报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1] 报告核心观点 - 北京金融新政出台，形成"中央财政+地方金融"双轮驱动，旨在降低融资成本并激活服务消费市场潜力，建议关注文旅产业链、消费基础设施、数字化服务商等板块 [3] - 政策和运动赛事持续推动旅游市场景气度，携程2025年第三季度出境酒店和机票预定量相比2019年同期增长140%，入境游预定同比增长超100%，建议关注酒店、餐饮、OTA等板块 [3] 市场周度回顾 - 上周大消费板块随大市全线收跌，食品饮料、家用电器、美容护理、纺织服饰、社会服务、商贸零售周涨跌幅分别为-1.44%、-2.30%、-4.53%、-4.80%、-4.86%、-7.24% [3] - 食品饮料板块领涨个股为南侨食品(+11.91%)，领跌个股为三元股份(-18.17%)；家用电器板块领涨个股为奥普科技(+6.73%)，领跌个股为立达信(-20.32%)；纺织服饰板块领涨个股为真爱美家(+38.96%)，领跌个股为三夫户外(-24.74%) [3][12][13] - 商贸零售板块领涨个股为青木科技(+6.96%)，领跌个股为东百集团(-22.09%)；社会服务板块领涨个股为实朴检测(+16.37%)，领跌个股为*ST张股(-16.74%)；美容护理板块领涨个股为科思股份(+9.49%)，领跌个股为*ST美谷(-18.45%) [3][12][13] 行业要闻 - 众信旅游集团旗下全景旅游2026年寒假、春节新品小团占比已提升至80% [14] - 2025年11月18日，中国人民银行北京市分行等12部门印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》，支持消费产业链优质企业通过发行上市等方式融资 [15] - 海口海关表示海南全岛封关运作所需条件已准备就绪 [15] - 飞猪称在阿里大消费平台推动下，双11期间其平台履约GMV同比大增30% [15] - 陕西旅游于2025年11月7日通过上交所主板上市审核，拟募集资金15.55亿元用于文旅产业升级 [15] - 国家药监局发布《关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》，提出到2030年化妆品监管制度更加完善等目标 [15] - 百胜中国启动"RGM3.0"战略，目标到2026年达20000家门店，2030年突破30000家，并计划自2027年起将约100%的自由现金流回馈股东 [15] 重点公司公告 - 广州遇见小面餐饮股份有限公司已通过港交所聆讯，2025年上半年实现营业收入7.03亿元，同比增长33.8%；净利润4183.4万元，同比增长95.8% [17] - 君亭酒店公告拟收购君澜管理剩余的21%股权，收购价格为7980万元，交易完成后将持有浙江君澜酒店管理有限公司100%股权 [17] - 拼多多第三季营收1082.77亿元，同比增长9%；净利润为293.28亿元，同比增长17% [17] - 携程2025年第三季度净营业收入约183亿元，同比增长16%；归母净利润约199亿元，同比增长192.6%；第三季度出境酒店和机票预订已攀升至2019年同期的140%水平 [17][18] - 亚玛芬体育前三财季录得总营收44.65亿美元，同比增长25.86%；股东应占利润2.96亿美元，同比增长417.31%；公司上调全年营收指引，预计2025财年营收增长23%-24% [19] - 华住集团2025年第三季度总收入约70亿元，同比增长8.1%；归母净利润约15亿元，同比增长15.4%；第三季度新开业酒店数为749家，创年内单季度新高 [19]

全球流动性冲击 - 日本国债收益率因大规模财政刺激的担忧快速飙升，引发资本流动与日元套利交易解体，导致全球流动性收缩[2][8] - 美联储12月降息概率周内波动剧烈，一度降至21.4%，后反弹至67%，对全球流动性预期形成扰动[2][8] - 美国9月季调后非农就业人口增加11.9万人，显著超预期的5万人，导致降息预期大幅回落近20%[2][8] 中国股市表现 - 上周A股市场缩量下跌，周均成交额18650亿元，环比缩量1788亿元[8] - 主要股指普遍下跌：上证指数跌3.90%，深证成指跌5.13%，创业板指跌6.15%，万得全A跌5.13%[8] - 板块表现分化：银行、传媒、食品饮料相对抗跌，电力设备、基础化工、商贸零售表现靠后[8] 中国债市与流动性 - 上周债市窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率上行0.65bp，30年期上行1bp[8] - 央行通过逆回购实现净投放5540亿元，并开展8000亿元买断式逆回购操作，全月净投放达5000亿元[8] - 债市短期缺乏明确主线，但基本面压力下明年初降息概率仍存，对长端保持中性偏多观点[2][8] 海外市场动态 - 美股主要指数下跌：道指跌1.91%，标普500跌1.95%，纳指跌2.74%[8] - 美债收益率下行：10年期美债收益率下行8bp至4.06%，2年期下行10bp至3.51%[8] - 大宗商品表现分化：NYMEX原油跌3.41%，COMEX黄金期货跌0.77%；美元指数周涨0.87%[8] 国内经济基本面 - 10月中国经济基本面进一步探底，除价格指标外实际增长指标全面弱化[2][8] - 11月工业淡季高频数据显示工业品开工率环比回落，出口持续弱化，投资建筑实物工作量未见起色[2][8]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1] 报告核心观点 - 国内外大模型厂商正加速抢占C端入口，阿里巴巴、谷歌等拥有成熟应用生态的厂商将更快引领C端应用的AI化浪潮，模型/应用格局有望进一步向头部集中 [3] - 英伟达公布超指引的季度业绩，其强劲表现进一步缓解了“AI泡沫论”疑虑，凸显AI算力产业链的持续高景气度 [3] 市场周度回顾 - TMT板块一级行业上周涨跌幅为：传媒（-1.25%）、通信（-2.51%）、计算机（-2.74%）、电子（-5.89%）[3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业为营销代理（9.60%），跌幅靠前的三级子行业分别为其他电子Ⅲ（-11.95%）、半导体设备（-7.19%）、半导体材料（-7.08%）[3] - 电子行业周涨幅前五个股为腾景科技（34.50%）、赛微电子（28.71%）、久之洋（23.60%）、大为股份（16.87%）、爱克股份（14.16%）[11] - 计算机行业周涨幅前五个股为榕基软件（61.06%）、*ST东通（45.41%）、浪潮软件（34.19%）、品高股份（26.73%）、思创医惠（25.63%）[11] 行业重要事件：AI模型侧 - 阿里巴巴于11月17日正式公测基于Qwen3模型的千问APP，标志着其由B端云服务向C端应用产品的战略转变，该应用旨在作为流量入口与Agent整合角色，深度嵌入高德、淘宝、支付宝等阿里生态产品 [3] - 谷歌于11月18日正式发布最新AI模型Gemini 3，该模型在LMArena评测平台登顶，其Gemini 3 Pro在多模态推理任务上大幅领先OpenAI与Anthropic的旗舰模型，并已部署至Google搜索及邮件等应用 [3] - 微博发布自研开源大模型VibeThinker，该模型仅15亿参数，在国际数学竞赛基准测试上击败了6710亿参数的DeepSeek R1模型，且单次“后训练”成本仅7800美元，成本降低几十倍 [17] - 小米集团披露其AI业务进展，已发布语言、多模态和语音大模型，并开源智能家居方案Xiaomi Miloco，2025年已投入235亿元研发费用，其中四分之一投入AI [17] 行业重要事件：AI应用侧 - OpenAI的ChatGPT群聊功能已正式面向全球所有用户开放 [17] - OpenAI与零售商Target合作，将AI驱动体验引入零售领域，Target的ChatGPT应用可提供个性化推荐并支持多种结账方式 [17] - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手“灵光”，支持自然语言30秒生成可交互的小应用，是业内首个全代码生成多模态内容的AI助手 [20] - 百度2025年第三季度首次披露AI业务收入，同比增长超50%，其中AI云收入同比增长33%，AI应用收入达26亿元，AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元 [20] 行业重要事件：AI算力侧 - 英伟达2025年第三季度实现营收570亿美元，同环比增长62%/22%，超出指引中枢（540亿美元），其中数据中心业务营收同比增长66% [3] - 英伟达第三季度净利润为319亿美元，同环比增长65%/21%，非GAAP毛利率为73.6% [3] - 英伟达预计第四季度营收将达650亿美元（±2%），非GAAP毛利率预计为75.0%（±50bp），并重申到2026年年底Blackwell和Rubin的收入将达到5000亿美元的预测 [3][21] - 沙特人工智能初创公司Humain宣布，未来三年将在沙特和美国部署配备多达60万个英伟达GPU的AI基础设施 [21] - 广东省人民政府提出，到2027年人工智能核心产业规模超过4400亿元，算力规模超过60EFLOPS [21] - 华为发布Flex:ai AI容器软件，可实现单张GPU/NPU算力卡的精细切分与集群内空闲算力聚合 [20] 重点公司公告 - 天孚通信已收到部分客户2026年订单，1.6T光引擎产品已在正常交付 [26] - 中芯国际承接大量模拟、存储急单，目前存储行业供应存在缺口，预计高价位态势将持续 [26] - 生益电子拟定增募资不超过26亿元，用于人工智能计算HDI生产基地建设项目 [26] - 鸿海董事长刘扬伟表示，公司每年将向AI领域投资20亿至30亿美元，AI相关投资占每年约50亿美元资本支出的一半以上 [21] - 东软集团收到总额42亿元的国内某知名大型汽车厂商智能座舱域控制器定点通知 [26]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 储能电芯价格持续上行，头部企业订单排产已延续至2026年一季度，行业需求景气度高 [4] - 工程机械内销整体保持良好态势，大周期向上趋势确定 [4] - 汽车单周销量同环比小幅下滑主要受高基数和政策收紧影响，但年底购置税政策有望刺激消费，长期销量增长仍可期 [4] 市场行情回顾 - 报告期内（2025年11月17日至11月21日），机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-4.78%、-10.54%及-4.89%，在31个申万一级行业中排名分别为第13、31、16位，同期沪深300指数下跌3.77% [9] - 细分板块中，工程机械（-1.65%）、摩托车及其他（-2.97%）、商用车（-3.04%）表现相对靠前；光伏设备（-12.26%）、电池（-10.92%）、电网设备（-9.92%）表现靠后 [11][13] - 个股方面，机械设备行业周涨幅前五为智能自控（20.81%）、伟创电气（18.56%）、龙溪股份（16.34%）、恒工精密（11.07%）、安培龙（10.69%）；电力设备涨幅前五为洛凯股份（29.89%）、*ST沐邦（27.56%）、红相股份（21.55%）、*ST金刚（13.31%）、华瑞股份（11.71%）；汽车涨幅前五为天普股份（14.68%）、路畅科技（8.12%）、浙江荣泰（7.56%）、全柴动力（6.05%）、超捷股份（6.03%） [14][16] 行业要闻及重点公司公告 - 政策与产业动态：国家部委强调推动低空经济安全有序发展和交通运输有效投资 [17]；广东省发布数字经济创新发展试验区建设方案，提出拓展智能终端、新型显示、低空经济等产业新场景 [17]；行业协会将规范磷酸铁锂成本指数，防止低价倾销 [17]；±800千伏陕北-湖北特高压直流工程累计输电量突破1000亿千瓦时 [18] - 融资与投资：人形机器人及智能科技领域融资活跃，星动纪元完成近10亿元A+轮融资 [17]，蓝点触控完成超亿元C轮融资 [18]，加速进化完成超亿元融资 [19] - 公司业务进展：大金重工子公司签署约13.39亿元海上风电项目合同 [20]；长盈精密人形机器人结构件业务增长，年初至8月底交付价值超8000万元，第四季度新订单加速增长 [20]；多家公司（如伯特利、富春染织、创世纪、光洋股份）披露在人形机器人领域的业务布局与技术进展 [20][21]；万顺新材10万吨电池箔项目进入设备调试阶段 [21]；中国广核招远1号机组进入全面建设阶段 [21]

国内经济基本面 - 10月基本面进一步探底，实际增长指标全面弱化，仅价格指标因基数和反弹有所支撑[2][8] - 10月工业增加值当月同比为4.9%，低于预期的5.5%和前值的6.5%[15] - 10月社会消费品零售总额当月同比为2.9%，略高于预期的2.7%，但低于前值的3%[15] - 10月固定资产投资累计同比为-1.7%，显著低于预期的-0.7%和前值的-0.5%[15] - 10月房地产开发投资累计同比为-14.7%，差于预期的-14.5%和前值的-13.9%[15] - 10月新建商品房销售面积累计同比为-6.8%，弱于前值的-5.5%[15] 金融与政策环境 - 10月新增社会融资规模为8150亿元，远低于预期的15284亿元和前值的35296亿元[9] - 10月新增信贷为2200亿元，不及预期的4600亿元和前值的12900亿元[9] - 10月M2同比增速为8.2%，高于预期的8.0%，但M1同比增速为6.2%，低于预期的6.6%和前值的7.2%[9] - 央行三季度货币政策报告重申稳增长并删除“防空转”表述，强化市场宽松预期[2][8] 海外市场与风险 - 美联储12月降息预期回落至50%以下，对全球风险偏好形成扰动[2][8] - 美国持续43天的联邦政府“停摆”结束，但关键数据中断影响市场判断[2][8] - 中美关系趋于稳定，但中日关系及台海局势趋势紧张构成地缘政治风险[2][8]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 国内外大模型近期迎来重要更新迭代 海外以OpenAI的GPT-5[1]系列为代表 国内以月之暗面的Kimi K2 Thinking开源模型为代表 [3] - 国内开源模型迭代幅度明显高于海外闭源竞争对手 10月以来两者性能差距进一步收窄 [3] - 看好国内模型凭借性价比优势快速在国际市场上抢占份额 实现渗透率提升 [3] 市场周度回顾 - TMT板块整体跑输沪深300指数 上周（11[10]-11[14]）TMT板块内一级行业涨跌幅为：传媒（-1[36]%）、计算机（-3[03]%）、电子（-4[77]%）、通信（-4[77]%） 沪深300指数下跌1[08]% [3] - TMT板块内涨幅靠前的三级子行业分别为门户网站（2[39]%）、通信工程及服务（1[57]%）、面板（0[69]%） 跌幅靠前的三级子行业分别为被动元件（-9[72]%）、印制电路板（-9[15]%）、通信网络设备及器件（-6[98]%） [3] - 个股方面 通信行业的线上线下周涨幅达46[55]% 电子行业的神工股份周涨幅为38[03]% 计算机行业的海峡创新周涨幅为33[10]% [3][12][13] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 AI模型侧 - OpenAI于11月13日发布GPT-5[1]系列更新 包含GPT-5[1] Instant与GPT-5[1] Thinking子模型 核心亮点为交互体验与推理效率升级 [3] - 月之暗面于11月6日正式发布并开源Kimi K2 Thinking模型 基于"模型即Agent"理念 达到开源思考模型SOTA水平 支持连续多轮工具调用和持续思考 无需人类干预即可自主进行高达300步的工具调用 [3] - 百度于11月13日发布文心大模型5[0] 采用全模态超稀疏混合专家架构 参数规模超2[4]万亿 [15] - 阿里云百炼平台于11月13日对通义千问3-Max模型实行降价 [15] AI应用侧 - 火山引擎正式发布豆包编程模型 专为Agentic编程任务深度优化 在SWE-Bench-Verified官方榜单中刷新SOTA 综合使用成本相比业界平均水平降低62[7]% [18] - 李飞飞的创业公司WorldLabs推出首款产品Marble 由多模态世界模型提供支持 能通过单张图片、视频或文本提示创建高保真3D世界 [18] - 阿里巴巴已秘密启动"千问"项目 基于Qwen最强模型打造个人AI助手千问APP 全面对标ChatGPT [18] AI算力侧 - 中芯国际联合CEO赵海军表示 三季度公司产能及出货量持续提升 平均销售单价环比增长3[8]% 全年销售收入预计超过90亿美元 [21] - 百度发布新一代昆仑芯M100和M300 M100针对大规模AI推理预计2026年年初上市 M300面向超大规模多模态大模型训练和推理预计2027年年初上市 [21] - AMD预计AI数据中心收入年均增速将达到80% 预计服务器CPU份额将超过50% 预计未来3-5年每股收益将超过20美元 [22] - 三星电子和SK海力士设定目标 力争在2026年上半年完成HBM4E的研发 [22] 公司公告 - 工业富联公告GB300在第三季度实现量产 与客户在CPO与1[6]T交换机联合开发并取得订单 [25] - 立讯精密公告公司在全球头部云服务商及AI服务器客户中的份额持续提升 [27] - 超颖电子公告全资子公司拟投资14[68]亿元在泰国建设AI算力高阶印制电路板扩产项目 [27]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1] 核心观点 - 光伏硅片价格持续承压，下游电池环节需求收紧导致限价采购，硅片订单锐减，部分企业清库引发价格下跌，N型183mm及210mm规格硅片价格下降较多，行业于11月13日联合挺价后N型183硅片价格小幅回弹，预计政策加码将有助于上游价格企稳回暖 [4] - 工业气体方面液氩价格上涨7.94%至829元/吨，液氧和液氮价格分别回落2.54%和4.6%，稀有气体价格平稳，限产结束后供给充裕而需求平稳，行业正在筑底 [4] - 11月第一周乘用车市场日均零售4.6万辆，同比下降19%，环比下降4%，销量同环比下滑主要因去年同期基数较高及补贴政策收紧，但2026年电动车购置税减半征收有望刺激年底消费 [4] 市场行情回顾 - 上周机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-2.22%、-0.8%及-2.11%，在31个申万一级行业中排名分别为第28、23、26位，同期沪深300指数下跌1.08% [1][9] - 细分行业中电池上涨2.45%，汽车服务上涨0.51%，商用车上涨0.14%，表现靠后方向为电机下跌5.79%，工程机械下跌5.07%，电网设备下跌4.39% [11] - 机械设备行业周涨幅前五个股为磁谷科技(28.72%)、冀凯股份(24.73%)、威领股份(21.14%)、锋龙股份(19.47%)、宏英智能(18.92%) [15][17] - 电力设备行业周涨幅前五个股为华盛锂电(79.61%)、海科新源(71.38%)、ST合纵(45.06%)、石大胜华(43.44%)、芳源股份(34.59%) [15][17] - 汽车行业周涨幅前五个股为朗博科技(19.57%)、英利汽车(17.55%)、新朋股份(14.39%)、华锋股份(13.29%)、秦安股份(13.15%) [15][17] 行业要闻 - 隆基绿能拟通过收购股权等方式取得精控能源约61.9998%表决权，从而布局锂离子电池储能系统业务 [18] - 11月第二周国内光伏组件库存下降0.6GW，环比下降1.92%，部分组件企业计划上调报价，行业利润或向组件端转移 [18] - 内蒙古自治区规划提出到2030年新能源装机规模超过3亿千瓦，可再生电力消纳占比达到40%以上，重点打造多个千万千瓦级风电基地 [18] - 宇树科技发布轮式人形机器人G1-D，通用版和旗舰版分别有17和19个整机自由度，单臂最大负载约3kg，移动速度≤1.5m/s [18][19] - 北京人形机器人创新中心开源具身智能VLM模型Pelican-VL1.0，性能据称超越GPT-5同类模型15.79% [19] - 特斯拉计划在得克萨斯超级工厂新建专用设施用于人形机器人Optimus量产，目标年产能1000万台，量产时间表定于2027年启动 [19] 公司公告 - 隆基绿能与意大利Chiron Energy签署协议，将于2026至2027年供应高效BC组件Hi-MO 9用于当地大型地面项目 [22] - 德业股份正筹划发行H股并在香港联交所上市 [22] - 万里扬将人形机器人关节模组产品作为长期战略业务，重点开拓国际和国内主流客户 [22] - 均胜电子持续加大对智能电动汽车和人形机器人领域的技术创新和产品开发 [22] - 长安汽车正联合合作伙伴共同探索工业机器人、门店服务机器人等应用场景 [22] - 五矿新能半固态电池正极材料已实现吨级供应，全固态电池正极材料进入核心客户Ah级全电池评估 [22] - 机器人公司今年已发布多款具身智能产品包括双足人形机器人，将逐步推进新产品批量应用 [23]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [2] 核心观点 - 医药生物板块表现强劲，上周收涨3.29%，显著跑赢大盘，子版块全线修复，流感数据抬头是重要驱动因素 [3][8] - 地方政策持续跟进支持创新药发展，继北京、上海、深圳后，重庆出台全链条支持措施，目标到2027年每年获批上市创新药1-3个，创新药总数达10个，国内创新药械生态改善有望持续扩大 [3][13] - 全球医药行业并购与合作活跃，包括Merck以92亿美元收购Cidara Therapeutics、艾迪康以2.04亿美元收购Crown Bioscience等重大交易，显示产业整合与全球化布局加速 [13][14] - 流感活动持续上升，南方省份哨点医院流感样病例占比为5.5%，北方省份为6.1%，均高于前一周及2022年、2024年同期水平 [3][13] 市场周度回顾 - 医药生物板块上周上涨3.29%，同期Wind全A下跌0.47%，沪深300下跌1.08% [3][8] - 细分板块中，医药流通（5.92%）、体外诊断（5.91%）和原料药（5.09%）涨幅居前 [3][8][9] - 个股方面，金迪克（61.6%）、人民同泰（61.1%）和诚达药业（58.3%）涨幅居前；*ST长药（-33.6%）、振德医疗（-11.3%）和福瑞股份（-8.1%）跌幅居前 [3][8][11] 行业要闻及重点公司公告 - **政策动态**：重庆出台创新药支持政策，涵盖资金支持、伦理审查加速、快速挂网入院等环节 [3][13] - **流感监测**：2025年第45周南北省份流感活动均呈上升趋势，北方省份ILI%为6.1% [13] - **重大交易**： - Merck以92亿美元全现金收购Cidara Therapeutics [13] - 艾迪康以2.04亿美元收购Crown Bioscience 100%股权，首付款1.2亿美元 [13] - 来凯医药与齐鲁制药达成许可协议，潜在总金额最高可达人民币20.45亿元 [14] - **研发进展**： - 复星医药子公司复宏汉霖帕妥珠单抗注射液获美国FDA批准 [15] - 长春高新子公司双特异性抗体偶联药物GenSci143获临床试验批准 [15] - 诺诚健华本季度营业收入达3.84亿元，同比增长38.09% [15][16] - 智飞生物带状疱疹mRNA疫苗临床试验申请获受理 [17]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1][2] 核心观点 - 国产清洁电器品牌出海提速，凭借供应链和成本优势在全球市场实现高速增长，行业进入“体系效率+品牌高度”双线竞争阶段 [2] - 10月份社会消费品零售总额同比增长2.9%，除汽车外增长4.0%，可选消费如化妆品、金银珠宝等显著回暖，而家电等耐用品消费受高基数影响增速回落 [2] - 在促消费政策背景下，建议关注估值处于相对低位的白酒、酒店、餐饮等顺周期板块 [2] 市场周度回顾 - 上周（11/10-11/14）大消费板块全线收涨，纺织服饰、商贸零售、美容护理、食品饮料、社会服务、家用电器周涨跌幅分别为+4.41%、+4.06%、+3.75%、+2.82%、+2.28%、+1.11% [2] - 各板块领涨个股包括孚日股份（+61.23%）、东百集团（+61.05%）、欢乐家（+43.19%）、实朴检测（+30.34%）、九阳股份（+26.64%）和ST美谷（+18.66%） [2][12] - 领跌个股包括洪兴股份（-17.60%）、三花智控（-12.27%）、苏美达（-6.91%）、西高院（-6.04%）、交大昂立（-2.75%）和青岛金王（-2.02%） [2][13] 行业要闻及重点公司公告 - 教育部计划开展全国示范性特色学校创建，涵盖体育健康类、美育类等五大类，计划创建总数超1.8万所 [14][15] - 2025年“双十一”购物节全网电商销售总额达16950亿元，同比增长14.2% [16] - 瑞幸咖啡正筹备重新在美上市，其大股东大钲资本考虑竞购英国连锁咖啡品牌Costa Coffee，估值约10亿英镑（约13亿美元） [16] - 上海市发布餐饮业智能化布局行动计划，目标到2028年底团餐、快餐等企业全链条智能化渗透率超70% [16] - 周六福披露“双11”期间电商子公司出货金额2.87亿元人民币，同比增长35.28%，综合毛利率22.05%，同比提高近10个百分点 [17] - 稳健医疗子公司拟投资约20亿元建设全棉水刺无纺布生产基地，项目年产2万吨水刺无纺布等产品 [17] - 永贵电器与智元创新签订战略协议，探索连接器及线束在人形机器人上的应用 [17]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1] 报告核心观点 - 超长假期政策引爆旅游需求，行业迎来“政策红利+需求释放”的双重利好周期，建议关注OTA龙头企业、文旅综合服务商及冰雪旅游龙头 [3] - 海南自贸港全岛封关在即（2025年12月18日），政策将重塑海南产业生态、扩容离岛免税市场，建议关注免税运营商、旅游、会展服务、跨境供应链等板块 [3] 市场周度回顾 - 上周（11/3-11/7）大消费板块表现分化，纺织服饰（+0.80%）、商贸零售（+0.31%）、社会服务（+0.11%）上涨，家用电器（-0.47%）、食品饮料（-0.56%）、美容护理（-3.10%）下跌 [3] - 各板块领涨个股：纺织服饰洪兴股份（+35.53%）、商贸零售中信金属（+31.77%）、家用电器康盛股份（+21.05%）、食品饮料安记食品（+13.87%）、社会服务全聚德（+11.47%）、美容护理ST美谷（+12.29%） [3] - 各板块领跌个股：家用电器海立B股（-13.44%）、社会服务安车检测（-15.30%）、纺织服饰潮宏基（-12.56%）、商贸零售吉宏股份（-11.97%）、美容护理华熙生物（-7.80%）、食品饮料金字火腿（-6.22%） [3] 行业要闻及重点事件 - **超长假期政策刺激旅游需求**：2026年春节假期达9天，中秋与国庆最长可拼出13天假期，政策发布后半小时内OTA平台元旦火车票、国际机票搜索量瞬时翻倍，2026年春节出行机票预订量较2025年同期增长63% [3] - **海南离岛免税政策调整**：新政扩大商品品类、适用人群及购买频次，新政实施首日（11月1日）免税销售金额达7854.9万元，较前一日上涨6.1% [3] - **海南免税销售数据回暖**：2025年1-9月海南离岛免税购物金额221.64亿元，同比下降7.7%；但9月免税购物金额17.33亿元，同比增长3.4%，为自2024年1月以来首次恢复正增长 [3] - **冰雪旅游季提前启动**：全国多地雪场开板时间比去年提前半个月，飞往阿勒泰的国内机票订单中，12岁以下儿童票量同比增长1.1倍，13-18岁青少年票量增幅达94% [19] - **城市商业提质行动方案发布**：强调运用人工智能、物联网、云计算等技术赋能城市商业体系，完善智能导引、精准营销等智慧商业新模式 [16] - **关税政策调整**：自2025年11月10日13时01分起，停止实施部分对美加征关税措施，并在一年内继续暂停24%的对美加征关税税率，保留10%的税率 [16] 重点公司公告与动态 - **锦江酒店**：为全资子公司GDL提供7300万欧元担保，支持其日常资金周转需求 [18] - **三江购物**：杭州阿里巴巴泽泰计划减持不超过1643.04万股，占公司总股本不超过3.0% [21] - **雪榕生物**：控股股东变更，万紫千鸿成为公司控股股东 [21] - **敏实集团**：附属公司精确实业获得AI服务器浸没式液冷柜订单 [21] - **涛涛车业**：已向联交所递交H股上市申请 [21] - **百利食品**：北交所上市申请获受理，主要产品为酱汁类调味品 [19]