市场整体表现 - 12月1日早盘，A股三大指数集体高开，沪指涨0.38%，深成指涨0.80%，创业板指涨0.74% [2] - 万得全A预测成交额1.97万亿元，较前一日增加3726亿元 [3] - 港股主要指数亦上涨，恒生指数涨1.13%，恒生科技指数涨1.02% [5] 领涨板块与概念 - 贵金属板块表现强势，Wind热门概念指数中贵金属上涨5.72% [4] - 工业金属板块涨幅居前，Wind热门概念指数中工业金属上涨4.92%，铜产业上涨4.10% [4] - 航天军工板块活跃，Wind中国行业指数中航天军工上涨2.58%，卫星互联网、商业航天等概念指数分别上涨4.26%和3.42% [4] 贵金属及基本金属个股表现 - 贵金属概念股拉升，湖南白银涨停（涨10.05%），盛达资源涨8.63%，紫金矿业涨6.72% [5][6] - 基本金属板块多股涨停，包括亚太科技（涨10.06%）、罗平锌电（涨10.00%）、江西铜业（涨9.99%）、白银有色（涨9.96%） [6][7] - 消息面上，沪银期货主力合约涨幅扩大至7.48%，续创历史新高 [8][9] - 东方证券指出，上海期货交易所白银库存已降至2015年以来最低水平，实物稀缺性是贵金属价格上行的根本原因 [11] - 东方证券看好黄金价格持续上行，维持2025年底冲击4500美元/盎司、2026年有望突破5000美元/盎司的观点 [11] 航天军工板块个股表现 - 航天军工板块早盘走高，多股涨停，包括雷科防务（涨10.05%）、光启技术（涨10.01%）、航天发展（涨9.99%） [12][13][14] - 航天环宇涨幅达12.51% [14] - 消息面上，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出到2027年实现产业生态高效协同、规模显著壮大 [16] - 万联证券指出，2025年我国商业航天产业进入重要提速期，技术突破与规模爆发形成共振，助推产业发展驶入快车道 [16] 领跌板块 - 发电设备、工程机械、保险等板块跌幅居前 [3] - Wind中国行业指数显示，发电设备下跌0.95%，工程机械下跌0.90%，保险下跌1.15% [4]

券商资管公募牌照申请动态 - 国金资管于2025年11月28日从证监会公募牌照审批名单中消失，标志着年初排队的四家券商资管子公司申请已全部撤回，审批队列清零[2][3] - 国金证券表示调整源于集中资源巩固现有资管业务核心竞争力，深耕细分领域[4] 公募牌照申请趋势变化 - 2022年5月证监会放宽公募持牌数量限制后，2023年成为券商资管申请公募牌照的爆发年，六家机构递交申请，仅招商资管和兴证资管当年获批[6] - 2024年全年公募牌照零放行，2025年下半年排队机构陆续撤回申请，8月广发资管率先撤回，10月光证资管退出，11月国证资管和国金资管撤离[7] 资管新规过渡期行业调整 - 2018年资管新规要求券商参公大集合产品需在2025年底前完成公募化改造，未获牌照机构旗下产品到期后需清盘、延期或变更管理人[9] - 临近截止日期，行业进入冲刺阶段，券商资管将大集合产品移交至同一集团旗下控股基金公司成为常见选择，如中信资管产品移交至华夏基金，广发资管产品转移至广发基金[9] - 部分产品因存续期满未延期而清盘，少数转型为私募资管计划，另有跨界合作案例如万联证券产品变更管理人为平安基金[9] 券商资管行业发展路径分化 - 全国30家券商资管子公司在公募牌照申请全面撤退后发展路径呈现分化，仅14家获得公募资格[11] - 已获牌照机构可继续发展公募业务但需寻找差异化优势，未获牌照机构可能聚焦私募资管等传统优势领域[11] - 券商资管私募领域正经历回暖，截至2025年9月底私募资管产品规模达5.73万亿元，较2024年末增长约2700亿元[11] - 公募路径更适合具备综合金融生态和零售渠道的头部机构，私募路径则更利于拥有项目资源、专业能力和机构客户基础的特色券商[11]

文章核心观点 - 江苏、浙江、安徽三地通过政策引导和银行创新服务，推动科技与金融深度融合，为科创企业提供全周期、差异化金融支持 [2][3][4] - 银行机构积极构建科技金融服务体系，通过产品创新、银银合作、利益共享等模式，破解科创企业轻资产、融资难痛点 [5][6][13][21] - 金融“活水”精准滴灌科技型企业，促进科技创新与产业创新深度融合，赋能科创企业高质量发展 [2][4] 江苏省科技金融发展 - 江苏省科技型中小企业数量达8.9万家，高新技术企业达5.7万家，分别位居全国第一和第二 [4] - 截至2025年三季度末，全省科技贷款余额超过5万亿元，同比增长16%；科技型企业贷款余额达2.65万亿元，获贷企业数量为6.58万家 [4] - 中国银行江苏省分行服务科技金融客户超2.4万户，为超1.76万户科技型企业提供信贷支持，科技贷款余额达5517亿元，同比增长21.9% [7] - 建设银行苏州分行服务科技型企业超1.2万户，科技贷款余额突破1600亿元 [8] - 江苏银行科技贷款余额近2900亿元，科技企业授信客户数2.4万家 [11] - 常熟农商银行科技型企业贷款户数超过2200户，贷款余额超过150亿元 [12] 浙江省“浙科联合贷”模式 - 人民银行浙江省分行创新推出“浙科联合贷”服务模式，通过银银合作形成更具耐心的贷款供给模式 [14][16] - 该模式分层分类推出“浙科普惠联合贷”“浙科成长联合贷”“浙科领航联合贷”三类专属服务 [16] - “浙科成长联合贷”“浙科领航联合贷”将成长期企业授信上限提升至5000万元以上，明星项目最高可达2亿元 [17] - 政策推出以来，浙江省共有27家银行参与“浙科联合贷”，累计为197家企业发放贷款108.7亿元 [17] - 杭州云深处科技获得杭州银行、兴业银行、浙商银行通过“浙科领航联合贷”模式提供的金融支持，兴业银行为其核定1亿元综合授信额度 [19][20] 安徽省“共同成长计划” - 人民银行安徽省分行创新探索“共同成长计划”金融服务模式，签约企业超1.5万户，贷款余额超2100亿元 [22][25] - 该计划户均贷款期限达3.1年，户均授信金额突破3100万元，部分企业授信额度放大约3倍 [26] - 兴业银行合肥分行通过“共同成长计划”服务超过1500家科创企业，信贷支持超过155亿元 [25] - 2024年下半年创新“认股权收益互换模式”，推动银行与科创企业约定认股金额超40亿元 [28][29] - 截至2025年11月末，全省已落地超1000笔“认股权收益互换模式” [29] 银行创新服务案例 - 中国银行江苏省分行为博智安全提供七年连续金融支持，从1000万元起步伴随企业集团化发展 [7] - 建设银行苏州分行为某生物医药企业发放1000万元流动资金贷款，助力其完成3轮融资达数亿元 [8] - 江苏银行创新推出“技术成果转化贷”，为东南大学器官芯片、南京大学细胞凋亡药物等早期项目完成贷款授信 [10] - 兴业银行合肥分行为中科昊音投放800万元纯信用贷款，助力公司在山西、武汉等地成立分公司 [24] - 工商银行合肥分行为万豪能源提供3000万元融资支持，帮助企业盘活专利权资产 [29]

本周新基金发行概况 - 全市场本周（12月1日至12月5日）共有40只新基金（仅统计主代码）面市 [2] - 12月首日（12月1日）有28只新基金同日开售 [2] - 权益类产品是发行重点，其中主动权益型基金新发16只，指数型基金新发13只 [4] - 主动权益型基金包含13只混合型基金、2只股票型基金、1只灵活配置型基金 [4] 新发基金主题与策略 - 多只新发产品聚焦热门主题，如出海、科技、消费等 [2] - 永赢启航慧选聚焦出海贡献新增长机遇，拟任基金经理指出A股非金融企业自2021年起海外业务毛利率已高于国内且差距持续扩大 [5] - 财通消费优选聚焦年轻人的消费、消费品牌出海及创新消费等方向 [5] - 多只新基金由资深投资老将担纲管理，例如招商均衡配置拟任基金经理拥有近16年投研经验，广发质量优选拟任基金经理拥有19年证券从业经验 [6][7] - 广发质量优选将采取“主观多头 + 主动量化 + AI增强”三位一体策略构建PB-ROE组合 [7] 指数型基金发行特点 - 指数型基金种类丰富，包括增强指数型基金与宽基类ETF [7] - 增强指数型基金示例：鹏华上证科创板100指数增强、国投瑞银创业板综合指数增强、财通资管中证500指数增强 [7] - 宽基类ETF示例：交银中证智选沪深港科技50ETF、平安上证科创板50成份ETF [7] 上周新基金成立情况 - 上周（11月24日至11月28日）多只“固收+”及FOF产品受资金青睐 [9] - “固收+”产品方面，汇添富稳颐优选首募规模为24.98亿元，华安沣泰A募集规模超8亿元 [9] - FOF产品方面，银华多策略稳健三个月持有、国泰全景多资产配置3个月持有、天弘盈悦稳健配置6个月持有等首募规模在10亿元至15亿元区间 [9] - 上周五（11月28日），首批7只科创创业人工智能ETF发行，永赢中证科创创业人工智能ETF“一日售罄”，认购规模超过9亿元，接近10亿元的首次募集规模上限 [9] 市场情绪与行业观点 - 业内人士表示公募基金在岁末密集发行新基金主要基于对市场的信心 [2] - 新发基金旨在填补产品线空白或迎合未来市场热点 [2] - 对于人工智能板块，业内人士认为国内AI产业链各环节加速跟进，产业趋势明确，双创人工智能ETF“一日售罄”体现市场热情持续升温 [10]

加密货币市场整体下跌 - 2024年12月1日，加密货币市场集体大跌，比特币价格短时跌破87000美元，截至发稿报87218.4美元，当日下跌4.05% [2] - 以太坊报2852.83美元，下跌4.84%，其他主要加密货币如ZEC币下跌15.51%，HYPE币下跌9.84%，DOGE币下跌6.2% [4] - 根据Coinglass数据，最近24小时内，加密货币市场约18万人被爆仓，爆仓总金额达5.37亿美元，其中多单爆仓4.7亿美元，空单爆仓6527.3万美元 [5] 主要加密货币表现数据 - 比特币24小时成交额为583.85亿美元，增长48.80%，市值为1.74万亿美元，持仓价值575.32亿美元，下降2.62% [5] - 以太坊24小时成交额为527.55亿美元，增长13.52%，市值为3438.12亿美元，持仓价值342.47亿美元，下降4.56% [5] - Solana价格报128.33美元，下跌5.58%，24小时成交额133.38亿美元，大幅增长63.13%，市值为719.33亿美元 [5] - BNB价格报839.24美元，下跌4.22%，但24小时成交额18.89亿美元，大幅增长105.83%，市值为1152.82亿美元 [5] 市场爆仓情况分析 - 过去1小时市场总爆仓1.7亿美元，其中多单爆仓1.6亿美元，空单爆仓785.7万美元 [7] - 过去4小时市场总爆仓4.3亿美元，其中多单爆仓4.2亿美元，空单爆仓1174.4万美元 [7] - 过去12小时市场总爆仓4.7亿美元，其中多单爆仓4.4亿美元，空单爆仓2991.5万美元 [7] 市场背景与结构变化 - 报告显示，上周末加密货币市场总市值约3.1万亿美元，周均成交额为1270亿美元，市场交易量持续低迷 [8] - 比特币周成交额为599亿美元，较均值低31%，价格在92000美元附近再度遇阻，未能突破关键阻力位 [8] - Hotcoin Research观点认为，经历2024-2025年，市场参与者结构已不同，机构资金占比提高意味着未来价格波动将更受基本面和数据驱动 [9] - 机构博弈与理性定价将成为常态，2026年的比特币市场将更加成熟理性，暴富暴亏的戏码将更难重演 [9]

核心观点 - ST银江内部存在激烈的治理权之争 董事举报公司董事会会议的召集、召开、表决及决议公告流程存在严重违规 包括董事被“被动缺席”会议、同一董事会会议召开两次且未披露反对票结果等[1][4][6] 董事会换届选举争议 - 2025年11月18日 ST银江董事会以5票同意、0票反对、0票弃权审议通过了新一届董事会董事候选人议案 但7名董事中有2名未列席投票[3][4] - 未参会的两名董事彭小勇和蔡暘表示 他们并非主动缺席 而是在会议当天多次主动联系代理董事长韩振兴未获回复 属于“被动缺席”[4] - 董事彭小勇指出 代理董事长韩振兴于11月13日通过微信通知其18日开会 但未提供具体议案内容 其在会议当天上午多次发信息询问会议链接及议案内容均未获回复 直至会议结束后28小时才通过陌生号码收到链接[6][8] - 实际上 关于董事会换届的同一事项已在11月12日召开过董事会审议 当时彭小勇和蔡暘对所有议案投了反对票 但公司未披露该次董事会决议[4][10] - 对于12日的会议 代理董事长韩振兴于11月7日通知开会 同样未提前提供具体议案内容 直至会议现场才提供 彭小勇和蔡暘因无法对议案内容进行充分审核而投了反对票[11][14] - 公司方面对12日会议的解释是 彭小勇和蔡暘在会议期间未能表决 导致会议被迫中断未能形成决议 因此拒绝发布公告[14] - 彭小勇已就相关程序问题向监管机构举报并起诉上市公司 要求撤销存在严重程序瑕疵的决议 案件已获受理[14] - 有资深律师表示 董事会召开并产生投票结果应及时披露 如果因为反对票或未能表决而不发布公告 与信息披露规定不符[16] 公司治理乱象历史 - 彭小勇和蔡暘于2025年8月27日开始担任ST银江董事[18] - 在2025年10月15日召开的第六届董事会第二十四次会议上 已出现类似情况 彭小勇和蔡暘表示未提前接到会议通知而无法参会 彭小勇通过电话明确表示投反对票[18] - 从公司事后披露的公告看 在彭蔡二人未参会的情况下 董事会依然审议通过了相关决议 且公告未提及二人的反对票[18][19] - 时任董秘反馈称 该次董事会也未通知其参加 因此未能参会[20] - 相关聊天记录显示 该董秘自2025年8月入职后几乎无法正常开展工作 10月15日的公告也未经其审批便发布[20] - 该董秘于2025年10月24日提交书面辞呈 距其2025年8月8日上任仅两个半月[21][22]

美委外交与能源动态 - 美国总统特朗普证实已与委内瑞拉总统马杜罗通电话，但称委内瑞拉并非美国"友好国家"[2][3] - 特朗普表示其关于"关闭委内瑞拉领空"的言论并不意味着即将发生空袭，并告诫不要过度解读[3][5] - 美国以"缉毒"为由在委内瑞拉附近加勒比海域部署多艘军舰，持续对委施压，委方指责美国意图策动政权更迭[5] - 委内瑞拉向欧佩克递交官方函件，指控美国试图以武力干预方式控制其全球最大石油储量，强调此类企图将严重威胁国际能源市场稳定[7] 俄乌冲突与和平进程 - 美国国务卿鲁比奥表示美乌新一轮谈判"富有成效"，但称还有很多工作要做，并指出俄罗斯在任何结束冲突的协议中都将发挥核心作用[9] - 美国政府将在未来一周加强外交努力，中东问题特使威特科夫预计将前往莫斯科进行进一步会谈，美方官员一直与俄罗斯保持接触[9] - 特朗普对美乌会谈表示乐观，称俄乌和平协议"很有可能"达成，并指出乌克兰的腐败"无益于和平谈判"[10] - 乌克兰总统泽连斯基称美乌会谈具有建设性，相关工作将继续推进[11][12] 黑海能源运输安全事件 - 俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃就黑海靠近土耳其海域船只遭袭发表评论，强调遇袭民用能源基础设施从未成为任何国际限制对象[13][14] - 乌方特种部门被指承认参与袭击并发布视频证据，袭击表明有关方面公开寻求武装升级[13][14] - 两艘悬挂冈比亚国旗的油轮"凯罗丝"号和"维拉特"号在距离土耳其海岸线28海里和35海里处发生爆炸起火，均为俄罗斯"影子船队"，目的地为俄罗斯新罗西斯克[14] - 袭击使两艘油轮严重损坏无法航行，将对俄罗斯石油运输造成重大影响[14]

投资理念与框架 - 投资经理的核心价值在于为投资者创造优秀的长期投资业绩，同时非常强调控制回撤，目标是力争在控制回撤的基础上实现长期收益最大化[1] - 投资框架形成于超过二十年的养老金投资管理经验，历经牛熊市场周期磨炼，核心是“在力争控制回撤的基础上实现长期收益最大化”，以适应对亏损敏感且具有长期稳定现金流的资金特性[6] - 在资产配置层面，强调动态进行跨资产、跨品种、跨行业的性价比比较，重点关注高胜率资产，并在资产情绪过热、价格透支未来业绩时及时调整，同时强调行业配置均衡，不押赛道[8] “固收+”业务实践与业绩 - 将养老金的科学管理方法融入“固收+”业务，最重要的环节是做好资产选择，通过“资产配置+风格选择+行业配置”的投资方法，重点关注高性价比、高确定性的资产[8] - 在策略控制层面，通过行业、品种比较确定重点品种选择，以高胜率决策、安全垫设置等提升组合运行中的投资体验，公司层面则建立全面完善的风控体系并设置不同风险等级产品的回撤底线考核[9] - 企业年金业务表现突出，2024年银华基金单一计划含权类组合加权平均收益率在年金管理人中排名第4，固收+产品代表作银华盛泓债券A自2025年2月18日上任至9月30日净值增长达6.81%，超越业绩比较基准5.53个百分点，基金规模在2025年三季度达69.37亿元并实现年内激增[10] 团队能力与平台建设 - 多资产团队的投资特色是将公司的投研优势与养老金投资管理方法有机结合，力争实现“借力成长投资+做好回撤控制”，结合公募基金应变快、成长风格犀利的优势[12] - 致力于构建规模化的“平台级”解决生态，包括科学的资产配置体系和多策略alpha能力，通过分享协作的团队文化、“高共识高信念”的决策机制、信息化中台智脑等确保投资解决方案的稳定可控[14] - 团队已形成投研信息双向流动、投资策略协同优化的良性循环，覆盖主动权益、固收、FOF、宏观策略、量化增强策略等，形成平台级投研赋能与产品交付能力[15] 技术应用与决策机制 - 团队中台充分吸收海外头部资管平台经验，挖掘LLM、Agent等AI技术潜力，将智能化工具穿插到投研所有环节，以提高信息处理效率、优化投资决策，并将个体经验转化为可持续的平台能力[16] - 投资决策采取“高共识、高信念”机制，基于翔实的宏观数据、估值模型和盈利预测构建大类资产初步判断，通过充分讨论将分散观点收敛为清晰共识，明确战略方向及执行路径[16] 后市观点与投资方向 - 对未来两年的权益市场比较乐观，认为物价和地产企稳是未来两年市场基本面的重要变量，关注其拐点出现时点，届时A股市场或将迎来基本面改善的投资机会[17] - 科技创新依然是长期投资方向，同时可关注航空、酒店、旅游等消费复苏的先导指标，并提前布局结构性机会[17]

美联储主席人事传闻与货币政策预期 - 核心观点：社交媒体流传关于美联储主席鲍威尔将辞职的“小作文”缺乏官方证据支持，实为不实传闻[2] 鲍威尔本人多次表示将履职至任期结束[5] 同时，市场关注焦点转向潜在的下一任主席人选及美联储即将开启的降息周期[9] - 关键要点1：有关鲍威尔将于紧急会议上宣布辞职的消息仅在社交媒体流传，未被主流媒体报道，也无官方证据支持[2] 该消息来源（推特）上类似传闻每月都会出现几次[2] - 关键要点2：根据美联储官网日程，鲍威尔在美国时间周一晚上8点有一场预定演讲，是胡佛研究所举办的纪念讲座活动，并非紧急会议[4][5] - 关键要点3：鲍威尔的美联储主席任期至2026年5月15日，理事任期至2028年1月31日[5] 面对政治压力，其多次公开表示不会提前离职，将履职至任期结束[5] 潜在美联储主席继任者动向 - 核心观点：前白宫经济顾问凯文·哈塞特公开表示愿意接受特朗普提名为下一任美联储主席，其被视为接替鲍威尔的领先竞争者，此可能性已引发市场波动[6][7][9] - 关键要点1：11月30日晚间，凯文·哈塞特在《Fox and Friends》节目中表示，如果被特朗普提名为下一任美联储主席，他会“非常乐意”接受[7][8] - 关键要点2：据知情人士透露，特朗普的顾问和盟友认为，哈塞特在接替鲍威尔的竞争中处于领先地位[9] - 关键要点3：瑞穗证券分析师指出，随着哈塞特被提名的可能性上升，美元汇率出现下跌[9] 市场担忧哈塞特可能导致美联储政治化，这种“哈塞特效应”给美元带来贬值风险，只要这种看法存在，风险就很高[9] 美联储货币政策前景与市场预期 - 核心观点：市场普遍预期美联储将于12月会议开启降息周期，高盛认为此举几乎板上钉钉，并给出了后续利率路径预测[9][10][11] - 关键要点1：高盛表示，美联储在12月议息会议上降息几乎已无悬念[9] 当前市场对降息25个基点的定价概率已达到约85%—86%[9] - 关键要点2：高盛固定收益团队指出，就业市场走弱与政策风险管理需求是促使美联储提前转向的关键因素，且无重大数据预期改变方向[9] 纽约联储主席威廉姆斯与旧金山联储主席戴利近期言论均支持政策调整[10] - 关键要点3：高盛预计，美国联邦基金利率将在2026年年中降至3%—3.25%[11] 并预计在明年3月和6月继续小幅降息[11] - 关键要点4：有分析师指出，若哈塞特加入美联储理事会，他与理事米兰都可能积极主张单次降息50个基点[9] 除非反对理由非常充分，否则美联储主席想推动的决策往往会通过[9]

机构调研热度与市场表现 - 上周（11月24日至11月28日）共有254家上市公司披露机构投资者调研记录 [2] - 超八成机构调研股实现正收益，其中海欣食品周内实现3连板，涨幅达45.4%；通宇通讯周内实现2连板，涨幅为39.1%；莱斯信息、金银河、斯菱股份涨超20% [3] 杰瑞股份调研要点 - 上周接受168家机构调研，并于11月28日"一"字涨停 [7] - 公司已构建高度集成化、模块化、智能化的燃气发电产品体系，为石油天然气开发、调峰发电、数据中心等场景提供电力支持方案 [9] - 已斩获北美数据中心发电机组销售订单，合同金额超1亿美元 [9] - 发电设备满足数据中心、石油天然气开发等领域对可靠性、响应速度的高标准要求 [9] 福莱新材电子皮肤技术突破 - 上周接受106家机构调研，并于11月27日发布第三代电子皮肤，融合柔性材料、芯片、算法与大模型 [9] - 电子皮肤产品已完成多次迭代并实现批量供货，公司从材料供应商转型为智能传感解决方案提供商 [11] - 第三代触觉传感系统实现"头发丝级"超高分辨率，触觉智能TPU在指尖完成边缘计算，能直接识别触摸对象 [12] - 产品解决机器人"手不灵活"的行业痛点，国内外已有几十家合作客户，部分提出批量订单需求 [12] 游戏行业调研动态 - 世纪华通上周接受96家机构调研，公司认为游戏是推动AI基建的基础，未来游戏将成为数字世界入口、人类情绪容器及人机互动主要界面 [13] - 公司新产品矩阵储备扎实，涵盖休闲、SLG、ARPG等多赛道，明年SLG和休闲产品线将进入密集开花期 [13] - 核心竞争力体现为研发、发行、运营糅合成的体系能力，以数据驱动支撑 [13] - 恺英网络上周接待87家机构，其持有的世纪华通股票计入其他权益工具投资，公允价值变动不影响当期损益，公司出于战略投资目的持有股票，短期内不计划出售 [14][15]