文章核心观点 - 沃什提出的“实用货币主义”政策主张，旨在通过“缩表+降息”的组合，纠正量化宽松带来的市场扭曲，实现“K”型经济的收敛，其政策思路在控制通胀与满足降息诉求之间寻求平衡，并与特朗普政府的供给侧改革思路相契合 [2][3][4][5] “缩表+降息”：新美联储主席的政策主张 - 沃什的核心政策主张是“降息+缩表”，他认为美联储需为通胀负责，而危机后持续的量化宽松是通胀主因，因此需要通过量化紧缩控制通胀，待通胀风险和政策扭曲被纠正后，为降息创造空间，此即“实用的货币主义” [3][7] - 该主张背后是货币政策机制改革，沃什批评美联储的巨额资产负债表扭曲了市场激励，2008年后转向的“充足储备机制”使银行依赖准备金利息，降低了向实体经济放贷的意愿，导致资金“脱实向虚”，他主张通过缩表降低准备金规模，提升银行放贷意愿，从“充足储备机制”向危机前的“紧缺储备机制”过渡 [3][8] 白宫与华尔街的权衡：特朗普为何选择沃什 - 沃什的政策主张能在维持美联储独立性和满足特朗普降息诉求之间实现更好平衡，“实用的货币主义”既表明了控制通胀的决心，也能满足特朗普的降息要求 [4][12] - 量化紧缩被视为“负责任的资产负债表管理”，旨在纠正货币政策对需求端的“无限托底”思路；而降息则与财政配合，重在从产业政策角度提升供给能力，这套政策思路的本质是避免资金过度“脱实向虚”，并向实体部门输送低成本资金，与特朗普和贝森特的供给侧改革思路一致 [4][12] 实用的货币主义：沃什施政思路的猜想 - 基于货币数量理论，量化紧缩是控制通胀的有效工具，例如2022年美联储开启被动缩表后，消费者价格指数从9%快速下行至3%附近 [5][16] - 但量化紧缩的使用存在上限，近期因回购市场流动性紧张，银行准备金接近美联储认为的“充足水平”下限，导致其不得不停止量化紧缩并开启储备管理购买 [5][16] - 在操作层面，对银行进行去监管举措（如放松资本金约束）及优化临时贴现工具，可能为量化紧缩创造更多空间，但向“紧缺储备机制”过渡困难，短期内在银行准备金回到相对充足水平前，流动性问题仍是实行量化紧缩的主要约束，且特朗普政府的制造业回流、解冻地产行业等政策需要银行信贷扩张，这也离不开充足的准备金水平 [5][16] - 从华尔街回归主街的政策取向有利于美国经济“K”型分化的收敛，但在管理“K”型上端（美股）和下端（通胀）的冲突中，沃什需要更强的平衡艺术 [5][16]

文章核心观点 - 文章聚焦于美联储主席换届（凯文·沃什获提名）及近期货币政策，分析了其对美债市场的潜在影响，核心观点是政策不确定性上升，建议美债投资采取防御优先、久期中性、控制波动的策略 [1] 聚焦美联储换届：货币政策与美债市场前瞻 - **历史规律回顾**：美联储主席换届前后6-12个月政策不确定性最高，导致债券市场波动率上升和流动性溢价扩大 [2] 历史数据显示换届期间债市表现呈“情景依赖”特征，例如2014年伯南克-耶伦交接时，10年期美债收益率从2.7%升至3.0%；2018年耶伦-鲍威尔交接时，10年期收益率从2.4%快速攀升至3.2% [2] - **曲线形态调整**：换届往往触发期限利差的结构性调整，若新任主席被解读为“鸽派”，曲线倾向于陡峭化；若被视为“鹰派”，曲线可能先陡峭后平坦，例如2018年鲍威尔上任后，2s10s利差从50个基点收窄至20个基点以内，最终在2019年倒挂 [3] - **风险溢价变化**：换届期间国债波动率指数（MOVE Index）平均上升15-25% [3] 若新任主席为外部人选且政治色彩浓厚，市场对独立性的担忧将显著推升期限溢价和流动性溢价 [3] - **凯文·沃什的政策主张**：沃什是坚定的“资产负债表鹰派”与“通胀强硬派”，认为美联储应对2021-2023年高通胀负全责 [6] 他主张通过激进缩表（QT）为降息创造空间，反对QE常态化，曾在2009年失业率9.5%时即主张开始退出宽松 [7] - **沃什的立场转变**：沃什近期从传统通胀鹰派转向支持降息，其理论支撑基于AI驱动的反通胀叙事，认为AI将作为“强大的反通胀力量” [8] 他提出通过大幅缩减资产负债表来实现“结构性降息效果”，并指出“30年期固定抵押贷款利率接近7%” [8] - **立场可持续性质疑**：市场对其转变的可持续性存疑，分析指出若2026年通胀数据未如预期回落，或AI生产率效应未能兑现，沃什重返鹰派立场的概率将显著上升 [9] - **特朗普的影响与独立性困境**：特朗普对美联储的影响已升级为“系统性改造”，其提名策略从“政策倾向”转向“政治站队” [12] 沃什获提名与特朗普试图加强对美联储影响的逻辑不同，沃什是“反建制鹰派”，主张“慢降息、快缩表”，这可能使FOMC投票格局从“鸽鹰均衡”转向“鹰派主导” [12] - **沃什时代政策前瞻**：沃什执掌下的美联储可能呈现三大特征：1) 独立性悖论加剧政策不确定性；2) 降息路径渐进收敛，存在“先鸽后鹰”风险，2026-2027年降息节奏大概率将明显放缓，实际降息幅度或显著低于市场预期；3) 激进缩表削弱债市支持，MBS抛售与国债到期不再投资将加速，导致长端美债期限溢价与流动性溢价双重上升 [14][15][16] 议息会议决策：暂停降息，观望通胀经济变化数据与前景 - **暂停降息决定**：美联储1月28日FOMC会议决定维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变，标志着2025年9月启动的降息周期正式暂停 [17] 声明措辞显示政策天平明显向抗通胀倾斜，删除了此前“劳动力市场风险大于通胀风险”的表述 [17] - **经济数据支撑**：2025年三季度美国GDP修正值年化增速达4.4%，创2023年三季度以来最强增长，主要由消费者支出（贡献2.34个百分点）、出口反弹（贡献1.00个百分点）及政府支出复苏驱动 [19] - **劳动力市场状况**：2025年12月非农新增就业仅5万人，全年累计增幅58.4万人，远低于2024年的200万增量，失业率维持在4.4% [20] 私营部门平均时薪同比上涨3.8%，12月环比上涨0.3%至37.02美元 [20] - **通胀路径**：三季度PCE价格指数和核心PCE价格指数分别上涨2.8%和2.9%，均高于美联储2%目标 [20] 12月CPI同比上涨2.7%，连续数月维持在2.7%-2.9%区间，核心通胀黏性明显 [20] 美债策略建议：对称定价、双向防守 - **久期策略**：建议将组合久期控制在中性略偏右一档，过度拉长久期的性价比有限，适度延长至3–5年区间有利于在“温和降息”情景下捕捉收益 [23] - **曲线策略**：采用“中段相对偏多、长端适度防守”的思路，兼顾潜在陡峭化与再度扁平化的双向风险 [24] - **信用与利差策略**：建议适度上收信用风险敞口，优选基本面稳健、现金流可见度高、财务杠杆温和的高等级信用债，并回避对利率、经济周期高度敏感的低评级品种 [24] - **风险对冲**：可视情配置一定比例浮息债与通胀挂钩债，用于对冲“通胀再抬头、政策被迫偏鹰”的尾部风险 [25] - **流动性管理**：适度提高现金和高流动性短券的占比，为后续无风险利率的再定价预留机动空间，操作上可通过分批布局、滚动调整的方式 [25]

国泰海通证券活动 - 国泰海通证券计划于2026年3月24日至26日在深圳举办春季策略会 [3]

文章核心观点 - 人形机器人产业正在快速崛起，是一场深刻重塑未来生产与生活方式的技术革命，已成为全球投资者关注的焦点 [1] - 国泰海通证券机械行业首席分析师肖群稀在其新书《硅基觉醒》中，系统性地剖析了该产业的发展历程、技术瓶颈、生态演进、应用场景及估值方法，旨在为投资者与创业者绘制产业蓝图 [1][3] - 产业正处于从实验室突破走向规模应用的关键早期阶段，其演进路径被概括为“硬件筑基、软件定义、场景闭环” [4] 书籍内容与结构总结 技术发展路径与核心剖析 - 人形机器人的技术迭代方向是：从运动控制，到精细操作，再到任务泛化 [6] - 产业化发展分为三个阶段：萌芽期、培育期、爆发期 [6] - 核心技术体系涵盖具身智能（感知-决策-执行）、四肢（双臂、双手、双腿）、五官（感知技术）、骨骼材质以及心脏（电池技术） [6] - 具身智能技术正逼近技术奇点，但电池能量密度仍是挑战 [1][6] 产业生态与价值链 - 产业生态复杂，涉及模型厂商、核心零部件商、本体厂商、平台与应用开发者等多个环节 [1] - 本体厂商主要分为三类：AI大厂、硬件大厂和新势力 [6] - 机器人的供应链可以借鉴3C供应链与汽车生产链的经验 [6] - 产业价值分布将如何演变以及未来的行业领导者是谁，是核心探讨问题之一 [1] 应用场景展望 - 应用场景将从替代危险、繁重的人工操作，逐步发展到走进家庭提供深度服务 [1] - 具体细分场景包括：特种高危环境、商业零售与服务、工业智能制造以及家庭场景 [6] - 哪些细分场景将率先实现、其规模经济性和落地可行性是分析重点 [1] 产业价值评估体系 - 在技术快速迭代、商业模式尚在探索的背景下，建立合适的产业价值评估体系是一大挑战 [1] - 书籍创新性地提出了以“硬件—模型—数据”为核心的三元估值框架，首次尝试将“技术奇点”转化为可量化的决策模型 [4][5] - 估值方法论还涵盖了硬件（供应链优势与性能基础）、模型（与硬件的融合）、数据（发展瓶颈与核心竞争力）以及人才（技术突破核心驱动力）等多个维度 [5][6] 书籍评价与定位 - 多位产业与学术专家评价该书为人形机器人领域提供了一份“价值地图”和“投资手册”，系统解构了从硬件到软件的技术栈，为投资前沿赛道提供了理性标尺 [4] - 书籍定位为一部为投资者与创业者绘制的、穿越周期的产业蓝图，旨在帮助读者把握“硅基觉醒”的时代红利 [3]

核心观点 - Figure公司发布新一代AI模型Helix 02，实现了人形机器人全身自主控制的关键技术突破，解决了移动与操作一体化的行业瓶颈，推动人形机器人从技术演示走向实用化，为家庭服务、餐饮后厨、医疗辅助及精密制造等多场景商业化落地打开了新空间，行业商业化关键节点预计在2026年 [1] 技术突破与核心架构 - Helix 02构建了“三级协同”一体化控制架构，用单一神经网络替代了百万行人工代码，实现了类人自然运动 [3] - SYSTEM 0层以1kHz频率主导全身平衡与协同，通过超1000小时人体动作数据训练及20万并行仿真环境强化学习 [3] - SYSTEM 1层升级为“全传感输入-全执行输出”视觉运动策略，整合触觉、视觉与本体感知，构建从像素到关节控制的端到端链路，动态范围跨四级，兼顾毫米级精细操作与房间级移动 [3] - SYSTEM 2层语义推理能力升级，可解析长时程复杂指令，无需干预底层运动 [3] 场景应用与作业能力 - 机器人可完成多场景连贯精细作业，在演示中自主完成洗碗机装卸，包含61项连贯动作且无人工干预 [1][2] - 在家庭服务、餐饮后厨等场景具备落地潜力，能自主完成行走、取放、堆叠等动作，双手占用时可借助髋部、脚部协同作业 [2] - 精细操作能力显著，依托触觉传感与掌心视觉反馈，成功完成旋开瓶盖、单粒药片提取、精准注液、杂乱环境分拣等任务，突破了纯视觉控制局限 [2] - 机器人具备动态误差修复能力，能应对真实环境动态变化，在复杂场景下有望稳定执行任务 [1][2] - 技术突破为后续医疗辅助、精密制造等高精度场景提供了可能 [2] 行业影响与展望 - Helix 02解决了“移动与操作相互制约”的行业核心痛点，尽管处于早期阶段，但已展现出全身自主控制的巨大潜力 [3] - 众多人形机器人企业持续进行技术变革及应用场景落地探索，共同推动人形机器人产业化持续推进 [1] - 2026年有望成为人形机器人商业化落地的关键节点 [1] - 行业重点关注机器人核心零部件供应 [1]

行业核心观点 - 行业供给缩量提质，新旧动能形成合力推动市场触底回暖，2026年重点城市销售有望率先寻找均衡点 [1][3] - 当前AH房地产板块总市值与行业在经济中所处地位不匹配 [2] 2025年回顾 - 行业销售面积真实数据略低于预测下限，主要原因在于对三四线城市销售情况过于乐观 [2] - 投资数据方面，竣工处于预测区间，但新开工、建筑工程、房地产开发投资出现下行偏差 [2] - 2025年房地产新开工面积增速为-20.4%，竣工面积增速为-18.1% [2] 2026年展望 - 中央经济工作会议对2026年要求是“着力稳定房地产市场”，并推动“好房子”建设和房地产发展新模式 [3] - 房地产投资修复节奏滞后于销售端，开发商以销定投，2026年投资增速或难有快速反转，投资趋稳预计在2027年前后 [3] - 乐观和悲观预期下，2026年施工面积增速分别为-5.8%和-10.2%，对应投资增速分别为-4.0%和-12.5% [3] - 2026年新开工增速在乐观和悲观预期下分别为-8%和-16%，土地购置金增速分别为-3.1%和-15.7% [3] - 全年销售金额乐观、中性和悲观预测分别为增长2.6%、下降4.9%和下降11.4% [3] - 长尾城市市场拖累依旧，但幅度收窄 [1] 2026年政策聚焦方向 - 2026年行业主要压力来自投资增速仍存压力，政策端需关注降息、收储和城市更新落地进程以弥补投资不足 [4]

文章核心观点 - 白酒行业已处于周期底部，近期在房地产与内需政策转暖、以及茅台市场化改革激发增量需求并推动批价上涨等多重因素催化下，行业正迎来估值修复 [1][2][4] 房地产与内需政策转暖 - 国家将提振内需置于“十五五”重要工作之首，发改委表示2026年将研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实施方案，政策节点明确 [2] - 房地产行业经多年调整逐步见底，官方层面认可其金融资产属性，并提出将加强宏观调控以稳定预期、缩短调整时间 [2] - 多家房企已不被监管部门要求每月上报“三条红线”指标，仅部分出险房企需定期汇报，表明政策趋向积极 [2] - 内需和地产的积极变化对白酒行业构成重要利好 [2] 茅台市场化改革与市场表现 - 茅台于2025年12月正式提出市场化转型，调整产品结构、价格体系、渠道网络等，并于2026年初在i茅台上线包括普飞在内的多款产品 [3] - 价盘理顺后渠道融合度显著提升，线上i茅台掀起抢购潮，线下经销商出货甚至略快于往年，且批价表现平稳 [3] - 随着节日需求增加，普飞开始涨价，1月29日批价涨超1600元、成交价超1700元，以价换量取得成效 [3] - 白酒开门红正在进行中，除个别强势品牌外多数渠道打款积极性一般，预计动销高峰将于2月到来 [3] 行业周期与股价催化 - 白酒行业报表自2025年第三季度起大幅出清，行业已处在周期底部 [4] - 展望2026年，景气度修复和库存去化尚需时间，预计酒企将通过以价换量或控量的方式维持渠道韧性 [4] - 近期白酒股价承压，预计系大盘动销疲软以及1月中下旬板块流动性承压所致 [4] - 后续若批价确认企稳，对股价的压制将会减轻，若政策层面释放更多积极信号，则有望进一步催化股价 [4]

文章核心观点 文章探讨了中国货币政策工具未来可能的两种创新方向：一是新设面向非银机构的流动性工具（类似美联储ONRRP或PDCF），二是新设面向商业银行的双向隔夜回购工具 文章分析了这两种工具推出的可能性、定位、作用及当前面临的制约因素 核心结论是，短期内货币政策工具“推陈出新”的必要性相对有限，现有工具体系行之有效 [1][2][3][4] 未来货币政策工具的潜在方向 - **可能新设面向非银机构的工具**：方向大概率是流动性投放而非回笼，旨在特定情景下向非银机构提供流动性，以降低资金分层和波动 该机制可能类似美联储的PDCF（一级交易商借贷便利）[1][2] - **可能新设面向商业银行的双向隔夜回购**：此举被视为基准利率DR001确立后的自然延伸 若推出，逻辑上应取代7天OMO成为新的政策利率，以实现与基准利率DR001在期限上的完全匹配[3] 对潜在工具的分析与市场现状 - **新设非银工具的作用定位**：类似美联储ONRRP的工具（正回购形式）主要作用是避免资金利率过低 但当前资金市场流动性并非持续过剩，调控难点在于避免短期利率过度向上波动，因此直接调控利率下限的动机尚不充分[1] - **DR001作为基准利率的运行验证**：在DR001成为基准利率后，其合意中枢应在7天OMO利率下方（即1.4%以下） 近期历经税期和缴准日扰动后，DR001加权利率回到1.36%，逐步验证了这一观点[3] - **当前工具体系的有效性**：当前“OMO高频、买断式/MLF/国债买卖中频、降准低频”的工具体系行之有效 大行对央行投放依然敏感，短期内完全迭代工具体系的必要性有限[4] - **政策迭代的节奏**：7天OMO利率在2024年中才被确认为唯一政策利率，新设双向隔夜回购工具与现有7天OMO及2024年7月创设的临时正逆回购（隔夜期限）功能重叠 若需收窄DR001利率区间，可直接收窄临时正逆回购的操作区间，无需立即推出新工具[4]

文章核心观点 2025年以来白银价格飙升创新高，领涨贵金属，其上涨由“工业需求”与“金融属性”共振驱动[2][6] 中长期看，以光伏、新能源汽车为代表的新兴产业创造了结构性增长的白银需求，为银价提供坚实的基本面支撑[3][33] 短期看，白银金融属性强、市值小、投机性高，价格弹性远超黄金，但前期补涨行情或已导致短期超涨，需警惕回调风险[2][5][34] 对标黄金：白银属性的不同 - 白银的商品属性远强于黄金，工业需求更为广泛 在所有金属中，白银拥有最高的导电率、导热率和反光率，在众多高端工业应用中难以被替代[11] - 白银的货币属性已显著弱化，被视为黄金的“影子”或“高弹性补充” 在发生系统性风险时，白银价格跟随黄金上涨，常被视为“平民的避险资产”，但其避险属性远不及黄金，危机缓解后该属性会迅速让位于商品属性[11] - 白银的金融属性驱使价格更具弹性 白银市场规模远小于黄金，流动性相对较差，少量资金就能对价格产生巨大冲击 同时，由于单价低、波动大，容易吸引大量短线投机者，价格可能因投机炒作出现暴涨暴跌[2][12] 白银价格的历史飙升周期 - 第一轮（1979-1980年）：投机资金主导白银泡沫 亨特兄弟试图垄断市场，1979年每盎司现货白银价格从年初的6美元飙升至年末的32美元[16] - 第二轮（2010-2011年）：量化宽松应对金融危机，流动性泛滥驱动银价飙升 2010年每盎司现货白银价格从年初的17美元飙升至年末的30.6美元[16] - 第三轮（2020-2021年）：货币放水应对疫情冲击，叠加供需失衡助推银价 2020年每盎司现货白银价格从年初的17.9美元飙升至年末的26.5美元，且自2021年起白银已连续出现供需缺口[17] - 第四轮（2024年以来）：地缘风险叠加国际货币体系动荡，引发金价狂飙、银价补涨 全球能源转型背景下，工业用银的强劲需求为银价提供了坚实的基本面支撑[3][17] 银价飙升：“工业和金融”需求共振 - 中长期价格由商品属性主导，供给弹性小，工业需求是核心 2024年白银年产量约10.2亿盎司，其中矿产银超过70%是作为铜、铅、锌、金等基本金属开采的副产品，供给价格弹性较小[19] - 工业制造是白银核心需求领域，2024年占总需求的58.5% 其中，光伏用银需求占比从2016-2022年的8.7%升至2023-2024年的16.7% 2025年全球光伏用银量预计达1.96亿盎司，是2021年的2.2倍[22][23] - 全球白银供需缺口自2020年显现并持续到2025年，支撑银价上涨[3][23] - 短期金融属性放大价格波动 投机资金涌入期货市场推高价格，部分白银ETF（如SLV）的锁仓机制会减少市场可流通现货，制造或加剧“逼仓”环境[4][26][28] - 区域沉淀促使“流通银”减少 2021年以来，印度通过进口持续囤积白银，使部分白银退出国际流通和金融交易体系，加剧现货市场的结构性紧张[4][29] 白银价格表现与数据 - 2025年全年，伦敦现货白银价格从年初的每盎司29.4美元涨至72.0美元，涨幅高达144.8%，领涨贵金属[8] - 截至2026年1月27日，每盎司现货白银价格达111.6美元，COMEX期货白银价格达106.5美元，均创历史新高，开年涨幅分别为50.3%和51.1%[8] - 白银价格波动与金价高度相关但弹性更高 在数次历史牛市行情中，银价涨幅与金价涨幅的比值平均在1.2~2.8区间 在本轮行情中，仅2026年以来，这一比值已达到2.8，显示白银短期可能存在超涨[36][38] 白银牛市的未来演绎 - 中长期价格仍受支撑 新兴产业创造结构性需求、全球央行购金行为持续、以及部分经济体将白银列为战略资产或储备资产（如美国、俄罗斯、印度），均有望对银价形成长期支撑[33] - 短期需警惕回调风险 从金银比看，白银前期的补涨行情或已演绎成短期超涨[5][34] 对1968年以来的价格波动分析显示，当前白银价格或存在超涨风险[34]

文章核心观点 文章旨在介绍国泰海通证券研究所的基金评价与研究系统，该系统提供多维度的基金、基金公司及基金经理数据、评级、业绩归因和行业分析工具，旨在为专业投资者提供客观、深度的研究支持以辅助投资决策 [1][31] 基金与基金公司评级 - **权益公募公司评级**：截至2025年10月31日，多家基金公司在十年、五年及三年期评级中均获得五星评级，包括大成、华商、安信、华泰柏瑞、圆信永丰等 [1] - **固收公募公司评级**：同期，东方、景顺长城、中邮创业、天弘、南方、国泰安信、国海富兰克林、华夏、元大保德信等基金公司也获得了五星评级 [1] - **股票投资类基金管理人业绩**：部分五星评级公司展示了具体的长期收益率，例如大成基金最近十年收益率为199.62%，圆信永丰为214.68%，万家基金为218.75% [4] 基金业绩数据 - **股票型基金整体表现**：截至2025年11月28日，股票型基金最近十年收益率为71.74%，最近五年为15.50%，最近三年为22.09%，今年以来收益率为25.86% [5] - **指数型基金细分表现**：增强股票指数型基金最近十年收益率为73.64%，优于复制股票指数型的50.21% 股票ETF最近五年收益率为17.58% [5] - **港股相关基金表现**：复制港股指数型基金最近五年收益率为40.56%，最近三年为48.00% 港股ETF最近五年收益率为23.34%，最近三年为45.20% [5] - **短期业绩统计**：在2026年1月5日至1月27日期间，统计样本的平均收益率为7.88%，年化收益率为353.58%，波动率为19.35%，最大回撤为-2.51% [8] 基金收益归因分析 - **行业配置与选股贡献**：以电子行业为例，在20241231至20251231期间，其平均权重为42.19%，超配权重为31.23%，行业配置贡献为3.85%，选股贡献为4.19% [12] - **其他重点行业贡献**：同期，通信行业的选股贡献为3.39%，国防军工为1.61%，医药生物为2.71% 而计算机行业的行业配置贡献为-0.67%，选股贡献为-1.24% [12] 基金经理筛选与分析 - **科技成长风格基金经理**：通过系统筛选出一批擅长主动权益、偏好科技成长赛道的任职中基金经理，例如景顺长城的江山（管理规模367.89亿元）、诺安的刘慧影（236.34亿元）、睿远的傅鹏博和朱琳（各236.29亿元） [20] - **基金经理持仓透视**：展示了某基金经理在2025年第四季度的前十大持仓，例如蓝晓科技（占市值比10.56%）、春风动力（9.93%）、热景生物（8.26%）等，合计占市值比64.54% [22] 行业景气度分析 - **高景气度行业**：截至2025年11月28日，被列为高景气度的行业包括电子、传媒、有色金属、通信、银行、非银金融 [26] - **较高景气度行业**：包括计算机、机械设备、钢铁、社会服务、美容护理、建筑材料 [26] - **中景气度行业**：包括汽车、国防军工、家用电器、环保、食品饮料、电力设备 [26] - **较低与低景气度行业**：较低景气度组包括公用事业、石油石化、煤炭、建筑装饰、商贸零售、综合 低景气度组包括基础化工、交通运输、医药生物、轻工制造、纺织服饰、农林牧渔、房地产 [26] 研究系统功能与服务 - **提供专业基金评价数据**：系统由持牌机构定期发布基金及基金公司评级，并提供基金工具属性评级 [1] - **多维度基金经理画像工具**：提供全面绩效指标以透视基金收益风险 [6] - **深度收益归因模型**：支持Brinson、Barra多因子、财务报表拆解等模型，以挖掘超额收益来源 [10] - **投资风格定位**：通过净值与持仓动态测算基金投资风格 [13] - **底层持仓透视**：穿透呈现基金资产配置、行业布局和持券信息 [16] - **规模与资金流向洞察**：提供基金规模及投资者结构数据 [18] - **基金持仓动向解码**：运用量化模型高频测算基金持仓动向 [28]