公司近期重大事件 - 公司于2025年12月29日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案 [2] - 公司表示目前各项生产经营活动正常开展，并将积极配合证监会的调查工作 [4] 公司面临的退市风险 - 因公司2024年度财务报表被出具无法表示意见的审计报告，公司股票已被实施退市风险警示 [4] - 因公司2024年度内部控制被出具否定意见的审计报告，公司股票继续被实施其他风险警示 [4] - 若公司2025年度不符合撤销退市风险警示的情形，公司股票将被终止上市 [4] 公司近期经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1.55亿元，同比下降25.86% [4] - 2025年前三季度，归属于上市公司股东净利润为1356.01万元，同比下降53.25% [4] - 2025年三季报显示，营业总收入同比变化为-25.86%，归属母公司股东的净利润同比变化为-53.25% [5] 公司股票市场表现 - 2025年12月29日，公司股票再度涨停，在8个交易日内录得5个涨停板 [6] - 截至2025年12月29日收盘，公司股价报11元/股，总市值为18.26亿元 [6] - 当日股票最高价、今开盘价及涨停价均为11.00元，成交额为3390.01万元，换手率为1.86% [7] 公司主营业务 - 公司主营业务是各类烟花爆竹产品的出口贸易，具体经营模式包括贴牌和自营品牌的出口 [5]

相聚资本对2026年A股市场的展望 - 对2026年A股市场持谨慎乐观态度 预计宏观环境整体宽松 市场大幅回调风险有限 结构性机会仍是主线 [2][4] - 2025年A股上行的核心驱动力来自估值提升 盈利改善贡献相对较小 [4] - 当前A股估值处于历史3/4分位附近 预计2026年来自估值的收益将显著低于2025年 整体盈利增速趋于温和 部分板块会实现高速增长 整体收益或不及今年 [4] 2026年看好的三大投资方向 - **方向一：AI产业** 2025年AI板块收益翻倍 市场一般预期2026年板块整体增长40%—50% 部分紧缺环节或迎翻倍行情 作为全球增速最快的板块 仍是重要配置方向 [5] - **方向二：大宗商品** 整体具备配置价值 铜价有望延续涨势 AI、新能源等产业发展催生大量用电需求 铜作为关键导电材料稀缺性凸显 其价格上涨将带动相关行业联动上行 [5] - **方向三：出口板块** 中国企业出海竞争力强劲 具备结构性上行潜力 核心风险点在于海外关税政策及内部分化竞争 整体配置价值明确 [5] 其他潜在机会与投资策略调整 - 部分传统行业存在重估机会 包括化工、白酒以及房地产相关产业链 重估能否落地核心取决于房地产能否企稳回升 [6] - 公司对投资组合进行优化 在AI、大宗商品、出海等多个方向同步布局 个股选择上更趋集中 同时通过配置低相关性资产降低组合波动率 [6] 多资产多策略量化产品体系 - 资产配置是投资市场唯一的“免费午餐” 底层逻辑基于资产与资产的相关性 通过组合低相关性的资产及策略熨平波动 [7][8] - 公司将主动投资经验与量化投资深度融合 构建依托多元量化子策略、精选低相关性资产的组合配置体系 多资产能优化长期收益率并平滑波动 多策略能对单一资产进一步优化以获取超额收益 [8] - 多资产多策略在任意单一年度表现未必最优 但长期回报突出 [8] 多资产配置的具体品类展望 - **股票**：A股明年收益或低于今年 但下行风险有限 美股今年表现中等 明年有望延续稳健走势 [8] - **债券**：今年国内债市收益偏负 明年有望实现微弱正收益 债与股存在负相关性 二者配比优化是提升组合收益的关键 [8] - **商品**：明年存在结构性机会 当前不少品种供需趋于紧张 继今年有色板块上涨后 明年化工品或迎来配置窗口 [8][9] 多策略配置与产品定位 - 多策略核心原则是避免单一风格过度集中以分散风险 主要涵盖各类选股策略及交易策略 将多个量化子策略有效结合以实现绝对回报目标 [9] - 主观选股策略难以规避市场波动且对择时要求高 在熊市中更难实现绝对回报 在当前低利率环境下 市场对绝对回报类产品需求旺盛 公司推出的量化产品波动较低、收益稳健 能成为“固收+”产品的补充 [9]

文章核心观点 - 多家知名私募机构发布2026年市场展望，普遍对市场持积极态度，但强调投资逻辑将从估值驱动转向业绩驱动，并需关注结构性机会 [2][3] - 人工智能被视为核心投资主线，2026年被认为是AI Agent真正普及的元年，没有AI能力的企业可能被边缘化 [2][5][6] - 投资策略呈现多元化，涵盖高景气泛科技产业、供需改善的传统行业，并强调在守住胜利果实的基础上，寻找阿尔法机会和逆向布局 [3][9][11] 景林资产观点 - AI对各行各业的渗透和改造才刚刚开始，未来的巨头可能是当前刚起步的AI原生公司 [5] - 2025年AI行业兴起源于中国生成式AI（如DeepSeek、Qwen）展现出全球竞争力和性价比优势，即使缺乏最先进GPU，国产模型也让领先者焦虑 [5] - 核心持仓公司特点鲜明：对客户有强黏性和定价权、产品差异化明显、能自主控制合意利润率水平，此类公司极度稀缺 [5][6] - 2026年可能是AI Agent真正普及的元年，软件及软硬件结合的AI Agent设备将不断推出，甚至可能挑战原有iOS和安卓系统 [6] - 应重视作为重要AI应用入口或平台的世界级公司，如谷歌、Meta、苹果、字节跳动、腾讯、OpenAI等 [6] 星石投资观点 - 2026年经济结构性分化有望收敛，泛科技产业需求保持旺盛，传统行业价格趋势有望改善 [3][8] - 泛科技产业需求旺盛源于两方面：全球AI资本开支持续上行拉动半导体等产业链需求；中国新质生产力发展带动创新药、机械设备、军工等高端制造业保持高景气度 [8] - 传统行业价格改善源于国内外宏观政策支持：国内政策保障“十五五”良好开局；美国降息、扩表和赤字再扩张将提振全球经济，宽松金融条件有利于总需求稳定增长 [8] - 2025年大概率是本轮盈利周期底部，三季度以来盈利向好行业增多，泛科技和传统行业均进入业绩释放期，市场驱动从估值走向业绩 [8] - 投资关注两大主线：一是高景气趋势产业，如人工智能、创新药、机械设备、军工；二是供需关系改善行业，如交通运输、可选消费、房地产 [9] 重阳投资观点 - 对2026年A股市场持积极态度，但投资者需降低收益预期 [3][11] - 市场向好的核心因素是“资产荒”下居民和金融机构理性渐进的资产再配置过程具有可持续性，且市场波动率下降、韧性增强 [11] - 市场多数板块经历显著涨幅，估值修复基本完成，“低垂的果实”不明显，若无基本面显著改善，涨幅空间可能收敛 [11] - 投资策略倾向于防守反击、守正出奇：先立足于保住2025年牛市胜利果实，再寻找扩大收益的机会；在科技和先进制造中寻找阿尔法机会的同时，积极挖掘反共识的均值回归机会 [11] - 具体配置长期看好泛科技、创新药和先进制造，同时加大力度在消费、军工和房地产等长期不被关注的行业中逆向布局 [11] - 细分领域关注：泛科技板块更关注AI应用和AI采用者，以及未被充分定价的创新药企业；先进制造板块关注国内周期企稳、设备更新、汽车产业链，以及海外再工业化和数据中心、机器人等领域；消费板块挖掘在收入滞涨背景下仍能保持增长的龙头公司；军工板块随“十五五”规划落地，有望迎来业绩和估值双重修复；房地产板块寻找结构性机会，如房地产服务商和抗风险能力强的开发商 [12]

交易终止公告 - 华立股份于12月29日发布公告，决定终止收购北京中科汇联科技有限公司51%的股份 [2][4] - 终止原因是交易各方未能就核心条款达成共识，公司已收到标的公司股东方面送达的终止意向函 [2][6] - 终止是各方协商一致的结果，不存在违约行为及责任追究，也无任何争议和纠纷 [6] 原交易方案与标的公司 - 原计划通过现金方式收购中科汇联51%股份，该交易不构成关联交易及重大资产重组 [6] - 标的公司中科汇联是一家国家级专精特新“小巨人”企业，提供智能交互、决策及数智内容管理软件产品和解决方案 [8] - 中科汇联业务已落地于数智政务、金融、企业、医疗、教育等领域，并拥有经国家网信办备案的“慧政大模型生成合成算法”垂类大模型 [8] 交易目的与战略影响 - 华立股份主业为装饰复合材料，是涵盖家居材料、产业互联网、产业投资的综合型控股企业 [8] - 公司原期望通过此次收购提升数字化板块技术能力和业务规模，形成新利润增长点，加速数字化转型，增强盈利能力与可持续发展能力 [8] - 随着交易告吹，公司通过此次收购加速数字化转型的发展战略随之搁浅 [9] 后续计划与市场表现 - 公司表示未来将继续围绕既定战略目标，通过内生性发展和投资并购等多元化方式推动长期健康发展，提升公司价值 [9] - 12月29日公告当日，华立股份股价一度冲高，收盘报16.59元/股，公司总市值为45亿元 [10]

公司股价异动与风险提示 - 公司发布股票交易严重异常波动公告 指出其股价在连续八个涨停后 显著偏离大盘和行业指数 短期波动幅度较大 已明显偏离市场走势 存在较高的炒作风险 [2] - 公告明确指出 公司当前股价已严重偏离上市公司基本面 未来存在快速下跌的风险 [2] 公司业务结构与收入构成 - 公司2025年第三季度报告营业收入为183,380.36万元 其中航空航天业务收入为13,918.39万元 占公司营业收入比例为7.59% [2] - 公司商业航天应用领域收入为371.24万元 仅占公司2025年第三季度营业收入比例的0.20% 该业务收入占比较小 [2] - 公司主营业务为化工新材料及高端装备制造 主要从事粉末涂料用聚酯树脂系列产品及其原材料的研发、生产和销售 [5] - 公司现有年产各类聚酯树脂22万吨的生产能力 产品包括户内、户外、PU三大聚酯系列100余只产品 [5] 航空航天业务具体内容 - 公司航空航天类产品目前主要包括飞机雷达罩、飞机油管及零部件、卫星复合材料零部件、地面接收装置及运输设备柜等 [2] - 公司高端装备制造板块主要客户包括中国航天科技集团 为其提供的主要产品包括卫星天线、反射器 以及无人机等装备机加件 [5] 股票交易数据与估值指标 - 股票当日最高价14.49元 涨停价14.49元 最低价14.06元 昨收价13.17元 跌停价11.85元 [6] - 当日成交量185.69万手 成交额26.81亿元 换手率22.95% [6] - 动态市盈率340.88 市盈率(TTM)396.39 静态市盈率409.51 市净率6.23 [6] - 每股收益0.04元 总股本9.51亿股 总市值137.80亿元 流通市值117.24亿元 [6] - 52周最高价14.49元 52周最低价4.59元 [6]

行为篇：理财新姿态 - AI深度嵌入投资流程，凭借大模型进行市场分析与基金诊断，并自动提醒定投止盈，助力理性决策[4][5] - 年轻人主动规划个人养老金，借助养老目标基金（FOF）和商业养老保险等工具构建长期资产组合[6][7] - 消费投资转向“情绪价值”与“质价比”，聚焦国产科技潮玩、黄金珠宝和本土新品牌[8][9] - 稳健投资者形成“保本为核心、接受合理波动换收益”的共识，带动“固收+”及中短债基金走俏[10][11] 市场篇：身处的浪潮 - 多重利好推动上证指数站上4000点，这不仅是整数关口，更是市场信心的象征，标志A股进入新的震荡平衡区间[13][14] - 2025年行情呈现结构性、缓涨特征，指数涨幅温和，科技等行业优质股走出独立牛市，投资逻辑转向深度价值挖掘[15][16] - AI商业化、半导体自主化等硬科技板块成为资金风口，相关主题ETF和主动权益基金表现亮眼，主动管理能力价值凸显[18] - 全球宽松与避险情绪下，黄金资产行情独立，黄金ETF规模快速增长，成为股债之外重要的资产配置选择[19][20]

工商银行云南省分行原行长许海被开除党籍事件 - 中国工商银行云南省分行原党委书记、行长许海因严重违纪违法被开除党籍 [2] - 中央纪委国家监委驻工行纪检监察组与贵州省六盘水市监委对其进行了立案审查调查 [2] 许海被查处的具体违纪违法行为 - 丧失理想信念，对抗组织审查并搞迷信活动 [3] - 漠视中央八项规定精神，接受可能影响公正执行公务的宴请及高尔夫活动，违规出入私人会所，公款吃喝、旅游、公车私用，利用职务影响无偿接受服务并转嫁个人费用 [4] - 无视组织原则，隐瞒个人有关事项，利用职务影响在人员录用和岗位调整中为他人谋利 [4] - 毫无廉洁底线，收受可能影响公正执行公务的礼品礼金，违规持有非上市公司股份，虚构租赁套取租金，侵占单位财物，向公务人员赠送超常礼品 [4] - 不守规矩干预重大经营活动，利用职务影响及职权在项目承揽、贷款融资等方面为他人谋利并非法收受巨额财物 [4] - 其行为严重违反党的多项纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪，且在党的十八大后不收敛不收手 [4] 许海的个人履历与处理结果 - 依据相关党纪法规，给予许海开除党籍处分，取消其享受的待遇，收缴违纪违法所得，其涉嫌犯罪问题被移送检察机关审查起诉 [5] - 许海出生于1963年11月，拥有硕士研究生学历和高级经济师职称，在工商银行系统工作超过30年 [5] - 曾历任西双版纳分行副行长、行长，云南省分行计划财务处处长、副行长，甘肃省分行行长，云南省分行行长，工行内审局成都分局局长等职 [5] - 2019年5月出任工银理财监事长，次年4月任该公司党委副书记，2023年到龄退休并辞任监事长职务 [5] - 2023年12月，许海涉嫌严重违纪违法，主动投案接受审查调查 [5] 工商银行年内其他干部被处理情况 - 今年以来，工商银行旗下已有多名干部被处理，包括大连市分行、河南省分行、杭州金融研修院、工银安盛人寿以及上海市分行、内蒙古分行等机构的多位原主要负责人或高管 [6]

港股市场整体表现 - 12月29日港股冲高回落，恒生指数跌0.71%，收报25635.23点，恒生科技指数微跌0.30%，收报5483.01点，恒生中国企业指数微跌0.26%，报8891.71点 [2] - 全日大市成交额为2245.08亿港元 [2] - 恒生指数成份股中22只上涨，67只下跌 [2] 领跌蓝筹股表现 - 金沙中国有限公司下跌4.46%，报19.91港元/股，成交额3.39亿港元 [2][3] - 京东健康下跌3.42%，报56.5港元/股，成交额4.11亿港元 [2][3] - 长和下跌3.35%，报53.45港元/股，成交额4.69亿港元，港口交易不确定性加大 [2][3][4] - 美的集团下跌3.05%，紫金矿业下跌3.01%，农夫山泉下跌3.00% [3] 领涨蓝筹股表现 - 比亚迪股份上涨3.74%，报97.1港元/股 [3] - 吉利汽车上涨3.43%，报17.5港元/股 [3] - 吉利汽车近30日累计回购2243.4万股，合计涉资3.85亿港元，回购行为释放对公司价值的信心 [4] - 工商银行涨1.63%，报17.50港元/股 [3] 成交额突出个股 - 汇丰控股成交额达16.07亿港元，下跌1.53% [4] - 商汤-W成交额为9.73亿港元，平收 [4] - 电能实业成交额为5.22亿港元，上涨0.36% [4] - 银河娱乐成交额4.91亿港元，下跌2.92% [4] 行业指数表现 - 领跌行业为原材料业，下跌2.21%；综合企业，下跌2.00%；必需性消费，下跌1.96% [4] - 能源业上涨0.41% [4] 商业航天政策利好与亚太卫星大涨 - 上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，明确了商业火箭企业科创板上市制度要求 [10] - 该指引将“发射载荷成功入轨”作为核心门槛，为多家推进上市的商业火箭企业提供了清晰审核依据 [10] - 亚太卫星盘中一度涨11.93%，全天收于2.40港元/股，涨10.09% [7][8] - 亚太卫星为中国卫通集团股份有限公司控股子公司，中国卫通是中国航天科技集团有限公司从事卫星运营服务业的核心专业子公司 [10] - 国泰海通发布研报表示，上市标准细则发布，火箭企业资本运作有望加速 [11] - 中银证券认为，政策影响更多体现在中长期结构层面，商业航天板块的产业逻辑得到制度性确认，板块估值和风险偏好有望从“政策预期”阶段逐步过渡至“制度兑现”阶段 [11] - 中银证券指出，产业链层面，短期情绪可能向火箭结构件、发动机材料、航天电子等环节集中，中长期受益的是具备批量供货能力、已进入型号体系、与商业火箭主机厂形成稳定合作关系的企业 [11] 黄金价格回调与黄金股普跌 - 金价回调拖累黄金股普跌，万国黄金集团跌6.59%，紫金黄金国际跌5.86%，赤峰黄金跌5.40%，山东黄金跌5.27%，招金矿业跌5.24%，中国黄金国际跌5.00% [12][13] - 12月29日，境内SHFE黄金收报1007.18元/克，下跌0.91% [14] - 境内实物黄金价格多数下跌，中国黄金集团基础金价报1011.8元/克，下跌0.46% [14] - 内地黄金ETF今日普遍下跌 [14] 机构对市场展望 - 瑞银财富管理投资总监办公室发布研报表示，经历了表现亮眼的一年后，中国市场的涨势有望在2026年延续 [15][16] - 瑞银认为先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎，尽管地缘政治风险挥之不去，但随着国内投资者入场、全球资本调整配置，中国股市仍有上行空间 [16]

一汽战略入股零跑汽车 - 中国一汽通过全资子公司一汽股权投资（天津）有限公司，以每股人民币50.03元（约合港元55.29元）的价格，认购零跑汽车74,832,245股内资股，交易总金额未明确披露但对应获得公司5%的股份 [2][8][12] - 交易完成后，一汽股权成为零跑汽车的重要股东，零跑汽车成为首家获得汽车央企战略投资的造车新势力 [5][12] 公司控制权与股权结构 - 公司创始人、董事长兼CEO朱江明强调，实控人团队在交易后仍拥有零跑汽车的控制权，该安排在协议中有明确约定 [5][7][12][14] - 交易后股权结构形成“稳定的股权三角架构”：实控人团队合计持股约22.56%，Stellantis集团持股约18.99%，一汽股权持股5.00%，实控人团队持股比例高于另两家重要股东 [16][17] 融资用途与战略合作 - 通过此次入股，零跑汽车募集资金总额为37.44亿元人民币 [19] - 募集资金计划50%（18.72亿元）用于研发投入，25%（9.36亿元）用于补充营运资金及一般公司用途，25%（9.36亿元）用于扩大销售服务网络及增强品牌 [19] - 公司与中国一汽将实现优势互补，零跑在新能源汽车三电等核心技术有优势，而中国一汽在制造、产能及政策判断方面更具优势 [19] - 公司与一汽旗下旗新动力科技有限公司签订合作协议，将在插电混动、增程动力总成的联合开发、生产协同、智能网联新能源汽车的研发及全球布局等领域深化合作 [20][21][22] 公司战略与长期目标 - 公司目标成为一家世界级的智能电动车企，并试图撕下“造车新势力”标签，认为经过十年积累已与传统车企不相上下 [5][23][24] - 公司长期目标是成为年度销量达400万辆的世界级智能电动车企，其中2026年的年度销量目标是100万辆 [24] - 公司预判未来全球汽车市场格局可能类似手机行业，50%至60%的市场份额或由中国企业占据 [24] - 公司在产品定价上坚持“成本定价”原则以保持自身特色 [24] - 公司通过与Stellantis集团的合作开创“借船出海”模式，目前业务网络已覆盖全球35个国家和地区，拥有超800家海外销售和服务网点 [20] 市场数据 - 截至12月29日收盘，零跑汽车股价报50.40港元/股，总市值为716.6亿港元 [25]

2026年关税调整方案核心内容 - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，自2026年1月1日起实施，调整后税则税目总数为8972个 [1] 进口暂定税率调整 - 为增强国内国际两个市场两种资源的联动效应，2026年对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率 [1] - 推动高水平科技自立自强，降低压力机用数控液压气垫、异型复合接点带等关键零部件、先进材料的进口关税 [1] - 助力推进经济社会发展全面绿色转型，降低锂离子电池用再生黑粉、未焙烧的黄铁矿等资源性商品的进口关税 [1] - 加大保障和改善民生力度，降低人造血管、部分传染病的诊断试剂盒等医疗产品的进口关税 [1] - 为增强国内大循环内生动力，根据国内产业发展和供需情况变化，取消微型电机、印花机、硫酸等商品的进口暂定税率，恢复实施最惠国税率 [1] 税则税目增列 - 为服务科技发展和技术进步，支持循环经济和林下经济发展，2026年增列智能仿生机器人、生物航空煤油、林下山参等本国子目 [1] 协定税率与特惠税率安排 - 为持续深化经贸合作，2026年根据与34个贸易伙伴签署的24项自由贸易协定和优惠贸易安排，继续对原产于上述贸易伙伴的部分进口货物实施协定税率 [2] - 为促进与最不发达国家的经贸合作，2026年继续给予43个与我建交的最不发达国家100%税目产品零关税待遇 [2] - 根据亚太贸易协定以及与有关东盟成员国政府间换文协议，继续对原产于孟加拉国、老挝、柬埔寨、缅甸的部分进口货物实施特惠税率 [2]