报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30] 核心观点 - 固态电池产业化持续推进 特斯拉宣布2025年柏林工厂试点固态电池生产线 宁德时代半固态电池已实现装车测试 比亚迪与巴斯夫达成固态电解质研发合作 中国电动汽车百人会预计2027年全固态电池开始装车 2030年可实现量产化应用 [2] - 特斯拉自动驾驶入华将分批向国内用户升级开放城市道路Autopilot自动辅助驾驶功能 有望提升用户对智驾的认知和使用率 进一步拉动自动驾驶产业链发展 [2] - 光伏领域BC电池技术产业化持续推进 隆基商业建筑屋顶实证项目显示BC二代产品实际发电能力较TOPCon高出6.67% 较HJT高出7.54% 单瓦发电量较TOPCon高出3.6% 较HJT高出4.5% [2] - 国家能源局提出2025年能源工作目标 全国发电总装机达到36亿千瓦以上 新增新能源发电装机规模2亿千瓦以上 非化石能源发电装机占比提高到60%左右 非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右 [17][18] 市场行情回顾 - 本周机械设备行业指数涨跌幅-2.43% 在31个申万一级行业中排名第22位 [1][7] - 电力设备行业指数涨跌幅-0.83% 在31个申万一级行业中排名第16位 [1][7] - 汽车行业指数涨跌幅-2.72% 在31个申万一级行业中排名第24位 [1][7] - 同期沪深300涨跌幅-2.22% [1][7] - 机械设备行业中表现靠前的细分方向为光伏设备上涨2.84% 工程机械上涨2.44% 轨交设备下跌0.71% [8] - 表现靠后的细分方向为其他电源设备下跌6.2% 自动化设备下跌5.04% 乘用车下跌4.36% [8] 个股表现 - 机械设备行业涨幅前五个股为灵鸽科技上涨69.83% 万达轴承上涨65.47% 春光药装上涨62.06% 华丰股份上涨60.97% 铁拓机械上涨56.15% [11][13] - 电力设备涨幅前五个股为圣阳股份上涨40.98% 万马股份上涨38.94% 武汉蓝电上涨20.97% 天正电气上涨20.48% 金杨股份上涨17.01% [11][13] - 汽车涨幅前五个股为明阳科技上涨35.58% 大地电气上涨27.98% 海泰科上涨26.45% 德尔股份上涨26.03% 动力新科上涨25.10% [11][13] - 机械设备行业跌幅前五个股为洪田股份下跌24.08% 冀凯股份下跌20.20% 三丰智能下跌19.11% 冀东装备下跌18.98% 中坚科技下跌18.71% [12][14][15] - 电力设备跌幅前五个股为雅达股份下跌19.21% 麦格米特下跌18.98% 通合科技下跌18.50% 江苏雷利下跌18.45% 禾望电气下跌16.67% [12][14][15] - 汽车跌幅前五个股为超达装备下跌19.02% 隆盛科技下跌17.18% 肇民科技下跌16.60% 旭升集团下跌15.86% 天普股份下跌15.15% [12][14][15] 行业要闻 - 特斯拉自动驾驶软件将分批向中国客户升级开放 该系统将引导车辆驶入出口匝道和十字路口 并能识别交通信号 转弯 处理车道和车速变化 功能将部署给已支付64000元（8800美元）的客户 [16] - Figure AI公司宣布将展示Helix端到端神经网络的重大进展 Helix能够理解语言/推理解决问题/抓取任何物体 不需要训练或编写代码 零样本泛化至数千种新测试对象 [17] - 华能华清钙钛矿光伏产业项目在山东莱州正式签约落地 标志着华能钙钛矿技术向着产业化 商业化应用迈出关键性一步 [19] - 北京将建设不少于2个具身智能特色产业集聚区 形成一南一北具身智能产业发展高地 力争推动万台具身机器人规模落地 [19] - 广信材料表示光伏BC电池绝缘胶作为光伏BC电池核心增量辅材 将随着光伏BC电池扩产优先受益 目前已实现批量销售并处于遥遥领先的市场占有率优势 [19] - 中国光伏行业协会召开研讨会 国家能源局指出光伏制造业的内卷式竞争仍未从根本上解决 正在研究制定和完善政策措施 [20] 公司公告 - 先导智能向香港联交所递交公开发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请 [22] - 捷佳伟创拟以债权转股权方式对润阳股份进行增资 转股债权总额7.2亿元 增资完成后持有润阳股份4050万股 占总股本8.09% [22] - 中信博2024年实现营业总收入89.73亿元 同比增长40.42% 净利润6.47亿元 同比增长87.6% [22] - 建设机械2024年度实现营业总收入27.38亿元 同比下降15.19% 净利润亏损9.86亿元 [22] - 日发精机数控螺纹磨床可用于加工新能源汽车 人形机器人 工业母机等行业的丝杆与螺母 已具备用于丝杆 螺母加工的数控磨削设备的生产能力 [22][23] - 利元亨拟3000万元—4000万元回购公司股份 回购价格不超过36.6元/股 [24] - 欧普泰2024年营业收入8193.82万元 同比下降54.49% 归属于上市公司股东的净利润-1489.11万元 同比下降143.31% [24] - 帝科股份2024年营业收入153.51亿元 较上年同期增长59.85% 归属于上市公司股东的净利润3.60亿元 较上年同期下降6.66% [24] - 艾能聚2024年营业收入同比下降54.87% 归属于上市公司净利润同比下降31.53% [24] - 巨轮智能最新研发可适用于人形机器人的XT减速器产品 可以为人形机器人做到大幅度减轻重量 同时提供超长寿命以及刚性和超载能力 [24] - 恒锋工具产品在人形机器人滚柱丝杠零件加工领域应用处于出样试制阶段 相应刀具需求量不大 此领域业务收入对当期营业收入影响极小 [24][25] - 宏昌科技近期投资1500万元入股良质关节 其产品可应用于人形机器人 机器狗等领域 [26]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出TMT行业的整体投资评级 [1][3] 报告核心观点 - 报告核心观点是关注国内云厂商本轮资本开支上行周期带来的投资机会 [1] - 阿里巴巴最新季度资本开支达317.75亿元，环比增长82%，并计划未来三年投入至少3800亿元用于云和AI硬件基础设施，这标志着国内资本开支迈入上行周期 [3] - 受益于DeepSeek流量外溢拉动云服务收入增长，云服务商希望通过加大算力储备把控流量入口，预计腾讯及三大运营商也有望在今年加快AI相关资本开支节奏 [3] - 国内资本开支上行周期将利好国内算力产业链发展，建议关注国内算力租赁、IDC基础设施及AI算力芯片相关产业链 [3] - DeepSeek开源周通过发布FlashMLA、DeepEP通信库、DeepGEMM等工具，旨在推动算力卡性能极致压榨及算法优化，这将推动开源生态追赶闭源生态，加速AGI产业进程 [3] - 算力性能压榨及算法优化将有效降低云厂商每百万tokens对应的算力成本，利好云端以及应用端进一步降本，建议关注国内云服务商及AI应用 [3] 市场周度回顾 - 报告期内，TMT板块整体跑输沪深300指数（-2.22%） [3] - TMT一级行业周涨跌幅为：电子（-4.87%）、计算机（-7.82%）、传媒（-8.00%）、通信（-9.64%） [3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业分别为：半导体材料（0.42%）、数字芯片设计（-2.14%）、教育出版（-2.81%） [3] - TMT板块内跌幅靠前的三级子行业分别为：通信网络设备及器件（-13.43%）、印制电路板（-11.60%）、影视动漫制作（-10.76%） [3] - 电子行业周涨幅前三的个股为：翱捷科技-U（30.00%）、芯原股份（27.41%）、卓翼科技（26.38%） [3][10] - 计算机行业周涨幅前三的个股为：大位科技（55.67%）、天玑科技（37.04%）、中电兴发（36.82%） [3][11] - 传媒行业周涨幅前三的个股为：宝通科技（57.64%）、天舟文化（21.65%）、旗天科技（14.41%） [3][11] - 通信行业周涨幅前三的个股为：蜂助手（50.13%）、共进股份（27.95%）、灿勤科技（18.71%） [3][12] 行业要闻及重点公司公告 AI模型侧要闻 - 阶跃星辰决定继续保持开源策略，将在3月份开源图生视频模型 [16] - DeepSeek启动“开源周”，首个开源代码库为针对Hopper GPU优化的Flash MLA解码内核 [16] - 月之暗面Kimi发布“Muon”新技术报告，并推出在Muon上训练的30亿/160亿参数混合专家模型（MoE），使用了5.7万亿个token [16] - DeepSeek开源用于MoE模型训练和推理的DeepEP通信库，支持包括FP8在内的低精度运算 [16] - Anthropic发布Claude 3.7 Sonnet模型，采用混合模式结合推理与实时解答 [16] - 消息称DeepSeek正在加速推出其R2人工智能模型 [16] - 阿里Qwen团队发布基于Qwen2.5-Max的推理模型“深度思考 (QwQ)” [16] - 阿里巴巴全面开源旗下视频生成模型万相2.1模型 [16] - DeepSeek重新开放API充值，deepseek-chat模型价格变更为每百万输入tokens 2元，每百万输出tokens 8元 [18] - DeepSeek开放平台推出夜间错峰优惠活动，DeepSeek-V3 API价格降至原价50%，DeepSeek-R1低至25% [18] - OpenAI向免费用户推出GPT4o mini驱动的高级语音模式，并向付费用户推出Deep Research功能 [18] - DeepSeek开源专为FP8通用矩阵乘法设计的DeepGEMM库，以及三项优化并行策略（如DualPipe） [18] - Kimi最新模型k1.6编程能力在LiveCodeBench测试中超过GPT o3-mini、o1等模型 [18] - DeepSeek宣布开源3FS，所有DeepSeek数据访问的推力器 [18][19] AI应用侧要闻 - 中铁科研院成科院“中铁网安”团队在智盾安全运营平台成功接入本地DeepSeek大模型 [21] - 深圳市委书记孟凡利指出要大力发展平台经济，加强人工智能等前沿技术研究应用 [21] - 小米宣布将发布首款AI专业办公笔记本REDMI Book Pro16 2025 [21] - 优刻得携手昇腾AI，基于Atlas 800I A2推理服务器全面适配DeepSeek-R1/V3满血版模型，该方案已在贵州某国企成功落地 [21] - 英伟达GTC 2025大会将举行China AI Day线上中文专场，汇聚字节跳动、阿里云、百度等国内云与互联网企业 [21] - 海信视像总裁李炜表示，AR眼镜是继电视、手机后的第三代计算平台入口，AI+AR结合被视为消费电子市场下一个潜在爆款 [21] - 深圳两会首次启用AI同传实现“零延时”跨语言沟通 [21] - 武汉市今年将开展“人工智能+”行动，推动20个以上行业大模型赋能应用 [23] - 深圳医保联合腾讯，全面启用DeepSeek大模型与腾讯混元双AI引擎打造医保智能客服，可一键直达近100项医保业务 [23] - Canalys数据显示，2024年全年出货的PC中有17%支持AI，其中54%是Mac；第四季度支持AI的PC出货量为1540万台，环比增长18% [23] - 苹果在2024年第四季度支持AI的PC市场占有45%的市场份额 [23] - 苹果公司将在印度尼西亚建立研发中心 [23] - 小米15Ultra支持无网通话（最远7km双向通话）、天通卫星通信及手机直连卫星数据功能 [23] - 字节跳动旗下悟空浏览器已正式接入DeepSeek R1模型 [23] - 龙旗科技、晶盛机电、XREAL与鲲游光电签署《AI/AR产业链战略合作协议》，XREAL CEO认为2027年是AI/AR眼镜真正的赛点 [23] - 长沙马栏山投资开发建设有限公司与中广天择、阶跃星辰签署协议，探索AIGC技术在数字视频产业中的应用 [23] - 腾讯“元宝”将上线PC端应用，后续将接入自研“快思考”模型Turbo-S [23] - 荣耀已与阿里在AI领域展开合作，千问、万相等多款模型已接入荣耀YOYO智能体 [23] AI算力侧要闻 - 苹果公司计划在未来四年内在美国投入和投资超过5000亿美元 [25] - 阿里巴巴集团CEO宣布，未来三年阿里将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和 [25] - 投行TD Cowen表示，微软已开始取消美国大量数据中心的租约，可能反映其对长期AI计算需求是否超过建设能力的担忧 [25] - 商汤科技推出企业版大装置，并完成免费版国产化适配与算力扩容 [25] - Omdia预计下一波AI浪潮将引发数据中心存储支出增加，预计2025年存储增长持续复苏，到2029年存储设备出货量将以12.5%的CAGR增长 [25] - 韩媒报道，三星将从第10代NAND开始使用中国YMTC的“混合键合”专利技术 [25] - 联发科发布新款移动处理器“天玑 7400”系列，采用台积电4nm工艺 [25] - 深圳市政府工作报告显示，2025年深圳将推动战略性新兴产业增加值保持两位数增长，全力竞逐人工智能等产业新赛道，深入实施“人工智能+”行动 [25][26] - 摩根士丹利研究显示，生成式AI将于2025年迎来投资回报率拐点，到2028年，GenAI货币化将达到约1.1万亿美元 [27] - 京东云发布言犀AI开发计算平台、超智算一体化算力集群等多款智算产品 [27] - 宇瞻CEO认为NAND Flash和DRAM价格下降即将结束，预计价格将在第二季度回升 [27] - 英伟达2025财年第四季度营收393亿美元，同比增长78%，其中数据中心业务收入356亿美元，同比增长93%；第四财季净利润220.91亿美元，同比增长80% [27] - 英伟达第四季度交付了110亿美元的Blackwell芯片，CEO黄仁勋表示对Blackwell的需求惊人 [27] - 小米集团CEO雷军表示，2021-2025年预计五年研发投入1050亿元，2025年预计达300亿元，AI及相关业务将占四分之一 [27] - 优刻得正式发布DeepSeek优智推理一体机，分为四种型号，探索版起售价13.99万 [27] - 美国能源部部长表示美国有意发展本国核能厂，以向AI基础设施发电 [27] - 北京市设立总规模1000亿元的政府投资基金重点支持人工智能等未来产业 [31] - 鸿海、软银、ZutaCore联合宣布，在采用英伟达H200 GPU的AI服务器中实施了ZutaCore的两相液体直接冷却技术 [31] 重点公司公告摘要 - **澜起科技**：2024年净利润14.12亿元，同比增长213.1% [31] - **海光信息**：2024年净利润19.29亿元，同比增长52.73% [31] - **同花顺**：2024年净利润18.23亿元，同比增长30%，拟每10股派发红利30元 [31] - **超讯通信**：签订6.38亿元智算集成服务采购合同 [31] - **传音控股**：2024年净利润为55.9亿元，较上年同期增长0.96% [31] - **润建股份**：预中标10.33亿元中国移动集中采购项目 [31] - **艾为电子**：2024年净利润同比增长399.83% [35] - **三环集团**：2024年净利润同比增长38.78% [35] - **佰维存储**：2024年净利润1.76亿元，同比扭亏为盈 [35] - **金山办公**：2024年净利润16.45亿元，同比增长24.84% [35] - **乐鑫科技**：2024年净利润同比增长150% [35] - **华海清科**：2024年度净利润为10.2亿元，同比增长40.99% [35] - **华润微**：公司中低压MOS、高压MOS、SiC产品可应用于AI服务器电源中，已处于上量阶段 [37] - **云赛智联**：与阿里云和腾讯云合作产生的营收对公司业绩不构成重大影响 [31] - **天玑科技**：公司与DeepSeek暂无业务合作 [35] - **卓翼科技**：公司产品没有应用在AI眼镜相关领域 [31] - **科蓝软件**：公司已进行重大战略调整，全面向AI技术转型 [35]

国内经济与市场 - 2月制造业PMI为50.2%，环比上升1.1个百分点，重返扩张区间[13] - 2月PMI环比上升斜率与春节在1月的年份相当，反映复工复产节奏正常推进[4][14] - 生产指数（52.5%）和新订单指数（51.1%）显示产需双向反弹[17] - 新出口订单指数为48.6%，环比反弹2.2个百分点，外需疲态未显[4][17] - 主要原材料购进价格指数升至50.8%，进入扩张区间，价格信号积极[14][17] - 小企业恢复滞后，企业经营预期指数从55.3%回落至54.5%[4][14][17] - 上周A股市场放量下跌，周均成交额19,916亿元，环比放量776亿元[12] 海外市场与政策 - 美国2年期和10年期国债收益率分别下行20个基点和21个基点至3.99%和4.21%[12] - 美方威胁自3月4日起对中国输美产品再加征10%关税，关税预期抬升[4][12] - 美元指数周涨0.86%报107.5644，离岸人民币兑美元跌426个基点报7.295[12] 债券市场 - 央行流动性管理审慎，MLF续做规模不及预期，短端面临负carry压制债市[4][12] - 债市短期有调整压力，但长期风险不大，建议维持偏哑铃型配置[4][12]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1][2] 报告的核心观点 * 报告认为现制茶饮行业集中度有望持续提升 建议关注茶饮供应链相关上市公司 [4] * 报告认为养老机器人国际标准发布有望加速其发展 建议关注布局机器人生态链的家电及零部件相关上市公司 [4] 市场周度回顾 * 本周（2月24日至2月28日）大消费板块中仅食品饮料、纺织服饰两个子行业收涨 沪深300指数下跌2.22% [4] * 食品饮料、纺织服饰、美容护理、商贸零售、家用电器、社会服务区间涨跌幅分别为+1.77%、+0.86%、-0.55%、-0.67%、-0.75%、-2.82% [4] * 食品饮料板块领涨个股为庄园牧场 周涨幅达32.22% [4] * 家用电器板块领涨个股为汉宇集团 周涨幅达30.82% [4] * 纺织服饰板块领涨个股为夜光明 周涨幅达19.04% [4] * 商贸零售板块领涨个股为中百集团 周涨幅达24.35% [4] * 社会服务板块领涨个股为实朴检测 周涨幅达13.58% [4] * 美容护理板块领涨个股为芭薇股份 周涨幅达14.50% [4] 行业要闻 * 蜜雪冰城IPO融资认购额创港股历史纪录 融资认购倍数达5324.29倍 认购金额达1.84万亿港元 [4] * 截至2024年底 蜜雪冰城在全球拥有超过46479家门店 为全球最大的现制饮品企业 [4] * 2023年全球现制饮品市场规模为7791亿美元 预计至2028年将增长至11039亿美元 复合年增长率为7.2% [4] * 养老机器人国际标准（IEC 63310）于2月27日正式发布 该标准由我国牵头制定 [4] * 2024年我国养老机器人市场规模约79亿元 预计到2029年将达到159亿元 年复合增长率约15% [4] * 快时尚品牌Urban Revivo计划于2025年2月28日在美国纽约开设首家旗舰店 正式进入美国线下市场 [17] * 王老吉与沙特公司签署合作协议 正式进军沙特市场 [18] 重点公司公告 * 美的将于3月1日发布首款DeepSeek空调 配备智慧语音交互系统 [20] * 海信视像与AR企业XREAL达成战略合作 将在AR/AI眼镜领域开展合作 [20] * 海信电视已接入DeepSeek 成为行业首个搭载深度思考智能体的电视品牌 [20] * 极米科技2024年实现营业总收入34.14亿元 同比下降4.02% 归母净利润1.22亿元 同比增长1.14% [22] * 极米科技第四季度实现营业收入11.32亿元 净利润1.62亿元 同比大幅增长375% [22] * 洽洽食品2024年营业收入约71.31亿元 同比增加4.79% 归母净利润约8.52亿元 同比增加6.19% [22] * 盐津铺子拟在泰国投资约2.20亿元建设生产基地 [22] * 路斯股份2024年营业收入7.81亿元 同比增长12.10% 归母净利润8128.10万元 同比增长18.83% [22] * 嘉必优2024年营业收入5.55亿元 同比增加25.06% 归母净利润1.24亿元 同比增加35.25% [22] * 涪陵榨菜2024年营业总收入24.08亿元 同比下降1.71% 净利润8.24亿元 同比下降0.31% [22] * 华熙生物2024年营业总收入53.71亿元 同比下降11.6% 净利润1.64亿元 同比下降72.27% [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周医药生物收跌2.72%，板块内部轮动明显，跑输沪深300和Wind全A [2][7] - 创新药经历估值周期，当下投资机构和海外药企对高潜力创新管线估值转暖，创新药板块对早期创新管线估值有望重构，尚未完成BD、临床进展较快的Biotech公司更有望受益 [2] - 国内首个深耕心血管专科的医疗大模型“观心”大模型发布，实现多模态数据系统性融合，能模拟专家临床推理路径，国内医疗大模型发展主导方多元，有望加快人工智能在医疗领域落地 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 本周医药生物收跌2.72%，跑输沪深300（-2.22%）和Wind全A（-2.53%） [2][7] - 板块方面，原料药（2.6%）涨幅居前，CXO（-9.21%）、医院（-4.67%）和线下药店（-4.4%）跌幅居前 [2][7] - 个股方面，涨幅前三为诺诚健华 - U（20.98%）、长药控股（20.96%）和上海谊众（18.78%），跌幅前三为江苏吴中（-20.85%）、安必平（-16.05%）和塞力医疗（-15.51%） [2][7] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 2月26日，中山医院联合上海科学智能研究院研发的“AI心医生”—观心大模型CardioMind beta版发布，实现多模态数据融合，能辅助复杂疾病诊断，标志AI技术在垂直医疗领域重大突破 [9] 行业要闻 - 2月28日，Magnet Biomedicine与礼来达成合作，将在肿瘤学领域开发分子胶疗法，Magnet将获最高4000万美元预付款等，里程碑款项超12.5亿美元 [11] - 2月28日，神州细胞子公司联合疗法上市许可申请获批，适应症为既往未接受过系统治疗的不可切除或转移性肝细胞癌患者 [11] - 2月25日，Precigen的HPV治疗性疫苗PRGN - 2012上市申请获FDA受理并获优先审评资格，PDUFA日期为2025年8月27日，若获批将成首款针对RRP的治疗方案及首款HPV治疗性疫苗 [11][12] 公司公告 - 2月25日，基石药业择捷美一线胃癌临床研究结果发表，为其成一线标准疗法提供支撑 [14] - 2月25日，科济药业引入珠海软银欣创投资，优恺泽获相关产品独家权利，珠海软银欣创旗下基金拟8000万元认购优恺泽8%注册资本，科济药业权益摊薄至92% [14] - 2月24日，Summit与辉瑞达成临床试验合作，辉瑞负责开展和费用，Summit供药 [14] - 山外山2024年营业利润同比下降60.77%、利润总额同比下降66.31%，因CRRT销售收入回归常态 [14] - 百济神州2024年营业总收入272.14亿元，同比增加56.2%；净亏损49.78亿元，同比收窄25.87%；2025年营业收入预计352 - 381亿元 [14] - 心脉医疗2024年营业总收入120647.32万元，同比增长1.60%；净利润49785.82万元，同比增长1.10% [14] - 圣湘生物2024年营业收入14.97亿元，同比增长48.60%，扣非净利润同比增长194.13%，营业利润、利润总额同比下降 [15] - 百利天恒2024年营业总收入582271.28万元，同比增长936.31%，因收到8亿美元首付款 [16] - 诺泰生物2024年营业收入162460.81万元，同比增长57.19%；净利润40072.04万元，同比增长145.94% [16] - 荣昌生物2024年营业收入171540.42万元，同比增加58.40%；净利润 - 146786.25万元 [16] - 三鑫医疗2024年营业总收入150043.84万元，同比增长15.41%；净利润22731.95万元，同比增长10.01% [16] - 百克生物2024年营业总收入122908.41万元，同比下降32.64%；净利润23892.09万元，同比下降52.31%，因疫苗接种意愿降低等 [16] - 广生堂收到奈瑞可韦Ⅱ期临床后沟通交流会议纪要，该药为全新机制抗乙肝病毒一类新药 [16] - 迪哲医药2024年营业收入36039.45万元，同比增长294.79%，因医保差价补偿影响四季度收入 [16] - 微电生理2024年营业收入41316.68万元，同比增长25.51%；净利润5218.64万元，同比增长817.40% [16][17] - 神州细胞2024年营业总收入251270.81万元，同比增长33.13%；营业利润56840.55万元，同比增长8829.33%；净利润11195.11万元，扣非净利润扭亏为盈 [17]

权益市场 - 上周市场放量上涨，周均成交额19140亿元，环比放量1643亿元，上证指数涨0.97%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.06%，沪深300涨1.00%，小市值指数涨3.30%，恒生指数涨3.79%，恒生科技指数涨6.03%[10] - 1月信贷表现较好提振风险偏好，企业中长期贷款结束10个月同比负增，1月70个大中城市新房价格环比上涨城市增加，一线城市新房和二手房价格环比继续上涨，二线城市新房价格自2023年6月以来首次环比上涨[2][10] - 海外关税预期缓和，对等关税落地时间靠后，俄乌冲突缓和预期抬升，美元边际降温，人民币汇率边际上行，短期海外影响弱化[2][10] 固收市场 - 上周债市收益率上行，T2503跌0.67%，TL2503跌1.82%，TF2503跌0.37%，10年国债活跃券上行8.35BP等[10] - 短期债市或无趋势性机会，因央行延迟降准，降息预期收缩，信贷企稳，风险偏好回升，但风险整体可控[2][10] 海外市场 - 上周美股下跌，道指跌2.51%，标普500指数跌1.66%，纳指跌2.51%；美债利率下行，2年期美债收益率下行7bp至4.19%，10年期美债收益率下行5bp至4.42%；美元指数周跌0.14%报106.6501，离岸人民币兑美元涨70个基点报7.2524[10] - 特朗普政府关税政策节奏放缓，关税预期缓和，美联储不急于降息，从主动预防性降息转为对经济数据的被动响应[2][10] 当周关注事件 - 2月27日关注美国2月22日初请失业金人数（前值219,000人）和美国第四季度实际GDP季调环比折年率（预估3.10%，前值2.30%）[12] - 2月28日关注美国1月核心PCE物价指数同比（前值2.79%）和环比（前值0.16%）[12] - 3月1日关注中国2月官方制造业PMI（前值49.10，预期48.40）[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - TMT板块除传媒外整体跑赢沪深300，大模型竞争加剧利好下游应用端，中美AI发展路线分化，Scaling law依然有效，建议关注海外算力链修复、国内推理算力链需求高景气以及国内大模型在垂类行业应用的落地进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - TMT板块内一级行业周涨跌幅为通信8.09%、电子6.96%、计算机3.17%、传媒 -1.80%，除传媒外整体跑赢沪深300（1.00%） [3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业为通信应用增值服务（12.24%）、数字芯片设计（10.82%）、半导体设备（10.26%），跌幅靠前的为营销代理（ -1.81%）、教育出版（ -4.18%）、影视动漫制作（ -10.44%） [3] - 电子周涨幅前三标的为隆扬电子（51.78%）、南雅新材（46.42%）、和林微纳（36.12%）；计算机为东华软件（48.88%）、宏景科技（36.31%）、索辰科技（31.62%）；传媒为慈文传媒（24.78%）、ST华通（17.20%）、大晟文化（13.93%）；通信为奥飞数据（42.77%）、世纪恒通（28.49%）、润建股份（23.98%） [3] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 - 2月10日法国在巴黎举办人工智能行动峰会；2月19日举办2025工业互联网大会；2月26日英伟达公布业绩数据 [17] 行业要闻 - **AI模型侧**：2月16日马斯克称Grok 3大模型将发布；2月17日“腾讯元宝”更新，吴永辉加入字节跳动；2月18日xAI发布Grok 3及DeepSearch，DeepSeek团队发布NSA机制，月之暗面调整预算并推出新模型，腾讯混元T1扩大灰度测试，OpenAI征集开源项目意见，阶跃星辰和吉利汽车开源模型；2月19日公募基金招聘涉AI岗位增加，阿里AI To C业务大规模招聘；2月20日阿里将发布深度推理模型 [18][20] - **AI应用侧**：2月20日OpenAI周活达4亿，xAI宣布Grok 3免费，Evo 2发布；2月21日库帕思称开源将成主流，腾讯元宝上线图生文功能，微软预计GPT - 4.5下周面世、GPT - 5 5月下旬发布；此前马斯克确认成立AI游戏工作室，多地政务领域应用DeepSeek模型，2025年全球个人智能音频市场出货量预计增长8%，国家超算互联网平台上线API接口服务；2月19日苹果发布iPhone 16E，Humane设备断网惠普收购其AI能力，信通院测试智能眼镜，Omdia预计电信IT软件中AI价值增长，2024年国内消费级XR市场有表现，国务院强调促消费 [23][25] - **AI算力侧**：2月20日Grok APP升至榜首，苹果智能将支持多语言，联想将在AI PC端侧部署DeepSeek；2月21日国资委召开央企“AI +”会议，阶跃星辰发布计划，吉利等开启合作，企业微信接入模型；此前华为、重庆人工智能创新中心、长沙人工智能创新中心适配或部署DeepSeek，第一季NAND Flash市场供过于求，百度智能云AI收入增长，韩国将建大数据中心，阿里云墨西哥数据中心开服，阿里将加大云和AI投入，百度昆仑芯支持部署模型，微软首发量子计算芯片和生成式工具 [28][31] 公司公告 - 2月17 - 18日：新易盛董事长被处罚，索辰科技子公司拟收购股权，龙芯中科将发布芯片，云赛智联公布合作营收占比，芯碁微装产能超载，多家公司有回购或减持计划，华策影视规划算力业务，百度公布财报，昆仑万维开源模型，同方股份拟划转股份，东华软件未签合作协议 [32] - 2月19 - 21日：城地香江子公司中标项目，上海钢联将完成模型研发，每日互动开展合作，多家公司有减持计划，阿里巴巴公布财报，中芯国际被减持，凌云光公布服务收入，长光华芯董监高减持，蓝盾光电等公司有减持或重组计划，工业富联等公司公布净利润情况，立昂微拟投资项目，中贝通信中标项目 [33]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对装备制造行业的整体投资评级 [1][5][6][10] 报告的核心观点 * 人形机器人智能化水平在AI大模型加持下快速提升，将加速商业化落地进程，建议关注丝杠、减速器、执行器总成、电机等高价值量、高技术壁垒环节 [5] * 工程机械主机龙头三一重工拟港股上市，旨在推进全球化战略，其海外市场营收占比已超60%，上市将有利于多元化融资及海外布局 [5] * 光伏领域，受政策切换窗口期（4月30日）因素拉动，本周分布式光伏组件需求有所提升，Topcon分布式部分型号组件成交均价环比上涨0.015元，预计第二季度将出现抢装现象 [5] 市场行情回顾 * 本周（2025年2月17日至21日）机械设备、电力设备及汽车行业指数分别上涨+7.77%、+3.7%及+2.9%，在31个申万一级行业中排名分别为第2、4、6位，同期沪深300指数上涨+1.00% [1][10] * 机械设备、电力设备及汽车板块中，表现靠前的细分方向为电机（上涨13.7%）、自动化设备（上涨12.06%）和通用设备（上涨9.03%），表现靠后的细分方向为商用车（下跌6.37%）、光伏设备（下跌0.75%）和汽车服务（上涨0.61%） [12] * 机械设备行业周涨幅前五个股为万达轴承（+71.92%）、双飞集团（+70.90%）、固高科技（+67.16%）、长盛轴承（+67.16%）和新时达（+61.18%） [15][17] * 电力设备行业周涨幅前五个股为江苏雷利（+61.42%）、申昊科技（+54.80%）、杭州柯林（+44.19%）、昆工科技（+42.05%）和科泰电源（+36.58%） [15][17] * 汽车行业周涨幅前五个股为骏创科技（+49.04%）、川环科技（+41.52%）、秦安股份（+33.24%）、苏轴股份（+31.73%）和隆盛科技（+30.91%） [15][17] 行业要闻 * **人形机器人**：Figure AI于2月20日发布端到端VLA大模型Helix，搭载该模型的人形机器人可根据自然语言提示自主完成物体抓取和拾放，智能化水平大幅提升 [5][21] * **工程机械**：三一重工于2月19日公告，正在筹划境外发行H股并在港交所上市，以推进全球化战略，公司目前海外市场营业收入占比已超60% [5] * **光伏储能**：2月17日，工信部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，提出推动新型储能在数据中心、工业园区等多场景应用，鼓励“光伏+储能”系统融合应用 [19] * **光伏装机**：根据Wiki-Solar统计，全球公用事业级光伏累计装机容量已接近800GW(AC)/1,000GW(DC)，其中2024年新增装机182.7GW(AC) [19] * **光伏产业**：2月20日，宜宾英发德睿科技有限公司成立，注册资本10亿元，由五粮液集团旗下公司与隆基绿能旗下公司共同持股 [19] * **低空经济**：飞行出租车开发商Archer近期完成4.3亿美元融资后，又获贝莱德等追加投资3亿美元，用于加速混合动力飞行器平台开发 [20] * **宏观数据**：2025年1月，全国铁路固定资产投资完成439亿元，同比增长3.7% [21]；内燃机销量408.14万台，环比下降13.15% [21] * **物流科技**：国家邮政局调研行业无人车研发应用情况，指出要加快无人机、无人车、无人仓规模化发展应用 [22] 重点公司公告 * **三一重工**：筹划H股上市，旨在推进全球化战略，加强与境外资本市场对接 [5][26] * **宝通科技**：已有自研清扫和巡检机器人并规模化应用，正就人形及四足机器人进行商业化落地探讨 [24] * **福莱新材**：在人形机器人柔性传感器方面与多家灵巧手和本体机器人公司接触，推进定制研发和送样 [24] * **埃斯顿**：对人形机器人研发有投入和布局，参股初创公司酷卓以在相关领域形成布局 [24][25] * **欧科亿**：公司的旋风铣刀具产品可用于丝杠加工，包括人形机器人传动所需丝杠 [26] * **蓝海华腾**：公司电机驱动控制技术与人形机器人、机器狗技术原理相通，密切关注该行业发展 [26] * **中鼎股份**：与深圳市众擎机器人科技有限公司签署战略合作协议，围绕人形机器人相关产品展开合作 [26] * **太阳能**：拟投资约6,170.69万元建设五常市11.9MW渔光互补项目，预计全投资财务内部收益率（税后）6.77% [24] * **内蒙华电**：拟收购正蓝旗风电60%股权与北方多伦75.51%股权，以提升资产规模及盈利指标 [24] * **汉钟精机**：2024年业绩快报显示，营业总收入37.02亿元，同比下降3.91%；净利润8.84亿元，同比增长2.25% [26] * **奥来德**：钙钛矿蒸镀机设备已完成组装调试，正推进市场推广 [28] * **新时达**：成功研制国产有刷电励磁轴带发电机用高性能变换器，打破国外垄断 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（2/17 - 2/21）大消费仅社会服务、食品饮料收涨，沪深300指数上涨1.00%，各板块有领涨和领跌个股 [4] - DeepSeek赋能消费品牌“数智化”，建议关注“AI + 消费”标的，随着消费品牌探索AI与C端场景融合，将催生产品创新浪潮，建议关注清洁电器、黑电、两轮车、玩具等板块 [4] - 羟基磷酸石获国家药监局批准，助力开拓医美新材料蓝海，建议关注相关医美企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 申万一级行业周度涨跌幅展示了各行业表现 [9] - 消费二级子行业周度涨跌幅呈现不同态势 [11] - 消费各行业周度涨幅前五个股分别列出了食品饮料、家电、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理板块的相关个股及涨跌幅 [14] - 消费各行业周度跌幅前五个股分别列出了食品饮料、家电、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理板块的相关个股及涨跌幅 [15] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 2025年春节假期四川36家冰雪运动场所接待超41万人次，同比增长32%，营收4500万元，四川有22家滑雪场和14家滑冰场 [17] - 西藏征求提振消费措施意见，提出活跃文旅消费市场等举措 [17][18] - 黑龙江印发培育文旅消费措施，推动边境旅游发展、培育旅游产品、优化入境政策等 [19] - 五部门印发优化消费环境三年行动方案，到2027年要开展五大行动优化消费环境 [19] - 广东印发促进服务消费措施，发布美食地图、扩大美食之都效应、发展特色餐饮等 [19] - 2月20日，周大福等黄金珠宝品牌首饰金价格普遍突破890元/克，较1月初每克上涨超90元 [19][20] 公司公告 - 日出东方高管拟减持不超过42.53万股，占总股本0.0523% [21] - 博士眼镜控股股东及实控人拟减持不超过471.85万股，占总股本2.6915% [21] - 周大生1月新增44家自营门店，分布多地，经营素金和镶嵌类商品 [21] - 长白山拟募资不超过2.36亿元，用于火山温泉部落二期和旅游交通设备提升项目 [21] - 南侨食品2025年1月净利润1509.55万元，同比减少43.45% [21] - 东鹏饮料股东拟减持不超过716.89万股，占总股本1.3786% [21] - 若羽臣拟回购1 - 2亿元公司股票 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周医药生物指数震荡上行，AI+医药方向有韧性，建议长期关注创新药及其产业链公司，生物医药领域AI大模型发展有望为相关方向打开新天地 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 本周医药生物指数收涨1.88%，跑输Wind全A（2.06%），跑赢沪深300（1.0%），AI+医药方向有韧性 [2][7] - 医疗研发外包（11.3%）、医院（5.59%）和化学制剂（2.71%）走势强势，中药（-2.97%）、血液制品（-3.04%）和线下药店（-3.06%）走势疲弱 [2][7] - 涨幅前三个股为安必平（48.91%）、迈威生物 - U（21.69%）和国际医学（20.07%），跌幅前三个股为双成药业（-9.85%）、华人健康（-9.23%）和海泰新光（-8.61%） [2][7] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 未提及 行业要闻 - 2月19日，商务部等发布方案提及医药领域扩大开放试点，完善开放政策，便利创新药上市等 [11] - 2月19日，中国保险行业协会组织座谈会，推进商业健康保险药品目录体系建设 [2][11] - 2月20日，清华大学等推出升级版生物医药多模态开源基础大模型BioMedGPT - R1 [11] - 2月20日，阿斯利康约1.6亿美元收购珐博进中国子公司，交易预计2025年中期完成 [11] 公司公告 - 2月19日，科研团队联合发布生物学大模型Evo2，完整版400亿参数，功能强大可广泛应用 [14] - 2月18日，珠海贝海生物与Zydus达成合作，授予其新药美国市场独家商业化权益 [14] - 2月18日，亨利医药被诺和诺德要求赔偿8.3亿美元 [14] - 2月17日，信达生物PD - 1/IL - 2双特异性抗体融合蛋白IBI363获美国FDA快速通道资格 [14] - 2月22日，特宝生物子公司拟收购Skyline Therapeutics Limited部分资产 [14] - 2月20日，艾德生物完成产品注册证变更，增加预期用途 [14][15] - 2月19日，石药集团巨石生物与Radiance达成协议，授予其药物项目开发和商业化权利 [15] - 2月19日，奥精医疗人工骨修复材料产品获印度尼西亚卫生部批准 [15] - 2月18日，万邦德甲钴胺获FDA孤儿药资格认定 [15] - 长春高新与Accord联合申报的新药亮丙瑞林注射乳剂上市申请获受理 [15] - 2月17日，诺诚健华BCL2抑制剂联合BTK抑制剂获批开展注册性3期临床试验 [15] - 2月17日，恒瑞医药硫酸阿托品滴眼液药品上市许可申请获受理 [15]