地缘政治紧张局势升级 - 美国总统特朗普与委内瑞拉总统马杜罗通话，直接威胁若马杜罗不下台，美国将考虑包括动武在内的其他手段 [1] - 特朗普在社交媒体发文，宣布委内瑞拉上空及周边空域“被视为全面关闭” [1][2] - 美国联邦航空局警告航空公司，因安全局势恶化及军事活动加强，飞越委领空将面临危险 [2] 美国军事部署与行动 - 美国以“缉毒”为由，在委内瑞拉附近加勒比海域部署多艘军舰，持续施压 [1][4] - 美国海军两架“超级大黄蜂”战斗机在委内瑞拉海岸附近持续飞行 [2] - 美国在特立尼达和多巴哥罗宾逊国际机场安装的雷达系统投入使用 [2] - 自9月初以来，美军已在加勒比海和东太平洋击沉超过20艘其所谓的“贩毒船”，造成80余人死亡 [4] 委内瑞拉应对措施 - 委内瑞拉国防部长洛佩斯表示“战争即将来临”，宣布将动用所有空海资源进行演习以保卫国家 [2] - 委内瑞拉武装部队在安索阿特吉、卡拉沃沃、法尔孔、拉瓜伊拉等多地同步开展海岸防御演习，作为“独立200计划”的一部分 [3][4] - 演习内容包括火炮与防空系统联合配置、快速反应部队登陆、沿岸巡逻及海空监视系统部署，检验多维度作战能力 [4] - 委内瑞拉副总统罗德里格斯表示，已根据国际法启动所有多边机制，以应对“美国封锁空域” [1] 双方立场与指控 - 美国方面称可能“很快”采取行动，通过陆路打击委内瑞拉“毒贩” [4] - 委内瑞拉政府多次指责美国意图通过军事威胁在委策动政权更迭，并在拉美进行军事扩张 [4] - 美国缉毒署近年报告显示，委内瑞拉并非流入美国的毒品主要来源地 [4]

文物展出与历史背景 - 大连旅顺博物馆展出的“明谕琉球国王敕”仿制品 揭示了琉球曾是中国藩属的重要史实 并为研究琉球历史及日本侵略史提供了重要印证[2][3] - 该敕谕原件落款为明崇祯二年（公元1629年） 为黄色纸本 四周有金色云龙花纹 钤有“广运之宝”朱文方印 行文采用工整楷书[3] - 敕谕内容明确记载了明朝皇帝遣使册封琉球国王世子尚丰为中山王 并赐予其及妃冠服彩币等物 要求其恪守王章 保固藩篱[3] 敕谕内容的历史考证 - 敕谕中提到的“中遭邻侮” 指明万历四十年（公元1612年）日本出兵三千入侵琉球并掳走尚宁王的事件 此事在《明史》中亦有记载[5] - 史料记载显示 琉球尚宁王在被释后仍遣使向明朝修贡 并在万历四十四年（公元1616年）向明朝通报日本谋取台湾（鸡笼山）的动向 体现了其对明王朝的忠诚[5] - 据研究考证 明王朝共计册封琉球15次 崇祯年间的这次册封是最后一次 清顺治十一年（公元1654年）琉球国王送回旧诏并请颁新印 此后清王朝基本沿用明制继续册封[5]

■ 中国基金报内容矩阵 ■ 一名不愿透露姓名的也门地方安全官员告诉新华社记者，美军一架无人机在也门马里卜省瓦 迪地区一条沙漠支路上，锁定并袭击了穆尼尔·阿赫达勒，当时他正驾驶一辆摩托车。空袭造 成阿赫达勒及其一名随行人员死亡。阿赫达勒被认为担任"基地"组织也门分支高级军事职 务。 美方及也门政府方面均未对此发布正式声明。 les & FR 点击下载中国基金报客户端 来源：新华社 "基地"组织也门分支一头目被美军打死 萨那消息：据也门地方官员11月29日说，一名"基地"组织也门分支头目当天遭美军无人机空 袭身亡。 巅峰对话 投资热点说 ETF风向标 IPO情报站 fe o 1 ■ a a - 444 and 4 4 CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND 开盘速递 港股日报 全球早班车 数说人物 √ � [ 8 a 4 a g a d 4 4 4 CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND CHINAFUND ●微信搜一搜( 〔 〔 中国基金报 〕即刻获取财经资讯 ...

核心管理层变动 - 董事长张源因个人原因辞去董事长、董事及董事会战略委员会委员职务，离任时间为2025年11月27日，原定任期至2026年9月19日 [2][6] - 副董事长段力平将代为履行董事长职责，直至选举产生新任董事长 [6] - 张源于2024年11月22日通过苏州步步高投资发展有限公司成为公司实际控制人，其为“步步高系”元老，现任OPPO董事及极兔速递非执行董事 [6] 公司经营业绩表现 - 2024年营业收入1.15亿元，同比下降10.24%，归母净利润2913.46万元，同比扭亏为盈 [8][9] - 2025年前三季度营业收入1.53亿元，同比增长109.17%，但归母净利润亏损3690.09万元，同比下降340.89% [10][11] - 2024年经营活动现金流量净额2.13亿元，同比大幅增长116.72%，但2025年前三季度经营活动现金流量净额为-1.53亿元，同比下降291.14% [9][11] 业务结构转型与财务影响 - 2024年业绩改善主要因工程业务收入占比下降，毛利率较高的文旅业务收入占比上升 [12] - 2025年前三季度净利润下滑主要因拓展文旅及宠物业务导致管理费用与销售费用增加 [12] - 公司易主后在原有业务基础上拓展宠物业务培育新增长点，但当前业绩波动较大 [7][12] 市场表现 - 截至11月28日收盘，公司股价报30.59元/股，跌幅0.39%，总市值41.52亿元 [12]

交易概况 - 恩捷股份正在筹划发行股份购买青岛中科华联新材料股份有限公司100%股权，同时拟募集配套资金 [2] - 公司与部分主要交易对方已签署股份收购意向协议，股票自2025年12月1日起停牌，预计10个交易日内披露交易方案 [4] - 截至2025年11月28日收盘，恩捷股份股价为55.35元/股，总市值为543.66亿元 [7] 目标公司中科华联基本情况 - 中科华联成立于2011年11月，注册资本为20573.55万元，法定代表人为陈继朝 [4][5] - 公司专注于湿法锂离子电池隔膜整套生产装备的研发、生产和销售，能够提供锂电池隔膜整线装备及全方位服务 [4] - 公司是国家专精特新“小巨人”企业、山东省“瞪羚企业”、国家高新技术企业，曾为新三板挂牌企业并于2018年终止挂牌 [6] 恩捷股份近期业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入为95.43亿元，同比增长27.85% [6] - 2025年前三季度归母净利润为-8632.30万元，同比下降119.46%，尚未实现扭亏为盈 [6]

行业动态 - 券商资管参公大集合产品改造探索出新路径，即跨非股东关系机构间转移管理人 [2] - 此类跨机构“转公”路径已有先例，东北证券、财达证券等券商也已公告尝试 [6] - 根据2018年资管新规要求，券商参公大集合须在2025年底前完成公募化改造，目前行业进入冲刺阶段 [8] - 截至11月30日，据不完全统计，行业内仍有近百只大集合产品未完成改造 [8] 具体案例：万联证券与平安基金 - 11月28日，万联证券旗下万联天添利货币资管计划变更管理人为平安基金，产品更名为“平安天添利货币市场基金” [2] - 对于份额持有人，管理人于11月28日至12月5日设置6个交易日的赎回选择期，未赎回份额将默认结转至新基金 [5] 具体案例：东北证券与东财基金 - 11月25日，东北证券旗下东证融汇资管公告，其鑫享30天、禧悦90天资管计划将于11月30日交由东财基金管理 [7] - 管理人于2025年11月25日至2025年12月1日设置5个交易日的赎回选择期，赎回不受持有期限制且不收取赎回费 [7] - 截至今年三季度末，上述两只资管计划合计管理规模为92.44亿元；东财基金最新管理规模369.98亿元，管理人转移后其规模将突破400亿元 [7] 具体案例：财达证券与中欧基金 - 财达证券旗下稳达中短债债券型集合资管计划、稳达三个月滚动持有债券型集合资管计划将转交给中欧基金管理 [7] - 持有人须在12月7日前通过通讯方式完成投票 [7]

私募调研活动概况 - 截至11月27日，2579家私募证券机构对A股上市公司进行调研44702次，覆盖2184只个股和30个申万一级行业[4] - 管理规模在0至10亿元的中小私募机构年内调研次数占比达54%，例如尚诚资产调研812次[6] - 正圆投资调研最为积极，今年以来调研1002次[4] 重点调研行业分布 - 电子行业被调研8732次，涉及281只个股，成为私募调研次数最多的行业[4] - 医药生物行业被调研6341次，涉及241只个股[4] - 机械设备行业被调研5437次，涉及270只个股[4] - 计算机、电力设备、汽车等行业被调研次数也居前[4] 重点调研个股分析 - 电子行业个股立讯精密被调研335次，澜起科技被调研323次，水晶光电被调研272次[4] - 医药生物概念股联影医疗、华大智造、爱博医疗、迈瑞医疗被调研次数居前[4] - 百亿元级私募高频调研的个股包括立讯精密、联影医疗、汇川技术、九号公司、中控技术等[6] 头部私募调研动态 - 盘京投资调研429次，对立讯精密、江波龙调研5次，对新易盛、可孚医疗等调研4次，其董事长庄涛参与佰维存储调研[5] - 高毅资产调研389次，偏爱医药生物、电子及机械设备，调研中控技术6次，对立讯精密、九号公司等调研次数居前[6] - 淡水泉调研319次，关注机械设备、电子、医药生物、电力设备及汽车，年内7次调研汇川技术[6] - 和谐汇一资产调研318次，10月以来更关注医药生物、电子、计算机等行业，调研白云机场、潮宏基、爱博医疗等[6] 行业关注逻辑 - 电子行业领跑源于半导体国产替代加速以及消费电子创新周期启动，细分赛道成长确定性较强[7] - 医药生物行业因个股数量多、覆盖领域广，叠加创新药审批加速、医疗消费复苏等因素，成为私募分散布局的优选[7] - 电力设备受益于新能源装机量持续增长，产业链上下游企业业绩兑现能力稳定[7] 后市投资策略 - 淡水泉表示后续板块效应可能减弱，个股效应增强，重点聚焦AI科技创新、能源基建、半导体自主可控、消费新趋势等新兴成长领域，以及"反内卷"政策带来的结构性机会[9] - 星石投资认为市场进入业绩释放期，将从估值驱动走向业绩驱动，关注人工智能、创新药、机械设备、军工等高景气趋势产业，以及交通运输、可选消费、房地产等供需关系改善的行业[9] - 相聚资本认为市场阶段性的休整以及风格再平衡会为明年行情打下基础，但要警惕趋势性思维[9]

央行政策与监管动态 - 央行明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，稳定币存在洗钱等非法活动风险，未来将继续坚持禁止性政策并持续打击相关非法金融活动 [4] - 个人存取现金超5万元需登记资金来源的规定取消，银行将根据风险状况决定是否对客户进行强化调查 [7] - 证监会就商业不动产投资信托基金试点公告公开征求意见，旨在推动REITs市场高质量发展并支持构建房地产发展新模式 [9] - 工信部召开动力和储能电池行业座谈会，计划加快推出针对性政策举措以治理产业非理性竞争 [9] 宏观经济数据 - 11月份制造业PMI为49.2%，较上月上升0.2个百分点，其中中、小型企业PMI分别上升0.2和2.0个百分点至48.9%和49.1% [5] - 11月份非制造业商务活动指数为49.5%，较上月下降0.6个百分点，建筑业指数上升0.5个百分点至49.6%，服务业指数下降0.7个百分点至49.5% [5] - 11月份综合PMI产出指数为49.7%，较上月下降0.3个百分点 [6] 金融市场与商品表现 - 现货白银史上首次突破56美元/盎司，纽约期银涨超6%首次突破57美元/盎司，白银现货涨超5% [8] - 贵金属市场受到美联储12月降息预期升温、资金流入白银ETF以及供应紧张等多重因素支撑 [8] - 沪深300、中证500、上证50等多个重要指数将调整指数样本，调整于12月12日收市后正式生效 [6] 券商策略观点汇总 - 市场呈现低波慢牛特征，配置型资金和量化资金定价权持续抬升，打破僵局需依赖内需的重大变化 [10] - 12月市场可能发动指数级别上行的跨年行情，关注非银金融、涨价资源品、服务消费和科技自主可控等方向 [14] - 春季行情有望提前，顺周期可能是基础资产，科技板块调整幅度到位可能出现普遍反弹 [12] - AI产业链核心主线地位不改，近期调整提供布局契机，存储和储能链等供需双振领域值得重视 [13] - 市场风格频繁切换，中央经济工作会议将明确2026年政策主线，产业会议可能成为主题行情催化剂 [16] - 跨年行情已具备良好基础，岁末年初行情呈现价值搭台、成长唱戏特征，风格由均衡转向科技成长占优 [20]

混合类理财产品业绩表现 - 超九成混合类理财产品今年以来单位净值增长率为正，11只产品单位净值增长率超20%，最高达35.97% [4] - 混合类理财产品近7日、近1个月平均年化收益率分别为13.21%、6.62%，较上季度分别上升112.44个百分点、35.32个百分点，收益弹性显著提升 [4] - 业绩表现突出的原因包括权益市场回暖、策略精细化运作、资产配置多元化以及对特定市场板块阶段性机会的精准捕捉 [4] 混合类理财产品规模与占比 - 全市场混合类理财最新存续规模为7491.9亿元，在银行理财中占比为2.37% [5] - 与今年1月末相比，存续规模增加近1600亿元，占比上升0.39个百分点 [5] 行业发展趋势与建议 - 在存款利率持续下调背景下，混合类理财产品凭借较高收益潜力和良好风险分散优势，成为重点关注对象 [7] - 理财机构可推动多元化资产配置与产品创新，提高产品灵活性，并强化智能投顾与动态资产配置技术的应用 [7] - 拓展混合类产品需关注科技成长赛道、跨境资产配置、另类固收资产等方向，同时加强投研能力建设 [7]

监管优化基金销售结算资金交收机制 - 近期监管发文优化基金销售结算资金交收机制，要求对于场外货币市场基金，基金管理人应在基金份额确认日当日10:00前将确认和清算数据发送至销售机构，销售机构应在当日16:00前将成功申购资金划转至基金注册登记账户，随后资金将及时划转至基金财产托管账户 [4] - 此举旨在遏制部分销售渠道利用资金在途时间差进行套利的行为，该行为长期损害投资者利益并违背资产管理业务公平原则 [5][6] “货基增强”套利漏洞的形成与影响 - 过往资金交收较慢，存在套利空间：例如，投资者周四（T日）申购货币基金，T+1日确认份额并开始享受收益，但申购资金可能滞留在代销机构账户直至T+2日才进入基金账户，若遇周末，资金在代销机构账户可停留4天并产生活期利息 [6] - 套利操作侵蚀其他持有人收益：例如，投资者周三赎回，资金实际在基金账户仅停留3天，却可享受6天的基金收益，多出的收益来自对其他持有人投资收益的隐性侵占 [6] - 套利收益被用于补贴产品：个别银行理财、券商资管、电商渠道等机构将周四申购资金产生的利息补贴给所谓的“货币增强”类产品，使其收益率高于普通货币基金 [7] - 在季度末等申购高峰时段，因资金在途时间长导致的收益摊薄可能更显著，长期累积会对原持有人收益形成侵蚀 [7] 新规对货币基金的影响 - 新规要求申购资金在T+1日即进入基金财产托管账户，消除了T+2到账的制度漏洞，大大压缩了资金在销售环节的停留时间 [9] - 优化交收机制对货币基金收益率的提升起到“精准修复”效果，缩短交收时间从之前平均1～2个工作日压缩至当日，直接减少了资金在途时间，相当于增加了基金实际可投资天数，提升了资金使用效率 [9][11] - 新规通过堵塞套利漏洞让收益率回归公平、真实面貌，本质是修复收益摊薄问题而非直接提高收益，货币基金的核心收益仍依赖货币市场利率，机制优化不会导致七日年化收益率大幅跳升 [9][11] - 资金更快进入基金财产账户后，基金管理人可及时将资金配置到同业存单、短期国债等货币市场工具，减少资金闲置时间，小幅提升资金运作效率 [10][11] 业内呼吁优化ETF联接基金结算机制 - 在货币基金机制优化后，业内将目光投向ETF联接基金等其他产品的结算机制优化 [12] - 提升ETF联接基金结算效率对减少跟踪误差至关重要：目前联接基金申购资金是T+1日到账，而底层ETF需按T日净值交易，若T+1日市场大幅高开，联接基金不得不以更高成本建仓，从而产生明显的负偏离 [12] - 结算效率提升能让资金更快投入投资运作，减少资金闲置带来的机会成本，特别是在标的ETF波动较大的市场环境中，对提升产品跟踪精度的作用更为突出 [12] - 也有观点认为，实际效果仍取决于确认时点的行情数据与投资者申购时行情数据的偏离度 [12] 新规对短债基金快速赎回功能的影响 - 监管通报规定，对于除货币市场基金、同业存单基金以外的其他类型基金，赎回资金划转至基金销售机构账户的时间应当不早于赎回申请确认日次一交易日，这意味着短债等基金的快速赎回功能将受到一定影响 [14][15] - 新规短期内或会对短债基金的流动性优势产生一定影响，但其竞争力并非仅依赖赎回速度，短债基金在投资范围、组合剩余期限灵活性和杠杆空间上相比货币基金有明显优势 [15] - 监管导向旨在防止过度追求赎回速度而损害基金运作稳定性，避免个别渠道以此为噱头吸引投资者，导致基金资产在不合理价位被动变现并损害持有人整体利益 [15] - 快速赎回受限会削弱短债基金相对于货币基金的流动性便利优势，但只要短债基金能维持显著高于货币基金的收益，其对收益敏感型投资者的吸引力仍然存在 [15]