发展未及预 期;消费复苏未及预期;行业竞争风险;政策监管风险。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 点击下方图片 查看电话会回放详细议程 Property Hom 推 荐 阅 读 上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来 国泰海通证券研究所官方公众号 海量研报 | 热门活动 | 视听内容 扫码关注 星标不迷路 ...

国泰海通证券 | 研究所 肖群稀 机械首席分析师 行业核心洞察 人形机器人: 硬件先行、 算法定义、场景为王 价值主张 专注深度产业研究,从产业视角发掘长期投 资机会,寻找优质企业 年度代表作 phone Hom 点击下方图片 查看电话会回放详细议程 推 荐 阅 读 上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来 报告来源 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。 报告名称：2025年人形机器人产业投资9大要点；报告日 期：20250205；报告作者：肖群稀 S0880522120001；风险提示：技术进步速度低于预期，商业化 落地速度低于预期。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 扫码关注 星标不迷路 国泰海通证券研究所官方公众号 海量研报 | 热门活动 | ...

【机械】出口链月度跟踪：美联储开启降息周期；美国8月美国CPI同比2.9% 投资建议： 建议重点关注具备全球制造布局、品牌输出能力与渠道整合优势的出口型消费企业。在当前外部环境变化与政策博弈背景下，具备产能多元化配 置、稳定客户黏性及定价权的企业，有望在全球贸易格局调整中实现持续成长。我们看好市场占有率高、供应链韧性强、并已建立成熟海外产能的标的。 宏观： ①美联储宣布降息25bp。美国联邦储备委员会于9月17日宣布，将联邦基金利率目标区间下调25bp至4.00%-4.25%，符合市场普遍预期。②8月美 国CPI同比+2.9%，季调后环比+0.4%，核心CPI同比+3.1%，季调后环比+0.3%，8月美国非农就业人数增加2.2万人，季调后7月美国新增非农就业人数为 7.9万。 成本跟踪： 美元兑人民币汇率小幅贬值，欧元兑人民币汇率小幅升值；欧洲航线、美东航线、美西航线、东南亚航线海运费同比下降。1）汇率：2025年9月 17日美元兑人民币即期汇率为7.11，环比9月10日下降0.23%；欧元兑人民币汇率为8.41，环比9月10日上升0.93%。2）海运费：2025年9月第二周中国出 口集装箱运价指数（CCFI ...

主题交易热度与结构轮动 - 上周热点主题日均成交额平均11.18亿元 日均换手率4.24% 环比小幅回升但大类主题整体转跌 [1] - 主题结构轮动加剧 光刻机/半导体设备等国产半导体主题大涨 光模块主题反弹 游戏/机器人相关汽车及配件主题走强 有色/贵金属/金融类主题跌幅居前 [1] - 9月以来主题行情呈现震荡轮动特征 结构上从算力向港股互联网与非AI主题扩散 电新/机器人/游戏/半导体设备等主题轮动表现 [1] 国产算力主题 - 国产AI芯片公司摩尔线程IPO进入上会审议阶段 拟募资80亿元用于自主可控AI芯片相关投资 [2] - 华为召开全联接大会并给出昇腾系列芯片上市时间表 人工智能发展进入规模化/商业化/生态化新阶段 [2] - 应用端加速落地和规模化拉动算力基础设施投资需求 加速国产算力生态构建 [2] 商业航天主题 - 商业航天成为全球科技竞争关键领域 低轨卫星频轨资源稀缺全球竞争加剧 [3] - 我国多个星座进入大规模组网阶段 可重复使用火箭技术/大型液体火箭技术突破 海南商发二期工程加速推进 [3] - 需求爆发/技术创新/场景突破共振 产业迎来规模化发展机遇 [3] 反内卷主题 - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章指出着力整治企业低价无序竞争乱象 [4] - 工信部依法治理光伏等产品低价竞争 推动在破除"内卷式"竞争中实现高质量发展 [4] - 光伏产业链产能释放和装机量大增 产业链价格大幅下滑 可再生能源新增装机大增 发电量占比近四成 [4] 具身智能主题 - 科技部部长指出正在推动人形机器人在汽车制造/物流搬运/电力巡检等场景加速落地应用 [5] - 特斯拉将召开Optimus机器人相关会议 宇树科技开启上市辅导 智元拟收购上市公司控股权 资本运作和股权融资进程提速 [5] - 我国具备多种形态机器人规模化生产的产业链配套与应用场景优势 [5]

昇腾芯片迭代升级 - 昇腾芯片在2026-2028年基本保持每年迭代一代的速度 具体包括2026Q1推出昇腾950PR 2026Q4推出昇腾950DT 2027Q4推出昇腾960和昇腾970 [2] - 与910C相比 昇腾950及以后系列新增支持SIMT微架构 编程模式较SIMD更灵活 对开发者更加友好 [2] - 昇腾950系列芯片支持FP8/MXFP8/HiF8/MXFP4等数据格式 960及970系列新增支持HiF4格式 [2] 超节点产品与集群规模 - Atlas 900 A3目前已累计部署300多套 服务于互联网 金融 运营商 电力 制造等行业的20多个客户 [3] - Atlas 950 SuperPoD和Atlas 960 SuperPoD超节点分别支持8192与15488张昇腾卡 基于此建立的算力集群规模可分别超过50万卡和100万卡 [3] - 网络架构采用UB-Mesh支持混合拓扑 Rack内采用2D-FullMesh组网 Rack间采用一层UB Switch互连 支持从64卡线性扩展到8192卡 [3] 互联技术与硬件环节受益 - Atlas 950通过正交架构实现零线缆电互联 Atlas 950与Atlas 960支持跨柜全光互联 [3] - 伴随华为超节点演进 光通信 PCB 液冷 电源等环节价值量将受益 [3] 行业催化剂 - 国产半导体设备取得技术突破 [4] - 国产超节点拓展至训练场景 [4]

研究框架与核心观点 - 提出"新宏观"研究框架 强调全球大变局背景下宏观经济研究需返璞归真和前瞻深度 [3][5] - 研究所价值主张为专注研究 化繁为简 致力于洞察价值和共创未来 [3][4] 研究成果与培训 - 发布2025年研究框架培训视频版 提供系统化研究培训内容 [4] - 宏观研究报告《"新宏观"框架——我所经历和研究的十年宏观》于2025年8月3日正式发布 [5] 研究团队与资源 - 梁中华担任宏观研究首席分析师 执业证书编号S0880525040019 [3][5] - 研究所提供海量研报 热门活动和视听内容等多维度研究资源 [9]

报告导读： 光伏在政策、需求、业绩等方面的利好催化不断，产业链价格有望上涨，带动 基本面逐渐改善，当前位置值得重点关注。 投资建议： 我们认为国家高度重视光伏等行业的恶性竞争现象，反内卷对于光伏板块具备非常积极的影响。通过行业、政策、需求端等多方面的发力，光伏 板块整体上将迎来困境反转。当前行业正处于底部区间，值得重点关注。 防止"内卷式"竞争，光伏板块是重点行业 。 光伏作为我国 "新三样"的行业之一，在碳中和的大背景下，长期发展前景广阔，对外出口占比也较高，由于阶 段性的供需矛盾，价格处于持续承压的状态。对此，国家高度重视，持续推进反内卷的工作推进。 25 年 8 月，六部门联合召开光伏座谈会，光伏制造和发 电企业参会，部署进一步规范光伏产业竞争秩序的工作。我们认为，国家整治内卷式竞争的力度在不断加强，多部门参与表明政策重视的程度较高，相关法律 的修订也将为反内卷提供强有力的保障。 多管齐下，光伏行业将迎来改善 。 行业端，头部企业将积极推动产能整合，并合理控制开工节奏，促进价格企稳回升。根据我们测算，价格仍有一定上行空 间。政策端，国家将加快推进价格法修订，进一步明确低价倾销等不正当价格行为的认定标准。 ...

国泰海通证券 | 研究所 陈 筱 传播与文化首席分析师 行业核心洞察 共同见证中国文化 产业勇攀世界之巅 价值主张 洞察产业趋势,发掘潜力爆款,传播研究价 值,共创文化盛世 Successform 推 荐 阅 读 上线了！国泰海通2025研究框架培训视频版｜洞察价值，共创未来 报告来源 观点来自国泰海通证券已发布的研究报告。 报告名称：迈入景气周期，关注产业趋势与产品潜力；报 告日期：20250825 陈筱S0880515040003；报告作者：风险提示：游戏行业竞争加剧，产品开发进 展不及预期，AI技术落地不及预期。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 ...

生猪养殖 - 全国生猪均价下跌至13.2元/kg 环比下降0.36元/kg 价格下跌源于供给端出栏体重增加和出栏意愿增强 同时需求端表现平淡 [1] - 9月猪价整体承压 因供给端面临前期出栏进度偏慢及国庆后出栏提前在节前销售的问题 预计月度猪价对CPI拖累持续存在 [1] - 9月23日启动1.5万吨冻猪肉收储 后续猪价托底效果需关注收储量与频次 猪价底部位置及徘徊时间对9月能繁母猪产能调控具有重要影响 [1] 种植业 - 农业农村部发布新一批转基因品种名单 包括96个转基因玉米和2个转基因大豆品种 涉及隆平高科、大北农、登海种业等上市公司 [2] - 多数品种具备抗虫和耐除草剂功能 普遍实现增产 2024年生产对比试验中最高增产幅度超过9% [2] - 政策支持性状优秀、增产明显的品种 推动种业创新加速 行业竞争格局有望持续改善 [2] 宠物行业 - 抖音平台宠物类目品牌销售额前三名为麦富迪、卫仕和蓝氏 中宠股份旗下顽皮和领先品牌分别位列第17名（周排名上升14名）和第28名 [3] - 乖宝宠物加大线下布局 MyfoodieS超级宠物商店即将进驻深圳 [3] - 国产品牌创新方向从取悦宠物主转向关注宠物健康 整体创新力较强 [3]